Aula 15: Títulos do Tesouro Nacional - Concurso Banco do Brasil 2025

Fala pessoal bem-vindos a mais uma aula pro concurso do Banco do Brasil e só para lembrar quem quiser ter acesso ao curso completo com a apostila em PDF com todos os slides que eu utilizo nas aulas com material de resumo direcionado para revisão e um banco com questões comentadas primeiro link aqui na descrição e no mais peço aí para vocês deixarem o like nesse vídeo e desejo a todos vocês uma excelente aula agora a Gente vai entender um pouco sobre títulos públicos federais Como que é o processo de emissão o processo de negociação desses títulos

aqui no nosso país começando pela definição os títulos públicos eles são instrumentos de renda fixa emitidos pelo governo federal por meio do Tesouro Nacional então quem faz a emissão de um título público que seja Federal é o Tesouro Nacional eles são uma forma de captação de recursos para financiar ATIV Ades governamentais como Investimentos em infraestrutura saúde educação entre outros então eu posso ter por exemplo só pra gente contextualizar aqui eu posso ter um banco emitindo um CDB que é um título pelo qual o banco ele capta dinheiro para fazer suas atividades eu posso ter uma

empresa que também emite um título de crédito que pode ser uma debenture pode ser uma nota promissória no sentido de captar recurso E aí eu tenho o governo federal que emite um título também para captar Recurso qual que é esse título é um título que ele é público é o título Público Federal e para que que o governo ele vai utilizar esse dinheiro que ele tá captando bom pode ser para diferentes fins né pode ser para investimento em infraestrutura em saúde educação para fazer a compra de um hospital para construir uma ponte Depende qual que

é o objetivo do governo Tá então vamos entender esse fluxo aqui agora eu tenho aqui o governo federal eu tô falando Aqui em âmbito Federal tá e ele vai então emitir um título que representa uma dívida com aquele investidor que tá comprando esse título vamos supor aí que o governo ele tá precisando de R 300.000 e ele vai conseguir isso através da emissão de um título aqui é só um exemplo simplificado depois a gente vai entender na prática como é que funciona esse processo aqui aí o governo precisando de R 300.000 ele vai lá e

Emite um título público tá o inves que tá aqui do outro lado pode ser uma pessoa física pode ser uma empresa resolve Então comprar esse título por R 300.000 a gente sabe que o título ele vai ter também uma data de vencimento vamos supor que essa data de vencimento aqui é para 5 anos e vai ter uma remuneração são diferentes as formas de remuneração em títulos públicos mas a gente vai considerar aqui que essa remuneração vai pagar a taxa celic Mais 0,01% ao ano tá Então essa é a remuneração o investidor coloca o dinheiro dele

os R 300.000 manda lá pro governo federal o governo federal conseguiu captar os R 300.000 e com isso ele vai conseguir financiar seus gastos como construir estradas hospitais entre outros do outro lado aqui eu tenho um investidor que tá em posse desse título Público Federal que tem vencimento para 5 anos e que tá remunerando a essa taxa Ao final do prazo se não acontecer pagamentos periódicos de juro o investidor ele vai receber o total que ele colocou que são os R 300.000 mais a correção por conta dos juros né que a SELIC mais 0,01% ao

ano e além disso a gente vai ver também que ele está sujeito ao imposto de renda e o imposto de renda vai modificar de acordo com o prazo desse investimento tá então funciona mais ou menos assim o órgão responsável Pela emissão e controle dos títulos e pela administração da dívida mobiliária Federal é a Secretaria do Tesouro Nacional sempre que eu falar na dívida mobiliária do governo Essa é aquela Dívida que o governo tem que é representada pela emissão de títulos públicos federais Tá certo e o governo ele pode achar também outras formas de se financiar

não precisa ser necessariamente com título Público Federal ele pode por exemplo contrair empréstimos também aí a gente vai falar da dívida contratual mas quando ele emite títulos públicos para conseguir dinheiro aí eu tenho que ele está aumentando a sua dívida pública Imobiliária e os títulos públicos federais eles podem ser de diferentes modalidades quais são essas modalidades eu posso ter uma lft uma ntnb uma ntnb um uma ntnb do tipo principal uma ltn e uma ntn f são diferentes modalidades e o Que vai mudar aqui principalmente é a forma de remuneração e a possibilidade ou não

desses títulos pagarem juros periódicos que são aqueles conhecidos como títulos com cupons E aí vamos falar agora de como é que funciona então a negociação desses títulos porque como eu falei para vocês aqui é apenas um exemplo simplificado pra gente entender a finalidade dos títulos públicos federais Mas a forma como a negociação acontece muda um pouco Tá a gente tem chamado o mercado primário a primeira das formas de comprar os títulos é através do mercado primário que pode ser feito por ofertas públicas chamadas e também de leilões porque são leilões na prática ou pelo programa

do tesouro direto por que que a gente chama de mercado primário a gente chama de mercado primário porque quando acontece a emissão nesse mercado aqui os recursos eles estão indo diretamente pro governo Federal porque é a é a primeira Emissão referente a esse título é diferente por exemplo esse investidor nesse exemplo que eu coloquei aqui ele ficou em posse de um título Público Federal depois antes do prazo de vencimento de 5 anos ele pode daqui a pouco vender esse título a uma outra pessoa essa negociação vai acontecer no chamado mercado secundário e não vai envolver

o governo federal tá Então essa é uma primeira diferença sempre que eu falar em mercado primário significa que Os recursos eles estão sendo arrecadados e estão sendo passados P governo federal e uma das formas é através de ofertas públicas também conhecidas aqui como leilões essas ofertas elas são exclusivas para as instituições financeiras regularmente habilitadas no celic na clearing House celic tá e elas são conhecidas como dealer são elas que estão cadastradas lá então eu tenho aqui de um lado a Secretaria do Tesouro nacionales o governo e do outro lado eu tenho os dealers que são

instituições financeiras que estão cadastradas lá no sistema no celic E aí como é que funciona o governo vai lá vai emitir os títulos e através da modalidade de leilões as instituições financeiras aqui vão comprar esses títulos E aí o governo ele consegue captar o recurso que ele tá precisando como isso daqui se trata de uma primeira emissão e o dinheiro está indo para o Governo aí a gente tem uma negociação que acontece no chamado mercado primário vamos lá então as instituições oferecem a quantia e o preço cotação para compra ou venda de títulos e com

base nas propostas a Secretaria do Tesouro Nacional estabelece os parâmetros para a definição das quantidades e das taxas a serem aceitas por isso que é leilão tá os dealers aqui então vão eh entregar Qual que é a quantidade Qual que é o Preço que eles querem a secretaria do Tesouro Nacional vai avaliar aquela que é mais eh que está mais do seu agrado né que traz uma melhor proposta e aí vai fazer a venda desses títulos falando especificamente sobre eles tá os dealers O Tesouro Nacional como uma forma de promover o desenvolvimento dos mercados primário

e secundário de títulos públicos credencia instituições financeiras que atuam como dealers isso a gente já sabe tá os dealers isso a Gente tem que saber atua tanto na nas emissões primárias de títulos públicos federais como na negociação do mercado secundário onde promovem liquidez e auxiliam na condução da política monetária do país tá então esses dealers aqui eles vão atuar no mercado primário tal como tá aqui como a gente tá enxergando mas eles também vão atuar no chamado mercado secundário no mercado secundário eles vão fornecer liquidez a esses títulos Que foram foram emitidos no mercado primário

e aí o que que eu vou ter no mercado secundário a gente já vai falar sobre ele tá mas eu vou ter aqui por exemplo as instituições financeiras trocando títulos públicos federais entre elas e também os dealers eles vão atuar na condução da política monetária porque o governo adota como instrumento de política monetária compra e venda de títulos públicos federais no chamado mercado aberto open market essa Política ela é conduzida pelo Banco Central Então os dealers eles têm eh Essa dupla função primeiro de atuar no mercado primário comprando os títulos do governo e depois atuando

no mercado secundário comprando e vendendo esses títulos para estimular a liquidez possibilitar que aquelas pessoas aquelas empresas que queiram resgatar o seu dinheiro elas de fato o consigam o desempenho de cada instituição é avaliado a cada se meses e aquelas com Pior desempenho são substituídas a seleção é feita mediante avaliação baseada sobretudo nas participações de ofertas públicas e no mercado secundário de títulos públicos tá então paraa a instituição financeira ela continuar nessa posição que é privilegiada de ser um dealer e poder negociar direto com com a Secretaria do Tesouro Nacional ela vai ser avaliada a

cada 6 meses aquelas que tiverem o pior desempenho elas vão deixar de ser deas e vão ser Substituídas essa seleção é feita mediante avaliação baseado contudo na parte participação que os dealers estão tendo na negociação eh de ofertas públicas e no mercado secundário desses títulos tá que é aquele objetivo de comentário que desa se eles não estão fazendo isso eles podem ser substituídos bom e eu falei aqui que existem duas formas de negociação no chamado mercado primário a primeira através de ofertas públicas os leões a segunda é através do Programa tesouro direto esse programa ele

foi criado em 2002 como uma forma de de facilitar o acesso dos títulos às pessoas físicas tá porque olha só aqui eu falei da negociação que acontece com instituições financeiras dealers E se eu sou uma pessoa física e quero comprar um título emitido pelo governo eu posso fazer isso diretamente no programa do tesouro direto e essa operação acontece através de um cadastro em uma instituição financeira uma corretora Por Exemplo essa instituição atua como agente de Custódia da posição do cliente junta ao tesouro direto e fornece uma senha para que o investidor possa acessar o sistema

e assim fazer as suas transações de compra e venda de títulos tá então para acessar o programa do tesouro direto que é um site tá para acessar esse site e realmente poder fazer a compra de títulos públicos o investidor pessoa física ele precisa de um cadastro Em uma corretora que vai ser a agência que vai ser o agente de Custódia dos títulos que forem comprados por esse nosso investidor tá uma vez que ele tem esse cadastro na corretora a corretora vai passar para ele uma senha um login né ele vai fazer o cadastro e ele

vai conseguir portanto acessar o site lá no site do tesouro direto ele vai poder então comprar os seus títulos públicos aqueles que ele que aqueles que ele Desejar tá são diferentes títulos assim como a gente já viu inclusive aqui no tesouro direto os títulos eles passam a ter outros nomes ou apelidos mais mais fácil de de serem identificados pelo investidor pessoa física aqui tá então por exemplo a lft que é uma das modalidades de título público ela recebe o nome de tesouro SELIC por uma característica da lft é de remunerar através da taxa celic Então

para que o investidor ele entenda que de fato esse Título remunera pela celic lá no tesouro direto ele recebe o nome de tesouro SELIC a ntnb passa a se chamar tesouro IPCA com juros semestrais a ntnb principal passa a se chamar tesouro IPCA mais porque não tem juros semestrais aí não recebe esse nome a ltn tesouro pré-fixado a NNF tesouro pré-fixado com juros semestrais e a ntn B1 ou recebe o nome de renda mais ou então de educa mais que são títulos mais recentes aqui no programa do tesouro direto Tá mas Esse é o ponto

o investidor pessoa física ele pode fazer a compra assim de títulos públicos federais no mercado primário mas para isso ele precisa então ter um cadastro numa corretora a corretora vai fornecer a senha ele vai conseguir acessar lá o programa do tesouro direto e lá ele vai conseguir ver entre outras informações Quais são as cotações desses títulos Qual que é o histórico de preço e portanto né decidir quais títulos ele vai comprar e colocar Na sua carteira uma vez que ele tenha feito a compra desses títulos esses títulos eles vão ficar custodiados dentro dessa corretora é

onde ele tem contra né a corretora ela vai fazer a guarda desses títulos aqui o programa permite que em todos os dias úteis entre as 9:30 da manhã e às 18 horas os investidores possam acessar o sistema e realizar investimentos e resgates uma vez que ele tenha comprado um título se ele desejar ele também pode Vender esse título tá isso também vai acontecer através do programa do tesouro direto inclusive o governo ele compra todos os dias aqueles títulos que foram colocados e que foram comprados pelos investidores então todo dia tem essa recompra em outras palavras

eu posso falar que os títulos públicos eles têm liquidez todos os dias a diferença é que o investidor ele pode resgatar um valor Aonde se ele mantivesse esse título até o final ele teria um ganho maior tá Porque esses títulos na hora de serem vendidos eles sofrem a chamada marcação a mercado e aí pode ser que um título público do tipo pré-fixado ou um tipo híbrido aonde a gente tem uma remuneração que é pós e uma que é pré-fixada pode ser que as condições de mercado façam com que aquele título naquele momento que o investidor

estava vendendo ele esteja precificado de uma maneira eh menos competitiva menos menos benéfica do que está sendo praticado Naquele momento e com isso o investidor ele pode eventualmente até ter perda financeira quando ele for resgatar antes do prazo Mas é isso ele tem liquidez todos os dias porque o governo se assegura da recompra os títulos disponíveis no programa podem ser fracionados ou seja o investidor pode comprar até 0,01% do título mas um valor mínimo de R 30 por pedaço do título deve ser respeitado tá então eu vou ter por Exemplo um título que o valor

dele é de R 4.000 lá dentro do programa se o investidor ele não tem r$ 4000 para colocar não tem problema ele pode comprar pedacinhos desses títulos aqui o detalhe é que o pedaço mínimo ele é de até 0,01% então isso daqui daria eh bem pouco né aqui Acho que daria R 4 se eu não tô errado deixa eu ver 4.000 Deixa eu só escrever bonitinho aqui 4.000 se esse é o valor de preço do título 10% é 400 1% é 40 0,11% é R 4 0,01 é 40 tá nesse caso ele não poderia comprar

0,01% porque deve ser respeitado que cada fatia mínima é de r$ 3 então para esse título de r$ 4000 o valor mínimo que o investidor conseguiria colocar é r$ 3 tudo depende do preço que o título está sendo negociado lá dentro do programa do tesouro direto e cada pessoa física pode aplicar Por mês até 1 milhão não havendo limite para resgates Então até 1 milhão por mês é possível de comprar títulos públicos E se o investidor quiser fazer resgates ele não tem uma limitação ele pode resgatar tudo que ele tem por isso que a liquidez

ela é diária Quais são os custos pelos quais o investidor é que ele está sujeito ao colocar o seu dinheiro dentro lá do tesouro direto comprando títulos ele tem a taxa de Custódia da B3 que é de 0,25% ao ano e Também a taxa de negociação e Custódia aí que pode variar os nomes Eu já coloquei aqui para vocês tá e bom além do mercado primário e além do mercado secundário aliás além do mercado primário aonde eu tenho as ofertas públicas através de leilões e o programa do tesouro direto eu tenho o mercado secundário e

a a gente já tem uma ideia de como é que funciona o mercado secundário tá se a negociação for entre instituições que já possuem o Título esta vai ocorrer no chamado mercado secundário no mercado secundário as negociações envolvem títulos que já passaram pelo mercado primário e que agora estão em posse de instituições financeiras as quais podem vendê-los entre si os valores arrecadados aqui vão para as instituições vendedoras e não mais para o Tesouro Nacional então eu tenho uma instituição financeira que inclusive ela pode ser um dealer e ela comprou esse título do Tesouro Nacional E

agora ela quer vender esse título a uma outra instituição financeira tudo bem ela pode fazer isso vai acontecer no mercado secundário o dinheiro que vai ser pago por esse título ele vai para essa instituição financeira que está vendendo e não vai mais para o governo o governo fica fora dessa negociação por isso que é mercado secundário tá então lembrar que mercado primário a principal característica é que o dinheiro que tá sendo captado ele está indo diretamente Para o governo e o governo vai utilizar esse dinheiro para financiar seus gastos comprar eh hospitais comprar fazer estradas

comprar prédios e isso vai aumentar a dívida pública mobiliária porque é aquela que é representada por títulos públicos já no mercado secundário o dinheiro aqui ele acaba transitando entre as instituições que T aqueles títulos e também né nada impede que pessoas pessas físicas também nego aqui no mercado secundário isso também Pode acontecer falando agora um pouco em relação aos riscos que as pessoas estão sujeitas ao investirem nos títulos públicos bem como o que eu falei no início da aula né a gente tem a tributação quando a gente investe nos títulos públicos Então quais são os

riscos que o investidor ele está sujeito o risco de crédito ele é quase inexistente por qu o governo ele é o garantidor desses títulos aqui é ele que em último caso ele tem que pagar o Título E aí o governo se ele tiver dificuldades financeiras ele detém o monopólio né de emissão de moeda Então ele pode se ele entender necessário Ele Pode emitir moeda eu não tô falando de moeda escritural tô falando de moeda Física mesmo ele Pode emitir moeda e fazer o pagamento desses títulos que foram emitidos então é muito difícil chegar a uma

situação aonde o governo ele não vai fazer o pagamento dos títulos que foram emitidos por ele mesmo Por isso a gente considera que aqui no nosso país os títulos públicos são os títulos que possuem o menor risco de crédito porque o governo sempre em último caso ele pode recorrer à emissão de dinheiro para fazer o pagamento desses títulos Diferente de quando eu coloco por exemplo o meu dinheiro em uma empresa comprando uma debenture dessa empresa porque se a empresa ela quebrar ela não Pode emitir dinheiro qu me fazer o pagamento já o governo ele pode

então Por isso consideramos aqui que os títulos públicos federais eles têm um risco de crédito que é quase inexistente ou muitas vezes as pessoas falam que o risco de crédito é inexistente quando a gente fala do governo o risco de liquidez também é quase inexistente isso porque o governo ele está diariamente recomend os títulos lá no programa do tesouro direto e quando fora do tesouro direto Quando a gente tiver falando entre instituições financeiras os Dealers eles atuam no mercado justamente para garantir a liquidez desses títulos né eles vão estar lá colocando ofertas de compra e

de venda agora o risco de mercado ele está presente Inclusive eu já falei né que em títulos que sejam pré-fixados o investidor ele pode ter até perda financeira se ele resgatar antes do prazo de vencimento naqueles que são pré-fixados e também naqueles que são híbridos aonde eu tenho uma remuneração que ela é pré-fixada e eu Tenho também uma parte que é pós-fixada e a tributação os ganhos Brut com os juros periódicos recebidos pelos investidores ou seja juros tá bem como os ganhos adivindos da diferença entre o preço de aquisição de títulos e o seu preço

de venda ou o seu valor na data de vencimento sofrem incidência do Imposto de Renda a depender do prazo tá então o que que eu tô falando aqui se eu tenho um título por exemplo né Deixa eu só inverter aqui eu tenho um título por Exemplo que eu paguei aqui eh R 1000 e lá no final eu recebi o meu valor principal mais os juros tá ISO aqui no vencimento bom eu vou ter que pagar Imposto de Renda sobre a diferença do preço do título de compra que foi esses R 1000 e o preço dele

lá no vencimento ou seja né o que eu recebi de juros então sobre esses r$ 2 eu vou pagar imposto de renda e vai seguir a tabela regressiva nesse caso aqui né não lembro Se eu falei mas se for de 2 anos eu vou pagar aqui uma alíquota de imposto de renda de 15% sobre os R 200 depende o prazo de vencimento Tá quanto maior o prazo de vencimento e Menor a alíquota até o limite aqui de 15% depois disso eu não tenho como reduzir mais agora se eu resgatar em até 180 dias eu vou

pagar 22,5 isso é uma situação né uma outra situação que também pode acontecer é eu comprar um título que ele tem o pagamento periódico De cupons esses cupons eles são pagos de maneira semestral E aí para cada pagamento de cupom eu vou ter uma alícota de Imposto de Renda que ela é diferente pelo menos no começo então para os primeiros seis meses eu vou ter uma alíquota de 20% depois de um ano eu vou ter uma alíquota né de 17,5 e assim por diante tá até que eu vou chegar a um ponto aonde meus pagamentos

periódicos eles vão ficar em 15 % e assim vai ir até o final né Quando eu resgatar o último eh pagamento de cupom e também receber o título E caso eu faça negociação desse título no mercado secundário mesma situação Tá eu vou ter aqui o preço de compra e se eu vender ele antes da data de vencimento eu vou olhar aqui qual que foi o preço final de venda se eu tive lucro Eu vou descontar do preço de compra e sobre o que eu tive de lucro eu vou ter Imposto de Renda qual que vai

ser a alícota depende né em quanto tempo que eu vendi Esse título antes do prazo de vencimento tá Então segue a tabela regressiva E além disso também existe a cobrança de imposto sobre operações financeiras que é o IOF esse vai acontecer caso o título ele seja resgatado nos primeiros 30 dias a contar da data de aplicação e ele segue essa tabela aqui tá Então essa tabela ela começa com IOF em 96% caso eu compre o título hoje e fa o resgate amanhã 96% sempre sempre sobre Os juros tá não sobre o valor principal e ele

vai diminuindo conforme vão passando os dias até que no 30º dia eu não tenho mais o IOF mas detalhe eu não tenho mais o IOF Mas eu ainda tenho o imposto de renda esse eu ainda vou ter tá então primeiro eu calculo o IOF depois eu calculo o imposto de renda para determinar qual que foi a alíquota de tributação que esse investidor ele vai estar sujeito tá isso acontece aí se eu for vender esse título no mercado Secundário agora a gente vai estudar cada um dos títulos públicos federais existentes aqui no nosso país e a

gente vai entender como é que se dá a remuneração para esses títulos começando pela letra financeira do Tesouro a lft primeira característica que a gente tem que tirar da lft é que ela é um título pós fixado tem a sua rentabilidade pós-fixada então o investi D no momento que ele coloca o seu dinheiro numa lft ele não vai conseguir saber de antemão o Quanto que ele vai receber lá no prazo de vencimento porque esse título está associado a um índice de referência Qual que é o índice de referência aqui é a taxa celic então o

investidor coloca o dinheiro dele e durante o prazo de investimento ele precisa olhar quanto que foi a rentabilidade da celic naquele período E aí ele vai saber o quanto que ele vai receber de juros o detalhe é que não necessariamente o governo ele vai pagar Exatamente a taxa celic pode ser um pouquinho a mais e pode ser um pouquinho a menos do que a taxa celic igual por exemplo quando a gente tem um CDB né que pode pagar é 80% do di do di ou pode pagar 110% do DI ou ainda pode pagar 100% do

DI pode acontecer eu posso encontrar diferente rentabilidades no mercado aqui para lft eu também tenho isso o governo ele pode pagar exatamente a taxa celic durante o período de investimento do Título ele pode pagar celic e mais alguma coisa ou ainda pode pagar celic menos alguma coisa tudo depende das condições de mercado quando o título ele for emitido ou melhor né quando o investidor resolver comprar esse título aqui então Vamos lá por isso que eu digo que a rentabilidade ela é pós-fixada dada pela taxa celic acumulada no período de investimento acrescida de ágil ou deságio

registrado no momento de compra do título então eu vou ter um Desagio quando a lft está sendo negociada com a rentabilidade superior à taxa celic um exemplo aqui seria se quando o investidor fosse comprar esse título pagasse a taxa celic mais 0,02% ao ano E esse título estaria sendo negociado com ágil quando a lft estivesse sendo negociada com uma rentabilidade inferior a taxa celic por exemplo taxa celic menos 0,01% ao ano um pouquinho mais na Primeira situação um pouquinho menos na segunda situação e Renan e se ele pagasse exatamente a taxa SELIC pode acontecer pode

daí ele não tá sendo negociado nem com ágil nem com deságio outra característica aqui da lft é de que ela ela não paga juros periódicos ou seja é um título que a gente chama de zero cupom Por que que a gente chama assim porque não existem cupons nesse título e quando eu falo de cupom eu tô falando do Para do pagamento periódico de juros então o fluxo da lft é representado dessa forma aqui o investidor ele vai fazer a compra vai ter um desembolso Inicial e lá no final do prazo ele vai receber o que

ele colocou que é o valor investido e vai receber a rentabilidade do título essa rentabilidade a gente sabe que para uma lft ela vem da taxa SELIC acrescida de ágil ou de deságio agora a gente vai entender na prática principalmente esses conceitos de ágil e Deságio olha só o governo ele estabeleceu que em 1eo de julho de 2000 o preço das lfts era de R 1.000 Esse foi o preço inicial de uma lft desde então o seu valor nominal atualizado ele vem sendo diariamente corrigido pela taxa SELIC então quando eu falar vna eu tô falando

do valor nominal atualizado de um título E desde então portanto a nossa lft ela vem sendo corrigida pela taxa celic desde do ano 2000 até hoje e assim continua então eu vou por exemplo trazer Aqui um exemplo mais simples né Por exemplo trazer um exemplo mas mais simples aqui pra gente entender essa lógica o vna por exemplo da nossa lft no ano de 2020 20 é de r$ 4000 tá isso daqui valores fictícios depois a gente vê com exemplo real O que que significa isso daqui significa que do ano 2000 até o ano 2020 a

rentabilidade da taxa SELIC fez com que o VMA saísse de 1000 e fosse para R 4.000 vamos supor que um investidor nesse momento aqui em 2020 Ele vai comprar uma lft que tá sendo negociada da seguinte forma ela paga a taxa cel mais 0% ou seja paga exatamente a taxa celic sem desagio e sem ágil é a taxa celic bom o preço de compra vai ser de R 4000 E esse título aqui ele vai ter um vencimento pro ano de 2025 em 2025 o vna desse título Ele foi de R 5000 Isso significa que de

2020 para 2025 a gente teve uma rentabilidade de R 1000 para a taxa celic porque a gente tem que Lembrar que o que atualiza o vna de uma lft é a taxa SELIC então se eu tô falando que saiu de 4.000 para 5000 em 5 anos é porque a rentabilidade da taxa SELIC fez com que esse título saísse de 4 para 5.000 durante esse período aqui bom qual que vai ser o valor recebido por esse investidor ele vai receber R 5.000 que é o preço de venda desse título em 2025 o rendimento obtido dele vai

ser de r$ 1.000 ele comprou por quatro e recebeu os R 5.000 Só funcionou dessa forma aqui porque quando esse investidor comprou a lft pagava exatamente a taxa SELIC então eu não tenho que fazer mais cálculos para chegar na rentabilidade desse investidor basta eu pagar o vna atualizado na data de vencimento Olha como muda a situação aqui quando eu tenho um título que tá sendo negociado com deságio vamos lá vna do título em 2020 r$ 4000 remuneração da lft que o investidor vai comprar taxa celic mais 0,01% ao ano situação né parecida com essa que

eu coloquei título sendo negociado com desagio vna em 2025 R 5.000 qual que vai ser o valor recebido pelo investidor vai ser r$ 5.000 também o investidor ele vai receber o vna do do título mas Renan não tá a mesma coisa que aqui não não tá porque olha só o preço de compra desse título aqui vai ser de R 3.992 com02 é diferente aqui ele pagou r$ 4000 para receber 5 aqui ele pagou 3.992 para receber cinco ou seja aqui ele teve um rendimento de r$ 1 1000 com set enquanto que aqui ele teve um

rendimento de r$ 1.000 essa diferença do R 7 ADV vem dessa parcelinha aqui de 0,01% a mais que o título tá pagando em relação à taxa celic então o que que significa dizer que um título ele tá sendo negociado com deságio a gente pode pensar assim que se ele está com deságio significa que o investidor ele vai pagar menos do que esse título está valendo na Na sua data de compra as pessoas gostam de associar desagio com desconto tá e a gente pode entender essa lógica porque que é aqui o investidor ao invés de comprar

por 4.000 ele tá comprando por 3.992 para que dessa forma quando ele for receber o vna do título ele vai ter uma remuneração um pouquinho maior e esse um pouquinho maior advém dessa parcela aqui que está sendo paga a mais do que a taxa celic seria o contrário tá E se a gente tivesse um título que estivesse sendo vendido com ágil porque daí o investidor ele receberia a taxa SELIC menos alguma coisa né no exemplo aqui - 0,01% e daí se ele comprasse por 3.992 não daria certo né porque ele teria uma rentabilidade que está

sendo superior à taxa SELIC se ele comprasse por 4.000 também não daria certo porque ele estaria recebendo exatamente a remuneração da taxa SELIC mas aqui nesse Exemplo com ágil ele tem que receber menos do que a taxa SELIC e para receber menos a gente muda o preço de compra o governo ele faz um cálculo e estabelece qual qual que tem que ser o preço de compra PR que então esse investidor ele Receba um pouco menos do que a rentabilidade da taxa SELIC nesse exemplo aqui então aqui o preço de compra poderia ser de 48 tem

que se fazer o cálculo tá eu só tô chutando o valor aqui pra gente entender a lógica Então quando eu tenho um ágil na negociação Isso significa que o investidor ele vai ter que pagar um pouco a mais do que o valor que o título tá sendo é um pouco a mais do que o vna do título naquele momento isso para que ao final do prazo quando ele for receber o vna desse título ele consiga ter essa diferença na remuneração é claro né que é melhor quando o título ele tá sendo vendido com deságio porque

daí o investidor ele vai receber mais do que a Taxa celic E para isso ele vai ter um preço menor lá no seu preço de compra para chegar nesses valores tá o governo ele utiliza uma fórmula para determinar qual que vai ser o preço do título levando em conta a remuneração a mais ou a menos da taxa SELIC ou em outras palavras né com deságio ou com ágil bem como os dias úteis do período em que a gente vai ter o investimento nesse título quando existe ágio ou deságio a cotação da lft será dada por

um Percentual do vna calculado utilizando-se a seguinte fórmula então eu quero chegar em qual que vai ser a cotação que corresponde a um percentual do vna do título lembrem que quando eu falo do vna eu tô falando do o valor nominal atualizado por uma determinada data e ele vem sendo corrigido pela celic é assim que o vna ele vem mudando aqui pro nosso exemplo o vna de 2020 era r$ 4000 exemplo fictício tá aqui do lado a gente tem exatamente como é que tá o Vna dos títulos bom a taxa é o retorno maior ou

menor do que a taxa celic oferecida pela lft no momento da compra com ágil ou deságio Du é o número de dias úteis entre a data de compra da lft e a sua data de vencimento multiplicando-se a cotação pelo vna da lft na data de compra tem-se o preço a ser pago pelo investidor pela aquisição do título agora a gente vai um exemplo aqui com valores reais em 21 de07 de 2017 o vna da lft era de 8.972 valor real isso significa que lá do ano 2000 até o ano 2017 a vna ou melhor né

o DNA da lft saiu de R 1.000 e foi para r 8.972 a remuneração oferecida pelo Tesouro Nacional pela lft com vencimento pra data de 1/01 de2022 era de 0,01% ao ano acima da taxa celic se está acima é porque esse título ele tem que ser negociado com desagio então eu nem fui pra fórmula ainda mas eu tenho que entender que se está sendo negociado com Deságio o investidor ele vai vai ter que pagar menos do que o vna desse título naquela data para que dessa forma quando ele for receber o vna do título lá

na data de vencimento ele tem uma rentabilidade que Seja superior à taxa SELIC Outro ponto importante tá na fórmula aqui a gente precisa colocar o número de dias úteis até a data de vencimento nesse caso aqui do dia 21/07 até o dia 1º de Março a gente tem 1406 dias úteis colocando na fórmula ficaria Assim tá então 1 dividido pela taxa a taxa aqui ela é de 0,01% eu tenho que dividir isso por 100 isso daqui vai dar 0,00 e 01 né um monte de zero e somar isso daqui com 1 porque é o que

tem na fórmula então vai ficar 1,0001 elevado no número de dias úteis que eu tenho que são 1406 dividido por 252 que são os dias úteis que eu tenho no ano ao fazer toda essa conta aqui eu vou chegar nesse valorzinho aqui esse Valor aqui corresponde ao quê a um percentual do vna tá Então na verdade eu posso entender isso daqui como aproximadamente 99,9 4% então o que que o investidor ele vai ter que pagar ele vai ter que pagar 99,94 do vna desse título dessa forma ele vai pagar menos e quando ele for receber

o dinheiro dele de volta lá em 1eo de março de 2023 ele receba uma remuneração que é maior do que a taxa Celic do período então preço de compra com desaj vai ser isso daqui vezes 99,94 por ele vai pagar 8.966 ao invés de ter que pagar 8.972 esses 6 de diferença aqui então correspondem a esse 0,01% que a gente tem durante o período que vai pagar mais do que a taxa celic obviamente que quanto maior esse percentual aqui né por exemplo se ao invés disso tivesse sido 0,05% isso daqui faria com que o preço

De compra ele fosse menor perfeito sobre a lft os principais pontos são esses tá é um título que ele é pós-fixado que ele é dado pela taxa SELIC acumulada no período negociada com ágil ou com deságio não tem pagamento de cupons periódicos e a gente vai chegar no preço de compra através dessa fórmula aqui bom eu tenho também a letra do Tesouro Nacional é um outro título Público aqui a rentabilidade ela é pré-fixada então o investidor ele vai saber qual que vai Ser o retorno no momento que ele comprar o título público porque a gente

tem uma rentabilidade pré-fixada a ltn diferente da lft ela não possui um vna definido e o valor de resgate do investidor é sempre fixo em R 1000 em outras palavras o investidor compre o título e ele sabe que ele exatamente vai receber r$ 1.000 se o preço de venda Ou melhor o preço de resgate é sempre o mesmo o que é que muda então né a gente tem que estar com essa ideia na mente o Que muda aqui é o preço de compra uma vez que o resgate é fixo o que muda é o preço

de compra que sempre é negociado com deságio Ou seja eu sempre vou ter que negociar com desagio em relação a esses 1000 que estão sendo negociados aqui e a lógica é muito parecida com o que a gente tem aqui tá para chegar no cálculo do preço de compra há uma fórmula que traz os R 1000 a valor presente considerando a taxa utilizada como desconto e o número exato de dias Úteis entre a data da precificação e a data de vencimento do título tá Então essa é a fórmula eu vou ter aqui 1000 que é o

que eu quero trazer a valor presente um mais a taxa que tá sendo utilizada no mercado elevado no número de dias úteis entre a data de compra e a data de vencimento dividido por 252 olha o exemplo aqui em 21/07 de27 uma ltn ela remuneravam como eu tenho essa remab bilidade eu sei que ela é pré-fixada eu já sei que durante o período de Investimento que também tem o vencimento para dia 1eo de janeiro de 2023 também não né porque aqui era era outra data 1eo de Março mas também pro ano de 2023 eu sei

que dentro desse período aqui o investidor ele vai receber uma remuneração que vai ser de 9,93 a cada ano colocando na fórmula para saber quanto que ele vai ter que pagar por esse título a gente tem o seguinte tá então R 1000 que é o valor presente que a gente quer trazer o valor Que a gente quer trazer valor presente coloca aqui a taxa né que é 99,93 isso daqui a gente vai fazer dividido por 100 isso vai dar 0,93 elevado no número de dias úteis que são 1300 66 dividido por 252 então o preço

de compra vai ser de 598 com 58 e isso para qualquer título essa lógica aqui a gente vai ter que trazer a valor presente o título e ele é sempre negociado com deságio porque eu sempre tô trazendo o Valor de R 1.000 a um preço menor com um desconto por isso que as pessoas associam deságio com desconto e se a taxa fosse de 15% Isso significa que a remuneração do investidor seria maior né 15% ao ano é mais do que 99,93 para ele receber uma remuneração maior durante o período sendo que o valor de resgate

é fixo em r$ 1.000 ele vai ter que pagar menos pro título então colocando aqui na fórmula se a taxa fosse de 15% ele pagaria R 468 por esse título aqui ele pagou R 598 então ele pagou R 598 para que em r366 dias ele recebesse r$ 1.000 aqui ele pagou r68 com 79 para que no vencimento ele recebesse R 1.000 aqui a gente tem então uma taxa de juros que é maior o investidor paga menos e recebe a mesma coisa mas como ele pagou menos a taxa de juros durante o período vai ser maior

tá e nada impede é claro do investidor ele comprar por exemplo ele quer colocar na ltn R 10.000 aen tu não Falou é que sempre vai pagar R 1000 não tem problema né o governo ele vai calcular que quantos títulos são necessários para que o investidor então ele Coloque os seus R 10.000 títulos inteiros e também títulos fracionados mas a lógica é essa daqui do cálculo para cada título O Resgate sempre vai ser de R 1.000 e se o obviamente né que se o nosso investidor ele tiver um valor fracionado ele vai receber uma fração

Desses R 1000 o fluxo de pagamento desse título segue isso a gente tem um desembolso Inicial e lá no final o investidor ele recebe o total investido né nesse caso aqui 598 8,58 mais os rendimentos que vão totalizar os R 1000 a gente não tem pagamento aqui de cupons um outro título nota do Tesouro Nacional Série f ntn f é um título público que também é pré-fixado ou seja oferece ao investidor um retorno nominal e pré-definido no momento da compra só que A diferença é que aqui a gente tem cupons semestrais tá é um título

pré-fixado igual a a LTE n mas a diferença é que a gente passa a ter aqui de forma periódica a cada semestre juros que vão ser pagos ao investidor diferente Daqui aonde a gente não tinha aqui também era um título zero cupom bom a ntn f ela é similar a ltn mas com o diferencial de pagar juros semestrais fixos a 10% ao ano os investidores eles também vão fazer um resgate de R 1.000 Sendo que o preço de compra do título ele vai variar conforme a taxa de juros negociada no momento de compra então mesma

situação de antes tá o detalhe é que aqui a gente tem que considerar também a taxa de 10% ao ano né porque aqui a gente passa a ter cupons E aí nesse sentido tá a ntn f ela pode ser negociada com ágil ou com deságio depende tá se o investidor ele vai obter um título que está eh pagando mais do que 10% ao ano de juros ou se tá pagando Menos então com deságio quando a ntn f está sendo negociada com uma rentabilidade superior a 10 % ao ano e é negociado com ágil quando a

ntn f está sendo negociada com uma rentabilidade inferior a 10% ao ano tá então como o governo ele trava que ele vai pagar sempre juros semestrais fixos a 10% ao ano a gente vai ter que olhar no momento da compra para entender se esse título ele tá sendo negociado com ágil ou com deságio porque a rentabilidade do Governo pode mudar né aqui por exemplo ele tava pagando 99,93 por. se esses 9 93% fossem aplicados nesse título aqui deixa eu só apagar aqui 9,93 ao ano aqui esse título ele estaria sendo negociado com ágil porque o

governo está pagando 10 mas o investidor vai receber só 9 com 93 E aí tem que fazer aquele cálculo tal como a gente viu aqui na lft quando a gente tem uma situação de Ágil né tem que mudar o preço de compra do título tem que deixar ele mais caro eu ainda tenho a nota do Tesouro Nacional Série B ntnb então aqui a gente tem uma lógica um pouco diferente tá a gente tem o título que ele é considerado híbrido porque olha só ela oferece ao investidor uma taxa de juros pré-definida no momento da compra

mais a variação do IPCA com cupons semestrais tá então a ntnb ela tem cupons semestrais o diferencial desse título é De que ele sempre paga juros visto que o seu vna ele é ajustado pela variação do IPCA ao longo do tempo na lft o vna era ajustado pela taxa celic aqui é ajustado pelo IPCA que é calculado pelo ibga e é o índice de inflação no nosso país os juros são pagos semestralmente calculados sempre a uma taxa de 6% ao ano do vna do título muito embora a taxa negociada no mercado pode ser maior ou

menor que esse 6% aí segue a mesma mesma lógica do que aqui Tá o governo ele sempre ele e calcula os juros a uma taxa de 6% ao ano mas esse título ele pode variar a rentabilidade dele então como ele é um título híbrido ele paga a variação do IPCA mais uma taxa de juros pré-definida ele pode pagar por exemplo IPCA mais 3,50 ou pode pagar ainda IPCA + 6,20 qual que é a diferença aqui em relação a áo e deságio quando for superior a 6 6,6 ao ano aí a gente tá falando de um

Título que tá sendo vendido com deságio Então esse daqui a gente tem o deságio tá porque o vna e o pagamento dos juros aqui consideram IPCA mais 6% ao ano e nessa situação Aonde tá sendo negociado com IPCA mais 3.50 menos portanto com esse 6% ao ano aqui eu tenho um título que ele tá sendo negociado com ágil Então se antes aqui na ntn eu considerava uma taxa fixa em 10% ao ano e assim eu estabelecia se o título ele tava sendo vendido com Deságio ou ágil aqui na ntnb eu vou ter que olhar eh

6% de taxa além da variação do IPCA se estiver pagando mais que 6% desagio se estiver pagando menos que 6% ao ano aí a gente tá com essa negociação com á tem que mudar o preço de compra para refletir esse título o fluxo de pagamento desse título ele segue né conforme a gente viu aqui na ntn f porque a gente tem cupons semestrais então mesma situação a diferença né Eu Repito é que esse título ele também paga a variação do IPCA mais a taxa pré-fixada o governo chama tá esse título aqui de pós fixado ele

não usa o nome híbrido pós fixado ele chama de pós fixado porque querendo ou não é pós fixado Apesar de eu ter essa parcela pré-fixada no título né porque ele vai ser IPCA mais alguma coisa mais 5% por exemplo Apesar de ele ter essa parcela pré-fixada no momento da compra eu não vou saber quanto que o título vai render Porque eu preciso ver qual que foi o IPCA acumulado durante o período também bom eu tenho também a ntnb principal essa daqui ela é parecida né ela segue essa lógica de ter a variação do IPCA também

mas a diferença é que aqui a gente não tem os cupons semestrais tá Então essa é a diferença em relação a ntnb mas no restante eh segue parecido tá a ntnb ela oferece ao investidor uma taxa de jures pré-definida no momento da compra mas a variação do IPCA só que sem Cupons é um título então que a gente chama também de zero cupom E aí Segue o nosso fluxo né onde a gente tem o desembolso Inicial e o valor final o vna da ntnb principal foi definido em r$ 1.000 também lá em 15 de julho

de 2000 e desde então vem sendo atualizada pela IPCA tal como uma ntnb logo por serem corrigidos pelo mesmo índice o vna dos dois títulos é exatamente o mesmo eh pros dois em uma determinada data Porque os dois estão sofrendo a correção do IPCA É como se eu pegasse por exemplo a lft a lft ela tá sempre sendo corrigida pela taxa SELIC se eu tivesse um outro título que também tá sendo sempre corrigido pela taxa SELIC Eu também teria que os dois teriam o mesmo vna isso daqui acontece na ntnb e na ntnb principal porque

os dois estão sendo corrigidos pelo ipsa a diferença deles Nesse contexto é que o investidor irá comprar a ntnb principal que é essa Daqui a um preço inferior ao que compraria uma ntnb mesmo que as duas fossem compradas na mesma data com a mesma remuneração e com o mesmo vencimento ora Renan Por que que isso acontece tá aqui a explicação isso se dá porque na ntnb principal que é aquela aonde a gente tem zero cupons o total do rendimento deve ser pago no vencimento de uma única vez já na ntnb que é aquela que a

gente acabou de passar a gente vai ter pagamento de Juros acontecendo ao decorrer da vigência do título e como as duas pagam o mesmo vna no vencimento a diferença deve ser refletida no preço de compra do título se sempre o investidor para esses títulos que ten um vna que tá sendo corrigido sempre o investidor no final ele vai receber o vna tá e como aqui eu tenho dois títulos que são corrigidos pelo mesmo indicador pela inflação e um desses títulos já está pagando juros semestrais o outro ele vai ter que ter Um preço de compra

que vai ter que ser menor porque ele não tá tendo esses pagamentos aqui então olha a comparação aqui um exemplo real que a gente também teve 21 de julho de 2021 eu tenho uma ntnb e uma ntnb principal a rentabilidade é um pouco diferente das outras Mas isso não vai mudar a lógica tá para ntnb é IPCA + 5,09 por ao ano agora pra ntnb principal que é essa onde a gente não tem cupons é IPCA + 5,27 ao ano o vencimento uma é para 2026 a outra É para 2035 observem que o vna para

essas duas é o mesmo 2.993 2.993 agora olha a diferença no preço de compra tá enquanto que a ntnb tem um preço de compra de 3.265 e considerando esse vencimento a nossa ntnb principal ela tem um preço de compra de 1203 com 58 claro que aqui a gente tem um prazo de vencimento maior mas independentemente disso iria ser menor de qualquer forma porque durante a Vigência do título aqui não aconteceu pagamentos periódicos de juros e as duas vão resgatar o vna vamos supor que o vna vamos supor que o vna eh e Vamos considerar também

que as duas fossem resgatadas na mesma data tá eu tô fugindo aqui dos números reais só para explicar essa lógica Então vamos supor que as duas eh fossem resgatadas no dia 15/08 de2022 e o vna nessa data para 15/08 de 2026 vamos supor que o vna aqui ele estivesse Em R 5.000 tá isso significa que os dois títulos eles vão pagar r$ 5.000 porque o investidor quando a gente tem o vna ele sempre recebe o vna da data Então os dois aqui pagariam R 5.000 mas agora se os dois e Vamos considerar também que os

dois t a mesma taxa de juros né vamos vamos vamos entender aqui que os dois estão pagando 5,09 por ao ano se os dois estão pagando exatamente R 5000 e a ntnb ela já foi pagando aqui eh Vamos supor que ela está pagando aqui sempre R 200 de de juros né a gente sabe que é 6% mas tô trazendo só exemplo aqui para ficar mais fácil tá sempre pagando aqui os cupons semestrais então o investidor que colocou na ntnb além de receber os 200 ele também vai receber os R 5.000 no final não fecha a

conta porque aqui do outro lado eu tenho um investidor que não tá rece recebendo esses R 200 e Também vai receber 5 5.000 então aqui a diferença tem que se dar no preço de compra por isso que o preço de compra aqui tem que ser menor porque ele não vai ter esses pagamentos periódicos de juros E aí dessa forma como os dois vão receber r$ 5.000 eles vão receber se a taxa de juros for a mesma eles vão receber praticamente a mesma coisa porque esse ele pagou menos no primeiro momento e recebeu o mesmo valor

esse outro pagou um pouco a mais mas de forma Eh periódica ele já foi recebendo os juros Então essa é diferença eh entre a ntnb e a ntnb principal no sentido de que uma vai ter o preço de compra menor mesmo com uma mesma data de vencimento mesmo com uma mesma remuneração e ademais a principal diferença entre esses dois títulos é que a ntnb principal ela não tem cupons enquanto que a ntnb ela tem pagamento de cupons e aí a gente chega aqui no título mais recente tá que é a NT a nota do Tesouro

Nacional tá ntn B só que ntn B1 série B1 o tesouro renda mais ntn B1 é um título pós-fixado Esse é o nome que ele recebe no tesouro direto tá cuja rentabilidade ela é composta por dois fatores uma taxa anual pactuada no momento do da compra e a variação do ipsa Então segue mais ou menos essa mesma lógica a diferença aqui tá É que esse título ele possui a particularidade de não pagar o seu principal em uma única parcela na data De vencimento mas ele vai vai fazer o pagamento do que foi eh acumulado mais

os juros em 240 parcelas mensais que se iniciam na chamada data de conversão e terminam de ser pagas 240 meses depois da data de vencimento tá 240 meses isso são 20 anos Então qual que é a diferença desse título é que antes em todos os outros títulos eu tinha um fluxo de pagamento que ele seguia isso daqui eu tinha a data de compra e tinha uma data de vencimento aonde o título era pago em Uma única vez o que mudava é que alguns títulos traziam aqui pagamentos periódicos de juros E aí por consequência né o

valor a receber aqui no final iria ser um pouquinho menor porque a gente não teria todos os juros acumulados agora a ntn B1 ela é diferente porque eu tenho aqui o valor que tá sendo investido inicialmente e aqui aonde seria o resgate dos demais títulos Na verdade eu tenho uma conversão ao invés de o governo ele Pagar em uma única vez uma única vez ele vai fazer esse pagamento parcelado ele vai fazer esse pagamento em 240 parcelas E aí o investidor começa a receber então esses pagamentos periódicos isso porque esse título ele tem a característica

de ser semelhante a uma aposentadoria aonde o investidor ele vai receber parcelas mensais enquanto ele está recebendo essas parcelas o título aqui ele tá sendo eh Ele ainda está sendo remunerado pelos juros tá Então essa é a diferença Pro investidor são 240 parcelas e a lógica muda aqui a partir da data de conversão que é quando o investidor ele consegue começa a receber esses pagamentos como se fosse uma aposentadoria tá bom E lembrando que aqui a gente também tem a o ipsa mais uma variação então é semelhante a uma ntnb e além disso a gente

tem o tesouro Educa mais nesse título as parcelas de pagamento acontecem durante 5 anos então aqui era durante dos 2 parcelas que dá 20 anos aqui é durante 5 anos aonde a gente tem 60 meses com o objetivo de cobrir despesas com a Universidade da Criança em cujo Futuro Está se investindo então por exemplo o pai da criança ele vai lá compra um título ntn B1 que na verdade aqui vai ser o Educa mais né coloca o seu dinheiro lá que ele colocou R 10.000 e esse dinheiro né ele vai gerando juros depois de um

determinado tempo esse título ele vai fazer o Pagamento periódico de juros Depois da data de conversão tal como aconteceu aqui só que aqui vão ser por 60 meses e esse título ele tem como objetivo fazer o pagamento de parcelas ao filho Desse nosso investidor ou filha né que vai entrar na faculdade então vai ser uma renda que ele vai obter durante o período dele de faculdade que o pai pai e mãe eles começaram a poupar antes eles podem começar aqui a poupar quando a criança ainda nem nasceu né então eles Vão ficar aí ao longo

de 18 19 anos deixando esse título remunerando quando essa criança entrar na faculdade aí a criança vai começar a criança não mais né porque já vai ser adulto vai começar a receber esses pagamentos periódicos como se fosse uma renda para conseguir então estudar perfeito tá o Educa Mais é assim e ele também segue essa lógica aqui de ser IPCA mas uma taxa de juros mesma coisaa tá a a gente ainda tá falando de uma nota do Tesouro Nacional Só que aqui uma série B1