大家好我是花兒街大叔 今天是2025年5月29日星期四 今天整個美股市場的走勢 受到兩大消息的影響 第一大消息當然是昨天盤後英偉達 你達叔公布的超強財報 第二大消息是 美國聯邦法院昨天晚間 裁決撤銷川普政府的互惠關稅令 但是川普政府馬上就提交了上訴通知 上訴法院在美東時間今天下午 又恢復了川普政府的互惠關稅 川普政府表示 如有必要最早將在明天 也就是本周五提請最高法院 暫停聯邦法院有關互惠關稅令的裁決 白宮新聞祕書萊維特今天下午嚴厲批評了 撤銷互惠關稅令的三名聯邦法官 稱三名聯邦法官 公然濫用司法權 竄奪總統的全力 阻止川普履行美國人民賦予他的使命 因此最高法院必須終止這種做法 川普政府與聯邦法院相爭的消息 讓本來喜氣洋洋的美股市場 在今天蒙上一層陰影 雖然三大指數高開低走 但是最終都收漲 標普500收漲0.4%仍然收於5910點上方 納指收漲0.39%收於19100點上方 道瓊斯收漲0.28%三大指數目前的表現 非常健康 今天川普總統會見了美聯儲主席鮑威爾 川普舊話重提 仍然要求鮑威爾降息 但是鮑威爾在降息問題上 仍然不松口 他告訴川普是否降息 不會根據政治需要來的 美聯儲要看數據的 根據美聯儲發布的川普 和鮑威爾會面的聲明顯示 今天鮑威爾與川普的會面 是應總統的邀請 雙方討論了包括增長、 就業和通脹在內的經濟發展問題 鮑威爾沒有回應降息的預期 只是強調降息的路徑 將完全取決於經濟數據 美聯儲的這份聲明表示 鮑威爾和他的同事仍然致力於 在“謹慎、客觀 和非政治性的分析”的基礎上 做出維持現有利率 還是降息的決定 昨天盤後 英偉達公布了強勁的財報 驗證了達叔仍然是你達叔 下周四也就是6月5日 博通將公布最新一季財報 花兒街大叔預計 博通的財報 也將驗證 通哥仍然是你的通哥 英偉達昨天財報後的電話會議內容 也非常豐富 我整理了這次電話會議的主要內容 分享給我的朋友們 電話會議開始 首先由英偉達執行副總裁兼CFO 回顧第一季度的運營情況、 現在正在進行的項目 以及將在近期開展的項目和活動 然後是英偉達老黃的開場演講 他在演講中 主要是講述了醃割版的H20面臨的困境 H20確實讓老黃很痛心 在第一季度損失了25億美元的收入 第二季度還將面臨80億美元的損失 這都緣於4月9日川普政府的新政策 川普政府在4月9日向英偉達發出通知 對於出口的H20芯片再施加了新的限制 要求英偉達必須申請新的出口許可證 才能放行 老黃說 醃割版的H20已上市一年多 專供亞洲的某一個特定市場 H20在其它市場根本沒有需求 一旦被川普政府拒絕出口 那麼 現有的H20庫存就成爲永久的庫存了 H20上市一年來 拜登政府也已經認可這個版本的醃割程度 大家都知道 H20是醃割版的H100 算力僅相當於H100的50% 甚至是H100的25% 川普政府發現這醃割後的算力水平 仍然是太高了 還必須再醃割
否則就不給出口許可證 如果再進一步醃割 那麼H20就是廢物了 即使拿到了出口許可證 市場上也沒有人會要了 老黃在開場演講時 還描述了臺積電和另外兩個合作夥伴 正在亞利桑那州建設的6座芯片工廠 和兩座先進的封裝廠 這都是爲英偉達在美國本土制造芯片的 目前這8座工廠正在進行工藝測試 預計今年底將實現量產 英偉達和富士康還在休斯頓 合作建造了一座佔地 一百萬平方英尺的工廠 用於制造人工智能超級計算機 同時合作夥伴緯創資通 正在德克薩斯州沃斯堡 建造一座超級計算機生產工廠 老黃還回顧了 和川普總統的中東之行 開創了歷史性的投資旅行 在沙特阿拉伯建立 500兆瓦的人工智能基礎設施項目 並將在阿聯酋建立一個 5千兆瓦的人工智能園區 老黃還說在上周 他還訪問了瑞典 參加了瑞典首個國家級人工智能基礎設施 的啓動儀式 老黃說日本、韓國、印度、加拿大、 法國、英國、德國、意大利、西班牙等國家 目前也正在建設國家級人工智能工廠 這都將成爲英偉達業績增長的新引擎 老黃的開場演講後 進入了分析師提問環節 摩根士丹利分析師喬·摩爾提問說：太好了 你們至少一年前就討論過 如何擴大推理模型的推理能力 正如你們所說 我們確實看到了成果 我們也從你們的客戶那裏聽到了這一點 您能否告訴我們 你們能夠滿足多少這樣的需求？ 推理業務對你們來說規模有多大？ 未來是否需要完整的 NBL 72 機架規模 解決方案來實現推理？ 老黃回答說：我們目前正朝着服務 於大多數人工智能的目標邁進 Grace Blackwell NVLink 72 是當今推理 AI 的理想引擎 可以說是理想的推理機器 這有幾個原因 首先推理所需的令牌生成量 也就是推理所需的令牌數量 是一次性聊天機器人的一百倍、一千倍 它本質上是在自我思考 逐步分解問題 它會規劃多條通往答案的路徑 它會使用工具、閱讀PDF 瀏覽網頁、觀看視頻 然後得出一個結果一個答案 它思考的時間越長 給出的答案就越好 也就越智能 我們想要實現的目標 以及 Grace Blackwell 的設計初衷 就是爲了讓你在完成所有這些任務的同時 仍然能夠盡快得到響應 與上一代的 Hopper 相比 Grace Blackwell 的速度 和吞吐量大約高出 40 倍 因此這將帶來巨大的好處 在降低成本的同時 提升響應質量 並提供卓越的服務 爲了做到這一點 我們必須徹底改造 徹底重新設計整個構建方式 而且現在我們已經全面投入生產了 美銀的分析師向老黃提問說 在GTC大會上 你概述了未來幾年人工智能支出
將達到近1萬億美元的路線圖 那麼現在是處於哪個階段？ 你認爲所有支出方 無論是雲服務提供商、主權國家 企業還是其他建設方 都會呈現統一的支出模式嗎？ 我們是否應該預期這期間會有一些消化期？ 如何規劃英偉達明年的業績增長？ 老黃回答說：事實上 最好的思考方式可能是 AI 包含多種含義 AI 是一項不可思議的技術 它將改變每個行業 從軟件開發方式 到醫療保健、金融服務、零售 再到交通運輸、制造業等各個行業 我們正處於這個領域的起步階段 但或許換個角度思考這個問題 我們在哪些方面需要智能？ 我們在哪裏需要數字智能？ 每個國家都需要每個行業都需要（口误） 正因爲如此 我們認識到人工智能也是一種基礎設施 人工智能 對每個國家的每個行業都至關重要 目前來看我們實際上還處於起步階段 因爲AI技術的採用 實際上還處於早期階段 現在我們已經達到了一個非凡的裏程碑 人工智能可以推理、思考 也就是人們所說的推理時間擴展 當然 它創造了一個全新的時代 我們進入了一個推理 將成爲計算工作負載重要組成部分的時代 但無論如何 這將是一個新的基礎設施 我們正在雲端構建人工智能業務 美國是AI起步較早的國家 並且在美國雲平臺上已實現可用 這是英偉達最大的市場 而且預計這種發展勢頭還會持續下去 除此之外 我們還將看到人工智能進入企業 也就是在本地部署 因爲很多數據仍然在本地 訪問控制非常重要 將每家公司的所有數據 都遷移到雲端非常困難 所以我們將把人工智能放到本地企業部署 大家也看到了 英偉達發布了幾款非常令人興奮的新產品 包括 RTX Pro 企業 AI 服務器 以及專爲本地工作的開發人員 設計的DGX Spark 和 DGX Station 服務器 企業 AI 才剛剛起步 對於電信運營商來說 許多電信基礎設施 未來將基於 AI 構建 因此6G通信技術 將建立在人工智能之上 而這方面的基礎設施也需要建設 正如我所說 這還處於非常非常早期的階段 另外 在其它行業的每一家企業 也將擁有人工智能系統 比如 每家汽車公司都會擁有人工智能系統 而且很快還會有機器人系統 因此 我們正處於這一切建設的開始階段 分析師們還提問除了在沙特阿拉伯、 阿聯酋新增的一些 人工智能基礎設施項目之外 英偉達是否還有其它的項目沒有公開 Blackwell 的產能 能夠滿足這些新增的訂單需求嗎？ 老黃回答說 目前拿到的訂單 比上次在 GTC 大會上講到的訂單還要多
不過我們也在擴大和建設新的產能 以滿足市場的需求 我們正在美國本土建設 我們的供應鏈在未來幾年內 都會保持相當繁忙的狀態 我下周還將前往歐洲洽談新的項目 幾乎每個國家都在規劃 建設自己的人工智能基礎設施 有人提到現在大約有100座 人工智能數據中心正在建設中 還有很多尚未公布 這就是像其他影響每個行業的技術一樣 比如電力技術 目前電力已經成爲了基礎設施 當然還有信息技術 也就是我們現在所知的互聯網 影響着每個行業、每個國家、每個社會 人工智能 就像電力技術 信息技術一樣 成爲全球各個國家各個地區 不可缺少的基礎設施 我認爲我們仍然處於 人工智能基礎設施建設的初期 每個國家每個行業都離不開AI 瑞銀分析師也提問H20的出口限制問題 英偉達是否有H20的替代品 老黃回答說 H20已經醃割了大部分算力 沒有辦法再繼續醃割了 這可以說已經走到了盡頭 我們正在理解川普政府對於出口的限制政策 看看能否再推出一些產品 來供給特定的市場 目前雖然沒有任何計劃 但是正在考慮推出新的產品 才獲得出口許可證 以上就是老黃在電話會議上 回答分析師的主要內容 電話會議結束前 老黃做了總結 老黃說Grace Blackwell 高端芯片 已全面投入生產 英偉達現在擁有多個重要的業績增長引擎 這標志着新一輪強勁增長的開始 AI推理 曾經的工作負載比較輕 如今隨着人工智能的發展 AI推理規模將超過以往任何平臺的變革 包括互聯網、移動平臺和雲計算 Blackwell 旨在賦能整個人工智能生命周期 從訓練前沿模型 到大規模運行復雜的推理模型 隨着強化學習和合成數據生成等 後訓練技術的突破 AI訓練需求持續增長 推理業務正呈現爆炸式增長 推理型人工智能代理需要的算力 是之前的數倍 世界上各個國家 正在投資人工智能基礎設施 就像過去投資電力和互聯網一樣 企業人工智能必須能夠 在本地部署並與現有IT系統集成 我們的RTX Pro、DGX Spark 和DGX Station企業人工智能系統 已準備好對價值5000億美元的IT基礎設施 進行現代化改造 這些基礎設施既可以在本地部署 也可以在雲端部署 所有主要的IT提供商都在與我們合作 從訓練到數字孿生仿真再到部署 從 AI 基礎設施、大規模推理、自主 AI 企業 AI 到工業 AI AI 時代已經到來 NVIDIA 已做好準備 歡迎參加 GTC 巴黎大會 我將於 6 月 11 日在大會上發表主題演講 探討量子 GPU
計算、機器人工廠和機器人 並慶祝我們攜手在亞太地區 建設 AI 工廠的合作 英偉達今天高開低走 盤中最高上漲超過6% 衝上143收盤上漲3.2% 收盤價139在K線圖表上 已經超過了20日線 50日線以及200日年線 從技術上來看 英偉達多條均線呈現上漲趨勢 換句話說 英偉達在多個時間框架內 都已經呈現出了上漲趨勢 在今年上半年 英偉達經歷了50%以上的回撤 這對於美股市場 如此巨大體量的個股來說 已經非常驚人 英偉達現在突破了阻力位 將會開始新一輪的上漲 但是在昨天盤尾的時候 也就是英偉達財報公布前 出現一波跳水 很多人因爲害怕賣出了英偉達 今天上午 我聽說我們俱樂部的一位會員 也在昨天清倉了8000股英偉達 我聽到這個消息後 感到非常震驚 這位會員在今年3月初加入俱樂部的新會員 當時他已經重倉了英偉達 而且還是加了槓杆 我記得這位會員的持倉 大約在140萬-150萬美元之間 英偉達佔到總倉位的40% 持倉平均成本130美元 因爲槓杆導致在這輪大跌中 浮虧最多時高達70% 他也根據我們俱樂部堅定持有的策略 煎熬了兩個多月 終於回本了 他在前天 也就是本周二還問過我們 英偉達的目標是多少 他說想要在145的時候拋售英偉達 但是在昨天晚上 也就是英偉達財報公布後（口误） 這位會員突然告訴我們 他在141的時候清倉了8500股英偉達 聽到這個消息的時候 我感到特別痛心 就像之前影片中也講到一位會員 我們反復發出堅定持有優質個股 更是到了4月9日 我們發出相對底部、 非常安全的區間的論斷後 那位會員在沒有和我們 進行任何交流的情況下全部清倉 這兩位會員的舉動特別令我心痛 這也是所有會員中 最令人心痛的兩個案例 昨天清倉英偉達的這位會員 已經耐心持有了兩個多月 熬達了最艱難的時候 但是他的內心 仍然沒有從那一輪跌中走出來 他仍然在害怕 如果不清倉英偉達 又會回到浮虧的狀態 既然我們耐心持有了兩個月 迎來了新的行情 爲什麼不再多持有一個月呢？ 前幾天我還講過回本就賣的案例 沒想到相同的案例發生在俱樂部會員身上 這位會員昨天晚上說 他可以再買回來 我們告訴他 這樣的操作沒有意義 因爲沒有正確的操作習慣 受到別人影響重新買入 依然也會心裏慌亂 可能過一兩天又會再拋售 我們復盤這位會員的操作 會得到以下的教訓：第一個教訓是 我反復強調的不要加槓杆 因爲槓杆會放大你的虧損 這位會員持倉英偉達浮虧70% 就是因爲加了槓杆 不要只看到槓杆能給你帶來高收益的一面 更要看到槓杆會帶來高虧損的一面 希望朋友們能夠記住這個教訓 第二個教訓是 重倉個股佔總倉的比例太過龐大 壓押一支個股 就等於把整個身家都壓在了一家公司身上 一旦持倉的這支個股面臨重大利空消息 將會給整個持倉帶來最大的風險
第三個教訓是由於重倉 加槓杆導致虧損巨大 整個心態失去平衡 一旦回本就着急賣出 就會錯過更大的漲幅 所以 我特別希望俱樂部的所有會員 以及觀看我影片的朋友們 都能養成好的操作習慣 樹立起正確的投資邏輯 這才是我們從美股市場獲得高收益的法則 以上就是今天節目的全部內容 關注花兒街大叔 美國股市不迷路
