II - L'Étalon-or c'est vraiment nul : démonstration

Mon travail est financé par vos dons si vous souhaitez me soutenir rendez-vous sur KissKiss Bank Bank patreon ou tipi les liens sont en description la crise de 29 épisode 2 on a déjà expliqué dans l'épisode d'avant qu'il y a un souci de surproduction et de mauvaise répartition de la monnaie on a une capacité de production de masse les profits sont énormes et on a beaucoup investi mais pas une capacité De consommation de masse en face les gains de productivité se sont transformés en hausse des marges plutôt qu hausse des salaires ce qui va nous intéresser

dans cet épisode c'est de comprendre pourquoi la crise de 29 a fait aussi mal et pendant aussi longtemps alors évidemment pour que ce soit exhaustif il faudrait en réalité passer des heures sur la spécificité du contexte historique de l'époque mais nous on va se concentrer sur les trois Principales erreurs de politique économique oh cool un top 3 alors en numéro 3 des pires erreurs de politique économique en cas de crise de la demande on retrouve alors on retrouve non attends non non non non on va pas faire comme ça attends ce sera plus clair avec

un schéma en fait évidemment dès qu'on propose un truc cool toi tu nous sors un schéma donc à l'époque le système monétaire international est basé sur l'or commençons donc par faire Apparaître la réserve d'or du pays dont il est question réserve d'or ça veut dire les lingots que la banque centrale du pays conserve dans sa chambre forte c'est ça oui tout à fait maintenant entre en ligne de compte la parité entre or et la monnaie du pays en question par exemple en 1929 0,05 g d'or correspond à 1 franc ou plus simplement 1 g d'or

il y a le 20 francs n'importe quelle personne qui possède 1 g d'or peut demander à faire convertir cet or en 20 francs et Inversement celui qui possède 20 franc peut obtenir 1 g d'or ouais ok chaque devise a sa parité 1 dollar vaut 1,37 g d'or une livre sterling en vaut 6,69 un Reich Mark c'est 0,33 g et cetera et cetera et ça bouge pas aujourd'hui hein la valeur du dollar par rapport à l'euro bouge tout le temps en fonction de l'offre ceux qui cherchent à se débarrasser de leurs euros pour obtenir des dollars

à la place et de la Demande ceux qui veulent faire l'inverse en 1929 ce marché existe aussi mais les banques centrales des différents pays interviennent pour que la parité ne bouge pas puisqu'on s'est mis d'accord pour que 1 franc permet d'obtenir 0,05 g d'or il faut 27,4 francs pour obtenir 1,37 g donc 27,4 francs pour obtenir 1 dollar sachant cela les banques centrales américaines et françaises vont constamment intervenir sur le marché des Échanges de devises pour maintenir ce niveau de 27,4 francs é=al 1 dollar ah ouais donc attends c'est pas une loi internationale qui dit

que X gram d'or vaut y dollars de francs ou je sais pas quoi il y a il y a un marché où ça bouge mais les banques centrales interviennent sur ces marchés pour que en fait ça bouge pas c'est ça ell maintiennent fixe les paris monétaire par leurs interventions donc en réalité c'est pas complètement parfaitement fixe hein ça Peut bouger une chouille mais bref restons sur cette idée de parité fixe voilà comment ça fonctionne ensuite la quantité d'or dans le pays te donne la quantité de monnaie que la banque centrale doit injecter dans son économie

et cette quantité de monnaie centrale te donne en retour la quantité de monnaie scripturale créée via les crédits bancaires accordés par les banques privés aux particulierers aux entreprises et à l'état le ratio entre Monnaie centrale in par la Banque centrale et monnaie scripturale injectée par les banques privées est donné par ce qu'on appelle le taux de réserve obligatoire quand ce taux est fixé à 10 % ça signifie qu'une banque privée qui détient 10 de monnaie centrale peut faire crédit à hauteur de 100 maximum ah oui je me rappelle de ça si je veux créer 100

de monnaie scriptural via un crédit je dois m'assurer d'avoir 10 % de cette somme sous forme de monnaie Centrale bon mais c'est une vision très simpliste des choses si avec un taux de réserve obligatoire à 10 % une banque privée possède 10 de monnaie centrale rien ne l'oblige à créer 100 de monnaie scriptural via différents crédits elle est limitée à 100 mais elle est pas obligée de créer 100 elle peut en réalité créer ce qu'elle veut entre 0 et 100 Ah oui voilà voilà voilà le taux de réserve obligatoire définit la limite maximum de ce

que les banques privées Peuvent créer comme monnaie et aujourd'hui en réalité les banques privées créent la monnaie scripturale d'abord et la banque centrale se débrouille ensuite pour qu'il y ait assez de monnaie centrale pour que les ratios de réserves obligatoires quand il y en a d'ailleurs soient respectés mais à l'époque de l'État longonor les choses allaient dans l'autre sens parce que la quantité de monnaie centrale devait correspondre au stock d'or du pays stock Qu'il était difficile de réellement contrôler on va y revenir les banques privées savaient qu'elles ne pouvaient pas demander des injections de monnaie

centrale si besoin donc elle devait s'en tenir à ce plafond défini par le taux de réserve obligatoire ok ok je crois que je comprends donc dans une économie en mode étalir il y a cinq éléments qui jouent sur la quantité de monnaie en circulation dans le pays 1 la parité entre l'or et la monnaie si on Décide qu'un franc ég 0,01 g d'or au lieu de 005 et bien on peut injecter 5 fois plus de monnaie centrale dans l'économie 2 le stock d'or à la banque centrale si on découvre de l'or sur le territoire et

qu'on double les réserves et ben on peut doubler la quantité de monnaie centrale en circulation et donc en tout cas théoriquement on peut aussi doubler la quantité de monnaie scripturale 3 le taux de réserve obligatoire si on le baisse et ben on Augmente le plafond de création monétaire des banques privées et inversement du coup si on le monte on le réduit 4 le degré d'optimisme des banques privées est-ce qu'elles se sentent motivées pour faire crédit à hauteur du maximum possible ou non et 5 le degré d'optimisme des agents économiques hein est-ce que les particuliers entreprises

et état veulent emprunter ou non ah oui parce que si les banques veulent prêter à mort mais que Les gens et les entreprises veulent pas emprunter on peut pas ajouter de la monnaie scripturale dans le bousin il faut que volonté de prêter s'aligne avec volonté d'emprunter voilà bon maintenant il faut rajouter une dernière chose à notre modèle le pays est connecté au reste du monde par le biais de deux flux d'or la balance commerciale et les investissements il y a aussi la production minière d'or dans le pays mais je mets ça sous le tapis en

effet La monnaie du commerce international c'est pas le dollar comme aujourd'hui bon en fait on va voir que c'est plus compliqué que ça mais admettons donc pas le dollar comme aujourd'hui mais l'or si tu exportes plus vers les US que tu n'importes balance commerciale déficitaire le différentiel doit être payé en or et inversement si tu exportes davantage que tu importes depuis les US balance commerciale excédentaire tu reçois de l'or ah ok mais si ta balance Commercial et déficitair trop longtemps ton stock d'or se barre petit à petit et donc à la fin tu as même

plus de monnaie dans ton pays en fait ça a l'air dangereux ce système pas qu' un peu ouais on va y revenir pour les investissements ça marche à peu près pareil mettons que des investisseurs US aiment bien la France ils convertissent leurs dollars en or déposent cet or à la Banque de France celle-ci leur imprime à parité connu et fixe des Francs tout Frais qu'ils peuvent ensuite investir dans le pays inversement si des investisseurs veulent quitter la France ils demandent la conversion de leur francs en or et sont libre d'emmener cet or dans le pays

de leur choix ah ah ben dis donc que niveau logistique ça doit pas être évident de trimbaler avec de l'or comme ça d'un pays à l'autre alors c'est parce que je t'ai donné la version simplifiée pour t'éviter les nœuds au cerveau en réalité ça passe par le Marché des devises si des investisseurs arrivent en nombre en France depuis les US il y aura plus d'acheteurs de francs en échange de dollars que de vendeur de dollars en échange de franc aujourd'hui on laisserait le franc prendre de la valeur par rapport au dollar à l'époque comme on

veut maintenir les parités fixes et bien c'est la Banque de France qui vient combler le déséquilibre entre l'offre et la demande elle se porte acheteuse des dollars en trop et Vendeuse des Francs qui manquent création monétaire les dollars obtenus sont ensuite soit conservés hein saiton jamais pour de futures emplettes aux US soit vendu à la banque centrale américaine contre de l'or on arrive à la même conclusion de leur arrive en France et des nouveaux francs sont injectés dans l'économie française ok on sent que si on creuse ce truc on va trouver de la complexité genre

si la France garde les dollars au lieu de les changer contre de L'or il y a toujours autant d'or aux US mais il y a moins de dollars donc le ratio h quantité de monnaie marche plus voilà donc effectivement mais ne rentrons pas là-dedans essayons de garder les choses à peu près simples donc balance commerciale excédentaire de l'or qui rentre des déficitaire de l'or qui sort investissement depuis l'étranger dans le pays de l'or qui rentre fuite des investisseurs vers l'étranger de l'or qui sort on se Retrouve avec SEP variables qui jouent sur la masse monétaire

du pays on est bon tu es prêt pour la suite écoute je souffle un peu mais au pire je reviendrai dessus plus tard vas-y vas-y balance la suite bon le souci avec ce système monétaire basé sur l'étalon or c'est que ça relève d'avantage de l'expérience de pensée théorique que d'un système me murement réfléchi l'idée remonte à 1752 et on la doit au philosophe David hum alors sur le papier C'est magnifique mais dans la vraie vie de tous les jours et ben c'est plus complexe en fait c'est pas vraiment optimal ah les petits débuns de vieill

théorie poussiéreuse on apprécie toujours ça ok expérience de pensée prenons deux pays la France et les États-Unis disons que la France démarre avec plus d'infrastructure que les États-Unis elle y exporte beaucoup de marchandises les US paient en or alors que les réserves d'or françaises Grandissent la Banque de France augmente la quantité de monnaie centrale en circulation alors elle est supposé faire fondre les lingots pour en faire des pièces d'or bon en 1929 on en est plus là he mais même principe la Banque de France est supposé imprimer et mettre en circulation autant de billets de

banque que d'or reçu cette injection monétaire en France va faire grimper les prix elle va provoquer de l'inflation ou là euh on avait pas dit que Oui alors on l'a dit et redit un milliard de fois vidéo sur l'inflation notamment l'augmentation de la masse monétaire ne provoque pas forcément d'inflation hein c'est aussi bête d'affirmer ça que de dire que s'il pleut tout le monde va finir tremper bah pour le coup s'il pleut mais non enfin essayons d'être un minimum réaliste les gens ont des parapluies des capuches ils s'abritent ou même ils sont dans leurs appartements

ou dans un café quand L'averse arrive s'il pleut sur une ville tu vas pas me dire que ça te paraît logique de croire que tous les habitants sans exception vont finir tremper ah oui ok non oui d'accord non effectivement oui si tu raisonnes comme ça oui bon bah c'est pareil avec la monnaie faut être un minimum analytique une augmentation de la masse monétaire en fonction de qui reçoit la monnaie du montant reçu du contexte économique et cetera peut provoquer une hausse de l'épargne de la Spéculation des dépenses de consommation ou d'investissement des embauches plus de

production et peut-être aussi parfois des hausses de prix à certains endroits mais il est absurde de penser que ça provoquerait une hausse généralisée et homogène de tous les prix ouioui non d'accord je vois je vois bon donc soit-disant inflation parfaitement homogène en France genre 5 % d'or en plus égale hausse de tous les prix de pileepoil 5 % absolument aucun sens hein De penser comme ça mais voilà admettons et par effet miroir et ben on a 5 % d'or en moins aux États-Unis donc on devrait avoir une déflation parfaitement homogène toujours de 5 % hein

salaire de tout le monde - 5 % prix dublé - 5 % loyer - 5 % tout - 5 %. mais évidemment même remarque hein moins de monnaie en fonction de là où tu la retires bah tu peux avoir une multitude d'effets possibles hein c'est complètement débile de croire que pile poil 5 % oui non ça Va j'ai compris donc le le niveau des prix et la masse monétaire ne sont pas reliés de manière aussi directe que ce que tout le monde pense ok fine est-ce qu'on peut continuer ok désolé donc prix qui monte en

France versus qui baisse aux US égale perte de compétitivité en France par rapport aux US les biens et services fabriqués aux États-Unis deviennent moins chers que ce fabriqué en France on suppose ici que les États-Unis se développent grâce aux Marchandises françaises développement des infrastructures et on suppose aussi que la déflation n'entraîne pas une crise économique majeure ce qui n'a ce qui n'a n pas de sens on n' jamais vu une économie se développer dans un univers de prix qui baisse mais admettons la monnaie serait neutre plus ou moins de monnaie égale simplement des prix qui

bougent et rien d'autre donc les US se développent la qualité des marchandises devient meilleure dans le Même temps les marchandises françaises coûtent de plus en plus cher et cell des États-Unis bah de moins en moins si bien que le phénomène finit par se retourner les États-Unis passe en position de force c'est autour de la France d'importer des marchandises US moins cher et de meilleure qualité pour développer ses propres infrastructures tout en faisant l'expérience fabuleuse de la déflation et aux États-Unis donc ben de connaître une hausse de ses Réserves d'or et donc d'être victime d'inflation cette

fois d'accord donc en fait il y aurait un genre de va et vien permanent quoi de l'ORS qu'arrive chez l'un en échange de marchandis inflation d'un côté déflation plus développement économique de l'autre jusqu'à ce que le processus s'inverse et comme ça les deux pays fortifient ensemble leurs économies grâ grâce à la magie de l'État longir sauf que je le redis plus ou moins d'or ne veut pas forcément dire inflation ou Déflation mais en plus si on reprend notre modèle avec nos SEP variables et bien on voit bien que le raisonnement est attaquable à d'autres niveaux

par exemple plus d'or dans un pays ne veut pas systématiquement dire plus de monnaie en circulation la banque centrale reçoit les lingots elle pourrait tout simplement choisir de ne pas les faire fondre pour en faire des pièces ou dans un contexte plus moderne pourrait choisir de ne pas imprimer des Billets à la hauteur de ce qu'elle a reçu en or dans les années 20 déjà et même encore avant aucun pays ne s'oblige à convertir ses stocks d'or en monnaie la France est d'ailleurs bien connue à cette époque pour avoir une quantité de monnaie centrale en

circulation inférieure à son stock d'or et puis variable 4 et 5 la monnaie injectée dans le système par la Banque centrale n'est qu'une partie de la monnaie c'est la monnaie centrale pour que la masse Monétaire scripturale réagisse il faut que les banques privées aient la volonté de faire crédit et les agents économiques la volonté d'emprunter on pourrait faire bouger le taux de réserve obligatoire aussi et puis le mouvement de va et vien décrit par yum suppose que chaque nation possède assez d'or pour supporter les flux négatifs quand la nation se développe en pleine inflation ce

qui est pas certain du tout et puis une nation pourrait découvrir de l'or Sur son territoire ça ajouterait de la monnaie dans le système donc selon yum ça créait de l'inflation sans que cela ne soit lié à un niveau de développement économique supérieur à celui des voisins et puis si on trouvait plus d'or nulle part dans le monde bah on pourrait plus augmenter la masse monétaire mondiale donc dans ce cas si on voulait augmenter la production et consommation mondiale et ben la seule solution ce serait la déflation généralisée c'est ce que Propose le Bitcoin avec

sa masse monétaire maximale de 21 millions sauf qu'encore une fois développement économique plus déflation égale pas possible enfin en tout cas vraiment ça s'est jamais vu quoi je te raconte pas la galère d'acheter n'importe quoi à crédit quand ton salaire ou ton mon chiffre d'affaires baisse tous les ans ok ouais donc en fait la théorie de yum n'a pas de sens pratique c'est juste une démonstration sur le papier une jolie Démonstration purement théorique qui est pourtant devenue une croyance très importante dans l'esprit des dirigeants des économistes et des financiers de l'époque l'or joue un rôle

très important dans le commerce mondial depuis des siècles l'or et l'argent d'ailleurs mais l'étalon or comme système codifié de parité monétaire et d'échang international est mis en place dans les années 1870 il est remis en question pendant la Première Guerre Mondiale aucune nation ne veut plus faire dépendre sa capacité de production d'armes ou sa capacité à acheter des armes à l'étranger de son stock d'or et c'est assez incroyable quand on y pense hein faire dépendre sa production de biens et de service donc faire dépendre le niveau de vie de sa population de son stock d'or

pas de problème mais par contre dès qu'il s'agit de se taper dessus alors là faut pas déconner on supprime les règles trop contraignantes Ah ouais j'avoue mais alors du coup il se passe quoi pendant la Première Guerre mondiale là les nations arrêtent de respecter toutes les règles qu'on a évoqué sur les talon or oui c'est ça les banques centrales commencent par interdire la conversion de la monnaie en or interdit de demander l'échange auprès de sa banque centrale et puis également elles arrêtent de systématiquement défendre une certaine parité entre leur monnaie et un certain poids d'or

on Laisse plus ou moins les monnaaies s'apprécier ou se déprécier également on ne fait plus dépendre sa masse monétaire des réserves d'or on injecte de la monnaie centrale ou scripturale partout où c'est possible pour financer l'effort de guerre et et puis au niveau du commerce international et bien on arrête de systématiquement tout payer en or on se fait des crédits he par exemple les États-Unis fournissent énormément de matières premièrees de produits Industriels et alimentaires au pays de l'Entente bien plutôt que de payer les Américains en or on emprunte auprès de leur banqu privée les GP

Morgan et compagnie pour payer les factures donc en gros les industriels américains sont payés en dollars émis par le système bancaire américain sans que l'on ajoute leur correspondant en face les nations alliées se retrouvent en endetté en dollar et puis la banque centrale américaine dit à la France et au Royaume-Uni que bon bah ils pourront payer cette dette en envoyant l'or plus tard c'est d'ailleurs une des raisons qui pousse aux conditions du traité de Versailles une fois la guerre terminée il faut rembourser les Américains impossible de soumettre les économies françaises et anglaises au remboursement en

orors d'une telle dette il y a tout simplement pas assez d'or mais impossible aussi de rester endetté vis-à-vis des Américains alors Techniquement ce serait une solution parfaitement envisageable he on fait rouler la on emprunte pour rembourser et comme ça on prolonge la durée du prêt mais ce serait trop la honte alors on se dit que bah ce sera à l'Allemagne de payer he elle paiera les Français et les Anglais qui ensuite rembourseront leurs dettes auprès des Américains mais l'Allemagne ne peut pas plus payer alors les Américains prêt aux Allemands pour qu'ils payent les Français et

les Anglais pour qu'ils rembours les Américains ah quoi tout ça n'a aucun sens de toute manière les industriels américains ont déjà été payés en dollars depuis le début on pourrait simplement décider qu'il y a plus rien à payer le système bancaire américain n'a pas besoin que cette dette soit remboursée pour que tout continue de fonctionner parfaitement la banque centrale américaine pourrait s'emparer de cette Dette et la faire disparaître tout système n'est qu'un jeu d'écriture comptable et de règles arbitraires que malheureusement à l'époque personne n'imagine remettre en cause bref je te renvoie vers la vidéo sur

l'annulation de la dette les mécanismes sont un peu différents avec les talons or mais l'idée générale reste la même bon ok on en arrive au clou du spectacle à partir de 1925 le système d'talonir est à peu près de retour à son mode de Fonctionnement d'avant-gerre pas exactement parce qu'on parle maintenant de d'étalon de change or il y a un rôle du dollar et de la livre sterling qui avait pas avant je passe là-dessus on n pas besoin de rentrer dans le détail pour comprendre en 1929 les États-Unis sont toujours le premier exportateur mondial de

nourriture matières premières produits manufacturés et cetera pour éviter qu'il ne récupère tout l'UR du monde monde et sachant que le mécanisme D'autoéquilibrage théorisé par yum est inopérant dans la vraie vie ou alors ça prend tellement des plombes que c'est comme si ça marchait pas les banques privées américaines réalisent des prêts ok comme ça les pays payent leur déficit commercial en dollar plutôt qu'en or qui s'il s'en allait foutrait le merdier dans le système monétaire du pays quoi c'est ça de nombreuses nations sont donc endetté en dollar il y a les dettes qui datent de la

première guerre mondiale il Y a aussi cell qui permettent au commerce mondial de fonctionner correctement ah mais ok quand la crise de 29 frappe comme ça arrive par les marchés financiers avec le crack boursier les banques américaines vont arrêter de prêter exactement on a affaire à ce qu'on appelle un crédit de crunch les pays n'arrivent plus parce que les banques privées américaines ne veulent plus ou ne peuvent plus prêter à refinancer leur dett en dollars ils Arrivent plus à emprunter pour rembourser pire même ils arrivent plus à emprunter suffisamment pour payer les factures des déficits

commerciaux petite parenthèse c'est pour ça qu'on a créé le FMI et la Banque mondiale après la Seconde Guerre mondiale des institutions capables de remplacer la finance privée sur la scène internationale quand celle-ci ne veut plus jouer son rôle ah oui ok bref donc suite au crack de 29 les pays n'arrivent plus à emprunter au Dollars aux banques privées US il faut désormais payer en or mais comme tout l'or est déjà aux US exact un bon tiers des réserves est déjà aux États-Unis reprenons notre modèle pour voir comment les pays réagissent le nerf de la guerre

c'est l' les pays se focalisent sur ce point perdre son or c'est perdre sa masse monétaire il faut éviter ça à tout prix comment faire première possibilité jouer sur la parité si un pays manque d'or ou voit ses réserves d'or s'en Aller bah il est possible de faire en sorte que 1 g d'or s'échange pour une plus grande quantité de monnaie au lieu de dire 1 g d'or pour 20 francs on pourrait dire 1 g d'or pour 40 francs par exemple ok ça permet d'avoir deux fois moins d'or en réserve pour une même quantité de

monnaie centrale dans le pays donc l'or se barre mais en jouant sur la parité tu gardes la monnaie en circulation dans le pays c'est ça mais les politiques s'accrochent à leur Parité c'est une espèce de fierté nationale et puis le système monétaire international est basé sur la stabilité des taux de change on est convaincu à l'époque que le commerce mondial ne peut pas fonctionner correctement si les taux de change entre les monnaises ne sont pas fixes en réalité les parités vont sauter les unes après les autres he les banques central vont lâcher du l'est dans

la défense des parités mais ça va pas se faire tout de suite de deè Approche si l'or s'en va et ben on peut jouer sur la règle qui dit que les réserves en or doivent correspondre à la masse de monnaie centrale disponible dans le pays après tout la monnaie centrale ce sont à cette époque des billets et des pièces en circulation personne n'oblige qui que ce soit à avoir autant de CH en circulation dans le pays que d'or en réserve le lien entre réserve d'or et monnaie centrale en circulation est d'ailleurs une règle Tacite que

certains pays notamment la France ont déjà enfrein par le passé la Banque centrale du pays pourrait imprimer des billets tout en ayant bah moins d'or en réserve on pourrait aussi jouer sur le taux de réserve obligatoire en le baissant pour laisser plus de marge de manœuvre à la création monétaire par le crédit bancaire mais ici encore ces solutions ne sont pas considérées comme normales pour les décideurs de l'époque 1 franc ou un Dollar n'a de valeur que parce qu'on garantit qu'il peut être échangé pour un certain poids d'or si ce poids change tout le temps

ou si on manque d'or dans les coffres pour assurer un certain niveau de conversion et bien on s'en va tout droit vers une panique des épargnants on imagine que les gens vont aller massivement échanger leur monnaie contre de l'or sauf que un on peut interdire cette conversion hein ça a été fait pendant la guerre et de et bien Avoir de l'or c'est peut-être sympa quand on est un riche épargnant qui a rien d'autre à faire que de regarder sa fortune briller au soleil mais pour la plupart des gens avoir de l'or ça sert à rien

si on peut pas payer avec les États ne comprennent pas encore qu'une monnaie qui fonctionne c'est avant tout une question de stabilité institutionnelle la monnaie d'un État a de la valeur parce qu'il faut payer ses impôts avec et parce que la loi interdit à un Commerçant d'accepter autre chose comme moyen de paiement bref donc les leviers 1 2 et 3 sont exclus d'office pour des raisons d'idéologie de fierté et d'incompréhension du concept de monnaie les leviers 4 et 5 sont parfaitement incompris ou impensés ou un mélange des deux reste les Levi 6 et 7 HM

balance commerciale et investissement depuis l'étranger c'est ça on veut éviter que l'or quitte le pays par le biaet de ces canaux mieux même on Voudrait faire en sorte que de l'or entre sur le territoire on voudrait une balance commerciale excédentaire et des investisseurs internationaux qui viennent déposer leur or dans les coffres de la banque centrale comment faire euh ben balance commerciale excédentaire faut réduire les importations augmenter les exportations en gros il faut faire tout l'inverse de ce qu'on fait aujourd'hui pour relancer une économie l'inverse L'inverse et c'est une des grandes raisons qui explique que la

crise de 29 a fait si mal les politiques ont partout réagi en faisant l'inverse de ce qu'il aurait fallu faire ah merde bon dans le contexte de l'époque avec les mentalités de l'époque voilà je voudrais pas non plus faire croire que la crise aurait pu être résolue si facilement mais clairement on fait aujourd'hui tout l'inverse de ce qu'ils ont fait à l'époque et alors ils ont fait quoi Exactement la Triforce infernale hausse des taux d'intérêt baisse des salaires austérité budgétaire hausse des taux pour attirer les investisseurs internationaux baisse des salaires donc là c'est l'État qui

baisse les salaires des fonctionnairees ou qui oblige certaines entreprises à réduire leur prix ce qui derrière se traduit par des baisses de salaires donc baisse des salaires pour organiser la déflation ironiquement dite compétitive dans le Pays ça c'est l'hypothèse de yum si les prix baissent la nation devient plus compétitif ces exportations coûtent moins cher donc les autres pays devraient se porter acheteur de cette production et puis austérité budgétaire ce qui la justifie c'est la logique des fonds prêtables une idée complètement fausse qui fait encore des dégâts de nos jours en gros il s'agit de se

dire qu'il existe une quantité finie de monnaie empruntable pour laquelle entreprise et État sont en concurrence si on suppose que c'est vrai et bien on cherche à éviter les déficits publics qui nécessitent de recourir à l'emprunt pour laisser plus de monnaies empruntable à la disposition du secteur privé ah oui parce que avec cette logique aussi on croit que le privé crée plus de richesse que public donc mieux vaut que ce soit lui qui a accès à la monnaie ok alors je pense que je comprends qu'aujourd'hui on fait l'inverse quand Ça va pas on baisse les

taux on augmente plutôt les déficits publics je suis pas certain qu'on organise la hausse des salaires mais au moins on les baisse pas d'accord mais alors pourquoi est-ce que ça fonctionnerait pas dans le contexte de l'époque je veux dire si les taux montent les investisseurs viennent mettre leur or dans le pays non si on baisse les salaires donc les prix bah on booste les exportations donc la balance commerciale devient Excell entaire donc Il y a de l'or qui devrait arriver dans le pays et puis l'austérité budgétaire ok aujourd'hui la masse monétaire n'est pas liée à

l'or donc elle peut monter comme ça à volonté mais à l'époque il y a une masse monétaire finie donc il y a bien une compétition pour l'emprunteré entre l'État et les entreprises privées non non prêter à une entreprise ça n'a rien à voir avec prêter à un état un investisseur qui n'aurait pas L'opportunité de prêter à un état ne se reportera pas forcément sur un prêt à une entreprise en plus de ça il y a la de notre modèle la masse monétaire du pays est liée à la volonté de prêter des banques si celle-ci trouve

que c'est trop risqué de prêter au secteur privé elles ne le feront pas et puis c'est tout tu pourras rajouter de l'or dans ton pays rajouter des pièces et des billets les banques ne feront pas crédit par-dessus mais elle pourrait le faire Si par-dessus on prêtait à l'état plutôt qu'à des entreprises parce que prêter à un état c'est beaucoup plus sûr exactement de plus dans une économie en déflation tu peux toujours aller chercher des entreprise qui voudrait investir tu vas avoir du mal à en trouver encore une fois à quoi bon s'endetter à hauteur de

100 pour une machine quelconque alors que avec la déflation tu sais que ton chiffre d'affaires va se réduire de mois en mois Donc que le remboursement des S va être de plus en plus difficile une économie en déflation c'est une économie avec très peu d'investissement de toute manière quand tu as la balance commerciale toi tu baisses les salaires dans ton pays pour essayer de devenir excédentaire mais que crois-tu que ton voisin est en train de faire lui bah la même chose que toi donc au fur à mesure que vos économies s'affaiblissent parce que les investissements

ne sont pas au Rendez-vous bien vos balances commerciales mutuelles en restent au même point bien souvent d'ailleurs suite à la crise de 29 les pays mettent en place des lois pour limiter les importations hein augmentation des droits de douane par exemple ou carrément interdiction d'importer telle ou telle marchandise depuis tel ou tel pays mais les importations des uns sont les exportations des autres à quoi bon avoir des produits moins cher à vendre Si les pays rajoutent des droits de douanes par-dessus au final j'ai beau baisser les salaires des travailleurs chez moi mes produits sont toujours

plus chers à l'étranger et donc j'arrive pas à les vendre et on le voit avec ce graphique que je t'ai montré dans la première vidéo le commerce mondial s'effondre complètement quand tout le monde veut être exportateur bah en fait personne n'y arrive vraiment et les volumes échangé diminue les taux D'intérêt maintenant alors certes s'ils sont élevés les investisseurs trouvent ça alléchant mais pour investir bah il faut que les gens les entreprises ou l'état aient une volonté d'emprunter toi tu mènes une politique d'austérité donc l'état n'a pas de volonté emprunter les gens voient leur salaire baisser

et ils perdent leur emploi les entreprises font aussi face à la déflation un chiffre d'affaire en baisse et en plus le marché international se referme ça devient très Difficile d'exporter à cause des droits de douane qui se renforcent un peu partout et des coûts de production qui baissent aussi à l'étranger et par-dessus ça toi tu rajoutes des taux d'intérêt plus élevés ah bah oui forcément il y a pas de volonté d'emprunter nul part ni l'État ni les particuliers ni les entreprises et non en réalité les investisseurs s'intéressent bien plus au risque de nonrboursement qu'au taux

d'intérêt Mieux vaut prêter à 3 % dans une économie dynamique plutôt qu'à 10 % dans une économie en crise parce que ce qui compte plus que le taux d'intérêt c'est le fait de se faire rembourser à quoi bon prêter à 10 % si la boîte fait faillite derrière c'est pour ça qu'aujourd'hui on baisse immédiatement les taux d'intérêt quand une crise du type de celle de 29 pointe le bout de son nez on sait qu'en cas de crise de surproduction ou de crise financière ce Qui manque c'est de la demande il faut booster les investissements et

la consommation donc réduction des taux d'intérêt pour que davantage de projets deviennent rentables et soient financé on aide aussi les banques en leur donnant accès à plein de monnaie centrale pour qu'elle se sente à l'aise pour créer de la monnaie scripturale par-dessus financer les projets des entreprises et des particuliers pour y arriver on a évidemment supprimé cette Connexion qui n'était rien d'autre que de la superstition entre monnaie et or on évite aussi l'austérité budgétaire puisque l'idée c'est d'avoir une quantité suffisante d'entreprise et de ménages en situation de Bénéfic hein pour que le moral redevienne bon

et que les bénéfices des uns viennent impérativement c'est comptbl des déficits des autres pourquoi empêcher l'état le plus gros acteur de l'économie en volume de participer à l'effort c'est Parfaitement contre-productif alors cette dernière leçon est probablement la plus difficile à retenir pour des raisons idéologiques en effet privé versus public patron et actionnaire potentiellement cupide versus politicien éventuellement corrompu c'est un débat très très idéologiquement chargé suite à la crise de l'euro donc à partir de 2010 on a vu ressortir des vieilles théories sur la possibilité d'avoir de l'austérité Budgétaire qui permettent malgré tout la relance des

économies européennes il y aurait deux canaux de relance par l'austérité hein d'abord la baisse du déficit donc moins d'endettement donc besoin de moins de financement pour rembourser la dette donc besoin de moins de taxes dans le futur donc besoin de moins mettre de côté pour payer C taxes du futur comme si les gens anticipaient le futur niveau de taxation pour décider de leur épargne je t'assure que c'est Pas une enquête sur le terrain qui a mis cette idée dans la tête des économistes donc les gens et les entreprises se mettraient à épargner moins et donc

à dépenser plus et hop relance par la demande j'adore ces théories c'est presque magique quoi c'est c'est limite du niveau de alors la marma tu av le chocolat dans le papier d'alu quoi mais bien sûr c'est limite ça ou l'Autre Canal c'est celui de la déflation c'est le Même argument que celui de yum l'idée c'est de réduire les dépenses publiques par la baisse des salaires des fonctionnaires ce qui rendrait le pays plus compétitif par rapport aux autres et donc attirerait les investisseurs alors même que la baisse des salaires entraîne inévitablement la baisse de la demande

et qu'on voit mal comment des entreprises auraient envie d'investir dans un pays où la population perd du pouvoir d'achat surtout quand il s'agit D'un pays riche c'est-à-dire d'un pays dont le principal avantage en fait pour les entreprises c'est justement d'être un lieu de consommation un endroit pour écouler ses marchandises ça existe encore cet argument malheureusement oui ça a été appliqué en Europe en 2010 et ça n'a absolument pas marché tous les pays européens ont eu des performances économiques moindre qu'aux États-Unis par exemple où c'est la relance par le Déficit public qui a été adoptée bref

donc cette leçon de relance par le déficit public ne fait toujours pas consensus ilelle a été mise en place par tout le monde suite à la crise du covid mais on n'est pas à l'abri de revoir les chantre de l'austérité budgétaire revenir sur le devant de la scène tout ça est très très politique encore une fois la gauche défend les déficits tandis que la droite défend l'austérité c'est même au cœur du débat sur la Modification du PACT de stabilité et de croissance européen he est-ce qu'on finance la transition écologique par du déficit public ou pas

bien beaucoup de politiques de droite poussent pour que ce ne soit pas le cas on a une vidéo sur le sujet ah oui tiens elle était mieux que prévue cette vidéo d'ailleurs bon et puis pour finir de répondre à tes questions pourquoi est-ce que l'idée de la déflation est aujourd'hui considérée comme mauvaise bon ça fait partie de la Théorie de la relance par l'austérité budgétaire donc on peut pas dire que l'idée soit morte et enterrée mais c'est vrai que l'idée d'une déflation généralisée par la baisse des salaires dans tous les secteurs public comme privé ça

par contre plus personne ne la défend on a bien compris qu'une économie dans laquelle les prix sont en baisse c'est une économie qui repousse les investissements et qui ralentit la consommation allez c'est déjà ça bon la Réalité c'est aucun pays ne va appliquer complètement ou tout le temps cette politique de hausse des taux déflation et austérité budgétaire il faut plutôt se dire que c'est l'objectif qui semble le plus pertinent ou décideur c'est c'est l'idée qu'ils se font de la bonne solution mais il y a des contraintes diverses et variées qui vont les empêcher de le

faire complètement et partout le premier souci que vont rencontrer les différents états c'est la Difficulté de maintenir fixe les parités monétaires cellees-ci finissent toutes par sauter de manière plus ou moins importante les pays les moins riches comme l'Autriche sont les premiers à voir voir les investisseurs partir le fameux flight to quality et à ne pas pouvoir défendre leur monnaie parce que pour défendre sa monnaie donc pour éviter de la voir se dévaluer il faut acheter sa propre devise en échange d'une autre donc il faut avoir des Stocks d'autres devises ou des stock d'or tout le

monde n'en a pas donc quasiment toutes les banques centrales qui voient les investisseurs s'en aller abandonnent le combat les unes après les autres et aux surprise elle se rend compte que quand elles le font et B la situation économique s'améliore ah ouais pourquoi et ben parce que quand ta monnaie se dévalue les investisseurs la vendent donc elle baissent bah les produits que tu fabriques coûtent moins Cher pour le reste du monde plutôt que d'organiser la baisse des prix dans ton pays par la baisse des salaires déflation mieux vaut l'organiser par la baisse du taux de

change les agents économiques chez toi ne voient pas les prix baisser donc pas de déflation super néfaste mais le reste du monde lui voit bien les prix baisser alors attends le truc vaut 10 francs de 1 pour 1 on passe de 1 pour 0,5 donc 1 franc contre 0,5 dollars donc le truc vaut toujours 10 Francs chez moi pas de déflation mais il vaut plus que 5 dollars pour un Américain ok donc c'est plus attractif pour lui alors ok mais c'est la même remarque que tout à l'heure non si tout le monde cherche à faire

ça ça peut pas marcher pour que ça fonctionne il faut bien qu'une devise reste forte par rapport aux autres qui s'affit toutes les devises peuvent pas s'affaiblir en même temps oui tout à fait la dévaluation ne peut pas être une Solution en cas de crise mondiale en revanche dans un monde où les pays veulent maintenir coûte que coûte les parités fixes bien le pays qui laisse sa monnaie se dévaluer avant les autres va bénéficier d'un avantage indéniable ah mais oui les autres vont galérer avec leur déflation à la con là baisse des salaires et des

prix pendant que toi tu fais juste de la dévaluation baisse du taux de change c'est ça le cas le plus marquant est celui du Royaume-Uni Traditionnellement un pand égale 6,68 g d'or pendant la Première Guerre mondiale le Royaume-Uni grand empire colonial devant l'Éternel est obligé d'arrêter de défendre cette parité avec l'UR un pan ne s'échange plus que contre 5 g d'or en 1921 alors qu'il devient chancelier en 1924 Churchill réputé pour être assez nul en économie mais un point d'honneur contre la vie des économistes de l'époque à ce que la valeur de la livre sterling

retrouve trouve son niveau D'avant-gerre un pound pour 6,68 g d'heur il y avait eu de l'inflation au Royaume-Uni pendant et après la guerre on pensait qu'il fallait adopter une parité plus faible pour que les marchandises britanniques soient un minimum compétitif sur le marché mondial mais pas question tradition oblige une livre sterling doit valoir 6,68 g d'or conséquence et ben comme prévu les marchandises britanniques ne se vendent pas l'économie rame et et ben les gens Souffrent et elles se vendent pas parce que elle coûte plus de grammes d'or ok ouais au lieu d'avoir un pand pour

6 g par exemple on est à un pand pour 6,68 e ok compris compris ainsi alors que le début des années 20 est une période de reprise hein l'activité économique est plutôt fleurissante bah le Royaume-Uni reste à la traain et n'en profite pas en revanche quand les spéculateurs s'attaquent avec succès à la devise autrichienne en 1931 on attaque toujours Les plus faibles en premier en finance c'est une règle de base et donc que ces financiers menacent de faire la même chose avec la livre sterling et bien la Banque d'Angleterre décide de ne pas se battre

voilà elle laisse flotter sa monnaie sans la défendre une livre sterling ne vaut plus que 4 g d'or en 1934 les économistes s'accordent à dire que ce move de la Bank of England alors que toutes les autres grandes économies cherchent à Défendre leur monnaie a largement participé à limiter l'impact de la crise au Royaume-Uni besoin de moins de dollars pour acheter des pounds donc ça vaut le coup d'aller faire ses emples au Roya runi par comparaison les États-Unis ne laissent leur devises perdre un peu de valeur qu'à partir de 1933 ok donc en fait si

j'ai bien compris là ce que tu me dis c'est que les talonur saute quoi les pays arrêtent de défendre leur monnaie al pas tous en même temps Ok le Royaume-Uni fait partie des premiers ça l'a aidé mais en fait tout le monde y passe quoi disons plutôt que personne ne conserve les parités d'avant-crise toutes les monnaaies finissent par valoir moins cher en poids d'or mais chaque banque centrale décide de la marche qu'elle souhaite laisser au marché il s'agit pas toujours de ne plus du tout défendre sa monnaie mais plutôt de moins la défendre de la

défendre à un niveau qui correspond à un niveau poids D'or ce qui change c'est que ces poids ne sont pas négociés internationalement chacun fait un peu comme il veut slash peu point important d'ailleurs alors que le Royaume-Uni et les États-Unis dévaluent et bien certains pays sent têtent à conserver les vieilles parités ce bloc de pays conservateur est composé de la France l'Italie les Pays-Bas la Belgique et la Suisse leur méthode à eux c'est encore plus de déflation de baisse des salaires et d'austérité budgétaire Que les autres ce qui mène à une crise encore plus violente

et à des mouvements de contestation sociale c'est d'ailleurs dans ce contexte de crise économique importante qu'arrive au pouvoir le Front populaire en France hein semaine de travail réduitite de 48 à 40 he hausse des salaires général de 10 à 15 %. oh zapper ça bah merci la crise du coup donc résumons un peu le ralentissement économique vient d'une crise de surproduction la demande est trop faible Les inégalités répartissent mal la monnaie il y a trop d'épargnants qui n'ont pas besoin de consommer et trop de travailleurs mal payés qui ne peuvent pas s'offrir ce que les

usines sont pourtant capables de produire il y a aussi surproduction de denrée agricole et minière parce que l'Europe récupère petit à petit ses capacités de production après la Première Guerre mondiale alors que d'autres pays avaient augmenté leur production pour combler le Manque en 1929 la logique d'une telle crise est connue par les économistes depuis au moins un siècle mais les théories des cycles dominantes à l'époque laissent à penser que il s'agit d'une suite logique d'événement produite par la dynamique même du capitalisme dans l'ensemble les économies se développeraient toujours mais des fois la vitesse de développement

ralentirait un peu il y aurait rien à faire tout ça c'est normal ça se corrigerait tout seul Voire pour les marxistes ça amènerait à la fin du capitalisme donc bah pour le coup parfait quoi quelle que soit la théorie il faut rien faire du point de vue des politiques en revanche le problème de l'or hein fondation du système monétaire international à l'époque est immédiatement sur le devant de la scène il faut protéger les réserves d'or du pays sinon B on perd sa monnaie pour y arriver sans utiliser des leviers hétérodoxes hein qui seront Finalement un

peu utilisés quand même il semble logique de monter les taux d'intérêt de réduire les salaires et de pratiquer de l'austérité budgétaire la théorie économique n'ayant rien à redire face à l'application de telles mesures même les dirigeants formés à l'économie n'ont pas connaissance de ce qu'est une politique contracyclique terme n'existe même pas et bien elles sont appliquées et voilà ce qui aggrave et fait durer ce qui deviendra la pire crise économique Depuis l'avénement du capitalisme euh ok mais alors attends une seconde j'ai deux trucs qui me viennent un il y a pas Kees qui disait à

l'époque qu'il fallait relancer l'économie avec plus de dépenses publiques et aussi Roosevelt qui en fait a fait ce que Kees a dit avant même qu'il le dise avec son histoire de New Deal les les états auraient en fait essayé de relancer leur économie par la demande et ça aurait pas marché parce qu'il aurait fallu il il a Fallu attendre la seconde guerre mondiale pour que ça redémarre en fait et puis sinon le deuxième truc auquel j'ai pensé c'est ah oui la crise de 29 le crack boursier est-ce qu'on parle du crack boursier à un moment

donné ou on en parle pas ok je te parle de Kees et des grandes théorie macro dans la dernière vidéo la crise de 29 a fait l'objet et fait encore l'objet de nombreuses analyses et interprétations si le rôle de l'étalonur et des Politiques antirrelance qui lui sont associé sont admises comme ayant été d'excellents aggravateurs de crise il y a d'autres mécanismes qui ont été théorisés on verra ça dans la dernière vidéo donc je vais d'abord te parler un peu du New Deal et des us et puis évidemment on enchaînera avec le crack de 29 ce

sera la 3ème vidéo cool ok donc le New Deal on va aller assez vite là-dessus le New Deal est un mélange de politiqu de grands travaux de mesures Sociales notamment la création d'une sécurité sociale le terme vient des États-Unis des frais médicaux remboursés pour certains travailleurs un salaire minimum une autorisation de grève et des syndicats la mise en place d'une retraite par répartition avant les Français d'envergure moindre he que ce qu'on a fait chez nous mais enfin quand même bref donc du social et puis aussi de la régulation bancaire et financière on interdit notamment aux

banques D'investissement et aux banques commercial de fusionner c'est le fameux glass stetigle Act qui sera abrogé par Clinton dans les années 90 et qui du coup fera très mal en 2008 les banques to Beit to fail tout ça tout ça merci Clinton l'Autorité de Régulation des Marchés Financiers la SC est créé sous Roosevelt ainsi qu'une institution pour rembourser les épargnants quand les banques font faillite c'est la FDIC dont on a parlé dans la vidéo sur la faillite De la Silicon Valley Bank ok ouais c'est un peu ce que j'avais en tête le N deal c'est

quand même un truc balaise voilà et donc puisque politique de grands travaux et d' sociale naissance du Welfare State et bien on pourrait se dire que les États-Unis ont pratiqué une politique de relance hein comme on le fait aujourd'hui qui n'aurait pourtant pas permis de véritablement relancer l'économie car comme chacun sait les 30 glorieuses N'arrivent qu'après la Seconde Guerre mondiale ben on pourrait le penser effectivement on le pense même sauf qu'en fait deux choses un le New Deal en réalité c'est pas grand-chose en terme de montant donc c'est logique que la reprise est été lente

et de le gouvernement US brise la logique de la relance en 1936 alors que les choses commencent à aller mieux hein ce qui fait replonger le pays dans la crise ah ben merde pourquoi briser la logique de La relance si ça commence à aller mieux et ben parce que ça commence à aller mieux justement et que les talons h toujours lui aux États-Unis suite au crack de 29 le système bancaire prend super cher hein il y a de nombreuses faillites bancairirees plus de 7000 et ce malgré le fait que la Fed la banque centrale des

États-Unis soit plutôt accommodante hein les président ouvert puis Roosevelt vont chacun à leur tour et à leur manière essayer d'organiser Une relance de la demande ouver plutôt par des baisses d'impôts et Roosevelt plutôt par des dépenses publiques le fameux New Deal mais malgré tout la pensée orthodoxe de l'époque en économie va rattraper tout ce petit monde il y a pas de théorie économique de la relance le livre de Kees est publié en 1936 seulement l'orthodoxie c'est la théorie des cycles ça va ça vient et ça se corrige tout seul donc le soutien politique est difficile

à obtenir quand On fait de la relance de plus ce qui fait consensus c'est l'état longor et la défense des réserves d'or du pays la fête va donc activement commencer par baisser ses taux d'intérêt pour aider le secteur financier à se relever du crack mais la peur d'une fuite d'or la stop dans son élan les taux baissent de 5 à 2,5 % mais l'inflation passe de 0 à - 10 % pendant 4 années de suite les prix baissent aux États-Unis si bien que les taux réels taux d'intérêt moins Inflation sont méga élevés attends attends une

seconde taux réel bah oui dans un cas tu empruntes 100 à 5 % pour acheter une machine peu importe que tu prévois de revendre d'ici la fin de l'année avec 1 % d'inflation par exemple la machine se revend 101 le taux d'intérêt ressenti est de 4 %. maintenant la Fed baisse les taux à 2,5 % mais l'inflation devient négative - 10 %. bah tu empruntes toujours 100 à 2,5 % cette fois mais la machine se revend 90 À la fin de l'année donc taux d'intérêt ressenti on parle de taux réel 12,5 % d'accord et oui

l'inflation augmente le chiffre d'affaires donc réduit le taux d'emprunt et du coup la déflation fait l'inverse c'est ça si on regarde les taux réels aux États-Unis on constate qu'il faut attendre 1934 pour qu'il baisse et qu'il ne baisse pas par l'action de la Fed il baisse parce que l'inflation redevient positive quant au déficit public associé au New Deal ils Sont loin d'être extravagants je peux te montrer ce graphique qui les exprime en pourcentage du PIB le New Deal de Roosevelt n'est pas si impressionnant que ça alors que le PIB des États-Unis est en chute libre

depuis 1930 tu vois qu'en 1933 il est 25 % plus bas qu'en 1929 le déficit public ne dépasse pas les 5 % du PIB la relance de rosevelt dans les années 30 c'est à peine plus que la norme de déficit des années 80 90 rien à voir avec les relances suite à la Crise des subprime ou à celle lié au covid et rien à voir évidemment avec les déficits de la Seconde Guerre mondiale toujours cette adoration universelle de la victoire à la bagarre qu' l'emporte sur tout le reste ah c'est ouf et la crise climatique

qui continue Macron qui nous dit qu'il y a pas d'argent magique alors que dès que c'est pour faire la bagarre plus rien à [ __ ] tiens mais un autre truc marrant là moi dans ma tête l'histoire des US c'est que il y a des Gros déficits public pendant les années 50 et 60 c'est ça qu' aurait généré l'inflation des années 70 ce qui a ensuite donné naissance aux politiques austéritaires néolibéral des années 80 et 90 sauf que il y a pas de déficit du tout là dans les années 50 et 60 et au contraire

c'est quand on a le néolibéralisme supposément austéritaire que ça démarre non tu as raison tout ça est un mythe l'inflation des années 70 n'a rien à voir avec des déficits Publics et le néolibéralisme à la rigane c'est moins de dépenses sociales moins d'impôt aussi mais plus de dépenses militaires donc creusement du déficit public bon mais on en reparlera une autre fois revenons-en à nos moutons ok sorry donc le New Deal ne correspond pas à une relance de ouf quand on regarde le niveau des déficits publics n'empêche que les déficits démarrent en 1932 c'est overover un

peu long à la détente et ses baisses d'impôts et se maintiennent Jusqu'en 36 à partir de 33 c'est Roosevelt et son nud deal et si je te montre l'indice de la production industrielle aux US tu peux voir qu'on a une phase de dépression sévère entre 1929 et 1932 mais que la situation se retourne effectivement entre 32 et 37 relance mais qu'elle s'inverse à nouveau en 38 alors qu'est-ce qui s'est passé bah il semble que le coupable soit la concomitance de trois décisions l'une prise par la Fed et les deux autres par Le gouvernement en 1936

la Fed décide de contraindre la création monétaire des banques en augmentant de 50 % le taux de réserve obligatoire alors rappelle quand une banque accorde un crédit de 100 elle doit disposer de réservve à la Fed à hauteur de 10 ce qui correspond à un taux de réserve obligatoire de 10 %. bien à partir de 1936 on demande aux banques toujours pour un crédit de 100 d'avoir des réserves de 15 ok donc le taux de réserve obligatoire grimpe à 15 %. alors c'est un peu plus compliqué que ça parce qu'il y a des taux différents

pour différents types de banques mais pour faire simple on va rester là-dessus le taux passe de 10 à 15 %. la décision fait suite à la constatation que les banques en 1936 ont déjà 15 de réserves alors qu'on les oblige à en avoir que 10 la Fed a peur que les cinq de réserve en trop permettent un développement du crédit bancaire qui pourrait provoquer une poussée inflationniste dans le pays C'est un événement qui permet de constater à quel point les idées orthodoxes pré crise sont encore bien ancré dans les têtes il faut savoir qu'en 1936

la moyenne d'inflation sur les trois dernières années aux US c'est 2,2 % seulement on sort à peine de 4 années de déflation massive le chômage est toujours trois fois plus élevé qu'en 1929 et pourtant plus que du chômage ou du retour de la déflation la Fed a peur de l'inflation ah la vache mais alors Pourquoi les banques auraient trop de réserves pourquoi avoir amassé 15 alors qu'on leur demande que de 10 et bien c'est le point numéro 4 de notre modèle les banques ont une certaine volonté de prêter extrêmement dépendante du contexte économique et social

les réserves en monnaie centrale au-dessus du minimum légal participent à la capacité d'une banque à absorber un bank run si les clients décident de retirer leur épargne en masse la banque va Utiliser l'excès de réserve pour les payer dans un contexte où les faillites bancaes ont été nombreuses suite à la crise les banques se sont protégées en amassant des réserves en monnaie centrale mais la Fed a mal interprété cette action elle a cru à un potentiel développement du crédit bancaire alors que ça n'avait rien à voir en augmentant le taux de réserve obligatoire la Fed

provoque la panique des banques il faut acquérir plus de monnaie centrale pour Se protéger d'éventuels futur retraits d'épargnant puisque comme on le ferait aujourd'hui on peut pas demander à la fê d'injecter de la monnaie centrale en plus elle fait ça en fonction du stock d'or et bien la solution consiste à limiter les crédits bancaires si j'ai 100 de crédits pour 15 de réserves et que je veux avoir 5 % de réserve en plus du minimum légal il faut faire tomber mes crédits à 75 donc quand les gens et les entreprise rembourse et ben je Renouvelle

pas les crédits moins de prêt destruction monétaire moins de financement de l'économie crise et ben elle est magnifique cette erreur c'est du hectare de mauvaise idée et les deux autres trucs là les décisions du gouvernement et bien voilà comment évolue le stock d'or des États-Unis en tonne au cours de la crise on voit bien que ça baisse entre 1931 et 1933 et puis ça remonte hein tout au long de cette période le ministère des Finances fait Appliquer la règle tacite de l'État longur quand on reçoit de l'or on fait injecter de la monnaie centrale par

la Fed puis bah quand on en perd et ben on en fait enlever ce qui au passage hein n'a pas amélioré la situation entre 31 et 33 retirer de la monnaie de réserve aux banques en pleine crise euh c'est pas vraiment une bonne idée mais à partir de 1933 on voit bien que ça remonte en 1936 le ministère des Finances comme la Fed on ont peur de L'inflation ils ont peur que des entrées d'or qui provoqueraient des injections de monnaie centrale par la Fed ne provoquent un choc inflationniste donc il décide de garder l'or mais

de ne plus ajouter dans le système la monnaie centrale correspondante ah ouais donc double peine pour les banques plus de réserves obligatoires donc moins de marge en cas de retrait des épargnants et moins d'ajout de réserve à cause de la stérilisation on peut dire ça des Entrées d'or oui c'est exactement ça et les banques réagissent en limitant le crédit à partir de 1937 faut rajouter à ça le fait que le gouvernement décide d'augmenter les impôts et de limiter les dépenses afin de remettre le budget à l'équilibre toujours la peur de l'inflation on le voit bien

sur le graphe des déficits publics les années 37 et 38 marque un retour à l'équilibre l'économie américaine réagit en faisant un magnifique plongeon hein le taux de Croissance du PIB est divisé par 2 en 1937 et il passe en négatif en 1938 de plus la déflation s'installe à nouveau dans le pays l'inflation est négative en 38 et 39 et le taux de chômage refait un pic en 1938 et ben belle réussite he bravo les gars heureusement la Fed et le gouvernement reviennent sur leur décision dès 1939 et l'économie US rebondit et puis derrière et bien

c'est la seconde guerre mondiale qui démarre avec le retour à une économie de guerre Et des déficits publics cette fois réellement massifs donc voilà pourquoi le New Deal n'a pas eu l'impact que les politiques de relance actuelles peuvent avoir déficit pas assez important seulement 5 % du PIB alors que vu l'ampleur de la crise il aurait sûrement fallu deux ou trois fois ça et puis relance stoppé dans son élan en 1937 par la peur de l'hétérodoxie 5 années de déficit consécutif sans réelle théorie économique pour justifier ça ça fait Peur on fait ressurgir le vieux

démon de l'inflation pour réhabiliter une politique plus standard plus proche de ce dont on a l'habitude ce qui fait immédiatement dérailler une économie encore convalessante et ben c'est fou hein j'aurais pas cru que le newal était si petit en terme de déficit public bon alors maintenant on enchaîne sur quoi le crack de 29 oui ce sera la prochaine vidéo mais avant ça recap on a en 1929 Un système monétaire international basé sur l'or les réserves de monnaie centrale des pays sont indexés sur les réserves d'or les banques centrales défendent une parité fixe sur le marché

des devises les échanges internationaux commerciaux et financiers se font à base d'or on a une expérience de pensée de yum pour justifier système c'est pas réaliste pour un sous mais qu'est-ce que tu veux la monnaie est un sujet compliqué même aujourd'hui certaines Personnes restent convaincu que la monnaie devrait avoir une vraie valeur comme si l'or avait une vraie valeur la valeur des choses est une pure construction sociale bref la monnaie c'est compliqué et donc cette histoire d'tal war semble être une évidence à presque tout le monde en 1929 pourtant le dollar est déjà la monnaie

internationale de référence les réserves d'or des US sont tellement énormes et le pays maintient une balance commerciale Excédentaire que les pays ne peuvent pas payer en or ils empruntent des dollars aux banques privées américaines pour régler les factures quand la crise frappe les emprunts en dollars deviennent impossibles les banques privées us ne peuvent ou ne veulent plus prêter il faut de nouveau payer en or pour conserver leur masse monétaire les États se mettent à défendre bec et ongle les réserves d'or de leur pays ils commencent alors par prendre les trois Pires décisions qui soit hausse

des taux d'intérêt baisse des salaires et austérité budgétaire exactement l'inverse des politiques contass clic actuel ce tripticque de l'enfer parie sur une relance qui va venir de l'extérieur plutôt que de l'intérieur on vise des investissements venus de l'étranger et des consommateurs venus de l'étranger sauf qu'à l'étranger aussi on baisse les salaires et on met des droits de douane donc pas d'importation et on Augmente les taux d'intérêt donc pas besoin d'aller investir ailleurs de plus on se concentre sur l'offre de financement des taux élevés pour allécher les investisseurs sans se soucier de la demande pas d'état

emprunteur car austérité pas de crédit à la consommation car salaire en baisse et chômage et pas d'investissement de la part des entreprises parce que déflation donc ces politiques échouent totalement et ne font que renforcer l'ampleur de la Crise on dirait aujourd'hui qu'elles sont procycliques petit à petit à partir de 1933 les différents pays vont finir par abandonner ces politiques d'élétair les pays qui se militarisent font de la relance par le déficit public le New Deal aux États-Unis tout en conservant modèle démocratique c'est aussi en partie de la relance par le déficit on abandonne doucement les

parités fixes pour éviter la déflation et pour libérer la masse monétaire des réserves d'or Cela dit comme ces évolutions sont très progressives et qu'on a toujours pas de théorie économique pour les justifier bien l'économie met des années à se relever et c'est finalement l'économie de guerre qui s'installe à nouveau à partir de 3940 cependant quand on sort de la guerre en 1945 on ne s'en retourne pas vers les talons or heureusement bon onabandonne pas non plus complètement l'or hein maintenant c'est le dollar convertible en or encore une bêtise mais Bon ce sera le sujet d'une

autre vidéo en attendant on parlera du crack boursier de 1929 dans la [Musique] prochaine