[Música] olavo da unifesp eu sou josé roberto kassai é professor dessa disciplina gestão financeira e risco e vamos dar continuidade é no primeiro módulo é e como vocês se lembram na no módulo ternana aula anterior nós fizemos uma interrupção para que você fizesse um teste é o teste dos 100 conceitos então vamos ver os resultados esse foi o resultado da turma de vocês né é a sua turma é dos em conceitos você ama vocês tinham conhecimento aqui médio de 2020 e em termos comparativos eu a busquei os arquivos aqui a avaliação das turmas anteriores as
turmas anteriores tiveram um acerto médio de 23 tá então é natural quem teve o melhor desempenho vocês nem a sua turma ou as outras turmas a resposta pode parecer óbvia é que a maioria de vocês estaria interpretando que as outras firmas foram melhores agora vamos imaginar o seguinte que você não fosse você a sua turma seria o que é uma vez seria uma empresa e que os outros alunos as outras urnas seriam as outras empresas do mercado então se fossem empresas é a nova questão você compraria ações de quem se compraria ações você todas as
outras turmas tá é a resposta pode parecer óbvia eu acredito que a maioria de vocês ainda continuaria optando em comprar ações das outras empresas do mercado porque está prometendo um retorno maior vamos imaginar que ao invés de nota aqui fosse 23% empresa e você está optando é por 20 então o que está por detrás dessa reflexão é na verdade quais as variáveis é que estão a envolvidos nessa nesse tipo de análise nesse tipo de decisão além do retorno para a maioria de nós que opte pelo retorno você compraremos ações das outras empresas do mercado tá
e o que está a por detrás dessa reflexão então na verdade a palavra risco né ambiguidade risco e retorno estão diretamente relacionados então você vai pensar aqui em abrir uma empresa à parte tributária é a folha de pagamento clientes fornecedores governo sociedade e 63 entra então essas duas variáveis de risco e retorno na verdade consegue a gente resume todas essas questões já então pra tomar uma decisão dessa a gente teria que avaliar não apenas o maior retorno mas também tentar diminuir a mz o risco e com que a gente faz isso como que mede risco
risco é uma variável que dá para se medir se dá a próxima edição é uma variável subjetiva ou não isso é uma outra questão que vocês vão ler não vão desfrutar nos artigos né na bibliografia básica indicada é mas a verdade é o seguinte é tudo que a gente conhece de risco começou a ser estudada na em meados do século passado né todos os modelos se propõe a avaliar quantificar o risco é ele começa com uma operação matemática do desvio padrão que vocês são especialistas se eventualmente alguém não conhece não no relembra como faz um
cálculo de desvio padrão de correlação é tem bastante aulas disponíveis aqui na própria univesp tá então esse é o entendimento do desvio padrão o desvio padrão no caso aqui por exemplo da turma de vocês em 7 o desvio padrão das empresas do mercado aqui é 12 tá então o desvio padrão é quanto maior melhor quanto menor melhor obviamente que é quanto menor melhor então olha por exemplo a iaa empresa do mercado teve uma dispersão de la rúa o rendimento médio foi 23 o desvio padrão é 12 então desvio-padrão a menos vai para 11 e um
desvio-padrão a mais vai pra 35 então teve uma dispersão aqui é essa dispersão em torno da média olha essa outra ea empresa de vocês têm um desvio padrão de 7 então teve um retorno médio de acerto de 20 então um desvio-padrão a mais para 27 e um desvio padrão vai para 13 não teve uma dispersão é menor então é por isso que o desvio padrão é utilizado para fazer a avaliação de risco ou seja quanto menor melhor agora vamos fazer uma reflexão pra assim tentar desmistificar um pouco esse conceito matemático e o que eu faço
com todos os alunos que vocês poderiam fazer também eu pego eu solicito que eles levante no boletim escolar por exemplo se a graduação pego do colegial segundo grau né a nota média a nota média então imaginar que o aluno a nota média 6 o aluno b a nota média em 6 também então em princípio a gente pode poderia pensar que eles têm desempenho se iguais semelhantes aí eu peço pra calcular o desvio-padrão desvio padrão do aluno a é um eo desvio padrão do aluno b é bem maior a três vezes maior e 3 aí eu
pergunto pra para os alunos e pergunto pra vocês é qual o aluno tem maior probabilidade de ser reprovado o qual o aluno que têm o maior risco de ser reprovado acho que vocês já tiveram esse entendimento né e empírico que obviamente é o aluno b porque porque tem uma dispersão maior então é por isso que o desvio padrão é utilizado para fazer essa avaliação de risco o que eu faço também aqui ó eu faço a mesma coisa com a classe então o aluno a um rei uma uma nota de média de 6 o aluno b
também ea média da classe vamos imaginar que também seja 6 a empresa a questão de ponderação o desvio padrão do aluno é um desvio padrão do aluno b3 vão imaginar que o desvio padrão médio da classe é 2 tá aí eu faço o seguinte eu calculo um coeficiente é um coeficiente é eu pego aqui ó o desvio padrão do aluno a aqui eu divido pelo desvio padrão médio da classe o desvio padrão médio da classe aqui e dá quando o aluno b eu pego o desvio padrão dele devido pelo desvio padrão médio da classe ao
resultado aqui um e mail e um aluno tem o desvio padrão igual ao dci o padrão médio da classe a ída dar um como que vocês poderiam interpretar esse resultado né é tão simples né o aluno que tenha um índice a menor do que 1 significa o quê que o risco dele de ser reprovado em relação ao risco médio da classe é menor e esse daqui que é maior que 1 o risco dele de ser reprovado em relação ao riso risco médio da classe é maior e esse daqui que é próximo à omc é igual
a 1 o risco dele ser reprovado ou aprovada é igual ao risco médio da classe então o que acontece a maioria da classe for aprovado ele também é aprovado e que acontece a maioria da classe foi reprovado ele vai reprovar o jogo tá então é esse é um conceito empírico né é de risco e esse coeficiente vocês acham que já identificaram porque fizeram o primeiro teste do sem conceito ele é uma letra grega né o beta esse é o famoso beta é utilizado no mercado financeiro é o beta tem uma fórmula matemática estatística é vocês
não precisam decorar mas isso é importante que tenha ficado gravado na na sua mente né quando beta é próximo a um significa que o risco daquela empresa é igual ao risco médio da classe então ele se comporta parecido o mercado então você pode fazer essa comparação do mercado diretamente quanto esse beta é acima de um significa que o risco daquela empresa o projeto é maior tá então ele não pode se comparar linearmente com o mercado ele tem que almejar um pouquinho mais porque porque é maior maior risco e se for menor é menor então tá
aqui a explicação quando o beto é maior do que o risco da empresa é maior do que o risco do mercado quando é igual a um risco é igual é próxima ao mercado e quando é menor do que um é menor do que o mercado bom essa é a fórmula que vocês vão avaliar é é é só se aprofundar nas leituras na bibliografia indicada né a forma transitória com variância do retorno do retorno das ações da empresa em relação ao comportamento das ações no mercado devido pelo vai pela variância né ea mesma coisa que nós
fizemos com os alunos tá e essa fórmula ela pode ser também é desmembrada nessa outra aqui ó o desvio padrão do aluno dividido pelo desvio padrão da classe ou da empresa em relação ao mercado como nós fizemos vezes a correlação a correlação serve é para diversificar o risco né e a essa primeira parte é o que a gente chama de risco total a segunda parte de correlação é o é o risco de ver se ficava eu tá eo beta representa a parcela do risco não diversifica véu é um exemplo né imaginar que aqui o risco
total da empresa em 10 né e vou imaginar que tem uma correlação de 09 a correlação perfeita em 1 a 1 que deu 09 09 vezes 10 é o índice beta ele baixa um pouquinho e fica 9 que a parcela que você não consegue diversificar então isso vocês vão complementar né na leitura é o vocês vão ler a bibliografia indicada então começou a estudar e se for r marcovitch nem ele nasceu em 1927 e até recentemente ele tem feito os trabalhos de consultoria né ele foi reprovado na tese dele de doutorado quando ele começou ensinar
essas teorias né porque ninguém entendia e ninguém sabe fazer que não existe a calculadora planilha eletrônica é muito difícil fazer cálculos estatísticos alguns anos depois ele estava orientando um outro jovem doutorando em economia empresarial nos estados unidos william sharpe né ele passou material e lanchar e conseguiu simplificar um pouco essa abordagem matemática estatística e desenvolveu em seguida o modelo chamados ea pm ou capital asset pra esse modo que o modelo de precificação de ativos nesse modelo a gente vai utilizar depois nem em outros módulos mas é uma fórmula básica nós temos aqui rf que é
uma taxa livre de risco o rm que é uma taxa média de mercado eo beta que é o índice de risco que vocês acabaram de refletir bastante há agora um exemplo né vamos exemplificar aqui vamos supor o seguinte vamos calcular o custo de capital então o que é o custo de capital é o retorno mínimo que aquela empresa tem que almejar no seu planejamento né e saudável é para atingir todos os seus objetivos então vamos supor que até o rm e bronze né vamos imaginar que a taxa livre de risco é 6 e que o
beta da empresa é 1,2 ou seja ele um pouquinho acima do 1 é o risco dessa empresa é um pouquinho acima do mercado estão resolvendo pelo modelo se a pm você aplica a fórmula e chega em 13 o que significa isso se o mercado está prometendo ter um retorno médio de 12 qual é o custo de oportunidade não é só 12 a empresa tem que almejar um pouquinho mais porque porque ela tem um nível de risco um pouquinho acima tá então é relembrando né o resumindo aqui é importante que vocês grave isso como uma empresa
por exemplo empresa há aqui é a ela tem um beta próximo de um exatamente o do mercado então qual é o retorno mínimo que ela tem que almejar no planejamento é 12 ou seja é o próprio é o próprio a própria taxa média de mercado e se ela tem uma o índice de risco um pouquinho acima 1,2 então ela tem que almejar 13,2 não significa que ela está gerando mais lucro do que o 12 significa que ela tem que almejar 13,2 porquê porque a longo prazo com as as oscilações de risco e 67 ela vai
atingir os 12% de mercado e vamos imaginar uma empresa aqui ok tem um índice beto índice de risco menor do que 1 09 significa que o risco dela é menor ela pode se dar o luxo de de trabalhar com retorno mínimo almejado de 11,4 como o risco dela é menor do que acontece ela vai acabar esse almejando 11 ela consegue atingir a média do mercado tá isso vocês vão aprofundar nas leituras né é como se calculou beta é aqui é interessante ea gente compara o comportamento do preço das ações da empresa por exemplo de uma
empresa em relação à média do mercado então aqui por exemplo nós pegamos sete anos é então observa que no primeiro ano cá o preço da ação da empresa caiu 0,07 no eo mercado foi negativo caiu 0 17 aí no segundo ano aumentou aumentou aqui caiu caiu caiu caiu quando uma aumentou aqui a outra aumentou também no ano 6 ac aumentou bastante aqui também aumentou bastante e no ano sete as duas caíram igualmente então se você escrever é perceber a correlação do desempenho do preço das ações da empresa com o mercado é é positivo ou seja
quando um aumenta outra aumenta e outro diminui outra também diminui responda rápido eu não vou dar a resposta nem aqui formalmente porque vocês vão respondendo o teste depois é você prefere ganhar 10% garantindo aplicando na caderneta de poupança ou ações é é a resposta pode parecer óbvia né é assim eu espero que todos tenham compreendido nós vamos fazer novamente no teste então é revisando aqui vamos imaginar que você tem uma uma expectativa de ganhar 10 por cento e setenta e duas alternativas ou poupança ou ações com que você escolheria obviamente a de menor risco bom
e pra finalizar aqui essa parte eu vou e quando você vai fazer o planejamento de uma empresa então nós temos que incluir a parte risco para calcular o custo capital que em outras palavras o retorno mínimo que vocês tem que almejar então damodaran já fez uma tabela foi um dos pioneiros néon indiano naturalizado americano então o setor farmacêutico de maior risco químico software estados unidos de baixo risco o petróleo gás né é é aqui 2017 ele tem um trabalho se vocês olharem no site dele também né é aqui da amac se também a corretora restaurante
temos tem os betas aqui mais elevados têm os betas de menor risco né aqui uma aqui as empresas brasileiras e é isso foi o que levantei minha tese de doutorado nós pegamos mil empresas brasileiras e ao invés de calcular o beta da das empresas com base nas ações a maior parte das empresas brasileiras não possuem ações são empresa de capital fechado nós calculamos pela variação do retorno da do de lucros do balanço então aqui também é aqui o outro orientando nós calculamos o risco das pequenas empresas ele calculou com base na variação do faturamento é
aqui um outro aluno que fez sobre o livro pai rico pai pobre chegou à conclusão que trabalhar com álcool como autônomo têm um risco maior do que o empregado tá vocês vão ler o artigo vão refletir é outro aqui fez sobre os riscos das atividades agrícolas vocês vão interpretar aqui porque o quiabo limão pepino repolho têm maior risco é fácil entender que está relacionado com as questões de sazonalidade aqui também por setores né de comparação gerencial ou nós fizemos o risco dos estados brasileiros então isso aqui é futuramente quem sabe por exemplo o governo federal
ele teria que avaliar uma coisa é passar um milhão de reais por oprah são paulo 1 milhão de reais pra amazonas são níveis de risco diferente então teria que ser avaliado isso também né é aqui um risco ambiental quais são os setores que é daqui a 50 anos ou 100 anos com certeza é assumiram é terão mais risco de se adaptar às questões climáticas tá e finalizando o pessoal eu convido vocês agora realizar as atividades de avaliação é de teste então nós temos aqui um fórum sem conceitos é eu vou pedir um trabalho vocês vão
me entregar por escrito né os em conceitos agora que você já tem uma noção um pouco melhor por escrito um trabalho é se vocês vão poder realizar o cálculo os cálculos estatísticos de desvio padrão ocorreu com relação a eu peço para você refletir o que vocês entenderam após a leitura também da avaya do binômio risco e retorno nós vamos pedir para vocês em explicar os elementos que compõem o modelo se a pm que aqui a gente falou rapidamente é o que é custo de capital a a gente vai utilizar em outros módulos é isso aqui
é importante que é o retorno mínimo né almejado é que tem que incluir também a parte risco é quais são os setores empresariais têm maior ou menor risco no brasil e no mundo eu espero que depois essas aulas vocês passem a olhar a empresa não só para a questão é de retorno mas a vale risco do alerta que há alto risco e baixo risco né qual o rendimento médio anual do mercado por exemplo da selic a poupança renda fiz e fixações e bovespa dólar nem e e principalmente à comece a avaliar a questão risco não
só tá e finalmente pergunto aqui risco é algo bom ou ruim é na verdade é risco não têm essa avaliação né risco é risco eu tenho certeza que alguns de vocês já pular de paraquedas e eu jamais faria uma coisa dessas é mais risco é uma questão de escolha né na vida particular e na vida empresarial obviamente já então nós encerramos por aqui é e convidamos a todos para em concluir o módulo 1 realizando todas essas atividades extraclasse então até a próxima aula [Música] [Música] [Música]
