5 1 14 – REMUNERAÇÃO

nessa aula a gente vai falar sobre a remuneração do administrador e do gestor né como é que eles vão ganhar dinheiro com essa história de administrar fundos de investimentos Isso vai ser apresentado pra gente na forma das taxas taxas de administração e tantas outras definição na tela eu já te mostro as taxas um Fundo de Investimento Como já sabemos é uma prestação de serviço essa prestação de serviço como qualquer outra tem um custo e nesse caso ele vai ser apresentado pra gente em forma de taxa as benditas taxas de administração de gestão de distribuição de

performance e tudo mais eu vou colocar aqui na tela para você todas as possíveis taxas que o investidor vai pagar aou investir em fundo de investimentos e vou te explicar cada uma delas um Fundo de Investimento Possivelmente Possivelmente terá sete taxas diferentes sete formas diferentes de ser remunerado Possivelmente agora eu digo possível porque é se não é impossível mas é quase impossível um fundo que tenha todas essas taxas aqui quase impossível O que que a gente tem é todo Fundo de Investimento todo Fundo de Investimento salvo raríssimas raríssimas exceções ele vai ter taxa de administração

Opa volta aqui criança já tá dando spoiler ele vai ter taxa de administração tá agora os demais as demais taas elas podem ou não se fazer presente nos fundos já te adianto por exemplo que a maior parte a maioria esmagadora para não dizer nem e a totalidade mas a maioria esmagadora não tem mais isso aqui ó tá não tem taxa de ingresso em saída embora seja um mecanismo legal embora seja possível Tá bom o que a gente tem aqui é que a taxa de administração que é a principal taxa dos fundos de investimentos ela precisa

seguir algumas regras e muita das vezes é ela é aquilo que o investidor enxerga mas a resolução 175 da cvm traz a obrigatoriedade dessas taxas serem mostradas de maneira separada o que eu quero dizer com isso antes da resolução 175 aquela resolução que entrou em vigor em 2023 e passou a ser cobrado nas provas em 2024 antes da resolução 175 um fundo ia ter taxa de administração taxa de performance e enfim só e aí ele pegava essa taxa de administração distribuí ali internamente entre gestor distribuidor e tudo mais só que a a resolução 175 que

reitero entrou em vigor em 2023 passou a ser cobrado nas provas em 2024 Ela traz pra gente a necessidade de especificarmos cada uma dessas taxas pro investidor então na prática financeiramente não muda muito pro investidor Mas ele tem mais clareza Tá bom então vamos lá todo o Fundo de Investimento vai ter taxa de administração e é exatamente por isso que a taxa de administração tá maior ali do que todas tá vamos agora entender as regras da taxa de administração então Primeiro ela vai ser um percentual fixo Expresso ao ano cobrado e deduzido diariamente esse percentual

fixo ele vai trazer pra gente inclusive em alguns casos taxa de administração máxima tá que o fundo vai falar ó minha taxa máxima é de 2,5% ao ano por exemplo por que que ele pode trazer isso porque nós veremos mais paraa frente que existe uma classe de fundos que é o fundo de investimento em cotas de fundos E aí se um fundo tá pegando dinheiro e colocando em outro fundo se esse tem taxa e esse também como é que vai ficar essa cobrança pro cliente então para evitar que o cliente seja duplamente cobrado a CV

me permite que tenhamos uma taxa de administração máxima que vai ser sempre expressa ao ano tá mas ela é cobrada e deduzida diariamente importante a taxa de administração a taxa de administração ela vai ser cobrada pela administração do fundo que eu quero dizer com isso não importa se o fundo tá ganhando dinheiro se tá perdendo dinheiro se subiu se caiu não importa o administrador vai descontar isso do patrimônio líquido do fundo portanto desconta da cota do investidor tá bom e faz isso diariamente ela é calculada sobre o PL da classe né ou PL do fundo

calculado sobre todo o patrimônio então quando a gente diz que ela é calculada sobre todo o patrimônio a gente tá dizendo que ela é calculada independente da rentabilidade se a rentabilidade for positiva se for negativa o patrimônio líquido estará sujeito a esta cobrança tá bom E isso aqui tá escrito né ó é cobrado independente da rentabilidade do fundo foi o que eu expliquei agora a pouco fechado vamos falar das demais taxas aqui então vamos lá olha só agora a gente vai falar sobre a taxa de ingresso como eu falei essa taxa de ingresso hoje ela

é pouca pouco utilizada na nossa indústria mas é a possibilidade que o fundo tem de cobrar do investidor uma taxa para entrar no fundo tá ele vai cobrar um percentual um valor Mas reitero essa não é uma prática comum do nosso mercado embora seja legal e justamente por não ser uma prática comum é improvável a taxa de ingresso vir na prova tá e tem a taxa de saída taxa de saída é a taxa Paga pelo cotista ao patrimônio da classe ao resgatar recursos mais uma né que que é pouco utilizada na nossa indústria mas é

possível é legal o fundo falar pro investidor Olha quando você for resgatar C vai ficar comigo isso é é inusual Tá mas é legal taxa de distribuição de cotas essa aqui é uma coisa interessante que nós não tratávamos disso no passado mas como eu já falei várias vezes nessa mesma aula a resolução 175 trouxe essas atualizações elas são importantes é a taxa cobrada do fundo representativa do montante total para remuneração do distribuidor essa aa na real ela sempre existiu o que acontece é que ela nunca foi Clara e nunca foi transparente eu vou te explicar

isso pensando em instituições vou citá-las aqui nominalmente apenas para eu dar um exemplo para você tá bom nós vamos imaginar aqui hipoteticamente que o societe genal que é um banco francês que tem operações aqui no Brasil tá então vou escrever aqui ó o Gener Olha o meu francês como tá chique né imagina que o societ ele tem administração de fundos de investimentos Aí eu pergunto para você meu nobre gafanhoto Você conhece algum cliente do societ Gener Eu também não conheço porque ele é um banco Aliás a operação dele tem minguado muito aqui no Brasil mas

isso não vem ao caso tá mas é um banco que existe com autorização para funcionamento do Banco Central e tudo mais se ele administra fundo de e ele não tem cliente como é que ele vai captar investidor Ah já sei ele vai contratar um distribuidor então a título de exemplo ele sei lá ele vai contratar o banco Ita ele vai falar assim ô itão você tem um monte de cliente aí oferece meu fundo pros seus clientes então o Itaú vai ser o distribuidor distribuidor e esse cara vai ser o administrador tá beleza o Itaú Fala

claro eu tenho um monte de cliente aqui vou sim oferecer o seu fundo pros meus clientes certo certo pergunta que o Itaú vai fazer pro senhor francês lá é o seguinte quanto é que Maria leva nessa história ou seja se você quer quer rir você tem que me fazer rir não é assim Quem quer rir precisa fazer rir em outras palavras o que eu estou dizendo é o Itaú vai dizer para ele o seguinte Ei amigão quanto morre quanto você vai me pagar para eu distribuir a Sua cota aqui PR os meus investidores é isso

tá nesse exemplo eu cite o Itaú mas poderia citar qualquer outra instituição Então essa taxa de distribuição ela agora fica Clara pro investidor porque no passado nós tínhamos por exemplo taxa de administração de 2% e fim de papo Acabou agora o que a gente tem é o seguinte eu vou ter uma taxa de administração de um uma taxa de distribuição de meio e uma taxa de gestão de meio por exemplo tá que eu vou explicar a taxa de gestão daqui a pouco então isso aqui fica mais claro por qu o nosso mercado sempre trabalhou com

uma prática que não é regular que é chamada de taxa de rebate o que que é taxa de rebate é o seguinte eu sou um administrador de fundos de investimentos e cobro uma taxa de administra de 2% ao ano o meu cotista o meu cliente vai me pagar 2% sobre o patrimônio certo certo você é o distribuidor ou a distribuidora do meu fundo aí no seu banco na sua corretora então o que que eu faço recebo dois do meu cotista mas tem um rebate disso e eu devolvo 1% para você a título de comissão pela

sua distribuição a verdade verdadeira meu caro a verdade verdadeira minha cara é que isso sempre existiu na nossa indústria isso não é irregular isso não é ilegal tá só que a resolução 175 o que que ela trouxe pra gente Ela disse assim olha nós precisamos ser transparente com o investidor Então nós vamos deixar claro e Vamos demonstrar ali pro nosso investidor quanto que eu cobro de administração quanto que eu estou cobrando de distribuição porque é o que eu vou pagar pro distribuidor e quanto que eu tô cobrando de gestão que é o que eu vou

pagar pro gestor Então se a gente volta Nesse slide aqui eu vou voltar dois slides Tá o que que a gente tem dois Opa aqui ó nesse carinha aqui ó eu tenho a taxa de distribuição eu vou explicar daqui a pouco a taxa de gestão e eu tenho também os acordos de remuneração essas três taxas que eu citei ali para você que eu risquei que eu circulei a verdade meu caro minha cara é que elas sempre existiram no nosso mercado só que até a 175 elas estavam assim ó debaixo dos panos era assim o cliente

fingia que não via a cvm fingia que não via e o administrador fingia que não cobrava e todo mundo ficava feliz agora não cvm traz clareza então o investidor ele vai conhecer daquilo que ele está pagando a título de taxa O que representa a administração O que representa a distribuição até para ele saber no nosso exemplo onde eu rabisquei aqui que eu citei lá o societ e o Itaú e tudo mais no nosso exemplo que o Itaú ofereceu a cota pro cliente dele o Itaú ofereceu por quê porque realmente é um bom fundo um fundo

estruturado um fundo legal e l lá ou porque a taxa de distribuição é boladona e o Itaú tá ganhando M dinheiro fazendo isso não sei tá vendo isso traz clareza então a taxa de distribuição Sim ela é cobrada do fundo portanto Claro desconta do patrimônio do investidor desconta do valor da cota do investidor e ela é repassada para a instituição que fez a distribuição das cotas tá bom assim como a taxa de gestão mesmíssima coisa cobrada do fundo para remunerar o gestor e os prestadores de serviços por ele contratados e que não constituam encargos do

fundo uma das coisas que nós falamos né Nós dizemos dissemos lá atrás que o gestor pode contratar alguns prestadores de serviço por que que a gente diz assim ó não constituam encargos do fundo porque por exemplo a própria taxa de distribuição o distribuidor é alguém contratado pelo gestor e pode ser que tenha taxa de distribuição isso Vai representar um encargo do fundo que vai recair sobre os cotistas agora o gestor sei lá contratou alguém ali que não tava previsto essa taxa de gestão será paga para isso então a taxa de gestão ela vem descrita E

aí mais uma vez né eu sei que eu tô citando muito o passado e como diz a música Quem vive de passado é museu mas eu preciso citar o passado pra gente olhar pra comparação de como era e como nós estamos desde 2023 exemplo mais uma vez um fundo antigamente tinha taxa de administração de 2% ao ano e todo mundo fingia que era só isso e tava tudo certo agora o fundo vai ter a mesma taxa Só que vai ser por exemplo 1% de adm vai ser 0% de gestão e vai ser 0% de distribuição

por exemplo Então ela vem des escrita separado Tá bom então é isso Você já sabe o que é o gestor já sabe o que ele faz então fica bem tranquilo vamos falar agora sobre os acordos de remuneração tá os acordos de remuneração vai muito em linha com o rebate que eu te expliquei possibilidade de ter um rebate pago pela classe investida a classes investidores investidoras com base na taxa de administração de performance ou de gestão e eu nem te expliquei a taxa de performance o que que é este rebate aqui olha só nós nós teremos

aqui ó classe investida e classes investidoras aí eu sei que uma hora dessa você ficou igual a Nazaré no meme lá que não entendeu nada né é calma eu vou te explicar Olha só nós vamos entender que existe um cara no nosso mercado chamado Fundo de Investimento em cotas ele vai investir nas cotas é Fundo de Investimento financeiro em cotas de fundos de investimentos que que esse fundo faz ele pega o dinheiro dele e ele vai investe em um Fundo de Investimento financeiro que é o fif Né que é o fundo que investe em ativos

ele vai investir num renda fixa e tudo mais só que você concorda meu no obriga da fanhoto que este fundo aqui vai ter as suas taxas certo e esse fundo aqui por est prestando serviço também terá essa taxa então pode ser que nós tenhamos um acordo de remuneração que prevê por exemplo que este fundo aqui repasse para esse fundo uma determinada receita que ele tiver e ele faça um rebate para este fundo e neste caso se isso acontecer seria inclusive bom para esse fundo que investiu nas cotas porque ele estaria recebendo então ó possibilidade de

ter um rebate que é repassar esse rebate é pago pela classe investida Ou seja a investida é essa essa recebeu o dinheiro como ela recebeu ela vai pegar isso e vai repassar para a investidora e isso nesse caso seria positivo para o fundo e para os co deste fundo aqui mas são possibilidades que estarão previstas nos respectivos regulamentos tá importante a gente ter isso em mente e aí eu expliquei para você o que é esse rebate como que ele funcionava E como que ele funciona a partir de agora porque os rebates que antes eram debaixo

dos Tapetes embora não Ilegais tá importante deixar claro nunca foi ilegal isso os rebates agora eles passam a ser mais claros as comissões e tudo mais só que nós temos essa possibilidade ainda de um fundo pagar rebate pro outro com esses acordos de remuneração eu sei que quando eu explico isso pode gerar dúvida Como assim não era ilegal não não era ó é é só você pensar o seguinte imagina que você trabalha aqui na T2 tá bom e a gente vende cursos aqui na T2 fechado e um aluno comprou um curso porque você indicou aqui

esse curso pra gente que que você fez você não fez o papel de vender o curso eu vou lá e pago uma comissão para você era mais ou menos isso que acontecia ou seja nada de ilal nada de obscuro só não era claro como que isso funcionava agora fica claro com essa Separação das taxas tá bom E aí esses possíveis acordos de remuneração pode acontecer quando nós temos um fundo que vai investir em um Fundo de Investimento financeiro vamos falar da taxa de performance que essa sempre existiu continua existindo e é uma taxa importante é

a possibilidade de cobrança da taxa pelo gestor cobrando um percentual em percentual cobrado em razão do Resultado positivo da classe ó tudo que eu falei até agora a pouco as seis taxas anteriores que eu disse até pouco são taxas que estão relacionadas com administração com gestão com distribuição e tudo mais nenhuma delas está relacionada com o resultado do fundo com a performance do fundo a única taxa que está relacionada com a performance do fundo é a taxa que tem o nome de isso de taxa de performance Ou seja eu quero que você entenda que essa

taxa aqui ela só Opa ela só será cobrada quando o fundo tiver uma performance muito boa quando ele render muito bem porque isso aqui está relacionado com o resultado E ela é cobrada pelo gestor do fundo por quê vamos pensar aqui que que o gestor faz ele não compra os ativos que vão compor a carteira se ele comprou os ativos e a carteira rendeu muito bem quer dizer que ele fez um trabalho muito legal e ele merece ser remunerado por isso então se ele fizer o meu fundo render muito muito muito muito ele vai ficar

com um pedacinho disso tá vamos entender melhor a taxa de performance porque ela tem regras o percentual cobrado sobre o fundo sobre sobre o resultado do fundo que exceder a 100% do benchmark já começa por aí ele tem que render bem mas o bem quanto ele tem que exceder o benchmark Deixa eu te explicar isso com um exemplo imagina que o objetivo do nosso Fundo de Investimento seja ó eu vou usar termos técnicos aqui com base naquilo que eu já te expliquei fechado Imagina que nós temos um fundo de gestão gestão ativa e que esse

fundo tenha como bmk o Ibovespa eu pergunto para você meu nobre gafanhoto que manja dos Paranauê um fundo de gestão ativa que tenha como bmar o Ibovespa o que que ele pretende entregar de retorno pro investidor dele isso aí muito bem ele pretende entregar uma rentabilidade superior ao Ibovespa certo certo agora Assuma que o Ibovespa no período rendeu 10% e que o nosso fundo o fundo T2 rendeu 15% ou seja ele rendeu mais do que o benchmark ele rendeu mais do que 100% então neste caso que que nós vamos fazer assumindo que ele tem uma

taxa de performance a primeira pergunta que a gente vai fazer é a seguinte quanto que eu excedi o benmar quanto que eu rendi acima desse cara ó eu rendi 5% então neste caso eu vou cobrar taxa de performance sobre este cara aqui sobre o que eu excedi tá não sobre tudo que eu rendi mas o que eu rendi acima da minha referência por isso 100% o que exceder 100% do benchmark vamos imaginar hipoteticamente que a nossa taxa de performance seja de 20% seria portanto 20% de 5 que significa 1% Então esse fundo que inicialmente teria

Rendido 15 ele vai entregar pro seu investidor 14 porque um ficou de performance então pro investidor é um baita negócio porque ele continua rendendo acima do benchmark Então essa é a primeira regra tá ele vai cobrar só sobre o que eced do benchmark que mais que a gente vai falar aqui eu só vou poder cobrar a taxa de performance depois que eu deduzi todas as despesas Então já cobrei tudo quanto é despesa tudo quanto é taxa e mesmo assim eu tô lá acima do benchmark aí eu posso cobrar tá e apenas fundo ativos pode adotar

taxa de performance eu acho que você sabe o por né Eu acho você tá prestando atenção nas aulas você sabe por qu porque o fundo ativo é aquele fundo que quer superar o benchmark o fundo passivo ele só quer acompanhar como que ele vai cobrar performance não pode certo ponto importante anota esta parada que vou ficar aqui embaixo anota isso aqui ó escreve aí você tem postit na sua casa no lugar onde você estuda se você tiver um postit você vai escrever assim ó linha d'água metodologia de taxa de performance E vai colar na testa

para você não esquecer não precisa ser na testa mas em qualquer lugar a metodologia de cálculo da taxa de performance é conhecida como linha d'água linha d'água é metodologia de cálculo para taxa de performance anota Isso você precisa entender eu sei que Aliás você precisa afmar esse conceito eu sei que você ainda não entendeu o que que tem a ver a linha d'água com taxa de performance que eu vou te explicar agora mas é importante linha d'água metodologia de cálculo para taxa de performance eu vou te explicar Olha só um dos parâmetros da taxa de

performance que nós vimos é esse aqui ele tem que render acima de 100% do benchmark mas o segundo parâmetro é essa cota tem de valer mais do que a última cota quando da última cobrança da performance eu vou desenhar vai ficar mais claro para você só que agora vai ser com os meus rabiscos vou até tirar isso aqui ó vamos imaginar a seguinte situação imagina que num dia X qualquer o valor da minha cota estava em R 10 e que este fundo específico ele é indexado ao Ibovespa tá bom o bmk dele é o Ibovespa

fechado fechado aí o tempo passou lá na frente a cota desse fundo estava valendo 12 o que que nós temos aqui nós temos uma valorização de 20% certo teve 20% nesse período só que aí a gente vai assumir hipoteticamente que nesse mesmo período o Ibovespa valorizou 10% então o que que nós temos nós temos que este fundo marca texto nós temos que este fundo que rendeu 20% ele rendeu mais do que o seu benchmark ele rendeu 10% a mais do que o seu benchmark então neste caso que que nós vamos fazer nós vamos cobrar a

Bendita da taxa de performance aqui porque nós mandamos bem paraa caramba certo e aí cobrou taxa de performance não vamos entrar em cálculo aqui a vida seguiu daqui pra frente aí acontece que o tempo passou e eu sofri calado não deu para ti não deixa a música para lá ela tava lá R 12 tá E aí o tempo passou só que aí o mercado deu uma invertida e o valor da a cota foi para r$ 1 tá ou seja teve uma desvalorização ali por quê Porque o e Bovespa nesse período sei lá caiu 5% não

importa exatamente o quanto ele caiu certo beleza então olha só a cota tava 12 foi para 11 lindo não vai ter performance aqui porque foi rentabilidade negativa e tudo mais vamos de novo passar o tempo né e agora a cota ela vai subir ela vai para sei lá 11 11,90 por exemplo tá aí eu vou até que pegar um hp aqui só para eu fazer porque eu não sei em termos percentuais o quanto que vai dar esse trem aqui então vou escrever aqui fcx R 11$ 11 11.9 variação percentual Então desse período para esse o

fundo subiu 8,18 8,18 e lá em cima o Ibovespa nesse período rendeu sei lá 4% Positivo tá Então olha o que nós temos nesse novo período Aqui nós temos um Opa já ia pagar o trem aqui ó nós temos um fundo que rendeu 8,18 e nós temos o bmar desse mesmo fundo rendendo 4% então ele rendeu acima do benchmark não rendeu rendeu certo eu posso cobrar taxa de performance Não não posso por quê Porque o valor dessa cota aqui é menor do que esse valor que nós cobramos aqui e como eu desenhei essa parada Toda

torta eu sei que não vai fazer sentido a tal da linha d'água Tá mas eu vou até arrumar isso aqui vou dar um pause para esse desenho ficar mais bonito bom se eu chamo isso aqui de bonito aí a gente precisa rever os nossos conceitos de beleza mas o fato é que continua torto Mas você vai entender onde eu quero chegar aqui Apesar dessa cota ter rendido 8,18 que é acima do nosso benchmark que rendeu 4 esse fundo não poderá cobrar a taxa de performance por quê Porque para que eu cobre a taxa de performance

o valor da cota que é esse aqui tem de ser maior do que o último valor de quando eu cobrei então o último valor de quando eu cobrei ele vai representar o que nós chamamos de linha d'água Então vou colocar aqui ó linha d'água sabe uma piscina faça uma analogia da piscina a cada cobrança de taxa de performance É como se eu subisse um pouco mais o nível da piscina e eu só vou cobrar taxa de performance quando a cota ultrapassar que aquela linha por isso chama linha d'água tá eu sei que essa aí ficou

torta mas acho que deu para entender a lógica aqui então a taxa de performance ela é cobrada sobre o Resultado positivo que edeu o bmk mas é importante tá o valor da cota tem de ser superior ao último valor da cobrança de quando houve cobrança nesse nosso exemplo ele atendeu o primeiro critério que é Render acima do benchmark mas o segundo critério não foi atendido porque a cota tava a 11,90 quando lá atrás tava 12 quando a gente cobrou o que aí inviabiliza por isso nós usamos esse conceito de linha d'água entendeu vendeu vamos voltar

aqui ó vamos apagar esse trem tudo e vamos continuar aqui ó vou cobrar sobre o que ECD depois de todas as despesas só fundo ativo metodologia de cálculo de performance é conhecida como linha d'água que é este exemplo que eu te dei aqui tá então lembra linha da se você lembrar que linha d'água está relacionado com metodologia de taxa de performance já vai te ajudar um bocado na prova tá bom um bocado garanto tá vai ter lá uma perguntinha falando sobre isso fechou vamos lá voltamos portanto para as sete taxas lembrando esta aqui é a

única taxa que estará presente em todos os Fundos e dado a regra da 175 este cara e este cara aqui estarão descritos e separadinhos da taxa de performance taxa de ingresso e taxa de saída pouco utilizado taxa de performance é a única taxa que está relacionado com o resultado todas as outras serão cobradas independente do fundo estar positivo ou negativo elá serão cobradas tá e acordo de remuneração é quando a gente tem um Fundo de Investimento financeiro em cotas que está investindo em um Fundo de Investimento financeiro você vai explicar vai entender melhor isso quando

a gente vai falando sobre tipificação dos Fundos tá bom perguntinha na tela essa aqui é suave eu já dei muito spoiler aqui muita dica Vamos lá olha só em um fundo de ações ou uma cota uma classe de ações que apresentou rentabilidade negativa alternativa a a taxa de administração deverá ser restituída pelo administrador Óbvio que não taxa de administração cobra independente do cenário tá errado alternativa B haverá cobrança de taxa de administração Óbvio tá e estando previstas haverá taxa de cobrança de taxa de gestão haverá cobrança de taxa de distribuição porque tudo isso está relacionado

com o serviço Independente de ser positivo ou negativo o investidor paga a única taxa que o investidor só vai pagar se for positiva é performance todas as outras taxas Se estiverem previstas no regulamento daquele fundo mundo investidor paga independente do resultado essa aqui é a resposta correta alternativa c de casa a taxa de administração não será cobrada Obrigatoriamente claro que é Alguém precisa pagar as contas do administrador e d a taxa de administração cobrada será compensada quando o fundo apresent tá tudo errado isso aqui entendendo sobre a remuneração dos Fundos como é que eles vão

cobrar dos investidores a sua descrição ali separadinha bonitinha a gente vai continuar falando sobre Fundo de Investimento na próxima aula TD esperando lá