2008 NÃO Foi uma Crise nem IMOBILIÁRIA, nem FINANCEIRA

seja muito bem-vindo ao nosso conteúdo exclusivo para membros omnimo onde eu faço estudos muito mais profundos e completos além daquele dos podcasts que você já deve estar acostumado a ouvir diariamente tem muitos assuntos que é um pouco complicado de explicar no dia a dia numa linguagem simples e aqui se você tá Se você tá presente comigo significa que você quer se aprofundar mais você quer entender um pouco mais dos conceitos que não são falados e obviamente a gente vai seguindo essa maratona juntos porque aqui é exatamente onde eu estou fazendo os meus próprios estudos me

aprofundando cada vez mais e compartilhando esse conhecimento com você ao longo do caminho então quero agradecer pelo apoio é se você tá aqui hoje significa que você está apoiando o meu trabalho então quero muito agradecer e obviamente que eu quero eh fazer com que isso seja o melhor tempo possível para que você tenha o máximo de informação útil que sirva na sua vida para proteger o seu capital a sua família e entender exatamente eh pelo menos com cada vez mais detalhes o que que realmente está acontecendo no sistema monetário Mundial eh sempre foi muito da

minha intenção de entender Para onde vai a liquidez do mundo o que que está acontecendo para onde e para onde está se direcionando que ativos estão eh realmente sendo vistos aí pro século XX como o futuro do sistema monetário que ele ele migra de uma hora para outra e muitas vezes décadas acontecem em semanas e eh Muitas das coisas que a gente imagina que ten uma razão Na verdade tem a razão completamente contrária e eu quero tirar também muito da e da cortina de fumassa que é a quantidade Insana de informações que nós temos que

são contraditórias então eu quero trazer pontos que talvez sejam contraditórios no próprio estudo mas que você tome a sua própria conclusão para saber para que lado que vão as coisas então pra gente poder começar o capítulo introdutório ele ele vai ele vai se basear principalmente no Jeff sneider mas eu tenho várias outras várias outras fontes que eu quero usar que talvez não seja que eu não citei eh durante os capítulos do podcast por serem bastante Profundas como concorda Por exemplo que ele tem um substack de mais de 40.000 assinantes que permite que você tenha aí

um um uma um aprofundamento extremo sobre como funciona todo o sistema monetário do mundo eu também vou entrar nesses capítulos vou falar mais sobre estudos detalhados do do do Jeff sneider né que ele tem no eurodollar University trazendo de uma forma mais didática para você e também vou me espelhar bastante no Brand Johnson e na teoria do Milkshake do dólar obviamente Mas também eu vou aliando vários outros Como Michael Green e inclusive pessoas com com as quais eu não concordo eh totalmente para trazer os pontos de vista para que você possa ter o máximo de

ferramentas possível mas esse primeiro capítulo ele vai ser focado Principalmente nos estudos do Jeff sneider que que eh se você parar para pensar o nosso sistema monetário ele começou em 2008 e com uma uma mudança significativa que obviamente a gente entende ela de uma forma mas eu quero trazer uma outra visão bastante diferente para que você consiga entender um pouquinho mais por que nós estamos nos problemas que nós que nós temos hoje então isso aqui é baseado em um dos Capítulos e no próprio Euro dollar University do do Jeff sneider que é sobre como tudo

começou em 2008 E por que que isso mudou o sistema monetário para sempre Então vamos lá Então primeiramente o o que a gente aprendeu em 2008 foi que a gente teve uma crise Imobiliária certo todo mundo conhece isso como uma grande crise financeira Imobiliária conhecido como gfc né great Financial Crisis de de 2008 e que teria iniciado com o subprime ou seja aqueles empréstimos imobiliários de pessoas com com credit score duvidável Mas que que podem dar eh duvidoso mas que podem dar um retorno eh bastante interessante e isso teria sido o Estopim de uma crise

financeira só que o que eu quero trazer hoje para você é que foi muito mais complexo do que isso e foi na verdade uma crise monetária que mudou todo o funcionamento do sistema monetário mundial a partir de 2008 e nós estamos vivendo as consequências disso até hoje então a grande complexidade e confusão ela acaba escondendo os reais motivos do que que do que que aconteceu porque elas expõem uma série de erros e incompetência dos bancos centrais em relação ao que eles de fato podem fazer e até 2020 20 que foi uma crise mais recente ela

foi muito mais artificial e a gente acaba se baseando nela para ter uma algum tipo de comparação em relação à recuperação da economia mas na verdade eh o esse padrão de recuperação ele deveria continuar tendo como tendo 2008 como a real referência porque hoje nós estamos vivendo praticamente 16 anos depois eh de tudo que aconteceu as consequências das decisões tomadas eh desde então toda a mudança do sistema monetário tudo que tá acontecendo Então tudo isso foi baseado em 2008 por por mais que nós tenhamos tido uma uma pandemia no meio do caminho que bagunçou mais

ainda a interpretação mas a macrotendência realmente veio de 2008 então primeiro a gente tem que tirar alguns mitos do que da do que a gente realmente aprende na mídia ou nos estudos e a gente tomou uma a gente viu uma década de juros muito baixos de Juro Zero e que que teve como premissa de que esse Juro Zero significou o Easy money significou dinheiro abundante todo mundo que queria pegar crédito poderia e que isso era uma era uma época de estímulos e dinheiro fácil mas na verdade o fato de você ter juros baixos é um

é um dos mitos que eu tento tirar bastante no meu podcast mas eu quero me aprofundar cada vez mais nisso isso na verdade significa muito mais uma era de depressão econômica e aperto financeiro Então a gente tem a impressão de que juros baixos significam que se é dinheiro fácil e abundante mas na verdade é o contrário se você tem juros baixos significa que você tem uma demanda extrema a ponto de você poder se dar o luxo de emitir títulos que não pagam praticamente nada e isso só acontece se você tem restrição no sistema monetário e

não você tendo uma abundância no sistema monetário e eu sei que isso vai gerar uma série de perguntas Eh que que podem ser bastante contraditórias sobre tudo isso que nós estamos vivendo e tudo de tudo que foi dito até hoje mas fica tranquilo que a gente vai aprofundar bastante nisso para você entender cada vez mais e isso eh eh nós temos economias diferentes existe todo mercado financeiro eh pro qual você pode ter determinados eh fluxos de Capital que são mais fáceis mas eu digo principalmente pra economia real o aperto financeiro pra economia real e a

falta de distribuição de crédito para quem precisa Então a gente tá falando de pessoas reais como eu e você pessoas que querem abrir uma empresa que querem contratar pessoas que querem eh abrir um restaurante abrir uma fábrica certo essas pessoas tiveram cada vez mais problemas para poder ter crédito mesmo que o juro seja zero não significa que o seu crédito vai ser aprovado isso são coisas muito diferentes e isso criou toda uma falta de Distribuição e circulação de liquidez para quem realmente precisa então eh a grande confusão é é também a artificialidade que foi criada

temporariamente pela pandemia como eu fale falei ali anteriormente em 2020 onde você teve uma um um Supply Shock Ou seja você teve um choque de oferta eh que foi confundido com eh na pelo menos na parte das políticas monetárias entre aspas dos bancos centrais como uma economia super aquecida fazendo com que você tivesse aí a maior subida de juros da história pela parte do Fed eh para tentar controlar essa economia super aquecida aquela reabertura aquela grande demanda aquela coisa que vai fazer com que todos sejam pegos de surpresa que você corre atrás do papel higiênico

né que um preço da Madeira subiu 3000% e várias outras coisas que aconteceram que acabaram criando uma confusão enorme mas quando você tira o zoom do gráfico você percebe que a gente tem uma macrotendência maior que ela é bem ela é bem além de 2020 mais 2020 acabou sendo Aquela aquele fator de confusão que acabou deixando qualquer an lista eh de cabela em pé para entender o que realmente está acontecendo Então novamente a macrotendência de 2008 continuou sendo de queda e de depressão Econômica Desde aquela época por mais do que você tenha um Supply Shock

que faz com que os preços subam que automaticamente vai ser considerado como uma demanda muito mais forte do que oferta E aí países fecharam países abriram criaram ondas em vários lugares diferentes e você tinha o fechamento de dos portos você não conseguia transmitir eh você não conseguia mandar produtos produtos né ou serviços para quem realmente precisava naquele momento dando uma impressão de um super aquecimento inflação E aí foi foi foi uma confusão gigantesca em relação a ao que é oferta e ao que é demanda eh só que beleza mas se a crise de 2008 ela

foi monetária e ela não foi financeira que diferença isso faz ela foi uma crise certo ela foi uma crise que acabou acontecendo E por que que é tão importante a gente diferenciar os dois conceitos então primeiro eh a crise financeira Ela é Aquela a a famosa a famosa bolha né Ela Vem de um comportamento irresponsável em relação a determinados ativos Às vezes você tem um valuation de uma empresa que acaba indo para uma para um nível insano você tem acaba atingindo preços de bolha e eventualmente a realidade chega e aí prejuízos são gerados geralmente eh

associado a crédito então a gente pode se lembrar da crise das.com onde você você teve uma uma enxurrada de países de países não de empresas né que que apostaram na internet como o futuro de tudo que na verdade se eh isso Acabou acontecendo só que todas as empresas que foram criadas na época que foram de braçada né que foram Nessa onda elas não existem mais só que aquelas que sustentaram eh que se sustentaram desde então como a Amazon por exemplo né como Facebook como várias outras que vieram eh eh que hoje é a meta né

O próprio Google etc várias outras empresas PayPal eu posso falar milhares Mas você tinha dezenas de milhares ou centenas de milhares de empresas e a maioria delas acaba fechando e obviamente que isso cria uma bolha isso é baseado em um setor baseado numa ideia baseada na inovação baseada em você colocar a o seu capital em risco isso na verdade é uma coisa até boa porque se ela explode você tem a separação das empresas que realmente T sucesso das que não tem sucesso e aí você começa a a a tornar o mercado mais saudável e ele

se ajusta você você teve isso também nas criptomoedas na no surgimento dos eh dos icos né que teve a a a a a a grande febre dos icos em 2017 você teve também eh agora os nfts que teve uma explosão naquele momento do crypt punks etc Então chega que Essas tecnologias vão elas explodem elas voltam eh Muitos dizem que tá acontecendo exatamente a mesma coisa com com a inteligência artificial Então você tem várias e várias startups que vem mas eh algumas delas vão realmente se diferenciar e pro p fonar todo mundo pra frente então isso

é bastante normal é setorial é baseada em crédito é baseada em expansão é baseada em risco mas ela continua sendo uma crise financeira agora 2008 foi bem diferente disso não foi uma crise financeira Apesar dela ter sido considerada como uma crise Financeira no setor imobiliário americano ela teve um impacto no mundo inteiro em proporções muito muito maiores do que elas do que se tivesse acontecido somente no seu setor então a crise monetária ela é uma coisa muito mais profunda ela é uma crise deflacionária ela tem muito mais a ver com o dinheiro circulante do que

os ativos em si e esse tipo de crise é quando o dinheiro que circula na economia que é o sangue né a circulação de toda a economia ele some e aí a liquidez de determinados mercados começa a evaporar e contaminar outros mercados fazendo e acontece ISS de uma forma tão tão forte que mesmo ativos bons que seriam saudáveis normalmente eh Eles não conseguem ter uma correta precificação porque o problema não tá no ativo mas tá no dinheiro que o precifica na moeda que o precifica ou seja mesmo ativos saudáveis eles acabam precisando ser descontados porque

não existe dinheiro circulante suficiente para poder fazer essa precificação acontecer e é e isso é deflacionário porque isso acaba criando uma depressão o seu problema tá em arranjar dinheiro para você usar isso como uma ferramenta de comércio Então esse é um dos dos maiores exemplos né na crise de 29 você tinha aí o cara eh mostrando aí que ele tá vendendo o carro a 100$ precisa precisa ter Cash ele perdeu tudo no mercado eh e obviamente que isso na verdade é uma consequência do e e do Crash que por mais que você pense que ele

foi financeiro Na verdade essa crise também foi monetária e por faltar dinheiro você não consegue arranjar algo suficiente o carro não tem absolutamente nenhum problema ele tem um certo valor intrínseco não é ele o problema o problema tá no dinheiro circulante você precisa dele então você é obrigado a liquidar aquele tipo de ativo para obter o dinheiro que está bastante escasso E aí é um problema que não tem nada a ver com a economia real agora existe uma outra confusão a gente fala sempre de impressão de dinheiro impressão de moeda né A são desenfreada dos

bancos centrais e toda aquela coisa só que quando a gente fala de oferta ela não é necessariamente Na quantidade queem impressa então se você mesmo ou criada digitalmente que hoje é a maioria né você não tem mais uma uma impressão de dinheiro tão grande assim então por mais que exista muita moeda Eh que que ela que ela exista por por ela ter sido criada digitada impressa que ela não existia antes por mais que ela exista isso não significa que ela está circulando Então se ela não circula se ela fica parada numa conta se ela fica

parada em algum lugar se ela não se movimentar se você guardar ou colocar debaixo do tapete mesmo que ele seja eletrônico né Eh ele é como se não existisse na economia naquele momento então o problema não se trata da oferta da quantidade existente se trata da sua circulação Se o se o dinheiro para de circular de uma mão para outra a oferta some isso cria um problema deflacionário se as pessoas todas têm uma atitude de justamente de guardar e de não passar de mão em mão porque um dólar ou R 1 ele tem a capacidade

de extinguir vários outros dólares ou mais reais do que ele mesmo em dívidas é assim que o sistema de crédito funciona se essa circulação para se a velocidade do dinheiro a gente fala muito sobre velocidade do dinheiro ele para ela ela começa a parar você também tem um problema de oferta certo então é muito importante você entender esse conceito então dá a impressão de ser uma crise Financeira no início mas isso acaba se tornando um problema muito maior e aí que as coisas começam a se empilhar e acabam criando todo um efeito Cascata que afeta

Tanto o sistema monetário Mundial que ele acaba tendo que se adaptar e e mudar para sempre né criando um novo Paradigma monetário e é isso que acabou eh acontecendo em 2008 e nós estamos vendo as consequências disso até hoje em 2024 e o Jeff sneider ele El ele tinha um parceiro que que tava no canal dele que era o Emil kaleni que ele ele ele cunhou um termo que ele usa até hoje que é o Silent depression n então a depressão silenciosa que explica muito bem o que que veio acontecendo desde 2008 Então por quê

Porque todo mundo sabe que tem um problema muito grande na economia mas ninguém entende exatamente o porquê e e não se fala no assunto só que o o mundo inteiro acaba vivendo e colocando a culpa em vários outros fatores como a política quem é o político da vez quem é o cara que tá lá no poder a culpa é dele de acontecer isso do dólar subido dólar cair da dívida aumentar eh fatores como eh conflitos como guerras eh São gerados A partir dessa confusão e você também tem muita imigração de um país pro outro porque

se você não consegue entender Por que que você tem três empregos e mesmo assim você não dá conta de pagar as suas contas você vai tentar falar assim beleza esse país não tem as oportunidades que eu quero eu vou tentar morar em um outro país Então você percebe uma série de problemas na população geral eh que não entende o que que realmente está acontecendo no sistema monetário Mas sabe que algo está errado não consegue explicar bem por mas a insatisfação acaba crescendo e ela é generalizada e isso é inclusive Um dos fatores que acabam criando

toda divisão que a gente tem hoje na sociedade é claro que eu já sei aqui se você me segue eu tenho muitas pessoas eu eu não sou eh eh eu não sou ingênuo para achar que não exista um um governo oculto Seja lá o que você acredite né um governo oculto que controla todos os presidentes Você pode falar dos RW childs que você tem o controle dos bancos centrais E que tudo isso na verdade é um é um sistema de implosão para tirar sua liberdade por mais que você independente do que você acredite eh eh

de que lado do espectro você esteja eh a gente tá eu eu a gente vem observando isso na própria população no dia a dia certo e essa e essa insatisfação acaba criando cada vez mais divisão e ela é muito muito ligada à economia então cada lado acha que sabe o motivo do que que tá acontecendo e culpa o outro lado por nós estarmos nos problemas que nós estamos agora mas está faltando eh por mais que a gente acha que né que tem uma impressão des creada de dinheiro que tem as dívidas públicas de todos os

países não param de subir você tem um problema deflacionário você não tem eh dinheiro suficiente para fluir para quem realmente está precisando que é a economia real pessoas como eu e você então vamos lá o que que aconteceu então em 2008 agora que a gente consegue fazer uma diferenciação boa entre a crise financeira e a crise monetária Por que que uma crise de subprime de 2008 com pessoas que de baixa renda nos Estados Unidos que deixaram de pagar suas contas acabaram criando problemas no mundo inteiro eh Será Que Será que não tem algo mais do

que isso então é isso que a gente vai entender a partir de agora então o que a maioria entendeu sobre 2008 é que ela teria sido uma crise financeira ligada a subprime mortgages e quando o próprio Ben bernan que era o chairman do Fed naquela época ele tava dizendo ali ele disse em 17 de maio de 2007 que o subprime estava controlado semanas antes do ocorr Rido né O que já não ajuda muito quem tem quem quer ter confiança hoje no Fed e o Fed é muito baseado em reputação ele acabou e eh tendo que

fazer vários e discursos ali para poder explicar o que que estava acontecendo e até hoje né ele tem aquela Pea do cara que estava no no comando no momento que deu a crise de 2008 que ele não controlou só que tem toda uma outra história baseada nisso não dá nem para culpá-lo tanto assim porque na verdade ele contou muitas verdades só que não é muito que aparece na mídia e em março dia 28 de março de 2007 ele ele falou ele falou na frente do congresso americano Esse é o bamber n aqui na foto eh

ele falou uma série de coisas que que que eu achei bastante interessante né que foram analisadas ali pelo pelo Jeff sneider que falou a seguinte coisa vou fazer uma tradução livre aqui tá então perdoe se eu fizer alguns erros eh Então apesar de todo de toda a turbulência no no mercado do subprime eh acabou que acabou criando vários problemas problemas severos financeiros para muitos indivíduos e suas famílias as implicações desses desenvolvimentos para a o mercado imobiliário eh ficaram muito menos Claros eh nessa aí nesse ponto eh você teve um impacto muito maior na na economia

e mercados financeiros do que os problemas do próprio mercado subprime que que que poderiam ser contidos ou seja ele mesmo admitiu que ele tava olhando pro subprime Mas ele falou assim mas o o subprime em si não seria suficiente para causar todo o colapso Mundial que foi causado para fazermos todo mundo lembrar da crise de 2008 que aconteceu até hoje então talvez tenha uma outra história que não foi muito bem contada que vai além do subprime que possa começar a explicar o que aconteceu de fato e o mais e o mais engraçado que aumenta bastante

a confusão foi que eh o próprio o próprio governo fez um um relatório baseado em tudo que aconteceu foi o próprio relatório feito feito e com a nomenclatura já errada se você tiver lendo aí você vai ver The Financial Crisis inquiry report que literalmente está chamando isso de crise financeira apesar de não ser e você percebe que é um relatório ali com acho que 60 páginas alguma coisa assim para tentar explicar Quais foram as causas dessa crise não financeira crise monetária e o mais Inter interessante é que eh você vê o nome subprime aparecendo 663

vezes mas agora tem um nome que não aparece em lugar nenhum desse relatório e que é justamente o nosso buraco negro que vai começar a nos dar muitas das respostas que nós estamos buscando que é o eurod dólar o nome eurod dólar aparece literalmente zero vezes só que foi justamente aí que começou a crise então é essa que agora a gente precisa começar a entender então aqui ele fala Inclusive tem várias citações no próprio relatório que ele fala que eu vou fazer uma outra tradução aqui eh a as perdas desse mercado do subprime elas claramente

não foram grandes o suficientes por si só para poder dar conta da magnitude da crise que acabou sendo de fato eh a Na verdade nós tivemos vári vários tipos de vulnerabilidade do sistema combinados com vários tipos de gaps nos na na resposta eh do governo em relação à crise que que podem ter sido as principais explicações de Por que essa crise foi tão Severa e tenha tido tantos efeitos devastadores na economia em forma na forma geral então ele mesmo admite no próprio relatório que ele não sabia bem o que ele mesmo estava fazendo que que

ele achava como todo bom banco central basta você você reduzir os juros e e tentar fazer ali uns FX swaps né Umas trocas de um é um riple de câmbio eh e tudo estaria bem mas obviamente Que isso não foi o caso e ele acabou admitindo em 2010 que existiria uma grande falta de Dólares mas em escala global e que isso poderia se voltar contra os Estados Unidos isso é bastante importante o BN começa a identificar que talvez o problema não tenha começado dentro dentro dos Estados Unidos mas fora dele no sistema monetário e obviamente

a por pela própria definição uma falta de Dólares global que poderia se voltar contra os Estados Unidos nós é uma forma de dizer que nós estamos falando do nosso sistema eurod dólar certo então o artigo New yorker do New yorker de 2008 pelo John cassy e que ele que é a anatomia né do derretimento dos mercados né do meltdown Anatomy of meltdown Nesse artigo ele mesmo admite que não tem a a menor ideia de como esse sistema fora dos Estados Unidos acabou surgindo que é o eurod dólar então não dava para você tentar resolver um

problema de um sistema que você não sabe nem como é que ele começou em primeiro lugar então o problema começou fora dos Estados Unidos e se espalhou rapidamente e entrou nos Estados Unidos pegando o mercado mais frágil só que esse mercado mais frágil que foi a ponta a a é o elo mais fraco Ele acabou se tornando como se fosse o stopim a causa de tudo E aí você acaba criando um problema muito maior de interpretação a consequência é bem diferente da própria causa então o subprime mortgage do que nós o que todo mundo diz

que foi a causa de 2008 ela foi uma consequência do do problema criado dentro do sistema monetário que arrebentou primeiro nos Estados Unidos porque estava bastante alavancado não estou dizendo que não houve uma crise no subprime só que o subprime que já já era complicado ele ficou muito mais complicado quando você tem um problema monetário que está por trás e você rompe a porte a parte mais fraca da corda então não foi uma crise financeira mas sim monetária que a rebentou lá primeiro e esse artigo do Federal reserve de St Louis ele consegue dar uma

excelente explicação desse movimento que foi o fluxo do dinheiro que aconteceu justamente no primeiro ano da crise de 2008 E aí que ele começa a mostrar coisas bem mais eh interessantes só que a a a grande questão eh que é é que esse sistema do do do eurod dólar ele se organizou sozinho de forma orgânica privada e descentralizada ao redor do mundo entre os bancos internacionais Então quem me acompanha sabe que eu falo do eurod dólar são os depósitos de Dólares fora dos Estados Unidos ele ele ele foi o principal fator foi um sistema que

acabou sendo organizado que acabou encontrando eh inovação na distribuição da liquidez eh a tornando muito mais eficiente do que você tinha antes disso antes de bretton Woods só que por outro lado essa inovação e criação acabou aumentando também muito mais os riscos das próprias transações é como qualquer tipo de mercado certo você a partir do momento que você inventa Novos Produtos e serviço tenta pensar ali como a e a bolha de 2000 né ou a bolha do eh da das criptos ou a bolha do que você vê hoje no na na inteligência na Inteligência Artificial

você precisa de inovação você precisa de criar vários produtos para ver quais são aqueles produtos ou serviços que realmente vão funcionar e as mais ideias vão ser penalizadas e as boas ideias vão ser recompensadas e da mesma forma os bancos privados ao redor do mundo fizeram exatamente a mesma coisa só que eles são o produto deles é dinheiro é a ferramenta que é usada para todas as outras empresas Porque sem dinheiro você não sem nenhum tipo de empresa Então isso acaba mexendo com a fundação de como funciona o sistema monetário só que justamente Como o

próprio Euro dólar acabou crescendo e deu certo foi um dos planos que foi uma foi uma das ideias inovadoras do mercado privado que mais deram certo no mundo porque você acredita que uma coisa dá certo você acredita que todas as outras a seguir também vão dar certo e aí acabou criando Eh toda uma sequência de eventos e complexidade de produtos linhas de crédito completamente foras do controle do Fred e acabou tudo isso indo longe demais então não foi um problema que começou nos Estados Unidos mas foi um problema que também esteve nos Estados Unidos é

uma coisa bem diferente o sistema do dólar no mundo inteiro é que criou os problemas Só que mas justamente o que foi pior ainda é que a crise Ela acabou sendo exacerbada e exponencializar Fed e de todos os bancos centrais de coordenarem esforços para resolver o problema que eles mesmos não entendiam então isso Acabou fazendo com que tudo isso piorasse ao invés de simplesmente ter eh uma quebra que você veria num mercado como se fosse uma crise financeira eh que talvez pudesse criar uma recuperação mais rápida então aí a intervenção apesar do problema ter começado

no mundo privado a partir do momento que as entidades públicas que que em princípio são aquelas que deveriam ter o controle de tudo agiram como tal como se de fato o tivessem você acaba dando remédio errado então você dá ali eh como se fosse uma eh um antibiótico para quem tem gripe percebe o problema e aí começa a aumentar mais ainda os problemas e a confusão das reais causas que até hoje nunca foram bem explicadas então aqui você vê o próprio Fé do de de San Lis falando sobre todos os fluxos financeiros durante eh internacionais

entre os Estados Unidos e a Europa e aí você começa a perceber eh onde realmente começou o problema em 2008 Então nesse relatório eles falaram que a quantidade de de de empréstimos feitos entre 2007 e 2008 foi eh houve um houve uma um crescimento muito alto entre bancos europeus que TM a eh as suas filiais as as suas agências né as suas eh que a gente chama de de os afiliados né dentro dos Estados Unidos no sistema eh do Fed mas são bancos europeus eh com uma demanda cada vez maior de empréstimos dos Estados Unidos

paraa Europa certo então esses e eh eh esses bancos começaram a fazer uma demanda cada vez maior de fundos mas você precisava tentar entender um pouquinho por que tudo isso vi acontecendo Então teve uma um pico de demanda por crédito e um pouco exagerado Então o que o que que aconteceu ou seja bancos americanos e também bancos europeus Com agências filiais dos Estados Unidos estavam tomando empréstimo nos Estados Unidos para poder mandar toda essa liquidez paraas suas matrizes europeias e tudo isso porque o grande problema no primeiro ano da crise começou fora dos Estados Unidos

no sistema eurod dólar mas somente depois ele acabou se alastrando para os Estados Unidos então nessa primeira fase a crise ela foi focada principalmente na Europa ela foi bastante parecida com a crise asiática de 97 98 que teve exatamente o mesmo problema então a primeira fase de 2008 foi foi a mesma coisa só que na Europa então todos os os sintomas de uma crise no sistema eurod dolar em bancos internacionais em um continente espec cífico que estava tendo falta de Dólares em um determinado momento e tava e tava estava determinado a tentar arranjar esses dólares

de tudo quanto é jeito para dar conta de pagar suas próprias dívidas mas eles não estavam conseguindo mais obtê-los pedindo assim ajuda paraas suas filiais Americanas né para poder ajudá-los e aí você percebe que nesses momentos que você tem ess esse pico de demanda por dólares que estão faltando nesses bancos você vê uma forte venda uma uma forte força vendedora de títulos americanos que é quando a gente quando você ouve a gente falar sobre queimar reservas né quando você tá queimando reservas que são os bonds que vocês tem que você tem no seu no seu

balanço você acaba liquidando isso porque você precisa obter os dólares para poder pagar as suas dívidas obviamente esse gráfico aqui é justamente do Jeff sneider né no EUR dollar University ele tem um dos melhores gráficos para você poder acompanhar ele é a melhor fonte para você ver isso né recomendo fortemente o conteúdo dele Apesar dele não ser tão didático assim né porque ele tem tanto conhecimento que acaba sendo difícil dele transmitir isso PR as pessoas é é um dos motivos pelo qual tento fazer esse conteúdo exclusivo aqui eh e e foi e foi algo que

eh se você perceber nesse nesse gráfico você vê ali que a a crise asiática é a primeira pontinha ali da esquerda então o que que é isso que que é esse gráfico para você poder entender o US Tic o tic ele é uma ferramenta muito boa para você ver as compras ou vendas em relação eh Aos aos títulos de bonds americanos né ao redor do mundo que ele é hoje mais usado né como eh como colateral Então você percebe que o gráfico quando ele vai para cima essas linhas vermelhas vão para cima você tem uma

compra né né uma força maior de compra se ele vai para baixo você tem uma força maior de venda então quanto mais para baixo ele for maior é a venda e quanto mais para cima ele for maior a compra então ali na esquerda você tem a crise asiática então você vê ali uma pontinha né Bem bem pequenininha localizada E você tem também ali agosto de 2007 você percebe como isso já foi bem maior é claro que você vai ver outros momentos ali depois que são maiores ainda é para você ver como que tem todo um

padrão se você se você puder olhar esse gráfico Tenta ver a linha antes de 2007 e depois de 2007 você já vê apesar de você não saber exatamente o que isso significa você percebe que esse gráfico Ele é bem diferente nós temos um mundo muito diferente desde antes de 2008 e depois de 2008 mas o stopim aconteceu realmente em agosto de 2007 para mudar tudo que nós temos até hoje mas agora vem a pergunta tudo bem Você falou ali que a Europa tava precisando de dinheiro e ela pediu dinheiro para entidades Americanas e para para

suas entidades europeias dentro dos Estados Unidos mas que que que aconteceu na Europa para ter essa demanda em primeiro lugar né Qual foi o erro digamos assim cometido pelos bancos europeus para que eles precisassem tão desesperadamente de dólares e é isso que nós vamos falar agora então A grande questão foi que nos anos anteriores à crise os bancos europeus eles estavam eh patrocinando empresas que a gente chama de spvs né Special purpose vehicles Então são aquelas empresas eh tem um nome específico no Brasil que me fugiu agora né as empresas de de de modalidade específica

né Vocês podem até me lembrar disso Dos comentários depois então ela eh teve mais de 100 desses tipos de empresas e outras chamadas de sivs que são investimentos estruturados veículos de investimentos estruturados para poder investir nos Estados Unidos e obviamente para obter financiamento essas empresas elas emitem bonds que são debent certo são títulos privados papéis comerciais para poder obter esse dinheiro para que eles façam investimento desse dinheiro em coisas que deem mais lucro e obviamente que todo o banco vai ficar com spread e elas e E essas entidades feitas pela Europa emitiram centenas de Bilhões

de Dólares em commercial paper certo abcp ou seja são asset backed commercial paper qual que era a ideia a ideia é a seguinte você cria uma empresa específica que faz investimentos em mortgage back securities ou seja são títulos que estão baseados na eh na na na na espinha dorsal da economia americana que é o morgade americano ou seja o americano ele pode atrasar qualquer conta mas ele não vai atrasar o seu mortgage se ele atrasar o seu mortgage é realmente significa que ele tá falido ele vai perder a sua casa então você pode queimar o

seu carro mas você não vai eh falhar o pagamento do mortgage Essa é a ideia então se você tem algum título que que te dá um retorno baseado no morg americano ele em princípio era visto como um investimento perfeito então se eu consigo obter dinheiro eh com um certo risco eh eh com um certo juro lá embaixo e consigo eh ter ter o meu retorno baseado no mortgage com risco muito baixo isso é é praticamente um dinheiro de graça pelo menos era visto assim pelos bancos até aquele momento Então você faz um título de retorno

sobre os morgs com a ideia de que ninguém nunca vai deixar de pagar o seu mortgage mas você também eh você também busca retornos maiores e a partir do momento que esses eh você faz Bilhões de Dólares de lucro num banco e você começa a deixar os produtos cada vez mais interessantes e você cria uma carteira mais agressiva e quando você começa a buscar maiores retornos para pegar esse spread você também começa a incluir o subprime ele ter maior risco e também maior retorno só que a forma que você emite esses eh esse commercial paper

ele ele ele é como se fosse fatiado Então você coloca um pull de todos esses títulos e junta tudo isso num bolo que tem títulos de mais menos risco títulos de mais risco e e e e faz um fundo baseado naquilo E aí que começa a misturar um pouco e agregar cada vez mais risco no sistema Principalmente quando bancos europeus que contam com aquele tipo de lucro já talvez já não possam mais contar com aquilo porque afinal de contas se você tem um um commercial paper de um banco europeu que você tá comprando que é

um banco renomado que tá ali fazendo as suas operações e todo o mercado não para de crescer há décadas é claro que esse papel vai ser muito bem reputado porque nunca houve nenhum tipo de falha de pagamento até então só que ao perceber o risco do conteúdo do lastro desse papel comercial do commercial paper emitida por bancos europeus Os compradores começaram a desaparecer eh e quando você você tem menos força compradora porque acaba vendo que pera aí não é porque sempre deu certo que tudo vai sempre dar certo né o recency Bias que você acaba

criando baseado em tudo que já veio dando certo até então então se você tem um determinado mercado com uma certa liquidez para aquele tipo de papel comercial de um banco europeu reputado e agora você começa a ter uma desconfiança cada vez maior sobre esse papel Os compradores começam a desaparecer e esses compradores desaparecendo eles fizeram isso de uma forma eh exponencial eh que acabaram tirando a liquidez do da negociação desses commercial papers dos bancos europeus Então você já não tinha um um um o que a gente chama de Price Discovery né a descoberta de preço

o mecanismo da mão invisível para você saber poder precificar esses títulos porque esse mercado acabou congelando né Eh por falta dessa demanda no outono de 2007 E aí começa a a H vários tipos de problema o problema é que para gerar lucro todo banco ele pega títulos de curto prazo ele pega dinheiro emprestado no curto prazo para emprestar no longo prazo é assim que você faz um lucro eu pego no curto e e empresto no longo só que no só que por que o meu empréstimo e o dinheiro que eu capto ele é no curto

prazo significa que se ele é curto prazo o meu prazo vai vencer mais rápido então eu vou ter que ovar esse crédito para manter o meu dinheiro fluindo para eu continuar tendo lucro só que o problema é que se você precisa rolar uma dívida de curto prazo baseado no seu commercial paper e aquelas pessoas que compraram na última leva já não são mais as mesmas que compraram nessa leva e que tem cada vez menos pessoas Na próxima leva a minha capacidade de rolar essas dívidas é cada vez menor e isso faz com que você vá

perdendo cada vez mais a liquidez desse tipo de mercado e você você vai e só que as suas os títulos que você já emitiu você tem um prazo para poder pagá-los né E você tem que pagar isso com juros pros seus investidores que te deram dinheiro e só que para fazer isso você precisa obter dinheiro novamente ao rolar as suas dívidas e empurrando e pagando as pessoas percebe o problema então quando você para de ter a entrada você para de fazer os lucros e você não consegue mais Honrar aqueles títulos já emitidos anteriormente com juros

prometidos no prazo prometido e quando você não consegue mais fazer isso e você começa a falhar é aí que a desconfiança aumenta mais ainda porque essa rolagem que antes que acontecia de forma mais difícil ela para totalmente de acontecer e aí você fica naquele problema que que eu vou fazer agora agora eu tenho contas para pagar e não tenho mais aquele financiamento que eu tinha antes pelo commercial paper mas eu preciso Honrar as minhas dívidas Então eu preciso agora encontrar liquidez em outro lugar E aí você precisa liquidar você o que que você precisa fazer

você vai falar o que que um o que que um banco faz na hora que ele precisa de dinheiro ele vai liquidar o a parte dos ativos do seu patrimônio então ele imediatamente ele vai começar a liquidar o seus próprios junk papers né como subprime eh só que o problema é que eles não conseguem achar compradores nem para isso Ou seja ele tá tentando vender um título que tava baseado no subprime só que não tem Tem cada vez menos gente querendo comprar e aqueles que eles já que eles já têm na mão já não conseguem

mais vender vira batata quente ou seja começa a despencar o valor desses títulos E aí ele começa a tentar vender outros títulos só que aí justamente por causa da desconfiança que já já já fez em primeiro lugar mostrando e que agora eu tô cada vez mais desesperado para tentar arranjar aquele dinheiro eu não consigo liquidar vários outros ativos e quando você não Liquida Algum ativo você é obrigada a cortar o preço dele e isso acaba criando um rombo cada vez maior no seu balanço bancário E aí você precisa cada vez mais de algum empréstimo que

venha de algum outro lugar e algum tipo de liquidez para poder cobrir um rombo cada vez maior percebe o problema então como os bancos europeus precisavam orrar a sua dívida eles correr atrás de outras fontes de crédito no sistema bancário para dar conta de bancar os commercial papers já emitidos E aí eles foram pedir ajuda pros bancos americanos com outras linhas de crédito eh e E aí os bancos americanos estavam vendo a a zona que estava acontecendo na Europa eles falaram Não não tem problema nenhum eu posso te ajudar eu eu posso ceder o seu

crédito só que é o seguinte eh a gente a gente trabalhava na base da confiança só que como eu tô vendo o que que tá acontecendo aquilo aquele tipo de empréstimo que eu fazia antes já não vale mais a partir de agora eu eu posso fazer desde que você coloque um colateral uma caução para o a nossa a nossa transação que é justamente o que a gente fala de riple né eu falo muito no meu podcast e aqui vai surgindo cada vez mais a necessidade de de se fazer isso então a demanda pelo colateral teve

o seu início ali exponencial nesse sistema e os fluxos entre os bancos americanos que emprestaram tranquilamente pros bancos europeus pararam de fluir e eles começar a cobrar um premium um Premium cada vez maior além do colateral ao mesmo tempo tempo né Só que o grande problema é que os bancos falaram meu Deus do céu o meu problema é justamente esse e eu preciso de colateral o que que eu vou fazer certo então Eh você já não sabia mais o que o que fazer naquele momento para satisfazer o pré-requisito de risco dos bancos americanos então baseado

nisso você basicamente se você perguntar o que que aconteceu né de errado na economia foi que você acabou tendo uma corrida bancária mas ela não foi de pessoas fazendo fila no caixa eletrônico para sacar o seu dinheiro do banco ela foi uma corrida bancária entre bancos entre empréstimos interbancários então a sequência funciona mais ou menos assim empréstimos que aconteciam sem colateral pela confiança baseada na sua reputação no mercado era o que eh era o que acontecia antes de 2008 aí depois você perde a confiança em um dos instrumentos que você tava trabalhando e o mercado

daquele instrumento que nesse caso foi o commercial paper dos bancos europeus deixa o mercado ilíquido aí número três a desconfiança passa para todos os outros instrumentos que da mesma forma eles também acabam perdendo a sua liquidez porque acaba contaminando só pela Desconfiança de um eh de um calote desse banco e essa desconfiança vai se alastrando rapidamente para outros ativos inclusive saudáveis que também acabam perdendo a sua liquidez imediatamente apesar de não ter nenhum problema com eles porque o problema não é o ativo o problema agora é o dinheiro que está faltando se ele para de

circular ele não tem oferta você cria um shortage é você cria uma falta de Dólares Eu Preciso desses dólares Eles não estão ali e aí você cria um efeito em Cascata Porque todo o sistema monetário Mundial ele é Global ele é interligado então imediatamente o que acontece em um acontece no outro o ativo de um é o passivo de outro o que contamina um contamina outro certo e aí os colaterais mais seguros que tinha naquele momento se tornaram mais inseguros commercial paper de outros bancos começaram a também se tornar ilíquidos até o momento que a

categoria commercial paper já não era mais confiável E aí isso vai se alastrando para outros e outros ativos e outros ativos até você afunilar completamente e na busca incessante pelo colateral mais líquido e seguro de todos Aí chega uma hora que você só tem uma possibilidade só todos os bancos chegam à mesma conclusão a única coisa que vai ser aceita nesse mercado a partir de agora que eu vou poder confiar são os bonds então justamente nesse momento você percebe uma imediatamente uma corrida gigantesca por bonds europeus aí você vai para os títulos da dívida pública

ele vira a o bote salva vidas de todo mundo eh para para você correr satisfazer essa demanda pelo lateral e isso foi baseado num eh você você viu Um Imenso bid to cover ratio ou seja o que que significa isso todos os bonds americ os bonds americanos e europeus né começou pelos europeus o a Europa emitindo seus títulos da dívida pública ela tem uma quantidade x que ela emite e tem uma demanda é um leilão e quanto maior for a demanda em relação ao que foi ofertado maior é o bit to cover ratio e isso

Acabou explodindo em 2008 ou seja demanda por títulos foi muito maior do que a emissão combinada de tudo que foi feito em leilões do Banco Central europeu e do banco eh Nacional suíço eh só que isso Acabou Não parando somente na Europa Isso acabou se alastrando pros próprios Estados Unidos fazendo exatamente o mesmo efeito um banco americano acabou eh indo pro outro acabou não não não não entendendo que o o commercial paper deles já não valia mais nada e acabou Indo pros bonds amic amanos do Fed e acabou tudo isso se alastrando e a partir

desse momento você viu uma mudança Permanente no sistema bancário Mundial Então esse é um gráfico que é um dos gráficos mais usados pelo Jeff sneider peguei também obviamente ali com os créditos em cima do eurodollar P University que mostra todos os ativos e os passivos dos bancos né dos bancos comerciais essa curva que ela seria exponencial ela mostra mais ou menos baseado numa economia de crédito você precisa ter expansão desses ativos para garantir que você sempre tenha dinheiro para as pessoas que precisam para novas empresas Novos Produtos novos stockes né novas pessoas enfim tudo isso

vai vai vai crescendo exponencialmente e isso tudo vinha numa trajetória relativamente saudável até 2008 Só que essa crise monetária Mudando completamente a relação entre confiança interbancária que são justamente as entidades responsáveis pela distribuição de crédito para quem precisa remunerando as boas ideias de empresas e produtos e serviços e punindo aquelas que são ruins ele acabou se voltando completamente pros títulos da dívida pública dos países como o seu bote salva vidas e os bancos acabaram operando numa forma muito mais de desconfiança e autopreservação e quando você partiu para isso toda aquela curva que seria exponencial que

você vê ali depois de 2008 que seria a trajet hisória pra qual estávamos indo ela quebrou e bifurcou-se ação ela é muito menor do que ela poderia ter sido mesmo assim ela ainda continua não significa que ela está indo numa trajetória para baixo significa que ela está numa trajetória eh meio que no Limbo meio que querendo ir para cima mas está sendo impedida pela falta de crédito justamente pela forma que o sistema funcionava E que acabou quebrando e os bancos e fazendo uma tabelinha com os Bondes e fazendo os Bondes dos países serem muito mais

importante pro funcionamento da do sistema monetário Mundial isso acaba punindo a economia real percebe o grande problema e por outro lado você tem a grande demanda por bonds acaba proporcionando um grande incentivo pros governos continuarem tendo déficit fiscais e aumentarem os seus gastos públicos já que a demanda por bonds vem sempre superando a sua própria oferta é isso que que é importante você saber então por mais que você ouça as pessoas falando do problema da dívida Nacional Americana de 35 trilhões todos os outros países estão com a mesma coisa porém toda hora que você tem

algum tipo de crédito você também tem uma demanda maior ainda por ele pela forma que o sistema agora está feito não existem bandos suficiente para todo mundo fazer a a a a o empréstimo colateralizado que é que a gente chama de rle então Por incrível que pareça essa as dívidas são exponenciais e a demanda continua a aumentando também exponencialmente e parece ser insaciável é isso que fica demorei muito para entender isso e isso acaba sendo um dos conceitos do Milkshake do dólar agora significa que isso vai durar para sempre não de forma alguma significa que

eu defendo esse sistema não de forma alguma mas é assim que ele funciona e é por isso que isso Não explodiu ainda até hoje então essa demanda acaba todo esse sistema funcionando em volta dos bonds acaba criando um sistema perverso que protege muito mais a sobrevivência interbancária e ao mesmo tempo criando um crescimento deprimido muito menor do que poderia ter sido se o sistema funcionasse como antes sem os exageros e as extravagâncias de produtos alavancados certo então o o papel do o papel do banco Como eu disse era apoiar as melhores ideias de novos produtos

e serviços no mercado real e ser recompensado pelas boas escolhas e punidos pelas más escolhas só que hoje o resultado São bancos que focam muito mais em manter os seus próprios balanços sem risco eh Mantendo a sua sobrevivência já que eles podem simplesmente usar bonds e programas do Fed para poder se sustentar e manter o seu balanço de pé Só que isso acaba ele evita sua própria falência Mas ele não faz o que um banco deveria fazer que é a distribuição de liquidez para quem realmente precisa na economia real Então você acaba punindo a população

na economia real já que não são Já que as já que você eles não são punidos por mais escolh você consegue se manter vivo então a crise de 2008 ela não foi ela foi monetária e não foi financeira e até hoje nós sofremos justamente as consequências de uma depressão silenciosa os bancos quando a gente viu a crise que acabou acontecendo com a crise do Be stns e você viu também eh eh todo o problema do liman Brothers os outros bancos não quiseram que isso acontecesse com eles então exatamente isso hoje que nós estamos vivendo então

todo o sistema eurod dólar agora se voltou para os bonds e é por isso que eles são tão importantes em toda a nossa eh a nossa estrutura de estudos a partir de agora então esse é um capítulo introdutório para entender Onde está o problema Por que que ele é tão grave e como agora os países vão se comportando baseado em um sistema que até agora não tem nenhum tipo de substituto então nos próximos capítulos eu vou falar cada vez mais sobre os detalhes de como esse sistema começou se desenvolver a partir de 2008 Quais são

as consequências pros próximos que aconteceram nos anos seguintes e que chegam até onde nós estamos no momento muito obrigado pelo primeiro capítulo espero que isso possa ter que isso possa ter agregado coloca nos comentários para mim o que que eu posso melhorar e eu vou tentando fazer aí cada vez mais conteúdos nesse sentido