e não sequência aos vídeos sobre análise de demonstrações contábeis nesse vídeo vamos tratar do tema alavancagem financeira o vídeo e o material são baseados nessa literatura relacionada aqui Inicialmente vamos desenvolver o conceito da alavancagem financeira que se trata isso a alavancagem nada mais é do que um aumento do retorno sobre o patrimônio líquido nós já definimos como Roy decorrente do retorno sobre o investimento que definimos como Oi ser superior ao custo da dívida então a lógica Qual era se o meu negócio tem uma rentabilidade mas o acionista está ganhando mais isso é decorrente de a
dívida que está financiando esse negócio oh Caraca do que o negócio está gerando diretor então imaginando uma situação em que eu tenha ativos de 30 mil passivos de 20 e patrimônio líquido portanto de 10 Lembrando aqui já está nos considerando que do lado direito nós temos apenas passivos remunerados passivos financeiros para se usou nervosos forma explícita Tá ok discutindo usar esse assunto quando nós calculamos os índices de rentabilidade vamos assumir que os investimentos da empresa e aqui já líquidos passivos operacionais estão gerando um retorno É sobre esse investimento de quinze por cento e a dívida
da empresa está custando 10 esse dez porcento já líquido de imposto tá também discutimos esse assunto lá na aula de rentabilidade o que que nós vamos pensar aqui se a empresa não tivesse captado essa dívida se ela tivesse somente capital próprio então não teria condições de ter 30 mil de ativos estão voltando aqui no balanço ela tivesse só 10 mil de capital próprio ela teria portanto 10.000 de ativos o e assumindo que a taxa de retorno investimento fosse mantida em quinze por cento então o retorno dela seria 1500 logo o retorno do acionista ou retorno
sobre PL seria quinze por cento que daria os mesmos 1500 sobre 10 minutos com financiamento de terceiros nós vamos verificar que a empresa está alavancando o retorno para o sinistro porque o custo da dívida dela é menor do que o que o negócio está gerando de rentabilidade Então como nós consigamos esses números vamos verificar qual é o resultado da empresa alavancada empresa atual o lucro operacional da empresa considerando os ativos de 30 mil é quatro e quinhentos a empresa tem despesas financeiras de 2000 o líquido 2m vejam esse aqui nós já estamos trabalhando com essas
taxas líquidos de Imposto de Renda tá para facilitar a apresentação uma vez que estamos inicialmente desenvolvendo o conceito da alavancagem mas não podemos esquecer que esse lucro operacional ele deve ser sempre líquido e as despesas financeiras também são líquidas do i&r o nosso Royce o lucro líquido da empresa 2,5 o nosso roi vai gerar uma rentabilidade de 25 por cento então reparem o seguinte O negócio em si da empresa já era 15 mas os fenícios está ganhando 25 eu acho que tá acontecendo se ele não tivesse dívida ele ganharia 15 com a dívida está ganhando
25 então o conceito de alavancagem tem a ver com essa lógica a alavanca tá o que a rentabilidade dos acionistas seja maior do que a rentabilidade do negócio em um determinado valor por conta da estrutura financeira da empresa e do custo da dívida dela bom o roi é o retorno do patrimônio líquido ele pode ser decomposto da seguinte forma o roi é igual aí que o retorno do investimento mais alguma coisa então no nosso caso aqui o roi era quinze por cento e o rolê 25 Então esse alguma coisa que está entre colchetes aqui tem
que dar dez porcento o que que esse dez porcento S10 por cento é o que o acionista está ganhando a mais por estar numa condição favorável de alavancagem financeira e como esse dez porcento é calculado nesse caso esse número ele tem dois componentes o primeiro conto tu quer esse primeiro parente se foi menos saber nada mais é do que a diferença entre o retorno do negócio custo da dívida CB Aqui estamos denominando de custo da dívida Então é isso nós podemos chamar de diferença de taxas de despede o quanto eu rentabilizam no meu negócio verso
Quanto custa a minha vida então se eu consigo gerar mais retorno meu negócio do que custa minha dívida potencialmente Isso vai ser agregado a minha rentabilidade só que este número vai ser proporcionalizado em função da razão que eu tenho de passivo e PL que se eu tiver pouco passiva esse número nesse pequeno você tiver muito passiva se no meio vai ser maior então eu multiplico esse número essa diferença Esses prédios essa diferença de Passos pela eu não consigo pele no nosso exemplo a proporção passivo perna dois para um que a empresa tem 20 mil de
passivo cpld 10.000 então anos já chegamos nos dez porcento né porque a diferença de taxas S5 por cento e a proporção passivo pele 2 então o PL está gerando na rentabilidade de 25 porcento porque porque o negócio tá gerando 15 E além disso a empresa está ganhando cinco porcento que a diferença de taxas duas vezes porque a proporção passiva opera de 2 é de 2 pra 1 é uma isso gera 10 por cento a mais de taxa de rentabilidade para o acionista que é agregada a rentabilidade do patrimônio líquido então a rentabilidade do ativo do
investimento é 15 mais a rentabilidade o 25 Então nesse caso é uma alavancagem financeira positivo mas lá no caixinha será favorável a esses dez porcento aí é o é o nosso efeito da alavancagem o fato da empresa estar com uma dívida e essa dívida estar mais barata do que o negócio está rendendo faz com que a empresa Gere uma rentabilidade no patrimônio líquido maior do que a rentabilidade do negócio então qual conclusão disso perdi vida é ótimo Claro ele essa conclusão faz sentido mas não podemos esquecer que quanto mais dias na empresa maior é o
risco financeiro dela pior ficar na estrutura financeira dela e a gente volta para os dentes lá de liquidez estrutura financeira e lembra-se quando a gente vê os índices lá a gente falar que a gente tá vendo a estrutura não estamos vendo se essa dívida é boa ou ruim nós estamos sendo o custo dela a gente vai verificar isso lá na frente aqui não estamos avaliando isso e a gente pode chegar à conclusão que pode ser ótima empresa pedir vida se ela consegue captar barato Fantástico Mas se a empresa tiver uma alavancagem super alta se ela
tiver passeio sobre pele de 10 sem um determinado período o roi dela fica abaixo do custo da dívida ela pode vir a quebrar porque a proporção passivo pele muito alta que indicaria um alto endividamento faria com que essa taxa você feito alavancagem fosse muito alto ou muito baixo então quanto mais Divina a empresa tem pode ser ótimo clássicos por baixo mas era um risco financeiro bom então existe uma estrutura ótima e de dívida ponderando as duas coisas ponderando o efeito econômico e o que discutir nascer então Vamos definir o grau de alavancagem financeira um Sims
1 número como a razão entre o roi e o roi as duas taxas Tá ok e abrindo-o com e como nós já Vimos que o roi mais esse efeito da alavancagem que pode ser segregado em diferença das taxas vezes por porção passivo pé que nada mais é do que o roi e no nosso exemplo então o nosso gafe nosso grau de alavancagem financeira daria 1,67 porque seria 25% sobre os quinze por cento então quê que isso significa significa que o roi é 67 por cento superior ao foi devido à situação favorável de alavancagem financeira na
empresa fato da empresa estar captando barato e com passiva duas vezes o pele dela gera um ganho em termos de taxa de 10 porcento e em relação a taxa original Bel de 15 então isso faz com que o roi Bela aumente 67 por cento em relação roi uma vez que o roi é 15 o roi é 25 então 25 sobre 15 da 1,67 tão tanto dá um ganho entre "aí de estabilidade para o acionista d-67 por cento Então essa é a lógica se o índice portanto ficar acima de um significa que alavancar a gente está
favorável se assim se for calculado abaixo de um significa que a situação está desfavorável tá então resumindo aqui o efeito da estrutura de financiamento no lucro dos acionistas quando o roi está superior ao custo da dívida que que significa que o endividamento está trazendo benefício para empresa e portanto alavancagem favorável quando Royce está abaixo do custo da dívida ao contrário envio Oi tá sendo maléfico não está trazendo benefício portanto alavancar a gente tá sendo desfavorável que ele entre o grau de alavancagem daria abaixo de um Claro posso ter no limite uma situação de índice neutro
com a exatamente igual ao custo da dívida então sem efeito de alavancagem ou então eu não tenho dívida onerosa alguns cuidados com relação aos cálculos dos retornos nós já ressaltamos Esse aspecto quando nós discutimos os cálculos das taxas de rentabilidade cada item da DRS relaciona com item específico de investimento e de financiamento o roi deve ser calculado Com base no lucro gerado pelos ativos operacionais numerador e o ativo responsável pela geração líquidos passivos operacionais um denominador discutimos bastante isso na aula de rentabilidade e a mesma coisa o custo da dívida consultar dirigível deve ser calculado
com base em despesas financeiras líquidas dos efeitos fiscais e não tá sendo financeiro para quem não não tiver visto esse vídeo sobre rentabilidade Eu recomendo que assista para melhor entendimento sobre esses aspectos Esse é um resuminho aí das fórmulas é que nós temos uma anatomia e da fórmula do grau de alavancagem financeira né como se a gente tivesse separando isso componentes estão usando aquele exemplo Inicial né que a gente tinha o nosso roid 25 dividido pelo Royce de 15 o que que é o rohe o rohe é o 15 que o roi mais alguma coisa
essa alguma coisa é uma taxa de ajuste de rentabilidade tal essa nomenclatura é Matarazzo na cara Azul usar esse quadrinhos imóvel e nomenclatura para dar essa essa conotação né De quanto eu estou agregando ou desagregando no retorno de investimento em relação ao retorno do capital próprio Então esse algo a mais ou eventualmente a menos ele é composto de uma diferença de taxas que é o ruim - ocb vezes a proporção passivo financeiro PL é o nosso exemplo Altar era dez porcento que era o ajuste da rentabilidade e o roi menos você dera era cinco né
que o negócio girava 15 dias da que estava 10 Então tem um spred de cinco só que ele é multiplicado duas vezes porque a empresa tem duas vezes passivo financeiro da SPL tão simples dois 10 então da nossa taxa de ajuste de rentabilidade então é uma visualização gráfica e da e para facilitar a análise EA interpretação do grau de alavancagem para entender o determinante desse grau o que está gerando esse grau de alavancagem e finalmente aquela mesma fórmula do pão de segregação da rentabilidade do investimento entre giro imagem nós podemos apresentá-la mas agora incorporando o
componente da alavancagem então se a rentabilidade do investimento era hoje e a margem agora a rentabilidade do patrimônio líquido é o giro vezes a margem vezes o grau de alavancagem financeira esses três componentes são os componentes que geram para gente o retorno do patrimônio de também é uma forma de analisar todos os índices de forma agregada né fazendo essa tela a gente tem os índices de rentabilidade todos colocado e na mesma forma estou nacionalizar bastante interessante agrega bastante na qualidade das conclusões e na interpretação e claro sempre comparando com o segmento comparando com as outras
empresas comparando com o ambiente em que a empresa está inserida para que nós possamos ampliar as conclusões e ampliar o entendimento de como a empresa está desempenhando naquele determinado período e como ela está contextualizada em relação à ao cenário em relação ao mercado em relação a sua posição no contexto e dos negó
