il mercato obbligazionario è un mercato da 133. 000 miliardi di dollari ed è uno dei mercati finanziari più grandi al mondo e forse uno dei più determinanti in assoluto per l'economia di ogni paese ed è stato anche storicamente uno degli indicatori macroeconomici che ha anticipato le recessioni economiche con la migliore accuratezza il suo impatto su Economia e Finanza è tale che non possiamo lasciarlo fuori da questo percorso di macroeconomia che stiamo portando gratuitamente qui su YouTube dove vi spiego le basi dell'analisi fondamentale e della macro economia relativa ai mercati finanziari in modo che ad esempio invece che subire la volatilità dei rilasci di news e dati macroeconomici con queste Spike che poi ti prendono lo stoploss o che per fortuna Ti vanno a target Ecco invece che subire queste cose essere consapevoli di cosa sta succedendo a livello macro e eventualmente sfruttare questa volatilità a tuo vantaggio e il prossimo 29 settembre domenica facciamo una live gratuita dove andiamo ancora più nel Deep di questa roba e Vi presentiamo quello che sarà l'ultimo bootcamp della nostra Accademia morfeus Comunque dopo aver capito le basi della macroeconomia le basi del mercato valuta dei cambi il forex e del mercato azionario oggi parliamo del mercato obbligazionario Cosa sono le obbligazioni Come funziona il Rating delle obbligazioni Cosa sono i titoli di Stato che scadenze hanno Che ruolo giocano nei mercati finanziari e come la curva dei rendimenti delle obbligazioni ha nella storia un track record abbastanza impressionante in quanto ha anticipato l'arrivo di una recessione con un'accuratezza che rasenta al 100% ma partiamo dalle basi prima di cominciare visto che sai che Sà una bomba lascia like dai partiamo un attimo capendo in primis cos'è un'obbligazione un'obbligazione È un titolo di debito immaginatevi lo come un foglio di carta che tu comprando è come se prestassi soldi a qualcuno per esempio un'obbligazione o un titolo di Stato quindi un titolo del debito pubblico italiano per esempio che in inglese si dice Bond da per esempio €100. 000 è come se tu acquistando questo Bond da €100.
000 presti €100. 000 allo Stato italiano che promette di ripagarti o si obbliga obbligazione si obbliga a ripagarti entro una certa scadenza per esempio 7 anni pagando in più un interesse che può essere pagato in cedole quindi per esempio ogni 6 mesi ti viene riconosciuto il 5% di interesse annuale ma ci sono obbligazioni o Bond che possono essere anche private per esempio emesse da aziende quindi l'azienda emette l'obbligazione in questo pezzo di carta e tu acquisti questo pezzo di carta che ti dà titolo a farti restituire questo debito dell'azienda In quel caso si parla di Corporate Bond mentre in caso di titoli di Stato per esempio i titoli di Stato italiani piuttosto che quelli statunitensi sono anche i cosiddetti Buoni del Tesoro o treasury bonds come il BTP italiano il bot italiano Il Bund tedesco ma funzionano tutti più o meno allo stesso modo ogni obbligazione tendenzialmente ha un emittente Quindi chi ha emesso il Bondo che come abbiamo capito può essere uno stato un'azienda un privato il valore nominale o anche il cosiddetto par Value cioè quanti soldi ti vengono restituiti alla scadenza il tasso di interesse e la scadenza quindi per farci un po' di lessico possiamo chiamare questo par Value questo l'interesse in inglese si dice yield la scadenza si dice expiration poi per esempio questo Bond dal valore di 100. 000 di valore nominale può avere un valore di mercato quindi un prezzo a cui tu lo paghi effettivamente di magari 97.
000 Quindi tutta al volta puoi comprare un Bond da 97. 000 comprandolo non necessariamente dallo stato quindi si dice di prima emissione nel mercato primario ma lo compri nei mercati finanziari quindi nel mercato secondario ha magari offerto magari un prezzo più basso Quindi oltre al 5% di interesse che sarebbe il rendimento o il guadagno l'interesse C'hai anche questi 3. 000 in più una volta che ti ritornano i 100.
000 perché l'hai pagato di meno Quindi se vogliamo qui l'interesse aumenta in realtà facciamo finta all' 88% facendo finta per esempio che questo è a un anno perché poi coi 7 anni c'è interesse composto ma per esempio in un anno sarebbe un totale dell' 88% perché hai il 5% che sono 5000 più il 3% che sono 3000 Quindi se calcoliamo i 5000 di interesse più i 3. 000 di Plus Valenza io alla scadenza dell'obbligazione mi trovo con 105. 000 e ho guadagnato un totale di 8.
000 quindi chiaramente più il prezzo dell'obbligazione il prezzo di mercato il valore di mercato dell'obbligazione è più basso rispetto al par Value più il rendimento totale finale dell'obbligazione si alza se per esempio l'avessimo comprato a 96 Avremmo guadagnato oltre al 5% 4. 000 una volta che ci restituivano i 100. 000 quindi avrei guadagnato un totale di 6 quindi mi avrebbero restituito un totale di 106 e il mio guadagno sarebbe stato di 9.
000 Quindi come si abbassa il prezzo dell'obbligazione il rendimento tendenzialmente si alza questo Anche perché se i prezzi delle obbligazioni nei mercati finanziari scendono è perché la gente non ne vuole tanti di questi bond e quindi il mercato per acquistarli richiede dei rendimenti più alti quindi c'è proprio una vera e propria relazione inversa tra tra il prezzo delle obbligazioni e il rendimento delle obbligazioni proprio per questo meccanismo poi tutte le obbligazioni hanno un cosiddetto Rating creditizio dove le cosiddette Agenzie di Rating danno una sorta di punteggio a questa obbligazione in base all'emittente e a quanto diciamo è solvibile l'emittente cioè se lo Stato Italiano è in grado e ha un buono storico nel pagare quel debito nei tempi prestabiliti e pagandolo tutto e i Rating partendo dal più basso Partono dalla D che tendenzialmente vuol dire in corso di default cioè che l'emittente non sta ripagando l'obbligazione nei termini o nei tempi prestabiliti poi c'è la dopp C mano a mano si va su La Tripla C poi in realtà Ogni agenzia di Rating ha delle sigle leggermente diverse queste per esempio sono le stesse per Fitch e standard and purs che sono le più famose assieme a moodis moodis leggermente diverse poi hai le B Le dopp B tutti questi sono se vogliamo i cosiddetti Junk bonds che sono bonds con un Rating abbastanza basso considerate abbastanza rischiose da investirci questi possono essere magari stti che magari hanno un rapporto tra debito e PIL molto alto che fanno fatica a pagare i titoli di Stato oppure aziende che vengono valutate come rischiose che non sono tanto solvibili questi sono considerati speculativi detti in senso dispregiativo Junk Che vuol dire spazzatura che di contro proprio perché non sono tanto appetibili agli investitori gli investitori per comprare questi e per esporsi al rischio di non essere pagati indietro vogliono un rendimento più alto poi andando su si va dalla tripla B alla a la doppia a e la tripla a che è invece la categoria degli investment grade bonds che tendenzialmente hanno rendimenti più bassi quindi pagano un interesse più basso Però sono valutati come più sicuri dalle Agenzie di Rating per esempio i titoli di stato della maggior parte delle grandi economie mondiali per esempio gli Stati Uniti sono investment grade bonds e sono tra la doppia a e la tripl a queste sono le obbligazioni non a caso questo disegnino Ve l'ho fatto proprio sul grafico dei Bond a 2 anni vedete Us government bonds quindi già sappiamo che sono le obbligazioni del governo americano a 2 anni quindi Years e come vedete è un prezzo molto min reverting come vedete qua al centro abbiamo il 100 che è il nostro par Value di ogni obbligazione e talvolta I prezzi vanno su talvolta I prezzi vanno giù quindi comprando questi Bond a questi livelli qui per esempio a 99 li stiamo acquistando sotto al valore nominale qua sopra invece li staremo comprando al di sopra del valore nominale quindi tendenzialmente se sono disposto a pagarlo di più di quello che poi mi viene restituito vuol dire che al netto del rischio e del rendimento è un prezzo che tutto sommato mi va bene pagare quindi su Trading View per cercare i Bond potete fare Us e poi inserire la scadenza quindi per esempio 07 Ok sono i Bond a 7 anni invece Ok che come vedete hanno una struttura abbastanza simile a livello di Price Action o Us 30 ci viene fuori Dow Jones prima ma in realtà sono i Bond a 30 anni quindi ci sono tante scadenze dei Bond abbiamo Bond anche a 3 mesi 03m o a 6 mesi o a un anno o a 2 anni a 3 anni a 5 anni a 7 anni a 10 a 20 e a 30 Queste sono le più comuni Queste sono definite Le brevi scadenze Queste sono diciamo le medie scadenze E queste sono le lunghe scadenze Poi abbiamo anche gli etf sono degli etf sui Bond che tracciano in generale il valore di mercato dei Bond Per esempio questo è l'etf diciamo delle medie scadenze quindi ifef è l'etf dei Bond tra i 7 e i 10 anni Se prendo per esempio Us 07 mi vengono fuori i bonda 7 anni come abbiamo visto prima se metto una Y giusto dopo che sta per yield quindi rendimento e clicco vedo invece l'andamento del rendimento quindi dei tassi di interesse che vengono pagati da questi Bond che attualmente si trovano al 3,6% circa e se ci metto sopra ief e inverto il grafico vediamo come effettivamente questa correlazione inversa che c'è tra rendimenti e Bond è molto evidente facciamo l'esempio con anche i government bonds a 20 anni ad esempio questo è l'andamento dei rendimenti dei Bond a 20 anni se io con Alt i lo inverto e ci metto sopra TLT che invece è l'etf dell'andamento dei prezzi di mercato dei Bond da 20 anni vediamo come sono praticamente uguali questo dimostrazione della correlazione inversa quasi perfetta che c'è tra bond e i loro rendimenti ora come vedete I rendimenti dei Bond vanno su vanno giù in modo quasi ciclico E infatti se ci mettiamo sopra i Fed funds rates cioè i tassi di interesse della Fed vediamo come tendono a seguire in modo molto preciso l'andamento dei tassi di interesse questo perché i tassi di interesse influenzano in modo abbastanza diretto I rendimenti dei titoli di Stato perché anche I rendimenti dei titoli di Stato sono a loro volta un tasso di interesse Quindi se vogliamo le obbligazioni ci danno già un indizio su quello che il mercato si aspetta farà la Federal reserve coi tassi di interesse per esempio vediamo che nel 2004 quando c'è stato questo ciclo di rialzi dei tassi di interesse in realtà il rialzo era già partito Ben prima da I rendimenti e quando c'è stata la pausa e poi il calo anche qui il calo era già stato anticipato ed era già visibile nei Bond Questa pausa è stata scontata già in anticipo dai Bond come anche poi la successiva discesa che comincia qui nei bond e comincia Qui molto dopo nei tassi di interesse e anche qui Dopo anni di tassi di interesse praticamente a zero già da qualche anno i Bond Avevano cominciato a scontare che i tassi di interesse poi sarebbero saliti e i tassi di interesse tendenzialmente salgono e scendono anche sulla base dell'inflazione quindi in un certo senso anche le aspettative sull'inflazione si riflettono nel prezzo dei Bond anche qui I rendimenti dei Bond hanno cominciato a scontare che la Fed avrebbe abbassato i tassi Ben prima si parla di quasi un anno prima o per esempio anche qui quasi un anno prima quando l'inflazione ha cominciato a salire i Bond avevano già cominciato a scontare che prima o poi la Fed avrebbe dovuto alzare i tassi Infatti poi li ha alzati ad oggi invece ci troviamo nella situazione dove i Bond Hanno già cominciato a scontare diversi ribassi che sono già stati annunciati dalla Fed Ben prima che la Fed poi effettivamente abbassi i tassi di interesse Quindi se vogliamo i Bond possono essere un leading indicator e ci possono dare in modo molto accurato le aspettative del mercato su sull'economia perché al contrario di magari mercati come l'azionario che risentono molto di più del sentiment e quindi i soldi e i capitali che ci sono nel mercato azionario sono lì per rimanere nel lungo termine sulla base della fiducia degli investitori negli earnings che faranno le aziende o nella crescita che avranno le aziende i Bond invece hanno un ruolo diverso Alla fine i Bond sono semplicemente soldi che sto mettendo tra virgolette in pausa prestanda in avanti quindi rispettano perfettamente le aspettative che il mercato ha sullo stato di salute dell'economia di un paese in questo caso dell'economia americana tra 3 mesi 2 anni 7 anni 10 anni 20 anni 30 anni non per niente Esiste un indicatore chiamato la curva dei rendimenti basato proprio sui rendimenti delle obbligazioni che ha un track record quasi perfetto di predire le recessioni andiamo a capire come funziona in una situazione economica normale ipotizzando che qui abbiamo il rendimento e qui abbiamo la scadenza quindi magari Qui abbiamo 2 3 4 e 5% di rendimento quindi è il tasso di interesse Se vogliamo e Qui invece abbiamo le scadenze quindi per esempio 3 mesi un anno 2 anni 5 anni 10 anni 20 anni e 30 anni in una situazione economica normale Se io decido di tenere i miei soldi fermi per solo 3 mesi non mi aspetterò un Chissà che grande rendimento perché non mi sto compromettendo per chissà quanto tempo Se invece devo tenerli fermi per 30 anni Beh tendenzialmente tenerli Fermi 30 anni Voglio un rendimento più alto quindi magari mettiamo Qua cinque quindi in una situazione normale la linea la curva dei rendimenti fa qualcosa del genere Cioè gli investitori per le brevi scadenze sono disposte ad accettare rendimenti bassi per le medie scadenze dei rendimenti medi per le scadenze lunghe invece vogliono dei rendimenti più alti ma per esempio in una situazione economica di difficoltà o per esempio in una situazione dove la Banca Centrale ha alzato molto i tassi di interesse i tassi a breve termine sono molto più alti perché per le aspettative magari un po' preoccupate sull'economia voglio nel breve termine un rendimento più alto perché magari nei prossimi anni mi aspetto che ci possa essere essere un po' di crisi o una fase di contrazione economica e quindi nel breve termine voglio rendimenti più alti ma tutto sommato penso che nel lungo termine bene o male le cose si sistemeranno quindi non voglio per forza rendimenti più alti quindi la paura e il timore del mercato e degli investitori del mercato delle obbligazioni porta I rendimenti delle scadenze più brevi ad alzarsi e quindi la curva a invertirsi quindi in questo caso parliamo di curva invertita un altro modo di visualizzare questa cosa invece che con una curva con tutte le scadenze quindi dove abbiamo ogni scadenza così quindi abbiamo poi i puntini Da unire Quindi è una curva Possiamo anche decidere di prendere una scadenza breve e una scadenza lunga e vedere la differenza tra il rendimento di una e il rendimento dell'altra se per esempio qui abbiamo detto che il rendimento è 5 e qui il rendimento è du il rendimento sarà positivo di + 3 Se invece ci troviamo in una situazione dove le scadenze più brevi rendono di più di quelle lunghe qui avremo 5 qui magari avremo 3 e quindi il risultato il differenziale sarà - 2 quindi i differenziali tra scadenze lunghe e scadenze brevi sono un altro modo di vedere se la curva è invertita facciamo proprio un esempio ci prendiamo Us 30y che sono I rendimenti dei 30 anni e facciamo meno clicchiamo meno Us 02y e ci prendiamo la scadenza breve quindi 2 anni ci mettiamo come linea lo zero o possiamo andare ancora più estremi e prenderci i 30 anni meno i 3 mesi ci prendiamo anche qui la linea dello zero e vediamo che questa curva è andata sotto lo zero Quindi vuol dire che i tre mesi rendevano di più dei 30 anni nell'89 nel 2000 nel 2007 nel 2019 e adesso nel 2023 e guarda un po' proprio in queste situazioni erano pochi mesi prima che si verificasse una recessione In particolare quando la curva non solo inverte ma comincia a 2001 la recessione dovuta alla grande crisi finanziaria del 2008 la recessione dovuta alla pandemia del coronavirus Nel 2020 e potenzialmente una recessione nei prossimi anni però In ognuna di queste istanze non è il fatto che I rendimenti fossero Bassi a causare la recessione c'è stato una coincidenza di tassi di interesse alti e di eventi scatenanti per esempio nel 1990 c'è stato un forte shock nel prezzo del petrolio che ha causato un aumento molto forte dell'inflazione e una conseguente recessione nel 2000 invece c'è stato lo scoppio di una bolla speculativa sulle cosiddette aziende.
