E se o acordo de Mar-a-Lago não funcionar?

imagina se os Estados Unidos tax assem os seus investimentos na bolsa americana que comprar ações de empresas dívida corporativa dívida pública treasuries você sofreria uma tarifa mas não uma tarifa comercial que incide sobre mercadorias mas uma tarifa contra o capital para tentar barrar o seu dinheiro uma espécie de IOF mas não na saída ao fazer a remessa de dinheiro para fora imposto pelo governo brasileiro mas sim na entrada na chegada do dinheiro nos Estados Unidos e imposto pelo próprio governo americano para desincentivar o investimento estrangeiro em ativos nos Estados Unidos pois essa é uma das

políticas aventadas dentro deste redesenho do sistema financeiro que faz parte do plano de trump para realinhar o comércio global e sei que soua absurdo e surreal e nem estou dizendo que ela vai acontecer ou que é provável porque não é mas o risco existe já que ela consta como alternativa no guia do Stephen marren o assessor econômico de trump e tem sido cada vez mais debatida na imprensa especializada então é fundamental entender como ela poderia acontecer qual a teoria que Embasa essa medida e Quais consequências para os mercados e também os seus investimentos [Música] mas

antes é preciso relembrar que este já é o terceiro vídeo sobre esse grande rearranjo do sistema monetário um novo acordo monetário que vem sendo chamado de o acordo de mar a Lago fizemos o primeiro vídeo bem extenso dando um Panorama Geral das principais etapas deste plano e o segundo vídeo também falamos sobre como o trump está abordando as tarifas e possivelmente colocando tudo a perder e neste terceiro vídeo Vamos então elaborar mais essa etapa que faz parte do plano Porque é importante demais seria uma dinamite Para os mercados financeiros pois Relembrando a primeira etapa é

justamente a das tarifas mas se as tarifas não surtirem efeito ou não alcançarem a tão almejada competitividade da indústria americana pode vir então a segunda etapa que é a abordagem monetária que consistiria num acordo monetário multilateral em que enfraqueceria o dólar ou fortaleceria as demais moedas em relação ao dólar Mas como é um acordo muito mais complexo e difícil de alcançar na prática porque exige conversar com todos os participantes os principais país e chegar a um consenso Pode ser que ele fracasse ou seja muito demorado de atingir portanto vem uma etapa adicional que seria uma

medida unilateral dos Estados Unidos e e muito mais drástica que é essa ideia de tarifar o capital estrangeiro para tentar desincentivar aquisição de ativos de reserva dívida pública ou até mesmo ativos como ações de empresas dívida corporativa valores mobiliários Essa é a ideia de onde que surge isso e qual é o racional macroeconômico de quem está defendendo essa ideia e eu não estou defendendo essa ideia mas eu vou explicar como eh enxergam a questão das tarifas agora não apenas sobre mercadoria mas sobre o capital E para isso eu vou utilizar aqui a lousa PR a

gente entender os fluxos comerciais e os fluxos financeiros então aqui temos Estados Unidos e Japão apenas usar aqui o exemplo do Japão mas poderia ser com qualquer país do planeta que comercializa com os Estados Unidos Hoje quase todos que TM algum super Avit comercial com a América como é que funciona bom Estados Unidos importa mercadorias portanto exporta dólares e recebe mercadorias aqui eu fazer uma caixinha é a mercadoria chegando nos Estados Unidos pois essa é a primeira remessa ou primeiro fluxo de dinheiro então uma importação de mercadorias pelos Estados Unidos significa o fluxo de dinheiro

indo para o Japão o problema deste arranjo como a gente viu no primeiro vídeo é que o padrão dólar acaba gerando déficits comerciais persistentes portanto os Estados Unidos importam muito mais do que exportam portanto este fluxo ao longo do tempo costuma sempre ser negativo porque o que os japoneses importam dos Estados Unidos é menos do que eles exportam então o que eles recebem de mercadorias é menos do que o que eles enviam para os Estados Unidos isso resulta numa balança comercial neg ativa como a gente pode ver aqui no que eu vou mostrar que é

a conta corrente dos Estados Unidos que inclui não apenas a balança comercial mas também a balança de serviços e também de renda Esta é a foto em azul a balança comercial extremamente negativa em vermelho é balança de serviços mas positiva então levemente superavitária e a balança de rendas que está já entrando negativo não vou entrar aqui no detalhe disso porque isso eu deixo para os nossos assinantes do follow the money que a gente explica a o balanço de pagamentos Mas voltando chegamos então a uma conta corrente deficitária em mais de 1 trilhão de Dólares em

12 meses Esse é o dado do terceiro trimestre de 2024 portanto este fluxo que nós vimos aqui resulta em um déficit comercial dos Estados Unidos mas como sabemos a conta corrente ela precisa ser financiada ada por alguém e ela acaba sendo financiada pelos estrangeiros e como o balanço de pagamentos é uma igualdade contábil se há um déficit na balança na conta corrente há um superavit na conta financeira como a gente pode ver aqui no gráfico em que toda essa área em verde temos então o superhit financeiro significa dinheiro Entrando nos Estados Unidos para aquisição de

ativos investimento empresas aquisição de fábricas dívida pública enfim essa é a conta financeira voltando pro nosso esquema para ficar bem gráfico O Retorno desse dinheiro que vai para o Japão na forma de compra de mercadorias pagamento das importações volta para os Estados Unidos então volta esse dinheiro para aquisição de títulos e valores mobiliários ações de empresas dívida pública treasuries ou até mesmo para comprar participações que seria o investimento estrangeiro direto para ampliar um parque fabrio investir na economia americana Esse é o fluxo do dinheiro e o fluxo comercial e qual argumento aqueles que defendem não

apenas tarifa comercial mas até mesmo tarifa contra o capital voltando ao esquema a tarifa comercial busca tornar a indústria estrangeira era menos competitiva portanto tenderia a reduzir as importações Americanas e reduzir o déficit da balança comercial mas como a gente sabe o estrangeiro também pode retalhar e as ações podem impor as suas tarifas que neutralizam as tarifas impostas pelos americanos portanto uma ideia aventada agora e tem economista que defende isso é tarifar o capital em vez de barrar aqui a compra de mercadorias ou desincentivar lasas vamos desincentivar a volta desse dinheiro a compra de ativos

americanos e um dos economistas que defende essa ideia é o Michael petis já há bastante tempo e ele argumenta justamente o oposto que não são os déficits comerciais que levam a este aprofundamento da desindustrialização e depois o dinheiro retorna paraa compra de ativos mas sim que é a própria compra de ATIV os americanos por estrangeiros que está gerando os déficit comerciais Eu discordo dessa tese mas entendo a visão dele e como ele ele acaba concluindo que uma forma de reverter esses fluxos e reverter o DF comercial é barrando o capital que entra no país voltando

à nossa igualdade contábil se o balanço de pagamentos é sempre zero a conta corrente é financiada pela conta financeira e se uma deficitária a outra superavitária se pusermos tarifas contra este capital estrangeiro a conta financeira seria reduzida ao longo do tempo e necessariamente a conta corrente também seria reduzida Essa é a justificativa ou o embasamento macroeconômico por trás dessa ideia e se nós entrarmos mais a fundo aqui na conta financeira que é o que eu trago neste gráfico nós veremos que sim é verdade que boa parte deste fluxo de capital do exterior vem direcionado a

comprar ativos na bolsa americana dívida pública ativos de reserva dívida corporativa que são títulos e valores mobiliários ou que dentro da lógica de balanço de pagamentos é o que se denomina de investimento em carteira ou de portfólio não é o investimento estrangeiro direto ou IED que também aparece aqui que é aquele investimento de mais longo prazo que busca investir comprar participações de empresas privadas e fazer investimento produtivo não o que está acontecendo mais é investimento em carteira que é um investimento mais especulativo de mais curto prazo é o chamado Hot money que entra com facilidade

e pode sair com facilidade e no caso dos Estados Unidos esse dinheiro tem entrado em volumes crescentes na minha visão por conta do Déficit comercial estrutural que tem como causa raiz o padrão dólar acima de tudo tarifas de outros países e supressão taxa de câmbio pela China são agravantes mas a grande raiz do problema é o próprio sistema monetário baseado no dólar como moeda de reserva Mundial Mas voltando mais um gráfico para ilustrar o ponto Este é o investimento em carteira líquido tudo que os estrangeiros investem em ativos mobiliários valores mobiliários nos Estados Unidos menos

o que o americano investe no exterior então investimento em carteira líquido e com recentemente é superavitário o que significa que o estrangeiro adquire muito mais ativos nos Estados Unidos do que os americanos no exterior Então essa é a teoria por trás disso e de fato não apenas o Michael Pez vem defendendo essa ideia como também ela virou aqui uma peça de lei em 2019 pelos senadores aqui o TAM balin e o Josh Holly que foi até um esforço bipartidário lá em 2 201 para tornar o dólar mais competitivo e restaurar então a indústria Americana e

as exportações e parte da proposta que consta aqui nesta lei é a ideia de colocar uma cobrança de acesso ao mercado sobre compras estrangeiras de ações bonds e outros ativos americanos e recentemente este B chamado de American Compass foi dia 11 de fevereiro de 2025 também publicou uma nota enaltecendo essa ideia essa lei que seria importante sim colocar uma tarifa sobre a compra de ativos americanos por estrangeiros e o próprio Stephen myron ventila essa ideia mas de forma muito mais restrita no guia dele aqui eu coloco até na tela do na parte de abordagens monetárias

unilaterais ele traz a ideia de que seria possível impor aqui uma tarifa sobre detentores estrangeiros da dívida pública Americana e a incidência seria sobre a remessa de juros no caso do plano do maren é algo mais restrito e talvez até singelo mas a possibilidade está aqui e porque eu falei que é uma espécie de IOF porque o próprio Brasil já fez isso no passado em 2011 Quando a nossa moeda estava muito forte e impusemos IOF para barrar a entrada do Capital especulativo o hot money o capital de curto prazo como forma de desincentivar mais fluxo

de capital e assim impedir um fortalecimento maior da moeda brasileira em síntese é a mesma coisa que estão tentando fazer o que se aventa com essa ideia desde incentivar a entrada de Capital nos Estados Unidos para evitar um fortalecimento da moeda americana ou até mais enfraquecer a moeda americana mas a verdade é que uma medida tão drástica quanto essa seria uma verdadeira Dinamite pro mercado financeiro Mundial é bem provável que os mercados derreteram ao simplesmente anunciar algo como isso veríamos investidores mundo a fora querendo tirar seu dinheiro dos Estados Unidos ou no mínimo diminuir a

sua exposição e colocando menos dinheiro lá porque agora há um desincentivo a uma tarifa uma cobrança algo assim por isso que é uma medida que eu acho muito Improvável de ser implementada mesmo que o plano não saia conforme planejado e um acordo de maralago acabe naufragando ainda assim é algo tão danoso pra economia mundial pro sistema financeiro que seria o último ou último recurso mas um risco mínimo sim existe e está [Música] aí e no final das contas É aquela ideia do ciclo do intervencionismo tentando melhorar a competitividade Americana se impõe tarifas comerciais elas não

funcionam não conseguem um acordo monetário multilateral impõe tarifas contra o capital isso suscitará outras consequências não intencionadas e a coisa vai se intensificando e se agravando cada vez mais e a guerra comercial acaba levando sim a guerra contra o capital Esse é o ciclo do intervencionismo em Essência que o governo trump quer fazer é eliminar todas as desvantagens do dólar como moeda de reserva mas sem abrir mão de todos os privilégios benefícios do padrão dólar e por isso acredito que esse plano tenha poucas chances de sucesso seja efêmero mandato trump dura 4 anos mas principalmente

porque a raiz do problema jamais é atacada qual seja o dólar como moeda de reserva mas esse vídeo continua pros nossos assinantes do fia porque a gente precisa falar de forma também o que cada um pode fazer como isso se desenrolaria quais seriam os passos e quais são as medidas que cada um pode tomar para se preparar e se proteger num cenário como esse Agora sim Fico por aqui compartilhem esse vídeo se inscrevam no canal ativem o Sininho assistam aos outros dois vídeos sobre este grande acordo de mar a Lago e possivelmente teremos ainda cenas

dos próximos capítulos Fico por aqui obrigado até o próximo h