O DÓLAR VAI DESABAR, PREVÊ EX-DIRETOR DO BC BRUNO SERRA - AULA 3

O câmbio ele tem uma relação no Brasil com a o preço de commodity o Brasil eu gosto de de brincar que ele é uma grande fazenda com poço de petróleo na costa e e e e mina de minério de ferro no interior esse nível de preço de commodity de hoje é compatível com o câmbio mais perto de 4,20 do que de c a média de longo prazo do câmbio real brasileiro é quatro Hoje ele tá perto de cinco então assim você tá comprando ele No nível muito depreciado historicamente Talvez ele só tenha sido mais apreciado

na pandemia e lá em 2002 eu vejo um cenário muito mais Benigno para est na posição aposta e e est vendido em dólares ao invés de estar comprado o dólar ele tá chegando num preço que ele tá ficando realmente muito caro o que a gente tem visto desde o ano da pandemia 2020 é o Brasil surpreendendo para cima em termos de crescimento transição no BC ainda mais com essa visibilidade que o Banco central ganhou ter uma pressão política de chamar atenção pro pro nível de juro etc Eu acho que isso ele coloca uma incerteza sobre

a dinâmica das expectativas que a variável mais importante paraa tomar da decisão do Banco Central tanto os economistas que respondem a pesquisa Focus quanto os os Traders os os gestores que estão no dia a dia operando o mercado e e fazendo suas apostas estão sugerindo que o banco central não vai ser capaz de entregar a Meta de inflação se você vai aceitar que a inflação vai ser 3,5 4 4,5 por que ela não vai ser 5 5,5 6 a gente acha que as taxas de juros em dólar vão vão ceder bastante tá E é um

movimento para acontecer nos próximos se meses bem significativo e não dá para ficar fic totalmente de fora da renda variável tem que ter um pezinho lá especialmente no no na cadeia inteira de ai a gente tem NVIDIA é um cavalo bravo uma Mação muito volátil mas que tem dado excepcionais Resultados e hoje é muito mais seguro você carregar um um um Bitcoin por exemplo do que carregar ouro né carregar a moeda corrente do país não adianta nada você ser capaz de prever o futuro Se Não For Capaz também de ganhar dinheiro com suas previsões previsões

por si só não geram valor Talvez o melhor exemplo disso seja o de Cassandra a personagem da mitologia grega que tinha o dom de prever o futuro diz a mitologia que Cassandra tinha os ouvidos Tão sensíveis que era capaz de escutar o que os deuses diziam mas Cassandra tinha um problema ninguém levava a sério suas previsões o episódio mais emblemático de suas previsões desperdiçadas foi o da guerra de Troia ela alertou o rei de Troia que o cavalo de madeira deixado aos troianos pelos gregos como presente deveria ser destruído mas os troianos ignoraram sua visão

e levaram o cavalo para dentro da cidade murada o resultado Você já conhece os soldados gregos que Estavam escondidos dentro do cavalo destruíram Troia selando o fim da guerra entre os dois povos trazendo isso para o mundo corporativo ou para o mercado financeiro Não Adianta De nada você apenas desenvolver um modelo capaz de prever o crescimento futuro do PIB ou a taxa de juros ou resultado das contas públicas é preciso agir você precisa se posicionar ionar para capturar os benefícios das suas previsões fazendo investimentos no mercado financeiro ou No setor produtivo só assim você vai

poder colher os lucros das suas previsões quando o cenário se concretizar nos maiores bancos do país o departamento econômico e a mesa de trading geralmente são duas áreas separadas quando era sócio do banco pactual Paulo Guedes era o responsável pelo departamento econômico da instituição seu papel era antecipar se os vários planos econômicos anunciados pelos governos nas décadas de 80 seriam Ou não bem-sucedidos também cabia a ele prever como os ativos de risco se comportariam caso o cenário base se concretizasse ele avaliava por exemplo o potencial do Plano Cruzado e fazia previsões sobre como o dólar

os juros ou a inflação se comportariam no Médio prazo mas ele não apertava o botão quem comandava a mesa de trading no pactual era seu sócio André jakurski era jakurski quem decidia o timing dos movimentos de compra e de venda quem Definia o tamanho das posições e quem fazia Gestão de Risco do portfólio essa separação de áreas é necessária devido à natureza distinta das posições Paulo ged sempre disse que o seu trabalho era pensar por isso nunca gostou da bagunça da mesa de operações ele defendia que não dava pra mesma pessoa construir e testar modelos

macroeconômicos complexos capazes de prever os movimentos da economia no Médio prazo e ao mesmo tempo ficar acompanhando o dia todo as Cotações do mercado financeiro farejando oportunidades foi exato exatamente por esse motivo que o Paulo Guedes convidou Bruno Serra para liderar essa terceira aula de seu curso gratuito em que você vai aprender a usar previsões econômicas para tomar as melhores decisões de investimentos Serra é mais conhecido do público em geral por ter ocupado por 4 anos a cadeira de diretor de política monetária do Banco Central cabe ao diretor de política monetária conduzir As reuniões do

cupom em que o banco central Decide qual vai ser a taxa básica de juros da economia brasileira pelos próximos 45 dias também Cabe ao diretor de política monetária fazer a gestão das reservas internacionais do BC algo que costuma ter um Impacto Profundo no mercado de câmbio no Médio prazo daqui a pouco Bruno Serra vai revelar o que está enxergando para a economia brasileira e mundial e como ele está se posicionando para capturar esses Movimentos mas antes da aula com Bruno Serra Eu tenho dois Breves recados para te dar o primeiro é que somente quem estiver

no nosso grupo do WhatsApp tem várias vantagens exclusivas lá no grupo você vai receber os links com todas as aulas desse curso gratuito você também vai receber as apostilas dessas aulas de graça na próxima terça-feira vai receber ainda Um certificado de participação nesse curso gratuito na próxima quarta-feira e vai ter acesso a um link Com um desconto de até 35% para se inscrever no MBA em macroeconomia e portfólio Management com Paulo Guedes a gente vai abrir as inscrições pra segunda turma do MBA do Paulo Guedes na segunda-feira e você precisa estar no grupo do WhatsApp

para ter ter acesso a esse desconto se você não está no grupo entra agora mesmo o link está aqui embaixo o segundo recado que eu preciso te passar é que você pode tentar ganhar uma bolsa de estudos integral para Cursar o MB do Paulo Guedes de graça a gente vai premiar com uma bolsa quem deixar aqui embaixo o melhor comentário com a # macrotrend explicando porque é possível ganhar muito dinheiro com investimentos se você conseguir prever os movimentos da economia com precisão vou te dar um exemplo para você ver como é fácil deixar esse comentário

# macro trading de Jorge soros a Luiz sterg ou na mesa do banco pactual grandes fortunas foram feitas no mercado Financeiro com investidores competentes antecipando grandes movimentos econômicos que depois se mostrariam inevitáveis viu só fazendo algo tão simples quanto deixar uma mensagem aqui embaixo no campo de comentários você já tem a chance de ganhar uma bolsa integral os autores dos melhores comentários das três primeiras aulas serão premiados no total três pessoas vão cursar de graça o MBA do Paulo GES e Os Vencedores vão ser anunciados nesse Sábado então pause esse vídeo agora mesmo deixa seu

comentário aqui embaixo e entra no grupo do WhatsApp pronto esses eram os meus avisos a aula com o Bruno Serra já vai começar ele vai te explicar como constrói portfólios administra riscos e Gere bilhões de reais nos fundos do Itaú com vocês Bruno Serra fala pessoal tudo bem eu sou João Sandrini sou o CEO da faculdade Hub a faculdade do grupo primo hoje vocês sabem a gente tá aqui com o Bruno Serra Bruno foi diretor do Banco Central e na gestão do Paulo gues na gestão do Roberto Campos e durante o governo bolsonaro mas também

tem uma experiência de mercado incrível é um grande gestor de fundos E trabalhou em tesourarias também do Itaú do Bank Boston por 18 anos e agora depois do governo acabou a quarentena voltou pro banco Itaú Contando um pouquinho do bastidor a gente ligou pro Paulo Guedes falou Paulo a gente queria ter uma aula de Investimentos né nesse nosso curso gratuito e ele falou olha eu sempre fui economista Eu gosto muito de falar de economia e tal mas eu nunca fui o cara que apertava o botão comprava vendia Eu nunca fui esse cara nenhum nenhuma instituição

financeira que eu trabalhei sempre teve alguém do meu lado fazendo isso a gente perguntou tá aí Quem você gostaria né que falasse sobre o assunto e aí o o o ex-ministro Paulo Guedes Falou pô por que que vocês não convidam o Bruno Serra e Bruno vamos começar conta um pouquinho mais sobre a sua carreira O que que você já fez e tal sua sua experiência aí profissional legal bom Obrigado por me receber Bom dia a todos eu eu comecei minha carreira em 2002 no meio da crise de 2002 ali pré-eleição primeira eleição do do presidente

Lula eh eu entrei no mercado pela asset do Bank Boston antigo Bank Boston é um banco americano que tinha Uma operação relativamente grande no Brasil e da América Latina após 4 anos na na asset Manager do Bank Boston como gestor de fundo multimercado obviamente no início da carreira o Itaú comprou o Bank Boston as operações do Bank Boston na América Latina como um todo e eu acabei me juntando a tesouraria do Itaú ah antes de de ser Itaú ni banco ainda Isso foi no final de 2006 tá E no Itaú eu fiz uma carreira Longa

na torar do banco em em duas diretorias diferente eh Ambas gerindo risco de de mercado quando o presidente Roberto Campos do Banco Central eh me me convidou para me juntar a n ser diretor de de política monetária do Banco Central do Brasil algo que que eu achava incrível desde sempre na minha carreira desde que eu me descobri no mercado financeiro era algo que eu gostaria de fazer eh eu aceitei o convite e no finalzinho de 2018 eu deixei deixei o banco e para assumir a cadeira de diretor de política monetária Que na qual eu estive

entre 2019 e o iniciozinho do ano passado até o final de março do ano passado passando por todas as os eventos desse período difícil que que o mundo viveu especialmente ali em 2020 até 2022 eu deixei a deixei o banco central compri a minha quarentena e voltei Eh agora pro Business de asset Management para ser gestor de recurso de novo algo que eu fiz no início da minha carreira agora na na asset do do Itaú é um time de 15 Profissionais e a gente faz a gestão da família de fundos chamada Janeiro tá é uma

família de fundos tem basicamente dois produtos um de multimercado e um de renda fixa eh conversões de previdência Em ambos os casos aí a gente começou no finalzinho de Setembro do ano passado Ah com uma performance é bastante boa a Itau asset é a maior gestora de recursos do Brasil e é aqui disparado tem a maior expertise para produtos multimercado o Itaú ele com esse com essa capacidade de De de recursos muito profunda eh começou a colocando 8 B meio de de de recurso no nosso fundo é muito provavelmente o maior projeto Inicial que já

teve na indústria brasileira de fundos hoje a gente tá gerindo alguma coisa ao redor de 12 B5 legal impressionante aí a com confiança do Itaú no Bruno já começar um projeto de gestão é com R bilhões de reais algo que nunca tinha acontecido no Itaú nesse tamanho né Eh pessoal o o o a experiência o background do Bruno é Muito de gestor macro né é parecido com o que o Paulo Guedes fazia lá no pactual então pô era olhar o cenário macro as variáveis macroeconômicas e a partir disso eh tentar antecipar né os próximos movimentos

da economia e se posicionar antes do mercado é assim né que o o gestor macro faz dinheiro o olhando hoje né pro pro boletim Fox pras previsões ali do do Consenso de mercado mercado tá com para esse ano um PIB aí de cerca de 1.8% uma inflação de 3.8 1 dólar de 4,95 E uma taxa de juros chegando em 99% em dezembro você olhando aí pro consenso de mercado e você meio que concorda com o que o mercado tá vendo tem alguma coisa assim que você acha que tá fora do lugar alguma oportunidade Clara que

você tá enxergando legal a gente é um pouco mais otimista do que o mercado para todas as variáveis para começar começar crescimento a gente passou por um ciclo de reforma bem importante a partir de 2016 que se aprofundaram em 2019 com a Reforma da Previdência muita coisa micro foi sendo feita ao longo do período ali 2020 até até 22 durante a Mesmo durante a pandemia em geral esses esses benefícios das reformas eles eles acontecem são mais distribuídos no tempo o que a gente tem visto desde o ano da pandemia 2020 é o Brasil surpreendendo para

cima em termos de crescimento eu tava no banco central a maior parte desse período e eu vi isso de de muito perto o mercado achou que o país ia cair 9% em em 2020 em termos de PIB e acabou caindo perto de 4,5 o mercado achou que ia levar só em 2025 a gente ia recuperar o nível de PIB e pré-pandemia a gente recuperou no ano seguinte n crescendo mais do que do que o PIB tinha caído em 2020 foi o crescimento de 2021 e em 2022 o mercado achou que ia crescer 1% cresceu três

e ano passado de novo o mercado começou achando que ia crescer 1% cresceu três e esse ano 2024 tá com cara que a gente vai ter a mesma Situação o mercado já eh achando que que o PIB vai crescer 1.8 a gente mais otimista achando que só nesse primeiro primeiro trimestre é capaz de crescer perto de 1% já então vai ficar muito fácil entregar um número acima desse desse 1.8 ao mesmo tempo sobre sobre inflação acho que a gente ainda tá passando por um por um processo de desinflação global Ele ainda tá acontecendo ele vai

trazer benefícios pra gente especialmente vi via Desinflação de de bens industriais e o câmbio a gente vai falar disso depois certamente o câmbio ele tá vindo de um nível muito depreciado relativamente ao patamar dos preços de commodites internacionais então a tendência é que aos poucos ele vai se apreciando relativamente às comodes Pode ser que as comodes caiam um pouco mais e o câmbio fique resiliente Pode ser que as comodes subam um pouco ou fiquem estáveis e o câmbio aprecie mas eu acho que a gente Ainda tem vetor de desinflação vindo daí que vai jogar preço

de alimentação e e e todo o insumo para produzir produzir bens duráveis para baixo ainda tá em termos reais então ainda vejo um um ciclo de de de de benefício vindo daí que é um eu diria moderadamente otimista em relação ao que o Focus tá esperando alguma coisa mais perto de alguma coisa entre 3,20 3,5 Talvez seja um um patamar mais razoável pro número de inflação esse ano pra celic eu acho que o desafio É um pouco mais profundo a gente tem questões de de credibilidade envolvidas tem uma transição no banco central que pode requerer

uma cautela adicional do Banco Central no curto prazo tá eu acho que se se as coisas foram forem feitas da forma mais cautelosa possível durante essa transição que significa que o banco central seja mais cauteloso na queda de juro imediata ao longo desse ano eu acho que ele pode colher bons frutos e a gente se surpreender com o nível de juro Mais baixo o ano que vem dito isso eu acho que tem uma questão de credibilidade de transição no banco central é natural que que as pessoas quem tá fazendo Projeção de inflação e até sendo

mais objetivo assim as empresas que estão ali na ponta pensando se reajustam o preço ou não a meta de inflação é 3% elas se questionam Será que o banco central vai perseguir esses 3% Será que o banco central vai se esforçar ao máxximo eh com alguma Pressão política envolta eh do Banco Central nesse momento desde o início do ano eh Será que no início do ano passado eh Será que o banco central vai se esforçar para entregar esse 3% ou eu posso reajustar o meu preço um pouquinho a mais aqui porque o banco central não

vai ser tão duro então é melhor eu me precaver e aumentar um pouquinho a mais eu acho que a gente tá nesse momento tá transição no BC ainda mais com essa visibilidade que o banco central ganhou Ter uma pressão política de chamar atenção pro pro nível de juro etc Eu acho que isso ele coloca uma incerteza sobre a dinâmica das expectativas que é a variável mais importante paraa tomada da decisão do Banco Central se a dinâmica presente tá boa mas as pessoas as empresas os investidores elas não acreditam que o banco central vai entregar aquela

meta de inflação as expectativas começam a subir e esse é o melhor indicador da inflação futura no Brasil e no mundo eh esse é é o risco tá isso talvez demande o banco central ser mais cauteloso hoje para poder colher frutos mais benéficos no futuro próximo é importante explicar pessoal é que o ao final desse ano o atual presidente do Banco Central Roberto Campos Neto termina o mandato dele né E aí ele deve ser substituído na posição por outra pessoa que nesse momento a gente não tem certeza ainda quem vai ser E a expectativa é

que seja um dos diretores Né o o galípolo e enfim o mercado espera para ver como é que vai ser a gestão dele mais adiante e eu vi uma um um podcast Market makers aí no final do ano passado Acredito que tenha sido a sua última entrevista pública e você tinha uma das suas posições no mercado ela era bem fora de consenso que era em relação ao dólar né a gente tá falando aqui que pô o mercado tá prevendo em média um dólar de 4,95 e você chegou a citar uma previsão de que o dólar

poderia caminhar Para próximo de 4:20 ao longo de 2024 eh você tem ainda essa convicção o câmbio ele tem uma relação no Brasil com a o preço de commodity o Brasil eu gosto de de brincar que ele é uma grande fazenda com poço de petróleo na costa e e e e mina de minério de ferro no interior tá basicamente a gente gera muito boa parte do valor adicionado que a gente gera ele vende do setor de commodity então quando o preço de comó tá subindo o Real se valoriza porque chove dinheiro no Brasil Chove porque

o que a gente vende sobe de preço quando sobe preço das comodes tem mais investimento pro setor de comod Então os investidores vêm aqui por os preços da soja sobe nossa produção de soja vai subir você vai construir silo para poder guardar a soja e o milho é você vai ter que construir estrada para poder transportar melhor a sja o milho vai ter que comprar caminhão então assim todo tem todo um valor adicionado no setor de serviço e no setor industrial Aí a gente pode evoluir falar da pecuária se a gente produz muito o preço

do milho no Brasil e da soja fic mais barato farelo e e a ração do boi fica mais barato do boi do porco do Frango Você vai exportar frango e assim e assim todas as derivadas tá é daí que vem o nosso valor adicionado Então você viu uma correlação muito clara entre as duas variáveis taxa de câmbio e preço de commodity essa correlação ela se quebrou se quebrou durante o meu período no Banco central período que eu estive lá Até recentemente se quebrou durante a pandemia eu vi isso de perto foi um período duro porque

em geral quando o preço de comod sobe preço de alimentação no Brasil também sobe o câmbio valoriza e suaviza esse processo o que a gente viveu na pandemia foi foi o câmbio as comodes subiram muito Teve muita demanda por comod eh sem o preço do câmbio o o câmbio se valorizar isso foi muito ruim pra inflação foi muito difícil pra Condução da política monetária e requeria um ajuste grande do juro e rápido ao longo de 2021 e 22 eh por outro lado isso gerou uma rentabilidade no setor produtor de comod enorme foi a primeira vez

na história que o produtor de commodity teve preço de soja Alto Preço do minério de ferro Alto Preço do Milho alto e o câmbio favorável para ele para ele exportar geralmente é uma coisa ou outra e eles uma coisa suavisar a outra então quando você tem Rentabilidade de qualquer setor muito alta o que acontece é que você incentiva o investimento naquele setor e foi o que aconteceu no Brasil primeiro Por que que o câmbio descolou do preço de commodity a gente teve que praticar uma taxa de juro muito baixa no Brasil tá uma taxa de

juro que chegou a 2% naquele período porque o receio Ali era que a economia entrasse num num não numa recessão normal mas numa depressão né aqui o Brasil e todos os países do mundo Tiveram esse receio eu lembro de a gente tá tava com a taxa com a taxa SELIC a 4,25 Por que era disparado a mínima do Brasil tava tudo bem as expectativas de inflação estavam controladas o câmbio tava depreciando de forma confortável e veio a pandemia o Fed estava com uma taxa de juros Se não me engano de 0,75 posso est errado um

pouco aí nesse número mas se não me engano era esse ele colocou a taxa de juro em zero numa tacada só antes da gente entender o que Que seria pandemia o que a gente ia viver na pandemia e a gente lá no Banco Central do Brasil colocou a taxa de juro em 2% natural que o câmbio depreciou e descolou um pouco das comodes a gente passou por um processo de desalavancagem do balanço da Petrobras que deixou de trazer dólares durante um bom tempo para poder pagar dívida dívida em dólares que ela tinha no exterior outras

empresas passaram pelo mesmo processo e o banco Central desfez um uma regulação incentivou que o congresso aprovasse uma mudança que a gente chama de overheads que é um é uma questão bem técnica mas que na prática obrigava o sistema bancário a carregar 50 Bilhões de Dólares vendido em dólar eh para fazer o r das dos investimentos no exterior do sistema bancário E e essa lei mudou e o sistema bancário teve que comprar 50 Bilhões de Dólares entre o final de 2020 e o final de 2021 tudo isso gerou Uma Demanda de dólar pontual que Manteve

o Real descolado dos preços de commod durante muito tempo eh a minha visão é de que a gente vai voltar a convergir esse nível de preço de commod de hoje é compatível com o câmbio mais perto de 4,20 do que de de C quando quando esse processo vai acontecer de que forma ele vai acontecer é difícil prever Mas ele já começou a acontecer desde 2022 quando o Real foi uma das moedas que performa melhor em relação ao dólar mas ainda em 2023 o r teve uma performance Espetacular em 2023 se você comparar com com as

outras moedas foi um período ainda de dólar forte e como se como ele vai se dar ao longo do processo é muito difícil po pode perguntar P mas a gente descolou a relação histórica em relação a preço de commodity Será que que vai voltar mesmo Enquanto a gente tiver que manter a taxa Seli da casa de dois dígitos eu acho muito difícil a gente a gente descolar para PR para Pior né o Câmbio mais depreciado do que nível de comó sugere Ele pode demorar para convergir para lá mas eu acho difícil e tem uma um

uma outra variável que é recente que desde o meio do ano passado o Brasil passou a crescer muito exportação de de petróleo Era uma coisa que não tava no cenário e tá começando a fazer muita diferença pr pra balança comercial brasileira pra conta corrente brasileira isso deveria fazer a relação histórica ser quebrada pro lado do Câmbio mais apreciado que o padrão histórico em relação a comod seria um câmbio até mais perto de quatro do que de de cinco é ainda mais abaixo eventualmente tá então esse essa é uma vária que me dá eu tenho relativa

confiança de que é para lá que a gente vai pensando em termos reais pode ser um processo do difícil Bump como a gente tá virou moda dizer mas é é a direção é para lá legal eh Bruno explica um pouquinho agora como é que os Fundos Multimercados eles se aproveitam aí desse movimento caso o câmbio eh realmente se aprecie né o Real se Aprecia em relação ao dólar como você tá esperando eh e um pouquinho do do cupom cambial né porque às vezes a pessoa fala ah O dólar tá R 4,90 se ele for para

420 eu vou ganhar e 14% mas é muito mais do que isso que um fundo multimercado pode ganhar né bom ponto a gente fala muito né câmbio câmbio vai daqui para lá O câmbio subiu de 5 para 5,20 o câmbio Caiu de de 5 para 4,5 mas o o o o o ganho ou perda é o resultado de uma operação comprada ou vendida em câmbio é muito diferente dessa variação da da ptax da taxa de câmbio a forma típica de de um investidor brasileiro operar câmbio no Brasil é comprar ou vender o dólar futuro eh

implícito no preço do dólar futuro é sempre um um um preço do câmbio negociado para uma data futura que pode ser o final do mês pode ser daqui a 12 meses daqui a 2 anos daqui a 3 anos 5 anos o preço que que o que tá embutido nesse preço do dólar lá na frente é a taxa de câmbio no Brasil né que é a expectativa para taxa Seli ao longo do ao longo desse desse tempo todo hoje em dia eu diria que talvez para 5 anos alguma coisa perto de 10 um pouco acima de

10% e não vai ser muito diferente para prazos mais curtos 1 ano 2 anos 3 anos eh e a outra ponta é o cupom cambial tá que é aproximadamente a taxa da treasury tá americana taxa de Juros em dólar que a gente vê o quanto que que os Estados Unidos dos paga pode ser alguma coisa perto de quatro para horizontes mais longos eh mais um prêmio de risco Brasil tá é o é o prêmio que o investidor cobra para trazer os dólares dele para o Brasil que hoje eu diria que tá por volta de 1%

tá por volta de 1% esse diferencial de juros te rende mais ou menos uns 5% ao ano hoje tá não é um valor muito alto ao longo Se você olhar historicamente esse diferencial de juros Está relativamente baixo eh o banco central americano vai começar um ciclo de de queda de juro por volta do meio do ano isso tá ficando cada vez mais claro e e esse diferencial de juro vai aumentar Então em vez de cinco você vai passar a ganhar seis né 5,5 6 6,5 Essa é é a tendência no curto prazo e aí como

você lembrou tem os 14% de valorização do câmbio mais esses 5% an ao ano é que você ganha nessa remuneração por isso que é tão difícil ser comprador de de Dólar no Brasil parece fácil né Você lembra Poxa eu comprei câmbio câmbio até un 60 Que moleza ganhar o câmbio de cinco você tem que considerar todo o custo o custo de oportunidade você ter o seu dinheiro em Reais eh onde o dinheiro rende muito mais do que em dólares tá então eh se você se você comprou o câmbio ali no pior momento ali 2015 no

udio falou não puxa eu tô preocupado vou dolarizar o meu dinheiro ali em 2015 Você comprou o dólar futuro para se Proteger você corregou de 2015 até hoje o câmbio foi de quatro e pouco para para cinco você ganhou ganhou muito pouco ali ganhou um percentual muito pequeno é com certeza que você pode o que você ganha às vezes na taxa de câmbio você perde você devolve na taxa de juros né então você tem que ser tem que ser movimentos rápidos para ganhar comprado em dólar né exatamente ganhar comprado em dólar é é historicamente muito

difícil no momento Em que no longo prazo né Você de hoje para amanhã o que importa é Quanto variou a taxa de câmbio o Sport mas quando você pensa de hoje para daqui a 1 ano para daqui a 2 anos Quando você pensa em alocação do do seu patrimônio ter um percentual de dólar é é sempre é bom como diversificação eh mas um um um para horizontes mais dilatados esse carregamento esse custo que você tem né o custo de oportunidade de ter o dinheiro em reais de 5% ao ano Ou mais na maior parte do

tempo foi muito mais que isso eh ele faz muita diferença no no longo prazo então Eh é algo para é algo para pensar quando quando você parte nível de um câmbio tão depreciado Você tem uma noção a média de longo prazo do câmbio real brasileiro é quatro Hoje ele tá perto de cinco então assim você tá comprando ele num nível muito depreciado historicamente Talvez ele só tenha sido mais depreciado na pandemia e lá em 2002 acho que a gente é Muito diferente de 2002 2002 a gente não tinha reservas internacionais a gente tinha um risco

Paraí de 2000% tinha uma incerteza enorme e na pandemia tem as a situação da pandemia comeci juro de 2% menos depreciado que esses dois períodos Então você tem taxa de câmbio a teu favor você tem as comodes sugerindo que deveriam ser mais baixo e você tem o carregamento a teu favor para PR para ter o dinheiro em Reais hoje então eu eu vejo eu vejo um cenário e muito mais Benigno para est na posição oposta e e est vendido em dólares ao invés de estar comprado é isso isso é legal uma coisa que ele falou

do do dólar a qu meio que seu preço de Equilíbrio eh pessoal quando você e pega o dólar do começo do plano real lá de 1994 que era mais ou menos um para um R real valia ó e você corrige isso pelo diferencial de infla do dos Estados Unidos e do Brasil você chega mais ou menos nesse preço de R 4 porque às vezes as pessoas acham não o Dólar sempre sobe dólar sempre sobe mas tem um um movimento que é é a correção de inflação simplesmente aplicada né a a moeda e que te leva

desse um para quatro que seria o equivalente né hoje o quatro é o equivalente a R 1 eh lá em 1994 Bruno queria te perguntar um pouco sobre você tem também uma uma aposta assim uma visão de que o D se desvaloriza também contra outras moedas emergentes no exterior né e o que a gente tem visto ali nos últimos 10 anos é um movimento Ali de eh valorização do dólar contra a maioria das moedas né Por que que você acredita nessa reversão com a economia americana crescendo tão rápido e ou tão a mais que ela

tem crescido em relação ao resto do mundo como a gente tá vendo agora é eu acho que a gente o dólar ele tá chegando num preço que ele tá ficando realmente muito caro você vê isso hoje em dia indo pro nosso dia dia né você vê isso viajando Você vai no Starbucks com a família e e consome lá um café da Manhã todo mundo lá pega o que quer e tal é o preço de você ir numa churrascaria simples Aqui no Brasil é as coisas estão ficando muito muito caras né eu lembro em 2011 de

né logo depois da crise Imobiliária americana você você comparava um apartamento num bairro de classe média alta no Brasil versus um um bairro de classe média alta nos Estados Unidos você você comprava duas casas nos Estados Unidos com com apartamento no Brasil e hoje em dia provavelmente você Compra três aqui no Brasil com com preço de um de uma casa lá nos Estados Unidos a paridade relativa das coisas dos bens ficou muito muito caro Então o que eu vejo é a dinâmica a gente lá no no na gestão dos Fundos A gente fica o dia

inteiro né a gente tá olhando tudo no micro então você vê que quando tem notícias muito favoráveis ao dólar tem um momento que o dólar não consegue se aprecia mais você dor com tudo isso que a gente falou você quer investir em Tecnologia o melhor lugar é os Estados Unidos se você quiser construir casa o melhor lugar é os Estados Unidos Porque tem uma demanda enorme para casa lá no momento muita imigração etc eh mas por que que o dólar tá mais depreciado ou menos apreciado do que ele estava em setembro de 2023 Por que

será que que o dólar fez o High dele em setembro de 2022 tá o dólar ele tá menos a que ele estava em setembro de 2022 tá a gente tá falando de 18 meses só tem notícia Favorável pro dólar o Euro em setembro de 22 ele bateu abaixo da paridade ele tava abaixo de um dólar hoje ele tá quase 1,10 com todas as razões do mundo pra gente seguir comprado em dólar a única razão que eu enxergo é preço o dólar ele tá caro demais Legal muito bom ouvir e a opinião do Bruno sobre o

mercado de câmbio até porque lá no banco central é a diretoria do Bruno era responsável pela gestão das reservas internacionais então é um cara que tem Que estudar muito né sobre câmbio e para fazer uma boa gestão das reservas eh e também né na diretoria do Banco Central ele cuidava da política monetária né e o diretor de política monetária é o cara que conduz as reuniões do COPOM eh pra fixação da da taxa SELIC então também queria ouvir um pouquinho mais eh Bruno a sua opinião sobre sobre a SELIC futura você colocou assim eh bastante

otimismo na sua previsão em relação à PIB em relação à inflação abaixo do que o Mercado tá esperando em relação ao câmbio né com um dólar valendo menos do que o mercado tá esperando já eh na na parte dos juros eu não te senti tão otimista assim queria entender um pouquinho melhor aí sobre a a as suas previsões sobre juros pros próximos 12 24 meses e os motivos para isso é o mercado ele tem eh uma Projeção de de Selic até 8,5 por tá no no meio do ano que vem ter terminando esse ano em

9% e mas esse mesmo mercado trabalha com Expectativas focos pra inflação de alguma coisa como 3.7 3.8 para esse ano 3,5 pro ano que vem e 3,5 para 2026 e 3,5 para 2027 Quando eu olho pro mercado financeiro mercado financeiro também faz suas apostas no que ele acha que é inflação ao longo do tempo mercado financeiro vê uma inflação rodando perto do teto da meta de inflação que é 4,5 por até 2026 dali em diante é mais difícil porque tem prêmio de risco normalmente e tal mas assim é daí para Cima tá tanto os economistas

que respondem a pesquisa Focus quanto os os Traders os os gestores que estão no dia a dia operando o mercado e e fazendo suas apostas estão sugerindo que o banco central não vai ser capaz de entregar a meta de inflação Eu acho que o principal Mandato do Banco Central é entregar a meta de inflação tá então eu só eu só tem uma uma visão de que o banco central vai sim se esforçar para entregar o principal mandato dele é difícil achar Que o banco central não vai adotar as medidas necessárias para corrigir isso tá tem

a questão da transição no banco central é natural que ela Gere uma certa incerteza eh a gente já teve períodos em que o banco central foi mais engajado em perseguir a sua meta de inflação a ferre fogo eh e a gente teve períodos que o banco central foi menos engajado em perseguir o centro da sua meta de inflação Eu acho que o banco central vai se engajar em perseguir o centro da meta De inflação tá a meta de inflação foi definida referendada eu diria por esse governo através de uma decisão do CMN de junho desse

do ano passado a meta de 3% e e e e a natural que o mercado financeiro vai sempre acontece vai testar a nova diretoria que vai assumir no início do ano que vem né eh vão ser tanto o presidente do Banco Central quanto dois diretores vão ser trocados na virada do ano eu acho muito natural nesse nesse momento eh e não é nem bom Nem ruim tá é natural que o mercado vai questionar poxa será que esse banco central vai vai ser engajado em perseguir o c da meta de inflação eu acharia bastante ruim para

minha Projeção de Médio prazo de Selic se o mercado financeiro daqui a um ano achasse que está certo que o banco central não vai se engajar em perseguir o c da meta de inflação portanto que essas expectativas de inflação perto de 4 entre 3.5 e 4% 4,5 vão vão ser referendadas pelo Banco Central Isso vai subir a minha Projeção de expectativa de Selic se daqui a daqui a 12 meses eu achar isso eu vou Ach eu vou o meu Call de Selic vai ser de uma SELIC mais perto de de 12 do que de oito

porque no final das contas quanto maior a inflação maior é SELIC quanto menor a inflação menor a SELIC quando a gente conseguiu ter SELIC de 6,5 e depois 4,25 antes da pandemia quando o banco central e o governo Sinalizaram um primeiro um engajamento do Banco Central em perseguir o centro da meta de inflação dois que a meta de inflação ia ia vinha sendo reduzida até 3% vindo de 4,5 foi a primeira vez que a gente teve taxa silic de 6,5 e depois de 4,25 no longo no Médio prazo o nível da inflação é a maior

é uma é é o vetor que melhor explica o nível da taxa SELIC por outro lado se o Banco Central for leniente agora e aceitar eh essa expectativa do mercado financeiro dos Economistas de que a inflação vai ficar mais alta do que S da Meta eh qual é o nível então se você vai aceitar que a inflação vai ser 3,5 4 4,5 por que ela não vai ser 5 5,5 6 eh e aí o mercado financeiro vai testando o Banco Central até o banco central se render como aconteceu por exemplo em 2015 2014 que o

banco central brasileiro teve que jogar o juro até quase 14% não lembro mais o nível Mas alguma coisa a redor de 14% ali em 2015 para poder compensar e Trazer inflação para baixo porque permitiu durante um tempo que que o mercado financeiro eh achasse que eles não estavam perseguindo o centro da Meta Então essa é uma brincadeira muito perigosa então a a minha Projeção de Médio prazo de de curto prazo eu acredito que o Banco Central sabe disso tem gente muito boa lá e vai se engajar em trazer as expectativas de volta pra meta para

isso ele vai ter que ser cauteloso no curto prazo e não vai Conseguir entregar uma celic menor do que 9,5 esse ano talvez até 9,75 se ele fizer isso eu acho que a partir de algum momento no meio do ano que vem a gente volta a ter um ciclo de flexibilização monetária e a gente provavelmente vai ver SELIC perto de oito Esse é o Esse é o cenário rosio o melhor cenário que eu consigo consigo ver é meio que como uma visão de que eh Pô até o final do ano a maioria dos diretores do

Banco Central já vão ter Sido indicados pelo Lula e que seria melhor construir uma credibilidade Inicial mostrar pro mercado Pô a gente foi indicado pelo Lula mas a gente vai perseguir a meta de inflação podem confiar na gente e em construí essa credibilidade saindo essa incerteza do mercado você ter poder ter uma taxa de juros de longo prazo mais baixa né a segunda parte da aula com Bruno Serra já vai começar mas antes eu tenho um mercado rápido para te dar na próxima Segunda-feira a gente vai abrir as inscrições pra segunda turma do MBA em

macroeconomia e portfólio Management com Paulo Guedes esse curso é incrível vai ter aulas com Paulo Guedes Mansueto de Almeida Adolfo saxa Gustavo Montesano Marcos troijo Bruno Bianco Valderi Rodrigues Hélio Beltrão Morgan hausel Guilherme Ach Florian bartunek e vários dos maiores economistas investidores do Brasil evento presencial com Paulo Guedes e com thao Nigro exclusivo PR os Alunos convite para você atuar como consultor de investimentos aqui no grupo primo ferramenta de Inteligência Artificial que encontra oportunidades de trabalho sob medida pro seu perfil certificado de MBA emitido pela Faculdade Hub que acaba de ser comprada pelo grupo primo

e foi avaliada com a nota máxima no Mac campeonato de simulador de bolsa com premiação de cashback de todas as mensalidades do MBA para os três alunos com as melhores Rentabilidades curso preparatório para você conseguir sua certificação e trabalhar no mercado financeiro comunidade de alunos no telegram para você fortalecer o seu Network e se meses de finclas grátis não tem nenhum outro MBA no Brasil com tudo isso hein então se você tá interessado Não Marca a bobeira já se prepara para aproveitar o desconto de até 35% e o convite para participar do evento presencial com

o próprio Paulo Guedes e com Thiago Nigro Que vão estar disponíveis somente para quem se inscrever nessa segunda-feira e agora vamos voltar à aula do Bruno Serra Ô Bruno fiquei com uma dúvida eh o o como que esse cenário né fiscal e de inflação e juros se traduz em posições eh pro seu fundo na questão do dólar ficou muito claro você tá vendido em dólar como é que o o você se posiciona eh majoritariamente nesse momento no mercado de juros hoje a gente não tem posições relevantes em juros tá a gente Como eu disse a

gente é conservador a gente acha que o banco central deveria ser conservador o mercado financeiro tem uma aposta de que o banco central vai seguir entregando corte de de 0% nas próximas reuniões a gente acha que entregar isso que o mercado financeiro acredita seria sugerir que o mercado financeiro Tá certo sobre as expectativas de inflação do mercado financeiro e a gente acha que seria ruim pro banco central no Médio prazo então a Gente não tem posições em juros diretamente o que a gente tem é operações em que a gente opera vendido tá em títulos que

rendem a o IPCA mais e a gente opera comprado em títulos que rendem juros nominal tá isso é uma operação que eh a pessoa física não consegue fazer tá o que a gente tá fazendo com isso é apostando que que a taxa de inflação implícita nos títulos vai ser uma taxa mais baixa do que tá precificado hoje o que a gente pensa em Fazer as posições que a gente namora para fazer num segundo passo seri seriam receber juros mais longos tá ou eh após o mercado financeiro revir as suas expecta suas as expectativas de inflação

para baixo a gente monetiza realiza lucro eh volta eh realiza lucro na nossa venda de títulos indexados à inflação tá e segue comprado em títulos de juros nominais eh de três 4 anos pagando juro mais alto porque a gente acha quando quando o banco central passar mensagem De que vai desinfla aconaris títulos voltam a a comprimir taxa de juro e a gente monetiza um ganho aí legal então a principal eh e futuramente né a principal oportunidade seria em títulos pré-fixados mesmo pessoal e eu queria entender um pouco do seu View aí sobre os Estados Unidos

sobre os juros nos Estados Unidos tem um consenso no mercado que o juro vai cair o próprio Fed sinaliza aí três cortes aí nesse ano eu queria entender né Qual que É a sua expectativa e o quão benéfico para aumento de ativos de risco na carteira dos investidores pode ser esse movimento e o Fed o Fed atualizou a as projeções dele na última quarta-feira ele tem três cortes de juros a cada ano começando esse ano 24 25 e e 26 isso ainda deixaria o juro acima de 3% nos Estados Unidos que foi ainda seria o

mais alto que a gente viu desde da da da crise 2008 tá até até esse período de inflação da pandemia quando o juro Americano se move muito como ele se moveu da pandemia para cá todos os ativos sofrem é como se a maré de liquidez baixa para baixa para todo mundo eh fica mais difícil de nadar quando a maré tá muito baixa a maré tá lá no seu no seu calcanhar você não consegue bater o braço para nadar eh então você tira você né desvaloriza todos os ativos o que a gente né tá prestes a

ver é a reversão desse ciclo é o mercado ainda já precifica um pedaço Disso por isso os ativos melhoraram eh já um pouco eh no no no período recente aí de de outubro para cá Tá mas ainda tem bastante coisa para para ajustar tá se a gente vai voltando aos poucos o Fed vai entregando esse juro mais baixo a tendência que os ativos voltam a liquidez Mundial volta a ficar um pouco mais eh farta e e os ativos aos poucos Eles voltam a performar e recuperar um da perda de de de valor que eles tiveram

nos últimos anos tá Aí cabe a nós lá Gestores de multimercado tentar avaliar Qual é o melhor ativo naquele momento qual que tá tá mais depreciado naquele momento eh tem todo um outro contexto seja geopolítico seja de idiossincrasias de cada país de cada moeda de cada Banco Central tentar fazer isso da forma mais eficiente possível mas em geral você vai recuperar recuperar eh valor em em todos os ativos que T prêmio de risco no comparativo é vindo essa queda de juros nos Estados Unidos que é favorável para Tomada de risco onde que é melhor tomar

o risco na Bolsa ou na na nos títulos eh de dívida dos Estados Unidos eu vejo do duas tendências hoje tá eh a primeira é essa que Eu mencionei da desinflação etc e isso é game changer pros títulos pra renda fixa Então acho eh enquanto eu disse que pro Brasil eu tô esperando eh a atitude do banco central nos próximos meses e do governo como um todo eh para poder comprar títulos longos brasileiros eh quando eu penso em US eu tô eu eu Acho muito bom o momento para comprar títulos longos eh em dólares obviamente

que como eu não gosto muito de comprar o dólar a gente consegue fazer isso via instrumentos derivativos em que se aposta só para onde vai o o a taxa do título sem precisar apostar no dólar eh sem precisar comprar dólar a gente acha que as taxas de juros em dólar vão vão ceder bastante tá E é um movimento para acontecer nos próximos seis meses bem significativo bastante aí no caso hoje Um um título americano paga ao redor aí de 10 anos do Tesouro americano de 10 anos 4,20 430 eh para quanto iria ah a gente

acha que pode ir alguma coisa para 3,5 é relativamente rápido tá entre 3 e 3,5 dependendo de como a economia vai seguir performando uma desaceleração um pouquinho maior que hoje não tem nada não tem nada Evidente Tá mas assim sempre a gente sempre pode surpreender os títulos caem rapidamente para abaixo de três a gente acha que só pela Inflação eles deveriam cair para por volta um pouco abaixo de 3,5 tá então é um é uma aposta com risco retorno muito favorável a a desinflação tá vindo o Fed ele já daí para cima o Fed já

reagiu já disse que tava desconfortável com o aperto de condições financeiras que a gente viu lá em outubro do ano passado então a gente tá super confortável com esses com esse col o meu meu meu Skill histórico é em renda fixa então é natural que eu use a maior parte do Risco do fundo em renda fixa mas a gente tem eh uma equipe de de renda variável que é muito focada em Global ações globais menos em Brasil e eles têm um Call excepcional eh para especialmente para eii pra tecnologia tá a gente segue vendo que

esse a gente tá entrando numa tendência que pode ser e exponencial game changer eh e não dá para ficar totalmente de fora da renda variável tem que ter um pezinho lá especialmente no no na cadeia inteira de ai tá a gente Não consegue ficar ficar sem isso no fundo porque inclusive não fosse eh os investimentos em tecnologia americana o juro certamente já estaria mais baixo isso tá sustentando bastante o crescimento americano isso tá sustentando o dólar boa parte da resiliência americana vem daí Porque todo mundo precisa ter um pezinho aí e o dinheiro é tá

sendo drenado para lá tá quando a gente Poxa a gente vê a discussão dos investimentos na cadeia de De produção de chip e são na casa dos centenas de Bilhões de Dólares e não fosse isso teria mais dinheiro vindo para Brasil para país emergentes então gente tem que ter um pouco até como defesa a gente tem um tem que ter um pouco ali eu acho O O smp ele ele é um pouquinho caro para padrões históricos esse setor de Tech não parece caro pra gente então a gente gosta o que que você gosta nesse setor

de Inteligência Artificial a gente a gente tem e Principalmente a cadeia de ai a gente tem NVidia Como é o cavalo é um cavalo brabo uma ação muito volátil mas que tem dado excepcionais resultados a gente tem broad con Siena que também estão na cadeia a gente tem um um etf chamado Bots que ele reflete boa parte da da cadeia também é um jeito de de tá mais diversificado a gente tem Microsoft tá tem sido diria que a maior posição que a gente tem carregado nos últimos meses e a gente também tá começando a gostar

do Case eh da demanda de energia que o investimento eaii tá tá gerando tá eh essa energia vai ter que vir de algum lugar e a gente tá começando a colocar o pé no no no case de de comprar a cadeia de urânio tá E aí tem o itf em particular que a gente é diversificado e a gente gosta bastante em ações Brasil vocês estão fora ações Brasil para não dizer que a gente tá fora a gente tem participação bem pequena no Ibovespa por achar que quando a gente teve animação Do mercado com ciclo de

cor de juros o gringo veio muito forte para Brasil a e o Brasil assim tá ficando muito pequeno tá ficando irrelevante globalmente assim a Microsoft quando ela anuncia recompra de ação num trimestre é dezena de bilhão de dólar o Brasil assim com se um gringo VM aqui se o fluxo de Gringo entrar uma dezena de Bilhões de Dólares aqui no Brasil o ibov sobe 20% entendeu então assim a gente viu isso acontecer em novembro e dezembro a gente acha que Isso tá prestes a acontecer de novo então a gente apesar de não achar uma maravilha

a gente tem um pouquinho do do ibov e achando que o gringo pode vir e puxar o nível de preço para cima rapidamente no quando o ciclo de uro começar quando tiverem vias de começar fora isso a gente tem um case de Santos Brasil tá a gente tem um um Case ali que eh não tem mais capacidade ociosa no porto eh vai ter que começar a corrigir preço tem uma alavancagem operacional Muito grande tem aí um Case que não precisa dele mas o case do câmbio valorizar E e a economia tá bem no Brasil eh

vai ter um crescimento de de bem de consumo importado que ajuda embora não precise disso pro Case perfumar tem perfumado bastante bem Então esse é o o case de Brasil que a gente gosta é esse principalmente tem um pouco de de arezo começando a ter um pouco de arezo pelo a fusão é vai gerar um uma alavancagem operacional uma Economia de de tributo bem bem significativo mas aí a gente não gosta muito de consumo e das empresas de consumo a gente gosta mais de vieso contra outras empresas de consumo brasileiras tá um cas mais específico

ali de de Management vamos falar um pouquinho de China Bruno na segunda aula o Paulo Guedes manifestou ali uma certa preocupação com a China ele já vê alguns sinais aí de desaceleração importantes na China e enfim vários outros eh Gestores aí brasileiros tem tem mostrado preocupação o Rogério Xavier é um deles eh mas é é um negócio assim que há muito tempo eh se prevê crise na China uma forte crise na China e ela não vem né o Rogério Xavier Fala pô uma crise bancária ela deve acontecer e tal eh mas é difícil acertar o

time nesse negócio vocês tem eh esse tipo de preocupação nas posições do fundo como é como é que é a sua visão sobre o assunto a gente tem bastante essa preocupação a gente Divide muito a a preocupação do do ministro Paulo Guedes eu escutei o podcast do do Rogério eh a gente também divide ão bastante alinhado nesse nesse ponto de de China eh eu acho que a crise tá acontecendo tá acho que a crise lá tá tá bem dura eh se vê em todo lugar a crise aparecendo as incorporadoras imobiliárias estão quebrando os bancos estão

com rentabilidade baixa a bolsa não sobe eh crescimento mais anêmico tem ali um uma digestão eh do tamanho do Setor imobiliário sobre PIB quando a gente pensa em longo prazo olhar as coisas sobre PIB ajuda muito a ter uma noção a gente vê os excessos pré-crise Imobiliária americana dava para ver o setor imobiliário americano muito grande sub PIB Se não me engano era na casa de 15% do PIB entre 10 e 15 eh o setor imobiliário sub PIB na China bateu 27 do PIB é um negócio não aconteceu nem no Japão na crise Imobiliária japonesa

nem na Americana um negócio gigante um ser Talvez duas décadas para você desinfla isso eh isso vai gerar um custo pro país e a parte boa para eles que isso não se transforma numa crise visível das daquelas que a gente país emergente tá acostumado é porque a poupança do chinês é tão grande todo esse essa alavancagem de crédito e que fez o setor imobiliário ser tão grande no PIB foi feita com financiamento interno e o governo tem total controle porque ele manda nos Bancos ele manda nas empresas então ele Tem total controle para desalavancado de

uma forma organizada sem deixar gerar uma quebra generalizada se se tou entre 10 e 15 do PIB nos Estados Unidos gerou a crise 2008 foi uma crise grave só que nos Estados Unidos gerou a crise passou a crise eh 6 meses depois acabou a crise aguda todo mundo que tava sem fôlego quebrou foi entrando novos players mas ali um período de eu diria de uns 5 anos de digestão de crescimento baixo pois a Economia voltou a crescer o que aconteceu no Japão foi uma crise que foi sendo digerida por décadas eram muito mais parecido com

a China porque também Grosso financiado internamente muita poupança e a China é o mesmo caso do japão com problema maior Então eu acho que a gente vai passar aí uma década duas décadas não é algo Agudo mas o China vai ser um crescimento devagar desacelerando sempre vai deixar de ser uma história de growth É como já deixou Acho que esse é é o cenário difícil que que a gente faz no fundo para se proteger Poxa vai que tenha uma crise mais aguda a gente acha que ficar short vender a moeda chinesa é o melhor instrumento

possível lembra que eu disse que o dólar tem um carrego bom contra outras moedas de 10 e contra a China então o juro na China é perto de dois o juro nos Estados Unidos é acima de cinco Então você tá ganhando mais de 3% ao ano para apostar que a moeda chinesa vai se Depreciar parece uma aposta muito boa tem uma posição pequena né a posição diria que de 5% do fundo 5 6% do fundo vendida em em em CNH é uma posição que é mais ou menos o dobro disso comprada em real é então

a posição podia ser maior hoje pô podia ser maior é do fundo mas a gente tem sim a gente gosta de de ter mais e eleição americana é um risco para essa né favorável para essa posição também porque o trump tem Dido de tem falado de colocar imposto sobre Importação chinesa isso ia jogar moeda chinesa para para mais para baixo legal e agora o último ativo que eu gostaria de falar contigo é criptomoedas tá o pessoal a gente vê aqui no grupo primo de diversas maneiras o interesse crescente sobre o assunto até pela evolução das

cotações Você tem alguma algum tipo de posição tanto no no Itaú nos fundos do Itaú ou na física Você acredita nesse ativo os Fundos tipicamente no Brasil eles não têm agora Que tem itf negociado lá fora e no Brasil também é pode ser um veículo possível para para operar Mas a gente não tem nada no fundo ainda Ah é algo que eu quero ter no futuro tá eu eu olho com muito carinho para para olhar o a operação de cripto como um um uma geração de Alfa pro fundo geração de retorno ial Prof fundo a

melhor definição que eu vi do do da importância do Bitcoin foi de um de um economista europeu ele ele me contou uma história e Ele me explicando Por que ele acreditava em moeda digital em Bitcoin em particular falou Bruno quando eu era criança os meus avós na Itália os meus avós precisavam ter um pouco de ouro em casa que a gente vivia ambiente que eventualmente tinha uma guerra uma convulsão necessidade de você se mudar rápido de um daquela cidade que você vivia para uma outra então era importante você ter um pedaço da sua riqueza que

você Conseguir se carregar com você por outro lugar para você reconstruir a sua vida na outra cidade no outro país no outro continente isso foi muito do século XX do início do século XX a primeira metade do século XX isso foi muito latente na nossa na nossa vida né todos nós conseguimos imaginar isso hoje isso parece muito muito irreal pra gente muito longe porque pô desde a da do final da segunda guerra você tem tido uma estabilidade hoje em dia você você Consegue acessar o teu dinheiro eh fora do teu do teu país mas quando

ele me contou isso tava tendo o evento da da da daquela situação no Afeganistão né que até as tropas Americanas tiveram que sair teve uma convulsão social não sei se se vocês lembram Mas aquelas filas dos bancos fecharam e ninguém conseguia sacar dinheiro e tal então assim falou Pô tem uma parte do planeta que vive seja sob regime ditatorial seja em regimes instáveis que para essa parte do Planeta ainda ter um um jeito de ter um recurso guardado de uma forma que ele consiga carregar e hoje é muito mais seguro você carregar um um um

Bitcoin por exemplo do que carregar ouro né do que carregar a moeda corrente do país e é mais seguro você tem uma sua chave e você carrega para onde você quiser então ele me contou essa história uma história me chamou a atenção falou Pô de fato tem a sua utilidade eh e a verdade que hoje nós ali gerindo recurso a gente já olha Pra tela o Bitcoin tentando tendo uma informação tá já já nos dá informação sobre a dinâmica de mercado então é um acho que veio para ficar assim se vai subir ou não o

próximo movimento é de alta ou de baixa eu ainda não sei dizer não quero me arriscar mas eu acho que é um é um ativo que veio para ficar que ele vai est entre nós e a gente vai est discutindo ele daqui a 10 20 30 anos tá pessoal essa aula fica por aqui gostaria de agradecer muito o Bruno Serra Foi Incrível a aula só temos agradecer e agradecer também vocês aí pela audiência tá Pessoal espero que vocês tenham gostado e aprendido bastante um abraço sensacional essa aula com Bruno Serra não é mesmo ele tem

muitas teses de investimento bem fora do Consenso principalmente a tese para o dólar já deu para entender em detalhes como um grande investidor Gere bilhões de reais no mercado financeiro a partir da construção de um cenário macroeconômico Na última aula dessa série com o Paulo Guedes que acontece na segunda-feira você vai descobrir o caminho mais rápido para se tornar um especialista em macroeconomia e investimentos Porque nessa segunda-feira Vamos abrir as inscrições para o MBA em macroeconomia e portfólio Management com o Paulo Guedes Esse é o melhor MBA do Brasil para quem quer aprender a traçar

cenários macroeconômicos com o objetivo de tomar as melhores decisões de investimentos o Curso serve Tanto para quem deseja trabalhar no mercado financeiro quanto para quem quer aprender a gerir com mais eficiência seus próprios recursos ou mesmo os recursos da sua empresa E você já sabe na segunda-feira Vamos abrir as inscrições para esse MBA somente quem se inscrever na segunda-feira vai ter acesso a um desconto de até 35% nas mensalidades e também ter direito a participar de um evento presencial com o próprio Paulo Guedes e com Thiago Nigro Aqui em São Paulo Então se prepara para

garantir a sua vaga Já conversa com sua família seu cônjuge seus pais seus filhos e diz que você não quer perder essa oportunidade de jeito nenhum a gente se vê na última aula dessa série na segunda-feira às 9 da manhã quando vão ser abertas as inscrições para o MBA até segunda