Quanto deveria valer o real brasileiro?

o novo presidente do Banco Central indicado por Lula para assumir a partir do ano que vem foi aprovado pelo Senado nessa semana Gabriel galípolo que já é diretor do bassen foi sabatinado durante 4 horas pela comissão de assuntos econômicos do Senado e recebeu aprovação unânime e logo depois foi a votação em plenário onde também foi aprovado para substituir o atual presidente do Banco Central Roberto Campos Neto e muitos de vocês já me perguntaram bom é agora que o dólar dispara para seis ultrapassa seis vamos arretar a taxa de juros na marra o que que eu

faço o que vai acontecer Calma eu vou responder a essas perguntas sim até porque é um assunto que eu venho comentando bastante nos últimos meses mas agora que o fato foi Consumado vale a pena fazer alguns comentários adicionais mas eu também quero aproveitar essa oportunidade para atualizar os dados sobre a taxa de câmbio de equilíbrio do real brasileiro quanto deveria ser o câmbio hoje Seguindo os fundamentos do real E é isso que eu quero mostrar para vocês Então nesse vídeo e começando com um gráfico já muito interessante que alguns de vocês já devem ter visto

no passado que captura a perda de poder de compra do Real normalmente se fala da taxa de inflação que é o ritmo de aumento de preços e o lado oposto ou inverso da taxa de inflação de preços é o quanto que a moeda está valendo menos o quanto que ela está perdendo de valor e é justamente este gráfico então que eu coloco na tela usando já o IPCA de Setembro que foi também divulgado nessa semana que registrou 4,42 de aumento anual agora em setembro de 24 e usando esses dados a gente pode observar o quanto

que o Real perdeu de valor Desde 94 quando começou a circular até o momento então r$ 194 hoje compram apenas r$ 1 12,25 C é a mínima do Real ele nunca Valeu tão pouco o seu preço caiu mais de 80% de perda de poder de compra ou quase 90% e só aproveitar o momento vamos também atualizar o gráfico do dólar usando os dados desde 1912 que foi um ano antes da aprovação do Federal reserve e a gente consegue verificar o tamanho da depreciação da moeda americana nesse período então foi mais nesse caso mais de 96%

de perda de valor $1 de 1912 hoje compram apenas $11 também é a mínima e esse é o normal das moedas fiduciárias porque elas perdem valor ao longo do tempo e esse é o objetivo dos respectivos bancos centrais quando se fala em meta de inflação significa a meta de desvalorização do dinheiro ao Qual ritmo ele vai perder valor ao longo do tempo mas vamos agora orora já estimar qual seria então a taxa de câo de equilíbrio do real brasileiro seguindo a teoria da paridade poder de compra que diz que o câo entre duas moedas é

a razão entre o poder de compra entre elas basta dividirmos o poder de compra do real pelo americano e nós chegaríamos ao que seria o valor justo do câmbio ou a taxa de Equilíbrio Mas como estimar isso na prática há algumas metodologias eu vou mostrar aqui duas para vocês uma que é bem conhecida inclusive é publicada pela revista britânica the economies que é chamada de o índice Big Mac que é comparar o preço do Big Mac no Brasil com o preço Big Mac nos Estados Unidos e dividindo um pelo outro nós chegaríamos o que seria

a essa taxa de câmbio então o Big Mac seria a expressão do poder de compra das duas moedas pois bem usando aqui até um aplicativo de entrega a gente pode ver aqui no Brasil neste momento que eu vi o preço um Big Mac está custando R 26 e eu também olhei rapidinho aqui na internet o preço de um Big Mac nos Estados Unidos que é $599 então se nós dividirmos R 26 por $599 chegaríamos ao valor de R 4,34 essa seria a taxa de Equilíbrio seguindo a teoria da paridade poder de compra entre as duas

moedas porém como o câmbio hoje o câmbio vigente no mercado na tela está r$ 58 tô gravando na quinta-feira 10 de outubro Isso significa que pela teoria da paridade poder de compra o câmbio atual está acima de 20% subvalorizado em relação ao que deveria ser seguindo essa teoria é isso que diz então o índice Big Mac e até para aproveitar e mostrar aqui o gráfico no próprio site da revista britânica the economist aqui era o cálculo ainda que eles fizeram em Junho deste mostrando o Real então 25,7 subvalorizado em relação ao dólar americano e a

gente pode ver também o gráfico ao longo do tempo e os momentos em que o real brasileiro esteve muito sobrevalorizado como foi lá em junho de 2011 ou então muito subvalorizado como foi outubro de 2002 Então essa é a ótica do Big Mac index ou índice Big Mac Mas a gente pode também estimar ar a partir da taxa de inflação brasileira e a taxa de inflação americana usando esse mesmo gráfico com poder de compra do real e o poder de compra do dólar e dividindo um pelo outro mas partindo de algum ponto específico eí no

caso aqui eu escolho 99 que foi quando o real brasileiro passou a flutuar E deixamos o regime de bandas cambiais a gente também pode estimar o que seria o valor justo do Real o Fair value ou a taxa de câmbio de Equilíbrio e aqui a gente tem então primeiro o gráfico do real brasileiro desde 99 até o finalzinho de setembro então quando estava ali perto de 5:50 e eu já vou mostrar aqui o gráfico então da taxa de Equilíbrio apenas para explicar Antes de mostrar o gráfico o que que este gráfico vai expressar quanto deveria

ser o câmbio seguindo apenas os seus fundamentos e quais são os seus fundamentos é o poder de compra e se uma moeda perde poder de compra mais rapidamente do que outra ela deveria se desvalorizar em relação àquela moeda e como o real brasileiro perde poder de compra de forma mais intensa e mais rápida que o dólar americano é de se esperar que a taxa de câmbio de Equilíbrio siga se depreciando E é exatamente isso que a gente consegue ver Então finalmente no gráfico eu vou colocar aqui na tela que é a linha azul em que

a taxa de câmbio por essa teoria deveria ser r$ 63 Então esse é o valor justo do Real segundo os seus fundamentos e por que que não é 463 está 558 Porque o mercado está a todo instante arbitrando e tentando precificar e antecipar movimentos futuros e por isso que o preço na tela comparado com o que seria a taxa de câmbio de Equilíbrio nos fornece subsídios para entender o quão descolado está o real do que seria os seus fundamentos está sobre ou subvalorizado mais do que entender o nível em si que a gente estimou aqui

que está em 4,63 que poderia ser um pouquinho mais ou um pouquinho menos E aí claro que há um pouco de subjetividade ou arbitrariedade por exemplo eu escolhi março de 99 para iniciar essa comparação mais importante do que o nível em si é entender os momentos em que a taxa de câmbio real se descola do que seria a taxa de Equilíbrio então quando a gente vê por exemplo aqui o momentos como o atual em que a taxa está acima do câmbio de Equilíbrio nos faz refletir bom o que está acontecendo O que explica esse movimento

ou como foi lá o oposto em julho de 2011 em que a taxa de câmbio estava bem abaixo do que de dizia que deveria estar seguindo apenas o poder de compra entre as duas moedas ou o oposto lá em 2002 outubro de 2002 quando o câmbio chegou a tocar em r$ 4 por dólar e muito acima do que a teoria nos dizia que deveria ser a taxa de câmbio abaixo de r$ 2,50 então mais do que entender o nível é observar os momentos de extremos quando a taxa vigente se descola muito do que se seria

o valor justo do real e a partir desse gráfico então a gente pode também verificar o quão sobre ou subvalorizado está o real brasileiro neste momento real brasileiro está 15% subvalorizado aqui novamente dados até setembro de 2024 que foram as últimas as últimas taxas de inflação divulgadas tanto pro Brasil quanto para os Estados Unidos olha lá como é que estávamos em 2000 11 lá em Julho era quase 100% de sobrevalorização a gente era rico e não sabia eu sempre falo essa frase Porque de fato o Real estava muito apreciado e muito além dos seus fundamentos

muito além do que justificaria apenas pela perda de poder de compra relativa entre as duas moedas mas também pode notar que o oposto que é do outubro de 2002 quando o Real estava muito subvalorizado chegou até mais de 40% de subvalorização Porque o mercado estava muito receoso com que poderia acontecer os investidores preocupados com a ascensão do Lula a sua vitória o risco de calote o Brasil quebrar dívida externa era absurda Esse era o nível de preocupação naquele momento e por isso a taxa de câmbio de mercado se descolou e muito dos seus fundamentos e

foi o menor nível na história naquele momento e só para compararmos esses dois extremos aquele nível de subvalorização do Real lá em outubro de 2002 quanto seria hoje imaginando um cenário hipotético pô imagina que hoje o mercado se desespera porque é uma nova Richa entre banco central e Fazenda o déficit aumenta muito há declarações estapafúrdias enfim ameaça de não pagar a dívida qualquer coisa absurda e o nível de risco percebido e as expectativas do mercado elas desabam e começa a fugir capital do país se isso acontecesse e chegássemos a esse nível de desvalorização hoje o

real brasileiro chegaria a 7,89 então o nível de risco de medo lá em 2002 Hoje seria um dó de 7,89 dólar de 4 em 2002 hoje deveria ser 7,89 então isso mostra que estamos bastante distantes desse cenário neste momento e o oposto vale a pena também a gente calcular aquele nível de confiança de moeda super apreciada em julho de 2011 quanto seria hoje o equivalente pois seria r$ 35 o Real precisaria cair a taxa de Campo precisaria cair ou real se fortalecer para o nível de R 2 e e 35 Esse era o nível de

sobrevalorização o quão apreciada estava a moeda brasileira naquele momento antes de continuar o vídeo o recado importante porque no dia 15 de outubro agora teremos o novo follow the money lançamento oficial tá sensacional tenho certeza que vocês vão gostar e aqui na descrição do vídeo tem o link para você deixar um pré-cadastro para receber todas as informações não perder nenhum detalhe de forma antecipada E como eu disse eu tenho certeza que vocês vão aproveitar e muito no follow the money o canal está mudando e é uma nova era aqui uma nova etapa e está sensacional

15 de outubro aguardem agora Voltamos com o vídeo e só para ficar claro caso alguns de vocês não tenham entendido porque eu afirmo que o real brasileiro perde poder de compra mais rapidamente que o dólar é simplesmente pela taxa de inflação brasileira que costuma ser mais alta aqui a do dólar historicamente foi assim com raríssimas exceções como a gente pode ver aqui também neste gráfico a inflação brasileira comparada com a Americana utilizando o CPA o IPCA utilizando IPCA e o CPI americano a gente pode notar que aqui as barras em azuis é quando o IPCA

é superior ao CPI e isso vigorou por Praticamente todo esse período aqui de 99 até o momento com raríssimas exceções assim quase zero lá em 2006 depois depois um breve período em 2008 e depois aqui na pandemia também quando o Brasil apresentou uma taxa inflação mais alta que o dólar logo em 2021 e depois quando a nossa taxa que PCA Começou a cair em relação ao restante do mundo e a do dólar subiu rapidamente e até inverteu Chegamos aqui a taxa de inflação americana superior à brasileira é algo raro de se ver e agora já

voltamos ao normal em que a nossa taxa está consistentemente dois por mais ou menos acima da taxa americana Então esse é o motivo pelo qual o real brasileiro se deprecia mais rapidamente que o dólar e por isso a taxa de câmbio a tendência de longo prazo é sempre para cima mas a gente pode usar outros dados também para Averiguar o quanto que está descolado o real brasileiro dos fundamentos ou será que ele deveria se apreciar mais ou se há pressões para se desvalorizar mais e o outro gráfico que eu gosto de utilizar é comparar com

os termos de troca que compara então a pauta de exportação brasileira com a pauta de importações do Brasil e quando os itens que nós exportamos se apreciam o preço Minero de Ferro sobe petróleo soja a nossa pauta de exportação está se valorizando E se o que a gente importa está diminuindo em termos de preço a pauta de importação está diminuindo Então esse termos de troca mostra o potencial da balança comercial potencial de entrar mais divisas por conta do Comércio Global Então sempre que os termos de troca sobem isso deveria apreciar a nossa moeda e é

o que costumamos ver ao longo da história há uma relação aqui no gráfico eu mostro no eixo Y à esquerda a taxa de câmbio do real brasileiro mas agora quantos dólares R real compra portanto quando sobe significa o Real se fortalecendo e quando cai é o Real se enfraquecendo e a linha Branca São aqui os termos de troca calculados pela funsex é o eixo da direita que a gente pode ver essa correlação quando os termos de troca sobem o Real se fortalece e quando os termos de troca estão caindo o Real também se enfraquece como

foi ali ao longo de 2013 14 15 até 16 e depois Deveríamos ter notado a mesma correlação só que não está acontecendo Então notem que houve uma ruptura a partir de 2020 em que o real brasileiro não conseguiu mais se recuperar de fato e comparando aqui com os termos de troca haveria espaço para o Real se valorizar um pouco mais clar que eu estou exagerando aqui na minha nesta projeção da linha mas isso mostra que haveria algum espaço pro real estar mais valorizado também pelos fundamentos sob a ótica dos termos de troca então a mesma

teoria olhando pela paridade poder de compra ou pelos termos de troca é as duas teorias sugerem que o Real poderia estar mais apreciado do que está agora em 5,58 mas é importante também analisar pela Ótica do balanço de pagamentos até porque muitos analistas defendem a tese de que ó a nossa balança comercial está super avitar Estamos exportando muito mais do que importamos é mais divisas entrando isso deveria apreciar o real brasileiro é verdade mas esse é apenas um componente do balanço de pagamentos a gente tem o restante a balança de serviços balança de rendas a

conta financeira e quando analisamos o total não há tanto dinheiro assim entrando no Brasil ou seja não há um forte superavit no balanço de pagamentos que justificaria uma forte apreciação cambial mas deixa eu mostrar rapidinho esses gráficos do balanço de pagamentos como a gente pode ver aqui o resumo a conta corrente em que já está contemplada a balança comercial e a gente pode ver que é consistentemente deficitária apesar da balança comercial ser superavitária balança de serviços balança de renda é negativa é deficitária a conta financeira aí a conta capital que agora estão os criptoativos Bitcoin

e tem saído dinheiro ou seja estamos importando mais criptoativos e Bitcoin do exterior e a variação das reservas o líquido disso mostra então o superavit ou déficit no balanço de pagamentos que no momento está aqui em menos de 10 Bilhões de Dólares os últimos 12 meses e significa 0,39 do PIB então é pouca coisa não é pelo balanço de pagamentos ou pela apenas pela balança comercial que o Real se fortaleceria neste momento mas a conclusão importante da Ótica do balanço de pagamentos é que tampouco há uma pressão para desvalorizar o Real porque não temos uma

fuga Não Há Uma Saída de capitais nesse momento pelo contrário temos um leve superavit e isso é positivo pra nossa moeda e mais uma ótica também fundamental que é a do diferencial de juros entre o dólar e o real brasileiro e usando ainda o diferencial de juros reais aquele que já desconta a inflação no momento Essa é a foto os juros reais estão com diferencial de 3,73 por. Então isso é algo positivo sim que ajudaria apreciar a nossa moeda porque atrai capitais para o Brasil para obter o o famoso carrego ou Carry trade que é

se alavancar numa outra moeda de juros mais baixos para aplicar noutra moeda com juros mais altos que é o caso do real brasileiro Então como a gente pode ver por todas essas óticas a gente tem tanto pela teoria da paridade poder de compra usando o Big Mac ou usando o IPCA e o CPI que é a inflação dos dois países a pressão seria para se valorizar os fundamentos justificam um câmbio mais apreciado do que o nível atual de 5,58 da mesma forma pela ótica dos termos de troca e com menos intensidade também pela Ótica do

balanço de pagamentos e o diferencial de juros também sugeriria mais apreciação E por que isso não acontece isso não acontecendo e aquele gráfico de 4,63 vamos lá voltar a ele isso aqui significa que o Real vai convergir para esse nível de câmbio não tem como saber ele pode ficar por muito mais tempo descolado do que seria os seus fundamentos vejamos aqui lá de 2008 9 10 praticamente até 2015 ele ficou distante do que seria o fundamento pela paridade e poder de compra então a moeda pode ficar mais tempo descolada dos seus fundamentos Mas claro que

quanto mais descolada ela fica maior é a pressão para ela convergir de volta para o que seria então o câmbio de Equilíbrio o valor justo do real brasileiro agora por que isso não acontece E aí eu vou finalmente responder as perguntas iniciais sobre galípolo etc porque há sim uma expectativa de piora do fiscal ou de descontrole e de trajetória de dívida ascendente essa é uma preocupação muito presente e eu diria que é a principal e esses ruídos da política que eu já mostrei em vários vídeos passados analisando profundamente o fiscal brasileiro isso ajuda ajuda a

exacerbar esses movimentos o câmbio de escola mais e quando eu digo de escola descola dos seus fundamentos descola justamente desse gráfico pô deveria estar mais apreciado e não está porque há um pessimismo há uma perda de credibilidade na margem Sim há uma perda de credibilidade e os investidores mercado doméstico estrangeiro estão lá precificando e colocando o Real nas alturas e o câmbio é sempre um termômetro importante então hoje o fiscal é um grande elemento de desconfiança e que acaba levando a nossa moeda a um nível de desvalorização maior do que estaria justificado apenas pelos seus

fundamentos bom e o galípolo agora entrando na presidência a partir de 2025 Será que isso vai ser mais uma fonte desconfiança felizmente nos últimos meses de participação dele no COPOM votou quase sempre em linha com o restante do colegiado inclusive para subir juros na última reunião certamente a revelia do que gostaria Luís Inácio Lula da Silva e ainda assim ele está perseverando no que seria o correto pra taxa de juros do Brasil ou que todos entendem que seria o correto Tá mas a partir do ano que vem ele não vai conseguir fazer o que quiser

e simplesmente acatar ordens do presidente ou do Ministro da Fazenda não é tão simples eu renovo os argumentos de sempre é um colegiado o presidente não manda ele não tem um voto maior do que o dos demais então ele precisa seguir em linha com que o restante da diretoria está entendendo que é o correto paraa taxa de juros do Brasil agora sem dúvida que uma diretoria toda indicada por Lula e até o fim do seu mandato como presidente do Brasil oito dos nove diretores do COPOM terão sido indicados pelo Lula é de se imaginar é

de se esperar que seriam mais propensos a reduzir a taxa de juros mais do que outra diretoria talvez estivesse disposta a reduzir Mas aí o ponto importante isso não significa uma marretada para baixo porque qualquer solavanco assim qualquer atitude muito mais divergente do que se está esperando ou do que os fundamentos da economia justificariam provocaria uma disparada do dólar juro longo também disparar abriria a curva como a gente usa nos jargões do mercado financeiro traria muita desconfiança paraa política monetária e logo respingar no câmbio eu não acho que isso é o que vai acontecer não

no curto prazo mas como sempre a gente precisa Estar atento a esses movimentos e esse é um dos motivos esse risco é um dos motivos pelos quais a gente precisa ter investimentos dolarizados ter investimentos no exterior para mitigar o risco Brasil por mais que não seja meu cenário base que o dólar vá disparar para 6:30 ou para 7 se o risco está ali A gente precisa sempre mitigá-la por fim a ressalva de sempre que qualquer análise de câmbio sempre Depende de n variáveis e prever direção e nível de câmbio é impossível especialmente num contexto global

que hoje nós encontramos com tensão geopolítica com fede reduzindo juros não sobe juros mantém reduz mais não sabemos Então o que acontece com o real brasileiro também Depende do que acontece no restante do mundo especialmente com a política monetária americana mas imaginando que o ciclo de corte do Fed prossiga nos próximos meses a verdade é que haveria fundamento sim para o real brasileiro se fortalecer haveria fundamentos pra taxa de câmbio cair o que é uma ótima notícia e se o ministro da Fazenda governo Lula consegue dar algum sinal algum indicativo de que vão controlar o

gasto vão praticar algum contingenciamento é possível que isso repercuta bem no mercado e a gente veja o câmbio caindo até mais do que a gente imagina e se galípolo assumindo o banco central demonstra que sim está mantendo a autonomia do bassé mais ainda e para mim é é tão sintomático que o momento em que o fiscal está nos nos níveis mais preocupantes Em décadas até mais do que da pandemia Porque agora não temos pandemia ainda assim o Real está apenas em 5,58 para mim isso é um sinal positivo com toda essa desconfiança do fiscal no

momento o o câmbio não descolou mais para mim é um sinal positivo e como eu falei no outro vídeo também e aqui eu encerro se outras agências de classificação de risco reafirmarem o que a Mudes afirmou agora de que houve uma elevação da nota Isso vai ser positivo e pode trazer mais capitais para o Brasil e apreciar o real brasileiro então espero que tenham gostado desta análise sobre a taxa de câmbio de Equilíbrio O quanto que o Real deveria valer 4,63 Espero que vá para lá e se for temos que aproveitar porque é sempre uma

janela de oportunidade Brasil é aquela instabilidade constante sempre imprevisível se cai o câmbio tem que aproveitar a janela de oportunidade compartilhem o vídeo se inscrevam no canal ativem o Sininho e voltamos no próximo valeu