245 - A Arma SECRETA do FED Além do CORTE de JUROS

o mercado já entrou em consenso de que o Fed Finalmente vai fazer o seu famoso corte de juros em setembro na próxima reunião do fomc e agora fica A grande questão Quantos por cento eles vão cortar que eu quero te passar aqui é toda a psicologia que tá por trás desse corte Principalmente quando você se coloca no lugar do jeron Power o que que o mercado tá esperando disso e e principalmente essa grande cortina de fumaça que é a narrativa da realidade da realidade Econômica né então a gente vai ver essa dualidade de acontecer cada

vez mais principalmente se os Estados Unidos continuarem com os sinais de recessão que eles vêm apresentando então o o mais engraçada é que o Fed tava numa numa narrativa de Economia forte e resiliente eh um medo excessivo de que os juros eh caindo isso pode representar a volta da inflação afinal de contas a economia americana está com uma inflação grudenta né o sticky inflation eh há dois meses atrás eles falavam disso e agora o mercado já tem uma concepção praticamente implorou que o Fed fizesse corte de juros e até mais agressivos do que os prometidos

0,25% mas pera aí o que que mudou tão rápido né Por que a gente tinha de repente uma economia super forte resiliente com uma inflação que não que não para e de repente eh eu tenho que fazer cortes talvez até de emergência ou talvez até mais agressivos então é aí que você percebe eh o o não controle do Fed sobre economia quando você entende como taxas de juros funcionam mas não importa o que importa é manter a narrativa viva de que de fato temos todo o controle e que eu tenho todas as ferramentas para garantir

que esse controle seja feito para um lado ou pro outro lado então eu consigo estimular na hora certa e consigo também eh travar eh as taxas de juros para que a economia não se superaqueça Então é assim que a narrativa vem sendo tratada infelizmente é ela que domina é ela que domina os mercados é ela que domina a expectativa e e isso domina todos os Fundos indexados que investem na bolsa fazendo com que ela continua eh com que ela continue subindo né então o que eu quero te passar aqui é o que tá por trás

de tudo isso então a gente tem uma história de ciclo econômico que sempre acontece da mesma forma você tem uma curva de juros que eu sempre falo nesse podcast que tá invertida desde 2022 ou seja os juros de longo prazo nos Estados Unidos estão gritando recessão eles estão gritando que a perspectiva é de inflação e cada vez mais desacelerada ou até deflação e também uma perspectiva de juros cada vez mais baixos somente os juros do Fed que ficam ali na ponta curta da curva é que continuam ali nos seus 55% Mas você percebe uma grande

grande movimentação cada vez mais gritante ou seja praticamente num soando ali os alarmes de que e eh todo mundo tá buscando por segurança e liquide D é é a forma eletrônica de você colocar dinheiro debaixo do colchão e isso vem sendo feito por Hat funds por bancos e várias outras entidades não somente nos Estados Unidos mas também ao redor do mundo o que faz com que os juros do do e de eh dos Bondes de 10 anos dos Estados Unidos tenha ido para 3.7 né ou de 5 anos para 3.49 Ou seja já rein vertendo

né desinverter Essa essa curva e quando a gente vê isso no passado a ela pode ser um bom sinal quando é da quando quando acontece quando os juros os juros de longo prazo sobem né Muito mais rápido mas o que a gente vê exatamente o contrário é que os juros de curto prazo caem mais rápido ainda ou seja isso mostra uma busca cada vez maior e incessante por segurança e isso desde 2022 vem demonstrando que a história não é de uma economia super aquecida mas sim de um Supply Shock acontecido des da e da pandemia

e que começou a ser normalizado mas que agora é um grande problema de demanda né então você vê os índices que o Fed segue baseado no bage book que são de fato aquelas observações na economia Real em várias regiões dos Estados Unidos mostram um quadro cada vez pior e talvez seja Exatamente esse os números que o Jon pa vai ver eh eh para poder pensar no time ao fazer a ao fazer isso só que o problema é que toda a narrativa ela tá voltada em no e na na na na Dupla na na no duplo

mandato que se tem do Fed que é a segurança e segurança dos empregos dos Estados Unidos e também a estabilidade de preços então toda a narrativa se trata de CPI e desemprego se você parar para pensar é basicamente isso o meu objetivo é trazer o CPI para 2% e o meu objetivo é que o desemprego continue baixo então o nosso objetivo vai ser fazer uma uma subida de juro sem quebrar a economia sem fazer esses números ficarem tão ruins e a medida do momento em que nós chegamos nessa meta a gente volta a dar um

corte de juros para poder retim já antevendo tudo que vai acontecer só que você percebe que existe uma série de inconsistências nessa nessa nessa narrativa Quando você vê os reais números né Não somente de fechamento de empresas eh de de pessoas trocando empregos fullt por part-time e todas as revisões de empregos na realidade que mostra que nós temos um quadro Bem mais complicado que o normal mas isso não importa o que importa é é manter a narrativa de que o Fed está tendo tudo sob controle e o que faz com que ele ele faça um

Pivot né o famoso Pivot que seria o corte de juros mas o o o maior Pivot se trata da narrativa do próprio Fed como que eu vou sair de uma economia forte resiliente com baixo desemprego para agora nós precisamos fazer cortes mais expressivos porque o desemprego tá aumentando pera aí o que que aconteceu de um mês pro outro né então isso é uma história que a curva de bonds já conta desde 2022 ela pode ter sido mais longa do que o normal mas ela vem gritando isso há muito tempo então Eh quando você eh quando

você tá do lado do Fed agora pensando pela psicologia do Jon Power você precisa meio que de uma desculpa para essa mudança porque se você for pego muito de surpresa né como e eh como você sei lá de uma hora para outra Você mudando ali você sente muito essa mudança desde a última reunião do Jackson Hall Que el já falou que agora sim está na hora estamos confiantes de que nós precisamos fazer os cortes mas esa aí você acabou de controlar a inflação ela nem chegou aos 2% ainda então é importante você já ir gerenciando

as expectativas do mercado para você sempre estar acima sempre estar dois passos à frente então eu eu tenho várias armas para poder fazer isso certo então a primeira delas obviamente é o fato de que eu jeron Power consegui eu fiz uma subida tão forte de juros que eu fui para 5,5 Por que agora eu tenho bala na agulha eu tenho várias e eh eh eu tenho várias e eu tenho uma munição muito grande o estoque muito grande para poder ir fazendo vários cortes Talvez eu faça 0,25% agora Talvez eu faça 0,5 Mas mesmo que eu

tenha que fazer vários outros cortes também de meio e de 55% eu consigo manter isso durante algum tempo afinal de contas Ele criou uma gordura muito boa então isso ajuda na narrativa dele mas a gente sabe que nas no histórico de todas as outras recessões passadas não foi assim que aconteceu os cortes tiveram que ser muito mais fortes porque a curva de juros já vinha gritando há muito tempo ela foi chegando nos 5 anos nos 2 anos e é aí que o Fed realmente Olha que tem algum problema principalmente na de 2 anos o de

2 anos nesse exato momento tá 3.67 ou seja ele tá gritando uma uma desinversión Paul pode falar abertamente porque senão ele vai dar todo o crédito a quem realmente previu todas as recessões passadas que é a curva de bonds e se você levar em consideração o que ela já vem falando desde 2022 isso praticamente colocaria em cheque tudo que o Jon Paul falou desde então economia americana forte resiliente crescimento eh baixo desemprego estabilidade de preços tudo isso está sendo feito né só a inflação que é o nosso principal problema mas por uma economia super aquecida

o que não era o caso percebe Então essas são as coisas que ele tem que lidar para poder manter a eh a reputação do Fed que provavelmente vai continuar sendo mantida porque agora nós temos tudo para poder salvar mas eh a grande verdade é que o timing é especificamente importante para manter isso agora o mais interessante né eles vê eles vêm com atenção eh você vê alguns relatórios do Fed mostrando que eles dão dão uma olhada com atenção nos bonus de 2 anos eh o que me faz mas lembrar um pouquinho da China fiz um

capítulo recente sobre a metodologia que a China usa para poder entender a curva de bonds e ou seja ela literalmente e quer ameaçar bancos a falarem o seguinte para de comprar nosso título da dívida ou seja o Fed também tá meio que tentando entender dos bancos pera aí Por que que vocês estão comprando tantos bonos assim do Tesouro americana Por que que vocês estão comprando tantos bonos de dois anos tem alguma coisa acontecendo Vocês estão vendo alguma coisa que nós não estamos vendo percebem a curva de bonos sempre foi um um leading indicator e o

Fed acaba sempre sendo uma entidade reativa mas que precisa passar a impressão de que eles têm o controle de absolutamente tudo então qual que é agora a ferramenta Digamos que só os CTE de juros não deem ão certo porque agora nós temos Talvez um problema de liquidez um problema deflacionário o medo é que não tenha ativo circulante na economia e que tem uma retração muito grande é aí que entra o nosso famoso QI o qu easing que seria uma ferramenta que pode ser usada né Isso aí foi muito Dito pelo Jeff sneider junto com Steve

van meer na sua última discussão do Fed sobre sobre o Fed como uma das medidas que você pode começar a esperar para enfrentar e caso nós tenhamos desafios no próximo ano muito mais recessivos né pelo menos é o que vem indicando essas evidências vamos ver como as coisas vão indo porque esse ciclo econômico realmente ele tá bem mais extenso do que os outros ciclos econômicos mas ele continua sendo um ciclo econômico e vem mostrando cada vez mais evidências disso então agora agora como é que funciona o QI é aí que vem o grande problema nesse

momento é quando todo mundo fala que o Fed começou a ligar a impressora de dinheiro mas quem sabe conhece esse podcast sabe que eu falo bastante de que o que oi nada mais é do que a criação de Bank reserves os Bank reserves é um dinheiro interbancário ele não vai pra economia real diretamente ele fica dentro do sistema bancário e é contado como um ativo o Fed Pode sim imprimir quantos ele quiser só que isso é usado para compra de bonds compra dos seus próprios títulos Renault Mas isso é a mesma coisa que imprimir dinheiro

na verdade não por quê Porque esse é o QI só é impressão de dinheiro se de fato os bancos seguirem aquilo que o Fed quer que eles façam Qual que é o problema aqui é que os bancos Têm algum problema de e de liquidez nos seus balanços em relação aos ao valor dos ativos Principalmente quando você tem bonds que estejam eh eh no negativo né os bontos que você D tem hoje n pagando ali eh um juro eh um juro menor do que o que o vai vir pela frente ou etc ou o valor dele

pode ser menor muitos bancos têm várias dívidas eh vários prejuízos não realizados desde que você leve aquele título eh para digamos assim eh até a maturidade né você consegue manter at isso isso vivo mas se você tem uma corrida bancária os bancos não TM mais de onde tirar e eles são obrigados a vender títulos eh com prejuízo sendo que o o Fed eh Fazia tempo que não chegava num juro tão alto como de 5,5 e muitos bancos têm bonds ali que pagam uma um percentual bem menor isso pode acarretar problemas é aí que o QI

entra para poder salvar esses bancos Porém isso é bem diferente de você querer imprimir dinheiro porque os bancos precisam querer se arriscar no mercado para poder expandir o seu balanço com o risco de tomar um calote caso a a a parte contrária não pague Então quem vai decidir no final N contas se isso vai ser impressão de dinheiro ou não são os próprios bancos Então esse segundo passo é sempre eh o mais importante para poder definir tudo isso então por mais que o Fed Imprima 1 trilhão de dólares e provavelmente vai aparecer na mídia o

Fed fez maior impressão de dinheiro do mundo né ou quando você vê aquelas eh aquelas estatísticas falando que 80% de todos os dólares produzidos no mundo foram ali depois da pandemia etc Então você vai ver muito dessa narrativa também que mostra que não há um entendimento muito bom em como o Fed de fato funciona então é muito importante que você diferencie uma coisa da outra porque a grande impressão aqui eh enfim impressão em todos os sentidos né se pegar pela palavra mas o o o objetivo aqui é que você crie a impressão de que você

está fazendo algo pela população então o efeito psicológico é muito mais importante o efeito da narrativa de que o Fed vai garantir que essa transição seja feita de uma forma a evitar a recessão a fazer um soft Landing ou no Landing porque agora nós temos todas as ferramentas para isso podemos cortar juros a hora que quisermos e podemos introduzir o QI para poder ajudar todos os bancos a ter a liquidez que eles precisam e fazer a economia girar mas não é assim que funciona exceto se você acreditar que que que seja assim então a narrativa

ela acaba criando aquela profecia autorrealizada então é muito importante que você entenda essa parte e vai ser bem interessante você poder usar essa ferramenta para avaliar o próximo discurso do jeron Paul que talvez vai fazer eh se ele não fizer corte nenhum aí vai ser muito interessante eu ficaria surpreso se ele não fizesse mas bom se eu for chutar Vou colocar aqui né de testo fazer decisões porque com certeza e eh e eu de eu devo ter alguma vou pegar alguma coisa errada é sempre importante a gente ver mas vamos lá vamos dizer que eu

eu acredito que ele vai fazer um corte não tão eh forte assim talvez 0,25 para sentir a reação do mercado alguma coisa antes das eleições só para dizer que ele fez algum corte mas muito do mercado não acredita nisso Acredita de 0,25 desculpa 0,5 0,75 ou até dois cortes consecutivos de de meio então Então tudo tá na mesa vamos ver a cena dos próximos capítulos mas é muito importante você entender que agora o grande objetivo do Fed não é salvar a economia porque fazer o corte de juros não vai ajudar a resolver isso o que

vai realmente ajudar entre aspas é a é a é salvar a reputação do Fed para mostrar pra população que de fato ele tem o controle do que ele realmente não tem