Aula 20 economia brasileira contemporanea 2021 Real

[Música] AJ bom Suponho que vocês estão vendo aí a os slides na na página eh o que eu como eu disse a gente queria na aula de hoje a gente vamos dizer assim de um lado tá terminando o segundo bloco né o segundo bloco do curso que é esse bloco que se iniciou ali no meados dos anos 80 né dos planos de estabilização Então esse é o último plano o plano real Eh mas também é o é o início vamos dizer assim do do novo bloco N certo que é o bloco final do curso eh

que é a economia brasileira vamos dizer assim com a questão da estabilização resolvida mais ou menos vamos dizer assim mas eh em resolução certo tá a inflação começa a ser eh controlada e a gente vai viver então aí os próximos aqui a gente tá finalzinho do século XX Tá certo então a entrada no Século XX com a a manutenção da estabilização e a busca da retomada do crescimento crescimento perdido né que a gente viu só no primeiro bloco né na época Ainda dos militares ainda você tem um período de forte crescimento né econômico eh o

bloco intermediário a o segundo bloco esse crescimento vai abaixo e a questão da inflação vem à tona então aqui a gente resolve a inflação e vai buscar o crescimento a Partir de agora eh e o que a gente percebe são mais voos de galinha certo que a gente chama né ou seja períodos curtos de crescimento eh 2 3 anos Talvez o mais longo período de crescimento desse período enfim eh são os anos Lula certo os anos antes da crise de 2008 eh mas também não muito longo certo Quer dizer eh e né uma discussão se

vai deixar sequelas ou não pro período seguinte mas né no tanto Fernando Henrique que vai manter a estabilização tem um um rápido intervalo de crescimento do trê do TR anos no começo da sua segunda gestão né o Lula também ão um rápido período de crescimento aí entre a primeira e a segunda gestão né na saída também no último ano é um ano bom 2010 2011 na transição e depois também vamos dizer assim ah né o o segundo mandato da Dilma ruim Mandato do temer ruim enfim o período de Hoje talvez até se Esperasse um ano

melhor em 2020 mas eh nada Positivo né então a gente entra nessa esse último bloco né com os cuidados que tem que se tomar a partir da estabilização né de manter de evitar uma uma acção dos preços e as tentativas vamos dizer assim principalmente a partir do segundo governo Fernando Henrique da retomada do crescimento econômico com uma certa dificuldade né E aí vão ter as discussões sobre que Estilo de crescimento você quer né Eh né Qual o papel dos setores né qual é o papel das exportações Qual o papel dos ajustes Qual o papel das

distribuição de renda né então você também tem uma discussão sobre o estilo de crescimento ou de desenvolvimento que o país vai né Você tem um um certo conflito entre esses Entre esses estilos de crescimento mas na aula de hoje eu queria né fixar vamos dizer assim mais ela como a a última aula do segundo bloco né com a Aula que eh é o fim dos planos de estabilização Então vamos pegar o plano real como plano fim dos planos de estabilização O Último dos planos o que efetivamente conseguiu convergir a inflação para números razoáveis Você pode

até dizer que poderia vir mais para baixo ainda tá certo mais e eh Talvez o que a gente possa efetivamente dizer do plano real é que eh você diminuiu de maneira muito forte Eh os resquícios de uma inflação inercial se a gente pode dizer assim ou da ideia de tendência inércia essa parte tendencial da inflação não foi totalmente ou completamente vencida mas de certa forma eh ela mudou muito o seu patamar o seu seu grau de influência na economia né Eh então essa a ideia da aula de hoje e na próxima aula a gente completa

não plano real mas a gente completa assim talvez o primeiro primeiro momento primeiro Governo eh Fernando Henrique Cardoso eh com a a política macroeconômica que vai vamos dizer assim efetivamente sustentar essas taxas de inflação em Patamares baixos né então Eh na aula de hoje a gente só retomar um pouco o esse esse início certo Quer dizer retomar as aulas anteriores né né se a gente lembrar em uma aula há um bom tempo atrás né Eh o último plano que a gente teve foi o Plano Color 2 ainda durante o governo color o Marcílio Max morreira

Entra com o famigerado plano nada né Eh e que na verdade não é um plano nada né Eh a gestão do Marcílio é uma gestão importante eh pro próprio plano real no fundo né não que tenha sido combinado certo mas vem a ser importante né Eh por porque você tem durante a gestão Marcílio eh uma coisa importante que é o fim eh da da questão do Brasil tá excluído dos fluxos De capitais né é ali naquele momento que termina a renegociação da dívida externa efetivamente que o fundo monetário dá o WAV né dá o ok

pro Brasil então o Brasil volta a a e esse ok se dá justamente porque o Brasil acertou comos seus credores ou com uma parte uma parte importante desses credores não todos certo eh mas vamos dizer assim não se botar uma porcentagem nisso mas vamos dizer assim 80 90% da dívida externa brasileira foi renegociado dentro da Ótica do plano braid né o plano braid é o braid é o secretário de tesouro norte-americano nos anos anteriores que teve a ideia e o brer disz que a ideia foi dele mas enfim não vou entrar nessas discussões eh o

plano braid né o bid propõe não só pro Brasil mas para todos esses individados principalmente latino-americanos fazer uma renegociação da dívida transformando as antigas dívidas que os países tinham transformando isso em títulos né então Você securiti a a dívida externa brasileira era uma dívida né que eram eram empréstimos feitos pelos bancos ao governo brasileiro que se transformou em títulos né ido C bonds essas coisas que tem mercado secundário Então você transita do mercado bancário vamos dizer assim pro mercado de capitais né Eh Essa é é a tônica de toda toda a transformação da dívida e

toda a negociação Então essa negociação chega no final Então aquela velha dívida que Eu tinha com os bancos se transformaram todos em novos títulos e esses novos títulos estão estão cotados aí no mercado internacional eh com variações aí mercado secundário etc Então isso é completado durante aão Marcílio né então com o Marcílio o Brasil termina a negociação e a partir daí pode tomar dívida nova pode entrar no mercado de capitais novamente eh é o mesmo momento aonde ele também marsílio começa e tem talvez as as principais Regras da financeira que a gente conversou numa das

aulas eh na última aula Se eu não engano certo eh a gestão dele é uma política econômica relativamente austera né mantém um câmbio tenta manter um câmbio equilibrado né um câmbio administrado uma taxa relativamente constante né por isso que eu chamei de câmbio fixo entre aspas aí né vamos lembrar que nesse momento com a abertura e com a entrada saída de capitais a gestão da política Monetária já é uma gestão mais complicada né não posso fazer qualquer política monetária né Eh e a interrelação entre a política monetária e a a o câmbio é uma coisa

importante né ou seja se eu fizer uma política monetária que for vamos supor mal vista pelo mercado financeiro internacional deve haver uma fuga de capitais e o câmbio deve nesse sentido se desvalorizar né são seu quiser estabilizar o câmbio Então eu tenho que Manter uma determinada política monetária que estabiliza a entrada de capitais né então eu tenho esse trilema aí certo entre abertura câmbio e políticas monetárias né é um período aonde as estag de juros já São relativamente elevadas que permitem a entrada de capitais que vamos dizer assim paga o resto da balança de transações

correntes no Brasil e de certa maneira equilibra a taxa de câmbio né Eh na verdade é tal talvez temha até A entrada em demasia de dinheiro nesse período né forçando até o câmbio um pouco no sentido de valorizar E vai começar durante a gestão Marcílio aquilo que a gente chama eh de uma política eh de esterilização dessa entrada de capitais ou seja o Brasil esse esse dinheiro entra eh Há uma taxa relativamente estável e para a política monetária não virar uma política monetária Por demais expansível porque entrou dinheiro Isso pressiona a oferta De moeda e

você esteriliza essa entrada de dinheiro colocando títulos então a as dívidas a dívida interna vai crescer por colocação de títulos mas a gente vê um pouco daqui para frente então Essa gestão Marcílio ela vai no fundo ela vai botar dinheiro no Brasil e isso é importante pro plano pro plano real né Depois do Marcílio né bom entra o Marcílio sai com o itam né com a a renúncia do Itamar no seu pouco antes do impeachment eh e entra então O Itamar Franco que vai ficar do anos e pouco no governo e durante esses do anos

ele vai ter seis ministros da fazenda né ele começa com o Gustavo craus que é um era secretário de fazenda de Pernambuco eh enfim o secretário bastante bem visto eh Depois tem o Paulo hadad que é um professor inclusive da faculdade de economia de de Minas e depois Eliseo Rezende eh até chegar finalmente Fernando Henrique Fernando Henrique tinha sido já convidado para ser Ministro da Fazenda ele acaba não aceitando o ministério da fazenda ele ele é Ministro das relações internacionais né Ele é o chefe do Itamarati ele é oeler brasileiro quando ele foi chamado para

ser ministro da fazendo né E durante então a gestão Fernando Henrique é que se inicie o plano real né Eh mas mas o Real em si a nova moeda real ela é introduzida já na gestão Rubens recupero Né que eh substitui Fernando Henrique eh mas o recupero também vai cair aí vai ter até um já no no meio da da da candidatura Fernando Henrique à presidência ele dá uma declaração não muito feliz a a televisão na verdade uma declaração em off a televisão se eu não me engano é o Tramontina que tá entrevistando ele pela

rede Global posso estar enganado e ele dá uma declaração que não pega muito bem eh com em tese depois da entrevista mas ele Ainda tá com os microfones abertos e uma parte das TVs abertas captaram essa essa segunda parte da entrevista vamos dizer se essa entrevista que não era para ir no ar isso foi captado e ele né diz que coisas boas a gente divulgava e coisas ruins a gente escondia e não sei o quê ele acaba sendo forçado a renunciar o ministério da fazenda eh já depois do Real eh instituído mas a condução ainda

aí durante o governo Itamar até a posse do Fernando Henrique Presidente já e do malan Ministro da Fazenda eh esse período final é com o Ciro Gomes que vai ser Ministro da Fazenda então eh ainda nessa fase inicial do plano real né eh e aí então o que eu queria conversar com vocês hoje então é o plano real em si né o plano real em si então ele como a gente viu ele se inicia durante o governo Fernando Henrique durante o ministério Fernando Henrique da fazenda né Eh e ele a gente costuma dividir a gente

pega muito essa divisão a partir do texto do Bacha do Edmar Bacha em três fases né a fase que a gente chama do do ajuste fiscal prévio eh com o Fernando Henrique logo depois da Posse ele ele anuncia que vai fazer alguma coisa mas acho que ele não sabe ainda muito bem o que ele vai fazer certo mas ele já sabe que vai ter que fazer um ajuste fiscal então ele anuncia esse ajuste fiscal 6 meses depois eh seis não 8 meses depois Eh você tem a introdução da URV no plano né e depois então

Eh aí já com com rub e a introdução de fato do real né então a gente considera o plano real essas três fases né Eh esse ajuste fiscal prévio que é basicamente o pai né o plano de ação imediata que a gente vai ver com mais calma aqui você tem uma troca de moeda e que é a entrada do Cruzeiro real eh mas que não tem uma grande importância do ponto de vista vamos dizer assim macroeconômico a o elemento Importante então a entrada em cena da URV da URV que já se faz no ano seguinte

né no Dia primeo de março de 94 é o primeiro dia da URV né ela anunciada No dia anterior e no dia primiro de Julho 4 meses depois da entrada em cena da URV entra o real que a gente conhece até hoje né Eh Então isso que eu tô chamando aqui que normalmente a literatura chama de plano real aí depois do plano real certo Quer dizer a gente tem o que a chama de a condução pós plano Condução Do plano eh depois do Real instituído né E aqui também a gente costuma Ou pelo menos eu

costumo dividir essa condição pós plano em três fases uma primeira fase que vai desde a introdução do Real ali com o o recuper Né no dia primeiro de julho e que vai grosso modo Tá certo até o início de 95 até a crise do México né Eh e isso já com o Fernando Henrique e Presidente da República Então pega aqui a gestão e final do recupero e já A Gestão eh do Ciro Gomes à frente do ministério da fazenda mas sobre a presidência do Itamar Então esse é é o primeiro período de política macroeconômica pós

plano né esse é o período da grande Ancora da Super Âncora cambial da valorização cambial um período de crescimento econômico e isso esse período tudo muda basicamente vamos dizer assim na transição 94 a 95 no iniciozinho de 95 já então conf Fernando Henrique Presidente Você tem uma mudança na condução da política macroeconômica eh aonde você tem um momento eh em que o câmbio ele ainda é vamos dizer assim administrado são sistemas de bandas cambiais ainda tem uma espécie de uma ancoragem o câmbio não é livre ainda né o câmbio é controlado mas o que efetivamente

faz aqui o controle é não mais o crescimento mas aqui uma fase de forte recessão na economia brasileira você tá segurando os preços mais na Recessão do que eh em outra coisa e essa recessão via ancura monetária via taxa de juros via política monetária austera etc né Essa é a segunda fase né que corresponde grosso modo ao governo Fernando Henrique na sua primeira gestão e vai ser substituído né Por uma terceira fase que corresponde justamente ao segundo governo Fernando Henrique né Eh e a transição Vai se dar quando o Brasil eh quando eh durante a

primeira gestão do Fernando Henrique eh Durante Presidente você tem várias crises né tem a crise do México tem a crise da Ásia tem a crise da Rússia e depois da crise da Rússia tem uma crise que é a nossa que é a crise brasileira Então essa crise brasileira que se dá mais ou menos no período de transição do Fernando Henrique 1 Fernando Henrique 2 se dá no iniciozinho do segundo mandato em janeiro de 99 que você tem essa crise cambial né essa crise cambial então marca essa terceira ess essa terceira Fase o início dessa terceira

fase que é a fase que vai introduzir o famosos três pilares que institucionalmente vamos dizer assim que funciona quase que até hoje né a ideia de ter superá primário com metas de inflação e o câmbio já não tem mais ancor já não tem mais é o câmbio é completamente flexível você vive um sistema de câmbio flutuante completo né então aqui são as conduções a condução do plano real que eu não vou pegar hoje eu vou deixar isso paraas Próximas aulas na verdade cada um desses períodos deve dar mais ou menos uma aula né a próxima

aula é o período um né Na outra aula o período dois e depois o período TRS eh que é um pouco a condução da política econômica pós plano né E essa troca aí de âncoras né você começa claramente com uma Âncora cambial ainda no Itamar o câmbio é fundamental na explicação da queda dos preços depois o câmbio ainda é uma coisa importante mas a questão Monetária é fundamental e a transição ela vai se dar do segundo pro terceiro mandato o período desculpa porque na verdade o Brasil tá com problemas fiscais né o primeiro Mandato do

Fernando Henrique é muito ruim do ponto de vista fiscal né é muito o déficit público é alto a dívida cresce fiscalmente é um é terrível certo Quer dizer e eh O que você vai ter no terceiro período ou no segundo Mandato do Fernando Henrique é a entrada em cena Justamente do das metas de superavit primário que eh paraa surpresa de muitos vão ser atingidas e vão ser mantidas inclusive na na gestão Lula que vai ser a seguinte certo eh então você entra em em cena mais uma um pilar Aí certo que é uma vamos dizer

assim uma Âncora fiscal Tá certo ou a ideia de você pelo menos no primário gerar superávits primários Podendo dar uma né abrir mão completamente do do do do câmbio como uma ancoragem né então Você tem essa transição de uma Ancora cambial para uma Ancora monetária e a entrada em cena dos superos primários ao longo do tempo Então essa é um pouco a forma como o Brasil conduz esse período para muita gente é uma condição muito confusa muito cheia de troca de de mecanismos institucionais etc eh mudanças de âncora Pô o Brasil podia ter feito uma

coisa mais simples tal mas enfim eh ser brasileiro é complicado e aqui Também foi complicado certo algumas pessoas por exemplo usam a simplicidade da ancoragem Argentina né fez um câmbio fez um currency board fez uma Ancora cambial clássica ou sei lá de outros países latinoamericanos que foram direto para uma encorajem monetária talvez Colômbia né como exemplo tal né o Brasil foi teve essas mudanças todas o que eh enfim agora a gente enfim saímos dessas mudanças e conseguimos vez por exemplo você pegar a a crise da Argentina de 99 de 2001 comparar com a crise Brasileira

de 99 a crise deles é muito maior justamente talvez em função dessa inflexibilidade da ancoragem deles então tem muitas discussões sobre essa esse formato vamos dizer assim da solução brasileira pra questão inflacionária eh é super discutida principalmente em comparações com outros países eh não vou fazer muito ao longo das aulas essas comparações mas na medida do possível a Gente vai bisbilhotando alguma coisa aqui ou ali certo então é isso um pouco né o percurso aí certo mas vamos ver o que a gente tem paraa aula de hoje em si certo então o que é o

plano real em si né Eh a primeira coisa que eu queria destacar é aqui é mais Para retomar as aulas anteriores tá certo é o contexto do plano né o plano real eu já disse isso nas outras aulas bem diferente dos planos cruzados do Plano Bresser do Plano eh do Plano Brasil Novo né do Plano Color por conta das condições né as condições a gente já chamou atenção aqui né Eh primeira e talvez a mais importante condição é que externamente o Brasil tem acesso a a fluxos internacionais de capitais tem acesso à poupança internacional para

eh financiar vamos dizer assim e essa esse processo de estabilização a gente sabe que essa estabilização no Brasil é cara é cara Tanto do ponto de vista externo vamos dizer assim quanto do ponto de vista dos juros não foi uma uma uma uma uma estabilização barata a brasileira certo eh e dificilmente Ela poderia ter sido alcançada se eu não tivesse tido acesso à poupança internacional Para viabilizar essa estabilização né então o contexto é diferente por conta desse acesso à poupança externa por conta de você ter um volume de reservas eh muito maior do que você

teve durante O pano crusado al coisa parecida com isso né no plano crusar das as reservas deviam estar em torno de 5 6 7 bilhões de dólares né quando vem o plano real essas reservas estão em torno de 45 50 Milhões de Dólares eh 40 50 Bilhões de Dólares eh você também tinha eh tava no final de um processo de abertura comercial né O que vai ser extremamente importante eh essa abertura não Só pelo fato de você acessar Produtos externos mas acessar esses produtos externos de maneira barata a gente vai ver que os preços que

convergem mais rápido no Brasil são os preços dos bens tradables né dos bens comercializáveis internacionalmente ou seja são eh a esses bens que eu ou comercializo ou potencialmente poderia comercializar eles entram no Brasil de maneira barata não pagam grandes tarifas eh não existe a proibição da entrada desses produtos e Eles vão concorrer com os produtos nacionais e vão ser uma espécie eh de camisa de força ao aumento dos preços internos é óbvio que a questão cambial é importante aqui também certo mas a abertura nesse sentido ela ela foi importante não é à toa que ela

tá colocada também no plano com né de você usar eh os produtos internacionais como camisa de força pros produtos nacionais os preços dos produtos nacionais né coisa que outros planos não tiveram na Mão né Eh e por fim você tem o processo de privatização né o processo de privatização também tá em curso né não tá ali totalmente feito eh mas a privatização ele de um lado ele te flexibiliza certos setores né ele traz em certos setores uma maior concorrência né do que ajuda nos processos de estabilização você tem um uma Economia mais concorrencial não só

pela abertura eh mas também pela privatização em certos Setores e por outro lado aí juntando com a questão da abertura financeira a privatização Talvez seja o principal elemento a trazer recursos de Fora eh para dentro do país certo Quer dizer então né o principal talvez se tenha exagerado mas é um elemento importante a privatização a partir principalmente do do Fernando Henrique tá certo com a a entrada de Capital estrangeiro dentro do proc do Plano Nacional de est ização eh essa entrada do Capital estrangeiro ela Eh vai ser aí eh importante para financiar o balanço de

pagamentos e para financiar as próprias contas públicas brasileiras do período né Então nesse sentido o contexto é completamente diferente né em relação aos outros planos eh uma boa possível pergunta é até onde o plano real ele tem características inercial né é relativamente consenso que principalmente aquel fase da URV né ele tem Eh eu não sei se exatamente um caráter [Música] né O que não é o que por exemplo André lá Rezende outras pessoas não não concordam muito eh de qualquer forma tá certo Quer dizer o eixo da URV é é a proposta larida certo se

o Gustavo Franco hoje vê a proposta larida com uma coisa diferente da ideia de inflação inercial enfim isso é possível certo eh mas ela foi concebida vamos dizer assim dentro desse Desse conjunto vamos dizer assim de discussões inercial né Eh então Eh eh a gente pode chamar isso essa atenção em relação a esse a esse ponto certo uma coisa importante também no plano real é que ele aprendeu muito com os com os erros anteriores certo quer dizer né então ele não vai cometeu o erro por exemplo de de congelamento certo eh de imposição de uma

moeda goel abaixo da sociedade eh de imposição de coisas muito pesadas Para cima né tem algumas imposições É Fato né não é impossível você fazer plano sem o governo impor certas coisas mas se você comparar com as imposições que foram feitas no Plano Color e no plano crusar Essas imposições são bem mais tênues certo você tem mais uma ideia de buscar eh eh um acordo vamos dizer assim com a sociedade de oferecer eh estratégias onde a sociedade é induzida a eh eh optar por estratégias que o governo queira certo Quer dizer eh Mesmo que você

talvez manipule um pouco aí um pouco as expectativas né mas é muito mais um jogo de expectativas do plano real do que uma imposição de regras Tá certo dizer eh eu acho que isso é uma coisa importante eu até deixei para vocês lerem um texto que não é de uma economista sobre o plano real né Eh eh deixei para vocês lerem na verdade pros planos o texto de uma eh eh de uma jornalista né o o Fernando Henrique tomou um cuidado de ter um Assessor de imprensa para o plano real pro real em si ele

tinha um assessor de imprensa pro Ministério da Fazenda que é clássico certo mas tinha uma assessoria de imprensa específica pro plano real e ele tá muito preocupado com essa relação com a sociedade com o mercado com eh as expectativas que estão sendo formadas né então ele chama Maria Alia Prado certo que era uma jornalista muito importante na época de uma um jornal que chamava Gazeta Mercantil né hoje não tem essa Importância certo mas eh Era assim uma pessoa bastante conhecida no mercado que vai fazer esse papel né Eh e um outro erro que já tinha

sido visto pelo Plano Bresser etc que o plano não pode ficar só na no caráter inercial Isa certo Quer dizer tem aí um conteúdo ortodoxo que tem que ser acoplado né então tem que ter cuidado com o câmbio com moeda com parte fiscal eh no antes no depois no pós plano no antes do plano então eh essa nova moeda ela ela tem que ser Crível né E para ser crível não é um só um jogo de mágicas eh com ideias inercial e diminuição de certas regras formais tem que ter aquelas aquelas coisas que a gente

faz mesmo que que é a política macroeconômica né então ela tem que ganhar credibilidade dentro também dos aspectos macroeconômicos né Eh eh daí um pouco essa ideia de que não é uma só uma varinha de condom aí que você muda moedas coisas mudam você né Essa nova moeda que vai entrar em cena ela Ela tem que ser crível e para ela ser crível ela tem que atender certas questões macroeconômicas certo quanto é que você vai emitir dessa moeda certo você vai emitir para pagar eh contas públicas para pagar o d público certo Quer dizer qual

é a relação dessa moeda com as outras moedas do mundo qual é a taxa de câmbio Qual é o regime de câmbio né então e esses conteúdos que a gente chama a grosso modo de ortodoxos né porque dado a Heterodoxia da época certo que é congelamento que é eh troca a própria troca de moeda em si tá certo mas também a a a tomada de de de recursos no nas contas correntes como plano colo né Isso é o é o heterodoxo né então além de você talvez ter alguns aspectos como esse que vai ser principalmente

a RV né o plano real ele dá uma atenção e uma ganho de atenção aos aspectos ortodoxos justamente n para tentar D credibilidade a essa nova moeda Inclusive vários desses aspectos ortodoxos você vai buscar essa credibilidade não necessariamente eles são né Engraçado que mais talvez mais talvez eles não sejam nem cumpridos a Rigor né então o Fernando Henrique ele promete um ajuste fiscal quando a gente vai ver os dados depois né anos depois você vai ver que não teve esse ajuste fiscal tão forte ele promete uma condução da política monetária extremamente austera não é nem

ele aí é O é o recup p prente e não é bem verdade certo isso mas na época você eh só o anúncio disso já te dava uma credibilidade né e o convencimento da sociedade de que isso efetivamente ia ser feito e se não seria sido e se não fosse feito não seria também um né um chutar o pau da barraca aí como se diz certo não é um um um um um desacordo completo etc né então ele anuncia políticas extremamente ortodoxas eh persegue essas políticas talvez não as Cumpra né Eh mas primeiro né muitas

vezes mais do que a O anúncio é mais importante muitas vezes até que o fato CTO mas o o fato também não é né completamente um descalabro Tá certo Quer dizer ele não cumpriu a política monetária mas a política monetária também não foi eh completamente expansionista ele não fez o ajuste fiscal né mas também não é né um saco sem fundo as contas públicas né então há um cuidado de fato com esse conteúdo Ortodoxo Talvez o cuidado seja inclusive mais do ponto de vista do marketing e da credibilidade do que dos fatos eh mas é

um aspecto que ele nunca vai que os outros planos deixaram muito a desejar né então já o problema com o dfit público né Você sabia que o aquecimento vai acontecer depois do plano Como enfrentar cuidado com o setor externo etc então eh acho que esses são os pontos Anes que a gente aprende com os planos anteriores que a gente vai pra Frente então vamos lá com as três fases do plano real aqui só um um grafico Tá certo com alguma aqui a gente tem a inflação mensal e justamente durante o plano real né e o

plano real não é um plano de um dia só né a entrada do real é a linha verde que é a última que é em Julho de 94 no dia primeiro de julho de 94 né o plano real para muita gente começa com a posse do Fernando Henrique que vai ser feito um um ano e pouco antes o Fernando Henrique Toma Posse dia 19 de maio de 93 né e é o seguinte ele já vinha sendo sondado há muito tempo para tomar para assumir o o o o o assumir a Ministério da Fazenda e ele

sempre negava pro Itamar ele falava não não sei não tô preparado e O Itamar ia chamando outras pessoas certo mas se você olhar Os relatos dele o enfim toda né tdo tudo que a gente já sabe hoje certo ele tava de fato se preparando para assumir né ele sabia que mais cedo ou mais tarde a Não ser que alguém tivesse uma genial ideia e conseguisse resolver antes certo ele iria ter que assumir e ele já tinha juntado o grupo certo ele já tava juntando antes o grupo de economistas que vão estar por trás do plano

real né então ele já tinha ali com ele o André lá Rezende ele já tinha com ele o Edmar Bacha ele já tinha com ele o malan o Pércio Arida eh eh aí vai faltar o Gustavo Franco acho que já eu não sei se já nessa época aqui mas imagino que sim Tá certo já tenha começado a trabalhar com com esse grupo então esse grupo né que tem muito esse pessoal da PUC do rio com né o o o peo é de São Paulo certo o baixa Nessa altura tinha já tinha ido paraa Brasília já

tinha voltado enfim mas esse grupo aí grosso modo acho que esses são os nomes principais né baixa Pércio eh André Eh malan Gustavo eh talvez eu posso estar me esquecendo aqui eu peço desculpas aí mas enfim E esse grupo e ele chega para eles Fala Meu eu vou ter que assumir mais cedo ou mais tarde monta um plano aí para mim tá certo eu preciso fazer alguma coisa né e ele enfim insisti as pessoas não a precisa Vamos ver que vamos fazer Tá difícil tal e essas pessoas estão estudando isso eu diria que desde a

sa desde a queda do colo Né desde a entrada do Itamar o Fernando Henrique sabe que se ele decidiu apoiar O Itamar né o a a mais cedo ou mais tarde iria cair no colo dele essa questão eh fazendaria Cair num grupo aonde e essa equipe estaria envolvido e ele pede para ir fazendo né tanto é que emun em Maio de 93 quando ele assume ele também resiste né o pessoal fica brincando que ele tá muito feliz ali no no itam magati que era um lugar bacana né que fazia muita coisa tal eh na verdade

a resistência dele é porque a equipe dele ainda segundo ele não tava pronta certo não tinha um plano muito muito claro certo mas de maneira ele não consegue ele tem Que assumir ele assume e você olha que um mês depois então ele anuncia um plano né ele anuncia o início do plano real vamos dizer assim vai se dar mais ou menos um mês depois da Posse F Henrique quando ele anuncia o pai que é o plano de ação imediata eu vou falar mais dele daqui a pouco né Mas eh e ali ele anuncia ele diz

o seguinte Olha nós vamos fazer não vamos fazer o nada aqui não vamos fazer um plano nada nós vamos Fazer um plano para estabilizar a inflação só que nós ainda estamos trabalhando nesse plano né Nós ainda não temos o plano montado perfeitamente a gente ainda tá avaliando a situação e estão avaliando as melhores alternativas né mas a gente a gente já sabe de algumas coisas né a gente já sabe né que eh existe uma questão entre inflação e déf público então o pai é esse primeiro momento eh do plano real onde ele anuncia que vai

fazer alguma coisa e que Qualquer coisa que ele fosse fazer ele teria que de alguma maneira se aver com a questão do Déficit público ou mais do que do Déficit público da organização do Estado eh de uma forma mais geral eh isso tem que levar em consideração as reformas por exemplo da Constituição etc eh Então essa né um mês depois ele lança o plano real sem saber exatamente como é que ia ser o plano real lá na frente né mas já lançando uma parte dele que é essa questão eh da das contas públicas Do Déficit

público etc né Um pouquinho depois em setembro de 93 ele tem uma mudança de moeda vai aparecer o Cruzeiro real eh que na verdade corta os zeros ele é uma uma cortada aí de né as notas né 1 1 antigos cruzeiros valem um cruzeiro real agora mas não tem grandes efeitos aqui essa história né E aí ainda ele Ministro mas já saindo da certo Quer dizer ele eh em final de Fevereiro né dia 28 de Fevereiro ele anuncia a URV a URV que começa em março para muita gente Aqui que efetivamente começa o plano real

em si né com o anúncio da URV que se dá então no dia primo de março de 94 né Eh e um mês depois tá certo Quer dizer ele sai do governo né no dia 30 de Março eh de desculpa ali tá 93 é 94 né você tem a posse do recupero eu peço desculpas aí né Eh você tem a posse do recupero e a sair do Fernando Henrique que é obrigado a sair para ser candidato presidência né então ele ele vai sair do Ministério para poder se candidatar à presidência da república e deixa o

recupero o recuper é um economista conhecido né Eh que era presidente foi presidente da unctad eh que é uma organização internacional do Comércio eh para países em desenvolvimento essa unade foi criada foi presidida pelo prit também um tempo atrás eh e ele né ele era bastante ligado a a a turma do Fernando Henrique também e não Era exatamente da turma tá certo mas E uma pessoa conhecida respeitada internacionalmente etc e que vai conduzir Então vamos lembrar que a ur já tá decretada né e ele vai conduzir então a [Música] a a transição da URV para

o Real quando ele anuncia a URV o Fernando Henrique ele diz olha ele já anuncia que vai trocar a moeda certo ele vai já anuncia o real né não com a palavra real Mas ele já anuncia só que ele não sabe quanto Ele disse olha a gente tem um ano entre o dia primo de Março 94 primeo de março de 95 né em algum desses momentos a gente vai criar uma nova moeda eh que vai ser o Real a gente vai ver com o tempo que isso Demorou 4 meses então a equipe que permaneceu a

equipe do Fernando Henrique permaneceu com o recupero toda ela permanece e vai fazer essa condução até então até 94 Então esse é esse é o plano real que termina aí no dia 1eo de julho de 94 com a Entrada em cena do do do Real já com recupero ministro da fazenda né e eh e aí depois então são essas três fases e depois a gente tem aquelas três fases de condução do plano né o recupero também vai sair né já em setembro o Ciro Gomes vai assumir vai terminar o Itamar depois o malan assume eh

com o Gustavo Franco presidente do Banco Central depois vai trocar enfim aí é só as próximas aulas Então o que eu queria ver agora com vocês são essas três fases aqui que A gente viu né Essa primeira fase entre o ajuste fiscal e a URV eh a fase da URV e a nova moeda né Então essa primeira fase do ajuste fiscal né e é a do pai né então o que que é o pai é um que ele chama de plano de ação imediata cujo objetivo certo é atacar as contas públicas né duas coisas importantes

em relação ao pai primeiro que o pai é um um plano que assume vamos dizer assim de certa forma o que a gente chama de a origem fiscal da inflação então ele diz Para todo mundo de que ele concorda de que um um pedaço da inflação brasileira se deve às contas públicas não estarem controladas né então eh ele assume isso no público e tá no fundo dizendo o seguinte ó nós vamos fazer uma moeda lá na frente e quando essa moeda vier ela não vai ter com ela que ficar pagando o déficit público né então

Aqui começa o primeiro lado da credibilidade da nova moeda não vai ser uma moeda cuja emissão vai servir para pagar as contas públicas Por quê Porque eu tô acertando aqui no pai já as contas públicas Esse é o recado que ele tá dando pra sociedade na prática não é bem bem assim e esse é o segundo ponto né Eh as medidas primeiro não são tão de curto prazo eh e segundo vamos dizer assim elas são muito de longo prazo são muito cartas de longo prazo e segundo essas medidas de curto prazo elas em si não

resolveram completamente as contas públicas mas de novo talvez o que mais importe aqui é a Versão do que o fato né ele faz um anúncio ele convence a sociedade né de que ele tá resolvendo a questão das contas públicas vamos lembrar que as contas públicas não são tão ruins aqui ainda ainda T na saída do do Cola certo Quer dizer as contas públicas durante o governo melhoraram muito né Eu ainda tô com contas relativamente boas né Eh mas e as medidas elas são tem medidas de curto prazo tem tem algumas medidas de curto prazo principalmente

em relação À receita né mas o que o pai tem é uma coisa muito interessante isso também faz parte do go de credibilidade é uma carta de intenção é como se fosse um plano de governo Fernando Henrique para Presidente né E vai ser né então ele tá ali co acionamento das dívidas dos estados e dos Municípios resolução do problema dos bancos públicos principalmente estaduais saneamento dos bancos federais né reorganização Eh do Sistema federativo Brasileiro né com o Equacionamento da dívida com essa questão dos bancos estaduais eh melhoria e Avanço No processo de privatização né então

é uma série de propostas Tá certo que tem a ver com o estado no sentido grande da palavra federalismo eh bancos e relação entre estados e municípios e todas essas coisas é óbvio que isso não se faz no curto prazo e as pessoas sabem disso que isso não se faz eh tanto assim no curto prazo né Eh e vem isso com uma carta de intenção e o o próprio fano Henrique vai usar isso na sua candidat atura Presidente di olha lembra o que a gente prometeu ali é esse é o meu plano de governo não

vou não tô enganando fez uma coisa aqui e tô propond outras depois n e na prática você vai ver quando ele Ministro essas coisas vai acontecer né a privatização vai acontecer né o equacionamento das dívidas dos estados e municípios vão acontecer o controle dos bancos estaduais nem todos mas alguns vão ser Inclusive privatizados como é o caso do Banespa e São Paulo etc né do ponto de vista mais de curto prazo vamos diz sim deixa eu pular aqui de certo o que que você tem tem duas coisas né Eh primeiro a questão das receitas né

Eh o O Itamar já tinha criado não com com com o o fan Henrique mas com o Eliseu Rezende ele já tinha criado a cpmf né Na época ipmf isso já tinha dado um aumento da receita né e ele aproveita mantém essa cpmf talvez alente até um pouco a Alíquota e tem melhoria de outros impostos aumento de outras alíquotas de outros impostos faz uma campanha grande contra a sua negação que é uma campanha publicitária mas principalmente uma melhoria da Receita Federal enquanto instituição né Eh treinamento novos equipamentos muito software para pegar eh cruzamento de transações

etc isso de um lado e do lado do G o que que ele vai fazer n todos os ministros tem uma crítica do ponto de Vista dos gastos em relação à Constituição de 88 que ela estabeleceu muita obrigatoriedade de gasto Então você tem uma rigidez dos gastos eu não consigo diminuir os gastos porque eles são constitucionais eu tenho que gastar n então o que que propõe aqui é o FS Fundo Social de emergência que hoje chama desvincula das receit da Então você vai desvincular uma série de receitas que estão vinculadas Constitucionalmente Então você tem na

Constituição né 20% das receitas do da sei lá do Imposto de Renda devem ser gastos em educação saúde sei lá o quê né não é isso mas enfim eh verdade tem alguns assim 27,5 das receitas o imposto de renda tem que ser destinado ao Fundo Social de Emer ao desculpa ao fundo eh o fundo de participação dos Estados né E aí o que que o Fernando Henrique fez ele pegou tá bom 27,5 tem que ser Dado ao fundo de participação dos Estados menos 20% então ele tira 20% de todas as vinculações que existem na constituição

para dar o quê para dar uma certa liberdade de gastos na verdade dar uma liberdade de cortar gastos de cortar gastos e por outro lado Tá certo você tem uma uma ideia tá certo de eh ampliar um pouco a receita Então é isso que você tem no curto prazo né Eh então essa ideia eh de curto prazo certo não é que Não tenha nada tem algumas coisas mas é pouco frente aos problemas fiscais que o Brasil tem e por outro lado o pai tem uma coisa mais de longo prazo que tem um lado bom vamos

dizer assim do ponto de vista de chamar a sociedade né Eh mas o efeito é prático naquele momento ainda é pequeno né a última coisa que eu queria lembrar ainda em relação a essa história muito desse pai é feito pelo Bacha pelo Edmar Bacha eh eh vamos lembrar do Bacha vocês viram comigo nas últimas aulas o Famoso efeito baixa que que é o efeito baixa né o efeito Guardia baixa que algumas pessoas chamam né Ele tava dizendo o seguinte olha no Brasil né o efeito baixo é o inverso do efeito Oliveira tanzi né o o

efeito baixa ele diz o seguinte que No Brasil existe eh eh o fato de você ter um déficit não muito grande um déficit baixo eh com elevada inflação não quer dizer que o deficit não causa inflação né ao contrário a inflação ela contém o Déficit então quando terminar a inflação esse déficit vai aparecer de maneira firme Então o que o Bas tá dizendo Ele tá dizendo o seguinte Fernando Henrique Olha só né a gente tem um déficit que parece baixinho né mas ele ele tá baixinho porque a inflação diminui esse déficit a inflação ela tem

uma tendência a diminuir o tamanho do Déficit quando a gente acabar com a inflação não é essa a meta acabar com a inflação quando a inflação terminar Eh não vai ter mais esse efeito positivo da inflação sobre o déficit caindo a inflação o déficit vai subir imediatamente né E aí eu vou ter um problema de Déficit Então quando você conseguir acabar com a inflação esse Def que é pequenininho vai ficar grande e aí você vai ter que cuidar dele então é melhor cuidar antes né É isso que o Bas tá dizendo por que que esse

defit é pequeno vamos lembrar né porque ele via que a receita é indexada mas o gasto não Lembra da história certo quer dizer né com a aceleração da inflação né a receita não perde arrecadação mas o controle na boca de caixa faz com que eu consiga controlar os gastos contingenciar os gastos isso faz com que o déficit seja pequeno né exatamente o inverso daquilo que Oliveira trans dizia nos anos 80 então que a inflação então aumenta o déficit no baixa a inflação reduz o déficit Se a inflação cair então o déficit aumenta Então essa a

ideia Aqui do do do ajuste fiscal prévio é é do baixo falou olha melhor fazer um ajuste antes porque quando a inflação cair esse essa esse déficit que tá aí vai aumentar Tá certo então é melhor diminuir-lhe antes porque quando a inflação cair ele vai subir então quando ele subir depois que a inflação cair ele não pode subir muito então é melhor resolver ele agora né Essa a ideia geral aqui do período eu disse talvez aqui seja mais anúncio do Que Fato né ou mais de qualquer maneira o ajuste fiscal que foi feito até eh

el não era eh o ajuste fiscal que o col fez não impediu que a inflação crescesse certo e a falta de ajuste f n ou esse ajuste fiscal sendo feito pequeno por parte Henrique também não impediu que a que a que a inflação fosse cair lá na frente que o plano desse certo né Isso vai colocar uma série de questões do ponto de vista macro sobre a Ligação entre equilíbrio fiscal e estabilização né mas não vou entrar nisso agora hoje então essa a primeira fase né O que só para chamar atenção Independente se era importante

ter feito a se não era importante seu ajuste foi grande seu ajuste foi pequeno né Eu acho que tem uma questão importante nessa história que é você dizer que você tá olhando pra sociedade falando tô criando uma nova moeda e tô cuidando das Condições dela tô de olho no ajuste fiscal tanto no curto prazo quando no longo prazo né confia em mim que eu vou fazer as coisas certas né bom aí vem a segunda fase então no dia 28 de Fevereiro você anuncia e no dia primeiro de março começa a valer a URV da unidade

real de valor né Eh o que que é a essa URV certo Quer dizer essa URV é é a é o que se aproxima vamos dizer assim da proposta do André Lar Rezende né do larida que a ideia de você conviver com Duas duas moedas ao mesmo tempo e deixar uma moeda se arrebentar em termos de inflação e tentar preservar a outra moeda Essa é a ideia do larida né de você criar uma nova moeda e deixar essa nova moeda e sendo eh eh escolhida pelas pessoas enquanto que a moeda velha vai deixando de ser

usada mas eu tenho que deixar a inflação toda comer na Moeda Velha Então essa a ideia genérica da proposta larida que vai ser utilizada aqui na orv com uma grande diferença que É em tese introduzida essa diferença foi ao que parece uma proposta do Gustavo Franco e o Gustavo Franco tirou essa proposta um pouco eh do dos trabalhos que ele fez o Gustavo Franco tem tese de doutorado E extremamente importante sobre a inflação na na economia mundial ou nas economias europeias do do do entre guerras né da hiperinflação alemã da inflação na Polônia da inflação

na Hungria eh então ele tem um estudo de história Econômica certo sobre eh os processos inflacionários e como esses processos inflacionários vieram a eh ao seu fim certo e em especial da hiperinflação alemã né quem fez história Econômica geral comigo sabe que eu uso um texto sobre inflação alemã que chama o milagre do renmark que é feito pelo Gustavo Franco esse texto né Eh então o Gustavo Franco tem essa tradição de ter estudado um pouco fidas hiperinflações e o que ele nota no fim das imper inflações é Que efetivamente eu tenho essa transição com as

duas moedas mas o que importa mesmo nessa segunda moeda no primeiro momento não é a moeda em si né mas é ela enquanto unidade de conta né o que eu preciso da segunda moeda ou da nova moeda agora não é ela em em sua em sua totalidade mas se eu pegar as funções da moeda o que eu preciso é de uma nova unidade de conta e é isso a URV a orv é uma nova unidade de conta que você oferece paraa sociedade para da Sociedade começar a fazer as suas paraa tentar elaborar os seus preços

né o preço no fundo é uma uma unidade de conta certo são dois duas cervejas para uma eh eh eh para um pastel lá sei lá né tá barato tá muito caro esse pastel Mas enfim né você tem essa unidade de conta né Eh então a moeda é uma unidade conta essencialmente né Essa é a parte importante da história né Eh então o que você tem é ofertar pra Sociedade essa unidade de conta eu não preciso de uma nova moeda que sirva como meio de pagamento eh em paralelo com o real né Eu preciso de

uma unidade conta que sirva como referência unidade de referência para as pessoas unidade conta né Eh quanto que eu tenho de dinheiro 500 cruzeiros eu sei lá que que é 500 cruzeiros certo Quer dizer porque o Cruzeiro perde valor todo dia r00 cruzeiros reais Ah eu tenho uma unidade de conta eu tenho o equivalente a 1 Milheiro de tijolo Isso é uma unidade de conta né E essa unidade conta estável eu tenho equivalente a 1 hectare de terra de dinheiro eu tenho equivalente certo a um dólar pode ser uma unidade de conta usar uma outra

moeda como referência Então esse milheiro de tijolo essa esse 1000 esse hectare de terra por exemplo era unidade de conta que foram ofertadas na hiperinflação alemã né Eh eh então o que você tá propondo no Brasil né É aqui a criação de uma Eh de uma nova unidade de conta que as pessoas pudessem de alguma forma utilizar aqui tá certo Quer dizer eh então isso já na prática existia na sociedade brasileira né as pessoas elas em si elas já tinham isso né Elas já iam em alguns lugar gares já tinham sido criadas unidades de Contas

as pessoas falavam em paus né era uma uma eh falavam já em outras moedas você ia por exemplo numa livraria você via no livro tava escrito Quanto custa esse livro Custava r$ 0 livros o que que é um real livro eu ninguém sabe o que é um real livro certo né Eh mas era uma proposta dos livreiros como uma nova unidade aí você olhava na porta da livraria naquele dia tava R 1 livro custo custa tantos cruzeiros né cruzeiros reais aí você vai no dia seguinte quanto custa aquele livro continua custando r$ 0 livros não

mudou mais o preço do livro em Reais livros né o real aqui é por por acaso tá eh mas em cruzeiros mudou o valor do Livro porque lá na porta da da livraria Aquela aquele cartaz que tava escrito R real livro Vale tantos cruzeiros mudou já não é mais o mesmo Cruzeiro certo Quer dizer é mais certo Quer dizer ele eh você né mudou você teve a inflação em cruzeiros mas em Reais livros não aquele livro continua valendo os mesmos 40 você também ia no restaurante né e no restaurante O que que você tinha você

tinha a mesma coisa você ia lá você tinha um cardápio e o cardápio tinha Alguma unidade ali em cima certo Quer dizer essa unidade era um eh sei por exemplo Quanto custa salada tinha lá uma bolinha verde aí uma salada completa eram duas bolinhas verdes né Quanto custa um bife certo sei lá filé com fritas tava lá uma bolinha vermelha certo quanto custa um um um doce lá um um um pudim Tá certo tá lá uma bolinha azul Tá certo dier e aí você vai na primeira página do menu certo quz você olha lá Quanto

custa uma bolinha verde 10 cruzeiros cruzeiros reais então a tua salada você sabia que custava 10 cruzeiros naquele dia uma salada completa duas bolinhas 20 cruzeiros reais e a bolinha vermelha 25 cruzeiros então teus fco frit a 25 no dia seguinte você vai nesse mesmo restaurante você pega aquele mesmo cardápio certo Quer dizer e eh e você vê D certo Quer dizer nesse mesmo cardápio certo que você tem eh aqui nossa foi embora aqui meus naquele mesmo cardápio você vê eh Eh Aquelas mesmas bolinhas Tá certo Quer dizer só que aquelas bolinhas Tá certo Quer

dizer elas eh eh você vai na página inicial aquelas bolinhas Já não são mais o mesmo valor uma bolinha verde já não é mais 10 cruzeiros reais é 12 né uma bolinha vermelha não é mais 25 certo é sei lá 40 agora o o a unidade de conta entre a salada tá certo Quer dizer e o filé com fritas é a mesma é a relação entre as bolinhas ali Tá certo então isso são unidades de conta e a RV tem Esse essa essa ideia né de você ter uma unidade de conta que o governo te

oferta e você pode ou não utilizar essa unidade de conta né então que as pessoas que que ele faz ele falou ó criei uma uma unidade de conta uma orv o que que eu fiz com essa URV primeira coisa todos os preços públicos eu urvi né então Quanto custa por exemplo a a iluminação certo né o meu kilowatt de de de luz né custa Eh sei lá eu não sei o valor mas enfim duas URV né E então tá o visado a a Lu Certo Quer dizer tá urado ao A água tá orado enfim todos

os preços públicos estão irisados e ele orvisa os salários também você você quanto você recebe eu recebo 200 Ures isso quer dizer que no dia que você for lá receber pegar o teu contracheque pegar o teu dinheiro você vai receber em URV não naquele dia você o teu salário você agora é 200 URV beleza chega no dia você vai lá no banco fala eu quero o meu salário ah quant você ganha 200 URV Quanto vale a orv né então quanto vale um orv então no dia 1eo de Março a primeira URV valia se eu não

me engano 640 647 cruzeiros né no dia seguinte no dia 2 de Março essa mesma orv valia 20 657 Cruzeiros 4 meses depois essa mesma URV valia r750 com os os reais né então todo dia essa URV ia mudando de valor Então dependendo do dia que você fosse lá pegar o teu salário você tinha que receber o teu salário você fazia a conta e recebia Esse dinheiro da mesma maneira o dia que você for pagar a tua luz quanto você tem de luz Ah eu gastei 300 kW de luz cada kW tantas URV quanto vale

o URV no Dino que você vai pagar tanto Então você põe lá o valor né o governo fez isso para todos os preços públicos eh tarifas preços públicos pros salários e foram convertidos à URV por também uma média dos últimos quro meses fez a mesma coisa lá do congelamento só que ela não congelou ele transformou a média dos Últimos 4ro meses em em URV né e fez a mesma coisa também se eu não me engano para os aluguéis posso est enganado certo e falou pra sociedade se vocês quiserem em seus preços então ele chamou a

sociedade pro pessoal visar os prezos então o que que ele chamou ele falou olha você é dono do boteco aí cer Por que que você não transforma o valor da tua cerveja em URV né Ah mas aí é que nem se eu congelasse em URV não você pode transformar hoje dizer que uma Cerveja Vale duas ur rvs né Eh e amanhã se você quiser você pode dizer que ela vale 2,10 2,20 2,30 eu não preciso congelar nada né O que tá mantido são só os os preços públicos e os salários também não estão congelados se

quiser aumentar pode aumentar né mas eles estão convertidos Então vamos converter o valor da cerveja do valor eh da porção de fritas o valor do misto quente o valor enfim de todos os produtos mas você não é obrigado a Congelar os preços é uma administração voluntária você pode eh visar ou não eh então você chama as pessoas então o que que aconteceria né que qual é a ideia do governo é que todos os preços se URV visassem todo mundo URV visasse os preços se nessa URV visação de todos os preços não existir inflação em o

RV não tem problema né eu posso trocar essa URV pela nova moeda agora se tiver inflação Em URV né se eu peguei a minha sal minha minha minha ch lá o dono do boteco pegou o a cerveja lá e transformou em o RV e no dia seguinte falou olha hoje é G2 Amanhã é 2:10 depois é 2:20 depois é 2:30 aí a coisa vai ficar mal que ele preciser visar ele pode mexer pode para não tá aquele problema que deu no plano no Plano Cruzado que é você ter congelado num preço errado então eu botei

em r$ 2 dois duas URV minha cerveja mas eu percebi que os meus Vizinhos estão vendendo a 210 ou que a relação entre essa cerveja e o o misto quente tá ET eu posso ajustar essa orv né eu posso ajustar esse valor para ajustar o preço relativo dessa minha cerveja com os outros produtos então é possível fazer esse ajuste né o temor é que esses ajustes comecem a virar inflação Esse é o temor dessa fase mas essa fase A ideia é que todos os produtos se o visassem e que não tivesse inflação em Ur quando

isso acontecesse eu podia pegar essa orv e transformarla agora numa moeda Note que a inflação em Cruzeiro real continua comendo né porque a eu não tô preocupado em qual é o preço da cerveja em cruzeiros eu tô querendo que você URV quando você orvar o que que vai acontecer quando tiver que pagar a cerveja eu não tenho o RV para pagar eu vou pagar em cruzeiros então a conta vai sair ali for no boteco a conta saiu 50 URV né Então tá bom então temem 50 URV ali né eh como é que você vai pagar

você vai olhar naquele dia quanto vale a URV e transforma Aquilo em cruzeiros não é uma maneira que você recebeu em cruzeiros você vai pagar tudo em cruzeiros né E como é que funciona essa relação entre o RV e Cruzeiro certo Quer dizer a gente viu aqui já né como essa o RV esse Cruzeiro vai aumentando né E por que que sai de 647 para 657 Essa é essa subida é a inflação Estimada pelo governo da inflação que ainda tem em cruzeiros né E ela é estimada a partir de três índices de preço é uma

média do IGPM do IPCA do do IBGE e do IPC da Fip el pega três índices de preço faz uma média e essa média é que dá essa mudança de valor da URV em relação aos cruzeiros né então Eh É como se você tivesse uma moeda que é só unidade de conta que você tenta fazer com que o os produtos usem essa unidade de conta e Fixem essas unidades de conta mas os pagamentos efetivamente se fazem numa outra moeda e nessa outra moeda tem tem inflação Quando eu conseguir fazer com que todos os produtos eh

tem uma adesão ao RV né e não tem a inflação em o RV né Essa nova moeda essa nova unidade de conta é uma unidade de conta que estabeleceu um vetor de preços relativos estável não tem inflação nela Então é uma boa unidade de conta e eu posso transformar Ela eh na moeda que que eu preciso fazer para transformar essa unidade de conta e moeda é produzir umas notas escrito o RV em cima ou escrito algum nome que equivale ao RV que é o que vai ser feito no dia eh 1eo de julho de 94

que é a criação do Real R real vai ser igual a uma orv né e vai eh vai ser a moeda da URV certo vai ser a moeda do papel moeda um meio de pagamento dessa URV né Eh tem um detalhe importantíssimo nessa história né como Vocês vem aí na tela certo eh O governo não fez essa URV variar com o Cruzeiro só isso né Ele diz que uma URV também é igual a ó né então quando você diz olha eu urvi os meus preços é quase igual a dizer eu doize os meus preços Quanto

vale uma cerveja a duas URV você tá dizendo e Vale ó né então Note que tem uma certa quase que uma dolarização da economia brasileira aqui né eu podia muita gente propunha isso que ao invés de fazer essa Confusão toda acaba com Cruzeiro no Brasil com Real com patacão sei lá que moeda E cria põe o dólar pega a moeda norte-americana é mais fácil Aliás o Equador fez isso a gente não pode fazer também é mais fácil né O que o governo brasileiro fez falou não não vou criar usar o dólar mas vou usar o

dólar como referência a minha URV é igual o dólar aliás os alemães também fizeram isso lá em 1923 né Eh então essa unidade de referência Ela tá ancorada no dólar né Então quando as pessoas ur vizar os seus preços é como se elas tivessem dolarizado os seus preços sem que eu tivesse os pagamentos em dólar eh a Argentina chegou muito perto disso também D iou permitiu também que as pessoas fizessem pagamentos não pagamentos em dólar mas permitiu que as pessoas tivessem contas correntes em dólar na Argentina certo a abertura financeira deles foi maior do que

a nossa inclusive né Eh então eu quase Cheguei numa dolarização completa então o Brasil também chegou nessa aqui eu tenho uma Âncora cambial entre a o RV e o dólar mas eu não tenho uma anca entre o dólar e os cruzeiros né porque os cruzeiros reais você começa pode E aí que os cruzeiros reais continuam valendo né Começa 1 dólar igual 647 cruzeiros e 1 D igual 657 no segundo dia e assim sucessivamente então o governo ele faz coloca isso e pede para as pessoas URV visarem as suas moedas né o que que vai Acontecer

né Eh eh 4 meses depois o governo diz o seguinte Olha eu tenho um ano para trocar essa moeda pela nova moeda essa URV pela nova moeda eu não sei quando que eu vou fazer isso mas algum dia eu vou fazer se eu não fizer que não deu certo Por que que pode não ter dado certo porque as pessoas não avisaram ou não dolarizar navar Ou porque começa a ter muita inflação em dólar em URV ou seja aquela Variação de preços em URV que tem não É só uma variação de preço relativo eu começo a

ter inflação e URV se eu começar a ter inflação e URV pode existir joga fora manda virem outro Ministro porque acabou não dá mais não tem mais C E aí o que que aconteceu né as pessoas URV visaram seus preços em parte sim em parte não mas 4 meses depois uma participação importante dos preços já tinham sido visados principalmente preços ao consumidor Etc e qu meses depois também alguma inflação em URV já começava a detectar então aqui é uma coisa que ninguém sabe não tem livro nenhum como fazer né fazer as pessoas aderirem a URV

e não tem inflação em URV então 4 meses depois nem todos tinham aderido a URV mas e alguma inflação já tinha acontecido então era o momento né A ideia é que talvez se você deixasse mais tempo você ia ter mais inflação em URV do que novos preços em URV então Ali era O momento ideal né acredito que seja essa conta além de ter aí um calendário de eleições também que enfim então no dia primeiro de julho o que que aconteceu no dia primeiro de julho entrou o real some a RV some o Cruzeiro real some

tudo a partir daquele dia só tem real Então aquela cerveja que você tinha visado a duas URV ela vale R 2 né eu posso mexer Tá congelado pode mexer à vontade não tá congelado né é R 2 porque eram duas UFS né você tá pelo menos a 3 4 meses valendo duas uves e R 2 O que não tem mais é o Cruzeiro real a o último valor que tem de Cruzeiro real aquele 2750 que foi no dia eh 30 de junho né então é a última último valor e o que acontece com a tua

conta corrente né na minha conta corrente eu tinha dinheiro lá Quanto que eu tinha eu tinha não sei quantos cruzeiros reais que que o governo fez dividiu a tua conta por r750 e diz olha agora você tem tantos reais na tua conta Né e o dinheiro que eu tinha no bolso né o dinheiro que eu tinha do bolso eu tinha sei lá 10.000 Reis no bolso né divide por 2750 vai no banco e troca né então o que você teve foi uma troca do Meio circulante no dia primeiro de julho todo meio circulante brasileiro foi

trocado existe um novo papel moeda recolhe-se as notas de Cruzeiro real e se introduz as novas notas de real são muitas não são muitas né porque a maior parte das Pessoas não tem notas no banco né Você tem uma conta que aí é só uma operação contábil o que tem de notas é o que tá no caixa do Banco o que tá nos caixas eletrônicos o que tá no na mão das pessoas e e na mão das empresas aí das padarias supermercados na noite anterior então tudo que tava e tudo que você pode fazer você

fez digital né você dividiu ali e o que tá na caixa dos bancos o que tá nos caixas eletrônicos você trocou numa noite você Trocou todo o meio circulante numa noite trocou tudo né e o que tá na mão das pessoas as pessoas tiveram um período acho que se não me engan um mês para ir ao banco e trocar as suas notas pelas novas notas fazendo essa conta de dividir o o 2750 né e os preços né os preços são agora estão livres completamente Livres né o que era o RV agora é real e os

preços que estavam em Cruzeiro real aquele cara que não tinha visado vai ter que transformar esse Preço em real agora ele é obrigado a transformar esse preço em Real em tese ele devia pegar o valor que el né se ele cobrava um produto 2500 ele tem que dividir por 2750 e dizer que aquele produto agora então vale 0,95 de real n muita gente aproximou para um enfim tem tem uma difícil dividir por 2750 né E aí entrou o real por que que você acha que vai ter pouca infla com Real novo agora né não porque

você congelou porque muitos preços Vinham estabilizados em real e o governo tá dizendo não tem motivo para você subir os preços porque não tem mais indexação em em em em em real porque não tem mais porque você vai ter que subir esse preço em em real né você já vem com ele em um RV continua com ele real continua valendo o mesmo dólar certo Quer dizer o dólar continua um para um né no máximo aqui C Então como não tinha muita inflação que você imagina que a primeira inflação que vai ter é a mesma Inflação

que eu tinha em o RV que era baixa na verdade não é bem isso que vai acontecer vai ter uma certa inflação né alguma inflação vai ter um pouco maior vai dar un 7 8% de inflação aqui né Note que até aqui você já fez duas coisas a primeira coisa é anunciar pra sociedade que você vai cuidar da questão fiscal a segunda coisa é que você tá criando uma nova moeda Você já criou uma parte dela com unidade conta e ela com unidade conta ela tem uma ancoragem cambial ela Vale 1 dólar né então a

segunda credibilidade dessa moeda é que essa moeda ela é crível porque ela ela tem vamos dizer assim por trás dela a ideia de que ela equivale a um dólar ela tem uma Âncora cambial e o governo vai manter essa taxa de câmbio né Então a primeira taxa de câmbio do plano real é um para um um cruzeiro R real né Depois a gente vai mudar alguma coisa e nesse mesmo dia né primeiro de julho o governo faz uma terceira coisa ele ao Mesmo tempo que ele muda todo meio circulante que você vai lá no banco

pega dinheiro novo certo Quer dizer já em moeda nova certo dizer ele põe lá no todos os jornais do país um monte de tabelinha certo diz né E lá nessa tabelinha O que que tem tem toda a programação monetária do Brasil n na primeira página do Jornal né O que que são né ele vai fixar tetos de máximos de emissão então ele tá dizendo Olha tá vendo essa Moeda Nova real que vocês Estão vendo aí na mão de vocês agora tá nos Bancos é só ir lá pegar e as novas moedas to então aqui tá

a programação de quanto que eu vou emitir disso nos próximos meses se você olhar essas tabelinhas você vai ver que essa emissão ela é muito curta ela é muito pequena essa remone na economia ela ela é Mas vai ser bem limitada eu vou remone pouco eu vou emitir pouca moeda Até porque eu não preciso emitir moeda para pagar pagar Déficit público e eu não vou abusar disso então aqui mais um elemento de credibilidade essa moeda ela é boa ela não foi feita para pagar déficit público essa moeda ela é boa não vou emitir muito essa

moeda é boa ela equivale ao dólar n então note o enorme esforço que o governo tá fazendo para dar credibilidade a essa Moa né Eh eh essas essas tabelas também não vão ser cumpridas né não éo que o fiscal não foi cumprido essas tabelas Não Foram Cumpridos Mas elas significavam primeiro uma política monetária apertada segundo que você vai fazer uma remone tização era possível fazer remone tização sempre que a inflação cai você pode remone tizar a economia a gente já conversou sobre isso né mas é uma reação pequena não é muito grande você não vai

usar e abusar disso né então você tá buscando dar credibilidade né Você tá buscando ganhar a sociedade dizendo que essa moeda é nova ela é boa ela não tem Mecanismo de indexação ela ela é equivalente ao dólar ela não veio para pagar Leste público e a emissão dela vai ser cuidadosa né É isso que você tá essa é a tua ligação com a sociedade certo Quer dizer eh Então esse é o plano certo esse é o a história principal do plano certo quer dizer né quando a gente vê as metas de política tá elas vão

ser ultrapassados mas de qualquer maneira se você olhar mesmo essas metas sendo ultrapassado a Política monetária que o recupera e depois o C Gomes vão fazer não segue exatamente aquelas metas mas é apertada não é uma política monetária os juros são elevados né Eh e o que que vai acontecer aqui tá certo Quer dizer já entro na primeira fase aí da Condução do plano né e eu tenho uma política monetária apertada mas mesmo assim a economia vai crescer vai crescer muito nessa economia né Eu tenho um crescimento eh bastante forte Dessa economia né Eh nessa

primeira fase né e eu tenho mais uma mudanç Zinha Qual é a mudanç Zinha é a questão do câmbio o câmbio era fixo era uma orv 1 dólar quando começou o plano real é R 1 ó R real uma RV ó no dia seguinte o governo diz continua sendo ó no máximo não passa disso mas para baixo todo santo ajuda certo quer dizer né Ou seja eu posso valorizar o câmbio e o câmbio vai valorizar por quê Porque com Essa taxa de jos tá entrando muito dinheiro no Brasil então o câmbio vai valorizar tem um

gráfico Zinho aqui não sei se dá para ver tem uma né Eh essa queda no câmbio certo Quer dizer ela faz com que aquela Âncora cambial do dólar né o dólar segurando os preços ela se torna ainda mais forte porque agora o dólar não é mais um para um é um para 0,85 ó vale 0,85 então você imagina aquele produto Importado aquele arroz que se pode importar então ou importado ou importávamos produto importado que vem pro Brasil ele vinha ele vem barato porque não tem mais tarifas por conta da abertura cambial O dólar tá um

para um então entra direto e agora tá 0,85 para um Ou seja eu ganhei 15% aqui grosso modo então esses produtos eles não sobem o preço então se você tá aqui no Brasil querendo vender uma cerveja mais cara né Com abertura comercial e com esse câmbio eu vou tomar aqui uma Guinness Tá certo porque tá uma barata porque a aginas começa a ficar barata aqui eu tomo a kilmes que vem da Argentina eu tomo a cerveja uruguaia aqui certo diz né Então essa história do câo junto com a abertura né fez com que os produtos

importassem importados dificultassem com dificultassem eh aos produtores brasileiros aumentar os seus preços logo depois do plano real então o plano real Veio com os preços mais ou menos estabilizados em URV né passa pro real fala Olha você quer subir pode não tá congelado você pode subir aí você começa a tentar subir o teu preço n aí os bens tradables você tenta subir vocês vai ter Ah eu vou vou aumentar o preço da balinha aí vai ter a balinha Argentina que vai chegar aqui barato e vai arrebentar com não sei o quê Ah vou aumentar o

preço sei lá que do produto de plástico não sei o qu vai chegar o Produto Chinês aqui barato e vai possibilitar você Ah vou aumentar o preço do automóvel vai chegar o preço do Automóvel mvel argentino aqui vai segurar o teu preço Então os bens tradables não conseguiram você não consegue aumentar os bens trades Os não trade desses tiveram uma inflação maior esses conseguem Ah eu quero comer fora né ah como é o concorrente de comer fora e como comer lá na Argentina certo é meio longe certo vou cortar o cabelo Desde Essa época que

eu não corto o cabelo né Eh então dá para aumentar o preço do cabelo do corte de cabelo porque não tem concorrência externa mas todos os bens que tem concorrência externa você não consegue subir o preço né Então você vai ter uma queda da inflação porque eu fiz o truque da URV eu vou ter a mesma inflação da orv que eu vou ter em Cruzeiro que é em real que é pequena e se eu tento aumentar os preços principalmente os preços tros eu Não aumento por conta dessa ancoragem cambial né Só de ser um para

um já dificultava Esse aumento do preço mas o fato de não ter sido só um para um mas ter sido de um para 0,85 eu ainda ganhei 15% de pressão sobre os preços importados Então os bens tradable seguraram muita inflação e seguraram a inflação nesse período então mesmo que a economia Crescendo com pressões sobre preços pro preço subir o fato de eu poder importar porque eu tenho dinheiro E dois de eu poder eh importar barato eu não aumento os preços aqui dentro né E é isso que segurou os preços no primeiro momento do plano real

nessa primeira etapa de condução do plano real né e eu venho com o truque da URV e quando eu quero aumentar os preços né Eh a ula cambial me segura isso já na URV fazia e Agora continua fazendo só que agora com um detalhe que é eu ainda tive 15% de ancoragem vamos dizer sim na verdade o pessoal chama isso de uma super Âncora Cambial porque a banda era assimétrica né eu fixo a taxa de câmbio para cima para baixo não E como tá entrando muito dinheiro o câmbio se valorizou não se desvalorizou se valorizou

eh e eu segurei Ainda assim eu posso dizer que mesmo assim eu tenho uma política monetária contracionista as pessoas acreditaram nessa moeda abraçaram o plano real e as coisas mais ou menos deram eh deram certo mesmo e o crescimento econômico fez aí o Fernando Henrique ter dado mais ou menos certo inclusive ele se elegeu Presidente da República aí os problemas dessa história toda a gente vê aí um pouco na na próxima aula porque eu já passei muito do tempo e eu peço desculpas certo Quer dizer eh eh eh mas era um pouco essa essa essa

ideia com vocês hoje tá certo de a gente ver o plano em si certo quer dizer né então a parte chave aqui essa transformação da URV né que Eh organizam o esse esse vetor de preços né em torno de uma nova moeda de uma nova unidade de conta né a importância dessa URV tá ancorada no dólar porque aí você segura uma parte dos preços é em o RV quando eu solto não tenho mais o RV eu tenho real eu continuo segurando vira Âncora cambial e essa Ancora cambial ela é um pouco mais forte porque no

câmbio no Brasil não foi exatamente fixo foi mais do que fixo né ele fixou para cima mas para baixo Pelo menos durante um Período de tempo ele vai poder escapar então ele cai 15% e esses 15% é uma enorme margem dos produtos importados quanto os produtos nacionais então se você viu aquele gráfico os B trade os bens importáveis né você não conseguia subir o preço você inclusive baixava os preços por causa do câmbio É verdade que os bens não tradables né o Como eu disse os não tradables é escola é e toda a parte de

serviços que eu não consigo e botar uma concorrência internacional né Comer fora do domicílio eh médico né barbeiro manicure essas coisas todas né eh apesar dos custos dessas pessoas eh estem seguro porque eles têm custos que são eh que T produtos comercializáveis nos custos eh Eles não têm a concorrência dos produtos importados né Como disse você não vai cortar o cabelo na na Argentina certo quer dizer né Eh então esses preços subiram né crescimento da demanda que tem nas Segundas metade do de 1994 pressiona a demanda eh e alguns produtos sobem né aqueles Aonde a

Ancora cambial não não chega certo Quer dizer eh os outros produtos anc cambial seguro né Eh então eu tenho Se você pegar o índice de preço você vai ver uma decomposição muito forte um produto que tem produto tradeable ele sobe no máximo no período todo né 6 meses ele sobe no máximo 50% o preço né um bem não tradables pode ter subido mais de 150% dependendo do Produto tudo né Eh ao longo de 6 7 meses então a inflação ela vai vai vir caindo de 8 99% certo e vai baixando mas o que puxa ela

para baixo mesmo são os não são os Traders né e os não Traders tenta segurar se eu não tivesse feito abertura se eu não tivesse eh um conjunto de bens trinos tão grande como eu tenho no Brasil talvez a eh a estabilização teria sido mais difícil por isso que as pessoas dizem a abertura foi importante né do outro lado Eu não mostrei aqui mas a gente pode ver os gráficos que a balança comercial vai ficar negativa né já tava tinha uma tendência e fica muito negativo porque para efetivar os não os trad segurar os preços

eu tive que importar eu importei importei muito produto certo a gente aqui viveu muito com balinha de goma Argentina certo com cerveja não sei da onde né Eh eh com produtos importados eh segurando muitos preços né e eh isso se refletiu na balança comercial que Ficou negativa né balança comercial era positiva ficou negativa Mas como eu disse a gente tá numa outro momento não tem problema da balança comercial ficar negativa por quê Porque eu tenho gana que vem de fora né eu tenho grana que vem de foc financia coisa que eu podia ter feito no

cruzado mas eu não tinha essa grana que vinha de foc eu não tinha essa possibilidade no Plano Cruzado Então esse choque de demanda do plano real eu transformei em balança comercial Negativa com produto entrando barato no cruzado eu não pude fazer isso n não tive como administrar isso né Isso virou esse choque de demanda virou falta de produto né ele não se concretiza em vários produtos porque não tem o produto né Eh Ou vai ter maquiagem no produto ou plano crusado não vai dar certo os preços vão começar a subir certo mas é isso certo

a na próxima aula a gente pega essa parte aqui do da primeira Momento da condução e detalha um pouco porque não dá para ficar o tempo todo importando também produto balinha de goma da Argentina sendo financiado por financiamento externo então alguma hora vai ter que reverter essa história mas a gente reverte essa história na próxima aula tudo bem deixa eu parar de gravar aqui e deixar vocês falando