Olá bom dia amigos e amigas aqui do canal dica de hoje hoje sábado dia que a gente fala um pouco mais sobre macroeconomia e como é de se esperar todo o início de ano a gente tenta colocar um pouquinho do cenário que a gente imagina pro próximo ano né Às vezes a gente vai Acertar Às vezes a gente vai errar mas a gente tenta colocar isso afinal uma vez eu tive um professor na faculdade que era até um professor de estatística Ele disse que as projeções Normalmente eles é elas erram mas ter alguma projeção para você ter algum caminho e depois ir corrigindo a rota é melhor do que não ter nenhuma então eu sigo muito essa linha não estou preocupado de antemão se eu vou acertar ou errar mas eu tô mais preocupado em ter um caminho para seguir aí à medida que o ano for passando a gente consegue ir fazendo esses ajustes de Rota Enfim gente vamos aproveitar e falar um pouquinho mais sobre isso Além disso para embasar toda a minha opinião vou mostrar alguns dados aqui do relatório de inflação do Banco Central E logo depois da vinheta como vocês já sabem a gente começa curtam o vídeo se inscrevam no canal e comentem lá embaixo o que que vocês acham que vai ser esse ano de 2025 pra bolsa brasileira bom eu quero aproveitar antes para dar um recado para vocês que é o seguinte eu tô gravando esse vídeo com os 15 ou 20 dias de antecedência Porque eu peguei o final do ano início do ano para viajar junto com a família então eu vou est falando baseado no cenário ali do dia 18 19 de dezembro mais ou menos tá então pode ser que uma ou outra coisa que eu tenha falado tenha mudado ou tenha enfim modificado alguma coisa mas eu não acredito que vai ser algo algo tão relevante assim a ponto do vídeo se tornar obsoleto em tão pouco tempo tá então esse é o primeiro ponto que eu quero aproveitar e falar aqui para vocês vamos aproveitar aqui e falar um pouquinho do contexto macroeconômico global e também vale a pena a gente falar um pouquinho do cenário 2024 cenário 2024 Eu fiz um vídeo parecido com esse em que a gente colocava o ano de 2024 como muito promissor né a gente chegou até a calcular que a bolsa poderia bater 150. 000 160. 000 pontos mercado também tava animado com a bolsa a bolsa inclusive chegou a bater teto histórico vale sempre lembrar isso então a gente chegou no all-time High mas não chegou naquele 150.
000 160. 000 pontos o racional de 2024 era que a taxa de juro continuaria caindo tanto no Brasil como no mundo começaria a cair também e o Brasil com situação mais controlada ele conseguiria fazer com que essas taxas de juros caíssem fazendo a economia girar algumas coisas aconteceram por exemplo o mundo começou a cair a taxa de juros o Brasil também teve uma queda por um tempo a gente teve uma inflação que se descontrolou no final mas ficou um pouquinho mais controlado ao longo do tempo a gente não teve choques inflacionários embora o mercado esteja com medo disso para 2025 e então a gente percebeu que o ano não foi como a gente Imaginava mas também não foi totalmente diferente de qualquer forma no ano passado mesmo em Abril ou Maio eu fiz um outro vídeo mostrando que aquele cenário econômico tinha mudado e que o ideal era que você fosse mais conservador nas compras dos teus ativos tá quando a gente passa para 2025 a gente vai ver que o cenário externo ele continua com alguns problemas e o cenário Interno tem aí Alguns riscos que são importantes dentre eles a inflação de serviços o iato do produto por incrível que pareça às vezes quando você tem um crescimento da economia acima do que era o esperado a gente acaba tendo um iato de produto e esse iato de produto acaba levando a inflação ou às vezes a mostrar que o Brasil não tem a infraestrutura necessária Como foi o o caso do episódio do apagão ali em São Paulo em agosto por exemplo outro risco que a gente tem aí para esse ano de 2025 é esse câmbio mais apreciado que acaba trazendo uma inflação maior de alimentos e talvez ali na parte de Aço também na construção civil automóveis e tudo mais tá então a gente tem esses riscos para 2025 e os dois gatilhos que eu imagino para 2025 a gente vai falar mais no final Enquanto isso a gente pode mostrar aqui o relatório do Banco Central aqui de inflação então eu vou pegar aqui uns 10 tópicos que eu separei tá o primeiro deles fala sobre a parte do cenário externo quando a gente olha aqui a inflação dos países avançados né lá no mercado externo a gente percebe que todos eles tiveram uma alta muito forte da inflação até ali meados de 2022 e depois a gente tem uma queda daqu é claro que um ou outro já tá começando a ter uma inflexão para cima assim como aconteceu no Brasil né é como a Holanda por exemplo mas a gente vê que na maioria dos casos aqui a gente continua tendo uma inflação para baixo o banco central ainda chega a citar que nesse momento Essa queda que parecia mais suave começa a ter alguns problemas então é um ponto para ser analisado aqui ao longo do tempo tá outra coisa que é interessante da gente ver é o crescimento do PIB crescimento do PIB Global segue forte Embora tenha tido aqui uma pequena queda em relação ao início do ano boa parte dessa queda puxada por Estados Unidos e China como a gente consegue ver aqui mesmo assim um crescimento global de 3% não dá para se desprezar não dá para dizer que é uma taxa de crescimento ruim aí eu passo aqui pra página 12 que a gente começa a falar sobre os países emergentes tá E aí com relação aos países emergentes Eu acho que o grande objetivo do Banco Central nesse momento quando ele sobe a taxa de juro no Brasil é evitar que o Brasil Vire à Turquia como vocês podem ver aqui embaixo ó na Turquia Aqui tá escrito direita por quê Porque a taxa de inflação da Turquia ela é tão alta que ela tá aqui na direita e além disso eles citam aqui que os dados da Argentina não estão disponíveis então a as taxas da Turquia são essas do lado direito quer dizer a Turquia tá aqui em laranja com uma taxa de 50% E chegou a 75% por exemplo então você vê que é uma taxa completamente diferente da de outros países né enquanto isso outros países aqui a gente vê essa taxa subindo caindo também igual os emergente igual os avançados mas a gente percebe já aqui ó a Índia subindo um pouco aqui o o a inflação o próprio Brasil subindo a inflação aqui a gente já tem o peru trazendo um pouquinho de inflação para cima então esses aqui são Pontos importantes a gente já começa a ver alguns países emergentes que estão tendo os problemas similares ao do Brasil e nesse gráfico do lado direito aqui de expectativas da inflação a gente consegue ver que a maioria dos dados correntes aqui ó tem o mesmo problema do Brasil ó aqui aqui aqui aqui é não é nem a maioria porque esse final aqui tá mais para baixo mas muitos desses países aqui tão exatamente igual ao Brasil como ou acima do intervalo da meta de inflação ou acima da expectativa quer dizer ão imaginando que ao longo de 2025 vai ter uma queda ou uma volta pra expectativa aqui a maioria deles volta paraa expectativa e esses aqui do final que são os países lá da Ásia principalmente ó a gente tem aqui China Indonésia Malásia Filipinas Tailândia e Coreia você vê que na Ásia a gente tem uma inflação menor aqui dentre os países emergentes tá então a gente tem esse cenário externo primeiro a gente tem países que a inflação tava convergindo paraa meta e uma inflação que começa a trazer alguns impactos então da mesma forma que a gente tá vendo isso No Brasil a gente vê em alguns países no mundo a Ásia Talvez seja uma exceção que continua com taxas de inflação mais baixos aí a gente passa pro cenário doméstico Passando pro cenário doméstico aqui a gente tem nas páginas 16 e 17 aqui alguma coisa que vai ajudar a gente a entender um pouco do que a gente imagina pro próximo ano a gente consegue perceber aqui um pouquinho inho do que seria esse ato do produto a gente vê que aqui em 2019 antes da pandemia o PIB brasileiro ele tinha uma expectativa de crescimento mais ou menos de acordo com essa linha pontilhada ali que tá aparecendo aqui e a gente percebe que ele tá crescendo mais rápido do que isso Inclusive essa aqui é a taxa média de crescimento trimestral e a taxa média de crescimento dos últimos 3 anos está aqui em cima né normalmente um crescimento da economia acima da expectativa é bem-vindo só que em um país que a gente tá com a inflação mais alta pode acabar sendo um problema paraas pessoas tá E aí o que que a gente consegue perceber a gente consegue perceber se taxa de juros por exemplo é algo que vai segurar ou não a inflação e a gente vai perceber ao longo desse relatório que sim né e ao contrário do que se propaga na mídia né a gente percebe aqui que o valor agregado bruto menos cíclico é que tem puxado mais o PIB para cima tá enquanto mais cíclico tá aqui puxando para baixo então o que que é o menos cíclico o menos cíclico acaba sendo aqueles que não tem tanta variação assim ou seja são aqueles que acabam sendo puxados aqui pelo consumo das fam famí consumo das famílias que acabou crescendo muito aqui então a gente tem o PIB nesse patamar aqui e o consumo das famílias que é em torno de 60 61 62% do PIB crescendo acima do PIB Então se em 2009 esse número era abaixo agora aqui em 2024 Esse número é acima né Isso é muito fruto dos benefícios de prestação continuada mas também é fruto de um crescimento do salário que existe aí no eh para população né o a massa salarial cresceu e eu não tô tirando isso da minha cabeça tá eu tô tirando isso desse próprio relatório aqui que a gente consegue ver aqui na página 21 né o rendimento médio real do trabalho e real significa acima da inflação a gente percebe que desde 2021 vem sofrendo uma alta aqui interessante Então esse rendimento médio real do trabalho faz com que o trabalhador ele possa de um lado eh apostar mais em bets eh ter mais vícios Mas por outro lado também consumir mais em lojas e etc e que acabam trazendo alguma inflação também tá Inclusive a gente também vai falar um pouco sobre inflação de serviços inflação de serviços que é um ponto importante E a gente teve um crescimento muito forte inflação de serviços ali em passagens aéreas e Viagens internacional também tá a gente ainda tem aqui outros dados de renda né a renda Nacional disponível bruta das famílias aí aqui sim em números nominais a gente vê esse crescimento e uma variação aqui interanual ó de mais de 5% ao longo da do do período aqui então a gente vê essa massa efetiva do trabalho indo a valores bastante alto chegando aqui a r 550 bilhões deais e aí a gente passa pra concessão de crédito né concessão de crédito eu acho que o mais importante da gente perceber é o seguinte e aqui tá muito antenado com os meus investimentos em bancos tá Eu particularmente tenho feito muito investimento em banco tenho aumentado muito a participação do setor financeiro nas carteiras recomendadas porque eu acredito que eles vão acabar conseguindo ganhar e puxar pelo menos uma parte do lucro ao longo do ano de 2025 por quê Porque se por um lado o Brasil virar e conseguir continuar crescendo a economia os bancos com o crédito e com menor inadimplência eles voam se porventura o Brasil extrapolar pro lado ruim o juro subir a 16 17 18% Como já tem ali alguma precificação dos títulos no mercado de títulos né de de juros se isso acontecer a gente tem pelo menos um spread bancário então acredito que os bancos eles vão acabar ganhando ou no volume ou ali na margem de alguma forma e a gente consegue perceber isso aqui nesse nesses dois gráficos né a gente vê que a taxa de juro do crédito Livre começa a crescer aqui ó ela começa a inflexion para cima e assim como a taxa de juro aqui da celic também e a do suap DI tá então essa taxa de juros Aqui começa a crescer e aí eu acredito que isso pode trazer algum ganho para bancos então setor financeiro para mim talvez seja a melhor pedida para o ano de 2025 eh embora a gente tem aqui um pouco de concessão de crédito já inflexion para baixo tá é mais do que natural que com um risco de aumento de NAD implen os bancos fiquem mais retraídos mas isso acontecendo eles vão acabar ganhando na margem e não no volume bom Passando pro próximo ponto aqui eh a gente pode falar um pouco do que aflige o mercado hoje e o que aflige o mercado hoje é o cenário fiscal e aqui talvez seja o principal gatilho de alta que existe para o ano de 2025 tá eu acredito que é muito possível que o resultado fiscal brasileiro venha melhor do que está se especulando tá Eu particularmente eh não acredito que esse governo vai mudar a forma que ele que ele governa mas as expectativas elas estão ficando tão negativas que é muito possível que aab entregando um resultado que seja melhor do que as expectativas em uma escala de ótimo até péssimo a gente pode estar esperando hoje que o mercado espera algo péssimo no cenário fiscal e o governo pode entregar alguma coisa ruim e como ele entrega uma coisa ruim a expectativa é o péssimo a gente acaba tendo uma melhora do que era esperado e o mercado ele vive de expectativas né então o que a gente tem aqui é o seguinte a gente tem que isso aqui são Dados tá o governo Central teve um déficit primário de 66 bilhões e no acumulado 57 bilhões aqui em 2022 foi um superavit de 158 bilhões a gente percebe aqui que já é um número melhor do que era em 2023 tá então esse número que já é melhor do que em 2023 tende a ficar melhor ainda porque o governo ele tá percebendo que o dólar tá subindo a inflação tá andando para cima e isso vai tirar voto desse próprio governo nas eleições de 2026 então ele vai ter que apertar os cintos vai ter que pelo menos alguma coisa tentar fazer para que esse cenário fiscal aqui Não se perca ao longo do tempo como a gente pode ver aqui nos últimos bimestres todos a gente tem uma linha aqui fora da Meta mas a gente já vê que nos no último aqui a gente já tem uma melhora aqui desse cenário fiscal então mês de outubro já teve um superavit primário interessante e a gente acredita que talvez o governo não bata a meta desse ano do arcabouço fiscal mas que ele chegue próximo tá inclusive o questionário aqui que é colocado pros analistas também acredita que o primário aqui ó apuração da Meta vai chegar em 20 28 bilhões deais Lembrando que dentro da Meta o primário exclui algumas despesas como por exemplo precatórios tá então a gente pode ver aqui que o primário do governo Central é 62 bilhões mas o governo bateria a meta com menos 28 bilhões Lembrando que a meta desse ano seria um déficit zero com tolerância de men 025 para cima ou para baixo que dá esses 28 bilhões aí imaginando um pibe de 11 11,2 trilhões de reais para esse ano tá E aí para 2025 é que eu acho um número muito ruim o resultado primário aqui de apuração da Meta do mercado hoje tá em 50 bilhões para baixo e eu acredito que esse número melhore porque a gente tá tendo uma votação para redução de gastos e a gente vai ter algum aumento de arrecadação uma vez que a gente tá tendo um crescimento do PIB bastante grande que vai acabar sendo jogado pra frente e além disso a gente já deve ter um aumento de salário mínimo não tão alto Quanto quanto o governo colocava antes então na minha visão esse resultado primário que o mercado tá colocando como 50 bilhões deve vir um número melhor né então eu acho que esse é um gatilho importante pra gente olhar pro ano que vem e aí a gente entra no segundo ponto né Qual é o segundo ponto é Projeção de dívida né e isso a gente falou há duas semanas atrás bastante a gente fez um vídeo inteiro sobre essa questão de projeção de dívida a gente mostrou que pelo relatório do boletim Focus não tinha é cenário de queda dessa dívida então sem cenário de queda da dívida a gente acaba tendo um problema porque os juros são sempre para cima se você não vai cair nunca a dívida para você rolar a dívida sempre vai ter que ser uma dívida mais cara do que a anterior né E esse cenário aqui ele é mostrado um pouco nesse gráfico aqui embora nesse gráfico aqui lá para 2030 Você já tem alguma expectativa de inflexão Só que essa inflexão aqui em 90% do PIB não vou falar tanto de dívida pública hoje embora seja Talvez o assunto mais relevante junto com o resultado primário porque eu fiz um vídeo inteiro sobre isso a duas semanas atrás tá E aí passando aí da Projeção de dívida aí sim a gente passa para o outro ponto que é muito importante que é a inflação de serviço né E aí eu aproveito para falar não apenas da inflação de serviços mas também da inflação de commodi que acaba sendo muito impactada pelo câmbio né então a gente consegue ver aqui que de 2021 até 2024 a inflação de commodities no Brasil ó ela subiu esse patamar aqui em dólar mas subiu esse patamar todo aqui em Reais por quê Porque teve essa depreciação aqui do real aqui a gente percebe que a variação nos preços das commodities tirando o estanho e o trigo e o níquel e o cobre a gente vê que todas outras acabaram crescendo aqui né todas as energéticas subiram a maioria das agrícolas e as metálicas é que tiveram algumas aqui que não acabaram subindo ao longo desse período aqui então isso trouxe inflações aqui para o produtor mas mas eu quero focar aqui na inflação de serviços né então aqui alimentos subindo bastante inclusive inflação de alimentos aqui anualizados já passando de 5% inflação de preços administrados é o que tem segurado um pouquinho o IPCA ainda mais próximo ali do teto da meta e aí a gente consegue passar aqui paraa inflação de serviços que é o grande problema a gente consegue ver aqui que a inflação de serviço no trimestre chegou em 1,35 no acumulado de 12 meses 5,7 são 6,8 em novembro anualizado então a gente percebe aqui que a inflação de serviços está puxando para cima e serviço é consumo de família e consumo de família você acaba reduzindo ela com juros Inclusive tem um gráfico aqui muito interessante na página 48 desse relatório aqui que mostra exatamente a resposta ao choque de juros né Então a primeira delas é o seguinte um aumento de um ponto percentual no juros faz com que o juro no mercado aumente até 2% o8 trimestres depois se ele for mantido dessa forma e o mercado tá esperando 3% de alta né 1% que já aconteceu na última reunião e mais dois um aumento de 1% dos juros faz com que a renda aqui ó caia em torno de 1% também Além disso um aumento de 1% de juros aqui faz com que tenha uma redução de consumo de bens duráveis em 3% e uma redução de consumo de bens duráveis em 5% depois de 8 trimestres Então se a gente tiver uma alta né de juros de 3% saindo de 11,25 para 14 25 a gente tem aqui uma perda esperada de 15% de bens duráveis isso se não tiver nenhuma alta de juros posterior ao 1425 então isso explica muito a queda da do do setor por exemplo de construção civil Apesar dele estarem entregando ótimos resultados isso explica por exemplo a queda de setor como automotivo e etc Apesar dele estarem entregando B resultados por quê Porque o mercado começa a precificar que esses setores podem ter quedas de 15 a 20% por exemplo em termos de receita e isso seria uma catástrofe lá embaixo né se a gente pegar aí uma queda de 15% mas isso oito trimestres depois né então seria uma expectativa para 2020 final de 2026 se o juros subirem a 14:25 e permanecerem em 14:25 ao longo de todo esse período tá E aí pra gente terminar aqui esse relatório que eu achei super interessante a gente tem as perspectivas para a inflação E aí eles fazem um estudo aqui que é muito interessante que são as projeções aqui condicionais né então mostrando aqui que o relatório de inflação de Setembro era essa linha azul relatório de inflação de dezembro é essa linha daqui e aí o que que eles fazem eles pegam as OS do boletim focos e colocam em uma tabela aqui embaixo né E aí a gente consegue perceber aqui o cenário do cupom mais com parâmetro do boletim focos E aí esse é um cenário de referência a gente vê que esse cenário de referência leva a inflação até o terceiro trimestre de 2025 A 5,1 então o Brasil vai ficar até 2025 acima do topo da Meta e o quarto trimestre Aí sim começando a cair para 4,5 né o IPCA livre aqui 5,5 quer dizer a taxa de juro que vai estar subindo até Março só vai causar impacto no quarto trimestre de 2025 então ainda vai ter um longo caminho para que a gente tenha uma queda real da inflação E mesmo quando a gente pega aqui o prazo mais longo 2027 a gente vê que a inflação mesmo assim ainda ainda não está na meta 3,2 por.
