ETF : Trop populaires pour être sans danger ?

[Applaudissements] salut à tous alors vous savez quand on suit beaucoup l'actualité quand on lit beaucoup d'articles d'étude et cetera comme comme moi par moment on voit différents articles qui tournent autour du même thème et qui ont l'air de raconter un petit peu une une histoire c'est ce qui s'est passé la semaine dernière quand déjà dans les échos j'ai vu plusieurs articles sur les ETF et c'est vrai que dans les CP il y a un petit côté quand même à l'ancienne il parle assez peu des des ETF donc je suis tombé sur des articles du type

une vague irrépressible porte les ETF à de nouveau sommet ou bien bourse pourquoi les jeunes ne peuvent plus se passer des ETF et de l'autre côté je suis tombé sur deux études récentes c'est-à-dire publié en novembre 2024 une publié par Apollo donc Apollo le le gestionnaire de de fond et l'autre par la Banque centrale européenne les deux parlent de la même chose en fait c'est sur les les effets de la gestion passive sur les sur les marchés financiers alors le titre de la l'étude d'Apollo c'est évaluer l'impact de l'investissement passif au fil du temps une

volatilité accrue une liquidité réduite et une concentration augmentée donc on va directement les les conclusions de l'étude ici et pour la BCE bon c'est au sein d'une étude plus large mais la sous-partie elle s'appelle investissement passif et son impact sur les marchés actions de la zone euro corrélation concentration et liquidité euh donc c'est assez marrant on voit que les les deux études sont vraiment sur le le même thème et apparemment avec les mêmes conclusions alors vous savez moi j'adore les ETF hein euh on est bien d'accord c'est simple c'est efficace c'est transparent c'est pas cher

tout ce que vous voulez mais forcément quand on voit la part de plus en plus importante que prennent les ETF sur les marchés on est obligé de se poser des questions et j'avais déjà fait une vidéo il y a longtempsin de mémoire c'était pour critiquer la position de Michael Bury qui annoncé un crack imminent sur les les ETF et j'expliquais que j'étais pas d'accord avec Michael Bury parce que la part des ETF était trop faible pour qu'on ait en réel impact mais ça fait quelques années et depuis la part des ETF ne fait qu'augmenter euh

et d'ailleurs he très franchement je vois aucune raison pour que ça s'arrête he bien au contraire je vois pas de raison pour que les ETF ne prennent pas plus de part de marché au sein des des capitalisations boursières des des entreprises et même il y a un côté un peu autoréalisateur c'est-à-dire que plus le nombre d'investisseurs dans des ETF SP500 ou des des ETF MSI monde est importante plus ces instruments se banalisent plus les investisseurs en parle entre eux plus les banques vont les les proposer ou en tout cas les gestionnaires d'actifs et cetera et

donc plus ça va toucher un public large et d'ailleurs j'ai appris dans l'étude d'apolo qu'une des raisons du succès des ETF aux États-Unis c'était une loi qui était passée en 2006 le punction protection Act qui a accéléré les sort des ETF pourquoi parce qu'avant les retraites aux États-Unis étaient souvent gérées activement par des sociétés de de gestion et la loi a poussé les entreprises et les épargnants à se tourner vers des plans de de retraite si vous voulez où les employés choisissent eux-mêmes leur investissement typiquement le le 401 cas qui est très connu aux États-Unis

et le résultat c'est que les fonds passifs comme les ETF sont devenus l'option par défaut pour la plupart des des employés pour leur simplicité pour leur faible coût donc même la retraite américaine à cause ou grâce plutôt à cette loi se tourne de plus en plus vers les les ETF notamment l'ETF SNP 500 et ce qui est frappant entre les deux études donc celle d'Apollo et celle de la la BCE c'est que leurs conclusion se rejoignent en gros la montée en puissance des ETF entraînent des changements structurels sur les marchés financiers alors la première conclusion

de ces études qui est d'ailleurs assez évidente et instinctive c'est que les ETF concentrent une énorme part des flux sur les grandes entreprises évidemment les États-Unis ce ne sont pas que les 500 premières entreprises qui sont dans le SNP 500 évidemment dans le monde il y a bien plus que 1400 entreprises contrairement à ce que pourrait laisser penser le le MSI monde donc oui quand vous investissez dans un ETF ça va aller dans les indices mais surtout dans les poids lourds de l'indice vous savez que aujourd'hui les Apple Microsoft et cetera Nvidia concentre une grosse

part des des indices donc plus les ETF attirent de capitaux plus les grandes entreprises deviennent dominante au détriment des entreprises en dehors des indices si vous êtes la 505e entreprise des États-Unis la 600 entreprise des États-Unis et ben vous n'allez pas attirer tous ces flux des des ETF et la deuxième conclusion de ces études c'est qu'elles expliquent que cette homogénéité le fait que tout le monde investisse dans les mêmes actifs via les ETF peut amplifier les mouvements de de marché si les marchés montent B tout va bien mais en cas de stress les ventes d'ETF

pourrait déclencher des ventes massives et provoquer une chute brutale de des prix bah c'est un effet mécanique un ETF va liquider ses positions sans se poser la question de la valeur réell des actions qu'il contient si par exemple je sais pas Nvidia la tech et cetera se porte mal certains vont vendre leur ETF SNP 500 ou monde et ils vont vendre effectivement du Nvidia du du Apple du Microsoft mais ils vont aussi vendre je sais pas du GP Morgan ou bien du du bersher ATA et cette deuxième conclusion sur le fait que quand les marchés

sont trop homogènes ça peut créer des problèmes ça peut créer des mouvements de panique et ça peut créer des craqus hein pour être concret ça me rappelle une étude qui m'a toujours fasciné qui est une étude faite par Blake Lebon qui explique pourquoi la diversité des stratégies est essentielle pour la stabilité des marchés donc en gros plus les investisseurs adoptent des comportements différents plus le marché est résilient donc quand il y a des investisseurs court terme des long termes des investisseurs value croissance certains qui font de la l'analyse technique d'autres des ETF avec la gestion

active et cetera tout va bien mais quand une stratégie commence à mieux marcher elle va attirer plus de monde les gens vont quitter les stratégies qui marchent moins bien on l'a vu typiquement quand tout ce qui est value valeur des côté et cetera c'est mis à moins bien marcher quand les valeurs de croissance je pense typiquement à aux années 2000 euh enfin la crise en tout cas des des valeurs internet de 2000 tout le monde s'est mis à investir dans les valeurs de de croissance et là on est allé vers un déséquilibre et vers un

craque tout le monde est sorti de la même stratégie en même temps et puis en 200122 bah les gens ont repris des stratégies un petit peu différentes et le marché est devenu un peu plus solide et de mon côté je crois réellement à cette théorie je pense que beaucoup de craqus peuvent venir de là et finalement c'est un petit peu comme un pont alors quel rapport entre un pont et des stratégies de d'investissement je vais vous raconter deux histoires fascinantes la première c'est le Millennium Brid à Londres qui a été inauguré en en 2000 donc

c'est relativement récent et dès l'ouverture évidemment il y a des milliers de piétons qui sont venus traverser le pont en même temps et à un moment à cause d'un vent latéral qui commençait à souffler le pont s'est mis à osciler légèrement et pour ne pas perdre l'équilibre les gens se sont mis à synchroniser leur pas et résultat les oscillations sont devenu de plus en plus fortes au point que ça a inquiété les les autorités qui ont dû fermer le pont faire des travaux et même ensuite une après les travaux ils ont dû limiter le nombre

de personnes sur le sur le pont et ces cas-là c'est ce sont des des cas bien connus bien avant les années 2000 on a en France le cas du pont d'Anger en 1850 il y a une colonne de soldats qui a traversé ce pont un pont suspendu en marchant au pas et comme leur pas était parfaitement synchronisé les vibrations ont provoqué l'effondrement du pont avec des conséquences tragiques plus de 200 morts et depuis il est interdit aux troupes militaires de marcher en cadence sur un pont on voit même régulièrement des panneaux en Angleterre moi j'ai

le souvenir d'avoir vu des des panneaux comme ça qui disaient ne marchez pas au pas sur le sur le pont bon pour ceux qui ont en fait de la physique c'est le phénomène de de résonance qui est bien connu et finalement pour moi ces histoires elles montrent la même chose c'est-à-dire que la diversité des comportements est cruciale pour éviter les catastrophes et ça on le voit partout quand dans une salle de concert ou un stade il y a 10000 personnes qui doivent partir en même temps heureusement qu'ils ont des comportements différents il y en a

certains qui vont partir 10 minutes avant qui vont être pressés il y en a d'autres qui vont prendre leur temps il y en a certains qui vont partir à leur pile et cetera il y en a qui vont discuter bref alors que si tout le monde part pile à la fin si tout le monde en fait a la même stratégie c'est pas juste partir à la fin du concert par exemple partir 10 minutes avant si tout le monde part 10 minutes avant ou tout le monde part 10 minutes après on a un problème si les

gens s'étalent bah c'est la même chose vous pouvez penser au bouchon vous pouvez penser bon à plein de plein de choses et sur les marchés financiers c'est pareil heureusement que tout le monde ne vend pas ou n'achète pas les mêmes titres alors évidemment en même temps mais quand on y pense et c'est sûr que si tout le monde investit dans les mêmes ETF dans un ETF SNP 500 au moment de la vente en un clic vous vendez exactement avec la même pondération les 500 mêmes entreprises alors que à l'époque où il avait plus de de

stock picking il y avait à l'époque il y avait plus de fonds actifs il y en a un qui vendait du L'Oréal pendant que l'autre vendait du total et le troisième vendait du stellantis ou de de l'Apple aujourd'hui en un clic une grande partie du marché vend la même chose et on peut imaginer que plus le temps va passer plus ce sera le cas alors aujourd'hui le risque lié aux ETF il est encore limité en tout cas c'est mon c'est mon point de vue c'est vrai qu'il y a certains chiffres qui peuvent interpeller par exemple

vous pouvez lire les ETF représentent 60 % des fonds action aux États-Unis mais il faut pas oublier que il y a toute une partie effectivement du marché qui est investi au travers de fond que ce soit des ETF ou des fonds classiques mais il y a une grosse partie du marché la majorité d'ailleurs qui est investie en direct donc si vous regardez sur la totalité du marché les ETF représentent à peu près 20 % du marché américain si on regarde dans le reste du monde c'est environ 10 % enfin donc la partie hors US et

en Europe on est autour de de 8 %. alors même si ces chiffres sont faibles on constate déjà des conséquences sur les marchés notamment les actions sont plus corrélées entre elles qu'avant c'est-à-dire qu'elle bouge plus ensemble les dans l'étude de la BCE justement il montre que chaque pour pourcentage gagné par la gestion passive augmente la corrélation entre les les titres personnellement même si les études le montrent je le ressens pas réellement dans le voilà dans mon suivi si vous voulez des des marchés mais c'est vrai qu'en théorie si la majorité de l'épargne mondiale se concentre

sur les grandes entreprise notamment celle du SNP 500 on pourrait avoir un problème effectivement on peut pas nier le fait que aujourd'hui les entreprises qui font partie du SNP 500 les 500 plus grosses actions américaines sont mieux valorisées sont survalorisé par rapport aux autres titre donc typiquement aux actions européennes ou bien aux petites entreprises alors est-ce que c'est dû aux ETF comme le laisserait penser ces ces études ou est-ce que c'est lié au résultats de ces entreprises c'est difficile à dire parce que c'est vrai que quand on regarde la croissance des entreprises du SNP 500

par rapport aux autres et ben leur croissance est est supérieure donc difficile de savoir si la survalorisation vient des ETF vient de leur résultat excellent ou bien un petit peu des des deux est-ce que le fait que les petites entreprises soient sous-valorisées vient de là est-ce que le fait que les marchés au États-Unis notamment l'Europe soit aussi bien moins valorisé je ne sais pas mais c'est effectivement une question qu'on peut se se poser voilà donc je voulais partager un petit peu avec vous mes lectures mes réflexions et savoir aussi ce que vous en pensiez est-ce

que c'est beaucoup de théorie et finalement que c'est quelque chose que que vous n'observez pas en pratique où est-ce qu'on commence voilà à voir et à se poser des questions moi je pense que je suis plutôt dans ce deuxième scénario c'està- dire que je vois pas grand-chose se passer aujourd'hui mais vu que cette montée est pour moi en tout cas inexorable on va voir les pourcentages pris par les ETF grapiller grapiller à mon avis encore pendant un moment jusqu'à atteindre un niveau je sais pas peut-être 50 % du du marché euh qui va devenir alors

inquiétant je sais pas si c'est le terme mais en tout cas qui va nous faire poser de nouvelles questions c'est évident pour moi que s'il y a 50 % du marché qui est en gestion passive au travers d'ETF là on va réellement voir un impact sur le le marché est-ce que c'est plus de volatilité je ne suis pas sûr est-ce que c'est une plus forte corrélation des des actions entre elles ça c'est ça c'est certain est-ce qu'il y aura une survalorisation de certaines valeurs enfin des plus grosses entreprises par par rapport aux autres ça aussi

je pense que ce sera le le cas et de manière assez nette d'ailleurs mais dites-moi ce que vous en pensez mais mettez-moi ça en en commentaire je vous rappelle aussi que pour profiter des abonnement zone bourse à moin 40 % vous avez jusqu'à dimanche soir donc il vous reste si cette vidéo est publiée le samedi matin voilà il vous reste deux petites journées n'oubliez pas de de vous abonner si ça peut vous intéresser pour analyser les entreprises et moi je vous remercie toujours comme d'habitude pour vos LIKES pour vos commentaires c'est toujours super sympa beaucoup

d'encouragements qui me pousse aussi à lire ses articles à lire ses ses études bah j'apprends beaucoup aussi he je vais pas me me plaindre puis ça me fait toujours très plaisir de partager ça avec vous voilà merci à tous et à bientôt pour d'autres vidéos