donc maintenant on va parler du taux implicite alors au niveau des taux implicit il y a une notion qui est très importante c'est la notion de pricing la notion du pricing il y a deux sous notions on parle le price in et Price out là on est sur le site de la Banque centrale des États-Unis elle projette ses taux d'intérêt projet c'est taux d'intérêt chaque 3 mois c'est-à-dire que elle nous dit c'estàd que chaque 3 mois va nous dire plus ou moins en fin d'année voici le niveau des taux auquel on pense on sera à
la fin de cette année la fait pense qu'en fin de cette année les taux seront aux alentours de 4,4 ça c'est ça c'est le point médian le point médian de ces projections là le point médian des projections des dores plotes voil ça on en a parlé dans les sousmodules précédents on prend ces d'autres plotes là on prend la moyenne et la moyenne et ça 4,4 c'est-à-dire que la fait la projter baisser les Tau et en fin de cette année projette qu'on s'arrête à 450 et donc ils vont prendre la médiane et donc ça sera 44
ici ça ça veut dire que en fin de cette année on s'attend à 4 5 % de taux d'intérêt voilà et donc sur le site de la banque va mettre une fourchette présentement va dit que les taux de la Banque centrale sont à 450 sont entre 450 à 475 donc on prend toujours la fourchette haute ici présentement les taux sont à 4,75 et donc c baisse encore de 25 points de base on va se retrouver à 450 en fin de cette année vous voyez et donc on prend le point médian et donc dans les projections
dans le summary of economic projection ils vont mettre 44 ici et donc si on par sur trading economic voilà les taux de la Fed voilà ils vont mettre 475 et donc ça ce sont les taux d'intérêt de la Banque centrale c'est que lors de la dernière réunion a baissé les tour on était à 4,75 et en fin cette année elle projette que on serit à 450 mais mais il y a la fête il y a le marché le marché c'est lui qui va refléter ça dans les actifs dans les produits financiers c'est-à-dire que ok la
fête projette baisser les taux en fin cette année à 450 mais qu'est-ce que le marché pense quel est le taux actuel que le marché pense qu'il doit être par rapport à ce que la Fed a dit vous voyez donc il y a ce que la fête dit a ce que la fête projette présentement on a 475 la fête projet bile et tout encore en fin de C année a 4 50 pour se retrouver à 450 mais est-ce que le marché en accord avec ça et donc qu'est-ce que le marché lui pense de ces tau là
à l'instanté où on est en gros quel est le taux du marché au fait à l'instantéais dans la théorie les taux que la fait de projette doit être en accord avec les taux du marché à l'instanté çad que le marché doit être en accord avec la banque centrale mais généralement c'est pas ce qu'on a tant mieux parce que ça nous donne des bonnes opportunités donc les taux dont le marché pense qu'ils doivent être à l'instanté c'est ce qu'on appelle les taux implicites et donc il peut avoir un déc entre les taux implicites et les taux
que la banque centrale projette et donc elle a projeté baisser les taux à 25 points de base encore pour se retrouver à 4 50 en fin de cette année voilà ça c'était le 18 septembre et donc on va voir au même moment quel était le taux auquel le marché on sait qu'il doit être en fait normalement la fin de cette année vous voyez la fê elle a projeté la fê elle a projeté baisser les taux en septembre elle a projeté baissé à 50 points de base on se retrouve à 450 en fin de cette année
vous voyez à 50 points de base se retrouve à 450 ici là on était le 18 et donc projeté 50 points de base de baisse mais le marché à l'instant t on va comparer avec les taux que le marché pense qu'il doit être à la fin de cette année par rapport au taux que la banque centrale a projeté la banque centrale a projeté 50 points de base est-ce que le marché effectivement lui projette lui il pense que en fin de cette année on doit baisser aussi à 50 points de base on va voir ça tout
à l'heure et donc c'est ce qu'on appelle taux implicite vous voyez et donc ça c'est le tableau du 30 septembre juste après que la fê a projeté baisser les taux à 50 point de base encore à la fin de cette année ça veut dire de baisses de taux parce qu'en septembre on aurait eu la réunion de novembre et la réunion de décembre vous voyez et donc s'il y a projet de baisser à 50 points de base ça veut dire une en novembre et une en décembre mais ici Fed le marché lui il était positionné voz
2024 2024 le marché était positionné pour trois baisses du taux le marché lui il pensait qu'en fin de cette année on doit baisser à 75 points de base vous voyez ça veut dire trois baes de taux 25 25 25 vous voyez donc vous voyez que le marché était plutôt dovich que la banque centrale parce que lui il pensait qu'on doit baisser plus les plus les taux la f projeté 50 le marché lui prend 75 vous voyez donc quand vous regardez sur le graphique ça va se réfléter si on prenait l'indice du dollar voilà vous voyez
que ça chutait le marché était plutôt do que même la banque centrale et donc en septembre on était là donc comment est-ce que ça se passe pourquoi le marché pensait qu'on devait baisser à 75 la fait en fonction des chiffres économiques qui sortent le marché le marché croyait le marché pensait que les chiffres étaient trop mauvais aux États-Unis et donc pour soutenir ces chiffres là notamment la croissance l'emploi aussi bah on doit plus baisser les taux tout simplement et donc dans dans la colonne implied basis point ça veut dire point de base implicite et ici
sont les taux d'intérêt implicite c'estàd qu'en 2024 en décembre 2024 si effectivement on baisse à 75 points de base on va se retrouver à 4064 on appelle ça tout l'intérêt implicite c'est pas le taux d'intérêt réel mais c'est ce que le marché ce sont les taux d'intérêt auquel le marché pense qu'il doit être à la fin de cette année décembre ici sont les points de base implicite c'est présentement quel est le positionnement du marché par rapport à ça ça ça montre comment le marché positionné par rapport à ce qui doit être par exemple ici en
septembre là le marché était positionné à moins 38 points de base de baisse lors de la réunion de novembre alors que la fait d'AD allit baissé à 25 donc ça veut dire que le marché est loin par rapport à ce que la fait de Adi Z ça ça montre comment est-ce que le marché est positionné actuellement par rapport à la banque centrale et donc c'est pour ça qu'on et donc c'est pour ça qu'on dit point de base implicite ça montre comment est-ce que le marché est positionné actuellement pour la réunion de novembre voilà au niveau
de la Banque centrale les États-Unis vous voyez il était positionné à Mo 38 alors que la fê a projeté 50 ça veut dire 25 en novembre 25 en décembre mais le marché il est Poé pour 38 et donc ça se réfait sur les graph vous voyez quand setbe ici voilà le dollar lui il baissait vous voyez et donc ça c'est pas normal quand on baisse les taux normalement c'est 25 si on commence à prer si on a dépassé les 25 ça veut dire qu'on tombe vers les 50 dans ce sens-l vous voyez donc normalement ici
ça devait être 25 moin 25 mais si le marché il est à plus même de MO 25 c'est-à-dire à Mo- 38 on dit que le marché price plus de baisse de taux voilà don là on parle du price in price in le marché price plus de baisse de taux ici vous voyez le marché price 38 point de base le baisse de taux actuellement vous voyez et ici on dit que le marché price 75 point de base de baisse de taux d'ici la fin de cette année vous voyez donc si on a des chiffres économiques qui
vont dans le sens inverse euh de ce que le marché croit parce que le marché il est pessimiste par rapport aux chiffres économiques et donc si on commence à avoir des chiffres qui sont bien et tout bah ces 38 là peuvent baisser vous voyez parce qu'on n pas encore arrivé à la date de réunion ça peut baisser donc le marché va commencer à s'aligner jusque la banque centrale veut vous voyez la banque centrale ve 25 ici donc si le marché commence à s'aligner sur la banque centrale et bon on doit baisser ici on doit passer
à - 30 à - 27 jusqu'à 25 et donc et on va s'arrêter à - 25 et donc on parle de pricing out entendlever les points de base supplémentaires quand on a pricé au niveau de la réunion de du 7 novembre et donc on parle de Price out donc quand on aura du pricing out ici pour tendre vers les 25 ici le dollar lui va monter vous voyez le dollar va commencer à monter parce que ça montre qu'il y a du repositionnement quand on presse plus ça veut dire qu'on est positionné pour baisser quand on
fait du pricing out pour monter vers le 25 ça veut dire qu'on est en train de prendre des profits on se repositionne à la hausse et donc le pricing out il va entraîner une hausse de la devise et donc petit à petit au f du temps vous allez voir qu'au fur à mesure qu'on a eu pricing out ici voilà bah le dollar lui va monter et donc ici la différence entre cette colonne là et cette colonne là ici par exemple vous voyez pour la Réunion ici ça montre qu' fait textuellement lors de chaque réunion les
points de base que le marché press par rapport à chaque réunion et donc ici par exemple en décembre le marché presse s 37 vous voyez moins 37 points de base de baisse c'est plus de 25 et donc si on fait les 37 ici plus les 38 ça fait les 75 ici ici c'est le total ça veut dire que la réunion du 7 novembre c'est c'est à 38 points de basse et pour la réunion de décembre puisque pour la réunion de décembre mon price aussi 37 donc en fait 37 + 38 ça fait 75 par exemple
2025 tout 2025 ici le marché s'attend à ce que à la fin de 2025 la fête baisse les Tau à 94 points de base de baisse vous voyez donc ça alors qu'ci ça donne le pricing pour chaque réunion voilà donc ensuite cette colonne là ça donne le scénario le plus probable par rapport à ces trois situations là baisse de taux maintien de taux et monté de taux d'intérêt et donc je vais vous montrer ça c'était en septembre et là maintenant c'est les données du 4 octobre si on regarde au niveau de la fête on voit
que là voilà le marché il a commencé à Price out de moin 38 on est passé à Mo 27 c'estàd on commence à s'aligner avec ce que l'a fait d' dit pourquoi parce qu'il y avait des chiffres en il y avait des chiffres aux États-Unis qui commençaient à sortir qui partaient dans le sens inverse de ce que le marché pensait des chiffres plutôt solides et donc il y a du pricing out et donc le dollar lui prend de la valeur le 4 le 4 août voilà on était là on avait les chiffres NFP d'ailleurs les
chiffres d'emploi qui étaient sortis plutôt solide donc bam on est parti à la hausse ça va en contradiction avec ce que le marché pensait et donc il y a du pricing out au niveau des taux implicites donc il y a du repositionnement et donc le dollar lui il prend de la valeur et donc au f que le pressing a prendre la valeur vous voyez ici fin 2024 là en novembre le marché le pricing out on était à - 56 maintenant on est passé de -75 à - 56 et donc le marché ne price plus les
trois baisses de taux il commence à se repositionner pour prer moins 50 points de base de baisse de taux comme ce que la fait à 10 p s'aligné avec la faide ou et donc au fur à mesure qu'on a des chiffres solides solides solides bah on va price out price out price out pour se retrouver en ligne avec ce que la banque centrale a dit et même on peut passer plus bas voyez parce que la banque centrale aussi peut se tromper on se trompe dans les deux sens la banque centrale peut se tromper c'estàd qu'il
a projeté baisser à 50 points de base bah les chiffres économiques qui sortent ne donnent pas raison à la banque centrale pour baisser à 50 points de base elle va peut-être baisser à 25 vous voyez donc le marché va Priss c'est pas forcément en fonction de ce que la banque centrale a dit mais en fonction des chiffres économiques qui sortent en fait tout simplement donc ici je vais vous mettre le tableau d'aujourd'hui voilà aujourd'hui bon aujourd'hui nous sommes en novembre il y a déjà la baisse de taux de novembre qui est déjà passé donc et
donc en fin de cette année en décembre la prochaine réunion le marché est positionné pour moins 13 points de base de baisse c'estàdire on a tellement price out qu' on a à - 13 normalement ça devait être à - 25 parce que la Fed elle-même a dit qu'on va baisser à 50 point base donc ça veut dire une en novembre une en décembre on a baissé en novembre mais les chiffres aux États-Unis sont tellement solides c'est ce que je disais tout à l'heure qu'on est même plus aligné avec ce que la fê a dit la
fête elle-même a commencé à changer son discours aussi la baisse de taux en décembre c'est pas euh c'est plus certain et donc le marché il est positionné pour ça aussi on a price out pour se retrouver à moins 13 points de base c'est-à-dire qu'on price même plus de baisse de taux au niveau de la Banque centrale et donc ça fait maintenant 53 % de chance qu'on baisse les taux les les 13,33 ça représente 53,3 % de 25 vous voyez c'est comme ça que les probabilités sont calculées et donc si tu as 53,3 % de chance
qu'on baisse bah sur son bas sur 100 % il reste 46,7 % de maintien du taux ici voilà c'est comme ça que c'est calculé les 25 points de base il représente 100 % et donc il a moins 13,33 ça représente 53,3 % de 25 point de base vous voyez et donc si ça a zé ici ça veut dire qu'il y aura 0 chance de baisser les taux et 100 % de chance que les taux soient maintenus et donc au fur à mesure que le pricing out se fait bah le dollar lui prend la valeur seulement
voilà il va monter il va monter il va monter et donc je sais pas si vous connaissez le FED watch tools ça vous partez sur cm groupe voilà vous tapez juste cm groupe ici ils vont mettre un peu les probabilités du marché sur à quoi le marché çaattbe ici vous voyez pour la prochaine réunion on s'attend à une baisse de taux à une maintien de taux vous voyez donc ils vont mettre les deux scénarios les plus probables ici vous voyez et les probabilités que ces deux scénarios là se produisent vous voyez et donc pour un
maintien de taux on est à 44,1 % pour une baisse de taux on est à 55,9 % de changer donc c'est ce qui est dans le tableau ici voilà les données d'aujourd'hui c'est pas exact exact parce que le tableau ici il est franchement mise à jour alors que sur le site je crois c'est pas jour j qu'il font la mise à jour et donc présentement on est à 46 53 vous voyez ici c'est 44 55 voilà donc ici les gens utilis ça beaucoup c'est utile ces données là sont utiles ça montre un peu comment est-ce
que le marché pense actuellement par rapport à la baisse du taux qui va venir mais ici on n pas toutes ces infos là vous voyez comment est-ce que le marché positionne actuellement combien le baisse de tout le marché presse actuellement et tout on peut les calculer on peut bien évidemment on peut les calculer ici mais vous voyez qu'à chaque fois vous allez calculer calcul c'est pas idéal vous voyez et donc avec ce tableau là vous avez ça automatiquement et en plus avec toutes les autres banques centrales ce qui n'est pas disponible sur internet sur internet
j'ai pas trouvé plus autres banques centrales seulement trouvé pour la Fed avec ce tableau là vous avez pour toutes les banques centrales et donc comment on calcule les 53,3 ici c'est comme j'ai dit tout à l'heure ça représente le pourcentage de 13,33 dans 25 vous voyez et donc 13,33 c'est 53,3 % de 25 donc souvent vous allez voir ici voilà on va prendre un exemple ici ECB voyez que le marché presse présentement pour la réunion de décembre Mo 28 points de base et donc ça on a dépassé les 25 points de base et donc du
moment que ça 25 ça sera toujours 100 % ici de baisse le marché pr 100 % de baisse du taux et donc même si on monte à 50 75 ça sera toujour 100 % ici ça ne va pas augmenter du moment qu'on a 25 c'est bon on est à 100 %. donc on peut déduire ici la probabilité que le marché price pour 50 points de base c'estàd quel est le pricing actuel pour 50 point de base du marché par rapport à la banque centrale on peut calculer ça avec ces données là si tu tu veux
voir par exemple quelle est la probabilité pour 50 points de base actuellement pricé par le marché par le prochain niveau c'est 50 après 25 c'est 50 vous voyez tu V prendre ta calculatrice on va voir simplement 28,83 ça représente combien de pourcent dans 50 tout simplement et donc on va faire 28 point 83 multiplié par 100 égal divisé par 50 voilà tout simplement donc le marché pr 57,6 6 % de chance que la banque centrale baisse à 50 points de base vous voyez et donc c'est comme ça qu' on fait ces calculs là et donc
si par exemple elle a dépassé 50 points de base et que le marché press au moins 52 points de base on peut calculer la probabilité que le marché pense actuellement que la banque centrale baisse à 75 points de base voyez donc ça c'est très utile je ne comprends pas personnellement je ne comprends pas les gens qui font une fondamental et qui n'ont pas accès à ces données là pour moi c'est indispensable dans mes analyses même dans les articles dans les articles ils vont toujours faire mention de ça par exemple aujourd'hui dans le FX DA de
ING ici voilà euh ils vont mettre alors alors voilà c'est ce qu'il y est ici au programme du jour nous avons l'ensemble des colombes et des faucons qui s'expriment et collectivement il ne feront peut-être pas bouger les Guill sur les 30 points de base d'assoulement d'assoupissement prévu pour la réunion du décembre ça c'est par rapport au marché et donc ici cette phrase là ça dit quoi ça dit que avec toutes les sorties des membres qui sont plutôt de aokich aujourd'hui de la Banque centrale bah probablement le marché ne va pas bouger au fait parce que
présentement le marché est positionné pour 30 points de base de baisse ça ce sont les taux implicites voilà du 30 points de base de baisse pour la réunion du décembre donc vous voyez que même dans les analyses dans les articles c'est ce qui est on utilise ça en fait vous voyez je vais vous montrer pour aujourd'hui voilà alors l'artile c'était le matin celuilà il est plus il est mise à jour le tableau là il est mise à jour c'est maintenant et donc vous voyez que voilà on est à - 28 ce matin on était à
30 mais là on a 28 83 vous voyez donc pour moi c'est indispensable au fait ces données là un autre article ici voilà ici c'était plutôt les chiffres au Canada là donc là c'était plutôt les chiffres ça c'était le vent c'est une article du vent c'était plutôt les chiffres au Canada dans l'analyse il parlait de ça aussi que on est plutôt douvich le marché est très douvich sur le Canada voilà à tel point qu'il price que la prochaine réunion la banque centrale baisser à 50 points de base c'est ce qui était prisé c'est pour ça
le dollar canadien chutait mais au fur à mesure commencé à avoir des chi plutôt solides au Canada ces derniers temps surtout les chiffres d'inflation qu'on a eu les derniers chiffres d'inflation donc il y a eu du pricing out de 50 on s'est retrouvé à 33 maintenant et donc le dollar canadien il là corrigé un peu à la hausse vous voyez je vais vous mettre ça ici vous allez voir voilà c dernier t on voit que le dollar canadien courrige un peu là haut c'est suite à ces derniers chiffres là ça c'est du pricing out au
niveau des taux implicites vous voyez donc de 50 on est passé à 33 vous voyez et donc je vais vous montrer voilà voilà de 50 BOC de 50 on est passé à 33 imp P point donc même dans les analyses les articles c'est dit ça c'est ça c'est utilisé donc je ne comprends franchement pas les gens qui n'ont pas accès à ces données là et qui font du fondamental en fait pour moi dans mes analyses c'est indispensable
