[Música] bom dia você é bom dia a todos depois essa divertida palestra do guilherme e do jorge paulo a gente vai ter um bate papo com os gestores e antes vou conversar aqui um pouquinho com vocês sobre o xp pra gente a gente p nasceu a 18 anos atrás de uma idéia de competitiva que buscava mudar a relação do brasileiro com os investimentos e já há alguns anos Percebemos que grande cliente prove que vinha experimentando a nossa plataforma vimos então a oportunidade de ser um player que redefiniria a relação dos investidores com a categoria e
que ainda estava presa às tradições e códigos do passado decidimos então ter uma área 100% focada nesse grande cliente com a nossa estrutura de partnership a temos alguns dos melhores profissionais desse mercado profissionais altamente qualificados e Com anos de experiência em servir esse tipo de cliente e começamos um massivo investimento em tecnologia montamos áreas de planejamento patrimonial gestão de fundos exclusivos uma mesa exclusiva de treino em soluções de investimentos além da nossa área internacional com times em miami nova york genebra londres e em breve lisboa hoje somos mais de 130 profissionais da xp exclusivamente dedicados
ao segmento que conectados aos Assessores por todo o brasil garantem uma das maiores operações prévias com mais de 70 milhões de reais sob custódia no próprio da xp oferecemos o melhor dos dois mundos o dinamismo à independência o atendimento próximo como de um family office aliado a estrutura de uma grande instituição financeira com mais de 1.800 funcionários e robusta da área de análise e inteligência nos principais centros Financeiros do mundo nosso olhar para o cliente vai além da dimensão financeira na assegurando e além das suas expectativas a exclusividade da xp praia está garantida pela curadoria
de produtos pela excelência dos nossos profissionais pelos nossos conteúdos e por trás nossas experiências tudo isso dando significado e relevância cada interação respeitando a individualidade as preferências e os Interesses de cada cliente sempre com a independência ea imparcialidade que fazem parte da história da cultura e da vocação do grupo xp eu dediquei toda a minha vida profissional aos sertões pra ver banking e é por isso que eu tenho convicção de que construímos na xp a melhor estrutura praia do brasil afirmo sem medo de errar que seremos juntos com nosso estilo de assessores o maior tráfego
do brasil e muito pouco Tempo bem vindos ao mundo x pé tragédia [Música] acho que prove traz melhor dos dois mundos para os seus clientes traz a robustez de um grande prazer bem junto com as virtudes de um family office significa o atendimento próximo dos clientes próximos às suas famílias ao mesmo tempo usando algumas das principais lideranças do elfo média do mundo a nossa visão na área de praia é Trabalhar de forma conjunta com os assessores no brasil afora para conhecer a situação específica de cada um dos nossos cliente e trazendo soluções na gestão de
seus patrimônios hoje projeto da chupeta conta com mais de 50 profissionais distribuídos nos estados unidos e europa temos escritórios em miami nova iorque londres e genebra temos também parceria com os principais bancos internacionais porque traz Credibilidade e segurança para os ativos dos nossos clientes estamos trazendo vários já vantagens aos nossos clientes brasileiros o mais importante e independência os melhores investimentos os melhores produtos no mundo inteiro com o cliente está interessado em ásia europa e estados unidos pode vir investir conosco personalização uma palavra chave os serviços e os planos que a gente presta os meus clientes
aqui este Sporting o conceito de riqueza extrapola a questão do investimento que a família tem existem outras coisas que orbitam esse patrimônio que a família precisa prestar um pouco mais de atenção sob pena de colocar em risco muitas vezes um patrimônio adquirido ao longo de algumas gerações portanto um planejamento sucessório bem desenhado e executado alinhado obviamente com os objetivos da família além de estruturas patrimoniais eficientes do ponto de vista fiscal e Que protege o patrimônio do acesso indesejado faz toda a diferença a gente pensa em preservação e perpetuação desse patrimônio com as próximas gerações nosso
compromisso com a excelência nós temos uma equipe completa de análise que projeta risco e retorno para cada uma das modalidades de investimento com base disso montamos as melhores carteiras para cada investidor nós estamos próximos dos nossos clientes Participamos do seu dia a dia de forma acessível como economista-chefe meu papel é promover análises econômicas sólidas tecnicamente consistentes e abrangentes incluindo o cenário político somos muito agem sem traduzir todos os temas econômicos e as informações disponíveis no mercado as melhores soluções de investimento para nossos clientes aplica uma intensa dirigente curadoria atrás das melhores opções de renda fixa
e renda variável fundos e Também produtos alternativos eu conheço e xp dezoito anos depois de muito trabalho a gente vê o fruto dessa dessa empreitada a gente hoje uma das maiores empresas de investimentos no brasil com 260 milhões de ativos 1.4 milhão de clientes e o mais legal com a sensação de que só está começando e é por isso que você precisa conhecer colado praia da xp [Música] Agora a gente vai ter o nosso painel com alguns dos maiores gestores do país três amigos que estão aqui já vão entrar andré já kursk márcio apel evangelho
xavier [Música] [Música] quem senta aqui hoje aqui é bom dia onde atores antes mas nada muito obrigado aos 3 é uma coincidência que ele está usando o mesmo com a gente né Não foi programado né dito isso já tinham falado para um público tão grande nove mil pessoas aproximadamente achando que tem mais gente aqui que vai ter o maracanã é né não eu cantei nova quem filma china é meio parecido assim leão andré vou começar contínuo é uma pergunta direta no mercado financeiro um cenário que os ativos locais parecem relativamente bem precificados para uma Melhora
de cenário em que classe de ativos assimetrias para serem exploradas dentro do mercado brasileiro bom dia para todos basicamente eu acho que olhando para o passado depois do plano real nós tivemos acumulado uma taxa de retorno de 3,9 por cento analisada no cd isso fez com que as pessoas não tivessem que se preocupar em fazer investimentos mais arriscados que na verdade era um investimento com liberdade total baixo Risco e um retorno absurdamente alto então as coisas hoje mudaram e quem ficar no overnight não vai ter um retorno expressivo portanto é necessário você olhar alternativas seja
na renda variável se na renda fixa então que imagino que seja um leque de possibilidades que as pessoas vão ter eu vou falar de bolsa um pouco mais adiante mas é basicamente você tem crédito crédito privado Então você tem vários instrumentos de crédito privado que tem um rácio nos retornos é e devem ser incentivadas tem uma série de fontes sempre a de vendas incentivadas de crédito decred privados de vários tipos de crédito privado mais arriscado menos arriscados você tem prova deco você tem 20 à capital então você tem um leque grande de oportunidades e até
em títulos públicos porque veja bem Hoje o um time b está rendendo então vamos ver a entender um pouquinho mais longa 360 real se você acha a comparar isso com o que era algum tempo atrás 6 6 por cento parece pouco mas se você olhar o que aconteceu nos estados unidos nos últimos dez anos é a relação não se uma muito boa muito pois ficou muito porque porque há dez anos atrás o temps que é entender a americana rem dia 31 por cento de dez Anos e hoje ela rende 0 30 então ela caiu três
pontos percentuais em termos de rentabilidade aqui também nós temos três pontos percentuais claro que no brasil você tem problemas sérios ground andamento hoje é maior que era aquela época os problemas fiscais são maiores está-se pensando em uma direção mas é correta de corrigir esses problemas então acho que comparando com o que você tem no resto do mundo se pega na Alemanha o juro real é menos 2% ao ano em outros países até mais negativo então 36 por cento ao ano não é uma taxa de presente essa minha opinião você companhia se ao longo de dez
anos vai ter um retorno real de mais de 40% olhando para a bolsa eu vejo oportunidade muito interessante na bolsa a bolsa claro que ela já andou bastante é baseado na perspectiva de aprovação da reforma da previdência e outras reformas que com certeza irão mas quando você Olha pro pele da bolsa opera da bolsa tanto onde 12 meio parece extremamente alto ea bolsa ela tem uma composição bastante variada então você pega as commodities representam mais ou menos uns 30 por cento da bolsa e as commodities e aí incluo petrobras várias as empresas de aço suzano
celulose em geral elas têm é tão negócio não pele de 9 mais ou menos então o pl baixo é mais ou menos um desvio padrão abaixo do que foi historicamente união de pele dessas Empresas aí você tem um outro segmento que tem mais ou menos 20% no mercado que são as empresas que som é praticamente renda fixa que são ágil ele tem é que essas distribuidoras e geradoras de energia transmissoras shopping centers estão com uma tia mais ou menos em torno de 6% e uma tia razoável e não a tive muito mais conservadores quem quer
buscar uma coisa um pouco mais defensiva busca esse tipo de ativo e você tem o resto que são os Outros 50% são as empresas domésticos e essa estão com um pl de 14 meio talvez até um pouco mais eu diria que estão há 12 dias padrões acima da média histórica mas hoje em dia você olhar só para a pele não é uma forma correta porque os juros caíram tanto que você não pode como fazer comparações históricas e achar que você está fazendo uma decisão correta então que a gente vê a gente vê que no mercado
você tem uma forma de avaliar os preços Justos as empresas usam três variáveis como é o retorno sobre o capital o custo do dinheiro com os capital ea taxa de crescimento é o gordo moda né então o que nós temos hoje hoje nós estamos trabalhando com 11 meio de curso capital que se compõe 36 de juro 36 de inflação e 4 e 6 por cento de d é ética e disciplina né então com 11 6 por cento você tem hoje as empresas saíram de um Patamar de retorno de 14 15% estão em para 17 18
porque não vamos esquecer que apesar do brasil tem uma situação muito ruim em termos de crescimento as empresas que estão na bolsa as melhores empresas do brasil então essa se diferenciam bastante do resto do universo de empresas que nós temos então se você tem uma empresa de corretores e 7 8% e um curso capital de 11 6 por cento Você chega às seguintes conclusões usando essas variáveis você chega aqui o preço justo da bolsa hoje na nossa opinião seria entre 160 e 15.000 ponte tá certo então já andou bastante mas tem um caminho a seguir
e o outro ponto é que se você está usando uma taxa de desconto de 11 6 por cento significa que daqui a um ano em condições normais de temperatura e pressão essas ações teriam subido 11 6 por cento contra um juro de 6 e meio e Indo pra sempre meio 5 uma coisa desse tipo então como juro real é muito baixo acho que a bolsa é certamente uma viagem a alternativa mais interessante agora tem uma coisa que você tem que levar em consideração como quanto contém entrada de dinheiro na bolsa em 17 entraram us 20
bi na bolsa em 18 entraram os 27 na bolsa este ano já entraram 2425 então é praticamente dobrou a taxa de crescimento em relação Ao ano passado vamos dizer que depois da aprovação da previdência em vencer 20 e 50 e 35 no segundo semestre então teremos 60 mas não podemos esquecer que o governo está vendendo muito ação então se você for considerar o que o governo potencialmente pode vender nos próximos meses próximos 12 meses são os tons 100 bilhões de é de reais que é 55 da petrobras que 17 da vale jbs e suzano e
outras coisitas Mas né e tem a caixa econômica para vender também você tem empresas privadas no mercado com primários e secundários então se você não tiver um fluxo muito grande de dinheiro vindo pra bolsa principalmente trazendo os estrangeiros que nem tão não estão vindo para a bolsa no momento a partir de eleições foram desinvestir dores na bolsa do brasil você vai ter um problema de supply excessivo é no intervalo curto de tempo Então eu acho que isso é a única cautela que eu teria e principalmente olhando os papéis que têm esse supply gigante pra mim
por exemplo agora a caixa econômica acabou de vender 7 bilhões de reais petrobras a petrobras já deu uma cambalhota nada se via obedece logo em seguida com 55 bi e aí vai ter que esperar o cara vender pra você comprar de novo então tem que levar isso em consideração Agora um ponto que eu acho interessante é que hoje os prédio entre a taxa de retorno das empresas que o custo de capital está muito alto e que vai acontecer eu acho que ao longo do tempo esse curso o retorno sobre o capital vai cair que vai
ter mais competição imagino que os se você tiver uma abertura maior do brasil que é uma economia extremamente fechada você vai ter mais competição e os Cartórios vão cair você não pode imaginar que os bancos hoje no brasil tem hoje um retorno que eles têm com a taxa de juros caindo teria que ter e vai ter mais competição com empresas como a xp com a fintech que estão entrando estudo vai fazer com que a taxa de retorno caiu os bancos brasileiros negociam a 50% acima de sua boca e ela som é concorrente em um país
emergente então eu acho que tenha um grande oportunidade No mercado tem que ser cuidadoso em explorar essas oportunidades e é é um olhar também não só para a bolsa eu acho que uma carteira diversificada de qualquer investidor tem que conter ações e tem que conter renda fixa nas suas diversas formas e eventualmente um pouquinho pra ver deco de um pouquinho de captura são basicamente seria essa mesma posição agora só queria fazer minha última consideração hoje em dia é mais um fator que favorece A bolsa que historicamente os fundos tinham há dez anos atrás antes da
crise de 2008 torno de 22% dos ativos e nos fundos eram investidos em ações hoje em dia esse valor é 11 por cento se você voltasse não estou dizendo que vai voltar mas se você voltasse para o nível anterior você teria um fluxo potencial de 450 milhões de reais que poderiam vir pra moça então esse é mais um fator que pode ser que vem auxiliar agente ao longo do Tempo não de uma forma instantânea antes do próximo projeto mas querem comentar o bom ponto de forma geral eu concordo com o andré acho que a gente
a gente já vem dizendo recentemente que a bolsa tem um potencial de alta que os 115 achou que tinha comentado em 120 mil pontos é mais ou menos que a gente imagina que seja o valor a dúvida se você quer comprar um ativa 105 mil achando que ele vai a 120 com os riscos Embutidos com a volatilidade que a gente tem nesse tipo de mercado é não é uma zona de conforto suficiente quem faz isso há muito tempo sabe que se você corre esse tipo de risco de forma recorrente uma hora acontece alguma coisa que
faz com que o prejuízo seja muito maior que o lucro que você teve ao longo do caminho então acho que o grosso do retorno esse é o ponto o grosso do retorno da bolsa até esse momento aconteceu ela pode Continuar subindo pra frente pode a gente não está vendido mas é um caminho mais tortuoso mais difícil né e aí dando certo todas as coisas andando vai isso vai continuar subindo mas é um caminho muito mais lento do que a gente teve até agora então não há e o pior é que muitas vezes pessoas físicas compram
pelo retrovisor e você fala tem certeza que me falaram tem nove mil pessoas Mas acho que você perguntar pra as pessoas que estão em volta tudo comprado e é uma situação mais confortável você está comprado quando todo mundo à sua volta está comprado né você se sente participando mais uma euforia do que comprar um ativo especialmente largado que é quando você faz bons negócios é quando ninguém quer é hora de você faz um bom negócio não é o caso da bolsa brasileira ainda acha que o potencial de valorização Mas ela vai ser um caminho mais
difícil rogério tem uma pergunta para você o que você quer fazer um comentário já posso virar um pouco o tema dois minutos o primeiro agradecer a presença de todos dá bom dia é voltando ao painel antigo dizer que já me deram um sonho grande que a caber dentro deste colete nos próximos 60 dias então já me sinto bastante animado com a prova essa possibilidade talvez o o guilherme passa me ajudasse com a outra Maratona porque o s3 moll emy realmente não dá mas só eu sou uma questão é eu acho que a bolsa brasileira ela
vai ser impactadas e é muito positivamente pelo que eu chamo de manipulação de preços é dos ativos por parte dos principais bancos centrais globais né a gente provavelmente com essa desaceleração global que a gente tem visto a gente vai ver novamente a gente experimentando na europa níveis de juros mais baixos e um novo programa de Compra de títulos não é o famoso quantitative zen e nos estados unidos é muito provável que a gente caminha na mesma direção e eu chamo isso de uma manipulação do preço e é quando você manipula o preço didi é principalmente
na parte do dos bondes é isso tem um efeito sobre os outros ativos de risco de maneira importante então é eu vejo uma continuidade da apreciação dos ativos de riscos de forma global e tem um impacto Positivo sobre o brasil também é óbvio que o brasil tem suas especificidades né a gente tem uma agenda para ser tocada mas caminhando nem o discurso recente é do ministro paulo guedes aqui é bastante inspirador é a correção de discurso do presidente do banco central ontem também foi bastante é inspiradora assim critiquei na semana passada a postura do do
banco central e essa semana eles voltaram é com discurso totalmente diferente que eu estava vendo Da data ou preço ou eles desenharam para mim eu não tinha entendido assim mas de qualquer maneira eles foram a direção é corroborando as expectativas de mercado ou seja a perspectiva parece bastante positiva e se de fato custo do capital é baixar o acho que tem bastante retorno ainda para vir seja pelos efeitos do do lado externo seja pela agenda que a gente começa a encaminhar no lado interno então eu corrobora a visão do dos meus amigos Aqui eu vou
pegar um gancho rogério contigo eu tenho aqui o meu lado três grandes gestores globais né os três já opera o mundo há muito tempo mas você é o único que toma uma decisão de vida de se mudar e morar fora e hoje sempre mora em londres e acompanha a li os jornais londrinos a notícia o fluxo de notícias europeu através de uma maneira mais próxima com as oportunidades no mercado global e talvez eventualmente comentário breve esta Situação europeia pouquinho é por aí é bom começar pelo final é a situação na europa e e oque é
caótica assim a economia europeia está claramente em desaceleração a alemanha está as portas de uma recessão é e parece que a europa não aproveitou esses últimos anos onde você teve juros negativos né e um estímulo monetário da magnitude que foi feita na europa para corrigir terminal que o andré chama de um projeto Inacabado e eles já avançaram um pouco e agora a gente está pegando a ou o fim de ciclo sem que a europa tem avançado é nas suas reformas estruturais e com os instrumentos bastante limitados a gente teve a definição de cargos importantes recentemente
pra presidência da comissão europeia e para o banco central europeu nenhuma das 2h local ações me perna e parece que a gente vai ter grandes avanços transformacionais do que a gente viu até então na parte da comissão Europeia foi indicada uma pessoa ligada à américa que dificilmente né é vai permitir que a gente tem uma grande expansão fiscal que é dos poucos países dentro da europa que poderiam fazer e contribuir para melhorar a situação por lá eu acho difícil é caminhar nessa direção e não recebi por mais que ela agarra de seja uma pessoa espetacular
eu acho que ela se tornou isso político porque o fmi é um bicho político então Eu acho que votaram duas pessoas lá uma é pra não ir para impedir que a gente tenha uma deterioração do ponto de vista fiscal para controlar o fiscal e jogar todo o peso para o lado do sb e botar uma pessoa dentro do do banco central europeu que é política ou seja na minha na nossa visão lá nos peixes é vamos continuar do mesmo jeito que estávamos eu acho que os resultados né eles mostram claramente que eles não foram satisfatórios
nesses últimos anos Ou seja eu acho que é a eu comentei eu o andré recentemente essa parte que a europa tem caminhado cada vez mais na direção da economia japonesa então me preocupo assim olhar pra europa hoje e ver que é que essas últimas decisões para os pobres para os postos chaves não vão ser transformadores não você revolucionários muito menos evolutivos quando eu olho pro país onde eu vivo hoje é mais caótica ainda assim não Tenho a menor ideia tem uma idéia não tem ideia que o próximo primeiro ministro será o senhor boris johnson que
também é uma pessoa difícil disposta a não ter um dia eu com a europa que é de prejuízo de de implicações imprevisíveis sobre a economia do reino unido é ou seja é eu acho que eh eh ainda dentro dessa agenda do breque city a gente pode ver uma volatilidade incrível no preço de todos os ativos seja bolsa seja o paulista ou seja é os Bondes para se ter uma idéia o próprio banco central não sabe pra que direção se tiver o dia ele vai fazer você vai ter que dar o colapso da moeda se ele
vai ter que apertar a política monetária para tentar um coração expectativas de inflação ou citado que a economia vai colapsar e vai ter que afrouxar a política monetária eles não sabem ou seja eu não sei eles também não enfim é a mudança para a parte Internacional e aí vai um pouco aí dodô sonho também do do pessoal a gente tem a pretensão de ser o maior réptil fante do mundo essa é a nossa empresa é nosso desejo sei que vai demorar provavelmente não serei eu que vou estar à frente desse grupo porque é um projeto
de muito longo prazo mas a gente acha que o o trabalho que a gente faz no brasil é por detalhe com é olhando com muita atenção a parte de pesquisa Macroeconômica e microeconômica agente será capaz de no futuro replicar isso para as principais economias do mundo onde tem a liquidez que a gente consiga ter profundidade e uma vez que a gente faz o nosso dever de casa é corretamente e com muito com muita determinação a gente vai conseguir absorver essa essas oportunidades onde eles estiverem então é nós nos sentimos inferiorizados aí um globo rede infantil
no mundo hoje nós somos um globo rede infantil A gente não é um fundo brasileiro é operando no mercado internacional nós somos um globo a rede fante operando contra global health fãs então é óbvio que a gente vai ter que avançar muito trabalhar muito é hoje em dia temos cerca de 40 pessoas trabalhando conosco que já não são brasileiros é temos turcos temos húngaros temos poloneses temos italianos temos britânicos e americanos é espanhol e franceses ou seja a gente Tem a procura tem uma diversidade de de capital humano que nos ajude a entender cada país
que a gente acha que é é relevante e tentar ao longo do tempo não ter o brasil como a nossa principal estratégia mas como mais uma estratégia e nos outros e tentar ver as melhores oportunidades eu acho que isso vai ajudar tanto a nós nesse peixes como a todos vocês que são nossos investidores obrigado gente mas quem acompanha o seu portfólio e quem acompanha essas Palestras nas suas colocações sabe que você é muito antenado com as mudanças tecnológicas do mundo as possíveis discussões em diferentes setores eu querer comentar se um pouco sobre como você está
vendo o mundo desenvolvendo e como está influenciando o seu portfólio os seus investimentos nos últimos anos e teve mais uma fase importante do desenvolvimento tecnológico que foi a união do negócio Do smartphone com internet lembra o smartphone aparece aí em 2007 que o ano um ano do lançamento do do iphone isso gerou uma revolução importante um monte de mercado não pode dizer que a xp também é fruto dessa dessa possibilidade de interação da internet com o smartphone 11 1º uma primeira conseqüência obviamente um grande produtividade que muitas vezes não aparecem nas medidas do pib alguns
anos atrás muita gente se questionava da Perda de produtividade da economia americana estava tendo porque a gente estava empregando cada vez mais pessoas e o pib é não tinha o nível de crescimento que deveria ser esperado para um país que estava apresentando um ganho de produtividade um pedaço de osso é explicado porque as indústrias que apareciam as novas tecnologias não eram capturados na estatística do pib um exemplo aqui na platéia tem muita Gente que nem nunca vi uma enciclopédia na vida né antigamente existiam na chamada enciclopédia era um monte de livros é quando você faz
um trabalho de casa você pegava o livro o que que o que era aquele determinado tópico que você tinha tido dever de casa apareceu o wikipédia e hoje qualquer um seja qualquer aposta em 30 segundos para falar uma coisa se discorda aposto com você que é diferente entra lá a equipe Está lá a resposta então você ganhou qualidade de vida nesse ponto não ficou mais fácil você tem acesso à informação mas para medida do pib e possivelmente o pib diminuiu porque a enciclopédia deixou de faturar as pessoas que trabalhavam pra enciclopédia agora estão disponíveis para
outros setores da economia então você teve do ponto de vista de riqueza real um aumento de de produtividade Outro impacto o impacto deflacionário capitalista baseado no fato de que à medida que você tenha lucros dos proporcionais ao risco é bom entrar novos competidores e esse benefício vai passar para os consumidores finais eo a margem de lucro vai ser vai cair para a margem de lucro adequada para o nível de risco do negócio ea gente sabe que na verdade isso é mais complicado tem mais atrito do que do que o livro texto leva a crer Que
a tecnologia permitiu que a gente melhorar seus processos de competição seja pela comparação de preços de produtos seja por mudar totalmente a estrutura de mercado que pareciam impenetráveis vou dar um exemplo taxi taxi negócio de um determinado número de carros determinado pelas prefeituras com preço tabelado serviço mercado é impossível de entrar e você teve por causa da interação de novo na internet com o smartphone aparece um Bueiro em 2009 e já era uma revolução e há quanto tempo não tem reajuste táxi getax não pode querer mais a justiça não liguem já tem já é difícil
alguém pagar táxi hoje que só se tivessem reajuste então isso tem um impacto deflacionário é importante no caso da xp por exemplo que o mercado bancário até agora a história parece ótima para quem investe empresa certo você vai ter produtividade é maior e você tem uma Inflação baixa então isso para as empresas deveria ser de excelente o problema é que como a competição está ficando cada vez mais voraz as margens vem caindo e muitas indústrias que não são protegidos pelo negócio propriedade intelectual que gera uma barreira mais natural para novos entrantes as margens bem caindo
ao longo do tempo e indústrias que pareciam bem protegidos no passado então você tem uma taxa de desconto Menor se eu acho que é um pedaço do dedc efeito deflacionário junto com uma demografia mais lenta do mundo que vai fazer com que a taxa de juros seja mais baixo é no mundo todo e conseqüentemente uma postura dos bancos centrais mais lenientes que é correta para essa menor de moura mais lenta demografia e pressões inflacionários mas que erroneamente muitos investidores estão levando para significar múltiplos mais Altos de indústrias maduras que terão suas margens corrompidos então você
hoje tem empresas é o do mundo que são os tempos de produzem sabonetes emociona 30 vezes o lucro 27 vezes o que você tem hoje empresa de tecnologia oferecendo 20% eo s&p 500 empresas tecnologia que cresce em 2030 negociando com o múltiplo de 2022 então você tem inúmeras arbitragens que você consegue fazer é no mercado internacional oriunda dessas mudanças Estruturais que a gente está passando para ter uma idéia da o avançado está nesse processo o número máximo de de aparelhos vendidos zona de bater em 2018 2019 a gente vai vender menos aparelhos celulares do que
a gente vendeu ano passado então é uma indústria basicamente maduro mercado de celulares está saturado e aprendido muito com o mercado ficar saturado as pressões as pressões de imagem ficam mais claras com mais agudas Isso é uma tendência que vai acontecer uma boa parte da das empresas no mundo poucas empresas realmente tem o seu valor em propriedade intelectual então é essa eventual expansão que é o que tem acontecido esse ano você pegar a esse ano você vai ver que a bolsa lá subiu apesar de ficar cada vez mais clara desaceleração global e as perspectivas de
lucro cada vez piores para frente totalmente fruto de uma expansão monetária A última vez que a gente fez isso o resultado final não foi dos melhores a tecnologia tem mudado muita coisa vão ter grandes ganhadores mas a gente está chegando no estado de de maturidade que vai começar a afetar as margens de várias indústrias de maneira significativa andré comentou aqui do do mercado financeiro brasileiro isso vale pra incontáveis indústrias andré vou pegar aqui esse gancho de tecnologia e mercado De arte médica me parece um mercado que não foi muito disputado ainda mercado que parece que
se opera de maneira parecida muito tempo pegar um pouco da sua experiência desde mesa proprietária anos atrás e até hoje com a sua gestora o que mudou de 30 40 anos atrás para hoje na forma que a gente faz a gestão de dinheiro no brasil e no mundo nem eu vou te contar uma história quando eu comecei a operar na bolsa como Funcionava o hotel era diretor do unibanco eu trabalhava no 6º andar que era área de banco de investimento e dali zen e no quarto andar a corretora e eu descia por operar desde enquanto
era corretor estava como era um negócio tinha uma moça chamada terezinha que ficar sentado na mesa de operações ela girar um telefone magneto ligava para a bolsa e ela tinha uma um papelzinho que tinha escrito 10 10 e 15 10 e 6 10 45 horas isso até fechar o Pregão ela ligava tinha um rapaz que ficava no posto ele passava por telefone com a ge.net as cotações e ela notava e passava os clientes contactava belgo mineira humanas mas outras empresas claro que a modificação foi dramática hoje em dia tem todo eletrônico é é até poucos
anos atrás você ficava no telefone com o headphone com o telefone no outro ouvido Passando horas própria bolsa de tudo que é jeito falando com corretoras internacionais para operar moeda para operá-la em renda fixa hoje em dia tudo eletrônico você não faz mais nada verbalmente ou é da xilogravura no âmbio né se comunicando com os corretores ou você simplesmente executa essas ordens individualmente então as mesas de operações era uma gritaria infernal hoje em dia é um silêncio quase sepulcral então é uma mudança tecnológica que nos Ajudou muito porque que antigamente não tínhamos uma vantagem competitiva
que nós temos hoje com a expansão dos meios de comunicação e de informação por exemplo rogério eu o márcio não conseguiriam operar o que lhes que nós operamos globalmente se a gente não tivesse o que a gente chama de um leva o playing field onde a gente pudesse ser competitiva por exemplo eu nunca quis entrar em um negócio onde eu não tivesse uma vantagem Competitiva então a expansão no mercado internacional foi acontecendo à medida que a gente tinha a capacidade de competir de igual para igual com um cara que está sentado em canelinha tem nova
york londres e hoje isso é perfeitamente possível nós na jgp nós fazemos mais operações macro e - micro porque no micro nós não achamos que nós temos é uma vantagem competitiva e eu não sei mais sobre a facebook ou sobre a google sobre a fé e arte circense do que um Cara que está sentado ali mas sobre macro acho que o perigo de igual para igual e com algumas vantagens então o que acontece por exemplo nossas empresas não precisa de um comitê para tomar a decisão a gente toma a decisão uma fração de segundos a
informação já está operando já está posicionando então isso foi uma mudança dramática que eu diria que hoje o que nós fazemos seria impossível de fazer se não tivesse tido essa evolução E claro que você tem coisas que atrapalham por exemplo hoje existe um excesso de informação então nós somos bombardeados diariamente é envia e mail via lomba do dia rotas dia what's up é é uma parafernalha de informações e é muito lixo eu me compara sísifo que na mitologia grega era obrigado a empurrar uma pedra morro acima e o castigo era que a pedra rolava no
final do dia No dia seguinte ele tinha que empurrar essa pedra morro acima e assim sucessivamente a mesma coisa com nosco eu acho que é a mesma coisa com o márcio com o rogério que a gente tem que ler uma quantidade impressionante de informação 99% e lixo mas se você não sabe qual é um por cento que vai servir então você tem que fazer aquela rotina diária de ler páginas o pai eu leio mais 400 para explodir Eu aprendi a ler rapidamente então eu leio uma basta quantidade de material é uma parte dela de lixo
e o que não é lixo se torna obsoleto no dia seguinte já tem novas informações novas fotos ocorrendo então é um trabalho que não é um trabalho precisam de uma obra de engenharia é um é uma coisa quase que artística que você tem que interpretar e pensar que os outros estão pensando não interessa só o que você acha que interessa é o que os outros acham para Você tomar a decisão e se posicionar então acho que tem esse contraste também que no passado era mais simples ou 30 anos atrás eu chegava o escritório ea gazeta
mercantil estava resolvido [Risadas] então isso nesse que acha que mudou rogério márcio que fazer porque vocês dois a personalidade dos dois diferentes ea personalidade de vocês claramente influenciou a forma que vocês montaram Seus próprios negócios são negócios que estruturalmente são bem diferentes então eu queria entender se o que dá personalidade de vocês e influenciou na forma que se construiu seu negócio a sua parte para a sociedade a sua empresa seu sonho talvez março começa a eu acho que cada gestor faz o que faz por causa dos vários anos de carreira em tempo teve outro dia
com um bom gestor de ações ele teve a passar entre as suas Operações com o mercado - líquido e conseqüentemente ele pode fazer - volume tive a sorte de crescer entre aspas no negócio de macro que por definição o negócio de maior volume é e foi um pouco sorte azar mesmo não é isso foi um acaso da vida que levou a gente pra trilhão determinado um determinado caminho é esse não dá para mudar a pior coisa é o contrário você ganhou dinheiro 20 anos fazendo de uma determinada maneira e tentar fazer Diferente é um risco
porque você não sabe como teria sido de 20 anos anteriores você tivesse operado maneira diferente sabe a maneira correta então o que eu sempre tento fazer é manter a maneira que eu fiz ao longo de todos os anos por sorte né é a gente faz um negócio de mercados líquidos a gente faz um negócio global você tem idéia 34 75% de todos e todos fundados são fora do brasil a gente na verdade é Pequeno no brasil né e um negócio de longo prazo isso é outra coisa muito importante se o caro para ativos ilíquidos e
faz de trade aí o volume que ele pode administrar aí mané mas ele faz ativos muito líquidos e olhando o horizonte mais longo a óbvia mente isso é permitir um volume maior e mais do que o volume maior à horizonte mais longo permite que você olhe para a tese estruturais e aí a gente tenta Fazer é ser capaz de mensurar o nível de ruído que se pode ter meio do caminho para as teses estruturais é se materializar então como a gente precisa de um de um livro equilibrado para poder sobreviver a maneira criativa que foi
estruturada foi a maneira que eu aprendi ao longo desses últimos 20 anos vamos tentar olhar o risco de uma maneira consolida nada é e tentar pegar posições que sejam equilibradas é uma uma com as outras Então eu tenho mais dificuldade de delegar um monte de risco para um monte de caxias por isso e eu sei que isso é o padrão em vários lugares porque eu preciso de um portfólio equilibrado como um todo eu não consigo se a gente tivesse o comércio ilegal começa a perder um pouco esse controle mas não tem uma receita ideal e
mais do que isso não é essa receita vou colocar de forma diferente a receita não é não é a maneira estruturada e até Alguns encontro o pessoal do mercado de 76 do cara tem um projeto de criar uma área de multimercado parabéns ele começa o negócio vem das pessoas ele não vem num dom business plan no desespero vem depois das pessoas não antes do negócio que a gente faz então acha é estruturada dessa maneira porque essa é a maneira com que eu estou acostumado a funcionária imagino que seja verdade para os outros gestores que A
maneira que eles ganharam dinheiro a vida inteira bom assim concordo totalmente com massa né acho que não existe fórmula mágica sim pro seu negócio no final você faz o seu negócio como você acredita que ele vai ter é o maior sucesso possível né então eu que trabalhei em banco praticamente a minha vida inteira então eu estruturar um negócio parecido com o que eu tinha que pôr eu achava que tinha dado o sucesso Então é eu brinco com massa assim que depois não me leve a mal mas é eu não sei que ele já estudou mas
eu não consigo preciso ter mais gente comigo para dividir porque assim eu não consigo olhar tudo ou andré também comentou as 400 páginas eu acho até que eu me arrisco a dizer que eu leio mais do que 400 páginas por dia e provavelmente eu não aproveitou nenhum por cento do que eu leio por quê é infelizmente o que a gente lê é uma Leitura que é feita pra venda então aquelas pessoas que estão escrevendo há maioria maior parte dos textos diariamente é para atender o que o cliente quer escutar e não o que vai acontecer
pode interromper lá posso ter um minuto de olho em um artigo seu mais recente álbum você é o único cara que lê a playboy com carinho aí pode ser procuro falar um pouco e eu eu entendo como a indústria de entretenimento é assim Entrou e indústria do seu site pra nós gestores para vocês as super importante mas pra nós eu acho indústria de entretenimento o cara tá escrevendo lá o que ele está vendo lá pra vender corretagem fim naquele dia mas que para eles é importante ele entende que não é importante porque no final se
todos acreditarem naquilo mercado em dar aquela direcção mas se não necessariamente é o que a gente acredita Mas acho que se eu ia fazer uma brincadeira contigo que você cuide se toma sua decisão de se tornar um gestor além da playboy eu fiz os cálculos e dilma têm mais ou menos 14 e 15 anos de idade quando é tão cara que realmente ver tudo inclusive leu a matéria da revista provocar uma realidade na realidade eu não tenho certeza se foi uma playboy playboy que é mais conhecida e aí pra não ter dúvida falam essa idéia
se foi ele ela não me Lembro mais qual era então mas é eu acho assim que é o o o chuchu que esse modelo quando você tem a a a gestão diversificada seja por ativo líquido com março tem mas também as cabeças diversificadas é importante porque às vezes por sim coisas acontecem na por exemplo possa ter um problema é de saúde você tem um problema é na família ou está acontecendo alguma coisa que você precisa é se ausentar Você precisa ter equipe lá é pronta france e um negócio independente se você tá lá ou não
então é eu acho o seguinte eu sou importante no meu negócio é porque teu no final nas creches eu tenho dois chapéus não tem um chapéu de empresário mas eu tenho um chapéu de gestor ea minha função na sp x é cuidar da parte de renda fixa então na partida fixa é a minha decisão é aquilo que vai acontecer é óbvio que eu debato com meus sócios Mas não existe vácuo de decisão na posição de que a tomada na taxa de juros globais nas creches quem toma sou eu a responsabilidade é minha e independente do
poder só se achem ele já tá debate mas é a decisão é minha assim como no câmbio é o bruno assim como nas ações é o léo assim como incomode seu é o ilan é como em crédito é o bpn ou seja é diversificado em cabeças e é e estratégias é o fato de a gente Trabalhar eu trabalho com essa turma ia mais de 20 anos né então alma os esta é característica das pessoas pensarem de maneira semelhante mas não obrigatoriamente então é assim eu acho que esse modelo para nós é funciona muito bem mas
é o que mais falou eu respeito muito o é o modelo dele e do andré e de outros porque ele funciona no final o ovo é só ver tá lá sai todo dia então é eu acho que não existe essa História de modelo correto é um modelo consistente que que é uma escola é correr pra você qual é aliado à sua cultura e e até hoje tem se provado correto isso inclusivamente se eu colocar uma outra errada do time para de funcionar ainda que tenha dado foi criado de uma determinada maneira perfeita recentemente o andré
o rogério se encontraram num uma discussão num evento é uma altitude é um pouco menor do que Esse nome a gente não pode falar e teve uma pergunta do evangelho para andré que repercurtiu eu queria aproveitar que agora a gente tá na frente de um público maior e de pedir o favor que você fizesse essa pergunta para andré porque eu acho que vale a pena olha pra fraca mas a resposta é muito boa então eu sugiro que vocês prestem atenção eu perguntei pra mim é o seguinte que sou capaz e com jorge paulo falou leão
De um dinossauro ao apavorado no mercado hoje em dia é com essa mudança de menor mal né que é juros negativos quantitative zen e agora uma exploração sobre novas formas de estimular as economias com o tal do mm t eu perguntei pro andré como é que ele como gestor ele encara é esse nível normal porque eu tenho muita dificuldade a primeira vez que eu vi na tela juros negativos na suíça eu tirei foto da tela pra ficar Para a posteridade falei ó ti houve juros negativos hoje em dia tem que tirar foto todo dia né
assim e que todos os lugares que tirar foto juro positivo ela tira foto jogo positivo talvez nunca mais vejo né então perguntei pro andré andré como é que você vê esse cenário dessa desde 1911 deste novo capitalismo dessa nova maneira de fazer política monetária e como é que isso te afeta nosso no seu dia-a-dia de investimentos bem o que é Essa semana você mencionou foi nomeada a nova presidente do banco central europeu que a christine lagarde quando eu vi isso fiquei muito preocupado porque porque já é a segunda pessoa que é nomeado para um banco
central importante que não é economista e sim a advogada o paulo o que o chairman do fed o advogado é a christine lagarde a advogada então à conclusão que eu cheguei aqui os bancos centrais estão se Afastando de barzinho da meta de inflação estão buscando a forma dele que vai fazer as dívidas impagáveis que existe no mundo estão colocando uma pessoa com esse dias político e que sempre deu moleza pra todo mundo que era cliente do fmi me dá impressão de que está em marcha justamente essa mudança dramática no comportamento dos bancos centrais e conseqüentemente
a diminuição da independência deles os bancos centrais Estão cada vez menos independentes você vê o próprio franco quando ataca o fed ele de uma certa forma mesmo que o pau diga que não está sendo influenciado está sendo influenciado sim e na verdade os bancos centrais desde que eles foram criados só correr atrás do mercado que o mercado sempre correu na frente deles concedeu hoje em dia o mercado ocorreu na frente estava certo é o banco central está errado e ele sempre criar inflação Então na verdade pra mim o milton friedman disse bota no piloto automático
vai ser melhor e talvez ele tivesse razão claro mudou muito desde que ele falou isso há 50 anos atrás mas a minha grande preocupação hoje é com esses juros negativos eu fui pensando assim com o alemão com suíte conservador ele vai aplicar um título público alemão de 10 anos estava rendendo -0 40 ao ano nominal significa Que em termos reais da grelha vendendo menos 2% ao ano é uma forma extremamente indolor de vocês procurar o patrimônio dele porque daqui a dez anos ele vai ter menos de 22 por cento do seu patrimônio em vez de
100% seu dinheiro tem 78 e você não sabe se a inflação está sendo medido corretamente a inflação dele pode ser maior do que a inflação que a medida é pra todo mundo então ele devagarzinho o trabalho que Ele teve ganhou aquele dinheiro com o suor e que muito esforço devagarzinho os governos estão tomando esse dinheiro dele então eu dei um passo atrás pensei sim mas por que tá acontecendo isso está acontecendo porque você infelizmente é um dos males que foi causado pela evolução da democracia universal que aconteceu na grécia antiga quem tomava a decisão eram
os donos de terra e os sábios os anciões não ansiosos Então eles já que eram os caras que tomavam as decisões daqueles congresso fazem hoje em dia com o aumento de liberdade é e aumento da universalização da democracia todo mundo vota o analfabeto vota todo mundo foi colocado nessa situação então na hora que você tem a democracia universal você tem os políticos que são os eleitos pelo povo e os políticos são pessoas que fazem promessas promessas vão custar dinheiro Então se esse dinheiro vai ser obtido como vai ser obtido através de tributos hoje em julgamento
então hoje nós chegamos no mundo não é só no brasil não no mundo a chegar num ponto onde as dívidas são enormes a tributação já estou silva ela faz com que as pessoas tenham menos incentivos a empreender que é imposto que ela e você tem ainda promessas não financeiros foram feitas em todos os Países do mundo inclusive nós agora estamos discutindo sobre o assunto dessas promessas impagáveis que a previdência nos estados unidos eles têm um problema seríssimo e previdência que o valor presente das dívidas que foi não financeiras no medicare e medicaid sou chique 85
vezes o patrimônio é uma coisa impensável né então isso aí vai ser resolvido o colega inadimplência das promessas ou com a été transferência do dos capitais de quem Tem pra quem não tem então de uma certa forma se torna uma morte lenta do capitalismo porque você está inibindo a livre iniciativa e você está criando uma situação de por exemplo eu e todos vocês estão aí pensando nos seus filhos seus netos é 100 bom pra gente tá bom mas pros nossos netos vai ficar muito ruim porque porque eles vão ter um universo de possibilidades bem diferentes
das nossas e talvez não sejam melhores então essa é a grande preocupação porque Eu vejo e que essas políticas todas de juros negativos que o ir primeiro que ela distorce a nossa forma de trabalhar eu por exemplo às vezes fico pasmo quando eu vejo certas coisas acontecerem e eu não consigo entender como é que esse negócio funciona a gente é que nem ver a criança crescer você vai ter um filho crescendo se nota no dia a dia quando você vê depois de três anos que está estudando estados unidos se ele aparecer como ele mudou Nós
também vamos devagarzinho sendo anestesiados e devagarzinho estou entrando na mesma toada e como nós somos adaptativo nós nos adaptamos às circunstâncias vão alterando a é juro zero legal vamos ver se fica mais negativo a gente ganha compra sorteia uma coisa então eu estou muito preocupado com isso e na verdade eu estou muito preocupado mesmo é quando vai ter a próxima recessão global à expansão americana que até este Momento é a mais longa dos últimos 150 anos 121 meses de expansão a última tinha 120 então nós estamos mais próximos de uma recessão do que mais longe
né eu não sei dizer quando é que vai ser eu sei que não estou no começo de uma expansão então o problema estão a pleno emprego nos estados unidos quase pleno emprego dentro das possibilidades da europa então eu fico pensando que vai ser Inventado quando realmente nós tivemos em recessão porque o objetivo dos bancos centrais é impedir a força que você tenha um ajuste na economia e isso é péssimo porque com juros negativos e mantém vivas as empresas que deveriam ter desaparecido pra vocês terem uma idéia no índice de pequenas e médias empresas rossi nos
estados unidos 36% das empresas não dão lucro e insta na lua entendeu então essas distorções fazem com que na na gestão todos nós Aqui temos que nos adaptar de uma forma sem traumática e mudado é como se tivesse passado da barreira dos sons controle funciona ao contrário entender basicamente é esse o sentimento eo no dia a dia nós temos que pensar quais são as consequências disso e como é que nós vamos defender nosso cliente que isso e última palavra é o que interessa como é que a gente vai ganhar dinheiro e ainda evitar os prejuízos
que certamente virão Para a grande proporção dos investidores ele permite que você pode repetir a frase que o a frase que os olhos falou pra você sobre a próxima crise quando ela chegar ganho máximo possível agora pra como você for perder sob algum só em esconder o seguinte que a gente quer ver com aquela parte de tecnologia tinha falado antes a parte perversa é tá democracia que está ficando cada vez mais forte também é consequência desse negócio da União na internet com o smartphone porque a mídia social tem um impacto enorme na maneira com que
a gente hoje forma opinião como a experiência mais moderna democracia aparece depois da inglaterra que era para coibir os gaúchos do rei os nobres que pagavam impostos que não coibiu de dar sujeito uso como ele queria gastar de que se aprovado durante muito tempo atrás seja através da comunicação do governo seja através da Mídia tradicional a gente conseguiu mais ou menos controlar o impulso que deveria ser um impulso populista natural porque o discurso populista é fácil de as pessoas acreditarem era que ele seja ruim do ponto de vista econômico é o discurso fácil é uma
surpresa o tempo que demorou o discurso populista se vingarem acho que demorou porque o discurso era mais tão treinando e agora que a opinião está sendo formada pelas mídias sociais Esse risco aumenta o mundo então o risco do agente da democracia direta que é quase pra mim é inevitável que se leva políticas mais populistas aumento barbaramente com apoio tecnológico rogério palavras finais assim é normalmente é bem vindo ao brasil nos últimos desde 2013 sempre com uma visão é bastante negativa é da economia brasileira então queria deixar pois uma mensagem positiva acho que após muitos erros
de política econômica é eu Acho que finalmente a gente tem hoje uma consciência seja na sociedade veja é na no ministério da economia com idéias que eu acho que podem ser transformadoras pra pra economia brasileira no médio longo prazo então eu acho que essa agenda ela começa a tomar forma já a partir da semana a votação em plenário da reforma da previdência que vai afastar o risco é maior que o risco de insolvência é ea gente vai começar Rezo eu é a caminhar uma uma agenda microeconômica é da reforma do estado e privatizações é de
foco é na melhoria do doing business in brazil que eu acho que é o que vai fazer diferença no médio longo prazo acho que é realmente a gente vai conviver muito tempo com juros muito baixos o que vai fazer com que os ativos perform e é de maneira é bastante positiva por outro lado o olho nu o setor externo Que pra mim tá doente é acho que essa desaceleração global ela ela veio pra ficar ela está na frente é de desaceleração importante é bom ficar de olho porque é o nós que somos o rabo não
conseguimos abanar o cachorro bo o cachorro que abana o rabo e e se vier um negócio mais repotenciar lá de fora que tem muita chance eu acho que a gente vai ser impactado então vamos viver um dia de cada vez Mais é necessário que a gente avance na agenda interna e que o brasil possa avançar mais só eu já desde já agradeço o convite muito obrigado e principalmente a ingestão desenfreada ganhar obrigado obrigado aos 3 aos três tenores cariocas andré márcio rogério obrigado eu tenho a dizer obrigado muito obrigado
