CEO da B3 (B3AS3): Como está a BOLSA BRASILEIRA? | Expert Talks CEOs

[Música] sejam muito bem-vindos e bem-vindas a mais um episódio do Expert talks na mesa com ceos eu sou Fernando Ferreira estrategista chefe head do research aqui na XP e hoje a gente tá num estúdio diferente a gente inaugurou o espaço XP aqui na Faria Lima em São Paulo eu convido todos vocês a conhecerem esse espaço aberto temos um café aqui salas de reunião salas de evento e a gente vai Gravar um episódio super especial hoje com o Gilson filkenstein que é o CEO da B3 a a nossa bolsa brasileira enfim tem muito assunto pra gente

falar porque eu gosto de ver a bolsa brasileira como uma empresa de tecnologia né e provedora de infraestrutura e serviços pro mercado financeiro mas tem na sua base uma tecnologia bastante avançada e para conduzir esse papo aqui comigo eu tenho Bernardo que tá aqui ao meu lado é o nosso Analista de tecnologia mídia Telecom e também do setor financeiro né então para você cobrir a B3 você consegue juntar esses dois mundos né o lado financeiro e também o lado de empresas de de tecnologia né É isso aí obrigado pelo convite Obrigado Gilson Obrigado você Gilson

Obrigado Fernando Bernardo um prazer estar aqui com vocês para essa conversa com ceos boa e então vamos começar falando um pouquinho sobre sobre a sua trajetória né Você veio de uma Trajetória alonga no mercado financeiro enfim passou por vários bancos eh sei que não era o teu sonho né Eh ser eh do mercado financeiro desde pequeno enfim você formação de de engenheiro né conta um pouquinho pra gente como foi esse esse caminho até chegar na cetip né que aí depois isso aí legal Fernando eu eu sou engenheiro eh sempre tive o sonho de estudar engenharia

civil sou filho de um pai médico e de uma mãe Educadora é pedagoga então não tinha nenhuma Referência de mercado financeiro e e adorava engenharia Achei que ia ser engenheiro civil que eu ia ter uma construtora ia ficar lá no Rio fazendo obras e adorei o curso de engenharia mas eh no meu primeiro estágio na gafisa a época chamava Gomes de Almeida Fernandes eu achei o horrível horrível eu ia trabalhar muito triste no meu no meu estágio a empresa era ótima mas eu falei preciso mudar então mas por você não gostou de gostava do dia

a dia não Gostei do trabalho do engenheiro de obra eh trabalhei em duas obras uma no centro do Rio uma na Barra da Tijuca que era os anos 90 a barra tava crescendo muito e não me não me enxergava fazendo aquilo ali pro resto da vida e tinha poucas oportunidades na engenharia no início dos anos 90 o Brasil em crise Uhum eu acabei achando uma vaga na área de Tecnologia do cbank a época e falei ah vou por aqui então não fui não comecei nas mesas de Operação Comecei em tecnologia fazendo ali olha que curioso

né Eh trabalhando com dados Eh tava fui implementar o Access que era um software novo da Microsoft em 1993 na área de marketing para que as pessoas de marketing conseguissem ter mais eficiência com uso de dados no envio da mala direta mala direta temos que explicar né era uma uma propaganda que você mandava um papelzinho paraa casa das pessoas com as propagandas de envelope mesmo né Envelope mesmo nome Carinhoso de mala direta então foi assim que eu comecei no mercado financeiro eh mudei para São Paulo 30 anos atrás estávamos comentando sobre isso passa muito rápido

no programa de Trein do Bank já no banco de atacado aí eu já comecei a entender um pouco mais do que era banco eh e trabalhei em mesas de operação logo na largada já fui pras mesas fui operador de câmbio depois operador de opções opções de câmbio juros e segui toda a Minha carreira dentro do mundo do que a gente chama de fic né renda fixa fixed income e e moedas S sim eh acabei saindo do City porque eh eh era eu queria uma oportunidade do exterior me mandaram pras Filipinas mas eu tava perto de

ter meu primeiro filho Acabei optando por sair do banco fui PR PR pro JP Morgan Fi passei pelo JP Morgan pelo Bank of America pelo Santander sempre neste mundo de tesouraria né mercados tesouraria Contato com as empresas que hoje formam a B3 mas nunca diretamente neste neste nos produtos vamos chamar assim de suporte da B3 assim no no na na mesa mesmo como como áre comercial Ou trading eh quando eu tava no Santander ele eu fui o representante do Santander no Conselho da cetip eh foi assim que eu cheguei no que hoje é ab3 pelo

conselho de administração onde eu fiquei dois anos naquele momento a cetip já tinha feito o IPO eh tinha o seu acionista de Referência era Ice a bolsa hoje Dona da Bolsa de Nova York e os bancos tinham e vendido as suas maior parte das suas ações mas ainda tinham assim como a gente ainda tem hoje alguns assentos no Conselho de administração e com representantes do mercado então eu cheguei na cetip pelo conselho onde eu fiquei 2 anos quando veio o convite para você assumir como CEO uma decisão Talvez uma das decisões mais difíceis de carreira

porque eu tinha 20 anos naquela Época 11 anos atrás 2013 eh em bancos eu falei puxa mas ser co isso não tava nos meus planos né S ainda mais de um negócio que você não dominava naquele momento exato e e e era uma condução de uma companhia e eu dominava uma parte do Business que era um dos produtos alguns dos produtos da cetip e não foi uma decisão óbvia mas talvez tenha sido assim uma oportunidade que quase eu deixei escapar e e foi bacana porque até um colega um amigo da da naise hoje da Da

da Intercontinental Exchange que falou Jilson Para para pensar porque essa aqui talvez seja uma das poucas oportunidades que você tem de fazer um shift de carreira para para eh fazer um um Job né um um uma função mais Ampla E aceitei o desafio eh de ser CEO da ctip naquele momento eh e setip naquela época trabalhava junta com a B3 eram concorrentes enfim como era uma Eu talvez a melhor definição fosse existir uma certa Guerra Fria entre as duas Infraestruturas existentes naquele momento cada uma no seu território então a cetip era uma como até o

nome diz né Central central de t os privados Não Era exatamente esse o o a tradução mas era uma grande clearing de renda fixa e e que digitalizou ativos de renda fixa a BMF Bovespa já e como uma empresa única tinha todas a família de derivativos listados e todas o Cash equit né o mercado à vista de ações que estavam juntos então a oportunidade de Cresciment fixa na BMF bem distante tinha uma semente ali de no balcão sim e a cetip tinha uma semente de investir em alguma algum produto listado como por exemplo um derivativo

um dólar futuro então existia ali uma certa movimenta uma certa tensão porque o maior acionista da cetip era a bolsa de Nova York a Ice ainda na época não era não tinha comprado a a Nice eh mas era uma bolsa que tinha né vinha crescendo muito como bolsa de commodities a Intercontinental Exchange acabou comprando a naise hoje né uma das duas grandes três grande dos Estados Unidos junto com Chicago e nasia e a BMF Bovespa tinha como maior acionista CMI a bolsa de Chicago então existia ali a gente estava no meio aqui no Brasil de

uma certa guerra entre eles também entre os americanos quem vai fazer o movimento o Brasil vai não vai no final das contas eh a BMF Bovespa fez um movimento de adquirir a cetip e vendendo saindo vamos Chamar assim da parceria com a bolsa de Chicago E aí a naise também vendeu a participação de de que tinha na cetip a gente acabou fazendo esta operação que foi quando eu completei quase um pouco antes de completar 4 anos na cetip que foi a venda ou fusão da cetip com a BMF Bovespa nascendo a B3 naquele momento eu

ia sair uma das era o ce da adquirida exatamente eu era CEO da empresa que era 1/3 do negócio combinado né quer dizer tinha um negócio que era duas vezes o Negócio da se curioso que é uma das alternativas quase vim para cá paraa xsp a época num momento de bom crescimento pré IPO uhum não sei se foi bom ou ruim a decisão né mas enfim não quero pensar nisso agora foi bom não foi bom ter ficado lá mas a BMF Bovespa o conselho da BMF V vespa na época da B3 resol da BMF V

vespa ainda que B3 a gente virou em abril de 2017 tá falando ali janeiro fevereiro enquanto a gente estava aguardando a aprovação da cvm e do CAD o Conselho da BMF Bovespa resolveu fazer o processo de sucessão do edemir pinto que era o CEO da BMF Bovespa e eu era um dos candidatos porque eu era empresa adquirida tinha um outro hav um eh total de quatro candidatos que tavam e eu acabei sendo selecionado então eu fiz uma transição paraa saída mas acabei ficando na companhia que eh a gente chamou de B3 e foi muito legal

Foi uma decisão eh acho que P para mim foi muito bom eh acho que pra companhia eh viver Esse momento da companhia foi muito legal estamos lá 7 anos e meio eh nessa grande empresa de tecnologia e serviços ou eu também gosto de definir como empresa de infraestrutura que é na verdade uma empresa de serviços financeiros com tecnologia que é isso que a gente faz né uma grande infraestrutura verticalizada eh que é uma das grandes bolsas do mundo também referência de mercados emergentes eh e que e que é parte desse sucesso do nosso Mercado aqui

brasileiro de ter um mercado robusto local menciono sempre isso porque a maior parte dos mercados emergentes do tamanho do Brasil eh acabaram exportando seus mercados pros grandes centros eh eh pro G7 né ou para pro G3 né para para Nova York Chicago Londres e o Brasil ainda tem um mercado financeiro bem robusto local O que é muito legal e acho que um dos motivos é que a gente conseguiu ter uma dinâmica tanto de a gente vai falar um pouco Sobre isso né da dessa abertura de mercado próprio né o que eu chamo de fenômeno XP

que foi essa democratização de mercado disponibilização viabilizado por tecnologia com educação né esse esse público com acesso à educação e você tem uma infraestrutura eh de mercado robusta aqui então essa é a nossa Essa é a minha história tô lá 7 anos e meio na B3 né a B3 completou 7 anos no início desse ano em março abril e temos muito que fazer ainda e hoje parece óbvio né a B3 como Uma empresa com né conjunta né juntando todos esses Business olhando hoje parece muito Óbvio mas a época eu lembro que não era tão óbvio

né tinha algumas eh preocupações né de clientes exato como como e como foi esse processo de fusão ali dos negócios não é excelente você ter lembrado excelente ponto de você ter lembrado isso porque não era a primeira tentativa eh da BMF buvez para a época de fazer uma grande infraestrutura local foi a sexta ou sétima tentativa ah da BMF adquirir a cetip desde lá de 2008 existiam conversas eu até Vivi uma dessas experiências no Conselho de administração da cetip de tentativa de de fusão e acho que quando eh eu recebi até a ligação já como

CEO da cetip eh da do edemir pra gente fazer essa eh combinação de negócios ou venda mas era uma era era para ser desenhado como uma combinação de negócios uhum eh eu até evitei um pouco porque a gente tava trazendo a cetip área de Tecnologia do Rio de Janeiro para São Paulo a gente estava consolidando as operações aqui ah em São Paulo e inclusive em Alf vi enfim tinha muita coisa por fazer tinha um processo cultural em andamento eh mas uma das coisas que a gente começou fazendo para ser bem sucedido foi exatamente tratar vamos

entender porque que as últimas cinco tentativas não deram certo e existiam várias preocupações do mercado se a gente ia continuar investindo em Tecnologia se a gente ia ter sistemas de alto nível com competitividade Global como é que ia ser a transparência na in ição de preços e custos pro mercado então a gente foi acho que um dos motivos dessa combinação ter dado certo ter sido aprovada foi porque a gente foi ponto a ponto em todas as preocupações E trabalhou com todo o mercado chamou o mercado para conversar e mostrou que e ia ser um ganha-ganha

ia ter uma uma sinergia que Que a companhia se eh prontificou a dividir um pedaço com o mercado ah a gente botou colocou nos nossos órgãos de governança comitês e um especificamente que ia eh ter sete participantes do mercado e dois do Conselho da ab3 para discutir todo e qualquer assunto nos produtos principais então é que a gente chamou de comitê de produtos e precificação então a gente foi tratando esses pontos para eliminar os potenciais eh eh detratores detratores e também Fatores de insucesso que poderiam ter eh nessa operação e acho que que assim o

mercado ficou eh satisfeito de que a gente ia conduzir né a companhia ia Conduzir de forma muito transparente além de manter assentos no Conselho de administração com representante do mercado e a ter essa esse órgão né de de acompanhamento de tarifação vamos chamar assim existiu um compromisso de divisão de sinergias de ganhos para o mercado e a gente devolveu durante os primeiros 5 Anos eh existia também um compromisso que a gente a a gente acho que isso é é importante quando a gente fala de custos específicos né é da do emolumento que é Eh vamos

assim um mantra pr pra B3 que é o seguinte a esta companhia vai sempre dividir a alavancagem operacional com o mercado então quanto mais o mercado crescer a gente vai mais dividir ganhos desse ganho de escala de eficiência de eficiência com o mercado então a gente Fala muito isso quer sempre praticar muito isso à medida que a gente for conquistando eh novos patamares de volume a gente tem essa obrigação de dividir parte dessa alavancagem operacional alavancagem operacional só para explicar que a maior parte dos nossos custos são fixos e você tem grandes ondas de investimento

necessidade de investimento para suportar crescimento de mercado imagina a pandemia né se a gente não tivesse Preparado eh o que que aconteceria quando o volume multiplica por 4ro se eh mas eh você não tem um custo variável tão grande quando os mercados crescem Então você pode faturar mais e diminuir o preço então esses conceitos foram todos trazidos paraa mesa e acho que esse foi um dos grandes motivos do Sucesso da criação da B3 sim sem dúvida eh Jilson a gente tem uma série de perguntas aí sobre o negócio mas vamos lá eh a gente tava

até comentando aqui Antes de de começar né que enfim a gente viu aquele bom do mercado em 2020 né 2020 21 eh enfim ali durante a pandemia que a B3 estava muito bem preparada né para para conseguir enfim absorver né todo aquele aum Esse aumento de volume Esse aumento de de investidores eh de lá para cá enfim tivemos anos mais duros mais difíceis né de 22 eh 23 também o ano de 2024 todo mundo esperava que fosse ser um ano mais positivo pro mercado de capitais né com queda de Juros todo mundo esperava que o

juros fosse chegar a um dígito no Brasil enfim e isso ia destravar eh muitas operações no mercado de capitais mas que enfim a gente não viu isso acontecendo até porque lá fora também o cenário deteriorou né todo mundo esperava que o Fed fosse cortar o juros lá seis vezes esse ano até agora eles ainda nem começaram a cortar juros Pode ser que estão próxim perspectiva D né exato exato mas ainda não não aconteceu de Fato o que fez com que o mercado de ipos no mundo todos continuasse muito fechado né retraído então quero começar mais

com esse com essa perspectiva macro como é que você olha adiante enfim interesse das empresas de vir pra bolsa continua não continua você acha que é algo mais para 2025 como é que tá tua cabeça do ponto de vista mais mais eu não tava muito otimista com esse ano tá até no início do ano Tava um pouco mais cético de que eh o ambiente tava com tanta Incerteza né o cenário tava com tanta incerteza que e eu não tava tão otimista Porque o mercado de de equities ente combina com mais certezas sim e e menos

com incertezas então Eh isso para mim Eh tava mais difícil de perceber que 2024 poderia ter ser um ano tão bom óbvio que princialmente quando se trata de ipos né é exato assim e e e quando você olha em perspectiva assim você tinha toda essa essa incerteza que acho que agora começa a clarear quanto a aonde o juro vai Parar né vamos lembrar que no primeiro momento todo mundo falou a 4 né 4% Depois 5 5 e me alguns falaram 6 7 Parece que agora as coisas estão de alguma forma eh se acomodando né toda

aquela poupança ou todo aquele e e eh incentivo Ah que foi vamos chamar assim injetado né Toda essa agressividade do do do de todas as economias e eh no Globo de injetar esse dinheiro para que a economia não desacelerasse que gerou a inflação que gerou parece tá mais bem Acomodado então eh a gente parece que vai entrar num cenário de Mai menor eh taxa de juros eh você tinha várias incertezas geopolíticas que realmente eh no início do ano eh e acho que continuam né incerteza quanto a conflito na Rússia Oriente Médio a desaceleração na China

mas eu consigo agora ver uma certa eh um um uma certa luz no fim do túnel uhum eh acho que a gente teve um ano mais volátil do que a gente precisava aqui no Cenário Brasileiro né muita entropia muita eh dificuldade de coordenação na comunicação e na implementação eh na do do das políticas eh econômicas eh no mercado local então isso atrapalhou muito acho que o eh isso isso prejudicou muito essa entropia de críticas a a Banco central eh e e e não e e a dúvida de de se a mensagem do Ministério da Fazenda

seria suportada pelo resto do governo Ministério da Fazenda acabou sendo uma Voz um pouco isolada na defesa né da e da da do fiscal né do das contas e e da necessidade de ter um compromisso fiscal sério e que parece que também a gente vai ter agora eh isso também mais calmo óbvio que fica no lado fiscal a dúvida né do tipo Olha a sociedade está dando uma agem que precisa ser feito um ajuste pela despesa sim e ainda há um pouco de vento né Principalmente do governo de que querem fazer um ajuste pela Receita

mas Aparentemente o congresso e a Sociedade não não querem um aumento de Carga Tributária que já é muito alto exato tudo isso no eh no liquidificador eh eu acho que a gente tá eh caminhando para um 2025 melhor uhum e de taxas de juros e globais um pouco mais baixas né movimento de alívio monetário eh mundo a fora Começando na Europa e chegando nos Estados Unidos mais perto do final desse ano é eu acho uma certa estabilidade se tudo correr bem aqui no Brasil de taxa de juros né Não acho que A gente ten esteja

num cenário de inflação descontrolada acho que assim tem muita incerteza por conta do câmbio que andou e eh eu acho que a gente tem aqui muitas empresas se preparando eh para vir a mercado eu diria que a gente tem hoje certamente um número de 50 a 100 empresas Preparadas pro io eh empresas que eh Independente se virão a mercado ou não se profissionalizaram muito montaram suas áreas de ri se prepararam Ah para para para crescimento Sim e bons negócios E então eu acho que a gente deve ver uma retomada eh dos ipos provavelmente no início

do ano que vem com algumas empresas maiores né e enquanto isso muitas dessas já acessam o mercado via debent né então eles já TM conference Call de resultado já tem á de R já estão ambientadas com o mercado de capitais e é justamente isso que eu ia eh com isso que eu ia finalizar dito isso o mercado de capitais a gente tem uma certa eh tendência sempre falar de Mercado de capitais e relacionar com o Mercado de Ações mas esse ano o grande destaque do mercado é a renda fixa então a renda fixa tá batendo

recorde atrás de Record A gente tá definitivamente criando um mercado local de dívida ativando a liquidez no secundário isso é um grande ganho pro mercado dos capitais e além disso o mercado de Follow on por mais que a gente esteja né tem um grande falou que foi Sabesp perto de 15 bilhões e outros 7 bilhões dividido em outras Sete empresas e ele tá aberto a questão é que E você ainda tem como você tem pouca visibilidade o mercado ainda tá muito de lado mas eu acho que a mensag é que o mercado de capitais não

tá parado a gente teve um ano fenomenal para está tendo um ano fenomenal para renda fix acho que é uma é uma peça que faltava e quando eu olho assim quando eu dou um Deep Dive no que a gente chama de adtv que é o giro médio diário só para explicar para todo mundo que saiu de 12 Bi lá em 2018 foi para 18 B perto de 2019 bateu 35 Bi por dia né média diária em 2021 tá estabilizando perto de 24 25 B agora quando você olha o que tá dentro desse 25 B você

tem boas surpresas então por exemplo fundos imobiliários que tá dentro desses 25 B eh o o giro médio diário tá perto de 350 400 milhões deais um produto novo bdrs estão perto de R 700 milhões deais de giro diário seja o bdr das empresas estado das fora ou bdrs internacionais eh etfs você tem um Volume girando ali perto de 1 bilhão e meio a 2 bilhões por dia então eu acho que esses quando a gente olha esse micro dentro do adtv Você tem uma mensagem também que o mercado tá mais sofisticado e tem mais produto

disponível pro pro investidor o que eu vejo como grandes ganhos dessa agenda de mercado de capitais então eu não diria que eu tô tão otimista assim com o Mercado de Ações para esse ano Mas eu vejo um mercado melhorando em 2025 sim e o e os Ativos brasileiros muito baratos né a a bolsa muito barata tanto é que a gente voltou a ver fluxo de investidor estrangeiro né nos úl último mês um mês e meio voltando a ficar Positivo foi o buffet que falou né que o mercado de é o jogo do mercado do paciente

versus o impaciente né é exato e eu percebo isso também e e e dias como alguns dias que a gente teve aqui de mercado recentemente onde você fala assim Nossa mas o mercado de repente melhora dão sinais de que Assim eu eu eu cito Teve um dia né recentemente que o Japão caiu 12% E aí puxa então era eraa o típico dia pro Brasil cair 10 ou 15% é circuit Breaker até eu comecei o dia na academia e alguém falou ih Hoje vai ter circuit Breaker eu falei cara duvido o mercado tá tão barato que

eu acho que quando começa a cair já entra algum fluxo de falar assim nesse preço parece ver fluxo então é curioso né Porque você pensa puxa o mundo tá acabando o Brasil vai Cair o dobro total e foi o contrário e tá então eu também eu assim não foi exatamente o que você falou mas assim eu acho que a gente tá perto de um patamar de valuation né onde as empresas estão tão baratas que vem um fluxo Marginal e falar assim nossa nesse preço vale a pena é eu comprar esse esse eu olha até pelo

o divid Nildo da bolsa médio hoje do ibov né tá em próximo de 7% que é o dobro da Média histórica então isso mostra que assim tem um um suporte ali De de Val a gente acompanha a própria B3 que também é listada a gente nunca teve eh a gente chama das das duas é e e e em termos de múltiplo a gente nunca teve tão eh descontado em relação às bolsas globais né sim então a gente olha historicamente e fala assim eh não parece e justificar até dado a perspectiva de resultado inclusive por isso

a gente aumentou o programa de recompra né então como já tá anunciado eu posso até falar porque é uma mensagem De falar assim olha nesse preço parece um bom investimento as nossas próprias ações é inclusive B3 entrou na nossa carteira dividendos recomendada no mês passado então foi um bom time aí do do Bernardo ter sugerido Estamos bem esse Cave É isso aí que bom quer falar um pouquinho dos últimos resultados sim Não antes de falar sobre os resultados eu só queria pegar um Gancho aqui Gilson nessa discussão sobre pipeline de ipos nos últimos anos nós

vemos um um um um fluxo Grande de empresas saindo do Brasil e começando esse processo de listagem eh fora né Principalmente na nas na nas que que a B3 tem feito né para trir essas empresas de volta e de fato fomentar aqui a listagem no Brasil é u né já a primeira empresa voltando é a vitro voltou e acho que foi uma uma grande Vitória vamos lá acho que a gente tava falando um pouco antes de começar sobre 2018 19 eh esse era um tema quentíssimo no Conselho de administração da Companhia e a gente ficou

muito preocupado lá na transição né no governo temer e ao final do governo Dilma de puxa Será que o Mercado de Ações vai acabar no Brasil porque as companhias começaram a colocar como prioridade ele estar fora Uhum E foi um momento muito específico entre 2018 e 19 onde o mercado de Cap aqui tava para ações estava completamente fechado e com muita incerteza e a gente falou né mercado com incerteza não combina com ações gestores Sofrendo resgates muito grandes naquela época por toda a a a todo tema de impeachment novo governo incertezas eleições que estavam por

vir e e o único mercado disponível para as empresas era o mercado lá fora então e naquela naquele momento também você tinha um tema de inovação uma pegada de eh tecnologia novas empresas com tecnologia foi o caso da própria XP foi o caso da Stone Pag Seguro e você tinha poucos comparáveis aqui e enfim o mercado aqui Tava completamente fechado aí veio a onda de 202021 vários IP isso deu uma certa tranquilidade porque a gente teve mais de 120 operações aqui naquele triênio né entre 2019 e 2021 foi recorde de mercado de capitais né um

número de eh perto de R 300 bilhões de reais captados e aquilo deu um certo alívio de que olha não eh não as empresas não vão se listar somente fora e acho que o ponto Bernardo mais importante é que a gente tem que desmistificar e aí entra o Que que a B3 tá fazendo desmistificar esses mitos de que a listagem fora é é melhor melhor então quais são alguns desses mitos e por que que algumas empresas já começaram a voltar primeira foi a vitro que já voltou né já redomiciliation duas vezes e meia o que

era lá ainda não chegamos no ponto a gente acha que pode multiplicar por quatro a liquidez e atual ou seja por oito ou 10 vezes o que tava negociando lá que era muito pouco Primeiro que é mais barato listar lá fora e não é é muito mais caro a listagem lá fora segundo que você vai ser acompanhado por analistas globais Então não vai ser o Bernardo vai ser o Bernard não sei que vai acompanhar a empresa que tem todo Business no Brasil e que vai te comparar só com empresas lá de fora isso é um

mito também você tá seu negócio é no Brasil você gera reais você vai descontar seu fluxo de caixa seu analista vai estar no Brasil e o seu Investidor não é bobo não tem investidor bobo eh terceiro você tem a desvantagem de você não estar nos índices que uma boa parte do mercado brasileiro compra que são os institucionais brasileiros os fundos de pensão brasileiro e o varejo brasileiro então eh lá e os e o o o Cap table né os acionistas eram um o livro eh o Cap table dessas empresas era muito pior do que o

capable você consegue aqui que é uma das grandes belezas de você tá Listado você ter um pouco de varejo um pouco de institucional brasileiro um pouco de head fund brasileiro um pouco de head fund estrangeiro um pouco de real money então todos esses segmentos estão aqui só que somente alguns estão lá é e então o próprio movimento do mercado quando veio a crise Quais foram os primeiros papéis que os acionistas de lá Venderam essas empresas que ficaram eh um pouco Órfã né então a gente eh acho que esse é o movimento eh dar Incentivos para

que as empresas olhem o mercado local que a gente Invista cada vez mais em liquidez porque a liquidez é exatamente o grande mantra que a bolsa tem que ter Como investimento e muito mais elástico do que se o emolumento vai ter 10% de desconto ou 20% é se a gente consegue promover a liquidez porque aí a empresa consegue pensar num follow on consegue atrair um sócio entra no ar de investidores estrangeiros quando a liquidez passa de um determinado patamar E o cara vai alocando mais vai fazendo essa né vai construindo essa essa essa relação com

os investidores então Eh é um pouco de tudo isso que a gente tá fazendo desmistificar e investir em liquidez eh de diversas formas que a gente faz isso com programas de formador de mercado produtos Então esse é um pouco da nossa agenda para que a gente traga mais liquidez e as empresas fiquem mais confortáveis de se listar aqui e eu acho que eh isso não significa que nunca Vai existir uma empresa que vai se listar lá fora uma empresa com uma ambição mais global que tenha boa parte do seu Business Global talvez faça sentido mas

eu acho que é uma minoria e não uma maioria acho que a maioria vai vai continuar se listando aqui tinha a questão de super voting rights também que foi bom ponto a gente esse é um ponto que a gente achou eu achei até que durante a minha estarda lá como se na B3 nunca a gente conseguiria mudar porque Só para explicar exigia uma mudança na lei e a e a gente consegui não era só cvm não era só cvm era uma mudança no congresso e aí foi aprovado no Congresso o super voting local tem uma

limitação de 7 anos com mais sete né prorrogáveis Por mais sete é diferente do que el lá fora mas até isso a gente tá querendo até testar que muito das empresas que faça IPO desse próximo ciclo teste o superv Então acho que tem essa ainda nenhuma assessor a gente tem os Mecanismos de on PN né super PN aqui no Brasil de algumas empresas mas a gente quer testar esse super voting que também até isso a gente conseguiu enfrentar então eu não vejo assim um uma eh um grande eh movimento de listagem fora se a gente

conseguir eh fazer essa essa normalização e de cenário e de taxa de juros acho que a gente vai ter maior parte dos ipos no Brasil e vocês dão a opção da opção não mas vocês TM os produtos que eh que dão a A entrada A a Opção do investidor investir nesses papéis daqui né então o mercado de bdrs exatamente mesmo essas empresas se estarem fora e se o investidor quiser comprar qualquer empresa listada fora hoje você tem um produto muito competitivo que é o bdr né então ele ainda não tá ele eh eu nem mencionei

isso antes mas o bdr ele gira perto de R 300 milhões deais Desculpa até mencionei sim de 750 1 bilhão eu ia falar das a as empresas vamos chamar assim não Brasileiras giram por dia perto de 250 a 300 e as brasileiras estadas fora perto de 400 a a 600 milhões por dia mas o investidor tem hoje a possibilidade de comprar qualquer ação NVIDIA Microsoft Apple na B3 em reais já com o preço justo do câmbio e economiza muito o o né todo o mecanismo de comprar o dólar de abrir a conta lá fora veja

eu acho que tudo eh eh todas essas alternativas podem conviver eh eh acho só que para o investimento pequeno principalmente o Bdr é muito competitivo e pro institucional que não queira fazer gestão ativa que possa fazer por exemplo gestão por bdr de etf Então você tem hoje um universo de mais de 1000 bdrs e bdr gtfs e a gente vai aumentar cada vez mais eh disponíveis aqui então mesmo para investir no exterior você tem um produto muito competitivo que é o bdr então é a nossa função e e as empresas que se listarem fora também

vão estar aqui via BD tanto é que nessa linha Vocês anunciaram recentemente a criação do Ibovespa ampliado né que vai é o BR mais BR mais Ibovespa B3 BR mais que vai incluir essas empresas na composição do índice né Se poder explicar um pouquinho mais do racional exat Qual é o racional o Ibovespa hoje tem as empresas vamos chamar assim de maior eh liquidez no mercado brasileiro o número varia entre 85 e 90 emissores E você tem um índice de negociabilidade para definir os pesos de cada papel só que você não conta com A as

empresas listadas primariamente fora o que que a gente vai lançar a gente vai lançar o Ibovespa BR mais Ibovespa B3 BR mais que é um vamos assim eh um Ibovespa só que contemplando as empresas listadas no Brasil e as empresas listadas fora e a gente pega o volume de negociação no Brasil de todas as listadas aqui e dos bdrs aqui e o volume negociado uma parte tem um certo deflator do volume negociado for você vai possibilitar por ex que XP ST P Seguro dado o índice de negociabilidade estejam neste índice Então vai vai refletir um

pouco talvez de forma mais Ampla as empresas que decidiram listar fora então vai conviver com o Ibovespa por um pelo menos por um tempo a gente vai acompanhar mas vai refletir Talvez um pouco mais essas essas empresas nov que estão listadas fora e isso vai dar mais tração mais volumetria e era uma demanda de alguns gestores que A gente fizesse isso então acho que vai ser bacana mas imagino que pro fluxo passivo migrar para esse novo índice demora né porque precisa mudar os benchmarks enfim é um processo né é um processo é um processo alguns

Fundos vão eh talvez eh avaliar o que que o Qual é o público que tem como investidor se esse público quer ter essa exposição a essas novas empresas por que que a gente não substituiu tem um comentário que a gente estava fazendo aqui e Bernardo Antes né Eh a gente não substituiu apenas o Ibovespa e Manteve um só porque alguns segmentos que atualmente são vamos dear assim relevantes como investidores do Ibovespa não podem ainda investir no exterior fund de pensão fundos de pensão seja por regras regulatórias ou por regras de investimento eh seguem fazem o

investimento passivo de em ações vi ibov mas não podem ter ou não querem ter essa exposição Então por hora a gente optou Por deixar os dois convivendo eu acho que vai ter de alguma forma uma grande migração no tempo para esse índice ampliado mas eventualmente até a gente vai conviver os dois e essa é uma tendência a gente vai ter ainda acho que a indústria de índices no Brasil vai crescer muito a gente vai ver muito índice novo ah inclusive índic de renda fixa índices setoriais índices que misturam empresas brasileiras e estrangeiras Então eu acho

que esse Movimento de investimento passivo que a gente viu Eh crescer muito nos últimos 15 anos né no mundo glob no mundo desenvolvido ele vai chegar ele já está chegando né Eh acho que o investidor vai começar a se familiarizar com isso porque ele é muito competitivo né Tem um preço muito bom liquidez Então vai ser uma outra forma de você acessar vários mercados e fazer vários portfólios diferentes e a B3 tem o seu braço de de índices também é a Gente lista obviamente índices que a gente faz e que o mercado faz e mas

essa área tá bem ativa e tá tendo lá fora muito só para que vocês entendam pro investidor quando ele quer quando você vai comprar um etf né que é um um um um fundo negociado na bolsa que é baseado num índice você precisa ter um índice né publicado benchmark né que vai ser a base daquele etf né então quando você compra o o etf de Bovespa Você tem o o índice bovesp o etf de s&p você tem que Ter o índice que é o benchmark Então essa indústria lá fora ela só Explodiu e decolou de

vez quando as empresas de índice conseguiram criar esses recortes né exato então lá fora você tem muitos etfs temáticos a empresas que né de robótica empresas de Inteligência Artificial Então mas para tudo isso você precisa ter um índice que vira esse benchmark né ex setoriais eh limitando eh eh percentual de tantas empresas definindo o número de empresas A gente vai ver esse movimento agora começar aqui que é parte desse movimento de sofisticação seja para equities também e e é no mundo acho que perto de 70 80% dos etfs são de ações Mas também você tem

etf de renda fixa então você pode ter muita competitividade de fazer investimento em títulos públicos que sejam durations específico você pode fazer títulos privados que é um mercado que tá crescendo muito enfim você tem aí uma uma infinidade de de produtos de Opções de investimento pacíficas que vão começar a entrar na agenda do investidor legal Gilson eu queria voltar nessa temática de competição só que sair do global e e olhando um pouco mais para dentro a gente tem visto é um newsflow muito ativo sobre a estruturação de novos entrantes eh players capitalizados como ATG com

mubadala é como é que a B3 enxerga esse movimento desses novos players e tentando atacar nichos específicos do negócio da p3 da B3 tanto Do ponto de vista é do negócio em si da B3 quanto do mercado não acho que é super legítimo Bernardo assim primeiro a gente eh já enfrenta muita concorrência a concorrência que eu tenho maior temor é a concorrência internacional como eu falei antes né Eu acho que a a gente hoje não tá numa briga entre um Player aqui a gente já tem muita competição já existe dentro do mercado local em balcão

em registro em vários do das atividades da B3 há mais de 7 8 anos eh já há Competidores no horizonte eh mas eu tenho meu maior temor realmente essa competição internacional dando um passo para trás assim eu acho que eh existe um senso comum eh de que Tod para todos os mercados de Que eficiência significa você ter muita competição eh e isso é natural do ser humano Ah se você temai bastante competição este setor é eficiente eu desafio um pouco essa lógica pro mundo que a gente atua Tá E vou explicar vou tentar explicar por

quê Porque você não tem muitos players eu vou explicar um pouco depois posso explicar um pouco das atividade negociação pós negociação depositário a gente é verticalizado em qualquer país que Você estude eh do tamanho do Brasil você não tem múltiplos provedores para os serviços que a gente faz às vezes dois é É muita gente fala ah mas os Estados Unidos tem 10 bolsas que são plataformas de negociação É mas você tem Duas ou três que concentram a negociação eh e listagem de ações e o mercado americano é 140 vezes maior do que o Brasil eh

no que se refere a eh negociação de ações diária diária né o adtv É algumas ações À vezes eu olhei algumas ações das das Big Tex elas negociam algumas vezes mais do que o Ibovespa que a bolsa inteira sozinha inteira americano negociado em bolsa é 140 vezes maior do que o mercado brasileiro e aí você obviamente tem Nichos de atuação então eu desafia um pouco essa lógica de que se você tem muita eh eh competição você traz eficiência por quê Porque o que a gente eh faz em uma atividade muito regulada é é justamente garantir

que você tenha um grande Pool de liquidez porque o grande risco é você fragmentar a liquidez Essa é a grande beleza das bolsas você ter liquidez para que você tenha esse incentivo de negociação e Menor custo o maior custo para o investidor não é o Emolumento é a falta de liquidez a falta de liquidez quando o investidor vai comprar um papel Quando você bota na sua carteira recomendada e você vai executar e a compra da sua carteira você desloca o livro que a gente chama ou não tem liquidez suficiente definitivamente esse custo a gente estima

e tem vários estudos a gente até publica alguns no lado do ri que esse custo é perto de 20 vezes o custo do emolumento de uma transação né o quanto você desloca para Fazer um Óbvio depende do do volume então eh eu acho que é natural que venha a competição porque o negócio é muito bom n o negócio de infraestrutura é muito bom mas ele exige eh muito capital muita Gestão de Risco e eu tenho dúvida se todos esses e novos entrantes TM uma visão de longuíssimo prazo e para com o país a certeza que

eu tenho é que a B3 vai est aqui nos próximos 10 20 30 anos fazendo o que ela tem que fazer muitos desses projetos entrantes são projetos Que eu chamo build to Cell né construíram para tentar pegar ali 1 2% e tentar arrumar alguém para para vender são mna na veia então assim como eu lido com isso competição é algo que já tá na nossa agenda é parte da agenda vai vai eh como um dos nossos estas nos nos diz vai nos manter honestos para que a gente tenha essa disciplina da alavancagem operacional que Eu

mencionei antes esse olhar pro cliente essa atenção da gente ser rápido da gente querer lançar Produto então eu vejo um lado bastante positivo para a empresa para nos desafiar Mas vejo com preocupação um cenário onde você tem uma fragmentação de muitos players então por exemplo outro dia eu tava conversando com um acionista também e você tem vários Japão Coreia México é um exemplo onde você forçou a entrada de uma nova bolsa o volume Caiu né então México hoje é para você uma ideia 90% menor que o Brasil Olha que incrível um país que não é

Pequeno eh e tem duas bolsas o Japão não tem né a Coreia não tem e China Hong Kong não tem a Austrália tem duas mas o volume caiu então assim mais competição não vai resolver o problema de mais liquidez que é o nosso grande mantra então eh a gente vai lidar eh com isso eh acho que como um um um estimulante para que a gente cada vez faça nosso produto melhor que a gente lance mais coisa e que a gente desenvolva eh cada vez mais o nosso sofistique cada vez Mais o nosso mercado e aí

pensando na linha de competição mas de um outro ângulo você tem a competição que a gente falou do potencialmente os brasileiros operando lá fora mas você também temti exato mas você também tem a ção agora dos brasileiros operando outros mercados né como crypto até as próprias bets né que enfim tem um tem um número cada vez maior né de acho que R bilhões de reais né o tamanho desse mercado enfim eh como como que vocês pensam em inovação atacar Esse esse tipo de competição enfim lançaram recentemente o contrato futuro de Bitcoin que tá indo super

bem tem os etfs né sendo lançados também de cript mas enfim como vocês tratam esse tema da competição por liquidez e volume né no fim do dia lá é ótimo eh deixa eu só diferenciar eu acho que esse o mercado de bets é assustadoramente grande mas eu acho que é um mercado diferente eu não vejo o Bet Como investimento a gente até tem que ter um olhar eh tanto paraa Bet Quanto para essas plataformas que eh de de Forex que tentam acessar o investidor local eh a gente tem que eh coibir bastante esse tipo de

coisa porque senão não são regulados podem estar emim enganando os investidores estão fora muito do radar é uma discussão constante com o nosso com o nosso regulador de que isso aqui é um tema que a gente precisa tratar e de alguma forma manter o investidor afastado disso porque isso é tem sido muito nocivo né Uhum quanto a Agenda de inovação de cripto assim sendo muito franco assim eu sem fazer julgamento de valor se cripto é bom ou é ruim é Nossa função trazer esses produtos eh e disponibilizar ess disponibilizar esses produtos pros investidores né eu

até tive eh até para trazer o institucional né que que tem interesse em investir numa plataforma que ele conhece segur controlada né então acho que é exatamente isso com com sem uma dúvida de onde vai est Custodiado se a senha vai tá no pen drive né quer dizer toda essa incerteza se você traz isso para para um ambiente regulado você dá muito institucionaliza muito mais esses produtos Então a nossa função assim como nos mercados Core é disponibilizar esses produtos para os investidores né eu tava muito frustrado que demorou muito pra gente aprovar o futuro de

bitcoins foi rápido relativamente rápido no etf Então os etf primeira bolsa do mundo foi a primeira Bolsa do mundo que a gente conseguiu aprovar etf então Eh isso teve eh foi disponibilizado PR os investidores relativamente rápido mas o futuro de Bitcoin eu tinha certeza que ia ser eh bem sucedido e a gente demorou bastante eh no processo de aprovação conseguimos aprovar com o regul e tem girado entre 3 e 5 bilhões de reais por dia 120 100 a 150.000 contratos por dia para um para um produto que lançou há dois meses é um Grande sucesso

eh e eu acho que os investidores ou Traders que entendam o futuro de Bitcoin vão perceber que é o melhor produto para o trading desse do criptoativo é o derivativo do que a locação Ó você tem o etf também E aí cada um faz o julgamento se o ativo é bom r a vol é maior é muita v e você tem um custo de entrada e saída muito baixo né você tem pelo fato de você ter um bid offer bem justo já em reais e com muito formador de mercado foi o Que a gente fez

a gente botou vários formadores de mercado que são empresas proprietárias de trading muito sofisticadas o a diferença entre compra e venda é muito pequena muito competitiva então você consegue entrar e sair rápido e de forma eficiente sem pagar os custos ocultos vamos chamar assim do que é as ditas plataformas de cripto né Eh eu chamo de plataforma de porque eles gostam de se titular bolsas mas não tem nada de bolsa não tem regra De e de Quem chegar primeiro leva de preço de time então a gente num ambiente regulado consegue ter tudo isso muito mais

eh monitorado então o cliente Trader que quer Eh quer capturar a volatilidade ou ou ou ou de alguma forma ter a volatilidade como o fator principal de investimento vai ver que esse produto é muito competitivo e muito bom a locação ele pode até fazer no futuro mas acho que talvez aí seja mais ideal via o etf ou via o Cash mas aí Cada um com a sua estratégia Mas a nossa função disponibilizar esses produtos e tentar se antecipar as necessidades do mercado que vale pro Core também quando a gente faz uma agenda de produto esse

ano a gente lançou sei lá opções semanais para para para ativos listados né para ações Eh toda essa agenda que fala com derivativos a gente lançou estratégi de derivativos plataforma de blocos tudo isso é parte de uma agenda de eh Sofisticação e antecipação de mercado sem dúvida ainda sobre essa agenda de inovação e transformação vocês fizeram duas aquisições recentemente a neway em 2021 e depois a neurotec empresa de Inteligência Artificial né De que forma esses dois negócios eles colaboram pro desenvolvimento do Business da B3 qual a importância desse novo segmento de dados para vocês exato

essa é exatamente a resposta Bernardo a gente entende que a gente tem um vamos chamar assim um Negócio no entorno do nosso negócio que é o negócio de dados eh que é e a gente não tá inventando a roda né a maior parte das bolsas eh caminharam para isso que a gente quer Quer que vire um Business né vire uma linha de negócio então em 2021 e 2022 e a gente identificou esses dois e ativos que na nossa visão eram os melhores ativos disponíveis eles não estavam nem um pouco baratos mas eram os melhores ativos

e a gente resolveu eh adquirir 100% e de ambos com um um viés de construir eh produtos de dados eh em verticais diferentes soluções de dados em verticais diferentes que se beneficiassem de toda a vamos assim toda a a a o ambiente da B3 para melhorar seus produtos então anel esse caracteriza mais com produtos que a gente chama de Sales and marketing de ajuda para o cliente resolver algum problema de vendas né E aí tô falando de Clientes Não só do mercado financeiro mas também do mercado financeiro e prevenção à fraude a neurotec de inteligência

artificial é mais voltada para crédito ah e eficiência por por exemplo em setores de seguros também eh scor Então esse foi o grande mote que a gente eh buscou ao fazer aquisição e tem um outro Pilar que é o que a gente chama de dados para mercado de capitais que é eh você trabalhar o o dado dentro do Universo de mercado de capitais para o que a gente chama de byside para os fundos para os gestores para as empresas e tem um todo um outro universo Então essas são as grandes linhas de negócio dentro da

do universo de dados eh e a gente tá eh eh escalando esses negócios agora né então a gente teve um período de estabilização como todo emene traz eh deixa e as cabeças pensantes né de forma protegidas para que eles criem os produtos e cresçam eh obviamente a gente Tem como parte de uma empresa grande que fazer essa né Essa junção esse de áreas corporativas então a gente tá fazendo isso também e a gente quer cada vez mais que isso vire um negócio né que possa ter uma representatividade de dois dígitos no nosso negócio de 15

a 20% no futuro seguindo as bolsas internacionais quer dizer ess que a gente gostaria que esse negócio ganhasse representatividade dentro do nosso negócio sempre com o Viés de que a gente tá ajudando o mercado a ganhar alguma produtividade ou fazer mais negócio então isso aqui tá por trás do do negócio de dados que a gente tem e Ajuda a fortalecer o cor né é protege o talz Dev ter começado por aí em 2021 logo depois da da vai ou já no final ali no caminhamento pro final da pandemia foi quando a gente fez essa discussão

de que e quando a gente fundou a B3 a gente falou não a B3 precisa ser A grande plataforma de mercado de capitais do Brasil vamos focar no Brasil não vamos distrair não vamos comprar nada fora do Brasil não vamos fazer em vamos garantir que mercado que a gente se prepare para uma grande onda de crescimento de mercado de capitais essa onda veio né em 2019 20 21 em 2021 a gente fez essa discussão de falar aonde a B3 pode crescer Será que eu devo comprar uma empresa no exterior falou não olha tem um universo

aqui no entorno Que que é esse mundo de dados que a gente tem que fazer esse investimento então daí que veio essa estratégia que continua sendo a estratégia principal da B3 focar no Core garantir que a gente tem ali bom uma boa infraestrutura para crescimento de mercado no Brasil e esse perímetro aqui no entorno do negócio principal que protege o negócio principal e que é mais estável né menos sujeito a a volatilidade de mercado porque você vai né tendo vendas mais Recorrentes de dados eh seja uma linha de negócio significativa dentro do negócio da B3

Sim a gente tava até comentando né antes de começar que o o mercado ainda eh olha muito paraa B3 com essa visão de ações e olha muito o adtv diário né que veio caindo recentemente mas a gente tá gravando aqui logo após vocês terem reportado o resultado do segundo tri e acho que foi um resultado que mostrou que mesmo com a DTV um pouco mais fraco Essas outras linhas de negócio derivativos a renda fixa né crédito privado indo muito bem Vocês têm conseguido né melhorar a margem reportar resultados excelentes mesmo com o mercado de equities

ainda né Sem ipos com adtv um pouco mais baixo exatamente a gente tem o head dentro do próprio negócio né o negócio é bem resiliente porque ele tem essas linhas de negócio que se se protegem né então a gente vem nessa pegada de que tentando mostrar eh Não é não é o primeiro trimestre que a gente tem isso mas esse trimestre ficou muito latente como você falou há do anos que a gente já vê equities caindo uhum entre 5 e 15% ao ano a sua volumetria e todos os outros negócios crescendo uhum esse trimestre ficou

mais Evidente o quão o o modelo é robusto porque a gente teve crescimento em mercados derivativos teve crescimento em mercado de renda fixa e eu vulo que esses mercados vão continuar crescendo né os mercados de de Renda fixa eu acho que a grande conquista do ano como eu falei no início da nossa conversa quer dizer os mercados de dívida de capitais de dívida são a grande vitória desse ano aqui de 2024 que veio para ficar e derivativos a gente tem uma um universo de produtos muito mais amplo né Antigamente você tinha só o dólar e

alguns de di de curto prazo hoje o di ele é muito mais longo você tem as estratégias de di o universo de opções opções Flex balcon então assim O mercado tá crescendo sões de cupom né inclusive opção digital de juros os eds e uds que são Exchange defined strategy ou user defined strategy são combinações de da taxa de juros né como a taxa de juros alongou os contratos alongaram se um investidor quisesse fazer uma aposta de quanto vai est o juro entre 2020 5 2027 antes ele tinha que comprar os dois ou comprar fazer o

fra Isso você já consegue fazer num único produto ele até é curioso porque a gente tá abrindo mão De receita mas eu quero que seja mais barato pro investidor operar mais então isso também tem aí um um benefício de estimular o mercado a a ter mais alternativas de de estratégias de trading Sem dúvida é e até n sal linha né o mercado de renda fixa tem tem ganhado bastante relev no no volume da B3 vocês inclusive lançaram recentemente se eu não me engano no ano passado uma nova plataforma de negociação de títulos públicos chamado trademate

exato correto Se você puder falar um pouquinho mais dessa iniciativa se eu não me engano já atingiram a a marca de 1 trilhão né de título é a gente tá nessa jornada ainda não não chegamos onde a gente gostaria mas assim o que que tá por trás disso eletronica da renda fixa a gente tinha um sistema muito velho de renda fixa que a gente tinha comprado da antiga Ice que era sócia da cetip chamava cetip Trader eh um sistema defasado eh e que a gente precisava renovar então a gente acabou Reconstruindo o sistema eh o

trademate que a gente lançou no no início do ano final do ano passado e ele tá numa jornada de desenvolvimento ainda não tá onde a gente gostaria eh o mercado de títulos públicos ou de renda fixa seja títulos públicos ou títulos privados Ele tem muito para crescer e ele é ele tem uma dinâmica diferente né e a renda fixa vou ir para um lado um pouco mais técnico mas ele não é um mercado de livro Central como o mercado de equities Que eu quero dizer com isso equities todo mundo acessa o que a gente chama

de clob que é centralized limit Order book que é um grande livro Central onde varejo institucional hft todo mundo acessa e a bolsa obviamente respeita a ordem de o que a gente chama de Price time priority né quer dizer preço e quem chega primeiro então se Fernando Chegou antes de um grande investidor institucional para comprar 10 ações da Petrobras e o cara quer comprar 10 Milhões de ações naquele preço se o preço é igual você tem que ser atendido antes Independente de Poxa 10 milhões ele é um grande cliente Será que eu vou atender ele

antes não a bolsa no livro Central ele obedece uma regra de que é naquele preço Quem chegar primeiro tem que levar e esse é a é é o é o grande é a grande beleza dos livros centralizados a renda fixa não é assim porque ela é muito mais pulverizada um emissor uma empresa tem às vezes 40 50 sem emissões Então a liquidez é menor em cada um dos títulos Então os intermediários as corretoras e o byside que a gente chama de dealers eles TM um papel fundamental no que a gente chama de internalização do mercado

ele é o mercado mais internalizado Inter dealer uhum desculpa tão de balcão né Então essa você não tem el é não é bem o balcão mas é é o o vamos assim é como se fosse um balcão porque você não tem a visibilidade fora dos dealers do que está acontecendo mas A gente consegue dar visibilidade do preço onde tá saindo o preço o market data que a gente chama isso baliza aqueles clientes que vão aí sim negociar no balcão com a corretora né então só de ter a tela já ajuda né para você saber isso

você você E é assim que o mercado de renda fixa se des envolveu lá fora você tem os dealers Você tem uma referência de preço não necessariamente você cliente varejo ou cliente eh menor vai conseguir acessar mas você tem uma Bela referência de preço para você comprar no seu broker no sua seu broker dealer então voltando ao trademate a gente quer construir essa plataforma com esta premissa uma plataforma que não é a mesma coisa do que o mundo de ações ela exige o engajamento de corretoras e alguns dealers são mais profissionais alguns uns assets que

vão ser mais profissionais e envolve a dinâmica de livros privados que são esses né Essa essa dinâmica de internalização eh que a Gente até pode falar depois que é um outro assunto mas eh em renda fixa isso é muito claro e aí que a gente quer chegar vai continuar investindo tem uma série de eh de de desenvolvimentos dentro dessa plataforma porque a minha grande aposta é que o mercado de crédito privado vai crescer muito eh quiçá a gente consegue até colocar na agenda a discussão da isenção de imposto de renda para os investidores estrangeiros seria

muito legal o investidor estrangeiro Também pudesse entrar nesse mercado para crescer a liquidez e eu acho que esse é um pouco da nossa da nossa agenda porque uma certeza que a gente tem é que o Brasil ele é um país de taxa de juros reais mais elevadas do que eh os países desenvolvidos então é natural que os investidores mantenham uma parcela Bem Maior em renda fixa então é importante que a gente tem um mercado de renda fixa forte sem dúvida eh e uma curiosidade que eu tenho Gilson Eh você até comentou da questão do Japão

né que o Brasil poderia cair bem mas se você pudesse comentar aí para quem tá assistindo a gente o que o que que significa um circuit Breaker Por que que ele existe né Eu lembro quando eu fui visitar a bolsa na última visita que eu fiz que que tem uma pessoa né que ela que ele é responsável por que ele tem o botão vermelho ali né E aí parece que até brincam com com ele né que que ele trabalha uma vez a cada 10 anos né que Coitado né normalmente é alguém bem Sênior na área

de negociação porque a gente monitora né Hoje os mercados não são né não não tem mais pregão físico eletrônico perto de né hoje a gente tem entre 10 e 15 milhões de negócios todos os dias nem daria para ser uhum presencial Como já foi né tanto que o nosso pregão lá hoje virou meio que um espaço de eventos uma arena e em cima um museu né para contar essa história o circuit Breaker Fernando ele é um Mecanismo que as bolsas criaram eh Há uns 20 anos atrás para ser o olha Eh os mercados estão fora

de controle ão em Pânico e é uma uma forma de você parar o mercado para que as pessoas lavem o rosto e pensem um pouco sobre o que tá acontecendo é tão simples quanto isso então o circuit Breaker como o nome diz é uma interrupção na negociação por um tempo definido ou para até evitar casos como 1987 algum Crash que tem algum motivo né enfim é veja você não Evita completamente Mas você dá um tempo para que as pessoas eh avaliem se aquilo ali tá racional ou se entrou num território de irracionalidade exato É e

normalmente e ele se mostra eficiente de que as pessoas ao parar e ficar ali entre 30 minutos e 1 hora refletindo sobre o que tá na tela As pessoas olham e também dá tempo dos investidores reagirem e falar puxa eu nem sabia que tá o mercado tava nesse preço que você não consegue né Nem todo mundo tá Acompanhando tudo então ele é um mecanismo de interrupção e de mercado para avaliação lavagem de rosto e aí você retoma o trade a gente teve caso de quase dois né dois circuit Breakers um na sequência outro no mesmo

dia e em 2020 não não chegou lá mas chegou ali a tocar nove 90 e voltou eh e seria um um recorde ruim né de ter dois circuito pras no mesmo dia com quedas subsequentes eh e ainda bem que a gente deixou isso para trás eu não lembro Agora a estatística se a gente já teve na história desde que a gente implementou aqui na na no Brasil agora não sei a ordem de grandeza entre 15 e 18 eh vezes que a gente teve que implementar o circuit Breaker e é um mecanismo de proteção no final

das contas de mercado para que todo mundo avalie se estamos no território da irracionalidade ou não perfeito é e e a bolsa existe justamente para isso né leilão de abertura leilão de fechamento Para você ter o price Discovery né o descobrir qual é o preço correto para aquele ativo naquele momento é a bolsa se preocupa muito com isso seja na abertura no fechamento de ter mecanismos de que todo mundo enquanto não tá tão bem informado faça essa descoberta de preço e você comece no lugar certo certo né então eh todo dia no início do mercado

você tem um leilão sim porque eu posso achar que é o preço correto dado que o que aconteceu de noite era 12 Você Pode achar que é 13 Mas aí tem um vendedor a 12 E1 E aí o mercado vai se ajustando a você vai vendo onde estão os compradores e vendedores e você não deixa essa assimetria do tipo Puxa mas eu comprei a 13 e o mercado abriu a 12 então você faz um leilão de vamos chamar assim de alinhamento para você é quase como uma largada dos concorrentes aqui do dessa corrida que é

o mercado você coloca todo mundo ó Então vamos largar todo mundo daqui esse parece ser o preço Correto aí larga daqui e aí deixa o mercado eh se orientar então a bola se preocupa muito com isso e é a melhor forma de proteção aos investidores né É porque a turma mais jovem eh principalmente que opera cripto fala muito da negociação 24 por7 né que a é muito melhor porque eu posso operar no fim de semana etc mas você tem esses problemas da falta de liquidez operar num momento que você tem um book é com poucas

ordens você impactar muito o Preço né Se for operar no horário então como é que vocês pensam essa questão de horário horário de negociação é excelente que você trouxe isso que eu ia puxar Justamente esse gancho Acho que primeiro há essa um daqueles eh Eu mencionei o tema de competição Esse é outra ah mercados 24x 7 são melhores uhum há dúvidas há muita discussão se isso é é o ideal porque você não necessariamente tem e agentes interessados naquele produto produto 24 Por7 sim então a verdade é que você tem Deslizes e oscilações de preço muito

grandes eh em períodos que você não tem e todos os eh investidores daquele ativo né Eh operando e você acaba prejudicando alguns investidores que podem ficar eh em Pânico ou que não saibam o que tá acontecendo e normalmente a liquidez fora dos horários de pico ela é muito pequena então a oscilação é muito grande Então essa é uma grande discussão de Mercado dito isso a gente vai a gente quer fazer agora e estamos discutindo com os reguladores e com as corretoras eh um aumento uma ampliação dos horários de negociação E aí não é ainda para

um caminho 24 por5 nem 24 por7 mas a gente tem dois movimentos que a gente gostaria de fazer ah entre o final desse ano e e o ano de 2025 O primeiro é a experiência de abrir o mercado entre mais ou menos ali 6:30 ou 7 horas da noite e 10 porque aqui há um movimento forte de varejo Operando em bolsas de cripto eu nem deveria chamar bolsas né plataformas de cripto porque não tem nada de bolsa totalmente desregulamentado então a gente quer fazer a abertura eh dos contratos de derivativos começando com o mini Ibovespa

e com o futuro de Bitcoin abertura de mercados entre provavelmente vai ser entre 6:30 ou 6:4 5:10 da noite e a gente quer antecipar a abertura então a gente quer eventualmente ver Quais contratos ao invés de abrir as 10 da manhã deveriam Abrir às 7 ou 8 da manhã então são dois movimentos que a gente tá eh em vias de eh consolidar a visão eh e implementar no ano que vem por que que eu digo consolidar a visão porque sempre que a B3 vai implementar um produto E a gente tem muitos segmentos de clientes Alguns

são muito favoráveis Alguns são muito desfavoráveis então assim imag os operador das corretoras Não ficam muito felizes o cliente final adora algumas corretoras felizes algumas tristes alguns sonais felizes outros tristes alguns já estão preparados para operar fora do mercado outros tristes alguns back offic felizes outros tristes não conseguiremos eh agradar a todos e a gente vai estar sempre ali a B3 um pouco recebendo algumas pedradas o que eu não acho nem ruim porque significa que é parte dessa discussão com o mercado de evolução mas esse eh para estes Contratos que Eu mencionei para o final

do dia parece que é uma experiência válida e para abertura e do mercado antecipada me parece que é muito válido e mais se a gente errar voltamos atrás né que a gente tá né indo a gente precisa testar eh e e a gente tem que dar alternativa pro investidor porque senão ele sem alternativa ele vai pro lugar errado sim então é isso que a gente também tem que se preocupar a gente não pode simplesmente lavar as Mãos falar assim ah não não tem se vira não é não é bom o investidor quer operar naquele horário

a gente tem que ter alternativa para ele sim perfeito legal a agenda isd tá ganhando bastante tração no Brasil a própria B3 Já possui alguns índices de sustentabilidade eh qual é o próximo passo dessa agenda na B3 Gilson a gente é um grande indutor dessa agenda isd já há bastante tempo é a gente costuma dizer que a gente tem sempre dois chapéus né o chapéu de Empresa aberta que tem que dar exemplo e o papel de induzir o mercado e a gente também fala que eh pra gente não deveria ser isd deveria ser gdsi né

porque tudo começa na governança e a B3 tem essa pegada de governança desde sempre um dos eh produtos vamos chamar assim eh mais relevantes no mercado de capitais brasileiros com relação à governança é o novo mercado Então as empresas que que é o novo mercado né data lá de 2000 2001 eh criado na antiga Bovespa eram regras mais rigorosas que as empresas deveriam cumprir mais rigorosas do que a regulação através de um contrato privado onde as empresas e a bolsa assinam e a empresa se compromete a algumas regras e tratamentos a minoritários isso é governança

na veia isso foi muito importante para pro investidor estrangeiro vir ao Brasil e ter a confiança de que empresas e que regras iam ser aplicadas em determinadas situações Então tudo começou l em defesa Dos minoritários defesa dos minoritários em tratamento em transparência de publicação então e a gente vai evoluindo eh e a gente sempre tem rodadas de evolução a gente tá inclusive agora em uma dessas rodadas Ah E aí são temas que as próprias empresas nos provocam e ou os investidores E aí estamos falando de Baté ó clack de bônus assuntos que estão na agenda

e e e veja a B3 não tem que ser dona da verdade não a B3 ela é o simplesmente o o o grande articulador da Discussão escutar os dois lados escutar os investidores sejam eles né o segmento que pertencerem e escutar os emissores então governança é o início dessa jornada e obviamente passa depois por toda a agenda ambiental e e agenda de sustentabilidade né do do do do do e que é o ambiental ou e para os paulistas né Bernard nós somos cariocas e o e o s eh do Social e da sustentabilidade que que

é amplo quer dizer o social fala desde Diversidade até é o que você falou toda uma agenda de índices toda uma agenda ah de produto ah de enfim tem tem muita coisa que e vai embarcada eh em eh divulgação de propósito né O que que você tá pensando no Social da sua empresa que que você tá revertendo pra sociedade não é só a diversidade que também é outro ponto né de você promover diversidade em conselhos em então a gente tá lançando índices né Eh dentro dessa agenda a gente tem o índice novo Chamado I diversa

a gente revisou agora o ico2 que é um índice de carbono Eh toda uma promoção da agenda do índice de do e que foi o primeiro índice de sustentabilidade e da compania uma promoção maior para que a gente tenha etfs desses produtos né na verdade a gente cria o índice para que tenha investidor eh então e uma jornada de de revisão de governança indução de mercado Então passa por educar as companhias Então acho que isso tudo compõe essa Grande agenda isd e na minha visão só para para finalizar eu acho que o isd ele no

tempo vai sumir ele vai ele vai ser intrínseco aos negócios da companhia a gente não vai falar especificamente do isd o isd vai estar embarcado no negócio Veja a empresa vai precisar ter governança então o G vai migrando para transparência de tudo de publicação de ah tratamento de minoritários de regras o s vai lá uma parte pro social uma parte pra diversidade tudo que tá Embarcado a empresa que não tiver transparência nas suas emissões climáticas o tratamento correto de resíduos eh o investidor vai vai eh lacrar né falando na linguagem mais moderna que essas companhias

então o isg ele acho que é um movimento que começou para trazer isso eh para vamos chamar assim pro pro a tona né pra discussão né pro headline né pra Manchete para que todo mundo embarcasse nisso e agora eu já vejo eh isso bem mais fluido e acho Que a tendência é isso ter eh cada está cada vez mais embarcado no dia dia a dia das companhas mercado de crédito carbono é algo que faz sentido a gente tem Fernando eh vários dos mercados que a gente tem uma perspectiva de crescimento A B3 resolveu fazer investimentos

através de um fundo de Venture capital proprietário né a gente chama de L4 venture que é um fundo administrado por dois gestores que a gente contratou Pedro meduda e o Tiago Eles tocam vamos Assim um investimento proprietário da B3 em negócios que a gente acha que vão ter representatividade no tempo mas que ainda não ganharam tração desculpa de fazer essa introdução mas carbono a gente fez um investimento numa Plata forma ah eh eh de eh eh de eh transparência de negociação e Eu mencionei a L4 principalmente para um outro mercado desculpa mas que tá relacionado

com isso que é o mercado de energia né seja de Energia limpa Então esse é um outro mercado que a gente fez um investimento via L4 na n5 x que é uma uma futura bolsa de energia e que também é um mercado que eh conversa com com o mercado de carbono eh para a gente poder ter negociação de contrato de energia então eh acho que são essas as as dinâmicas o mercado de carbono acho que tem o Brasil tem um uma um potencial de se posicionar enormemente a gente precisa ter eh na Minha visão é

fundamental que você tenha uma regulação para isso eh é óbvio que os mercados voluntários eles estão crescendo mas eu não vejo eh é o crescimento eh tão robusto quanto se a gente tiver uma regulamentação por isso a importância da discussão atual no Congresso de você efetivamente estipular metas né sou muito favorável a isso né metas é sempre a melhor forma eh de você atingir o esses objetivos Então eu acho que a gente vai ter essa essa dinâmica Eh nos próximos anos bastante estimulada e aí Tomara que a gente tenha um mercado de carbono eh relevante

e com o protagonismo que o Brasil pode ter nisso hoje ainda tá tímido a gente ainda vê praticamente iniciativas de balcão a gente tem um investimento nessa x que Eu mencionei que é uma plataforma de carbono Mas ainda tem um potencial muito grande pela frente sem dúvida Gilson a gente passou a régua aqui nas nas perguntas sobre o negócio eh queria Fazer algumas perguntas agora mais enfim do do lado pessoal inspiracional mas começando se você tivesse que dar um conselho para quem tá começando a carreira ou que tá na faculdade né que tá olhando pro

mercado de trabalho quer quer se tornar um líder enfim qual que o conselho que você daria para quem tá nessa pros seus filhos né que tá nessa fase olhando pra frente cara nada na vida vem fácil rale trabalhe duro eu acho que é eu acho que essa E essa geração eh nova às vezes quer pular etapas e e conquistar as coisas muito rápido uhum eh então a dica que eu dou é é assim rale muito Trabalhe muito a carreira é uma maratona uhum e não pule de galho em galho porque e a vida é feita

de experiências e experiências vêm através de você fazer um ciclo completo num lugar numa empresa ou num num projeto então Eh eu costumo dizer sempre que a gente aprende muito mais com os erros do que Com os acertos Então se você for vivendo experiências muito curtas onde só tem um acerto você não ganha as cicatrizes necessárias sim para você ser uma pessoa experiente mas o que tem que est por trás é garra vontade eh meter a cara trabalhar Eu acho que eu conheço muito sortudo que trabalha muito então não acho que a sorte vem e

você vai ser agraciado se você trabalhar a sorte vem se você não trabalhar a sorte não vem você não consegue prever o futuro mas Você consegue se preparar exato tá lá ah a coisa aconteceu pô o cara ralou se preparou esteve disponível Trabalhou até tarde e estudou questionou foi entrão né se mostrou disponível ah aí a coisa aconteceu para ele pô foi sorte ele merece ele ralou Então acho que isso tem que tá na agenda de todo mundo de todos os jovens Sem dúvida Então vai tá valor e como é que é a tua rotina

Como seou como é que teu estilo de gestão com seus com suas equipes enfim cara rotina é uma Loucura né a agenda é eu brinco né Sempre do tipo quando as pessoas falam pô deve ser super legal você fala ah ótimo jogo bo todo mundo vem dar notícia boa fala assim Poxa vai mais cedo paraa casa não temos problemas não né todo mundo vem trazer cheg pepino os pepinos né as dificuldades os né as as coisas conflituosas que você tem que decidir Mas eu sou um cara muito disciplinado Então acho que uma das coisas que

todo senhor precisa ser é muito disciplinado Então acordo muito cedo eh faço meu exercício de manhã vou pr pra companhia e normalmente depois de fazer exercício a gente tem aqui em São Paulo dois escritórios né no centro de São Paulo na verdade três prédios no centro de São Paulo e a gente tem um escritório aqui na Faria Lima Então eu me divido entre esses esses escritórios então também tô no trânsito às vezes de vez em quando eh e assim eu costumo dizer que uma coisa que eu sempre me Sou muito Disciplinado de colocar na minha

agenda é atividade comercial é visitar cliente Inclusive é o meu maior estímulo quando eu tô triste eu falo assim cara vou botar muita visita na minha agenda porque é muito bacana você visitar cliente eu venho visita porque vocês tem vários tipos de clientes os vários segmentos é eu comecei minha carreira no trading é até curioso isso eu comecei no trading e depois eu migrei pra área comercial e até quase pedid demissão Falei pô asas áreas comercial né trading É muito mais sexy né os Traders os caras ganham dinheiro glamoroso e aí um chefe que eu

tive lá no sítio o Braga falava assim para mim Gilson mas você tem você tá perdendo uma visão que assim o mercado brasileiro ISS estô falando final dos anos 90 início tá em transformação a gente veja um ciclo de inflação vai se sofisticar muito vai ter derivativo no Brasil é o momento de você fazer a mudança pra área comercial e foi Muito legal isso eh E qual é o bacana na área comercial você aprende muito você visita clientes de todos os setores e e e os caras estão disponíveis para você perguntar eh seja do cara

que faz avião a o cara que faz margarina ou proteína então assim você visita fábrica você aprende você tá tentando obviamente vender seu produto financeiro mas tem muita inteligência muito conhecimento então Eh e os segmentos de clientes você falou bem né quer dizer A3 Isso foi uma Das grandes coisas que quando eu cheguei a gente eh trabalhou muito hoje quem são os clientes da B3 a gente trabalha sete segmentos de clientes então eh eh que é que tem demandas muito diferentes Então você tem bancos que são vamos chamar assim o cliente eh tradicional até que

né muitos dos que são fundadores de um da da da da das tesourarias né eram eram os grandes usuários né Principalmente da BMF Você tem o byside que é toda a indústria de asset Management que é é Enorme eh no Brasil você tem as corretoras que são os intermediários e são eram os acionistas da B3 durante muito tempo eh você tem os emissores quer dizer as empresas né Eh Ou a estruturas que tão fazendo emissões né seja eh de listagem de ações de de fundos você tem eh os que a gente chama os serviços qualificados

Então você tem os administradores custodiantes que utilizam da estrutura eh da compania Você tem o hft que é um acrônimo que a Gente usa para High Frequency trading ou ptg que é proprietary trading groups que são grandes formadores de mercado que são responsáveis por mais ou menos 30 35% da liquidez de todos os contratos Esse cara é o único cliente que é elástico a preço então ele tem um tema de tarifação muito forte porque esse cara ele é altamente tecnológico opera em baixíssima latência e precisa do incentivo de preço porque ele tá tentando capturar diferença

entre bid Offer e dá muita liquidez muito importante pro mercado para dar essa essa liquidez para todas as bolsas do mundo e os maiores hfts estão aqui no Brasil estão em todas as bolsas os mesmos isso é muito relevante para você eh e eles são muito técnicos e exigem um nível de serviço muito elevado de tecnologia muito elevado e por último a gente tem um segmento que não é um segmento que a gente atende diretamente que é a pessoa física ele não chega a Pessoa física não chega na B3 e diretamente Mas cada vez mais

exige da B3 informações temas educação financeira então todos esses são clientes então eu adoro visitar todos promover eh enfim entender e eh Acho que até dentro da minha agenda Gostaria de visitar mais gostaria de ter até mais tempo para para isso dado que a gente é uma empresa aberta tem conselho tem comitê então tem toda uma agenda e interna da companhia Que a gente segue é isso essa é a minha minha rotina sai tarde do escritório eh Enfim acho que é que é isso boa e por último a gente nem combinou aqui antes mas tem

alguma recomendação de de livro pra gente de perguntar livro e também um filme ou série que você tem visto aí no em streaming que que vale a pena cara nos últimos tempos um assunto eh que eu tô lendo muito eh É sobre o conflito no Oriente Médio eu tenho interesse no tema falou gosta de livros de história né Gosto de livros de história eh interessante né acho que é um sinal de que a gente vai ficando mais mais velho né Eu sempre eh eu lembro isso até falo pro meu filho assim olha ele gosta de

História o que é ótimo eu falava assim eu não gostava de história eu gostava de matemática e tal enfim mas eh eu tenho me interessado cada vez mais por conflito conflito no Oriente Médio tenho lido muito sobre o assunto até para para me educar eh então eu li Recentemente tem vários livros mas um eu vou assim um que é simples fácil de ler chama meu vizinho palestino que eu acho que fala um pouco da visão de um ah de um cidadão de Israel né israelense falando sobre a guerra o conflito é um livro simples assim

dá para bom para se educar entender o que acontece na região eh uma série que eu gostava assim gosto até mas é não tem muito é fda que também fala sobre conflito ali da na na na faixa de gás ali na Cis Jordânia qual Era o outro que você falou um um um filme né um filme ou série ah filme é eu acho que eu prefiro essa série é é Série A gente vê tanta coisa de série né que é cada hora você você esbarra em uma mas eu vou ficar com falda e meu vizinho

palestino que mantenho no mesmo no mesmo assunto OB Gilson muito obrigado pelo seu tempo pela foi uma aula a gente falou de muitos assuntos aqui mas a gente ainda podia falar de vários outros vários temas aqui para abordar Eu Costumo dizer que a a B13 é um parque de diversões de assuntos né Tem muita coisa tem bastante coisa mas foi um prazer super Obrigado aqui pelo pelo carinho e espero que tenha valido a pena aí para todo mundo que chegou até aqui e assistiu toda a nossa conversa portas estão abertas aí para voltar mais vezes

obrigado grande prazer ob obgado Obrigado a todos vocês como eu sempre lembro vocês deem like nesse vídeo curtam comentem e também envie Pras suas listas para quem quiser saber mais sobre a B3 e lembrar vocês que a gente tem aí um pipeline bem robusto já já estamos aí no episódio 20 e Temos vários outros ceos vindo aí nas próximas semanas Lembrando que a cada 15 dias a gente tem um episódio novo e é isso Até a próxima obrigada tchau tchau ah [Música]