GESTOR ou "SR.MERCADO": QUEM perdeu o DINHEIRO?

Ah verdade ela é como poesia problema é que a maior parte das pessoas detesta poesia tem o compromisso com a verdade fugir da força do incentivo levar aquilo que precisa ser dito é algo difícil mas é o compromisso do Stock peckers desde o seu dia de nascimento até hoje e a gente vai continuar fazendo isso e para fazer isso é fácil é só encontrar convidados e convidadas que tenham personalidade forte e que Tragam de maneira Transparente aquilo que elas pensam o problema é encontrar esse tipo de gente pois bem Thiago belodi é com certeza uma

das pessoas que eu conheci no passado recente no mercado que mais cumpre essas características de opiniões fortes cheio de personalidade ele literalmente não perdoa ninguém tudo para seguir o seu mandato e ele foi assim do começo ao fim do episódio trouxe as verdades que precisam ser ditas para você que investe ou não investe em fundos de investimento Que acessa o mercado financeiro para cuidar do patrimônio da sua família a a onde está o dinheiro e aonde não está mais thgo falou tudo no detalhe então sem mais delongas Nando Lima abre a porta da nossa sala

que a gente tem [Música] visita Henrique stetter antes da gente abrir a conversa aqui com o nosso queridíssimo ilustre convidado e eu acho que é mais do que justo dada repetição né quantas vezes aconteceu isso aqui a Gente explicar o porque que a gente tá com roupa diferente né porque senão a galera vai começar a achar estranho em casa né achar que eu virei pastor sei lá alguma coisa assim então é isso ou tá procurando emprego ou exato o que que aconteceu col não acho que nós dois precisamos falar o que aconteceu certeza pra galera

entender tudo sim e tanto eu quanto você Assumimos funções diferentes aqui dentro da empresa a sua foi a mais tempo tu acho que você tinha que começar Primeiro é verdade você quer que eu fale sobre a minha função fala rapidamente aí que é você no mercado 30 segundos bom muito prazer eu sou Henrique stetter e bom aí todo mundo me conhecia por apresentar os programas aqui né antes era na lista que apresentava os programas e há um tempo atrás eu virei o coordenador da parte audiovisual do infoman então todos os programas todos esses conteúdos são

gerados passam aqui pela área que a gente está nesse momento Tocando aqui dentro da empresa é que chique por isso que eu consigo até me de forma mais despojada des ass perfeito você é um cara moderno e você então eu mudei de área também é mesmo é mudei a gente continua aqui normal né então você viu você mudou de posição faz tempo já e não mudou nada aqui no stock peakers eu também mudei não vai acontecer nada também no stock pickers só vai acontecer coisas boas eu acho Ah sim abre porta né É mas agora

eu fui pro banco de atacado Henrique stet Aí sim é eu vou ajudar lá no canal de assets que é chamado que as assets são clientes da XP né as gestoras operam na mesa na tesouraria né então tem um time lá que ajuda a cuidar desses clientes eu vou ajudar eles Além disso eu vou ser o institutional portfolio specialist Ah que que é isso não agora entendi porque você tá até com LC é que não dá pr ver na Ca tudo isso PR dizer que tem um pedaço do dinheiro que é Discricionário ou seja o

os fundos de pensão as seguradoras etc elas delegam essa função de gestão para uma pessoa extremamente qualificada que por acaso está nessa está aqui nessa sala ag não momento PR você dar risada pô momento para falar sério pô está aqui nessa sala e eu vou ajudar na parte não discricionária então o cliente quer investir sozinho fundo de pensão quer investir sozinho mas precisa ali de uma figura técnica dando os pitacos ajudando Ele a tomar melhor decisão de investimento parabéns hein patrão Obrigado estamos junto para você também isso muito sucesso Mas é isso só pra galera

entender por a simetria de roupa de dress dito isso semana que vem eu venho de social também porque ah fechou balada bom disclaimer feito bora começar você já Conhece nosso convidado já vou puxar a primeira pergunta aqui pro Thiagão que é o seguinte Tiago você saiu de Jabuticabal Quantos habitantes tem Jabuticabal 70.000 70.000 habitantes Henrique stetter é o Maraca o Maraca enche o Maraca enche o Maraca e veio para nafia Lima como é que foi isso aí cara eu vim na verdade eu saí de lá para fazer faculdade aqui E aí na faculdade eu arrumei

um estágio na época no bnp banco francês aí eu contava lá na cidade pô banco francêsa achava que morava em Paris ai meu neto tá em Paris não sei o qu tinha que tirar uma onda né banco gring e etc Então na verdade eu vim para São Paulo para estudar então eu saí de lá daí uma vez aqui acabei ficando ficando já são acho que eu moro em São Paulo há 18 19 anos e que eu trabalho 15 e desses 15 anos você passou basicamente a maior parte do tempo lá no bnp você começou lá

como comercial não foi isso nascido e criado eu entrei Uma História Assim meu primeiro rapidinho vou contar como foi a táa até falando isso no almoço quando eu mandei currículum eu tinha feito intercâmbio tinha voltado da França aí eu vi lá bnp falei [ __ ] é nós né vou aqui falo francês eu sei lá o que eu vou fazer mas eu quero estar aqui voltar pra Europa um dia tal E aí eu entrei no site era um pouco diferente a época de achar emprego lá tal entrei no site da faculdade aplique aqui mandei o

currículo me chamar cheguei na entrevista aí tinha uma moça no dia da entrevista Ah que que você quer fazer falei de mim a única coisa que sabia falar não tinha experiência Ainda tinha feito um estágio antes mas bem curtinho e aí aquela época 21 anos né vai falando arrodo não eu acho isso acho aquilo quero falar pir por E aí ela falou assim tá que que você imagina fazer não sei o qu eu falei ah poderia fazer A B C D mas Z não é muito minha praia não me vejo fazendo muito ela olhou para

mim assim falou sabe que essa vaga falei não Claro que não né fou por que que eu saberia tive nem o cuidado de Entrar no na internet ou perguntado para mim se ver no interior você não tem muita referência né ela mandou na lata falou você sabe que é renda fixa sabe que é uma asset muito menos ela falou a vaga que você tá aplicando é para fazer exatamente e você acabou de falar que você não quer fazer aí daqu elele fal hum L aquele relógio na cabeça aquele tiktok falou e agora e agora e

agora ela falou tá E aí eu falei [ __ ] já perdi né não tem como falei ah então Vocês vão achar um candidato melhor estava fechando o caderninho p a mochilinha falou não mas tem uma outra vaga aqui para essa mesma empresa pressa tal de asset e que é mais no lado de vendas do comercial já que você tá aqui quer conversar Fi Pô vou perder viagem né que eu vou contar ch P fui pra entrevista lá nem vi o que era [ __ ] durou 5 minutos e aí eu fiz o do processo

ali mas assim foi decidido porque eu me preparei mal pr pra Primeira entrevista e aí era a vaga que tinha entrei N E aí passei alguns bons anos nessa área entre comercial parte de produtos offshore fazendo basicamente Negócios em geral então bastante contato com cliente Até que em algum momento mudei pra gestão e fui tocar os portfólios na área de alocação do bnp e cheguei aqui NP em novembro do ano passado então tem uns n meses que eu tô aqui e você veio pra XP para fazer a mesma coisa que você fazia lá aqui a

Mesma coisa que eu fazia lá aqui com o foco aqui nos portfólios institucionais tudo que é Fundação seguradora e rpps quando tem carteira administrada mas basicamente CNPJ então tem a o pessoal que se ocupa ali do que tem um um CPF na ponta eu me ocupo do que tem um CNPJ a gente fala pouco sobre esse bolso aqui no stock pickers Henrique mas ele disparado é o que mais faz preço no Mercado porque a gente tá falando dos maiores cheques sim é grana até não Querer mais exato e eles conseguem mover os preços e a

lógica de investimento também é muito diferente não é mais assim quando a gente compara com sei lá um investidor pessoa física tem suas diferenças não tem thgo tem cara eu acho que é um ponto importante que é o seguinte eh discorrendo um pouco aqui o Brasil ele tem depois a gente vai chegar nesse ponto nos ciclos econômicos que são curtos para dizer que se a gente voltar No tempo 10 15 anos atrás quando o juro era alto a gente ainda não tinha passado por uma série muito se discute hoje porque que o PIB anda porque

teve reforma então era um ambiente mais difícil há 15 anos atrás as pessoas eram mais conservadoras de uma forma Ampla uhum seja pessoas físicas os Private Banks e as Fundações em geral a gente experimentou um período de queda de juros com as reformas o mercado ficou bom Foi risco para todo lado todo mundo Tomou risco em algum momento misturou-se né um pouco pô você tem que ter risco mais ou menos e agora a gente voltou a separar um pouco normalizar essa dimensão porque o juro tá alto vai subir agora ntnb tá pagando acima de seis

então a gente voltou um pouco no tempo e esse tempo era uma Fundação ela basicamente é o acúmulo né que é o fundo de pensão o acúmulo de dinheiro por Ger por por décadas de uma pessoa que trabalha fazendo sobretudo Uma previdência complementar Então se a gente aposentar aqui pel INSS é uma coisa mas todo Guarda um pouco de dinheiro e quem trabalha em instituição tem lá sua contribuição então o indivíduo poupa dinheiro por décadas para gastar Em décadas mais menos tempo do que ele poupou então vai aposentar com 65 70 você vai viver mais

sei lá 25 30 anos e vai acumular por 40 então assim é é um trabalho de muito acúmulo de recurso no tempo para você Gastar também num tempo então isso naturalmente pede um certo conservadorismo Uhum você não quer sua aposentadoria antes de você usufruir dela mas você tá dizendo que em algum momento a galera parou de olhar com essa determinação Começou a tomar mais risco do que deveria é eu acho que em algum momento o juro fechou o juro caiu no Brasil teve um ObaOba ali 2019 20 gente viveu a gente vai chegar lá também

2019 um concordo com uma opinião que eu ouvi Que a gente viveu um sonho de mercado juro caindo falava assim privatização de Petrobras um monte de coisa e agora a gente voltou um pouco no no tempo ntnb acima de seis inflação é é sempre um problema você tem que guardar um dinheiro hoje para você gastar daqui 50 anos e o carrego seja do CDI do e PC mais ele é muito alto então só renda fixa vai te dar um colchão muito grande o que eu vejo também no lado de pessoas físicas em Geral a diferença

para uma Fundação por exemplo primeiro que a fundação é um ente regulado ou uma seguradora né um rpps Então você tem ali um regulador você tem limites estabelecidos porque uma coisa você fazer a gestão para um portfólio pessoa física você não tem um limite formal se você tiver 30% de bolsa o que acontece nada 40% nada você alinha com o seu cliente mas você não tem um risco regulatório esses eh esse grupo de clientes tem risco Regulatório Então você segue uma cartilha ali que você não pode de fato criar des enquadramentos e tem uma coisa

também que é muito eh é muito importante que é essa noção do calendário então e aí é um pouco do da forma como a indústria funciona a gente investe lá na frente né É pô para daqui 30 anos 40 anos mas os ativos TM marcação diária todos os clientes conferem os seus tratos numa base diária mensal e as próprios entes regulados Eles têm os períodos anuais para reportar resultado para colocar no site da fundação para botar o balanço auditado de quantos reais ele ganhou ele perdeu então o próprio Horizonte ele aparentemente tá mais curto porque

eu tô Mirando um longo prazo Mas você ser cobrado em 31/12 Uhum E é uma coisa assim é aquela a gente fala portfólio base zero ou você zera o taxímetro não vou carregar de 2024 por exemplo um bom resultado perder dinheiro em 25 e dizer Ó olha o que eu fiz em 24 Zerou o taxímetro aham a pessoa física talvez você consiga porque no máximo você tem ali o o imposto de renda né Você fecha seu Imposto de Renda Mas você vê uma integral de dinheiro no tempo é o seu dinheiro você aguenta uma Fundação

entra e sai participante todo dia você tem de novo o o ano fiscal ali bonitinho que o as pessoas têm que reportar Então essa uma diferença importante um conservadorismo ali Acho que mais Presente por conta do atual ciclo econômico de juros e esse olho sempre em 31/12 que é a meta a gente é contratado para entregar uma meta um objetivo anual Mas me fala como é possível quer dizer possível é não à toa você tem o seu trabalho mas a pessoa que tem a responsabilidade como a sua Como que você toma risco pensando numa que

o cara que é seu cliente de maneira indireta tá olhando para 20 30 anos à frente você tem que pensar no ano calendário como Que Isso se traduz na prática Uhum é uma área de execução de Mandato então a gente não faz nada da cabeça mas a gente executa uma uma cartilha bem estabelecida então por exemplo uma Fundação vai fazer uma né uma prospecção no mercado para ver quem ela vai contratar ela manda aquele aquela carta convite para participar de um processo o alm que é a gestão de ativo e passivo ele é usualmente rodado

junto a uma consultoria porque a gente aqui não tem A visão do passivo Hum eu não sei quantos vão aposentar em que anos de uma Fundação ao longo do tempo isso é feito com uma consultoria tem várias no mercado especializadas eles definem com base naqueles vencimentos E aí é o é o literal vou comprar as BS para ir vencendo no tempo conforme eu vou tendo os os planos entrando uhum os aposentados entrando e no nosso caso e aí eles estimam com uma série aí o Clássico você faz um Black liter Você tem uma metodologia clássica

para fazer essas estimações e nós recebemos as políticas de investimentos bem definidos quais objetivos de retorno a gente tem quais são os benchmarks a partir dos quais a gente vai ter dentro das bandas permitidas quais ativos a gente pode trabalhar e executa o mandato Uhum Então é um pouco daquilo assim eh ouve né que que é a definição de um benchmark uma carteira replicável você Faz uma carteira explicável que ela é estabelecida no começo do ano vai ter tantos por de ntnb tantos por de Ibovespa de uma série de ativos aquilo superar ou não por

exemplo o CD é outra história que a bolsa não supera o CD todos os anos mas a gente tem aquele benchmark então preciso superar aquele benchmark eu precisa executar aquele mandato E aí é uma função né tanto as location quanto seleção de ativos Uhum E quais ativos Que são contemplados aí dentro ah bastante coisa ou melhor o que não é contemplado o que não é contemplado que não é contemplado Bitcoin por exemplo você poderia você poderia criptoativo você poderia comprar sei lá uma ação específica assim ou não Como que funciona esse process pode a gente

não faz porque assim obviamente que o cliente pode no nosso caso a gente trabalha com as carteiras já montadas seja um etf passivo ou eventualmente um Fundo eh com uma gestão ativa ali Entendi então entram Fundos também nessas contas sim não grosso grosso não vai porque título público é bem que a casca ser fundo tem casos que não faz tanta diferença porlo uma carteira de b a o fato de ser um fundo ele é muito mais um operacional simplificado do que você comprar um monte de ativo mas aenda variável você poderia ter essas decisões entre

um itf entre um fundo de gestão ativa que é o que você deveria de Fato Né pensando numa carteira mais balanceada evitar riscos muito concentrados o mesmo para crédito Tu compra uma carteira um fundo de crédito aí você tem todo o espectro de crédito é os mais Raí de líquido Special seats a parte Imobiliária também aparece a parte de participações fips em geral multimercado tem de tudo então Henrique a gente tá falando de basicamente um dos bolsos mais importantes da indústria e ele toma a decisão né aí o que acontece Como é que nós chegamos

aqui neste Episódio eu estava lá numa sala participando de algo que é rotina para eles né uma vez por ano eles passam por diligências com esses clientes momento Super sério eles são sabatinados e tudo mais inclusive perguntas sérias ali detalhadas que eles TM que responder tudo e muitas perguntas que foram feitas Tiagão eram perguntas sobre filosofia a forma que ele enxerga o mercado e quando Ele começou a responder eu ficava pensando só assim cara ele precisa no stock pickers urgente ferr são ideias muito boas que eu acho que ele deveria se o investidor médio brasileiro

tiver acesso a essa informação tenho certeza que ele vai uma decisão melhor de investimento na vida dele lá na carteira dele Uhum E aí por isso o convite também pro Thiagão tá aqui boa então eu queria abrir essas perguntas que são um pouco mais Capciosas digamos assim gostamos é mas a gente falou aqui mais de uma vez a gente teve até um episódio recentemente lá do aniversário do vrb a gente abordou esses temas polêmicos também lá porque também foi um papo mais para locação Só que eu acho que o Thiago vai dar umas respostas mais

afiadas É mesmo é eu gosto do estilo mas basicamente é o seguinte a gente tá passando por uma das piores fases da história da indústria de fundos no Brasil e a gente pode colocar aqui em Vários setores mas especialmente os Fundos multimercado todo mundo sabe aí não preciso mais falar a gente falou no carteiras do Condado várias vezes também tá do anos falando sem parar exato então assim tem sei lá foi uma das piores quedas eh em termos até não só de profundidade mas de tempo também né que os resultados estão ruins é bem longo

os Fundos estão sofrendo resgates que é o nosso V é uma coisa que meio que começou e ainda vai Continuar provavelmente e só que tiveram vários movimentos na indústria que as pessoas não repararam tanto né Eh mas enfim resultados muito ruins e aí algumas pessoas alguns investidores se apoiaram muito na placa das casas né das gestoras dos grandes nomes né para se apoiar numa matéia de investimento de longo prazo falar não pera aí não vou resgatar o dinheiro vou ficar porque você você para para pensar na indústria de fundos normalmente você pensa pô fala Fala

uma gestora fod normalmente vem na cabeça um uma gestora com né Fundos multimercados é meio que padrão padrão exato umos bolsos que tem também e aí você veio ali de 2020 que era o cenário que ele tá descrevendo Thiago agora sobre uma performance boa 2021 um ano mais complexo e 2022 aquele ano em que ninguém tá ganhando dinheiro só que os Fundos multimercados pegaram o trade de juros lá fora né então todo mundo fazendo 20% 30 então é isso né a História é essa são placas fortes com performance que até então tava muito bem só

que aí depois virou Teve gente que quis ficar Teve gente que vendeu e resgatou Por isso os números aí da indústria mas eu queria perguntar pro thgo Qual é a opinião dele sobre esse tema porque enfim eu acho que é um tema interessante de ser discutido E aí thgo o que que você acha sobre essa situação dos multimercados E agora hein é dá para construir isso aí de várias Com vários blocos primeiro ponto assim antes até para que é um pouco do que a gente tava falando antes esse trabalho de alocação sobretudo essa parte de

Fundações ele tem uma uma responsabilidade social muito grande porque é um dinheiro muito grande que a gente gere de pessoas de outras pessoas né então o meu seu dos nossos pais quem vai aposentar lá na frente e isso influencia sobretudo esse ponto de vista do conservadorismo Ou pelo menos de uma Versão a perdas que acho que esse é um ponto importante a gente vai falar que juntando as duas coisas o mercado experimentou ali um 2019 mágico então eu gostei de novo da definição de um gestor que eu ouv fal que a gente viveu um sonho

teve previdência o PIB andou inflação tava baixa juros caindo falava ass em privatização da Petrobras assim tava Pô o mercado aquele ano se eu não me engano e Bovespa subiu 30 SM Cap subiu 60 e a belonga 90% a belonga Fechou bem acho que acho que o imab naquele ano deu 17 alguma coisa assim muito forte muito forte e aí aquilo gera assim o próprio efeito retrovisor enfim é a forma como a vida como a vida é e obviamente quando você contrata um gestor profissional você espera que ele faça uma coisa diferente minimamente evitando o

a sedução absoluta que é você olhar um histórico passado e assumir que aquilo é para sempre quando acaba o ano 2019 a gente vê a indústria ela esse movimento começou no impeachment E aí foi foi quando começou convergência de juros começou reforma trabalhista não sei o quê o mercado foi melhorando e a bolsa bateu acho que 42.000 Pontos 40.000 pontos no no piso ali no no período pré impit o negócio foi para 80 dobrou de tamanho então pô deu muito dinheiro aquele período óbvio que perdeu-se bastante mas dali pra frente a história foi boa atingiu

um auge ali em 2019 e expandiu-se muito a oferta de produtos muitos novos gestores muitos novos Fundos se a gente pensar 10 Anos Atrás a oferta era bem menos extensa eram poucos nomes e a gente tinha uma outra coisa que é importante nesse nessa equação que era aquela ideia que há 10 anos atrás você tinha muita noção da escassez Então você tinha um determinado fundo que ele tava fechado e ele era assim 80% de um grande banco de um grande Private você tinha ali então você Tinha um pouco essa ideia de ter o dinheiro em

algum lugar porque ele tinha acesso a um fundo x que pô esse fundo é muito escasso aí eventualmente aquele fundo X de chava PR captação abria um Y de um sei lá um segundo gestor ou mesmo a própria gestora lançava um fundo de60 quando veio esse 2019 pré-covid vamos falar assim teve essa expansão muito grande um fluxo muito grande de dinheiro a gente viu um monte de asset abrindo um monte De gente montando novos e Novos Produtos e o dinheiro entrando entrando entrando e aí a gente tinha muito aquela dimensão Qual que é o tamanho

de um fundo né ninguém não tem número mágico independente acho que isso aí é é furada querer estimar mas uma coisa que é inegável é que o tamanho atrapalha E aí a gente viu esses Fundos atingindo uma um tamanho muito grande entrando dinheiro e a distribuição e tudo mais a Locação ao ponto que eles ficaram muito grandes para navegar e Aqui é onde eu acho que entra o primeiro uma primeira análise importante eh eu quando eu fiz o meu mestrado era a tese era sobre geração de Alfa era habilidade dos gestores lá na GV tem

tem a tese e constrangimento de capacidade basicamente assim a gente fez uma regressão Na época na década passada com sete oito fatores betas de mercado de juro de três de juros de bolsa de câmbio De s&p não sei o quê o alfa é escasso essa é uma primeira conclusão estatisticamente significante que o alfa é escasso e a segunda hora que você colocava um constrangimento de capacidade ele diminuí ainda mais que é basicamente assim as estratégias não são tão replicáveis é difícil uma coisa é você operar um fundo pequeno e você faz ali etc uma coisa

você depende de ficar muito grande aquele Alfa que foi gerado até se fizer a conta emais né pom fundo De 10 de 100 milhões gerou 10% de alfa o cara fez 10 milhões de reais se ele tiver 10 bi para ele fazer um b de reais e todo mundo se propor a fazer em dinheiro não tem tanto dinheiro no mercado para ser feito E aí o tamanho ele vai impactando a capacidade do gestor gira alfa e na década passada a gente teve uma década dominada por Beta se a gente pensar ali a primeira metade até

pouco antes do impeachment tem um ganho Zinho aqui ali Porque a bolsa deu uma andadinha em 2012 etc 13 14 15 anos horrorosos o câo foi quando estourou a b bateu sete a bolsa derreteu um grande trade na época era apostar contra o brasila pô compra dólar compra dólar Sai fora toma o di fica fora do mercado que só de você não tá exposto aí você ganha dinheiro e depois vem pitman e a segunda metade da década andou a gente entra na pandemia foi também um choque ali o covid em si ele voltou rápido aí

foi esse mundo novo de Repente o juro no Brasil vai para dois cara lembra a gente fazia reunião com cliente era mensalmente 014 ao mês e naquela época fazia sentido quer falar meu faz aí você me der % 014 não muda nada ganhar 2% ao ano então o cara que ganha 2% ao ano el até topava mais 5-5 que dois é diferença vai fazer 2% só que da mesma forma que foi voltou muito rápido e aí o mercado começou a embaralhar muito a gente tem um ano de 2022 em que a indústria foi muito bem

Muito hábil em em capturar a inflação começou a pipocar e o que aconteceu ali nos Estados Unidos Esse foi um trade muito ganhador virou até um caso assim Ah os brasileiros no mundo né pô a galera entende o que a gente falava né falava se o ouvi assim de inflação brasileiro entende a gente sabe o que tem que fazer vende bolsa uhum eh Toma os juros e etc e dali em diante sei lá do segundo trimestre de 2022 paraa frente aconteceram duas coisas entre Várias depois a gente lembra outras mas um erro de cenário então

o mercado errou o momento em que também vou chovendo uma olhada aqui não vou me alongar o momento da Virada os Estados Unidos muito forte etc o juro não vai cair nunca a galera ficou perseguindo esse negócio e o dimensionamento tamanho de posição porque as próprias perdas em si conforme a indústria também foi evoluindo e avançando os drawdowns as quedas foram ficando maiores um pouco dessa dimensão Pô o juro baixou o investidor tá mais propenso a risco porque quem não tinha dinheiro em risco agora tem dinheiro agora tem multimercado agora tem bolsa os Fundos foram

tomando mais risco e aí você teve uma junção de algumas coisas um cenário errado com risco maior e com tamanho muito grande e esse tamanho pesando no sentido de que uma coisa é você olhar ativos aqui doméstico aquilo que você fez a vida inteira etc outra coisa você expandindo capacidade Contratando gente para operar ativo no mundo inteiro é mais difícil ponto pode dar certo pode dar certo mas é uma outra liga é a gente jogar aqui o campeonato brasileiro e jogar Champions League com uma galera que tá fazendo isso imagina se operar Estados Unidos não

é simples você precisa ter uma capacidade instalada precisa ter gente boa que você vai jogar contra sei lá quantas milhares de pessoas centenas milhões nos principais centros Financeiros do mundo então hora que você junta essas três coisas foi uma combinação muito Explosiva E aí por trás de tudo isso amarrando o fato de tinha muito cliente que não tinha experimentado isso então a galera entrou no Alto das cotas uhum olhando o retrovisor porque Pô o negócio aconteceu eu vou tentar minha sorte também você deita baixa não sei o quê e aí você pega o o carro

cheio né a o os Fundos cheios de cotistas experimentar essa queda Muito grande que é uma coisa que a gente evoluiu assim tá sempre em discussão juntando isso que aconteceu com a indústria mais essa responsabilidade social de gerir um dinheiro de aposentadoria no mundo inteiro isso vale para qualquer um né gerir Eh carteira por definição é o dinheiro de alguém que tá poupado pro pro futuro para uma família para um com essas quedas grandes algumas das várias consequências Da maneira que a gente monta portfólio Já podemos falar sobre isso mas principalmente um um corte uma

tolerância menor a perdas Então acho que a indústria ela tomou um risco muito grande eh um risco que comparado ao que foi feito nos últimos 15 anos o qualitativo é diferente é mais difícil operar fora porque dep repente você começou a ter muito fundo muito grande no mesmo Brasil que beleza O Brasil aumentou Mas a Quantidade de dinheiro operando o Brasil aumentou muito mais Então é isso aí vamos operar fora pô é mais difícil o o alfa não veio e você teve essa destruição de patrimônio muito grande aí vem o resgate aí você vem esse

movimento do apertado do pessoal tomando Resgate que que vai fazer das assets em si a gente na parte de alocação começou a empregar n novas não vai reformadas critérios para sair de uma Posição ou a própria dimensão do que que nós vamos fazer Qual o ativo qual o risco que a gente incorre porque juntando também mais um assunto eu tenho uma certa dificuldade em olhar o passado e fazer uma regressão à média e e achar que aquilo ou vai se repetir no futuro ou que não o cara teve uma queda agora daqui paraa frente as

coisas melhoram o melhor exemplo que eu dou para isso tá até fal pessoal na mú Pô você vai usar essa vou usar essa Você Acredita em reversão média eu tendo acreditar Talvez né mas se permite não acreditar certo se permite achar que cada caso é um caso cara pensa no clima 2023 foi o ano mais quente da história 2024 tá pior pô não teve inverno é uma palhaçada isso aqui tá 37º hoje na rua no termômetro aqui na tudo bem no sol se a gente teve os dois anos mais quentes da história numa reversão a

média se assumir que a temperatura da Média da terra na média sei lá 20 gra a gente tá rodando a 24 a gente ter que rodar os anos seguintes a 16 a 15 para você convergir a média ou minimamente perto de 20 19 qualquer coisa ah a gente tá atipicamente acima negó vai convergir cara acho que isso não acontece por quê Porque o mundo mudou a estrutura da da terra dos poluentes da Revolução Industrial e o aquecimento global mudou o mercado eu acredito que também é similar mercado de hoje é diferente o Que você acredita

que mudou no mercado atualmente assim ah são várias coisas e provavelmente eu não vou falar todas que eu me lembro agora as principais assim que mais tinção tamanho profundidade os caras que atu os quantitativos o tamanho de dinheiro posto em risco e o próprio mercado brasileiro ele pega o mercado americano ele não é perfeito 100% mas ele o mais próximo do que a gente conhece na aquelas teorias de Transparência e tudo mais Brasil melhorou bastante ainda tem coisa mas pô é melhor do que era 10 anos atrás 20 30 no aspecto regulação e supervisão de

mercado as próprias insider trading essas coisas evoluiu muito a informação ela é mais uniforme para todo mundo ainda é imperfeito mas é melhor do que era no passado sim você tem pessoa física analmente não tinha na bolsa em outros mercados eh o gringo sempre teve beleza mas os Robôs a sofisticação das estratégias então assim tamanho do cheque entre outras várias coisas que eu provavelmente esqueci lá fora também cara tem tem Bitcoin bicho que é uma coisa que eu não consigo entender muito bem que tá aí concorrente também faz preço etc Então esse conjunto de coisas

eles vão mudando Então eu tenho uma dificuldade de achar olhar aqui pô tá um período ruim não sei o quê olhar lá atrás não porque se a gente pegar um Período eu não sei cara essas coisas normalizam eh numa simples métrica de reversão médica acho que o mercado é diferente sim total e você você falou um um ponto que me chamou muito atenção você falou que vocês reformularam alguns critérios né de análise o que seria Exatamente Essa reformulação o que você vocês sei lá olhavam no passado e de alguma maneira tiveram que mudar a perspectiva

como vocês olham atualmente para esses Né grandes players qual foi essa grande mudança a gente tá mais duro tem que tá Pô o juro tá alto vai subir mais o houve uma perda de dinheiro grande da indústria né não pô a pior coisa do mundo você perda o dinheiro dos outros eh então a gente tá mais rígido em relação às quedas porque a própria a noção de você ter uma queda de novo Putz um ativo que caiu 10 você acha que ele vai subir 10 Porque a Convergência a média dele não sei porque que eu

acho que o mercado é diferente só voltando em relação ao clima por exemplo que é difícil você simplesmente modelar aquilo todas as premissas que se usam elas são com base nas estatísticas passadas os próprios Fundos quant Eles olham dados até o segundo anterior mas no segundo seguinte Uhum que que pode acontecer sei lá cara histó uma guerra no Oriente Acontece uma coisa uma tentativa de assassinato de um Presidente sabe assim pode acontecer um monte de coisa de repente acorda alguém algum fundo que bateu um Stop precisa desovar uma posição os os CTA né que são

os Fundos quan depente o cara bate uma tendência e tá olhando aqui você não vê o cara vem o mercado ele é formado por expectativas de Agentes é um preço oferta e demanda então assim é um ser humano na outra ponta tomando uma decisão então é difícil você achar que o ser humano também ele reverte a média Sempre uhum pô os preços são form por pessoas eu não consigo modelar as pessoas fal Ó você te Esse é o seu comportamento se você fez isso aã você vai fazer aquilo isso aí cara então no no que

a gente começou a fazer critérios mais rígidos de Stop então a gente tá admitindo quedas menores por alguns motivos o custo de oportunidade tá mais alto e esse qualitativo que a gente viu tá mais difícil ganhar dinheiro hoje do que Esteve na década passada que o mercado era um pouco diferente ou talvez em 2022 que foi ali um um um ótimo acerto da indústria como um todo no nos juros americanos eh Então esse é um primeiro ponto importante a forma de montar os portfólios também no sentido de que grande parte do dinheiro até pelo tamanho

dos Fundos eles começaram a fazer perseguir basicamente as mesmas coisas você não tem tanta diversificação para tantos bilhões de reais talvez umas Coisas mais inchadas por isso que o tamanho é importante né também não tem um número ótimo nem sei por onde vai essa discussão mas você tem alguma coisa sobre um mix entre agilidade entre um tamanho muito grande diversificação então a composição da carteira o mix que a gente usa para ter um pouco de Estilos diferentes porque senão Depende você diversifica cinco seis caras estão fazendo a mesma coisa tive muito isso em equity também

Uhum Então uma forma Importante é quais ativos a gente escolhe por exemplo multimercado as subclasses entre macro arbitragem entre outros e os drawdowns eu falei que acho que esse é um ponto importante porque no limite é aquilo né retorno composto no tempo às vezes cai pouco é melhor que ganhar muito uhum uhum tudo que cai 50 precisa subir 100 depois n ativo C 80 precisa subir 500 e sabendo também que o fazendo gestão de um o nosso negócio é fazer gestão de produtos exclusivos e nós temos reuniões mensais os clientes e tudo mais cara a

pior coisa que você pode fazer é tomar suas decisões sem minimamente sentir o seu cliente porque ele te contrata para isso ele participa Ele quer saber você tem graus de de interação mas um mínimo necessário todo mundo quer saber pô que você tá fazendo com a minha grande de só Ver aí que você tá fazendo Sim aí você tem um juro super alto uma B pagando 6,20 eh esse ajuste de expectativa ele é importante porque os clientes também nos dão muitos ótimos insights você vai testando um pouco pô às vezes eu tô eu sou tão

bom bom quanto meu cliente me acha né sim que eu posso achar um monte de coisa tudo errado e pô eu vou ser o o cara ruim mas qu achei sabe assim pô errei achando que tava acertando Então Esse é um input importante também de ficar o mais próximo possível porque esse cara também eh ele tem a dor na outra ponta sobretudo esse mundo do institucional geralmente são pessoas tomando decisões por outras pessoas então trazer para perto essa discussão para ir ajustando pô que estão fazendo Como que tá a expectativa e e uma busca por

mais não dá para usar a palavra previsibilidade isso aí não existe muito mas por mais consistência nas carteiras Hum então uma dinâmica um pouco mais de ganhar pouco de uma maneira mais constante perder pouco do que uns eventos muito discretos assim ah Putz dei 10% num mês e cai 12 no outro no o ciclo no Brasil é muito curto e você entra cliente sai cliente então um pouco essa noção da experiência do cliente sim que eu sempre penso assim uma das coisas né que eu não entendo muito do Bitcoin mas eu sei que a data

que eu entro faz muita diferença para Minha experiência Uhum Entrei numa num dia x o negócio subiu 20% não vou saber explicar mas subiu 20 então pô tô feliz aí meu irmão entrou uma semana depois que eu falei para ele ele pegou a queda na cabeça ele fala pô isso aqui então num país que o juro é muito alto acho que essa questão da consistência e você vai tendo de novo não é previsibilidade porque isso é impossível de garantir mas uma consistência maior em relação a um retorno mais disperso no tempo Acho que Isso ajuda

também a a cumprir entregar a gente tem as metas anuais TR do doce tá ali ó tô vendo o relógio cada dia que vai passando eu sei o Quão distante eu tô eu sei o que eu preciso fazer mas olha só quando se fala em fundo a primeira coisa que você aprende é que você tem que olhar deveria olhar pelo menos pro longo prazo vai então sei lá se você vai investir num multimercado você deveria olhar para pelo menos 3 anos essa é a regrinha de bolso que você Escuta no corredor só que quando a

gente cruza os fatores que você falou de tamanho dos Fundos Até onde eu sei quem define o tamanho dos Fundos é a própria gestora porque ela tem o poder de fechar o fundo paraa captação ou não então se ela ficou grande demais e você diz que estatisticamente é comprovado que tamanho joga contra foi uma decisão da casa de ficar grande demais operar outros mercados que poderia até entrar naquela história de Style drift né que é Quando o gestor muda o estilo de jogo dele is podia ser uma luz que acende no seu painel também escolha

por mais que contratou time etc ele sabe que tá indo jogar outra liga que ele pode eventualmente não estar tão pronto ou ser tão competitivo né Igual você disse e e a questão das Quedas também é um escolho é uma escolha da da gestora aí você junta esses três fatores e olha lá pra tua carteira quando você olhou lá você assumiu os portfólios aá 9 meses Atrás aqui da XP aí você olhou você falou não espera vou ficar investindo no longo prazo porque isso aqui volta o time é [ __ ] os retornos passados são

incríveis ou você acredita que esse negócio de convergir paraa média é uma história e Pô você faltou teve três faltas aqui comigo então vou te raquetada da carteira como é que é essa tomar decisão Cara acho que tem que ser caso a caso por exemplo isso que você citou e é uma coisa que assim é aquela Discussão né a gente da mesma forma que um cliente nos contrata para fazer gestão de portfólio parte-se do princípio que ele confia no nosso trabalho e vai nos avaliar então no caso de um agente regulado a gente tem ali

claramente o que a gente pode não pode o que que são as infrações de regulamento de política de investimento de Norma e o cara o cliente vai nos cobrar naquela frequência mensal que a gente conversa e com aquele retorno anual Então você tem um grau claro que também é muito subjetivo né um grau de liberdade da mesma forma quando a gente vai contratar um gestor para compor um portfólio Nós também damos a ele um grau de liberdade uma confiança para gerir um dinheiro que não é nosso também é de um cliente nosso beleza se for

eu na física vou ali compro vou no aplicativo é o meu mas profissionalmente falando a gente tá delegando o dinheiro de um cliente que nos Delegou tem um certo subjetivo no sentido de bom os caras Vai acumulando isso que você estou com umas faltas é um pouco assim a gente não tem um uma regra de bolso porque primeiro o mercado ele ele é feito por pessoas na outra ponta você tem obviamente um fator sorte Car desculpa mas infelizmente sorte importa muito se você fosse assim ciências naturais que não é desprezível né que não é desprezível

até aquela frase né com sorte Você atravessa o mundo sem Sorte você não atravessa a rua e eh as ciências naturais de alguma forma ela segue um padrão mercado às vezes tem essas coisas tá Às vezes você tem um time extremamente capacitar que pô que deu azar teve uma queda muito grande Às vezes você tem um time mais ou menos que deu sorte então assim você tem o fator equipe qualidade que maximiza a sua chance de rorno não se retorno mas você tem ali um evento infelizmente acontece e suposo que a gente faz não tem

um um Julgamento assim pô cresceu muito agora começou a operar outros ativos que que justifique eh alguma revisão imediata no entanto eh a bola pune né o que importa finalmente é a cota e a gente como gestor de portfólio também tem uma cota depois a gente fala um pouco de alocação etc mas assim é aqu ela cota que um cliente nos contrata para fazer a gente delega uma parte faz a outra aloca a outra usa instrumento ativo passivo Etc mas essas decisões vamos falar assim empresariais entre aspas de ir montando mesmo contratar um analista trocar

uma pessoa do do a colocar no time B isso tudo vai ser observado na cota se houver de fato um decaimento [ __ ] aqui não tá entregando os drawdowns estão aparecendo a capacidade de recuperação não tá rolando esse fundo tá meio aí a gente também tem todo o aspecto qualitativo que de novo é muito julg mamentar você vai conversa se reúne visita recebe Etc então a gente usa tudo isso como elementos mas dentro dessa métrica dura então isso não necessariamente é uma falta em si um ponto de atenção talvez pô tá muito grande vamos

olhar mas é um pouco aquilo também de repente tá grande e pô tá performando super bem Car o que eu gosto de falar o seguinte vender um ativo é muito ruim é é uma desão muito difícil porque quando tá performando bem você vai falar pô tá bem né Pensa você tem um fundo lá que pô tá pá e você fala Vou vender aqui tá não o melhor fundo da indústria Ah não vendo nem a p seção até vai agora um fundo eu não vendo fund então se você acreditasse reversão a média você deveria é não

com certeza nesse caso Sem dúvida algum Mas ó como é uma decisão também meio emocional porque você acredito em reversão A mé Pô esse cara explodiu bicho vende é V vender fazer o quê aí Aí você faz o seguinte vende o o pior o melhor e compra o último igual a gente compra vir no Mercado no no restaurante né dá o segundo mais caro não vai comprar o pior compra o segundo pior faz isso chega para um cliente falar vou vender esse cara que tá aqui e vou comprar esse tá aqui por quê Por reversão

a média esse cara vai subir esse cara vai cair Tá vendo como é difícil reversão a média Não esquece com com fundo impossível para mim não dá não E aí cara você não vai querer vender o que tá muito bem porque [ __ ] tá bem os cara tá me Ajudando e o que tá muito mal também se a gente vê assim para qualquer gestor você v deu o seu pior ativo é você meio que assumir que está errado pô Errei o Call se você vende o seu pior ativo você fala assim pô vou sair

na pior hora esse negócio vai subir na minha cara sim só de raiva ele vai ter o melhor mês a hora que cotizar o meu Resgate Uhum Então você stopar e encerrar uma poção é muito difícil que a ganhadora você vai ficar meio pô mas o cara tá ganhando tá bem Justifica e a perdedora você fica um pouco essa dor de Putz vai que ele volta vai que não sei o que a menos que haja uma coisa muito grave né mas é eh então isso tudo ele entra nesse nesse molho nessa equação que a gente

olha todos os critérios quantitativos então estamos mais rígidos em relação às quedas em relação aos desvios de benchmark que a gente pode correr essa dispersão de retorno preferindo uma coisa Mais consistente e menos dispersa para que no tempo isso crie uma integral boa de retorno e essas análises qualitativas também a gente tá mais vigilante mais de olho mais de novo a cota ali ela Tecnicamente se aquela tese de Mestrado tá certa o crescimento muito grande também vai aparecer na própria cota então isso já vai tá meio que retroalimentado nessa nossa discussão agora Indo pros fundos

de ações porque a gente recebe vários dos Gestores aqui e o um um dos uma das frases que a gente mais escutou nesses anos foi tá muito difícil de bater o Ibovespa Pô aí é fogo hein bicho me segurando aqui imagina o s Então galera falando assim tá muito difícil de bater o Ibovespa aí a gente ah por qu aí a galera falava para mim pro stetter Ah porque o índice tem muita comodity né tem peso relevante nessas empresas que a gente costuma ter menos do que o índice No relativo etc historic não tinha Pet

Vale nos últimos anos não bateu pegou quase impossível né dizendo sempre que o que o mercado Tá difícil além disso a gente viu vários nomes relevantes de bastante respeito da indústria eh fazendo investimentos relevantes em algumas teses de investimento que minguaram assim sei lá exemplos aí que eu lembro de cabeça Natura foi um desses clássico rap vida clássico R vidaa é e a Galera É exato E aí a galera acab todos Né de for os ipos que foram super mal etc e aí fica uma coisa assim quase que não é não sei se é exatamente

isso não dá para afirmar mas parece que você tira o peso de você e joga no mercado no Senhor mercado né A culpa é do senhor mercado eu queria saber nesse assunto qual é a sua visão se realmente tem fundamento falar que historicamente ele estava um under ou não foi erro ó lá ó como vem é tá vendo né aí responsa é sua agora Chegou vou falar assim ó vou falar assim para um portfólio cujo objetivo é ibov mais do que é geralmente o que a gente tem na no universo das Fundações a resposta é

esse ativo não não encaixa porque aquilo assim isso aprendizados da vida né eu lembro Ach foi 2020 eu fui um pouco nessa ideia com a gente tinha uns clientes lá na época e não porque o índice e tal não sei o quê difícil Vale Petro aí o cliente respondeu fal assim bazar seu Não tenho culpa o Bovespa é meu benchmark se vira você Azar o seu você assinou um papel dizendo que você ia buscar ebov mais dois Azar o seu que ah Vale Petra não sei que Dane e aí é onde eu acho que a

gente volta um pouco juntando as duas coisas o Brasil teve até comentar uma parada que é como a gente tá endereçando as carteiras Brasil voltou no que era 10 anos atrás certo juro alto um cenário um ambiente muito ruim para inovação o Small Caps como índice ele tem pequenos momentos de brilho depois ele ele afunda eh e é isso aí cara é vale Petro os bancos mineração siderurgia e o cliente nos cobra isso então assim é um erro muito grande na posição de alocador a gente aceitar isso porque aí você descas meu cliente me pede

Bob mais do eu vou investir em ativos que não t aí para bov mais do e eu não posso fazer isso não posso chegar pro cara falar assim ó Te Dei B mais 10 porque foi um beta Bom mercado andou assim o certo era o cliente resgatado a gente assim bov mais 10 paraum CD paraum ibov mais 2 dá aqui esse mandato você tá maluco é tipo um fundo High grade da CD mais 3 sabe pô D Tomou muito mais risco que deveria estourou a política da mesma forma que você não pode dar e b-8

então assim como que a gente endereça isso o índice é o que é o que tá no Jornal Nacional que as pessoas vem então Aquela Aquele ano de 2020 21 ele eu lembro cara conversas os clientes e tal eh saia no jornal nacional ah bov subiu 3% esse mês aí o meu fundo deu dois aí bov caiu três meu fundo caiu cin f pô o que que é isso quando sobe sobe menos quando cai cai mais eh é o índice que tem É isso aí azar não tem o que fazer tem que bater esse índice

a gente assina uma carta na hora que a gente aceita o mandato que a gente faz uma proposta por Quer esse mandato tem que ter esse fundo e aí na prática Nós Temos que montar um portfólio que ele seja minimamente E aí essas Fundações el tem os limites de tracking error e tudo mais de bevara etc Então a gente tem bem delimitado esse é o lado bom de executar mandato um desafio de achar ativos que o problema não é um fundo assim o problema é uma carteira inteira assim que numa noção de portfólio cada R

1 real que você põe você tira de algum lugar certo Então mesmo multimercado você consegue assim grosso modo precisa fazer essa conta mas você consegue juntar o mão de fundo Vol 6 com o e ter uma carteira Vol 3 com qu pelo efeito da Desc correlação uhum não sei exatamente o número mas você pegar dois fundos de vol o você Talvez consiga uma Vol 5 uhum depend da covariância ETC então na própria bolsa você consegue ter Unos caras mais agnósticos né numa pegada mais livre bons negócios etc qual o problema 31/1 e Bob mais dois

E aí qual que é o lance que é onde entra um pouco do Astra location e eu acredito que os ciclos no Brasil são curtos o nosso investidor ele tradicionalmente ele é mais conservador o juro é alto o cujo de oportunidade é alto e o macro domina tudo então que a gente viu nos últimos três anos [ __ ] ótimos negócios mas o juro foi de 7 para 2 para 14 inflação foi 15 o PIB foi menos não sei quanto foi mais não sei quanto é o fiscal é não seii o que lá Cada se

meses a gente tem uma bomba nova que desculpa a planilha do analista beleza número eu boto o que eu quiser então assim é uma parada de os ativos Primeiro eles não estão pendurados no vácuo o que o resto eu acredito nisso o resto que acontece importa e quando você monta um portfólio de novo é sempre a gente sempre usa números do passado para montar o futuro então não necessariamente tudo aquilo que a gente estudou ou por sorte ou por por Infortúnio que a gente pega maior recessão alguma coisa pode dar tudo errado mas formas de

Minimizar isso quais tipos de ativos a gente vai ter então a gente tá numa fase nos últimos meses muito menos eh charmosa muito menos sexy na parte de bolsa no sentido de [ __ ] grandes empresas não sei o qu disrupção lemb Financial deepening uma série de nomes legais ali mas cara o Brasil é isso aí mesmo é comod é né cansaço para caramba É É isso aí é bancão grande não sei o que lá e aí você tem alguns fundos de novo você pode ter três quatro Fundos A hora que você coloca o quinto

ele muda todo o Mix pela covariância entre eles então é aquela história cada fundo que você põe no portfólio ele mexe o comportamento da carteira o ativo em si e o peso que você dá para ele então assim você pode eventualmente ter um outro Porém saiba que esse desvio ele pode jogar contra e quando ele jogar a Favor pensando em unidades de valor assim sentimentais Dael história fal assim nossa o benchmark eu dei benchmark mais TR beleza eu te pago para isso eu dei benchmark menos um então assim você tem um benchmark tem que executar

aquele negócio perder pouco que que a gente faz combina ativos que façam minimamente algo diferente entre si que a gente viu na indústria cresceu demais muito dinheiro pra bolsa as carteiras eram Muito similares ativos eram os mesmos o mercado ele ficou mais profundo mas ele era Raso ainda né a porta era pequena veio os resgates Putz A gente sempre falava do Gringo né o gringo quando ele entra no Brasil ele compra Sei lá o futura o o o Ibovespa mesmo né o índice Uhum Então ele compra isso aí ele compra essas comodes E então quando

a gente monta essas carteiras A ideia é combinar os ativos você até pode ter você pode Ter qualquer ativo com tanto que você tenha um racional macroeconômico para encaixá-lo um Stop para ele e o resto da carteira que de alguma forma você pode ter um atacante sabe você que Car pode ter o Romário Ah vou voltar para marcar quero nem saber vou ficar aqui na banheira se tiver outros 10 caras que vão correr por ele uhum e pai e corre dá carrinho e cruza e não sei o que o cara fala eu vou voltar aqui

até metade do campo e azar o seu você Que corre aíum que o pai é estrela isso para dizer que na hora de executar o mandato o ibov mais do no caso de bolsa tá ali [ __ ] não é culpa minha também então isso vai refletir na forma que a gente monta a carteira os ativos que compõem recentemente num Call muito mais macro do que micro eh O que que é o Brasil que dá certo né É das comodes é dos bancos e do setor de comites agrícolas Metálicas e combustíveis fósseis e do setor

de utilidade pública energia elétrica tudo isso tá dentro do índice dividendos do idiv mesmo uhum esse índice cara 10 anos atrás você tinha lote de produto dividendos tá beleza ser ativo ser sei lá o quê mas ele tinha dividendo no nome uhum não necessariamente bati o índice mas ele tinha uma pegada meio de fazer diven yeld alguma coisa assim esse negócio foi meio dizimado porque ele é chato [ __ ] é Comprar empresa que não gera muito crescimento não sei que lá eh o juro Fechou então os ativos mais betador a gente voltou meio que

no tempo small Caps tomou um rit nesses últimos períodos e esse é o Brasil que dá certo cara depois de agotar das bets n Isso é o que dá dinheiro você pega essas grandes empresas pô concessão de energia de distribuição de não sei o qu os bancos e as comes em geral [ __ ] que geram caixo para car paga o dividendo Então por exemplo hoje uns 20 a 30% das nossas carteiras nos fias Aí sim é nesse caso a gente tá adicionando um risco ativo que meu benchmark é Bovespa eu tô colocando um ativo

que tem um truck de un 67 depende do período às vezes menos 67 e o que que significa isso de maneira prática que a gente tá comprando os 30% de div pras carteiras tá e o tracking netor que você comentou então aí a gente consegue fazer umas carteiras você pega faz uma seleção de ativos de gestores Ativos cuja característica entre si seja somatória e não simplesmente somatória não nas palavra que elas sejam complementares não necessariamente Mais do Mesmo e hoje 30% da nossa carteira de aposta mesmo até num tiro escolhida vamos fazer isso na parte

de dividendos daí nesse caso a gente tá fazendo nos ativos nos itf mesmo d0 D2 se tiver errado stopa curto já volta volta para I bovesp Então no caso da bolsa essa Essa gestão ativa vai combinando no caso da Bolsa um veículo ativo com passivo e no caso do passivo ele por natureza no involve mais é um ativo é um você tem um risco ativo então na prática a gente trocou uma parte de gestores por idiv E aí a gente usa também uma ferramenta de clusterização alguns clientes nossos já viram que é basicamente um diagrama

faz um monte monte B você vai curtir uhum a gente pega a variação das cotas dos últimos TRS anos de mão de fundo que a gente olha é uma medida de correlação no Fim do dia você tem a tabelinha de correlação mas a gente usa esse negócio dos clusters também que é para ver estatisticamente como os Fundos comportaram você Ah legal seu papo mas deixa eu ver sua cota agora e não é sobre retorno é simplesmente porque tem né não faço isso faço aquilo o processo diferenciado e a gente usa essa ferramenta que é bem

simples ela basicamente agrupa E aí o produto diso você vai sendo uma parece uma chave de De vários jogos sabe você vai tendo vários ramificações você vai agrupando os Fundos por semelhança estatística e aí você vê tem um conjunto que pô esses caras estão muito parecidos depois você tem um outro conjunto aí você consegue fazer os portfólios você combinar um pouco de cada não tem nada sobre retorno sobre qualitativo é simplesmente o estatístico mas você tem tem uma ideia do que que eles fizeram nos últimos três anos e quem fez parecido com quem Uhum Aí

pô aí bota essas métricas de um retorno cara eu preciso entregar ebov então eu tô muito agnóstico e de repente achando que o ciclo econômico que domina muito o mercado brasileiro ele vai ser mais desafiador para uma classe de ativo mais betada tipo small Caps Pô vou ficar mais aqui no no idiv que é o que a gente tá fazendo hoje Uhum eu fiquei meio curioso com uma uma parte assim pô até bem mais simplista do que a discussão que a gente tá fazendo aqui por exemplo Tem vários e vários casos de pessoas que eu

conheço que pô Às vezes vem mostrar carteira assim né o portfólio e tem lá sei lá uns 15 fundos de ações diferentes Fala pô precisa ter 15 né talvez você tem exagerado mas que eu não sei o número certo precisa ter 2 15 4 vocês têm algum número determinado para isso como que costuma funcionar cara o número não mas entre se e o Fundos Você já consegue montar um portfólio 6 e o de uma classe Específica Ah mas se tiver 10 também [ __ ] de novo né você vai ter oito Fundos vamos falar você

tem 12,5 em cada um não quero ter 10 quero ter 10% em cada um beleza você vai ter um efeito também de você tirar um por outro que importa é ser complementar né Tem uma linha que pode ser complementar que pode você não pode perder o o objetivo do que você precisa entregar uhum ah quer fazer ebov mais do com seis fundos porque você olhou aqui e o julgamento final de que Isso aqui dá beleza Ah não vou botar mais um S S aqui porque estatisticamente e de novo sobre o o risco de a gente

olhar o monte de estatística passada e amanhã o negócio pode mudar claro então e essa regra muda de alguma maneira pro multimercado também não no multimercado a gente faz assim os parâmetros objetivo de retorno geralmente é ACD mais do óbvio que todo fundo você pagar o 2 com 20 e você deveria ter um fundo que te Retorna líquido aquela conta lá é 278 né 2 p oit vai então fundo que entregou CDI mais 2.8 líquido pro cliente e acima disso é o ponto a partir do qual o cliente recebeu mais do que o gestor uhum

abaixo disso o gestor cobrou a dm PFI mais do que ele entregou Liquid pro cliente Uhum Então PR você fazer um CD Mais Do ele até parece pouco nessa pô mas só que é isso você vai montar uma carteira com 10 Fundos oito Fundos dois TRS vão mal 3 4 vão Ok dois TR vão muito Bem sei lá e você entrega aquele CD Mais Do por exemplo dá para você montar uma carteira CDI mais do usando fundos de novo vall 4 a 6 e entregar uma vall realizada de 2,5 a 3 porque você tem a

covariância uhum o número em si Putz não sei que às vezes também se fal tem uma carteira boa que tá funcionando bons nomes botar 1 oitavo que que ele vai agregar não muito entendi e o assim a gente ainda vai falar de mais um uhum uma classe importante mas antes a gente Entar nela Em alguns momentos você citou o IPCA mais explodindo E aí foi até tema da nossa no início da nossa Temporada né o primeiro episódio da nossa temporada a gente tava até com ele escrito ali atrás cara sendo bem honesto assim P de

vez em quando Peg um dinheirinho eu também fui colocando o meu pé al B é e a gente é meio novo né então a gente nunca tinha pegar não tinha tido essa oportunidade de pegar uma gordura boc viu a B6 né É então esfreguei a mão comprei e Honestamente me parece uma estratégia que todo mundo que vem aqui fala que faz sentido seu ponto de vista tem ali pô tudo bem você tem que ter um pouquinho de né de bolsa tem que ter um pouco de mas quando até o limite do possível até o máximo

que te permite vocês têm comprado eh B até não querer mais essa é a pergunta o máximo que pode vocês têm é isso atualmente Balo Ben notalo P essa é uma boa definição Ah não É culpa minha que tá 6,20 [ __ ] é culpa minha não comprar exato título ou Tâmo do programa Ben notalo não essa frase é boa essa frase é boa mas trade mais tático na hora que fechar a gente aí a gente vende compra bolsa bolsa perfeito uma última coisa sobre só antes da gente mudar o assunto que é importante também

na parte de dos gestores a gente começou fazer uma conta a cota quando você olha uma cota que que é um fundo bom para você que que você Define um bom fundo Cara eu con perf um fundo que entrega perfor desde que não ten des não consistente não mas desde que não tenha drawdowns cabulosos no meio do caminho é meio é não conseguir te pegar na curva a você já já conversou n ele tá veac se eu fizer elee vai me deixar sem graça que ele vai me dar resposta uma conta que é a seguinte

a cota a maneira que ela se comporta para Quem estuda as Finanças etc ela é time wed é o peso no tempo então você tem um fundo Hoje você tá gerindo R milhões Reis e você deu 10% de al você dei mais 10 Uhum Então você foi para 110 aí vamos imaginar que nesse período todo você não deu mais nada você ficou no CDI você foi crescendo foi captando você nunca mais gerou Alfa Então você tem aquele CD mais 10 acumulado E aí num determinado momento você teve um drw Down de uma vez ou gradual

de 5% quando você tinha 500 Milhões de pele você performou bem o dinheiro entrou se você caiu 5% com 500 milhões você perdeu R 25 milhões de reais Então você ganhou 10 você ganhou zero do CD e você caiu 25 então Teu líquido é 15 negativo no entanto a tua cota é boa concorda porque ela tá ali acima diss daí você subiu 10 aqui ficou de lado Caiu um pouquinho [ __ ] não olha só Qual que é o lance a cota ela óbvio que é o primeiro crio né você não vai aplicar no fundo

tá Com uma cota muito ruim a gente não vai levar para um cliente nosso fundo tá com uma cota muito ruim tá meio que uma chave binomial né tem cota boa tem o histórico tá bonito no gráfico as janelas móveis as estatísticas de performance Beleza o Sharp o information ratio pra bolsa mas nessa de ficar um pouco mais rígido nesse momento e um pouco mais também intolerante às perdas porque o nosso passivo tá mais intolerante às perdas porque a b tá Muito alto então a gente também precisa fazer um trabalho que justifique todo mundo desfazer

eu vou comprar B para pro resto da vida né acabou o emprego todo mundo uhum a gente começou a fazer uma conta que ela é money wasted Então ela é ponderada Pelo dinheiro que é uma noção basicamente de tesouraria de banco que os caras geralmente falam Ah eu tava lá no banco eu tinha um envelope eu tinha que gerar 5 milhões de dólares por ano Virou o ano Zerou o taxímetro Uhum Então se você vai fazer isso com 50 milhões 30 milhões etc o teu Pinel ele vai numa base di Ária e a gente comeou

fazer uma conta destes gestores Tod do que gente investe da indústria dos caras que passam nessa primeira a primeira chave parece uma boa ideia parece uma boa ideia agora vamos torcer um pouco mais o pano para ver se o crescimento do pl e o dinheiro que eles ganharam a soma é positiva ganhou pequeno perdeu grande Esse negócio é importante Porque a indústria funciona assim o cara vai bem ele capta tá cheio de dinheiro se ele um Dr emais sociedade essa queda é grande então pô o cara ganhou 10 milhões pequeno e perdeu 25 grande ele

é líquido pra sociedade R milhões reais uhum só que você teve ADM você teve um monte de coisa no meio do caminho a gente começou a fazer essa conta também para ver essa capacidade de gerar Alfa literalmente Gerar reais uhum o quanto que o eventual crescimento do pele aí você tem várias hipóteses o pele que cresceu é putz o cara já não consegue fazer aquelas operações que ele fazia errou o Call Faz parte sim e tá suscetivel as punições a gente também Call os clientes também nos punem eh errou a dimensão do Risco falhou o

risco mas assim a conta agora da cota money wed para dizer agora a gente vai avaliar exatamente quantos reais foram ganhos e perdidos dia após Dia tem a gente tá terminando de formatar tá um trabalho meio manual dá um trabalhinho bom fazer isso também mas cara mas é é uma maneira diferente de pensar pô por que que a gente tá fazendo porque perdemos dinheiro sim tão simples quanto isso né Não mas a conclusão desse time waited return e money waited return que é um é um negócio assim C até no se feit tá você fez

é cai aí ó cai mas o mas o o ponto é que na na cota histórica Pode parecer Que é ganhador de dinheiro mas na prática sim o fulano ou a beltrana podem ser perdedores de dinheiro ganhou pequeno perdeu grande e Pô a gente como como e alocador e Executor de um mandato contratado [ __ ] duro eu não quero ess cara que pô Trein no final cair perdi dinheiro é gente cons fazer essa conta também na linha de torcer mais o pan ficar mais rígido uhum por quê Porque o juro tá alto os clientes

estão machucados de uma forma Ampla né Perdeu-se dinheiro no Brasil nos últimos tempos e a gente precisa dar respostas e você Se surpreendeu quando você começou a ver esses resultados tipo muito caramba muitas decisões foram tomadas Ah isso é preocupante assim porque ele tá analisando um critério em que a gente meros mortais não Analisa eu posso te falar que você sabe que eu sou aficcionado por essa industa H um tempo né quando eu olhei as análises dele eu Comecei a a pensar se eu sabia alguma coisa mesmo ou não Car que isso aí até é

isso que eu falei dessa responsabilidade social cara Porque de fato é uma transferência de riqueza então a gente tem que preservar os nossos o nosso passivo na ponta uhum pô depente é isso é o seu pai que é aposentar de um determinado fundo de pensão de uma empresa que vai contar com aquele dinheirinho Claro no tempo é o meu pai sabe Assim somos nós daqui a pouco né Numa previdência fechada previdência privada eh Então essa conta essa ideia até para também pro equilíbrio da própria poupança né a gente f pô eh tem uma responsabilidade social

também a gente equilibrar um pouco as coisas um dinheiro que vai ser gasto lá na frente a partir de hoje a gente tem uma novidade aqui no stock pickers em alguns dos nossos episódios vamos contar com Uma contribuição de peso hoje a estreia do momento etf apresentado pela blackrock e a futs uma oportunidade de falar sobre etfs Mas também de assuntos relevantes do nosso mercado para quem não sabe a blackrock é uma das maiores gestoras de ativos no mundo e é reconhecida por sua expertise e compromisso com inovação no mercado financeiro com uma vasta gama

de produtos e soluções a blackrock tem empoderado investidores a fazerem as Melhores escolhas para os seus portfólios sempre com foco na transparência e eficiência a blackrock também é criadora da marca is shares Líder global no mercado de etfs há mais de duas décadas feita para oferecer aos investidores uma maneira eficiente e acessível de diversificar seus portfólios os etfs e bdr gtfs i Share são conhecidos por sua transparência e flexibilidade permitindo que os investidores ajustem suas estratégias de Investimento de acordo com a suas necessidades e objetivos financeiros a futs por sua vez é uma das líderes

globais no fornecimento de índices financeiros oferecendo benchmarks que são amplamente utilizados por investidores institucionais e gestores de ativos a colaboração entre a blackrock e a futs traz uma combinação poderosa de conhecimento e cursos proporcionando aos investidores ferramentas valiosas para navegar no Complexo mundo dos investimentos vamos juntos explorar as possibilidades que os etfs oferecem ainda tem muita coisa para acontecer fiquem ligados aqui até o próximo momento etf se quer saber mais é só acessar o site do InfoMoney Nando coloca aqui na tela pra [Música] galera Agora eu tenho muitas perguntas mas eu vou dar para para

pro outro tema e depois acho que a gente faz um bate-bola jogo rápido com ele antes do Chamada de Margem certo para esclarecer uns pontos interessantes que eu acho que são discussões também que às vezes a galera de casa não sabe e como investidor todo mundo deveria saber na minha opinião mas o mercado de crédito tá captando muito dinheiro por conta da taxa alta de juros salvando né bom né parece bom quando você olha o resultado passado que é o que você tava dizendo né as cotas estão boas Então os Fundos Estão bem na Foto

na maior parte dos casos e a turma aproveita fora isso teve o impulsionamento da mudança de tributação galera migrando para mandatos de debent incentivada né infraestrutura etc então o mercado acabou captando muito dinheiro se hoje a gente pegasse a indústria de fundos de crédito e transformasse num fundo só Henrique stet seria um fundo D mais do com uma duration de 3 anos vai É mesmo mais ou menos bap Então o que eu tô querendo dizer é que o o gestor está dizendo para você Henrique stetter que ele vai te pagar em dois dias e ele

está investindo seu dinheiro para 3 anos sim então tá descasado certo se acontecer um movimento de ter que resgatar muito dinheiro você começa todo mundo a pedir resgate merda exato porque ele tem que vender rápido demais algo que não deveria ter tanta pressa assim para para vender e o ponto é que isso aconteceu várias vezes na história do Brasil não é a primeira vez só eu já vi algumas né é como como você disse a gente não tinha visto nem be esse patamar e já tinha visto o mercado de crédito dando essas Panic adas e

uma coisa que a gente gosta de olhar para der repente mapear esse negócio é o spread de crédito ou seja quanto que tá você tá recebendo por não querer investir na ntnb e querer comprar um título de uma empresa por exemplo tomar o risco da empresa e não tomar o risco Do Gover ISO Você deveria receber um prêmio por isso e esse Prêmio tá apertado demais tem um monte de título hoje em dia que inclusive tá saindo sem nada praticamente que é justamente a cara da cagada a cara da cagada fica minimizado porque a taxa

de juro vai subir inclusive Uhum Então parece que o investidor tá ganhando mais só que o spread tá fechando cara D cagada de novo Opa eu queria saber de você e como é que você tá olhando para esse momento Do mercado de crédito já acendeu uma luz no seu painel é para ficar preocupado já acendeu uma luz e o lado bom de TC e nas carteiras de uma forma geral a gente tá reduzindo CR crédito já alguns meses é um pouco assim acertar o timing é sempre difícil qual que qual que é o risco que

eu tô correndo pô tô saindo antes do que eu deveria quantos bases points eu tô deixando na mesa se o movimento de Fechamento de spread continuar mais alguns meses e você tiver um ganho de Capital tô sei lá três bips né porque ele é um pedaço do portfólio Pô num patrimônio grande pode ser mas o seguinte você falou também duas coisas que você falou são muito importantes casamento ativo e passivo isso vale para qualquer um próprio caso de bolsa uma outra reflexão sobre essa execução de mandatos aí essa voltando ao ponto original Pessoa física pessoa

jurídica Fundação seguradora rpps e e pessoas físicas as pessoas físicas elas T um outro Horizonte você consegue no máximo o cara tem pô de renda ali ele compensa de um fundo no institucional ele tem então como a gente falou 31/12 tô começando a sonhar com essa data já é o único cara fica triste com reveon é o único 31 do 12 tá ele com o celular acima [ __ ] F [ __ ] fodeu virou falta quanto vem nas catinas E e é o seguinte cara Às vezes você tem um ativo que ele leva muitos

anos para maturar aí é onde entra o próprio perver record que é uma A modelagem dele nas carteiras ela é desafiadora porque você é cobrado anualmente tudo bem longo prazo etc Putz aí você pensa na bolsa a bolsa mais bolsa é bolsa mas teses de de longo prazo fala assim longo prazo quanto TR doas bicho você bateu Bovespa ali no final do mês no final do ano então às vezes você tem essa dimensão do Prazo de maturação que aí é essa dificuldade você ah qual que é o tempo que você deveria olhar um ativo meu

fundo TRS a 5 anos olha ass não sei se eu ten esse tempo todo tá E aí eu só vou poder te cobrar nesse prazo sim mas eu sou cobrado anualmente a própria estrutura de adm PFI geralmente é PFI semestral eu preciso esperar um prazo que eu não tenho para entregar pro meu passivo no crédito tem uma no crédito é mais a questão da liquidez mas a própria Ideia de você comprar ativos muito longos e aí você vai ter o risco de duration eventualmente você tem um movimento ele também cai nessa dimensão de você controlar

a porta de entrada e de saída então a gente viu na indústria essa questão de fundos de uma liquidez muito baixa eh liquidez muito alta shio debent deu em 2019 2020 21 teve vários momentos isso acontece de tempos em tempos aí são os acessos da indústria é que é a mesma história que que tá Performando aí hoje já crédito Vamos pro crédito não Ó o ativo que mais caiu no ano tinha sido as vai B é mais fácil mas tinha sido bolsa quem comprou bolsa em Julho B comprou bolsa em Julho Mas é difícil você

tomar essa decisão de você sair do que tá performando muito bem para comprar o que tá performando mal até ali não existe versão a média mas mas o crédito em si a gente começou essa discussão de que ele tá Ficando mais assimétrico mais caro em março eu comecei lá falar também a turma a gente começou a olhar tivesse saído em março teria sido um erro erro assim teríamos deixado o dinheiro na mesa Porque de fato continua performando bem a indústria ganha um eh um tubinho de oxigênio com essa alta de Seli na verdade assim ela

tinha sido entre aspas suportada pela não queda da Seli abaixo de 10 então todo mundo Quando orçou ali vai o juro vai para 8 E5 uma galera até mais abusada falando em 8it sei lá nove o crédito naturalmente se ele fosse para nove você poderia ter uma rotação de Capital as pessoas vão comprar bolsa vão comprar outras coisas que o CDI já tá rodando mais baixo aí parou em 10,5 você já Segura uma parte do fluxo em subindo Putz aí você vai dar de novo um fluxo um um fôlego para a classe do ativo mas

tá numa dificuldade muito grande de você achar papel acho achar emissão achar A isso parece um pouco o que aconteceu com os multimercados com os fundos de bolsa todos os excessos Em algum momento você tem algum tipo de correção não sei quando não sei como a gente não vê nenhum problema eh corporativo de você ter default ter reperfilamento de dívida porque a economia tá andando as empresas estão bem tão saudáveis etc é meramente um um desequilíbrio de oferta e demanda então então operar o timing certinho [ __ ] Impossível mas a gente começou a reduzir

a partir de Julho a gente tinha feito um movimento assim primeiro semestre foi bem ruim né tudo dando errado bolsa caindo B caindo multimercado mal a gente foi reduzindo um pouco o risco a gente começou a comprar B em maio e agosto Maio e julho não Maio e junho até fizemos estudo circulamos pros clientes por que comprar B acima de vocês falar que almoçar com fome é bom né ô tô com F vou almoçar aqui p b acima de seis para Clientes em geral seja pessoa física pessoa jurídica aí aente começou a comprar um pouco

nas Fundações ali dado que depois que a b deu aquele fechadão em junho julho e e a gente tinha tirado bastante risco a gente voltou a colocar um pouco de bolsa em julho e agosto bolsa americana também em julho as beas Até diminuiam em alguns casos até pelo gan de capital e o crédito tinha sido agora mais para Agosto a gente começou reduzir julho e Agosto para fazer o financiamento dessas compras mas assim de novo né não existe acertar o o olho ali do do do alvo mas são decisões que a gente vai no tempo

se ajustando Hoje ele parece mais assimétrico quanto mais tem para fechar sempre tem [ __ ] é isso aí daqui a pouco vai ser tudo pagando zero uns riscos eh desproporcionais não necessariamente você vai perder principal n pô empresa deixou de me pagar eu perdi aqui 30% do valor investido Mas você pode ter uma Correção de spreed E aí vai te machucar vai te dar uma cota negativa no mês no dia aí a gente vi aquela comoção da indústria o Zé qua tinha ali que entrou num fundo que não sabia que tinha crédito que tinha

V né Uhum V não é não é medida de risco de crédito mas não parece o atual momento não não parece muito convidativo a Gente Tá até fazendo o contrário trocando agora nas Fundações um pouco de des crédito mais rade para botar um pouco de bolsa nos Últimos meses então dá para dizer que no limite vocês estão até migrando o portfólio porque vocês começaram pelo que você narrou um pouco mais cautelosos digamos assim esse ano e aí estão migrando agora para um pouco mais de risco nas carteiras é perfeito aquela história queria ter sido mais

cauteloso queria ter perdido menos que ó a parada é assim vida de gestor cara é a vida que você tá eternamente insatisfeito e quando você acerta você Acerta pequeno devia ter feito maior cara tava certo fui muito fui muito fraco aqui devia ter pesado a mão e quando ser devia ter feito né sim e não tem aquela nobreza fal assim pô pega a medicina né que ela tem um aspecto Nobre de salvar vidas etc aquela coisa que ela é socialmente muito muito bem Aceita o Nossa é tipo você perdeu meu dinheiro é e essa simetria

quando você ganha Beleza executei o meu mandato é para isso que eu te pago fiz aqui Bonitinho pô agora você perdeu o meu dinheiro então é é é quase um treinador de futeb de certa maneira eu tenho pô talvez a dúvida mais idiota que a gente vai tirar nesse programa eu tô até me sentindo meio triste ele tava falando Tava pensando essa pergunta já algum tempo vou fazendo stock pickers ainda pior mas dá desse contexto você falou do negócio de Pô você tem um Horizonte até 31/12 para investir num fundo de ação Dificilmente você tá

num fundo e que o cara tá olhando para uma perspectiva tão curta por que da necessidade de ter bolsa nesse sentido obviamente pô porque ter bolsa é uma discussão muito maior quando a gente tá falando aqui entre nós faz sentido tem toda composição de diversificação etc mas dados o caso que você passa aí né a sua realidade no dia a dia não faria mais sentido ter uma flexibilidade de ter bolsa quando quiser se não quiser ter bolsa também paciência Por isso se você não quer ter bolsa é porque tem oportunidade Clara em outros lugares por

você tem que ter bolsa porque o meu benchmark tem bolsa Esse é o truque do do dessa dessa atividade de execução de mandatos institucionais ou não mas no caso de institucionais quando a gente tem um portfólio CDI mais puramente ou IPCA mais e há a faculdade de ter ou não ter determinado ativo a gente roda de uma maneira faz ali um Black lit faz as premissas Putz precisa entregar aqui PCA mais 6 no ano PCA + 5 CDI mais do sei lá uhum e aí você realmente faz um mata Matata bolsa contra CDI CDI contra

B B contra câmbio câmbio contra smp smp contra bolsa vai fazendo ali nas premissas a gente roda os modelinhos do outro lado por que que tem bolsa quando tem bolsa porque quando o nosso cliente roda o LM dele o ativo e passivo ali o casamento nas premissas assumidas junto ao consultor junto a um Outro profissional eh com com eh características e e e um ferramental complementar ao nosso eles estimaram que essa Fundação deveria ter um percentual de bolsa Então o que acontece no tempo Chega Essa época mais de final de ano tem as revisões de

ipis Então os clientes eventualmente eles vão rodar suas fronteiras eficientes vão rodar os seus modelos com as premissas de agora então por exemplo que a galera veio fazendo nos últimos dois anos Reduzindo bolsa porque o juro tava mais alto o juro já pagava aquela conta de longo prazo os atuariais das Fundações geralmente são PCA mais 4,5 5 5,5 inpc alguma coisa assim uhum abaixo de PC mais 6 em boa parte então a bolsa ela entra como uma premissa de retorno de longo prazo assumido dentro de uma fronteira eficiente por um time profissional que faz esse

trabalho e eles nos delegam Então falou ó Fundação copo de água vai abrir uma concorrência Pro mercado nós vamos mandar lá nosso Pit nós vamos fazer que a gente faz que não faz levamos o mandato eles vão nos entregar uma carta mandato a gente vai assinar que a gente vai cumprir aquilo ali tá bem estabelecido E aí nesses B Marx no caso Por exemplo quando tem perfis moderado agressivo e conservador vamos supor moderado no benchmark ele vem 10% de Bovespa mais dois eh 30% de ima B 20% Dea s mais meio e etc aquele 10%

de bolsa que tá no Moderado que tá no agressivo e não tá no conservador ele é produto de um trabalho feito fora daqui Uhum Então quando foi rodado esse LM no z entregue você não tem opção é isso Você precisa ter aí eu ten a banda mas não existe um um casa que você chega pro cara assim entendi chega já pré-definido para você mas pô sei lá não tem como falar dado contexto pô porque você me cobra para uma parada de um ano sendo que a indústria não trabalha dessa forma quando o assunto é Bolsa

você entende o que eu quero dizer assim tipo eu eu eu tô até pensando no C lular eu acho que é uma cobrança de certa maneira injusta agora tudo bem Você precisa ter AC mandato Mas você tá comparando contra CDI ou bolsa contra bolsa bol bolsa contra bolsa então fal pô não aí dá porque assim ter ou não ter bolsa é uma desisão que não cabe a noss a gente recebe a gente participa das PS com os nossos clientes a gente dá as nossas opiniões Pô isso vem da política De investimento né isso então as

Fundações elas rodam os seus lms é um outro kit ferramental então o cara define Ó o meu estoque de dinheiro vai ter 12% de renda variável já foi 15 já foi oito eles acham que 12 hoje para um atuarial até 2060 com as premissas de retoro isso nos é entregue na execução do mandato você vai ter as bandas o 12 ele pode vamos supor de 16 a oit uhum tá tô muito pessimista vou rodar em oito uhum Qual que é o lance esse benchmark ele também tem uma cota diária porque é uma carteira replicável então

se eu tenho 88% de um ativo que é 12 no bent esse ativo caiu c o bent caiu C de 12 eu caí CCO de oito então eu gerei um excesso de retorno de locação onde tá under num ativo caiu mais Então essa decisão é uma e o ibov mais 2 que é uma decisão de seleção de ativos é outra Uhum Então na prática que que que que ISO interfere quais ativos a gente vai compor com que Peso com que combinação entre eles para buscar esse bov mais dois no tempo Uhum vai ter idiv vai

ter small vai ter o próprio Bovespa para tirar Ching error vai ter gestão ativa gestão valor gestão mais small Cap Entendi posso ir pro bate bola meu acho que podemos né perfeito acho que podemos pô cenário difícil viu não queria ter que bater esse Bob mais dois não queria queria colocar Beno Talo at o limite no limite do que a política permite é então então por exemplo isso é comum a gente tem várias políticas de investimento que os benchmarks ele tem ó 30% de imab limite de banda de cima 40 até porque essa parada tem

marcação mercado cara você pega esse primeiro semestre desastre foi CD Men 5 uhum Imagina você tem 70% do teu portfólio uma parada do CD menos 5 uhum não vai recuperar a versão média ano que vem tipo você não consegue Emprestar um é fazer um retorno composto ó fui muito mal em 23 Mas ó 24 eu compensei cara então é exatamente por isso que tá falando o negócio da bolsa era esse o meu ponto entendeu porque você não conseguir de certa maneira ter um Horizonte de tempo que justifique Às vezes você fica Refém de um cenário

de 2 TR meses que foi completamente problemático e pô virou o ano ali você não entregou o que foi prometido né sendo que sei lá dois meses depois você Já poderia ter revertido a Méia aquela história um cara bom azarado e atropelado na é saindo de casa porque o limite é a mesma história Ah bov mas se vira que contratei para isso então assim a gente tem essas ferramentas tem bastante estudo ciência por trás etc mas tem essa esse ajuste de achar que o Brasil é um país cíclico os ciclos são curtos as coisas mudam

rápido eh pô a inflação é a daqui a pouco é b o juro é baixo daqui a Pouco é alto Você tem o governo que tá cada vez tem uma coisa nova rolando para dizer que não dá pra gente compra senta em cima e daqui dois anos a a gente conversa primeiro porque o mercado é todo esse conjunto de coisas de curtos prazos que acontece no No mínimo você tem que est olhando e segundo que a gente tem estabelecido é loucura você contratar um cliente que espera que você se reporte a ele numa base mensal

mas formalmente 31/12 e achar que você tem 3 Anos sim você não tem 3 anos Uhum Então é um pouco assim o o longo prazo no Brasil é uma sucessão de curtos prazos somados uhum a gente vai vendo o que vai acontecendo pô tô mantendo isso aqui por isso que essa gestão da liquidez ela é importante também por exemplo na parcela de bolsa Se operar um pouco de itf é de0 D2 sim pô faz um tiro aqui depois volta fica mais um pouco depende fica um pouco de caixa volta ter um espaço tático né na

carteira Esses contratos são válidos Por um ano assim também ou não você acha sei lá um prazo maior mas o cara pode maior pode pode do dia pra noite assim não tem Ah não isso é é conversado comunicado Uhum E a gente também quando tá investindo em determinado ativo pô não tá performante Tom uma adesão comunica ó vamos desinvestir boa mas geralmente assim nada nada acontece sem que você sai as as Claro as reclamações insatisfações elas vão se acumulando vão acontecendo concorrência tá todo mundo Pô batendo na porta deixa eu ver esse cara aí que

tá mal pô não tenho espaço para mim a vida é assim é que nem funciona a mesma perspectiva que o Cotia com gestor é isso exatamente a mesma coisa é isso assim como a gente recebe muita gente Pô tô com um produto bom aqui não tenho espaço na minha carteira galera boa os cara chega abusado assim ó fiz aqui olhei tua carteira Pus o meu fundo hora ó tira esse aqui pô o meu aco fica bom cara justos cara ah tem que Saber vender né não tem jeito é tem que ser bom agora antes de

ir pro chamada de Margem fazer um recadinho rápido pra galera aqui você sabe que nesse nosso meio perder tempo é a mesma coisa que perder dinheiro né com certeza por isso é tão importante você cuidar da sua saúde nem me fala Cola é muito ruim não saber como anda a nossa saúde e galera com o we do plano de saúde Car Plus Você tem o autoteste perfeito para esses momentos eu vou fazer a até um teste Aqui na hora para vocês verem o quão fácil é e também aproveitar para saber como é que tá a

minha saúde se você é cliente quer Plus É só abrir o aplicativo e clicar no banner teste seu bem-estar são cinco minutinhos que podem te ajudar muito lá na frente você coloca seu peso sua altura e é só seguir as instruções é isso Cola agora eu quero ver se você tá bem mesmo meu querido e galera isso é modernidade e praticidade para você poder se cuidar você abre o App rapidinho já dá para avaliar cuidando de você a gente sabe que a chance se das suas coisas darem certo é muito maior bom galera entrei aqui

no aplicativo care Plus como eu falei eu vou clicar aqui ó no banner em cima teste de bem-estar foi ele vai abrir o próximo novo escaneamento E aí vai aparecer preencha seus dados aí tem o peso altura vai colocar aqui aperto Continuar Aparece um aviso sobre procedimento continuar novamente vai aparec as instruções só ir clicando aqui no próximo vai explicar certinho o que você tem que fazer aí vai clicar em iniciar teste no final das instruções é só [Música] posicionar tá analisando Os dados aqui ele vai carregar ó lá que beleza já aparece aqui ó

sinais vitais a pontuação geral de Bem-estar ó tô bem hein 86 hein tô bem psicológico mental físico já vai te indicar tudo então é isso galera bem intuitivo olha só tem vários desses termômetros aqui digamos assim você consegue ver exatamente no detalhe de maneira muito intuitiva se não quer perder tempo já sabe né care Plus tá ali para te orientar Sabendo que seu tempo é muito importante se você ainda não é cliente care Plus Fala logo com seu corretor ou com RH Hein vamos chamado de Margem Bora mas como tinha um coisas que eu achava

importante o Thiago falar sobre fundos eu vou encaixar umas perguntas rápidas aqui também de temas mais simples que ele pode falar de maneira pontual são mais genéricos Esse é para responder rápido é isso isso exatamente mas eu não vou começar com as clássicas ainda vou começar com essas diferentes taxa de de administração e performance que você comentou várias vezes no programa usando O termo perfimax por quê Porque as teses T um prazo de maturação mais longo do que o prazo de cobrança Pelo sucesso que isso que construção cete você viu isso foi foi foi foi

agora moleque eu fiquei refletindo foi uma das melhores construções vermais que aqui [ __ ] tem tatuador aberto próxima próxima pergunta Fundos quantitativos você gosta ou não gosta Acho que eles estão num período ruim e algumas coisas sobre a performance ruim então assim cotista não tá gostando perfeito por que que não tá funcionando um pouco daquilo estatísticas do passado para modelar o futuro o mercado é cíclico ele é feito por seres humanos tudo bem Você tem os robozinhos que são uma novidade mas os robôs não modelam eventos discretos coisas políticas coisas dados e etc de

tendência falta de tendência virou também um mercado um Pouco assim quando você tá no começo isso aí precisaria ser estudado vou falar também não não vi algo a respeito mas também posso ser contradito numa boa isso é uma coisa importante também cara Se permitir mudar de opinião né claro [ __ ] eh Talvez os quantes Quando eles começaram mais no início você tinha um mercado mais desar bitr e aí você veio um mon de quant pô começou a pegar bastante dessas coisas e se for o mercado só de quant será que vai ter Alfa se

só for quante todos os robôs estão se arbitrando virou um negócio zero né você Tecnicamente não vai ter mais nada acabou o alfa tipo um engarrafamento que travou tudo sabe nada se move mais perito sim porque o quant pelo menos na minha concepção Ele veio para resolver um certo problema do ser humano emocional né porque aquel o quante ele pega tendência ele ele não ele dorme à noite ele não fica sem dormir ele não Toma desisão emocional ele não não briga em casa quant é quant não tem nenhuma decisão e isso é uma coisa caraa

seres humanos pode falar o que for mas as pessoas mudam no tempo por isso que acho que o mercado também muda é que gente falou do Ronaldinho do Barcelona né pô Ronaldinho do Barcelona ou do Fluminense é o mesmo cara mas será que é o mesmo cara é né você tá vendo era outro mercado outro jogo sei lá pensa jogar na Espanha em 2004 e jogar agora Os cara corre sei lá 20 Km por jogo outra história treino físico fora o tesão por jogar também os cara os cara jogava bola no Brasil nos anos 90

ninguém treinava nada o romal treinava o Ronaldinho não treinava vai jogar bola hoje que os cara pô você piscou já tem jogo rápido então assim o ser humano muda no tempo os quantes Eles vieram de alguma forma para endereçar as essas falhas comportamentais né Tem muita muita eh Finanças comportamentais etc Mas se só for quant eles vão ter quem arbitrar né assim não sei se foi tá muito grande os Fundos também é a grande coisa do quanti é tendência né e o que a gente viveu nos últimos sei lá 12 24 meses foi uma variância

muito grande de lado ah um dia o desemprego tá baixo um dia tá forte um dia vai cair o juro não vai cair o juro então assim o negócio ele foi muito errático e muito sensível a esses dados O próprio Fed né Muito reativa a dados etc como é que você modela esse negócio Ah então assim eu te digo que os quantes não estão no bom momento e não ajudaram as carteiras eles não fizeram nada de diferente no sentido de pô is f de uma forma amplo mas eh casos e casos mas de oferecer aquela

proteção aquilo que pô o Eu lembro que eu falava na bolsa quando a gente pegou em 2020 20 mais ou menos ah vamos ver uma Forma do dado que a indústria de renda variável lá atrás estava muito muito convicta né daqueles casos e aquelas coisas do dessas teses que a gente falou do Brasil vai dar certo para sempre etc F cara como é que a gente tira um pouco esse aspecto mais romântico da indústria de bolsa de ficar muito comprada no Brasil que eu não sei se vai rolar daqui 5 anos essa meu Maravilha pô

Fundos fatoriais então ali naquele período foi uma alternativa para diminuir um pouco Esse no bom sentido esse sentimentalismo do analista porque quando a gente teve aquela queda em 2020 desses papéis muita gente falou assim ah não mas o cas não mudou Fi uma corção técnica a empresa ainda é boa bom um aspecto mais fatorial limparia esse julgamento mais emocional e até questão meio do ser humano assim de novo vender uma posição é difícil chega para um cara fal assim ó vende a tua pior posição o cara vai est errado ele vai sair ele vai achar

que ne vai Subir então assim o quanti o fatorial barra quanti naquele período ele pelo menos no entendimento da época ele oferecia um pouco esse julgamento frio dos D é o resultado muito ruim vende essa empresa ela não é mais aquela vou vender não como ela não é mais aquela eu tinha sabe assim eu tinha aquela posição mês atrás vem não sei o qu o si is Esse é sintoma Não o mercado louco [ __ ] ouu isso aí é difícil mercado tá Disfuncion E aí nesse sentido cara o que a gente tem de comprovado

é que nos últimos do anos a hisória não tá boa então não CONSEG o quant de alguma maneira não conseguiu agregar uma diversificação um R um estilo sei lá o que e nem gerar retorno que no limite é assim que eu acredito é pega no multimercado para ficar simples de bolsa é mais simples vamos fazer um fundo nós três aqui para Bat e bov eu vou olhar um setor você vai olhar um setor um grupo De setores pô D bov mais TRS nos três aqui mais aí a gente vai vender para alguém deu mais TR

deu menos TR etc ou a gente é um mesma asset que a gente fala assim ó nós três somos empresários a gente vai contratar alguns desenvolvedores vai botar um mão de robozinho a gente Deb mais três que que é melhor Sinceramente eu não faço é uma questão até meio pessoal eu não separo quant de Fundo fundamentalista que um empresário ele tem a decisão Ó você quer fazer uma asset você quer captar dinheiro e fazer uma parada para gerar e de retorno você quer contratar analista ou desenvolvedor para fazer modelo a sua vontade vou te cobrar

a cota P que tá rolando que que você entrega que que você faz você não faz foi muito bem sucedido tendo 10 analistas que conhecem uma empresa com uma profundidade o dinheiro tá aqui dentro Do mandato ou não contra ter um monte de gente que vê fatores etc então quant em si para mim ele é muito mais uma questão de estratégia do que classe de ativo mas como estratégia essa parte de juros de tendência Não funcionou porque não deu tendência então de maneira prática quando você como é que você você decide zerar uma gestora hum

essa pergunta é boa temos ali o que a gente falou no começo um grupo de de condições quantitativas Drawdown tamanho pros dois lados pô batão tamanho tá muito grande já acho que esse negócio já não vai né já tá grande dema Ou começou a tomar Resgate Resgate Resgate é um ponto importante também que a gente sabe como essas coisas ganham tração nessa desconstrução porque aí bate no time a galera fica desmotivada então a queda é muito importante essa oscilação de tamanho é muito importante Os Clássicos desvio de Estilo pô começou a fazero uma coisa tá

fazendo outra no qualitativo essa questão um pouco tradicionalmente você sempre ganhou dinheiro operando no Brasil agora você é muito grande para Brasil você vai operar o mundo inteiro pô é diferente é outro jogo jogar bola ali com os cara tá no campeonato po é o melhor cara para fazer isso Beleza tem que fazer só isso captou ficou muito grande então esse tipo de coisa a gente vai monitorando Eh a contribuição não do Risco em si que acho que essa essa palavra ess esse termo é um pouco ruim para esse caso mas o quanto que esse

cara ofereceu de covariancia paraa carteira o quanto que ele eventualmente amorteceu por exemplo os Fundos quanti né os fundos de estratégia quanti se eventualmente eles ganham dinheiro quando os outros perderam e ele balanceou um pouco a carteira então de números né drawdown é uma coisa que a gente olha muito tanto Drawdown nominal quanto Alfa porque às vezes você tem um fundo que ele faz isso ele descarrega de uma vez você vê lá queda Ou você tem aquele que constantemente perde do CDI aí ele abre uma boca de jacaré ele não tem um drawdown grande mas

o alfa é muito grande então a gente tem essas duas tá B nos aspectos qualitativos questão de o estilo em si mas é muito subjetivo né porque depo gente senta conversa nos três Cada um toma uma Decisão porque o julgamento final ele tem ele essa questão da experiência e daquela crença que você vai tirar um gestor para p um outro porque estatisticamente faz sentido na carteira mas não necessariamente ah troquei a por B [ __ ] a subiu B caiu acontece Então a gente tem esse conjunto elementos estatísticos esse conjunto de elementos qualitativos a gente

senta discute mas a tomada de decisão final Também isso a clientes e clientes Depende do nível de participação a gente vai também compartilhando e etc mas essa decisão final ela vem desse conjunto de técnico qualitativo e uma decisão de tomar um risco para is que o cliente nos contrata P se eu tivesse que decidir eu não precisava de você então a gente toma uma decisão falou Página Virada Vamos pro próximo e para adicionar um gestor na carteira bo ah e aí a questão que a gente o novo ambiente tanto para entrar Quanto para sair se

o cara é ganhador de dinheiro líquido ou não né que é a ideia do money weiter Pô legal Sua cota Mas você ganhou pequeno perdeu grande então em reais o tamanho te atrapalhou você perdeu o dinheiro por vários motivos então para adicionar uma na na chavinha ali né Tem uma cota passada boa tem beleza vamos olhar como que esse cara fez esse negócio ele ganhou dinheiro líquido foi entrando dinheiro dinheiro foi entrando que que faz é diferente nos Clusters onde ele se encaixa Ele oferece uma coisa diferente do que os demais então por exemplo nos

macros a gente andou adicionando os Fundos arbitragem ali os long short equity head porque é uma maneira Alternativa de ganhar dinheiro de buscar dinheiro no CDI + 2 no mundo CDI mais eh tem uma um ajuste macro também que é o seguinte o o mundo de juros ele ficou muito diferente nesses últimos 2 3 anos ele não é o mercado de 10 anos atrás Isso para dizer que o o jogo tá diferente não sei se melhor ou pior tá diferente a bolsa na moral não mudou muito você pegar um cara de arbitragem de bolsa você

é Beta neutro se ele tem um direcional beleza mandar CD Mais Do de novo quer contratar um analista quer contratar um qu faz aí o CD mais do usando esse conjunto que a parte de bolsa ela mudou menos ganhadores perdedores bons setores quem vai bem quem vai mal então para dizer que Olhando prospectivamente também esse é um julgamento ele não é você tem Como olhar as estatísticas do passado mas finalmente é você beleza olhei todas essas estatísticas Ah não acredito nelas ou beleza olhei isso aqui vamos fazer botar esses caras porque a vida deles para

gerir as arbitragens os equity Heads ela não mudou tanto então aqui você consegue extrair algum Alfa de uma forma diferente dos juros na bolsa sempre vai ter papel que cai mais cai Menos é difícil é limitado se esse negócio explode de novo a capacidade o tamanho vai atrapalhar Mas então uma boa cota a noção nova agora de ganhos ou perdas líquidas de dinheiro obviamente o histórico drawdown e a maneira como Gere dinheiro se ele ajuda a gente no que a gente já tem perfeito uma lição de casa pra galera pode ser um livro paper qualquer

coisa pra galera consumir estudar em Casa e aí He uma série do Netflix o que você quiser Ô estudo cliente cara escuta o cliente pô no no Brasil do juro alto vai no cliente não livro eu li dois livros interessantes mas assim é gosto pessoal fora aqui do do ambiente de trabalho que eu achei legal que são dois livros sobre ó o tema naufragos mas são livros de históricos um que aconteceu em 1914 que é a Expedição do Ernest shlon até um prefácio do acho que do Guilherme Benchimol sim é livro livros pred diretos dele

muito bom e um que saiu agora trazido para português que é o o naufrágio do weeger que é um do século X duas expedições britânicas naufrágios pessoas que sobreviveram etc aí às vezes a gente fica um pouco nessa [ __ ] nossa vida tá difícil Pensa a vida dos caras então seu livro sobre adaptação principalmente acho que esse é um ponto importante eu sou uma Pessoa que acredita reversão a média não é uma coisa linear simples de acreditar o passado não necessariamente vai infelizmente não necessariamente vai se repetir no futuro e Talvez algumas situações mudaram

é um pouco daquilo [ __ ] você só vai descobrir que mudar depois passar o tempo sabe assim então adaptação acho que esses dois livros eles vão muito nessa linha de como o ser humano se adapta eu acredito nisso no trampo a gente se adapta o juro é do é 14 e a adaptação te força a olhar as coisas nessa perspectiva de que os curtos prazos vão se renovando se talvez se eu fosse americano eu leria os livros de finanças que a gente sempre lê e fala assim Ah beleza vou deixar meu dinheiro por 30

anos na CPI não porque o 60 40 ele funciona [ __ ] cara que é Brasil bicho ele ele requer ele pede um olhar diário al ele pede um ajuste no portfólio um pouquinho de tático um estrutural convicção etc mas eu acho que São dois livros que vão muito nessa linha eu lia primeiro que eu gosto da temática gosto de história etc mas me chama Mita atenção a adaptação pô se os caras conseguem fazer aquilo eu consigo fazer aqui pelo menos olhar essa tela maldita e pô trocar uma posição pela outra fazer alguma coisa pô

a gente tá falando aqui de mercado a quase 2 horas o cara indicou dois filmes de naufrágio dois livros de naufrágio isso aí empolgado mas que tem a ver pô tudo Naufragando né quando a gente entra no detalhe adaptabilidade aí beleza mas a temática naufrágio é [ __ ] e para amarrar uma mensagem pra indústria de fundos E aí hein uma mensagem pra indústria rapaz de uma forma Ampla de uma forma Ampla imagina que tem uma porrada de gestor que escuta a gente o byside escuta a gente Faça aquilo que dá Não o que quer

O cara é muito poeta e para os cotistas especialmente aqueles que estão perdendo dinheiro qual é a mensagem que você dá para eles saiba aquilo que você quer acho que aqui pro cotista eu me incluo nessa também gente vai experimentando algumas coisas vai testando inv é legal né Hoje em Dia SA um aplicativo Aquele monte de coisa tal é meio chovendo molhado mas é Cara essa questão de de perfilamento mesmo Será Que esse produto eu quero etc não tem problema nenhum aquela história você não deveria resgatar um ativo que você nunca deveria ter investido Mas

acontece então o cotista talvez a galera que tá mais ou menos insatisfeita é parte da vida pô se errou mesmo se achou que aquele risco não é para você tem que resgatar [ __ ] tô comprei um fundo teve um drod maluco aqui pô não aguenta esse negócio cara dinheiro é isso aí então um pouco de a Reversão à média ela é difícil Às vezes você ter o custo de carregamento de uma posição então assim um pouco de autoconhecimento sobre aquilo que você tolera de fato e aprendendo com os próprios erros de repente a galera

que experimentou um mercado mais autista pô tava mais cheio de coisa ali 2020 2 tomou uns riscos cara eu lembro essa aí foi muito boa um anedótico final esse o ano era 2019 2020 tinha um cliente ele foi Conservador a vida inteira e ele acumulou um patrimônio tal de geração para geração no ano de 2019 com o Bull marke aquela coisa o mercado né todo mundo cara cons tomar uns riscos até então aquele clássico CDI um pouco de crédito e no máximo uma casquinha de de multimercado assim aí o ano 2019 foi muito bom aí

era o ano que pô dcd men1 horrível vou pro rente porque ele Dan dei mais três né porque no no no Bull Market tudo é festa tá tudo maravilhoso E etc aí ele tomou um risco a gente foi fazendo foi falando foi tomando foi fazendo veio a covid eh o portfólio tomou aquele rit Depois do primeiro semestre foi meio difícil começou a recuperar mas teve bastante bastante V ali no período e eu lembro que naquelas reuniões a gente conversava e tal não sei o quê e um uma pessoa mais velha muito experiente pô adorava fazer

que eu aprendia muito também de Economia real ele me falou teve uma vez cara eu Tava lá naquela não porque olha só porque o juro tá baixo não sei o qu a gente tem que fazer defendendo posição sabe Uhum E é experiências da da vida e não e veja bem Olha aí esse pá porque não sei o que porque eu juro tecnologia pir por fal cara assim Thiago deixa falar uma parada risco eu tomei minha vida inteira meu pai tomou a vida inteira empreendendo tomei tudo que você imagina De R já quebrei Já fui já

voltei peguei dinheiro fiquei sem dormir fiquei devendo não sei o que tomei caló lá esse património que eu tenho acumulado é para não ter risco quando eu entro num num negócio arriscado para ganhar 30 40% que era os negócios que ele tinha isso aqui é para cara preservação de Capital pô não perder a inflação porque isso aqui vai ficar pros filhos pros sei que lá então foi um anedótico muito dessa questão do De fato Putz clientes e clientes Mas qual que é o tipo de risco você que mesmo porque na no buom Market na festa

bombando você quer tá dentro mas depois a hora que acaba a festa você tá carregado e por isso que essa gestão quando a gente tá numa área de fundo exclusivo o cliente finalmente ele é a peça que falta se eu fosse gestor de um fundo mú eu pensaria F cara tem meu processo acredito nisso tem um time para olhar isso e nós vamos fazer Gosta não Gosta compra se quiser meu fundo é esse tá lá tá na plataforma tô concorrendo com todo mundo vou fazer as reuniões vou explicar o que eu faço se a galera

curtir se eu tiver boas estatísticas a galera compra num Business exclusivo Cara você não pode pensar assim o dono do dinheiro não é você né O cara tá ali você tem que sentar com a pessoa conversar etc Então essa noção do qual o risco você realmente quer acho que a indústria experimentou um pouco de Excesso no oba oba de mercado e agora vem a ressaca né também nem tudo tá perdido né agora todo mundo ah meu Deus vou embora vou comprar CD vou comprar b então esse os extremos eles sempre são ruins então ideia de

conheça realmente quem é o seu cliente por isso que é importante conversando etc sobretudo um Business de exclusivo PR você evitar susto porque a a perda ela dói muito mais né em módulo em unidades de valor do que eu ganho Você quer ganhar um monte de dinheiro beleza é para isso aí que vocês estão aí etc agora você perder dinheiro é é o inferno perfeito bom uma das coisas que a gente sempre falou aqui no stock peers a gente gostava de convidado que não ficava em cima do muro ou seja em outras palavras o que

a gente mais procura é personalidade total e uma coisa que eu posso falar para você é que o Tiago foi uma das pessoas que eu conversei na vida na carreira assim que eu vi maior Personalidade não só de ideias de investimento Mas como ele cruza isso com ideias sociais etc de uma maneira que faz muito sentido sim né Então queria te agradecer por topar participar aqui com a gente e compartilhar um pouco do seu conhecimento aqui imagina obrigado boa gazão sempre um prazer uma honra semana que vem tem mais um beijo tchau [Música]