Formação T28C - Títulos de Crédito Privado (não bancários) - 06/02/2025

Assim que apareceu te falo foi boa povo seguinte Vamos lá eh as vamos começar um passo anterior é antes da gente falar do produto vamos falar da origem dele eh as empresas de forma assim vamos pensar em empresas tudo que tem CNPJ tá bancos incluso toda empresa precisa de crédito em algum momento seja no seu momento eh De expansão seja no seu momento de consolidação seja no seu momento de reversão né um turnar a vamos supor que o negócio tá indo mal das pernas mas em algum momento toda a empresa precisa de crédito eh seja

para algum investimento seja para fazer uma manutenção do que tá em casa um capex Eh Ou seja para recuperar os negócios e francamente assim se a gente parar para pensar até às vezes a gente ao longo da vida todo mundo aqui usa Alguma algum veículo de crédito a gente usa cartão de crédito é crédito né o próprio nome já indica mas até para quem não gosta do cartão Ah só pago tudo à vista beleza provavelmente essa pessoa vai fazer um financiamento imobiliário que é uma espécie de crédito eh quem não quem for funcionário público eh

vai ver com muita recorrência os colegas fazendo consignado eu mesmo paguei o cfe no no consignado lá em 2019 eh e todo mundo em algum momento da vida Acaba recorrendo ao crédito e não tem nada de errado com isso tá eh aí a gente entra beleza dado que a gente precisa de crédito a gente como um todo né tô colocando aí pessoas físicas e jurídicas no mesmo malaio ah a gente precisa acessar esse crédito certo primeiro lugar que gente vai para acessar um crédito é o banco só que a medida em que você vai pegando

crédito do Banco chega o momento em que por medidas de segurança mesmo e proteção do Próprio do da própria pessoa física ou jurídica o banco ele stopa seu crédito ele fala olha cara assim não vou te emprestar mais quem trabalha aqui em agência já deve ter ouvido falar por exemplo que o consignado ele não deve superar mais do que 30% acho que é 30% da renda eh do da pessoa física financiamento imobiliário ele segue uma regra também parecida você tem várias alavancas ali que Aliás você tem vários limitadores Eh que bota um teto enquanto quanto

aquela pessoa ela pode ela pode se alavancar é a mesma coisa com o CNPJ tá é a mesma coisa e quando a gente pensa em empresas tem até um segundo problema quem já aqui já ouviu falar o seguinte se uma pessoa te deve R 1000 ela tem um problema com você se uma pessoa te deve R 10 milhões deais você tem um problema quem já deve ter ouvido falar desse esse ditado aí é bem bem comum no mercado financeiro eh é E ele é é assim ele é quase uma uma verdade onipresente é a medida

em que você vai cedendo crédito você coloca dentro do aí pensa agora do outro lado da balança tá pensa você como um banco eh ou como uma instituição financeira qualquer você começa a ter cada vez mais risco daquele emissor dentro do seu balanço e vai que aquele ele que ele aquele aquele aquele devedor ele ele ele quebra se ele representa uma parte Grande no seu balanço cara ele pode acabar te puxando pro buraco ou ele pode acabar te forçando a você jogar a favor dele por isso que tem várias eh várias limitações eh regulatórias de

quanto uma empresa ela pode se se alavancar com bancos quando eu trabalhava com Fidi que eu não tinha tanto essa noção aqui mas eh eu lembro de um de uma empresa que a gente tinha lá como cliente em que ela já tinha esgotado o limite que os bancos Emprestaram para para ela mas o cara ele tava a todo custo procurando quem fizesse o funding da operação dele e aí ele começou a procurar outras empresas começou a procurar fidic eh começou a procurar financeiras E aí na época ele ele chegou até a gente a gente fez

uma diligência bem grande lá acabamos não não aprovando porque o cara já tava super alavancado mas assim ele tava no desespero para para eh é ter capital de giro né É se alavancando E era uma assim A gente tá falando de a gente não tá falando de uma Casas Bahia tá não era uma empresa tão grande assim eh mas era uma empresa assim olha razoavelmente grande tinha ali um aqui na na capital Tinha algumas dezenas de unidades eh e a gente não cedeu crédito porque o cara já tava assim até o topo alavancado Olha quem

chegou aí coisa linda Gente vou fazer uma menção rosa aqui o papito Fala Aí meu amor meu anjo saudade meu lindo faz menos de 5 horas que eu não te vejo faz muito tempo é tempo demais é privilégio que eu tenho de trabalhar ao seu lado agora privilégio que eu tenho de te chamar de amul Juan Desculpa meus amigos desculpem é só para agradecer o feedback de vocês tá a gente tá recebendo bastante feedback positivo bastante dicas também então só para agradecer Tô Passando todas as salas né Eh não tem nem que falar dos professores

Né Vocês são maravilhosos todos ali eh e o Gabriel o Juan você é louco o Juan aprofunda demais ele que se prepara que turma que vem ele vai dar muita muita aula e vai ser rosto de tudo então se prepara comigo aí mas pessoal prazer em estar com vocês aí desculpa interrar gabis e Juan é só para agradecer vocês pelos feedbacks podem contar comigo meu Instagram tá cheio de mensagem mas eu tô respondendo todas tá fique à vontade Ah e não Me Cham no Linkedin porque eu não consigo responder ninguém no Linkedin galera eh é

muita coisa no Linkedin para mim tá então me procurem no WhatsApp no Instagram eh que eu consigo responder todos até mesmo os meninos Quando eu demoro para responder no WhatsApp eles Me cham no Instagram é não procura no WhatsApp também não porque ele não responde tem cinco dias aí esperando a resposta perdão desculpa muito olha exposição ao vivo cara tanto você como Gabriel temho WhatsApp particular e vocês podem me ligar à vontade vocês param de frescura Tchau gente beijo obrigado viu des beijo tranquilo tranquilo gente ele Esse é o big boss tá eh mas vamos

lá então assim a gente tem vários limites que que impedem que uma empresa ela se alavanque em demasia E aí só que assim eh Principalmente quando a gente tá falando de empresas de calibre muito grande Ah elas não necessariamente elas elas estão em em em vias de quebrar quando elas estão eh alavancadas não não é sempre crédito de novo a gente tem uma na cabeça aqui a a a visão de crédito é sempre ruim mas como eu falei ele é necessário Em algum momento da vida da empresa toda empresa tem dívida toda empresa eh então

quando mas assim quando elas são muito grandes eh falta balanço para comportar a dívida dessas companhias só que elas ainda têm Capacidade para se alavancar E aí como que você resolve isso né porque eh chega um momento que a empresa é tão grande que ela chega nos bancos e fala cara assim ó eu não tô tão alavancada eu acho que consigo tomar mais crédito Eh mas vocês não querem me emprestar eu até entendo porque sei lá já ten uma dívida aí com vocês de 500 milhões ou então já tem uma dívida aí de TRS bi

eh hoje a gente tava lá fazendo uma operação no banco de uma empresa que Tinha seis bi eh de de crédito tomado em uma em uma emissão lá que que eles fizeram então assim era era er eh você começa a a ter falta de balanço para comportar tanto crédito eh e aí como que você resolve né você quebra cabeça bom você consegue acessando o mercado de capitais certo e aí se você for um um um banco por exemplo eh que não será o foco aqui da da aula hoje você tem vários veículos para se financiar

agora se você não for Um banco você precisa recorrer a outros instrumentos e esses instrumentos é os que a gente são os que a gente a gente vai falar hoje tá principalmente dos instrumentos que eles acessam o mercado de capitais ou seja eles acessam o mercado eh de investidores investidores irão ceder crédito para essas companhias certo são esses ativos que a gente vai vai falar hoje e ou seja são ativos Mobiliários e aí a gente tem diversas categorias aqui eh quando a gente pensa em crédito privado a gente tem uma digamos uma uma a gente

consegue colocar em perspectiva assim num termômetro de risco Então vamos fazer uma uma uma escadinha aqui o o ativo mais tranquilo para se vestir hoje seria o tesouro tesouro direto porque ele em última instância o governo ele é o último a quebrar a gente pressupõe isso tá então o Ines ele é o Ativo mais seguro logo depois do os dos títulos do Tesouro você tem as emissões bancárias né que são as letras os cdbs eh as letras financeiras as compromissadas por exemplo que são esses ativos que Eu mencionei que é eles alguns deles contam com

a o fundo garantidor de crédito isso convém um grau de de de segurança maior e logo em seguida você começa a entrar em outras categorias de ativos que fogem desse Ambiente de tesouro bancário E aí L E aí a primeira delas é o mercado de crédito privado então além de só que assim percebam que a gente já tá num num grau de de risco que já foge um pouco desse ambiente mais café com leite você não tá mais emprestando pro governo ou pros bancos que você tem ali o fundo garantidor de crédito passou daqui você

tá diretamente exposto aos riscos que a gente já vai falar agora a pouco então por isso que eles eles ficam num grau Acima de risco quando a gente compara com com o mercado bancário E aí é claro depois se você for seguindo essa mesma lógica você vai acessar os ativos de renda variável Então você vai acessar os fundos imobiliários você vai achar você vai acessar as ações você vai acessar o mercado de futuros E aí entram comodes E aí se você quiser eh alongar isso aqui você vai indo a perder de vista para prate equity

criptomoedas altcoins etc Então esse negócio aqui vai embora mas vamos parar hoje ass aqui no no terceiro degrau dessa escadinha no mercado de crédito privado aqui tem um ponto que é bastante curioso eu vou fazer uma pausa aqui para eu mostrar um gráfico para vocês mas eu quero deixar já uma pergunta aqui assim Pens o seguinte na cabeça de vocês em termos de volatilidade qual mercado é mais mais volátil o mercado de crédito privado ou o mercado de títulos públicos Que que vocês acham Não tenho não se acanhe tá eu acredito eu acredito que seja

privado privado para rentabilidade é o privado pera aí pera aí vamos vamos vamos vamos olhar primeiro o risco vocês acham que qual é mais a escada privado ou o tesouro Prado privado tá beleza deixa eu eu vou colocar um negocinho aqui ó e ida cadê Aqui ida as últimas notícias do da volatilidade do governo de tudo que Tem acontecido Pode ser que talvez sejam eles por conta da instabilidade que qualquer coisa que alguém fale impacte isso lado e vai Brasil né cara e vai Brasil e deixa eu mostrar uma paradinha aqui para vocês Deixa eu

só puxar isso daqui para cá e eu quero mostrar isso aqui ah Cadê Ai pera aí pera aí gente só deixa eu tirar aí pronto ó Ô Gabi com relação à volatilidade tem um fator determinante aí né que é a Duration colocando durations semelhantes quem você acha que balança mais crédito ou tesouro crédito com certeza com certeza crédito Sim estou convicto de que crédito balança mais é essa a resposta sim bora então então vamos verificar vamos fazer a auditoria disso aqui tão vendo minha tela de novo tá aparecendo já né foi foi tá aparecendo tá

aí boa está mutado viu ran eh seguinte aqui o que que eu fiz eu Peguei o imab certo que é essa linha aqui vermelha e eu plotei ela contra o ida IPCA o que que é o ida é o índice de demores incentivadas da Bima tá ele é basicamente um ibov de debent ele pega ali as debentures mais negociadas e com melhor rating bota nesse índice aqui e a gente tem uma uma duration muito semelhante ao imab então dá pra gente fazer meio que um depar aqui é lógico né é evidente assim que Ele vai

render um pouco mais do que do que o imab eu já explico o motivo Tá mas é o motivo meio Óbvio Mas vamos olhar aquele ponto que eu falei a volatilidade olha passado se a gente olhar aqui ó olha que doido o imab tem mais volatilidade ou seja títulos públicos balançam mais do que o mercado de crédito Olha isso aqui e principalmente na hora que a barata voa ó na hora que a Gente tem um movimento de cauda no mercado o mercado de títulos públicos ele abre bem mais claro tem eventos aqui se você olhar

tem pontos em que o mercado de crédito ele supera mesmo tipo aqui aqui em 2023 também tem o evento Light Americanas que foi bem particular né do mercado de crédito aí a gente viu né o o Esse aumento de de volatilidade Olha o drawdown aqui ó e vai Brasil vai Americanas né Eh mas de modo geral que engraçado Mercado de de crédito privado então ele é menos volátil que o de tesouro doideira né em tes se eu tô correndo mais mais risco no crédito eu deveria balançar mais né meio que meio que lógico né se

eu tô correndo mais risco o Barco Balança mais que que vocês acham que que que acontece isso vocês T alguma opinião aí algum algum palpite À vezes eu acho que não sei o setor privado ele é mais organizado entendeu Do que o às vezes parece que é mesmo né André é porque tipo assim os caras são tem uma mentalidade diferente entendeu então por exemplo Digamos que uma empresa sei lá tem um tem CEO ali que tão 10 anos o governo a cara 4 anos troca então cada um com uma política diferente querendo agradar um público

diferente tudo isso pesa muito na balança entendeu É é um ponto né então assim tem dias que o que você tá falando é que Basicamente Tem dias em que o cara olha pro Tesouro e fala cara isso aqui vai vai pro vinagre só que tem dias que ele olha ele fala cara cara pera aí essa debent aqui Putz eu acho que se o Brasil não quebrar aliá se o Brasil quebrar ela não quebra ela fica em pé tipo isso é isso sim nessa pegada aí e na questão do ponto principal organização né Eu acho setor

privado mais organizado tá entendi boa e ó a Letícia falou aqui ó pelo volume negociado então Eh mercado não tá o mercado de de papel ele é o mais é o mais líquido do do do Brasil tá a gente negocia muito mais tesouro até do que ações então eh não é pelo pelo ponto da liquidez não tá que que vocês acham que é algum último palpite vou mostrar a telinha aqui para vocês ó de uma olhada nisso aqui seguinte confiança do investidor tem um pouquinho a ver com isso tem um pouquinho a ver com isso

Olha só vou compartilhar aqui seguinte quem já viu essa página aqui ó idex da da jgp conhecem isso aqui isso aqui é um índice que a a primeiro jgp é uma das maiores gestoras do do mercado tá ela é Ela é realmente muito grande ela tem vários Fundos lá dentro e são Fundos eh muito bons e eles fizeram um trabalho aqui que foi um trabalho excelente tá isso aqui gestor usa tá eu sei porque eu Já já tive cculo gestor e os caras fazem Vira e Mexe referência isso aqui e é um negócio que todo

mundo bate palma eh ele o que que eles fizeram eles criaram várias rotinas vários processos para mapear o o mercado de crédito privado no Brasil e criar um outro índice é como se a gente tivesse o Ibovespa sei lá que é aquele é o o aquele ida só que o idex ele pega ele ele ele pega um o é tipo é um Ibovespa dois é como é como se lá é como lá fora a gente tem o nasda que o S500 entende então o ida ele o o o idex ele pega o mercado de crédito

privado e ele tem ele aplica vários filtros aqui ó por exemplo no idex infra a gente tem no idex infra IPCA né a gente tem aqui ó as debentures emitidas em PCA mais com mais de 70% de frequência nos calls ou seja nos cols de negociação Eles procuram os papéis que aparecem em 70% deles e as as ões as emissões com valores superiores a pelo menos 100 milhões né Eh Ou seja a gente quer pegar as maiores empresas Ou Empresas razoavelmente robustas e quando e eles TM até algumas variações desse índice aqui ó quando a

gente pega o infracore a gente pega todos aqueles aqueles papéis anteriores só que a gente faz uma segmentação adicional ó somente empresas de Capital aberto com rating E aí eles extraem aqui vários dados desse desses papéis Então a gente tem aqui o carrego dos papéis a marcação a mercado desses ativos como é que tá a a marcação versus o o índice Cara isso Aqui é muito muito muito muito muito interessante tá gente muito interessante e a gente consegue ver o outros outros dados aqui sobre setores eles inclusive liberam todo mês o se vocês tem um

índice aqui um campo aqui aqui ó inscreva-se que se você colocar o seu e-mail ali todo mês eles te mandam um relatório detalhadinho de como que tá o mercado de crédito eles vão te falando olha nesse mês aqui o que mais negociou foi esse setor foram osi Os maiores os maiores variações de preço Aqui foram desses papéis ó e aí a gente consegue ver ó no mês os papéis que mais subiram no mês tá vendo os que mais caíram isso daqui cara para quem gosta de crédito meu é um é um é um bolo de

aniversário isso aqui é uma maravilha gente Quais foram os papéis com maior negociação amanheça aqui vai est amanhã não semana que vem Isso aqui vai tá vai tá engraçado eh enfim eh deago aqui eh mas o ponto Que eu quero mostrar para vocês é isso daqui ó que que é isso aqui isso aqui são os os spreads de crédito do mercado de crédito privado eu vou fazer uma pausa aqui para explicar esse conceito quando você faz um quando uma empresa ela vai captar uma dívida no mercado como é que funciona a precificação né a taxa

dessa dívida como é que funciona toda dívida ela usa como referência algum algum algum Índice por exemplo a gente estava olhando agora os papéis IPC mais certo mas você também pode ter papéis CDI mais ou então os prés E aí como que você faz a precificação desse papel primeira coisa você vê o vencimento dele você pega os fluxos de caixa daquele papel estima qual qual vai ser o vencimento que casa com a você qual é o você vai pegar a duration dele e você vai ver qual é qual ativo é benchmark casa com aquela Duration

E aí você vai colocar um prêmio sobre aquele ativo e aí você chega no preço daquele papel esse prêmio é chamado de spred de crédito eu vou ilustrar Fica tranquilo que vai ficar muito mais fácil tá vamos supor que a empresa a eu me banco ela vai fazer uma oferta no mercado para captar 100 milhões show tranquilo ela vai fazer Olha gente vamos fazer aqui um road show vamos contatar os investidores Vamos botar Esse negócio na rua quero capitar 100 milhões Então a gente vai ter aí um período de um mês pros investidores darem sua

intenção de comprar debem turist da Yum banco por exemplo E aí no dia sei lá no dia primeiro de março o que que eu vou fazer vai ser o dia que a gente chama de book building eu não vou entrar muito nisso porque vocês vão ter uma uma aula focada em oferta pública mas como é que eu quero explicar a a I ificação desse trem no dia primeo de Março o que que vai acontecer terminou o dia fechou o mercado a o pessoal que que tá estruturando ou seja os distribuidores coordenadores eles vão pegar a

o ativo de referência e vão colocar uma gordura esse preço final será a remuneração dessa debent daum banco então vamos supor que essa debent daum banco ela vai vencer em 2035 e ela vai pagar cupons semestrais por exemplo ela vai pagar juros semestrais Pro investidor então a duration dela vai ali mais ou menos na casa de 2030 2031 Então a gente vai usar a ntnb 2030 ela vai ser a referência que que osos distribuidores vão fazer no dia da do book building vai fechar o mercado eles vão ver qual taa que fechou tnb 2030 fechou

sei lá IPCA mais 7 E aí eles tinham colocado lá que o prêmio ia ser de 5% em cima da b30 então eles vão vão ver lá ah B fechou em IPCA + 7 o prêmio Era 50 bips então a taa final desse negócio vai fechar em IPCA + 7 me Essa é a precificação se for um papel pré mesma coisa vamos pegar qual vai ser o di lá de 2030 aí o o futuro di fechou o mercado em 14% vamos aplicar % D 14,5 Esse vai ser o preço da da da debent da banco

essa gordurinha a mais acima do do ativo benchmark acima da referência é o spred de crédito é o prêmio que a empresa tá pagando pros investidores Aceitarem emprestar para ela e não pro governo gente deu para pegar isso aqui Vocês entenderam bem essa parte querem que eu volte dê algum outro exemplo fala aí tá tranquilo acho que deu para entender bem até agora Fechou fala felip acho que ele queria falar opa não é que eu eu sou eu sou bastante visual né então se pudesse demonstrar isso eh de algum exemplo seria legal enquanto o Gabi

vai pegando ali eh pensa no risco Também eh se para você emprestar o dinheiro para uma empresaa e uma o risco de você emprestar pro governo qual seria mais seguro é se fossem taxas Iguais por exemplo aonde você preferiria deixar o seu dinheiro como investidor tendo mais seguro o governo sim então por isso que tem que ter esse spread de esse spread que é o prêmio né então você é mais seguro então para você ter uma vantagem de colocar e na debent de fato você teria que ter um prêmio mais melhor Certo certo senão você

coloca no governo entendeu Por isso que tem que ter Esses prédios de prê ó eu vou ah achei aqui pô pera aí eu achei uma legal ó vamos pegar isso aqui Ah pera aí pera aí pera aí pera aí Ai meu Deus eu não acredito Cadê 3R 3R 3 R ô de asa Cadê pera aí gente eu vou mostrar um negocinho aqui que vocês vão pirar o negócio é bom aqui ó lâmina show ó ã vamos pegar essa daqui por Exemplo cadê os os coordenadores era XP quem mais aqui aqui ó Show ó eu vou

compartilhar minha tela com vocês eu peguei um exemplo bem legal aqui ó olha só tá aparecendo já aqui ainda não foi seguinte ó Isso aqui é uma isso aqui foi uma uma oferta aqui a 3R fez ano passado tá eh que que ela fez ela foi ao mercado acessar os investidores para fazer uma Captação se aparecer aqui a gente consegue ver qual que é o o valor da da oferta ã lote base tá isso aqui deve ter dado uns 600 milhões mais ou menos Olha só como é que ia funcionar a a precificação desse at

título ó ah a ser fixado na data do procedimento de alocação e será correspondente ao valor presente tá tá tá tá P pá beleza ok aqui ó há um cupom equivalente à soma exponencial da taxa interna de retorno da do Tesouro IPCA mais com vencimento Em 2030 Então vamos supor ah em equivalente a um spread de 2% ao ano base aí ele coloca aqui a base de 252 dias úteis ou seja ele vai pegar b30 e vai colocar 2% vamos supor que o dia do book building ou seja o dia da precificação é hoje desse

ativo aqui então o que que a gente vai fazer a gente vai olhar aqui a b de fechamento aqui isso aqui a gente tá no site da Bima tá aqui eu vou pegar qual que é a b a gente viu ali que era b30 né Então eu vou pegar aqui ó qual a taxa indicativa tá vendo aqui na coluna ó A b30 7.74 então se tivesse fechado hoje essa operação que que o o o o coordenador Líder ele ia fazer né o distribuidor ele ia ele olhar aqui a a b ele ia ver que deu

7,46 ele ia olhar aqui o spread de do Então esse papel ia fechar em 746 9,46 essa seria a taxa dessa debent IPCA mais 946 tranquilo né Aqui não tem muito Segredo conseguiram pegar e aí assim dá onde que vem né esse spread os coordenadores e líderes eles eh fazem um trabalho gigante para entender Qual que é o qual que é o risco percebido daquela empresa no mercado então quanto mais risco uma empresa o mercado desconfia que uma empresa tem mais prêmio ele vai pedir e o inverso é verdadeiro né se você tem uma empresa

que é super resiliente menos prêmio ela vai Pedir tá Gabriel então o que que isso tudo tem a ver com aquele aquele negócio que você tava mostrando lá tem a ver por causa disso aqui ó vamos lá aquela empresa a 3R ela tava se financiando a IPCA a a b30 + 2 que que ele tá vendo aqui ó ele tá fazendo um apanhadão da gord dos spreads que o mercado tá pedindo para os papéis olha quão amassados estão os papéis ó hoje se você for emitir uma uma uma Dívida Muito provavelmente você vai emitir ô

meu Deus eu caguei o gráfico aqui hoje se você for emitir uma dívida Muito provavelmente você vai emitir em 37 bips Ou seja você vai pegar a ntnb e vai botar só 30 bips acima dela então isso daqui se fosse hoje com os preços de mercado né E ela tivesse um risco na média em linha com o mercado ela ia se financiar num custo muito mais barato ao invés de B mais B + 2 B + 037 ou como a gente fala e 37 bips B + 37 bips Então Ela fecharia aqui a b ela

ia fechar a PCA mais 8 e 15 não 19 com 20 88:22 mais ou menos aí o o o bips que você mencionou é a mesma coisa do spread né é são as mesmas coisas é a mesma coisa isso daqui é o é o spread que O mercado está pedindo eh pros papéis do mercado em média tá que é um apanhadão então tem muita coisa para cima muita coisa para baixo se você juntar tudo o spread médio dá 37 bips Bem diferente desses 2% aqui né Essa empresa quando ela emitiu lá em 2024 o mercado

ou tava pedindo muito mais spread ó o que não é verdade ó o mercado tava aqui na casa de 40 50 bips até vai uns 100 bip bips né começou o ano em 100 bips aí caiu horrores eh isso aqui Muito provavelmente foi o mercado percebendo essa empresa como muito mais arriscada e ao invés de pedir sei lá 100 bips 50 pedi 200 bips Fala aí Murilão Boa noite eh eu queria ver eh assim em termos práticos eh com essa subida de J da taxa de juros eh costuma diminuir a emissão de debent por exemplo

indexado ao CDI porque assim o governo eu acho que em última instância Ele Pode emitir moeda né para uhum se financiar mas as empresas acho que ela teria que fazer uma uma eh para se financiar Talvez uma nova captação e assim com um cenário de alta de juros eu Acho que no no curto prazo poderia impactar muito o fluxo de caixa né para tá pagando eh sim eu não sei se se algum Impacto assim né com essa não é impacta sim Murilo impacta o custo de Capital quando ele tá alto ele inibe novas emissões E

aí o que que a gente tá observando tá eh tá tudo tá cara tá tudo indo pro vinagre tipo fundos fundos imobiliários estão indo super mal Mercado de Ações tá indo super mal a a a imensa maioria de Multimercados tá indo pro vinagre também eh e aí o investidor tá correndo para onde para bancários e para crédito porque aí Crédito você tem isenção né então pô faz uma diferença enorme no resultado eh e tem muita coisa que é IPC mais então o cara se trava numa taxa altíssima agora e Se a inflação bombar como a

gente tá esperando o cara ganha ainda mais entendeu só que aí que acontece você começa a ter as empresas do outro lado falando pô cara tá muito Alta essa taxa base aí a b que antes era sei lá quro dois a gente já chegou a ter três eh agora tá tá de sete para mais então assim se eu for emitir uma dívida agora é IPCA mais 7 brincando para começar a jogar o jogo se você bota ainda um spread de crédito esse negócio vai embora então sim isso diminuiu a oferta de de de empresas querendo

se financiar porque o custo tá muito alto e aí é assim cara uma questão de oferta e Demanda né você tem pouca gente querendo tomar crédito mas muita gente querendo emprestar dinheiro cara empresa nenhuma vai virar vai falar vou oferecer 200 bips vai oferecer 50 e olha lá lá até menos tá inclusive ó Tem empresas hoje que negociam com desconto sobre o indexador tá não é b + 30 é b menos e sai viu e sai e vai e dá assim sai muito sai muito porque o nominal tá tão alto a taxa as taxas estão

tão altas que eu falo pro cara ó você vai ganhar sei lá Eh vamos vamos vou imaginar ali que o pré o pré-fixado tá 15% eu falo para você ó você vai ganhar 15 Men 50 tá menos menos 50 bips o cara faz uma continha tá 15 Men 50 bips dá 14,5 beleza tado tado ainda é uma taxa boa para caceta então tô comprando Então cara então assim dá dá água então e esse é um dos motivos por a gente tá vendo os spreads ó espremidos para caramba então afeta assim murilão afeta Sim a hora

que essa Taxa de juros cair aí nego começa a se financiar a rodo né só que aí o investidor ele vai começar já a falar pô mas eu quero 14 eu não quero nove pré eu não quero IPCA mais quatro eu quero IPC mais sete aí as empresas vão ter que oferecer Mais gordura Eu não sei o fica pior né se seria porque pegar empréstimo também nesse cenário é bem ruim também né parais Pois é e aí por que que a gente por que que entrei você puxou o ponto Inteiro que vai chegar Murilo aí

a gente vai responder agora a dúvida de Por que o o crédito ele oscila menos gente vamos vamos vamos fazer um exercício aqui ó deixa eu ver se eu consigo mostrar para vocês Essa paradinha não pera aí eh eu vou ter que pegar aqui clube dos poupadores eh ntnb ah como investir aqui cálculo dos Tesouros pera aí me dá um segundinho tá Gente vou mostrar um gráfico muito legal para vocês aenda fixa títulos públicos Tesouro e PCA mais show ó Quero mostrar uma paradinha seguinte ó compartilhar minha tela aqui de novo eu vou usar o

ntnb aqui só como referência tá bom gente não é exatamente isso porque a gente tá falando de títulos públicos Mas é para vocês entenderem a dinâmica a gente vai ter uma aula em que a gente vai falar sobre eh sobre marcação a mercado tá Fiquem tranquilos Vocês não precisam sair dessa aula aqui compreendendo totalmente esse esse conceito Mas o que o que vocês precisam entender em resumo é o seguinte só para entender a lógica que eu vou passar para vocês agora se você tem um papel que você travou ele em por exemplo IPCA mais C

por exemplo tá E aí o mercado começa a praticar taxas menores ou seja dali paraa frente o mercado começa a emitir novos papéis ou negociar novos papéis a IPCA mais 4 por Exemplo que acontece você tá aqui bonitão com o seu IPCA mais 5 então seu título ele tá muito mais atrativo Aos olhos do mercado o que que acontece com esse papel o preço dele ó sobe essa linha vermelha é a taxa então quando a taxa cai preço sobe agora quando taxa sobe tá vendo a linha vermelha ó o preço aqui ó caindo essas variáveis

elas são inversamente proporcionais então de novo quando a taxa Cai preço sobe Tá vendo quando a taxa sobe preços C são inversamente correlacionadas ou descr com spread de crédito é a mesma coisa se eu tenho uma empresa que ela foi precificada em sei lá em B mais 50 bips tá ou seja o prêmio dela em relação a b é 50 bips é % show se amanhã o mercado começa a precificar ela com menos nos juros Cara essa empresa ela tem menos risco ela não devia ter emitido com 50 bips devia ter emitido no máximo com

10 bips ou seja 0,1 só os caras começam a comprar o preço dela sobe a gente nem falou do nível da taxa a gente nem falou da taxa de juros a gente só falou do spread e o inverso é verdadeiro se o spread começa a abrir ou seja o mercado começa a falar ih cara essa empresa aí Sei não hein eu acho que ela vai dar água eu acho que ela vai vai quebrar vou Vender o que você começa a ver uma abertura de spreads E aí o preço dessa empresa ó despenca e aí tem

um ponto Lembra essa dinâmica que o Murilo fal explicou aqui a gente tava discutindo em momentos em que o juros está alto o nominal está alto os investidores correm para comprar esses papéis e aí as empresas falam Pô cara não vou te dar gordura então o spread fecha a taxa sobe mas a gordura é Amassada o mesmo acontece quando a taxa cai quando as taxas caem IPCA + 7 vira IPCA + 4 os investidores falam Ah cara eu não vou te emprestar 4% pode me oferecendo aí 200 bips para eu pensar e investir em você

aí o cara fala pô Caramba cara que saco tá bom toma aí vai ao invés de eu emitir em PCA mais me Eu Vou emitir ao invés de emitir em B mais me Eu Vou emitir em B mais 200 bips que foi o caso da 3R aqui spread abriu preço das empresas cai dos papéis das empresas Papéis de renda fixa então percebe que você tem aí duas variáveis que elas são descr a taxa e o spread o que acontece então na prática é que em momentos aí eu vou voltar aqui à tela da da do

comparador de ativos cadê cadê D Cadê oxe oxe as ideia eu fechei a tela pera aí deixa eu abrir aqui de novo Gente do céu tô ficando doido Não é Para ter fechado não doido pera aí mais retorno eu hein credo Cadê ferramentas comparador de ativos Cadê ida e PCA aqui ID PCA beleza aí eu quero comparar com imab tá Vou compartilhar minha tela aqui de novo com vocês boa tão vendo aqui de novo né então é por isso que acontece esse efeito em Momentos em que você tem as taxas caindo os spreads abrem E

aí eles jogam o preço dos papéis para baixo quando você tem a taxa subindo os spreads fecham então esse efeito de spread fech ele ajuda a coloar a subida de taxa o efeito que a subida de taxa morderia nos papéis ao passo que em títulos públicos você não tem spread então por quando você tem duas variáveis que elas especificam um ativo mas você você não tem o Você não tem o o O quando você tem duas variáveis que elas são e você combina elas a volatilidade somada das duas é inferior basicamente por isso por isso

que títulos públicos eles têm uma oscilação menor do que o o os o mercado de de por isso que os mercado de crédito privado tem uma volatilidade inferior ao mercado de crédito Deu para entender conseguiram pegar Gente esse é o ponto mais complexo desse negócio aqui Tem especialista que na prática não não entende muito bem deu para pegar fala aí iis Oi boa noite eh eu f só o complemento eu ia fazer essa pergunta agora que dessa explicação que o senhor fez eh eu tenho um fundo de debes do Bradesco e eu tava observando de

novembro para cá ele entrou em queda muito alta vou dizer assim né porque eu investi nele que ele rendia mais acima Do CDI e acho que Novembro ele rendeu praticamente metade do CDI e agora em janeiro também então esse é o motivo de do fundo e até mesmo as debes estarem tendo o rendimento abaixo do CDI seria isso né Gabi tá no mudo eu não sei porque que mutou aqui eu vou adicionar até um ponto tá o Ivis e em dezembro a gente teve um negócio que foi super atípico que foi eh o mercado deu

uma Panic tá por causa das Comunicações ali do do governo e cara assim o mercado de tesouro né abriu taxa e o mercado de títulos públicos também então a gente viu as duas coisas acontecendo que é um negócio meio atípico e a gente viu abertura de taxa e abertura de spread que é um negócio meio meio assim não acontece com muita frequência tanto que quando acontece é muito emblemático então eh aconteceu de duas variáveis eh Abrirem as duas jogarem os preços para baixo e aí você detonar o preço do de fundos e de debentures incentivados

E aí pegou tudo tá pegou até a galera que que investe em CDI mais aí o efeito foi foi foi pesado foi pesado só que assim isso é uma sanfona também né Uma hora o mercado volta eh e aí como já voltou agora nas últimas semanas o os os predos voltaram a fechar E aí você viu Alguns alguns papéis sendo marcados positivos até acima do CDI então é é cara o assim como o Mercado de Ações mercado de rinda fixa é uma sanfoninha Entendeu perfeito perfeito entendi boa eu vou voltar aqui a gente gastou a

maior parte da aula hoje só para explicar essa dinâmica aqui mas gente antes de eu vou Oi Fala aí Murilo eh só para mim ver Eu entendi mesmo aqui eh no caso essa diferença que torna os títulos eh privados menos volátil do que os Títulos públicos certo Uhum E pelas duas variáveis que seria o spread e taxa eh o aumento por exemplo do da da taxa reduz o o o spread e a redução aumenta a taxa e nos títulos públicos vamos lá vamos lá explicar de um jeito mais quando as taxas sobem naturalmente os as

empresas Elas começam a Querer pagar menos gordura para se financiarem então quando as taxas sobem costumeiramente os spreads fecham isso ajuda a coloar essa mordida aí da da da Subida das taxas e o inverso é verdadeiro quando você tem uma queda nas taxas eh as empresas Elas costumam oferecer mais prêmio pros investidores investirem nelas então quando a taxa cai você veria uma subida enorme de preço só que a abertura dos spreads ela ela dá uma meio que uma toida nesse negócio entendeu E e Gabriel tem como só repetir só para notar aqui quando a taxa

sobe Vamos lá eh quando as taxas Sobem normalmente os spreads fecham e quando as taxas caem normalmente os spreads abrem deu para pegar deu Valeu obrigado gente de novo a gente vai ter uma aula só focada em Marcação a mercado tá então a gente vocês não precisam entender isso agora tá Fiquem tranquilos que a gente vai estimular vocês a fazerem contas e a gente vai estimular vocês a a olhar duration a olhar a Precificação Fiquem tranquilos tá essa aula aqui não é uma aula de sobre eh sobre cálculo ess só é uma aula sobre conceitos

beleza e aí gente eu vou mostrar para vocês uma paradinha aqui que eu acho que é bem legal vocês saberem tá normalmente tá normalmente ô ô Augusto eu vi que você colocou uma colinha aqui mas cabe cabe no que assim normalmente acontece esse esse efeito eh porque como eu mesmo falei agora em Dezembro cara foi Foi uma foi tempestade perfeita taxa subiu ex prédio abriu ou seja o mercado começou a pedir mais juro do governo e começou a achar que as empresas iam quebrar basicamente é isso E aí tudo subiu todos os prêmios subiram e

aí você deu uma dentada Então não é uma regra que ela é sempre assim mas é o que a gente normalmente observa E aí eu vou eu vou eu vou mostrar uma paradinha para vocês ó Show cadê cadê cadê cadê Olha só eu Peguei aqui um papel gente eu quero mostrar para vocês ó vocês estão vendo aqui minha tela já de novo né olha só eh esse é um papel aqui até com uma liquidez bem alta tá rio mais is um papel nem bem negociado aqui no mercado ele já existe há algum tempo tá ele

não foi não foi emitido agora tanto que olha o preço aqui ó de negociação esse preço aqui ele é coletado diariamente pela anbima e Vocês conseguem ter uma diferença de a que nível ele está ele Está negociando qual taxa ó a taxa de compra e a taxa de venda e a e a média entre as duas que é a taxa indicativa que é esse o preço usado para precificar esse ativo na carteira de todo mundo no mercado tá vendo e aí se vocês notarem olha só por mais que por exemplo esse papel aqui ele é

um IPC a mais né então se você comprasse ele hoje você teria você estaria comprando ele a IPCA mais 9,33 por exemplo eh isso daqui olha olha o preço dele ele tá Caindo né nos últimos seis meses tá vendo aqui se a gente pega por exemplo em 12 tá caindo também foi justamente a abertura de taxas esse papel aqui a uns seis meses atrás ele não tava negociando nessa taxa aqui ele tava negociando a taxas menores que é justamente esse histórico aqui que a gente consegue acompanhar ó legal que anbima assim a Bima ela não

faz isso para todos os papéis tá é tem muitos papéis que anbima ela ainda não consolida mas com o tempo Ela tá ampliando esse banco de aqui então Vocês conseguem ver ó a variação de taxa e aí se vocês colocarem por exemplo na própria anbima aqui ó vamos pegar um preço aqui ó vamos pegar deixa eu só ver a coluna aqui qual que é a certinha Acho que é essa daqui aqui ó pel par vamos pegar por exemplo essa daqui ó 1094 e vamos calcular o preço dela isso aqui foi no dia 19 16/09 de2022

vamos calcular o preço desse ativo aqui Ó Olha a taxa que ele tava Opa pegar aqui 16/9 cadê aqui ah caramba ele não tá trazendo saco Deixa eu ver se eu consigo 7 Ah não ele já me trouxe aqui ó no dia 16 esse papel tava negociando a IPCA mais 773 Esse era o preço indicativo era o preço que o cliente ia ver na hora de comprar esse ativo não porque isso aqui é um preço de Referência usado para você precificar o ativo Então você vai ainda vai colocar aqui em cima disso o preço do

Você ainda vai colocar o custo da distribuição no comercial então quando você vende isso daqui para investidor esse não é o preço final que ele leva essa taxa aqui ela é piorada então sei lá em 40 bips por exemplo 50 bips por exemplo então o investidor ele não ia levar 7,39 ele ia levar um preço um pouquinho pior e uma taxa um pouco menor só que como as taxas Estão subindo o preço desse ativo caiu tal qual hoje ele é negociado na casa de PCA mais ó 9,32 para compra de novo esse daqui não é

o preço final que o cara leva tá isso aqui tem que colocar em do spread comercial spread comercial é o quê a remuneração de quem de quem tá distribuindo tá se você é um assessor independente Você ainda vai colocar o seu o seu sua receita aqui nessa operação pegou tem end duration Oi esse aí também tem duration ou não todo papel tem duration tá Se você pegar aqui ó deixa eu voltar aqui a tela caramba cadê Aqui ó se você notar que a duration tá em dias úteis Tá vendo você divide isso aqui por 252

cara quem tiver com uma HP fácil aí faz a conta por gentileza deixa eu pegar aqui eu acho que eu tenho isso daí d ah 2015 di AZ 252 Dá 8 anos de duration 7,99 e e esse aí não paga spread né pelo que a gente tá vendo aí não tem não tem questão de spread não todos vamos ó vamos olhar vamos pegar aqui do dia vamos pegar hoje ó 9:33 a b dele a gente viu a duration aqui são 8 anos então a gente tá falando de 2033 ó hoje a fechou a b33 fechou

em 7 ontem na verdade a b fechou em 7,74 então fazendo uma aqui uma conta de padeiro tá não é o correto fazer isso Não porque a gente tem que pegar o preço de ontem mas vamos pegar aqui ó daria 7 pon Cadê 9 ponto quanto que ele tá dando aqui 932 é aliás 933 Vamos pegar vamos não vamos pegar o indicativo vamos vamos pegar o indicativo né para ficar mais justo indicativo com 7.74 não pô ele tá ele tá pagando 141 bips acima da B Esse é o spread desse papel ou seja Acima da

Média lá também Que nós vimos naquele gráfico que era CMA da Média exatamente ó a gente tá vendo aqui que a média tá pagando 37 bips tá vendo Então ele tá pagando aí em relação à média ó um prêmio caramba cara eu fiz cagada aqui no meu celular 141 bips Men 37 tá pagando 104 bips Acima da média do mercado mais ou menos um ponto percentual acima do mercado Felipe falou aí sobre a remuneração Também quando tem a remuneração do assessor geralmente pelo menos aqui é 04 vez tá E aí ao invés dele negociar 9

IPCA mais 934 por exemplo a vai negociar mais nove aí já vai essa diferença aí vai vai ser a a remuneração do assessor Ah legal geralmente é 040 é isso é aqui é é 0,4 vezes duration depende da casa viu ô ô Felipe depende da casa tá legal bacana ficou bem esse exemplo aí deu para entender bem melhor show esse negócio Aqui é meio difícil tá gente porque não é todo papel que tem preço no Mercado principalmente papéis com baixa negociação tá aí é um negócio meio nebuloso então assim eh não é toda todo papel

que ele vem bonitinho assim com uma série histórica que você consegue ver o preço dele entende mas PR os papéis mais líquidos como é esse daqui eh cara dá para ver dá para ver bem assim o o preço dele entender a precificação como é que esse Papel tá negociando no mercado é bem é bem legal cara É bem legal para quem gosta né de ficar brincando aqui com com renda fixa você perde umas boas as horas aqui vendo vendo essas coisinhas aí fica brincando com os preços um outro lugar que vocês conseguem acompanhar os preços

também é aqui ó compartilhar minha tela de novo ó vocês estão enxergando já a tela aqui daima de novo né olha aqui nesse site aqui da B3 vocês também conseguem os preços dos ativos Então Putz não deu lá cara B3 cal aqui tem o histórico de preços dos ativos é a mesma lógica tá Vocês conseguem pegar títulos públicos debent crise cas você coloca aqui ó tem uma lista de todos os pelo menos a maioria dos papéis que a que são negociados no mercado e aí se você colocar aqui puxar Sei lá o pu ou a

taxa ele ele te dá um ou outro aí você consegue ver o preço do papel quanto que ele tá negociando e qual que é a duration dele o vencimento aí você Consegue ver aqui o o os valores futuros é bem legal cara É bem legal a gente usa isso aqui no trabalho direto tá porque tem muito no mercado que você tem que você tem que sair correndo atrás dos preços tem que precificar então Eh enfim é bem legal essa aqui é uma outra ferramenta que a gente usa bastante lá no dia a dia deixa eu

voltar aqui para pra apresentação Senão eu perco o fio da meada ó Aí voltei aqui tá aparecendo já ô ô Juan a Foi show então a gente tem aqui eh algumas características principais ah Quais são os três tipos de papéis mais frequentes que vocês vão encontrar no mercado Tá cri de Bentes tem outros que estão surgindo agora né a gente tá vendo mercado negociando cdca mas aí é bem nichado é um eixo é um mercado mais alternativo é um tipo de ativo que ele tem ainda menos liquidez então o preço desse negócio aqui tem uma

oscilação maior e e você não consegue acessar em Todas as asas então a grande a grande massa de ativos fica aqui ó debent cre cra E esses são os três principais E aí a remuneração deles fica sempre aqui sim ó ou é um pós fixado e ou é um pré ou um híbrido né IPC Mais e aí o pó fixado tem um detalhe ele pode ser tanto percentual do DI Quanto pode ser CDI mais ou seja Eh sei lá Vou emitir um uma um cria aqui pagando 99 do CDI ou então 105 do CDI ou

eu posso emitir um cri também pagando CDI mais um esse um já é dado é como é Um pré então ele tem um tem um componente é um pós com um componente pré-fixado show e todo papel tem duration tá gente é duration nada mais é do que um um e um um cálculo que você faz para indicar qual em qual Na Linha do Tempo quando ele Qual é o o o o tempo médio que você demora para receber todo o valor eh basicamente você tá fazendo um um um desconto de caixa desconto de fluxo de

caixa e ponderando ali pelos prazos de cada fluxo de caixa em relação Ao preço do papel grosso modo é isso tá só um ponto que vocês tem que lembrar que a duration ela não é linear tá gente a duration ela ela ela ela é uma variável que ela modifica ao longo dos movimentos da curva tá então não é porque um papel ele tem uma duration de quatro agora que se a curva fechar sei lá 100 bips você vai recalcular a duration ela vai tá a mesma coisa não a duration ela muda eh a medida em

que as taxas vão mudando e o tempo vai passando Fechou aí o ponto que eu quero dedicar mais tempo são esses três aqui ó falando dos riscos dos ativos e aí eu já vou entrar até nesses daqui eh deixa eu avançar aqui porque a gente já entra no no ponto principal aqui lembra que quando a gente eu falei agora a pouco que quando a gente vai precificar um ativo a gente a gente pede uma gordura para ele né em relação ao ao ao indexador então se eu tô pegando ali Por exemplo ah papel IPC mais

aí eu tô usando a b como referência eu vou pedir uma gordura em cima da b e e essa é gord o tamanho dessa gordura vai ser proporcional ao risco percebido daquele papel Então você tem um que fazem só a metrificação do Risco então eles fazem todo assim isso tanto para em papéis que já estão no mercado quanto para novos papéis então a galera que fica ali só mexendo com cálculo metrificado calculando tentando botar em números os Riscos daquela companhia quais riscos principalmente o risco de crédito principalmente o risco de crédito que é esse essa

gordura que o papel que corresponde ao prêmio né que o papel vai pagar em relação ao seu indexador E aí você faz isso de várias formas você tem vários modelos hoje no mercado que te ajudam a chegar nessa conclusão e e você olha números como balanço da companhia como é que tá a alavancagem dela em relação à receita como é que a a tá a Margem financeira dela como é que tá a margem bruta como é que é o ry da companhia qual a tendência de de de receita que ela tem olhando aí à frente

como é que tá o planejamento de investimentos dessa companhia enfim você faz todo o valuation da empresa mas não focando no lucro mas focando em se ela vai conseguir te pagar Fala aí Sabrina eh Gabriel o que eu Boa noite turma e o que eu queria comparar é que isso se refere parece muito com crédito risco de Crédito que a gente faz para cliente também na análise de crédito clientes que T um a comprometimento ou clientes que não tem uma renda comprovada ou não são spi eles tendem a ter uma taxa de juros maior na

hora de tentar buscar esse crédito com a gente porque ele apresenta um risco maior de nência Então eu acho que é diretamente relacionado também com as empresas na hora de fazer o título de crédito privado seria isso exato não perfeito é é um é um paralelo Assim perfeito tá Sabrina eh a mesma não diria a mesma mas assim a ideia por trás de você fazer uma análise de crédito para uma companhia é muito semelhante a você fazer uma análise de crédito eh de uma pessoa física a ideia assim o o o fundamento é o mesmo

você quer ver qual que é a probabilidade daquela daquela pessoa te dar um calote e você quer Eh mensurar isso para remunerar o seu risco que você tá correndo então de novo no mercado financeiro assim não é que Existe papel bom e papel ruim Existe papel caro papel barato se você tá correndo pouco risco cara não Você não tem porque receber tanto juro a mais agora se você tá correndo um risco eh superior você deveria ser remunerado por isso tá E aí percebe o seguinte eh papel emitiu a IPCA mais 2 al a b+ 2

Então vamos supor que ele tá negociando a IPCA mais 9 né que era o caso desse daqui eh cara assim se o mercado parar para se O mercado começar a ver que aquela empresa ela vai ter números mais saudáveis olhando à frente o mercado começar a ver que aquela empresa ela tem perspectivas melhores a alavancagem dela vai cair o próprio mercado começa a falar Putz cara essa empresa ela ela tá barata o papel dela tá barato eu vou comprar esse papel porque o risco dela me dar calote diminuiu e esse efeito de compra compra compra

compra compra é igual uma ação quanto mais compra Em Relação à mesma oferta você tem esse desequilíbrio o preço sobe que que acontece quando o preço sobe a taxa cai então para quem tá para quem comprou beleza mas pros pras outras pessoas que estão comprando lá na frente como elas vão usar o preço da última negociação elas vão comprar taxas menores E aí se eu por exemplo começo achar que aquela mesma empresa ela vai me dar calote cara eu vou vender porque eu já não quero mais esse negócio no meu book aqui você Começa um

movimento de venda venda venda venda venda venda as o preço daquele papel começa a cair e aí de novo se você estô comprando papel mais barato ele tem uma taxa maior isso vai fazendo aqui essa precificação é daí que vem aquela curva ali de spreads ela corresponde a principalmente a percepção de risco que o mercado tem sobre aquela companhia e esse negócio vai mudando ao longo do tempo tá é um é super dinâmico por isso que você tem e casas de renda fixa que Eles são quase gestores eh assim quantitativos os caras ficam acompanhando preço

e taxa e tentando capturar Quando que o negócio vai vai abrir ou quando vai vai fechar e assim é quase é quase não é quantitativo mesmo a parada os caras botam ali uns robôs para ficar tradando esse negócio para tentar capturar essa abertura e fechamento de preço de taxa show e aí a gente tem o outro risco gente que veja aqui até aqui eu só falei Do risco de crédito mas você também tem o risco de mercado que corresponde à variação da taxa de juros do país então Eh se por exemplo você tem um papel

que ele tá negociando a IPCA mais 5 mas o título os títulos públicos começam a negociar e psar mais sete cara por mais que a minha percepção de risco sobre aquela companhia permaneça intacta Ou seja eu não acho que ela vai que ela vai pedalar não acho que ela vai ter problemas só pelo título público tá Negociando com uma taxa maior cara que os investidores começam a fazer é vender aquele ativo esse fluxo vendedor puxa o preço para baixo porque a galera vai começar a tirar das carteiras para investir em outra coisa talvez em títulos

públicos os preços o preço daquele ativo começa a cair Até que em um momento ele se reequilibra até que ele começa a ali perto de PCA mais 7 também E aí se o se o se a percepção de risco sobre Aquela companhia permanece Idêntica a gordura que ela paga aqui no novo preço vai ser igual a gordura que ela paga aqui só que o que mudou foi o nível da taxa Então vou Fal vou vou ilustrar com um exemplo aqui vamos supor que a gente tem um papel que ele tá negociando a IPC mais 5

no momento zero e aí eh a b nesse momento tá pagando IPCA mais 4 E5 ou seja esse esse papel tá oferecendo 50 bips em relação a b se você começa a ver as taxas caindo e sei lá o o você começa A ver as taxas subindo né e os preços caindo e aí você começa a ver a b negociando agora I PCA mais 7 esse papel ele começa a cair cair cair cair até ele ser negociado a IPC mais 7,5 percebe que a gordura é igual tá vendo antes eu negociava com 50 bips em

cima de 4,5 agora eu tô negociando com 50 bips em cima de sete minha gordura tá Idêntica o que mudou foi o nível da taxa aqui a gente tá metrificado não e Não percepção de risco a gente tá metrificado então assim o papel ele pode sofrer independente do da da empresa só porque o nível de taxa mudou Fala aí Mariano tá tá mudo viu cara não sei se tá falando aqui perdão desculpa Boa noite professor é deixa eu te perguntar então vamos dizer eu eu tenho um papel de crédito privado quando eu comprei ele ele

era um Triple b o rating del a durante a duration ele virou um double a um double a que que vai que que vai Acontecer com com o preço unitário e com a rentabilidade dele para mim professor vai subir vai subir Vai quer dizer deve subir né Eh se você teve uma melhora do rating deve ser porque a a o mercado e principalmente as agências de começaram a ver esse papel com maior solvência a empresa com números melhores mas a gordura não diminui a gordura não diminui Como assim como a gordura o prêmio o prêmio

o spread do crédito is isso exato exato E aí os spreads Caem que correspondem a essa melhora de percepção É pensa assim ó O Gabriel é um caloteiro se eu se eu for emprestar para ele eu vou cobrar 20% em cima da B porque ele é um nojento beleza só que aí o Gabriel ele ganha na Mega Cena el E aí a invés dele gastar ele começa ele abre um banco e aí ele começa assim virar um um um mestre das Finanças do Brasil o cara ele ele arruma a vida inteira dele e aí você

fala pô cara assim o escord do Gabriel melhorou para caramba então não Tem porque eu cobrar mais 20 dele eu vou cobrar sei lá % em cima da da B percebe que o meu meu minha credibilidade no mercado melhorou tanto que o meu custo caiu é a mesma coisa com papel então um Triple B nasceu a sei lá PCA mais 200 B mais 200 Car P na cabeça cara ele nasceu é b mais 200 quando ele era Triple B E aí ele mudou para um double a show ele deve est negociando agora A B mais

50 spread dele fechou que acontece com Preço desse papel preço entend o inverso é veradeiro esse papel ele começar a a empresa começar a dar um entrar cara e a empresa não precisa nem divulgar nada mas se começar só um News Flow negativo ou seja começar a sair notícia começar a aparecer em podcast o pessoal falando mal cara percepção do mercado ó sobre o spread pode piorar E aí o spread abre não aconteceu nada com a empresa ela nem divulgou nenhum nado Mas só o zoom zoom zoom fala fala rádio peão começa a derrubar o

preço desse papel entendi obrigado é pode pode sim acontecer tá geralmente uma melhora de rating ela deve corresponder sim a uma melhora no spread e o inverso é verdadeiro só que eh a gente tem que pensar o seguinte qu tem alguns lugares em que o A empresa ela é tão solvente que ela é meio agnóstica a a Rating tá E isso não é muito Brasil Brasil mudou rating tomou paulada Tá mas em alguns mercados o rating ele já é tão a empresa já é tão boa que tipo ela piora o rating mas mercado caga e

anda então assim a gente tá falando de mercados muito desenvolvidos empresas muito grandes tá então para algumas empresas estadunidenses por exemplo você elas são meio que não é que são imunes Mas elas são menos sensíveis Mudança de emesa super High grade a gente tá falando assim cara Microsoft se a se a Fit falar para ela olha eu vou tirar você de triple a para Double a o mercado ela ela responde menos do que ela deveria ela é meio agnóstica isso agora para papéis de rating melhor Qualquer mudança de rating afeta preço quando a gente fala

de Brasil gente Brasil é considerado um país R tá a gente é considerado um país de alto risco e não é à toa tá o gringo Lembra muito bem os calotes que a gente já deu e a gente já deu moratória eh a gente é percebido como altíssimo risco então mudou um rating ali cara já afeta preço isso se você parar para pensar que é assim quando você vê uma empresa de rating Triple a isso se refere ao mercado em que ela está inserida ou seja eh não é Triple a global é Triple a a

nível Brasil que é um nível rud então assim é meio que você você é o é o peix mais bonito do aquário de água Suja entende Tipo isso então tem que tomar um pouquinho de cuidado Brasil realmente é para poucos assim tem que ter tem que ser habilidoso aqui é só para pensar que a Americanas era considerada High grade e hoje a gente vê que não é bem assim entendeu E então tem que tomar um pouquinho de cuidado mas lá fora quando a gente tá falando de empresas mais High você tem as empresas super High

grade elas são meio que agnósticas a a a mudança de rating e o Juan galera uma coisa bom ponto viu Juan esses termos High grade ha são termos que vocês compreendem bem tá boa vamos lá High grade a gente usa para indicar papéis com alta qualidade de crédito Alta solvência alta confiabilidade só aquelas empresas que vocês têm alta convicção que ela vai te pagar ela é uma boa pagadora ela tá com nome bonito na praça ela tem um score alto digamos assim tá fazendo um Paralelo com pessoa física High yeld yd vem de taxa ou

seja altas taxas se eu tô cobrando altas taxas corresponde a um alto prêmio ou seja corresponde a alto risco então High grade risco baixo High risco alto deu para pegar aqui deu show então vamos voltar aqui e aí tem um outro tem um outro risco aqui que ele é fundamental e ó ele passa muito despercebido pela pela carteira da Galera que é esse aqui ó ô Brunão já tá aparecendo aqui de novo o PPT cara Acho que engasgou tudo aqui velho ainda não que pariu engasgou aqui bom eu vou vou tocando tem um terceiro risco

gente que esse daqui Passa muito despercebido que é o risco de liquidez veja quanto mais líquido for um ativo no mercado aí acho que agora apareceu né tá indo Foi quanto mais líquido é um ativo no mercado é menos oscilação de preço você vê eh quer dizer vamos lá deixa eu Corrigir Quando eu digo oscilação assim eu tô falando de de intervalo Tá quanto mais frequentemente negociado menos balanço você vê eh menos distância você vê entre os preços de compra e venda E aí gente esse é um negócio que quando o cara aprende ele aprende

geralmente chorando eu vou mostrar uma paradinha de novo aqui para vocês ó deixa eu voltar aqui a tela da ambima ah Cadê histórico de preços pera aí Deixa eu abrir aquela página lá da vamos pegar o sab P2 que ele tá bem fácil aqui da gente da gente Ó cadê geralmente quando o pessoal aprende isso aqui eles aprendem chorando show Olha só estão vendo aqui de novo a tela daima né já tá aparecendo né Ju apo tá apendo tá boa ess esse papel aqui gente ele é extremamente líquido tá ele é muito negociado Eh que

acontece percebem que entre o preço de compra e o preço de venda tem um intervalo aqui ó vamos botar aí uns 50 bips show se o cliente comprar vamos imaginar que o cliente comprou aqui tá eh que que acontece se ele for vender no dia seguinte ele vai vender aqui beleza Qual que é o ponto o quão mais o quão mais for um papel menor é a distância entre esses dois o quão menos líquido for um papel maior é a distância entre Esses dois ao passo que você tem papéis em que na hora que você

vai vender se ele for muito ilíquido ou seja ele tiver baixa negociação o cliente ele vê uma tada enorme entre o preço que ele tem e o preço de venda e pode acontecer inclusive Como já aconteceu de um cliente meu da gente falar para ele Fulano esse papel aqui a gente não recomenda Tem na prateleira e você não deve comprar o abençoado foi lá E comprou porque a taxa tava alta que que aconteceu o mercado azedou ele qu sair a gente ficou três meses tentando achar comprador pro papel e não tinha só aparecer assim um

papel era era um papel CDI acho que tava pagando CDI mais 4 aparecia a gente comprando mas os caras ofereciam Eh sei lá CDI mais 10 que que acontece né preço lá em taxa lá em cima preço lá embaixo ou seja o cara ia até sair mas Ele ia tomar uma tada de 30% aí é lógico né o tiozinho não quis sair mas também não vendeu Ficou ali com um papel na carteira que tá tomando assim ele tá com medo até hoje ele tá rezando pra empresa não dar calote nele mas pelo andar da Carruagem

para paress que é uma questão de tempo Fala aí Sabrina é uma boa referência para poder lembrar sobre o que é o o risco de liquidez é comparar com Imóveis né que quando a gente tem um imóvel a gente não Consegue fazer a venda dele em uma semana em dois dias quer dizer Gostaríamos e às vezes acontece né mas às vezes o mercado não quer pagar o valor que realmente vale o imóvel então uma boa referência para lembrar o que é o risco de liquidez né não perfeito perfeito e aí o cara o risco de

liquidez eu acho que ele é o risco mais negligenciado do mercado tá acho que porque a galera fica tão acostumada com os papéis Eh com os papéis mais mais mais padrões inhos assim a hora que pega na carteira um papel que é que é mais raai de que costumeiramente os RS eles têm menos liquidez tá cuidado com isso aí ou seja o papel ele já é arriscado e a porta de saída é complicada e a galera toma um susto cara porque de repente quer sair não consegue ou até consegue mas tomando uma Tung muito grande

então assim gente o mercado de crédito e detalhe Mercado de Ações gente É um mercado extremamente líquido e você consegue sair razoavelmente rápido dos ativos só que você tem a né oscilação gigantesca mas o mercado de renda fixa gente e lembrem que o o o ali é você pode perder tudo Tá tudo bem Mercado de Ações também né americana você tomou uma tungar gigantesca empresa empresas podem falir e você pode perder no no no preço da ação também ISO existe mas particularmente no mercado de renda fixa a porta de saída é muito Estreita é Muito

pequena então tem que saber muito bem por onde tá andando tá tem que ser quer comprar rail cara seja profissional no assunto porque para você sair queimado é muito fácil muito e gente Eu já eu já vive que cuidar de investidor que tinha tomado uma RJ num papel é um inferno é o inferno cara porque foi você que distribuiu tudo é a culpa é sua Ah mas a empresa deu calote meu não quero saber é problema é seu v na cabeça do investidor é assim e aí ele começa até Quando eles entendem que não foi

culpa sua você é a porta de comunicação com a companhia então começa a te cobrar semanalmente ai como é que tá o processo como é que tá o processo como é que tá o processo a ah teve atualização E aí não não pode vender cara é é um inferno na Terra gente cuidar de de papel defalt Então tem que ter muito cuidado para entrar nesse tipo de de mercado Opa ti que cuidar de Light aqui ah Tamos junto irmão tive que cuidar também tô cuidando Até hoje foi Nossa é triste é triste eh gente uma

mãozinha levantada aqui eu preferi terminar esse pode perguntar querido Deixa eu te perguntar Gabriel é com na sua carreira trabalhando com investimentos Com que frequência você viu isso acontecer muito pouco raramente opa opa Cara eu vi com com alguma frequência viu vi com alguma frequência empresas e bancos tá e bancos eu já tive que ajudar investidor a acionar o fundo garantidor de crédito pagou bonitinho Mas cara é uma conversa muito ruim você ter que ligar pro cara falar olha sabe aquele CDB que a gente comprou então quebrou eh e aí assim eu eu falei para

ele Ó você vai receber tá Fica tranquilo porque tava dentro do limite do FGC esse dinheiro vai pingar na sua conta mas ele te xinga tanto cara tanto e aí ele pergunta tá quando que vai cair a sua resposta é não sei sei cara é muito ruim é uma conversa cara eu não recomendo isso para ninguém tá aí olha tem gente Que eu odeio tem gente que eu espero que morra afogada ossa mas eu nunca recomendo para ninguém essa galera lidar com o papel def é a pior experiência na terra para quem é para quem

é advisor então assim acontece acontece com uma grande frequência e tem casa por aí no mercado que recomenda papel como se fosse tesouro direto e não é sim entendi no no Instagram cara Vira e Mexe aparece para mim lá é Oportunidade imperdível IPCA mais 11 IPCA mais 15 CDI mais 9 risco como é que é risco controlado já apareceu risco de tesouro direto risco de tesouro direto cara hoje apareceu um um pré-fixado de 18% ao ano no Instagram para mim pois é pois é cara cara assim teve um e Casagrande viu Casagrande tá não tô

falando de de fundinho de Quintal não eu tenho e-mail que um que um abençoado mandou para mim é esse cara mesmo aí que Que eu falei comprou um papel e não conseguiu sair parece que ele chamava o perigo e ele comprava V maluco qualquer dia eu conto a história dele vamos vamos chamar ele Senhor e o o senhor e cara El ele ele era imã de falcatrua ele mandou e-mail para mim que veio assim gente ó risco e risco do governo papel pagando CDI mais 35 oportunidade imperdível cara risco do governo pode significar muita coisa

risco do governo não é é risco Tesouro direto risco do governo pode ser gente Rio de Janeiro é governo Minas Gerais é governo eh Amapá é governo São Paulo é governo Tocantins é governo tudo é governo então assim tem que ter tem que escolher governo e governo que que da onde que tá vindo essa dívida aí o o abençoado me mandou e-mail eu fui ler né um calh armaço desse tamanho e assim era sempre uns negócios assim muito vagos é oportunidade imperdível papel lastreado em títulos da União É dívida Soberana e não fala o que

que é né Qual que é o instrumento mas aí depois de ler uns 80 parágrafos desse tamanho do e-mail ficou muito claro para mim que o negócio era uma precatória cara precatória é o papel já a natureza dele já é um papel defalt cara então assim não é à toa que tá oferendo CDI mais 35% e cara tem doido que compra essas paradas porque brasileiro parece que gosta de cair em golpe enfim o ponto que eu quero chegar Que eu quero ilustrar para vocês é que isso acontece tem no mercado acontece com muita frequência o

investidor vai trazer essas coisas para vocês vocês tem que tomar muito cuidado na hora de oferecer isso pro investidor tá E aí até uma uma orientação que eu dou para vocês com a perspectiva de carreira tá gente tudo bem que eu imagino que todo Aqui tá todos aqui estão começando então A ideia é ganhar experiência mas o toque que eu vou dar para vocês aqui é é um toque Para vocês levarem mais paraa frente quando vocês já tiverem com assim com carreira engatilhada tiverem pensando em ocupar cargos mais seniors pô já sou um um advisor

aqui que tem uma carteira robusta Eh quero e ampliar meus horizontes Quero aumentar o meio meu meu VG né meu eu que é o tamanho da minha da minha fazendinha aqui do da minha carteira pensem para onde vocês querem ir tá pensem bastante bem isso porque assim se Você for um agente autônomo cara é sua carteira é sua vida tá sua carteira é o seu negócio a confiança que os clientes depositam a você o seu ganha pão Então se você for por exemplo trocar de casa eh pensem bem a dor de cabeça que vocês vão

comprar entrando na casa x ou Y tá eh tem casas que recomendam que tem um perfil diferente talvez a sua carteira aí não tô nem falando de de de recomendar coisa errada Não tô falando disso mas por exemplo eh eu fiz eu tenho Um colega aqui que ele foi ele ele ele trabalhava no BTG e ele foi para uma casa que tem a cultura de trabalhar com renda variável e assim é renda variável pesada e é raiz sabe eh e não é para todo mundo não é todo mundo que aguenta 30% de vol no ano

e aguenta carregar uma empresa por 10 anos entende eh e aí se você leva sua carteira imagina o cliente vamos pegar o perfil de cliente do Bradesco né que normalmente é um perfil de cliente mais conservador Zão você Leva ele para essa casa meu você vai matar o velho do coração entendeu então assim eh principalmente pra galera que será autônoma que Pens em carreira né de longo prazo pensem também o perfil da casa onde vocês vão trabalhar tá e eu por exemplo sou um cara que eu sou extremamente cagão tá com meus investimentos e na

forma como eu como eu gerenciava o patrimônio dos meus clientes eu era assim era muito Conservador e então se eu olhava minha carteira de crédito com os caras você via só tipo papel de R em Triple a você via papel de empresa grande quando não tinha Triple a era emesa que não precisava de R então e os números das empresas eram tipo números chatos né er tudo tudo balanço de velio balanço de de de de tiozinho eh E se eu fosse por exemplo migrar essa carteira para uma outra casa por exemplo ah os caras eles

queriam ir comigo se eu fosse para uma Outra casa eu ia pensar bastante bem no que eui no que eu ia distribuir nessa outra casa porque talvez eu poderia me queimar tá todas as casas tem um perfil diferente de seleção tem uma curadoria diferente então cuidado com isso tá um ponto para vocês levarem em conta mas acho que iso é um ponto mais avançado de carreira beleza um toque que dou aqui com o professor Deixa eu voltar aqui porque tenho que passar por alguns Pontinhos quando uma empresa ela vai ela vai captar uma dívida ela

tem algumas ela tem alguns gatilhos ali que podem ajudar a ela reduzir o seu risco reduzir o seu risco Recebido e portanto diminuir seu custo então por exemplo se uma empresa ela coloca garantias numa oferta num papel eh isso pode conferir a esse papel um spread menor então por exemplo é muito comum você ter empresas no mercado que fazem várias captações todo ano vai lá No mercado e acessa e emite uma debent um Cri um cra novo certo e só que você consegue ver uma diferença bem grande entre os preços dos ativos isso Por quê

você tem diferenças entre as garantias daquele papel então a maior o maior grau de de garantia é aquela garantia Real em que você cria um vínculo daquela dívida com o ativo X então por exemplo Ah tem uma planta aqui que ela serve de garantia para essa de bentur então se a empresa Def faltar os Investidores vão lá e pegam aquela planta é o nível mais alto de garantia você tem a garantia flutuante em que a empresa ela fala olha Eh eu tenho aqui um um um p de ativos que eles valem tanto e aí se

quebrar aqui eu eu posso vender algum deles para te pagar percebe que eu não tô apontando aqui nenhum deles tá eu só tô falando olha eu tenho um número X de ativos eh e aí eu posso pegar aqui ativo ativo a ativo B eu vou vou usar ele para para Te pagar eh só deixa eu pegar uma coisa aqui show aí você tem a garantia quirografária que ela ela fica atrás dessas outras duas é um nível é um nível e de hierárquico de de quem recebe primeiro e a última é a subordinada que ela ela

fica por último da dívida acho que ela ela só não ela só não fica para trás ali dos donos da da da companhia ela é é a menos Senior quando você tem um um uma hierarquia de garantias então por exemplo se você tem Uma debent E aí isso isso é bem legal cara Eu já tive eu já Participei de distribuições no mercado em que a empresa ela emitia várias séries na mesma emissão Ou seja você tinha ali um papel da empresa que pagava CDI mais um outro que pagava CDI mais 2 outra que pagava CDI

+ 6 e o último que pagava CDI + 10 isso já vi e aí cada uma delas tinha uma garantia diferente Claro que a com o maior colchão maior maior malha de garantias era que pagava menos prêmio em Relação ao di isso é bem normal tá gente isso é bem normal acontecer no mercado eh e aí lógico essa dinâmica quanto maior o risco maior O Retorno menor as garantias e o inverso é verdadeiro show é comum também gente as empresas elas assumirem compromissos de saúde financeira então por exemplo é uma empresa ela fala olha Eh

eu garanto eu vou emitir essa dívida aqui mas Fiquem tranquilos Eu Não Vou permitir que a minha métrica que de Dívida líquida sobre bidar ela fique maior do do que três vezes ou seja dívida que a empresa tem menos o caixa dividido pela Receita dela é basicamente uma uma relação de olha se se eu precisasse quear quanta essa dívida aqui todas as minhas dívidas quantos anos eu levaria para pagar com a minha receita Eh Ou então você pode ter uma métrica ali de eh despesa Financeira ou então de eh por exemplo eu vi esses dias

cara Como é que era era contas era recebíveis mais receita mais ativos sobre dívida líquida alguma coisa assim eh São amarras jurídicas E aí se essa empresa ela ela ela ela rompe alguma dessas amarras aqui ela é obrigada a ir lá e liquidar a dívida ou seja pagar antecipadamente Então são amarras que os que o que os credores colocam sobre aquela companhia para impedir que ela comece a se alavancar e e começa a desenrolar quem quem fez AD DM aqui deve Lembrar das teori da teoria dos dos stakeholders que é basicamente uma teoria em que

diz que que uma empresa ela não deve só cuidar dos interesses do sócio ela tem que cuidar dos interesses eh dos credores dos funcionários da sociedade do governo etc eh essa esse é um instrumento aqui que ele garante ele garante Não mas ele ele ele estimula o alinhamento entre entre interesses entre credores e acionistas porque o acionista muitas vezes ele quer Alavancar e pau na máquina sabe vai faz dívida Mas me dá lucro e quando muitas vezes o credor não quer isso né cara o credor ele quer que a empresa Pague ele quer tranquilidade quer

sossego Então esse daqui é um dos instrumentos usados para você meio que colocar rédia no negócio entende você não deixar a empresa avacalhar os números e avacalhar o negócio e aí inclusive tem um dispositivo adicional aqui que é Positivo conhecido como Cross Def ou seja se você estourar um covenant você estoura de uma dívida você estour o covent você você estoura todas as outras E aí começa a efeito uma nada todas as dívidas T que ser Paga todas juntas ali porque você rompeu você violou o covenant de uma delas entendeu Deixa eu só bater num

ponto aqui que é bem importante por que gente aí Assim deixa eu voltar aqui beleza olha só tem um ponto um ponto importante por que que tem tanta amra quando a gente tá falando de crédito e porque diferente de por exemplo mercado bancário você não tem um fundo garantidor de crédito então ali cara você tá correndo um risco adicional se a empresa quebrar vai pro vinagre mesmo a gente tem Light que deu RJ recente a gente deu Agro Galaxy que deu RJ recente a gente deu Patens que deu deu RJ recente a gente teve outras

que deram problema no mercado eh e assim assim o mercado cria vários instrumentos para você mitigar cada vez mais esse risco então assim quando você tá entrando no mercado de crédito privado cara saiba que não é não é brincadeira ter que entrar sabendo onde você tá pisando tá é bem é bem Tem que ser bem cuidadoso aqui e aí uma outra coisa que Que Impacta o mercado recentemente foi ano passado em que o Conselho monetário Nacional ele fez algumas modificações ali na nas regras de emissão a grosso modo para dar um pouco de contexto o

que que tava acontecendo você tinha muita empresa que ela não era do setor Agro ou ela não era do setor imobiliário fazendo emissão via cri cra ou seja eh eu não eu não trabalho com Agro eu não trabalho com imóvel mas porque eu tenho uma despesa aqui que é Uma despesa Imobiliária dentro do meu balanço eu consigo captar dívida E aí cara assim a gente viu o banco fazendo isso tá banco emitindo cri banco emitindo cra E aí o o conselho unitário falou não cara vocês estão avacalhando Pô a gente deu o incentivo fiscal Ou

seja a gente deu a isenção para estimular o mercado imobiliário e o mercado Agro não para estimular tudo a gente quer ser mais assertivo e o mercado tava vacalo eh então o que que Ele fez ele ele aumentou as os requisitos para você emitir esses papéis ficou ficou mais portanto você teve uma redução na oferta dos incentivados hum lembra que eu tinha falado daquela dinâmica entre oferta e demanda que que acontece se oferta cai e demanda sobe os preços ficam piores né os preços ficam mais caros Então esse foi um dos fatores para você ter

uma um uma compressão dos spred Ou seja a gordura Dos papéis caiu em relação a às referências Então essa dinâmica de oferta e demanda ela afeta muito o mercado é o mercado ligeiro né já começou a usar outros instrumentos aí para para se financiar mas ainda assim de forma geral a gente tá vendo uma um uma esteira mais escassa mesmo tá tem menos empresas acessando o mercado e o negócio não tá mais tão bagunçado como tava ano passado fez preço tá o Investidor ele tá ainda tá comprando muito comprando arrodo e isso tá afetando até

a carteira de de de fundo de crédito privado cara tem tem fundo já que tá comprando com carrego negativo o negócio bizarro mas mas já começa a ter é basicamente um é fruto de um caminhão de dinheiro entrando todo mês o cara tem que comprar e não tem papel acontece essas coisas aí no mercado eh deixa eu parar aqui o muito famoso que teve recentemente também foi por King né perfeito perfeito só que eu eu acho que ele não tinha muita dívida no mercado não era tipo Americanas que todo mundo tinha dívida cara e azedou

pô Light Americanas cara que tragédia que foi aquilo meu Deus do céu foi foi tristeza e deixa eu trazer Bahia também né fez muito preço agora nos fundos de crédito privado exato exato e e assim gente o mercado de crédito ele é meio meio que Um mercado de manada tá eh começa a dar ruim em um o investidor pessoa física Ele não quer nem saber ele acha que vai cair igual ação então ele começa a pedir resgate dos Fundos E aí o gestor cara não tem o que fazer ele tem que vender para pagar o

o cotista E aí putz tem tem um cotista aqui que tá me enchendo o saco eu tenho que vender vou lá vendo o papel aí acontece a mesma coisa no vizinho o cara vai lá e vende o papel aí acontece E aí começa feito uma Nada aí você vai vendendo vendendo vendendo vendendo o preço do papel cai que marca a cota negativa aí o pessoal su a física ele vê ele já tava machucado antes ele fica mais machucado ainda aí Se ele se antes ele resgatou x agora ele vai resgatar 2 x só que aí

esse Resgate força o gestor a vender mais papéis que derruba mais o preço dos ativos que marca mais negativo a cota que faz o investidor resgatar cada vez mais e cara é uma bola de neve uma bola de neve esse Negócio vai embora e assim e queima valor queima dinheiro tá isso quando aconteceu lá eh Americanas e light foi uns três 4 meses até a gente começar a ver fluxo positivo de novo no nos fundos de crédito privado e aí não tem o que fazer é meio que é é o pessoa física se sabotando vai

fazer o qu né vai falar pro cara não não vai resgatar aí que aí que vai gerar Pânico no mercado mesmo eh Então cara o mercado de crédito gente é um mercado assim que o Pessoal Correu para ele desde 2021 é virou mercado mais o favorito assim todo mundo quer fundo de crédito todo mundo quer quer ter se ele quer quer seu quer ter seu fundo seu fundo rendendo ali 110 120 do CDI com 5 dias de resgate mas ele não é definitivamente um mercado tranquilo cara não é mesmo mesmo mesmo mesmo e aí eu

já vi eu já vi eu já vi casa o Juan fazendo assim vendendo papel com baixa liquidez para não para porque tem tem Baixa oscilação tem pouca negociação né então não tem muita variação de preço aí vendendo pro cara falou não ess compra aí é tranquilo esse daqui eu pouco mas não oscila pouco porque o papel é ruim e a liquidez é baixa entendeu e cara você vê de tudo velho o povo o povo é criativo no mercado para fazer besteira falta criatividade enfim e galera e aí deixa eu passar um último ponto aqui para

vocês só antes de eu abrir eu quero Deixar uns 10 minutos aqui pra gente tirar umas dúvidas e a grande maioria dos papéis pagam cupom tá mas você tem aqueles papéis que tem o o que a gente chama de regime Bullet ou seja ele não vai te pagar nemum fluxo de caixa até o vencimento ele vai te devolver tudo até o final aliás no final certo então ele vai eh acuando ali que a gente chama né ele vai acuando o seu carrego E aí no chega no vencimento ele te paga tudo e tem um uma

Um outro tipo de fluxo de caixa que é chamado de amortização que é um um pré-pagamento da dívida então é muito comum você ter um papel que ele paga ali cupom semestral bonitinho E aí nos últimos 3 anos ele mata por exemplo 20% da dívida por vez assim 20% 20% 20% e aí o que acontece eu já vi investidor falando meu Deus a empresa me deu calote eu tinha 100.000 aplicado agora Só tenho 80 que que aconteceu e aconteceu que nada a empresa el só te ela só pagou uma Parte da dívida igual quando você

tem um financiamento imobiliário você vai lá e antecipa a parcela é a mesma coisa E aí é claro você matou parte da dívida cai o dinheiro na sua conta e aí diminui o valor aplicado né porque você tinha uma dívida de 100.000 com cara Agora você tem ter uma dívida de de 80 entendeu isso é muito comum acontecer com o mercado é com com os papéis do mercado e uma terceira coisa que pode acontecer que tá acontecendo muito agora é Pré-pagamento de dívida a pessoa a empresa fala eu acho que vai azedar então Para eu

não ter um risco de de de Para eu não ter um custo alto lá na frente vamos supor que a empresa ela tem a dívida dela em CDI ela acha que o CDI vai para 16 6% cara o o CF da companhia ele chega no no no CEO fala cara eu vou precisar liquidar aquela Dívida ali cara arruma a caixa aí vamos pagar a galera antes que a que que o CDI Vai para 16 aí o que que ela vai lá e faz ela paga antecipadamente os investidores ela mata dívida inteira ela fala ó gente

tá aqui liquidado tá aqui o valor bonitinho que é corrigido pelo pelo indexador morreu aqui a dívida isso pode acontecer e tem acontecido muito tá desde do do final do ano passado eh no no começo do ano isso não acontecia tanto porque o mercado tava crente que a que as taxas iram iriam Cair mas agora com com com o mercado precificando abertura de curva de novo teve uma cacetada de empresa que saiu matando sua dívida que é para não ter problema com o custo financeiro lá na frente então a gente tem esses eventos assim aconteceram

alguns muito recentes Empresas Grandes eh e é um evento que que assim acontece rápido e às vezes você só vê quando cai na conta Então pode acontecer fiquem atentos com isso Tá deixa eu ver aqui pô vou conseguir passar por todos os pontos cara Eu deixei aqui uns 10 minutos pra gente explorar algum alguns pontos que Talvez tenham ficado dúvidas ou que vocês queiram saber mais pode mandar aí vamos vamos fazer um chat aqui interativo vou até fechar aqui as abas deixa eu ver se tem algum alguma pergunta aqui quando a empresa da RJ mas

outra empresa compra para recuperar continuamos com os títulos ou perdemos da mesma forma e Lucas quando você diz quando uma empresa vai lá compra outra né Eh nesses casos aí geralmente é chamado uma assembleia tá para ver se os investidores eles vão querer ou não ficar com aquela Dívida tá eh costumeiramente acontece isso Eh aí vai depender muito da Marra jurídica daquela dívida tá eh e aí chama-se Assembleia os investidores eles são convocados aí tem a votação eh se não avança por exemplo a A a empresa ela eh os o os o os debenturistas eles

falam Ah não quero eh não quero ter dívida com o novo administrador da companhia com com a nova com a nova dona aí começa ser um processo ali de negociação para quitar ela eh ou então a empresa Ela só fala tá bom vou matar esse negócio aqui e já mata dívida a compradora tá eh só que isso é bem raro de acontecer tá geralmente quando você tem uma empresa indo pro vinagre você começa vai Lá e troca o Management da companhia ou seja faz um buyout o cara entra um corpo de executivos vai lá compra

empresa só troca a administração entendeu Não não chega a ponto de mudar a CNPJ essas paradas Opa Fala aí Sabrina na verdade Gabriel na verdade é uma dúvida uhum eh você falou que às vezes vende aí um um fundo por exemplo de empresa privada que ele tem pouca volatilidade e a gente acaba oferecendo pro cliente conservador ou moderado eh Achando que tá dentro do perfil dele né E aí você falou para ter cautela porque porque não é porque não tem volatilidade que ele não apresenta risco onde que eu vou identificar esse risco que essa empresa

tem nesse fundo por exemplo pera aí pera aí beleza Eh pera aí só um minutinho tá gente pera aí fechou onde você verifica né primeiro Ô Sabrina não é fique fique muito Tranquila de que geralmente Você tem uma áa vamos pegar vou usar Fundos como exemplo Tá mas depois eu faço um paralelo com papel e em toda casa você tem uma área chamada fof uma área chamada que significa fund ofs é uma área em que ela éons por fazer a curadoria dos Fundos certo em toda casa você vai ter uma sinalização de quais são os

Fundos mais apropriados para cada perfil Então esse não é um trabalho que você tem que fazer tá agora o que pode o Que pode acontecer e acontece é o seguinte a gente negligenciar a orientação da casa vou dar um exemplo tá lá na carteira arrojada do banco ABC por exemplo abcd por exemplo que para perfis conservadores tem que sei lá tem que ter o fundo crédito privado simples aí pro Arrojado tá lá crédito privado Arrojado pô aí você vai olhar ali o crédito privado Arrojado você fala cara esse negócio é uma reta nunca Oscila Ah

vou colocar pô nunca balançou se balançar vai ser um pouquinho é comum é comum gente acontece o o a gente negligenciar o risco disso aí vai lá e coloca esse fundo eh tem sistemas de de tem sistemas de risco que eles capturam e isso te impedem tá de colocar tipo fundo Arrojado para investidor conservador eh mas às vezes Passa então assim não não negligenciem a orientação da casa se a casa falou que aquele fundo ali é para Arrojado ele é Para Arrojado porque já fizeram estudos de como ele se comportaria na hora do Barata voa

tá eu vou dar vou dar um exemplo com com com fundo lá dentro de casa cara a gente tinha um a gente tem um fundo lá que é o privilégio de assim marcado do mercado eh quando é Americanas Light ele ele tomou a Tung mas foi uma tungar pequena ele fechou o mês ainda % positivo show só que tinha outros Fundos que eram recomendados para perfis moderado Arrojado e agressivo que A galera colocava na carteira do cliente porque nunca tinha dado pau e rendia muito mais do que o do do do que o Privilegio só

que na hora que veio a marcação cara esses caras tomaram Tipo dois 2% aí você imagina o cliente que já já grita por causa de meio cri e gritar por dois sabe esse cara ele vai querer te matar é então e acontece tá cara acontece o investidor ele é meio ele é meio ele é meio binário assim PR pr pra caixinha do dinheiro dele então tem Caixinha que ele aceita cor risco e tem caixinha que ele não aceita nada de risco e às vezes passa porque aí por que que por que que faz isso porque

a gente começa a ficar pego naquela coisa de meu concorrente tá fazendo vou ter que bater aqui alguma coisa que que que supere a rentabilidade do que ele tá oferecendo lá e aí a gente se vê forçado a a a fazer modificações na carteira do cliente às vezes acaba passando essas coisas não e não deve tá Não deve a gente deveria saber o risco que o outro cara tá correndo lá fora tipo perfeito é fundo fundo di com resgate em D zero rendendo 120 do CDI não é normal tá gente não é não é normal

é muito atípico isso é rendimento de de fundo que tem um perfil Arrojado para cima entendeu na na casa que eu trabalho tinha o fundo diferenciado que ele tá como moderado no perfil e como ele tinha pouca volatilidade acabou sendo vendido Como conservador e em dezembro teve queda então eu senti alguns clientes meus reclamando sobre né Deu para dar Uma segurada porque ele voltou em janeiro a ter um retorno eh semelhante ao que ele tava tendo no ano passado mas acabou doendo né e e quando você fala sobre Ah um fundo conservador lá fora que

tá dando 120% do di eu vejo isso muito em previdência quando eu vou fazer portabilidade E aí o cliente fala para mim pô Sá mas o fundo lá Tá rendando Mais e aí quando eu coloquei o especialista junto Porque eu também queria entender e eu não tinha eh autoridade sobre o assunto ele falou assim poxa mas aqui olha o risco que você tá cor rendo e aí ele explicou todo o que compunha aquele fundo que tava e ofereceu um melhor no nosso com uma rentabilidade um pouco menor mas com mais segurança né e o cliente

acabou vindo com uma rentabilidade menor para cá por conta da segurança para cá né PR Minha carteira exato exato e quem já viu quem já leu o taleb já deve ter ouvido falar daquela analogia que ele faz com o peru e o bicho vai engordando vai engordando ficando bonito bonito bonito bonito todos os dias até o dia que ele morre para ser comido no Natal então com mercado de crédito ele é muito binário gente ele vai bem vai bem vai bem vai bem até o dia que ele vai mal e é quando vai mal é

um barata voa cara não sai da Frente é um Deus nos acuda Que cara é duro assim é duro é duro às vezes é é mais duro do que ações ter uma ideia gente uma vez eu eu eu atendi um cara que ele era acostumado a trear contrato futuro de câmbio tá ó o histórico do cara e ele ele já tinha tomado umas porradas ele saiu desse mercado e aí a gente foi pra renda fixa eu coloquei para ele um ah posso falar crio Itaú cara crio Itaú é mais sabe papel de velio papel de

vô papel de cagão Assim é papel de quando você não tem estômago para nada pois bem Teve um mês específico ali que alguém algum abençoado no mercado vendeu um um um caminhão desse papel e aí o preço caiu marca para todo mundo marcou negativo pro cara 1% negativo mas marcou esse cara virou marara esse cara me chamou pra porrada quatro vezes não tô brincando essa ligação tá gravada até hoje acontece gente mercado de renda fixa dá uma dá umas dessas aí então a Renda como diria Marilha fondes a renda fixa não é fixa ó Sheila

colocou aqui show esse seria o tag along na prática é que tag a long ô Lucas ele é um instrumento mais voltado para a gente usa esse termo quando a gente tá falando de de ações tá cara mas é é é um instrumento jurídico de você para você equalizar risco tá você chamar a galera para PR pra assembleia mas cara eu nunca vi acontecer tá geralmente você só troca o Management E aí isso até até fica mais Barato cara dá dá menos problema sabe a gente tava a gente tava eh a gente tava participando agora

de uma de uma oferta de uma empresa cara que ela já deu problema mes ano passado já Quase quebrou Aí ela foi comprada por um banco mas assim a compra ela não feria os caras compraram de forma a não trigar nenhum nenhum evento eh dos dos credores da companhia e botar a empresa em pé de novo então é bem raro você ter um evento em que assim ele triga um uma assembleia Geralmente o pessoal só troca a a a direção da companhia e toca o negócio sabe até mais barato para todo mundo mas pode acontecer

tá só não é tag along tag along é mais voltado para para ações eh quando uma empresa da RJ Ah tá Não beleza é esse ponto beleza e aí gente uma coisa quando uma empresa entra com RJ suspende-se a negociação dos papéis dela tá ou seja fica pior ainda porque você não consegue nem sair do do buraco Você Não pode negociar o o o crédito da empresa então Eh você fica preso ali com aquele com aquele chabu no seu na sua carteira velho é um uma uma praga esse negócio enfim o privado pode beleza povo

acho que eu consegui passar por todas as dúvidas gente essa aula aqui foi uma aula mais mais dinâmica eu não queria me prender tanto a slide até para o negócio não ficar tão pentelho aqui por isso que eu que eu que eu foquei mais em passar Minha vivência né o que eu tô que eu tô com o que estou trabalhando lá então acho que foi mais legal tocar aqui a a os cálculos com vocês mostrar as dinâmicas É espero que vocês tenham gostado eh Vocês verão minha carinha feia aqui mais vezes eu vou vocês viram

outras vezes eu aqui ó batendo a chequeira aqui para tomar um zizão em breve eu tô aqui de novo com vocês mas por enquanto cestou aí meu povo fiquem com Deus e até semana que até até breve Acho que não é semana que vem não mas até breve um beijão meu gente boa noite obrigado falou falou boa noite vu