[Música] olá pessoal jk responde hoje eu vou atender a inúmeros pedidos de como se calcula o valor justo da ação então nós vamos evoluir um pouco aquela forma que eu mostrei na precificação de ativos e vamos num exemplo hipotético com números hipotéticos mostrar como se calcula o valor de maçã com a gente o primeiro preciso achar o que esse custo de capital aqui né eu falei pra vocês que seria o whc se ficou muito boa como que a gente chega no wtcc proporção de capital próprio vezes o custo do capital próprio mas a proporção no capital do terceiro vezes o custo do capital de terceiros vezes um benefício fiscal parece complicado e existem informações aqui muito mais complexo ainda eu tentei sempre ficar aqui com um símbolo percentual mas isso aqui quer dizer proporção então a proporção que eu tenho de capital de capital próprio vezes o custo do capital próprio mas a proporção de capital de terceiros vezes o cuca para o terceiro veio do benefício fiscal já que o pagamento de juros ele vem antes do cálculo do imposto de renda então quando você utiliza capital terceiros na estrutura de capital da sua empresa você tem um benefício fiscal como eu havia dito para achar o capital próprio nós precisamos fazer um cálculo pelo que nós chamamos disse à pm que é o capital extra de paz imóvel agora vamos tentar simplificar essa forma para você entender pela intuição porque isso aqui é o a forma mais utilizada para se achar o capital próprio custo do capital próprio então o retorno esperado de um ativo igual retorno livre risco mas o beta do ativo que é uma expressão do risco do ativo vezes o retorno do mercado - entrou livre de risco essa parte aqui que está entre um parente a gente costuma chamar de prêmio de risco do mercado olha com mais simples a intuição é o que o mercado de retorno - o retorno de risco então quando eu faço a conta eu acho que o que o mercado está pagando a mais do que o ativo de risco por isso a gente é um prêmio de risco do mercado quando multiplicou ele pelo risco do ativo especificamente então essa parte da forma que toda eu eu acho o prêmio de risco no ativo torna intuição novamente o retorno que espero nesse ativo é o que eu já tenho um livro de risco mais o prêmio de risco do ativo do que seria o retorno de risco a gente costuma existem cálculos mais elaborados mas só para vocês entenderem intuição é vamos considerar que seja a taxa selic não sejam os títulos do tesouro nacional que você investe lá e você tem um nível de risco nesse nosso exemplo nós vamos usar esse percentual então quando eu faço esse carro aqui eu acho o custo do capital próprio que é o que eu vou substituir aqui com o capital próprio já preenchia que fez as contas para o vídeo fica um pouco mais curto eu considerei o retorno de risco como sendo a taxa selic 6,5 por cento considerei um beta do ativo 1,2 do beta em teoria o que é o quanto esse ativo ele se desvia da média do mercado se for simplificar seria o quanto se o ibovespa oscilou 1 por cento esse ativo aqui se ele é um beta 1. 2 ele assinou 20% a mais do que o ibovespa oscilou 1 ponto 2 por cento tanto para cima quanto para baixo se o momento subir o percentual esse ativo vai variar 20% a mais se o ibovespa caiu o percentual esse ativo vai variar 20% a mais isso quer dizer o beta 1 ponto 2 vezes considerei que o retorno do mercado de 10% a gente arredondada - o retorno de risco novamente aqui seis e meio quando eu faço essa conta o que ele chama livre de risco é como se eu tivesse ali no ativo de menor risco do mercado tranquilo investido nos títulos do tesouro eu já tenho 61 6 por cento porque eu investiria nesse ativo então por isso essa conta é porque eu já tenho seis e meio garantindo-lhe de risco e eu vou cobrar um prêmio para investir nesse ativo aqui então é 6 e 6 por cento já tenho de risco mas o prémio relativo que eu acho que por essa conta então se eu for fazer o cálculo a seis e meio mas 1. 2 vezes 10 - e-mail e meio por cento então o prêmio de risco do mercado seria 3 6 por cento é como se eu tivesse investido no índice bovespa o mercado expresso pelo índice bovespa está me pagando 3 e 6 por cento a mais para investir nesse ativo se fosse só eu investigo só no índice bovespa seguir os três e meio mas os 6 e mail seria de 10% no então a forma que a forma está dizendo o seguinte eu investir no mercado eu saio do conforto dos meus seis e meio por cento livre de risco e exigem um retorno de 10 por cento que aos seis e meio que eu já tenho livre risco mais os 13 6 por cento que o mercado me paga de prêmio para investir nele só que eu estou investindo em formação específica e essa ação tem um risco específico de 1.
2 que expresso pelo beta então esse risco específico de 1. 2 vezes os três e meio a mída 4. 2 então esse 1.
2 que o risco do ativo vezes os três e meio que é o risco do mercado vai dar 4. 2 então estou exigindo seis e meio mais quatro pontos 2% de prêmio de risco do ativo para investir nesse ativo que vai chegar aos 10 pontos 76 e vai caber no quadril mas o 10,7 por cento do que o exigido desse ativo a 10,7 por cento então vamos lá por ws eu considerei que essa empresa tem 60% de capital próprio 40 por cento de capital de terceiros então a gente achou cujo capital próprio é dez negociante por cento nós vamos colocar aqui e eu considerei a que um caco capital terceiro de 9% como se a empresa conseguisse né captar dinheiro de terceiros ou seja qatar empréstimos emitir dívidas a uma taxa de 9% e que ela paga em média 34 centro de de tributos além de imposto de renda então se eu for substituir aqui o wtcc seria 60% de capital próprio transformar em fator 0,6 vezes os 10,7 por cento eu achei vão transformar em fator 0,67 mas eu tenho 60 por cento de capital próprio eu tenho 40 por cento do capital o terceiro 0,4 vezes conseguirei aqui 9% 0,09 e considerei 34 alimentam um menos 0,34 0,60 e sei que é um benefício fiscal quando eu faço toda essa conta aqui o voto vírgula oito 8,8 o centro então isso aqui seria meu custo médio ponderado de capital em vale uma pausa aqui porque a empresa em série capital terceiro emitir dívida que o capital terceiro em teoria é mais barato do que o capital próprio então ao inserir capital de terceiros na estrutura de capital da empresa você reduz o custo médio ponderado de capital se ela tivesse só capital próprio ela teria um custo de capital de 10,7 por cento como ela inseriu ac 40 por cento de capital de terceiros a uma taxa de 9% que ele é que essa empresa conseguiu ela reduziu o custo médio ponderado de capital para 8,8 por cento vamos agora parte aqui pra nossa forma zezinho aqui na precificação que eu passei lá e vamos substituir o wtcc então se eu fosse abrir aqui como eu fiz o outro vídeo o valor da empresa aquino suspenso pelo p vamos projetar três anos depois considerar a perpetuidade então seria um fluxo de caixa 1 / 1 mas a taxa elevada um mais um fluxo de caixa 2 / um mais a taxa elevada dois mais o fluxo de caixa 3 / uma já a taxa elevada três mais a perpetuidade o conceito da perpetuidade basicamente é que uma empresa em princípio a gente considera que ela é uma empresa petroleira já visto que a gente tem várias empresas na nossa bolsa que já tem inclusive mais de 100 anos na randon lojas taurus que tem muita gente falando dela agora porque as ações dela estão caindo então tem que existem várias empresas que têm mais de 100 anos em princípio a gente investe um presente não investe achando que ela vai acabar daqui cinco dez anos a gente investe uma empresa imaginando que se ela for competitiva se ela for uma empresa competente ela vai viver em teoria matemática na perpetuidade qual o que é o cálculo da perpetuidade a perpetuidade parte do pressuposto daqui a 20 30 40 anos dependendo da taxa que eu descontar esse fluxo valor presente vai ser nada vai ser resolvido eu vou errar muito mais pelas projeções que eu fiz de fluxo de caixa de outras variáveis do que projetando é e definidamente esse fluxo de caixa e também tem um outro conceito em avaliação de empresas que se uma empresa é muito mais pura já está bem estabelecido e perdigão sa empresa do setor de infraestrutura empresa do setor siderúrgico tem muitos cálculos de avaliação que nem projeto esses anos aqui já projeta direto à perpetuidade o que daí pra quem se aprofundar um pouco mais em avaliação de empresas vai notar que existem vários tipos de avaliação é de um estágio de dois estágios de três estágios de quatro estágios o que diz que quer dizer que existem empresas de alto crescimento imagine uma startup no setor de tecnologia os primeiros anos em autoconhecimento e esse fluxo de caixa é bem variável se ela se tudo correr bem pra cima né a grande maioria está a tap nem em de colo mas em princípio essas empresas você teria que projetar muito mais fluxo de caixa dela porque ela tem um período de alto crescimento só depois você consideraria a perpetuidade né e por que a gente é um projeto esse caixa por muito mais tempo porque em teoria as empresas mesmo status de tecnologia em algum momento esse caixa dela vai se estabilizar porque qualquer descoberta é vai ser no futuro copiada e essa empresa deixará de ter aquela vantagem competitiva sobre a tecnologia então é isso é o conceito da perpetuidade e eu calculo a perpetuidade por uma fórmula foi toda elaborada não vou mostrar que com ela chegou a essa forma a mostrar fórmula pronta é a forma de pensar em princípio muito simples mas tem toda uma formulação matemática vai chegar nela uma forma da perpetuidade é basicamente a perpetuidade é igual ao fluxo de caixa esse fluxo de caixa 1 ao mesmo daqui tá é como se fosse um furo de caixa e do ano seguinte no ano 4 dividido pelo seu público a tal - a taxa de crescimento taxa que é um g vamos considerar que essa empresa já está considerando que se chama crescimento na perpetuidade 3% então vamos dizer que exigia que seja igual a 3 por cento ao cuidado a gente tem que ter com o crescimento a perpetuidade porque se você considerar um crescimento a propriedade digamos acima do crescimento da economia matematicamente sempre um dia vai ser maior do que a economia então a gente tem que tomar cuidado quando a gente projeto que seria esse crescimento em perpetuidade então agora vamos substituir aqui na forma que eu também fiz vamos considerar um números redondos aqui pra gente calcular a empresa empresa não conseguir aqui como se fossem um fluxo de caixa é igual a 100 / mais a taxa que é isso 8,8 umbigo lula 088 elevada um a mais projetei que essa empresa cresce cresce 10% ao ano né então o segundo fluxo que seria 110 ela cresce 10% / 1,088 levada agora no ano 2 mais cresceu mais de 10% 121 en121 sobre 1,088 levada três mais a perpetuidade eu fiz aqui o cálculo da perpetuidade da 2 150 e 28 olha aqui o que é interessante está vendo a dimensão desses fluxos pega a perpetuidade que a daqui eu estou considerando o valor da empresa petro e aí eu tenho que trazer cada fluxo desse a valor presente quando eu faço essa conta sem / 1,0 88 elevada um que vai dar 91 e 92 mais 92 e 93 mas 93,96 mais esse valor da perpetuidade eu tenho que trazer o valor representa bem então eu considero como se ele tivesse aqui se eu passei a considerar a perpetuidade a partir do ano 3 eu somo esse cara nesse faça essa conta como eu fiz a conta separada é a mesma coisa que eu dividisse o cara aqui por isso em 1,88 30 88 isso vai dar 16 6 9 7 6 9 7 7 669 pronto eu achei todos esses fluxos aqui projetado a valor presente que eu faço é o símbolo aqui eu sou eu já fiz essa conta agora é só eu fazer esse somatório então qual seria o valor dessa empresa é a fl mas a propriedade 1.
