Você Também Está Feliz com a PRIVATIZAÇÃO da SABESP?

Olá pessoal hoje 23 de julho de 2024 foi feita a cerimônia da privatização da Sabesp na nossa Bolsa de Valores ab3 afinal de contas quem mais pode comemorar além do mercado e daqueles fundos de investimentos que compraram a empresa Este é o assunto do vídeo hoje bem pessoal se você ainda não é inscrito no canal inscreva-se e ative as notificações para ser avisado sempre que eu postar um novo conteúdo se você gostar do conteúdo do vídeo clique no like e não deixe de fazer os seus comentários aqui abaixo vamos ao assunto do vídeo hoje bem pessoal como vocês sabem hoje terça-feira 23 de julho de 2024 foi feita cerimônia na nossa bolsa de valores ab3 que oficializou é a privatização da Sabesp o vídeo de hoje vou falar novamente deste assunto mas não vou falar do que todos estão falando aí nos vídeos da internet aqueles críticos que estão falando né como por exemplo que a ação foi fechada vendida a r 67 uma ação que fechou o último pregão a r 87 dando aí uma diferença de quase R bilhões de reais de lucro imediato para aqueles que compraram a empresa então isso todo mundo já tá falando não vou comentar muito sobre isso porque tem detalhamentos que poderia ser feito mas eu acho que tem muitos canais aí que já estão falando disso isso e eu vou volar De novo naquele assunto já que vocês gostam aqui quem acompanha o canal de um assunto com um olhar um pouquinho mais técnico né sobre o que poderá acontecer com a privatização da empresa eu vou voltar naquele assunto mais técnico de detalhes que estão aí nessa privatização mas que talvez não tenham sido jogado luzes para clarear esse assunto então eu tô falando básicamente da otimização de custos operacionais e estrutura de capital e nas metas né que eles colocam como uma coisa positiva as metas de universalização de água e esgoto para toda a população mas tem cláusulas no Marco do saneamento que a gente tem que se atentar que é inevitavelmente o que vai ocorrer então para ser mais técnico eu vou falar aqui exatamente sobre o ponto de vista das Finanças né O que que realmente vai acontecer na gestão dessa empresa e eu gostaria de tá errado mas infelizmente não estou até porque o objetivo de toda a empresa privada é dar lucro e obviamente eles vão correr atrás desse objetivo até porque outros objetivos não são tão mensuráveis né E todas essas metas que eles colocam a forma de mensurar isso é obviamente o retorno financeiro e econômico eh dos projetos da empresa Então o que vai acontecer na gestão da empresa exatamente sobre o ponto de vista das Finanças né então eu preparei preparei não eu tirei aqui um material de cursos que eu dou e basicamente são materiais e do MBA de Finanças que eu dava que eu fui professor por 10 anos no ibemc então tirei algumas imagens vou pedir pra edição colocar aqui enquanto eu comento o assunto e e eu prometo ser bem rápido nessa análise então o processo de criação de valor em qualquer empresa eu sempre brinco nos nos meus alunos né us a única frase em comum em todos os quadros de Missão e valores de empresa tá lá a criação de valor para o acionista Né então o que que é o processo de criação como vocês podem ver nessa imagem é do lado de uma estrutura de um balanço patrimonial Você tem o passivo total que é composto pelo passivo e pelo patrimônio líquido e e o que é que tá desse lado do balanço patrimonial é uma forma de captar recursos você capta recursos através de Capital terceiros ou de capital próprio esses recursos são investidos no ativo de um lado você tem ali a fonte dos recursos do outro lado a aplicação dos recursos e obviamente esses ativos vão ser utilizados para gerar receita que maiores do que as despesas vão gerar lucro e esse lucro vai ser retornado ali então para essas fontes de capital tanto pro capital terceiros quanto pro capital próprio e a combinação dessa que a gente chama de estrutura de capital é exatamente o WC que é a sigla em inglês para custo médio ponderado de Capital que eu já falei bastante quem me acompanha aqui já tá acostumado então quando a gente vem eh obviamente aqui o curso tem quase 400 slides eu selecionei só alguns aqui então aqui no final aqui tem aqui que resumo tudo isso tá acontecendo a da empresa Para quê Para criar valor para o acionista Né e o valor para op acionista é sua capacidade de consuma a valor presente que é também a riqueza dos acionistas e esse valor ele vai depender de quanto caixa a empresa é capaz de gerar que tá aqui no numerador dessa fórmula que é o valor futuro de quando esses caixas serão gerados que tá aqui no tempo que é o expoente aqui do denominador e do Risco associado às incertezas sobre a efetivação desses fluxos que também tá aqui no denominador para quem conhece um pouco de matemática financeira Essa é a fórmula básica da matemática financeira que é a fórmula do valor presente né então valor presente é igual valor futuro dividido por um mais a taxa elevada ao tempo então essas três variáveis é que afetam o valor da empresa que afetam a riqueza do acionista n eu quando dou o curso sempre coloco essa fórmula simples aqui porque para quem me conhece já fiz meus cursos eh a didática é muito importante a simplicidade tá porque essa é a é a fórmula de precificação de qualquer ativo financeiro de qualquer empresa que vai mudar nessa fórmula você vai colocar mais fluxos aqui na frente então valor você substituir aqui o valor da empresa é igual ao fluxo de caixa futuro que ela vai gerar dividido por um mais a taxa elevada ao tempo né então se tá no tempo um no ano um aqui vai ter Exatamente isso aqui no tempo dois vai ter o fluxo de caixa dois aqui dividido por mais da taxa elevado a 2 e assim sucessivamente até n períodos então é a mesma fórmula que vocês vem em qualquer curso de valuation tá só que aqui tá a fórmula simplificada Então pessoal e eu coloquei isso aí justamente pra gente a gente analisar sobre o ponto de vista de quem comprou a empresa do acionista da empresa que ele tá visando basicamente lucro nenhum investidor e nenhum acionista de empresa não tá olhando para outra coisa que não seja lucro óbvio que tem outros objetivos na empresa mas nenhum deles é mensurável para o acionista é mensurável o retorno que a empresa vai gerar e eu eu tô falando de lucro tá na realidade quando eu falei lá da estrutura de capital da otimização dos curos operacionais Exatamente isso tudo vai ser feito para aumentar esse fluxo de caixa né esse fluxo de caixa através do retorno ali que é o lucro da empresa eh obviamente tem uma diferença aí de caixa e competência para quem tem um pouquinho de Finanças mas só para simplificar aqui o lucro que a empresa vai gerar é o fluxo de caixa que vai gerar ali pro acionista e obviamente a partir de agora que a empresa tem o controle privado ela vai focar todos os seus esforços para aumentar a geração de caixa da empresa Então para que que ela vai aumentar a geração de caixa de empresa para aumentar o retorno do acionista então no vídeo num dos vídeos que eu gravei sobre essa besp eu falei que num dos objetivos que tá explícito dos compradores da empresa que basicamente é os acionistas de referência que é o grupo Equatorial que é o opportunity e a bre loock e de outros 17 aí que o governo de São Paulo escolheu para comprar essas ações que também são fundos de investimentos então todos eles obviamente mesmo que fosse um investidor individual é o objetivo dele é ter lucro é aumentar o lucro tava explícito ali nos objetivos deles expl isso que eu digo realmente explícito ali escrito que é a otimização de custos operacionais e da estrutura de Capital que que é a otimização de custo operacional você diminuir as despesas da empresa eh inclusive vários analistas aí que eu vi eh em vídeos hoje eh comemorando né a privatização da Sabesp eles explicitamente falam que a empresa vai reduzir pessoal porque existe eh ali uma oportunidade de reduzir o número de pessoas que trabalham na empresa Então tá explícito o mercado sabe disso a empresa falou isso então a empresa vai reduzir o número basicamente o número de funcionários que é a maior despesa operacional que tem lá na despesa de pessoal reduzir funcionários os que ficarem com certeza também terão seus benefícios reduzidos eh e isso vai aumentar o fluxo de caixa acionista né quando você diminui aquelas despesas vai aumentar o lucro da empresa Então esse é é um digamos assim uma ação imediata que a empresa vai começar para aumentar o lucro sem ter feito mais nada nenhum tipo de investimento nenhum tipo de esforço ela vai aumentar o lucro da empresa otimizando os custos operacionais E aí eu vou entrar aqui naquela parte que eu acho que muitos de vocês colocaram no comentário falar sobre a estrutura de Capital Então essa figura que vocês estão vendo agora aqui que é uma figura que eu uso para falar sobre curo de capital próprio então uma empresa que gera lucro né ela tem uma empresa que a gente chama uma empresa com excesso de caixa uma empresa com excesso de caixa naquela figura anterior que a gente viu que retornou Ali pras fontes de capital da empresa ela pode investir em projetos ou pagar dividendos então você vê aqui na figura Uma empresa com excesso de caixa ela investe em nov os projetos ou paga dividendos pro acionista o valor final para ele é os dois o que ele recebeu de dividendos e o que a empresa reteve para investir em novos projetos e o acionista Tem o quê tem os mercados financeiros aqui como oportunidade para investir esses dividendos que ele recebeu o que a empresa reteve fica na empresa mas é do acionista e a visão que o acionista tem do valor desses projetos e exatamente o retorno que eles vão dar e a parte que pagou em dividendos ele recebe e ele tem os mercados financeiros como uma oportunidade de investimentos então uma firma com excesso de caixa pode tanto pagar dividendos quanto fazer novos investimentos os acionistas podem reinvestir os dividendos em ativos financeiros arriscados isso faz com que o retorno esperado de projetos de orçamento de Capital Deva ser no mínimo da mesma magnitude do retorno esperado dos ativos financeiros de mesmo risco ou seja o mercado de capitais representa um custo de oportunidade para os investimentos em projetos então vários vídeos que eu já falei aqui quando a gente está falando sobre investimento estatal e investimento privado que eu digo que as empresas privadas não fazem investimento em projetos de longo prazo Justamente por isso né quando ela faz análise de viabilidade Econômica de novos projetos ela vê que aquilo não é viável Então ela prefere distribuir os dividendos né ela não faz aquele investimento eu já citei inclusive o exemplo da Petrobras né só a Petrobras por ser estatal fez o investimento para explorar o pral isso inclusive foi aberto lá atrás para várias empresas e a Shell né uma grande multinacional do petróleo foi um uma das que não quis fazer o investimento porque ao fazer a análise de viabilidade Econômica ela achou que era muito arriscado e que o retorno seria de muito longo prazo e aí ela não fez esse investimento a Petrobras fez e deu certo o investimento poderia não ter dado mas deu certo e ela agora colhe os frutos dessa decisão de fazer um investimento nesse projeto eh e é muito fácil agora né Depois que tudo deu certo você falar que vai privatizar a empresa Porque que a empresa privada não fez o investimento lá atrás eh ela teve essa oportunidade teve Inclusive a concessão para fazer isso tá ok então quando fala em otimização da estrutura de capital é exatamente isso eu vou otimizar para retornar um volume de dinheiro maior pro acionista E aí selecionei mais uma figurinha que é o que eu eu utilizo para falar sobre alavancagem financeira né então um exemplo simples e didático para vocês entenderem imagina uma empresa que tem essa estrutura no seu balanço 100% de capital próprio tem 50. 000 ali no capital próprio obviamente o ativo tem que ser igual ao passivo ela tem 50. 000 em ativos né então captou 50.

000 de capital próprio investiu 50. 000 em ativos Imagine que esses ativos geraram uma rentabilidade de 15% 15% 50. 000 R 7.

500 esses r$ 500 retornando aqui para o capital próprio que é a única fonte que ele tem são exatamente 15% de retorno ok imagine agora para efeitos didáticos que a empresa quer ampliar ela quer fazer novos investimentos e conseguir uma nova fonte de Capital que é aumentar o seu capital ali de 50 para 100. 000 aumentar o o seu passivo Total as suas fontes de recursos de 50 para 100. 000 eh E essas expansões aqui eu faço questão de colocar por razões didáticas Para efeito de exemplo a gente vai considerar esse retorno Marginal constante no setor Então ela tem duas opções faço mais um aporte aqui de 50.

000 continuo tendo 100% de capital próprio vou agora ter 100. 000 em ativos vou ter uma rentabilidade de 15% 15% 100. 000$ 15.

000 retornando paraos 100. 000 meu de capital próprio são exatamente os mesmos 15% de retorno mas ela tem a opção de fazer um aporte aqui agora não de capital próprio ela mantém os 50. 000 de capital próprio e coloca agora 50.

000 de Capital terceiros o capital terceiros eu sempre cito em teoria ele é mais barato que o capital próprio por algumas razões benefício fiscal estabilidade no fluxo de caixa prioridade né no na restituição de Capital em caso de dissolução da empresa então em teoria o capital de terceiros é mais barato que o capital próprio isso obviamente serve na maioria das grandes empresas talvez em empresas menores eh isso não faça sentido até pelo risco que o credor vê naquela empresa mas em Empresas Grandes isso faz todo sentido e todas as empresas fazem isso então ela tem aqui a oportunidade em vez de colocar 50. 000 mais 50. 000 de capital próprio ela capta 50.

000 de Capital terceiros a um custo de 10% Então ela tem agora os mesmos 100. 000 de fonde de recursos e com 100. 000 agora em ativos ela tem a mesma rentabilidade de 15% desses 15% os 15.

000 ela tem que pagar 5. 000 capital terceiros ou seja 50. 000 foi emprestado a um custo de 10% 10% 50.

000 5. 000 peg o 5. 000 dessa rentabilidade de 15.

000 pago o capital terceiro sobra quanto capital próprio 10. 000 10. 000 agora sobre 50.

000 eu aumentei o retorno acionista para 20% ou seja esse é o princípio da alavancagem financeira alavancagem financeira porque você alavanca o retorno do acionista Ok quando eu falei da otimização da estrutura de Capital tô falando disso é a maximização do valor da empresa pela estrutura ótima de Capital Então você tem 100% de capital próprio tá aqui o custo de capital próprio o custo do Capital terceiros aqui embaixo né quando você vai injetando capital terceiros na empresa você vai reduzindo o custo médio ponderado de capital até um ponto que a gente chama de estrutura ótima de Capital que aí não convém entrar nesse detalhe mas tem como você calcular o que seria essa proporção ótima de capital de terceiros Ok e você faz essa redução do custo médio ponderado de Capital o que que acontece na Sabesp que eu disse que eles queriam otimizar a estrutura de capital é porque ele tem uma ociosidade então Imagine que eles ainda estariam aqui nesse ponto aqui né esse ponto aqui intermediário onde a curva do do custo médio ponderado de Capital ainda está caindo então ele ainda tem uma osidade ele ainda Pode injetar Mais Capital terceiros então em injetando mais capital de terceiros ele vai continuar aumentando o retorno do acionista e o retorno do acionista vai aumentar simplesmente porque injetou dívida na empresa agora Ok quando eu falo da análise de viabilidade Econômica de projeto que muitas coisas não vão ser feitas n Sabesp como essa meta de universalização que tem Inclusive eu vou falar o que tá no marco regulatório ali do do saneamento uma empresa vai fazer um novo investimento ela tem oportunidades precisa crescer a sua a sua infraestrutura Imagine que a Sabesp tem que obviamente a infraestrutura mais precária não tá nos bairros mais ricos estão nos bairros mais pobres né então mais distantes e a Sabesp então agora tem vários projetos para ser investido Ou posso investir em melhorar a infraestrutura no Jardim Europa posso investir para melhorar a infraestrutura eh no Itaim posso melhorar a infraestrutura em Pinheiros posso melhorar a infraestrutura na Vila Nova Conceição ou outros projetos também que eu tenho que deveria melhorar minha infraestrutura eh em Sapopemba em Itaquera no Jardim Ângela e tem vários bairros e um pouco menos privilegiados que a sabes também tem carência de investir infraestrutura E aí ela vai fazer ali a sua análise de viabilidade Econômica de projeto como é feito uma análise idade econômica e projeto eu pego mensur ó tem uma infraestrutura x que vai atender agora novos 500.