RENDA FIXA EM DÓLAR VALE A PENA? | 9 ETFs de renda fixa nos EUA

nas últimas semanas Vimos a notícia da possível criação trauma moeda comum de Brasil e Argentina para facilitar transações comerciais também Vimos que o BNDS vai voltar a financiar obras em países estrangeiros e países com risco de crédito elevado é exemplo da Argentina que já deu 10 calotes internacionais e estamos vendo o dólar em Patamares mais baixos em relação ao real e outras moedas nesse momento em que os juros lá fora ainda estão altos pensando na realidade americana na casa ali de 4,5 e nessa hora fica a pergunta Será que vale a pena mandar capital lá para fora pagando mais barato agora para ganhar essa recompensa em juros investir em renda fixa nos Estados Unidos é sobre isso que falaremos nesse vídeo mas eu já deixo a provocação e quero saber o que vocês pensam sobre isso O que vale mais a pena ganhar aqui no Brasil IPCA mais seis por cento ou investir no mercado americano para ganhar variação do dólar que no longo prazo tende a ser para cima contra o Real mas quatro e meio por cento o que você prefere [Música] [Risadas] E aí pessoal do você mais rico aqui quem fala é Bruno Perini criador do canal e antes de entrar no assunto do vídeo eu quero lembrar a todos que a turma 20 do viver de renda vai abrir no dia 13 de Fevereiro inclusive você pode acumular pontos na Tutto uma Startup de gamificação respondendo perguntas sobre este vídeo que poderão ser trocados por até mil reais de desconto no viver de renda Lembrando que dentro do viver de renda no sete módulos que abordamos ao longo de 12 semanas nós temos um módulo específico sobre investimento no exterior de maneira direta abrindo conta em corretora mandando dinheiro para o exterior comprando seus ativos e formando uma carteira diversificada para quem quer aprender mais sobre isso mas também investimento aqui no país Bitcoin previdência privada sucessão patrimonial sobre empreendedorismo com foco no digital Nós temos tudo isso no VR para quem quiser mais informações também é um link aqui na descrição onde você pode fazer o seu pré-cadastro e agora entrando no assunto do vídeo era quase uma heresia você falar em renda fixa no mercado americano até bem pouco tempo atrás porque lá fora você teve juros em zero ou muito próximo de zero durante anos só que com crescente que nós tivemos após a pandemia fruto de uma grande emissão de moeda junto com fechamento das economias nós íamos a inflação batendo patamares altíssimos Os mais altos do mercado americano dentro dos últimos 40 anos e para conter essa inflação alta o feed o banco central americano teve que levar a fé de fã de Drke seria o equivalente a nossa taxa SELIC que saiu do patamar de 0 até 025 ela fica dentro de uma banda lá fora até 4,25 4,5 atualmente o que a maior taxa de juros nos Estados Unidos desde antes da crise do subprime em 2008 em 2007 você tinha essa taxa durante a crise elas começaram a cair Só que essa taxa tem expectativa de ficar ainda maior sumindo até um patamar que hoje se estima na casa dos 5%. o que acaba abrindo uma bela oportunidade para quem deseja investir lá fora e em renda fixa porque acha por exemplo que Poxa a renda variável tem muita volatilidade eu prefiro ficar de fora então para o investidor conservador Essa é a melhor janela num período dos últimos 15 anos para se investir em renda fixa no mercado americano e lógico que aqui no Brasil a gente também vive um ótimo momento para investir em renda fixa nesse momento se nós não somos o país com a maior taxa de juros real do mundo estamos aí nas cabeças com uma SELIC em 13,75 uma inflação que nos últimos 12 meses ficou abaixo de 6%. então fica aquele questionamento Será que vale a pena neste momento tão interessante para Renda Fixa aqui no Brasil vou mandar a capital para investir em renda fixa lá fora e na minha opinião vale a pena por alguns motivos o primeiro deles eu diria que até uma questão de sobrevivência que você ter parte do Seu catálogo em outros países para se alguma coisa muito negativa acontecer aqui no Brasil e eu espero que isso não venha acontecer mas pelo menos você tem um bote salva-vidas em um outro local para poder chegar no país e reiniciar sua vida caso seja necessário investir em mercados estrangeiros para mim tem muito a ver com essa parte até porque se você pensa no mercado americano né que é um mercado com um retorno Espetacular ao longo do tempo exemplo em livros e olha lá a trajetória do ar em buffett se você tentar achar o Warren buffet de cada do país e muitos você não consegue Porque o mercado daquele país sofreu algum evento nos Colocar assim cataclismo onde é que tá o Warren Buffet por exemplo do mercado Russo não tem porque ao longo do século 20 até 91 a Rússia era a União Soviética então não tinha mercado Cadê o Warren Buffett da Venezuela também não tem porque lá eles também passaram por uma crise por um governo socialista Cadê o Warren Buffett da Argentina vai ser difícil você achar um cara num país que sofre com uma inflação no nível da Argentina aqui no Brasil nós temos exemplo de investidores muito bem sucedidos mas são poucos comparados ao mercado americano então eu sempre gosto de ter um bote salva-vidas em outro país esse é o primeiro ponto só ele para mim já seria suficiente para te levar a investir lá fora mas há vários outros pensando em renda fixa por exemplo o que há de mais segura aqui no país são os títulos públicos que a pessoa física acessa através do programa tesouro direto mas se você olha em âmbito internacional os títulos públicos do Brasil São junk Bond ou seja um título que não é tão confiável assim porque somos um país emergente com problema crônico de gastar mais do se arrecada lá fora nos Estados Unidos você tem acesso a títulos públicos americanos que são investimento mais seguro do mundo porque afinal de contas para que que eles vão dar um calote se eles são os donos da máquina de imprimir o dólar e mostraram que de tempos em tempos eles podem usar essa máquina ao seu bel prazer né imprimindo muita moeda para pagar suas despesas evidentemente enfrentando consequências mas muito menores do que outros países enfrentam Já que é muita demanda por dólares no mundo o segundo ponto é a questão da rentabilidade você até pode ter taxa de juros menores mas são taxas de juros em dólar uma moeda mais forte do que o Real historicamente muito mais forte e lógico que você não pode olhar para o passado achando que ele vai projetar aquilo que vai acontecer no futuro mas pensando no dólar que existe desde a independência americana na verdade até antes disso porque era uma moeda que simplesmente era um peso em prata e foi adotado pelos americanos como sua moeda oficial embora já existisse antes o dólar ele continua sendo basicamente o mesmo sem corte de zero sem alterar o seu nome a ser há mais de 24 60 anos já o real é uma moeda que tem apenas 28 anos precedido por uma série de moedas que foram fracassos retumbantes Será que o Real vai continuar existindo ao longo do tempo que um retorno em real vai valer tanto a pena quanto o retorno em dólar Então eu acho que o retorno em dólar apesar do juros menores com a valorização do dólar tende a ser maior o terceiro ponto é a liquidez aqui no Brasil os títulos públicos tem muita liquidez você consegue vender até no mesmo dia de volta para o tesouro eles têm essa garantia de recompra vendeu até às 13 horas você recebe o dinheiro naquele dia passou disso fica para o dia útil o seguinte mas se você vai para os títulos privados mesmo aqueles que permitem que você ser livre do título antes do prazo como por exemplo Cris Cras debento Isso você já não tem um mercado líquido e aí você pode investir por exemplo via Fundos há alguns etfs já com cotas negociadas na Bolsa mas muito pouca liquidez nessa parte lá fora o mercado de renda fixa é extremamente líquido Então você consegue montar e desmontar as suas posições uma fluidez muito maior e liquidez é importante tempos em tempos aparece uma crise no mercado para ensinar os novos investidores uma antiga lição que liquidez some e quando a liquidez de um ativo some o preço dele despenca porque para vender é muito mais complicado quem fica comprando de dentro de maneira individual talvez já tenha se deparado com esse movimento se quis vender antes do prazo né até pensando na pouca liquidez eu vou pegar um desses investimento sem renda fixa eu sempre penso na pior hipótese carregar Até o vencimento e várias vezes é opto por não pegar individualmente pegar cri por exemplo para mim é muito melhor via fundo imobiliário igual eu faço lá na série viver difícil e o último ponto é a questão da diversificação que entra um pouco naquela parte que eu falei sobrevivência mas aquilo é pensando em um evento extremo eu acho que vale muito a pena você pegar o seu capital e aproveitar a oportunidades em diferentes partes do mundo porque eu duvido muito que as melhores oportunidades todas estarão simplesmente ser concretas ou território brasileiro acho bem complicado que isso venha acontecer ainda mais quando a gente pensa em comparação nos Estados Unidos que são pais que crescem mais do que a gente com menos inflação com mais segurança jurídica mais respeita a propriedade privada coisas que ajudam na hora de empreender e devem gerar frutos melhores do que aqui no nosso ecossistema e agora que a gente já viu porque vale a pena investir lá fora em renda fixa vamos falar um pouco sobre os títulos que você vai encontrar lá fora enquanto aqui no Brasil pegando primeiro os títulos públicos a gente tem uma classificação entre indexados à inflação pré-fixados E pós-fixados lá fora a classificação ela vai mais pelo tempo de vencimento do título do que pelo seu indexador até porque lá fora a maior parte dos títulos São pré-fixados já que os Estados Unidos não sofreram Com inflação igual nós sofremos você não encontra um título pré-fixado negociado pelo tesouro direto o que vai vencer daqui a 30 anos você encontra vários títulos lá fora com vencimento em 30 anos mas por esse período de tempo o que você vai encontrar lá fora são os três Bills ou simplesmente the BIOS que são títulos com vencimento mais curto em até um ano você tem os treas que tem um vencimento intermediário entre um ano até 10 anos e você tem os treas bonds que são títulos com vencimento mais longo variando de 10 até 30 anos esses todos que eu citei aqui para fixado e Geralmente se você pega uma curva de juros os títulos convencimento mais curto esses tbios teriam que ter uma taxa de juros menor do que os títulos com vencimento mais longo as tenolds e te Bondes porque afinal de contas há muito menos risco no curto prazo em comparação com as coisas que podem ver acontecer no longo prazo e quanto mais tempo você aceita emprestar esse dinheiro para alguém é natural que você queira cobrar juros também mais alto Só que não é o que acontece agora colocando aqui as taxas de juros da curva dos Estados Unidos a gente vê que os títulos curtos estão com uma taxa mais alta em comparação aos títulos longos com destaque aqui para taxa de mais ou menos seis meses né que tá batendo em 4,8 já estimando que a fé de fã de rate vai subir ao longo deste ano até um patamar em torno disso para depois começar a cair é isso que se estima hoje para o mercado americano entre os títulos oferecidos pelo americano estes prefixados que eu citei são os mais populares mas eu vou citar mais dois que eles eram praticamente relegados mas ganharam um pouco mais popularidade agora que nós vimos a inflação e os juros voltando a subir no mercado americano que são os treas que tem suas taxas de juros flutuantes Vamos colocar assim que mais ou menos parecido como Nosso tesouro SELIC E você tem os tips que são os treas ou seja seria um equivalente ao Nosso tesouro IPCA aqui no Brasil Enquanto aqui no Brasil os mais populares são SELIC IPCA lá fora acaba sendo pré-fixado por conta de um histórico de inflação mais baixo o que tem de novidade que eu diria é que lá fora além dos títulos do governo federal você também tem títulos municipais isso a gente não tem aqui no Brasil pelo menos não Aberto ao investidor pessoa física e você também tem todo mundo de títulos corporativos com muito mais liquidez do que nós temos aqui nas nossas de Bento e esses costumam oferecer como são mais arriscados juros mais altos só que é o mais arriscado meio que entre aspas Qual é o risco de se empre dinheiro para uma Apple por exemplo para um Goldman sax por um jape Morgan É lógico que existe um risco porque de tempos em tempos uma grande empresa pode quebrar mas é um risco que ainda é muito mais baixo do que emprestar para grandes empresas brasileiras ou até para o governo brasileiro deixa aqui nos comentários né quem tem uma chance maior de dar calote uma dívida em dólar não em real porque simplesmente o governo pode ir lá e ligar a máquina de imprimir reais mas em dólar quem tem mais chance de dar um calote um governo da Argentina um governo do Brasil ou uma Apple por exemplo Poxa Bruno muito interessante isso mas como é que agora faço eu um investidor para comprar esses títulos públicos americanos ou os corporativos pensando em título público lá fora você também tem uma plataforma para dar acesso a pessoa física na hora de comprar esses títulos mas é apenas para pessoa física que tem o social Security Number ou seja equivalente ao CPF dos Estados Unidos da mesma forma inclusive o que acontece aqui com tesouro direto essa plataforma Inclusive tem o mesmo nome tesouro direto aqui no Brasil é só uma tradução da plataforma e ele também só tá disponível para quem tem CPF quem não tem tem que investir de outras formas da mesma maneira a gente tem que fazer lá fora até algumas corretoras permitem que você compre uma unidade inteira de um título mas é um valor que ele costuma ser muito alto fica lá acima de algumas dezenas de milhares de Dólares geralmente então A melhor forma de se investir lá fora em renda fixa que é a que eu uso é comprando cotas de gtfs americanos de renda fixa Então até por isso dá para a gente falar que a renda fixa lá fora é muito parecida com a renda variável porque afinal de contas etfs são simplesmente Fundos que tem suas cotas negociadas em Bolsa de Valores logo essas cotas vão variar de acordo com as negociações vão então lá fora você nunca vai achar alguma renda fixa tão instável por exemplo quanto um tesouro SELIC comprando via TF isso não vai acontecer vai ser uma coisa mais parecida trazendo uma analogia para o nosso mercado com que tá acontecendo com lfts 11 que simplesmente compra títulos públicos pós-fixados né seria o tesouro SELIC mas que pode variar de acordo com negociações que estão acontecendo em bolsa mas não consegue variar muito porque se ele cai demais por exemplo totalmente descolado do comportamento que a gente tem em um título público pós-fixado alguém vai querer arbitrar esse negócio também tem um formador de mercado então o preço ele vai ficar oscilando numa banda mais estreita a mesma coisa tende a acontecer com os títulos públicos lá fora de curto prazo os títulos de longo prazo aí sim você vai ter muito mais variação por conta de marcar só a mercado da mesma forma que acontece aqui inclusive Se você pegar os etfs Com títulos de prazo mais longo a gente vai ver isso quando compartilha a tela nós veremos que no ano passado eles tiveram um ano horrível porque porque a fé de Friends saiu de zero e zero 25 dessa banda para 4:25 4,5 então eles foram afetados por marcação a mercado e agora que a gente já falou da parte geral vamos olhar a parte específica vendo alguns etfs que tem esses títulos com prazo mais curto médio mais longo com alguns títulos corporativos a gente olhar o comportamento então primeiro que eu vou olhar aqui eu vou partir dos convencimento mais curto até os vencimentos mais longos é o Bill que é um etf que vai carregar astroly Bills que vencem entre um e três meses e aí repare que o etf em si ele nunca vai ter um vencimento né simplesmente as trevas vão vencendo eles vão comprando outras dentro do critério que ele usa e lá fora também é uma diferença dos etfs em relação à indústria Nacional Eles pagam dividendos Então se a gente olha aqui o Bill O build dele nos últimos 12 meses está em um ponto 35 a gente olha o comportamento dtf no prazo máximo da sua existência voltando lá 2007 ver que ele é praticamente uma reta o preço dele quase não oscila Fica oscilando na casa do centavos porque ele fica distribuindo que ele ganha como dividendo você olha aqui dentro de um ano a gente ia ver mais oscilação o preço sobe ele paga dividendo cai sobe paga dividendo cai sobe paga dividendo cai a taxa de juros sobe mais ele paga um dividendo maior e depois ele vai cair então ele fica tendo esse comportamento é um etf por exemplo interessante para um dinheiro de curto prazo que você tá esperando para locar em renda variável ou que aí alocando aos poucos comprar tudo de uma vez Então você pode utilizar para isso e agora tá mais atrativo porque a fé de friend rate está mais alta a gente tem um outro aqui também que é de curto prazo que é o s hv repare que ambos os etfs são bem grandes a gente volta a tela aqui o Bill tem 26 Bilhões de Dólares né de valor de mercado e o s hv tem 20 bilhões o s a gaveta pagando um Build de 1.

39 e a diferença dele para o Bill é que ele vai ter um pouco mais de oscilação porque ele pega treas que tem um vencimento de até um ano então esses mesmo sendo muito curtos não vou ter tanta oscilação assim mas oscilam mais logicamente do que aqueles que vão vencer no máximo três meses alongando mais os prazos a gente tem aqui o Shy que pega títulos com vencimento entre um em três anos tá pagando um ponto três se a gente olha o gráfico dele aqui em torno de um ano veja que ele tá em queda por que que isso está acontecendo porque apesar de não ser o prazo tão longo assim esses títulos já são submetidos a marcação a mercado e na hora que as taxas de juros lá fora subindo o preço dos títulos acaba caindo esse é um etf que particularmente eu não tenho na minha carteira pelo seguinte ele não é tão curto assim a ponto de sempre apresentar um desempenho positivo não vou nem botar sempre né porque pode ser que ele caia dependendo da oscilação a taxa de juros posso ter um pouco de marcação a mercado ali tanto no Bio quanto no SHV mas aqui você já vai ter um pouco de marcação a mercado só que quando a marcação mercado virá para o lado positivo você começar a ter corte de taxas ele não vai disparar porque o prazo médio dos títulos que eles têm é muito curto e aí para ganhar com marcação a mercado Você tem o ief que pega títulos de sete até 10 anos já tá pagando um humilde mais alto tem uma variação também maior no seu preço se a gente olhar a parte percentual aqui da variação até consigo ver isso aqui em performance veja que tá caindo nos últimos 12 meses 10%. e tá subindo neste ano 3. 88 olhando o desempenho do ano caiu 15% no ano passado e se eu volto aqui ó para achar os períodos de queda desde a existência desse CTF a gente encontra aqui em 2009 6% de queda em 2013 6% de queda os anos de queda foram sucedidos por anos com uma grande apreciação então será que isso vai voltar a acontecer aqui nesse ano muito se fala sobre uma recessão na economia americana o que um banco central faz na hora que nós temos uma recessão economia desacelerando e por conta disso inflação deixando de ser um problema ele corta taxa de juros se os juros vão cair naquele momento o preço dos títulos tende a subir então se passarmos neste ano por um corte de juros a gente deve ter um bom Horizonte para esse título com prazos mais longos se as taxas continuarem subindo aí os títulos que estão dentro desse CPF né o etf em si vai sofrer mais e por um prazo ainda mais longo tem o tlt que vai pegar títulos comprados superiores a 20 anos ele paga humilde mais alto 2.

68 hoje se a gente olha a performance dele também nos últimos 12 meses caindo 22%. subindo oito esse ano com essa expectativa de uma inflação mais baixa lá e em 22 caindo 31%. vou voltar aqui até o começo desse CTF para ver se teve algum ano tão negativo assim não teve fora 2022 o pior foi 2009 com essa queda de 21% e depois de 2009 você teve 9% em 2010 33% em 2011 Então dois anos de uma forte subida Será que teremos um repeteco disso agora pensando que as taxas de juros podem cair sim então eu Inclusive acho que tá mais fácil de ganhar com marcação mercado no mercado americano do que no mercado brasileiro onde a estimativa que a gente vai ter juros mais altos por mais tempo e saindo do títulos públicos para os privados eu vou mostrar dois etfs aqui a gente tem um lqd que é um etf que ele tem dívidas de empresas com um alto grau de segurança são empresas High grade se a gente vê aqui na holdings por exemplo que mostra o que eles têm no portfólio a gente vai baixando para as 10 maiores posições que inclusive são só três por cento do portfólio total de ativos que o etf tem e a gente vê aqui uma Black Rock que a gente vê uma PS um Goldman sax olha só a taxa que nós temos aqui nessa acho que eu posso colocar como adbento de do Goldman sax ou pode ser uma ação preferencial também que as preferenciais lá fora são diferentes do mercado brasileiro mas é uma taxa de 6.

75 então Goldman saque está prometendo 6. 75 para esse CPF mais dependendo do preço que ele tá agora essa marcação no mercado levou até para baixo você pode ganhar uma taxa até maior porque 6. 75 é comprando o título pelo preço que ele tinha quando foi lançado se o preço dele tá menor agora a taxa embutida acaba ficando maior Então veja que são empresas conhecidas empresas muito boas e se você olha aqui a gente vê a carteira né na parte do ratings né das notas o risco de crédito o mais alto é dívida do governo aqui e o s govername depois você tem triplou dois a Então veja que do portfólio desse etf do lqd a gente tem praticamente 50% acima do a e o que tá abaixo tá aqui no triplo B que tem um nível de risco também menor então sua empresa de mais qualidade inclusive você pega classificações de risco do Brasil ele costuma ficar nessa casa aqui um pouco abaixo do ar é que isso vai variar da agência de risco você vai ser a stand no imposto vai ser a vou falar que moldes mas talvez eu esteja falando errado mas enfim o Brasil vai ficar dentro dessa faixa E se eu volto para olhar quanto que esse etf paga de dividendos e tá pagando 3.

3 então o dividendo mais alto e se eu vou agora para o pgx ele tá pagando 6. 28 dentro do que a gente olhou Até agora ele é disparado o mais alto se eu venho em performance com ele vai estar acontecendo mais ou menos o que aconteceu com os outros sofreu com marcação a mercado em 12 meses está caindo 9% nesse ano tá subindo quase 12 ano passado fechado caiu 20 isso eu volto no tempo para olhar os piores anos desse CTF como ele existe desde 2009 ele praticamente só pegou queda de juros nesse período né teve uma leve subida durante um período que foi aqui em 2018 e em 2013 mas quase não afetou esse CPF então ele passou pelo seu pior ano da o que me faz acreditar e este ano e o próximo serão anos muito bons se tivermos queda de taxas de juros mas enquanto isso não acontece eu posso simplesmente comprando e ganhando um ilude maior mas olhando a parte dos títulos que eles têm na carteira você já vê uma concentração maior as 10 maiores posições são 15% do portfólio mas também são posições em nomes bem interessantes o elfargo jape Morgan City group banca então não só empresas podres e olhando no geral na classificação de risco de crédito eles praticamente não tem esses títulos na casa do a e a maior parte do portfólio tá aqui no triplo B ou com dois b então já começa a ter mais risco e não almoço grátis ele tá pagando mais é porque de fato há mais risco envolvido Mas é uma escolha que o investidor pode fazer para o seu portfólio correr mais risco Talvez seja muito mais né porque vamos lembrar que em 2008 essa classificação de risco aqui se mostrar a furada tinha muita coisa que era triplo a e de repente quando você foi ver não era nada era simplesmente a agência dando que aquilo não merecia só que a gente pode entender também que houve evolução desde aquela era né sei lá um ser humano ele também não costuma mudar tanto assim então só tem na cabeça que mais retorno vai ser igual a mais risco nessa parte e tem o último etf que eu vou mostrar aqui sobre isso que também paga bastante dividendo mas o que eu quero destacar nesse h e n é a parte das holdings o que ele tá segurando se você olha aqui nas 10 maiores posições já são empresas que algumas até são conhecidas mas várias que a gente não conhece e se você olha na classificação de risco de crédito tá tudo aqui abaixo do BBB então não tem nenhum uma classificação de crédito mais alta tem 1% aqui em tripular mas todo o restante tá do duplo B para baixo Então veja que você tem títulos que são mais arriscados para praticamente o mesmo pagamento dividendos de um pgx que tem uma classificação de risco melhor e o lqd é uma classificação bem melhor e por isso paga menos e pensava vou mostrar aqui também um etf que acompanha a parte das mortes das hipotecas Americanas e um Rich que faz a mesma coisa esse SP MB tá pagando quase 3% de Yudi se você vai olhar aqui na parte de holdings é tudo triplo a e com uma diversificação boa do portfólio são empresas que a gente não conhece muito bem eu não conheço nenhuma delas por exemplo mas com alto grau de classificação de risco lembrando que em 2008 você teve muita coisa com alto grau de classificação de risco que quebrou e você tem um que faz juíza o que a gente pensa daqui de 2008 que é esse ritch aqui eu coloquei esse aqui que é um ritch nessa parte que eu tô falando de renda fixa Porque aqui no Brasil você tem uma situação semelhante também você pega vários fundos imobiliários que investem em cri os fundos de papel eles são fundos de renda fixa que são negociados com essas cotas em bolsa de valores e que não sofrem cobrança do cometas por conta disso mas é um fundo de renda fixa com lastro em atividades imobiliárias esse ritch aqui é praticamente a mesma coisa você tem humilde colossal de 13. 1 e se você tem todo esse pagamento dividendos pode esperar que você também tem muito risco embutido se eu venho aqui na parte do sozinhos eu nem consigo avaliar porque ele coloca tudo como realistates então você tem aqui 10 empresas que são 63% do portfólio essas empresas trabalham com a parte de hipoteca Então você não tem aqui a hipoteca dentro pelo que entendi são participações em empresas aqui você tem algumas informações da praticamente negociando pelo seu valor patrimonial e sofrendo por conta do aumento do juros né se a gente olha o ano de 2022 que é o 26%.