Indicadores de Desempenho - Indicadores de desempenho em avaliação de projetos de investimento

[Música] Olá pessoal tudo bem Espero que todos e todas estejam bem vamos dar continuidade aqui a nossa disciplina na aula de hoje nós vamos falar sobre indicadores de desempenho em avaliação de projetos de investimento tá então nós vamos olhar para um projeto de investimento a gente vai olhar para um projeto de investimento que ainda não foi executado e a gente vai aprender a calcular alguns indicadores de desempenho que vão nos ajudar a tomar decisão se vai ou não vale a pena implementar executar aquele projeto de investimento tá essencialmente é isso que a gente vai fazer

nessa nessa videoaula bom primeiro é uma sessão de revisitando conhecimentos eu vou mostrar para vocês que matemática financeira é fundamental na aula de hoje as técnicas de avaliação de viabilidade de projetos de investimento e os indicadores que são calculados a essas técnicas eles utilizam-se de matemática financeira cálculo financeiro depois a gente vai falar sobre as características básicas de projetos de investimento quer dizer que tipo de projeto de investimento que a gente está avaliando aqui Vamos definir melhor isso e depois os dois principais indicadores de desempenho de projetos de investimento aqueles que são utilizados amplamente pelos

analistas de desempenho de investimento valor presente líquido do projeto e taxa interna de retorno do projeto Vamos aprender a tomar decisão Vamos aprender a calcular esses indicadores e a tomada decisão com base nesses indicadores pessoal fundamental matemática financeira valor do dinheiro no tempo né matemática financeira e última instância consiste no estudo do valor do dinheiro no tempo e você já aprenderam que 100 reais hoje é diferente de 100 reais daqui um ano se eu quiser comparar r$ 100 de hoje com r$ 100 de daqui a um ano ou 100 reais de um ano atrás com

r$ 100 de hoje necessariamente eu preciso estabelecer uma taxa de juros é preciso considerar os prazos e eu vou fazer uma conta de equivalência de valores isso vai aparecer aqui porque quando a gente fala em projeto de investimento via de regra a gente vai trabalhar com valores monetários em diferentes momentos do tempo então a gente vai precisar fazer ajustes de valor presente valor futuro aqui principalmente valor presente você já vão entender porque tá então bora relembrar valor presente valor futuro em sistema de capitalização composta da matemática financeira características básicas de projetos de investimento Professor carré

O que que a gente que tipo de projeto de investimento que a gente tá avaliando a gente está muito preocupado aqui em avaliar projetos de investimento em capital fixo projetos de investimento de grandes quantias projetos de investimento no qual uma empresa está construindo capacidade de aumentar a produção no futuro compra de uma nova máquina uma expansão na unidade de produção a compra de uma fábrica de um concorrente por exemplo né são todos os projetos de Capital Fix ou seja projetos que vão implicar na acumulação do Capital fixo ao longo do tempo e vão construir capacidade

de produzir mais no futuro são esses investimentos em capital fixo que a gente está olhando sobre a maneira aqui tá existem projetos de todo investimento em também vai gerar uma necessidade de aumentar o capital de giro isso vai vir junto na análise mas existe uma outra grande categoria de investimentos que são os investimentos em ativos financeiros né não é exatamente para isso que a gente tá olhando na aula de hoje apesar de alguns analistas utilizarem os métodos que a gente vai olhar na aula de hoje para avaliar a viabilidade ou não de projetos de investimento

em ativos financeiros por exemplo a compra de um título financeiro a compra de uma ação de uma empresa mas não é exatamente para isso que a gente vai olhar hoje a gente vai olhar para os projetos de investimento na construção de estrutura de Capital fixo capacidade de produção maior no futuro tá esses projetos eles têm algumas características primeiro geralmente envolvem grandes volumes de Capital relativamente né quer dizer é óbvio que um projeto de investimento em capital fixo na Petrobras vai envolver uma quantia muito maior do que um projeto de investimento em capital fixo do bar

do Zé mas Em ambos os casos representativamente ao da empresa eu vou ter aportes de Capital significativos e eu vou ter efeitos no tempo eu invisto hoje eu compro uma nova máquina hoje eu aumento o tamanho da minha empresa hoje para conseguir produzir mais amanhã então eu tenho efeitos no tempo isso me leva a necessidade de trabalhar com valores esperados valores projetados e tem mais um problema como eu tô falando de grandes volumes de Capital uma decisão equivocada pode comprometer toda a minha empresa aceitar um projeto que eu não deveria ter aceitado por exemplo pode

me levar rapidamente a falência tá portanto a gente vai olhar um pouquinho para Projeção de fluxos de caixa desses projetos de investimento e a gente vai olhar um pouquinho para essas questões fundamentais especificamente na aula de hoje o projeto é atraente ou seja Nas condições estabelecidas eu devo aceitar esse projeto ou não na próxima aula a gente vai responder a segunda questão entre duas ou mais alternativas Qual é a melhor para minha empresa tá bom antes de mais nada como eu tô falando de investimento em capital fixo como eu tô falando de grandes volumes de

Capital a pergunta que eu sempre posso fazer é a seguinte olha ao invés de investir nesse projeto Qual é a outra alternativa que eu tenho né E aí vai surgir o conceito de taxa mínima de atratividade que é o retorno que eu posso ter alternativamente a esse projeto E aí eu faço uma pergunta sempre faço essa pergunta que é uma pergunta que nos leva a pensar nesse conceito imagina que você tem uma grana lá imagina que você tem um capital financeiro imagina que você tá pensando em investir E aí eu chego e apresento para você

o seguinte eu apresento um projeto para você se tornar sócio da minha empresa só que a minha empresa é uma empresa de altíssimo risco eu opero em um mercado muito volátil né Eu tenho um nível de endividamento alto eu sou uma empresa de alto risco você investiria nesse projeto de alto risco o seu recurso se eu falar para você que a rentabilidade esperada de dois e meio por cento ao ano você fala para você que a taxa de retorno sobre o capital a gente viu isso na semana passada é de dois e meio por cento

ao ano porque provavelmente não né porque porque você vai assumir um risco alto sobre a expectativa de ganhar dois e meio por cento não faz sentido hoje no Brasil você pode comprar por exemplo títulos públicos títulos representativos da dívida pública e receber mais ou menos 13,5% ao ano que é mais ou menos a taxa SELIC a taxa básica de juros da economia Então por que que você vai assumir um risco né sobre uma promessa de dois e meio por cento se você tem um retorno alternativo de mais ou menos 13% a um risco muito mais

baixo esse é o ponto e aí que surge a ideia de taxa mínima de atratividade que vai ser fundamental Aqui tá o custo de oportunidade do capital investido tá então sempre quando a gente fala de avaliação e de indicadores de avaliação de viabilidade de projetos de investimento a gente vai definir antes de mais nada qual é a taxa mínima de atratividade que aquele projeto tem que gerar que é o custo de oportunidade do Capital investido essa taxa mínima eu vou falar um pouquinho mais sobre ela na nossa próxima vídeo aula mas ela basicamente sempre vai

ser composta por uma taxa de juros livre de risco geralmente a taxa básica de juros da economia do país no caso do Brasil a taxa SELIC por exemplo né ou você pode pegar um CDI por exemplo uma taxa de retorno de títulos financeiros de renda fixa mas um prêmio pelo risco assumido E aí fica um Pouquinho complicado né essa segunda parte Tá mas o fato é eu tenho que precificar quanto que eu poderia ganhar alternativamente tá ou seja toda decisão de investimento carrega consigo um custo de Capital um custo de oportunidade na literatura de projetos

de investimento na literatura de avaliação de projetos de investimento na literatura de indicadores de desempenho para avaliação de projetos de investimento isso vai aparecer aqui ó na taxa mínima de atratividade ela vai ser o que eu poderia ganhar caso não investisse nesse projeto e ela vai aparecer o tempo todo tá então fundamental Bom vamos lá então né Nós temos que ter Então essa taxa mínima de atratividade e nós vamos sempre ter em um projeto de investimento em capital fixo um investimento inicial e projeções né de fluxos de caixa ou de resultados né líquidos pode ser

o lucro pode ser o lucro operacional por exemplo do projeto gerados ao longo do tempo quer dizer eu tenho que investir um valor hoje e o projeto né resultados enquanto esse projeto estiver com sua vida útil em curso né bom eu tenho aqui duas questões eu tenho uma questão de projeção desses valores que não é tão trivial tá vai falar um pouquinho mais sobre isso daqui a pouco e também na nossa próxima vídeo aula essa é uma questão e eu tenho uma segunda questão que é o valor do dinheiro no tempo quer dizer eu não

posso comparar o retorno de um projeto no final do primeiro ano no final do segundo ano no final do terceiro ano diretamente com o valor investido Hoje eu preciso de uma taxa de juros e eu preciso levar esses valores para o mesmo momento do tempo matemática financeira Qual é a taxa de juros que eu vou usar aqui eu acabei de falar para vocês a taxa mínima de atratividade do projeto a taxa mínima a qual a empresa vai ou não aceitar aquele projeto tá então a taxa de juros aqui vai ser a taxa mínima de atratividade

e aí e aí nós vamos definir um primeiro indicador e o mais importante repito o mais importante indicador de avaliação de desempenho em projetos de investimento indicador do valor presente líquido é um indicador relativamente simples para ser calculado o que que eu faço eu pego todos os fluxos de caixa do projeto incluindo o fluxo negativo Inicial que é o investimento inicial que eu tô pensando em fazer e todos os outros fluxos que eu espero que sejam gerados exclusivamente a partir desse projeto e trago todos eles para valor presente usando como taxa de desconto a taxa

mínima de atratividade por isso que é valor presente líquido é o valor presente de todos os fluxos de caixa desse projeto como eu sempre vou ter um investimento inicial que vai subtrair do valor presente dos fluxos de caixa gerados pelo projeto eu tenho uma ideia de valor presente líquido tá o valor presente líquido nada mais é do que a riqueza Econômica que está sendo ou não gerada pelo projeto quer dizer se quando eu desconto o curso de oportunidade a taxa mínima de outra atividade do capital quando eu desconto isso dos fluxos de caixa gerados pelo

projeto trago todo mundo para valor presente se eu ainda tenho grana suficiente para pagar o meu investimento inicial quer dizer que o retorno desse projeto está sendo suficiente para pagar todos os seus custos e despesas porque isso vai aparecer aqui nesses fluxos de caixa já vai ficar claro para vocês O Retorno os retornos do projeto estão sendo suficientes para pagar o investimento inicial E como eu tô usando a taxa mínima de atividade como taxa de desconto os retornos do projeto também estão remunerando mais do que aquela taxa mínima exigida pelos investidores quer dizer se o

vpl for maior do que zero significa que o projeto tá gerando Valor Econômico significa que o projeto paga todos os seus custos e despesas pagam investimento inicial e paga o curso de oportunidade a taxa mínima de atratividade do Capital investido vpl maior do que zero Nas condições estabelecidas projeto economicamente atraente vpl menor zero exatamente o contrário projeto não é economicamente atraente ele não tá conseguindo pagar os seus custos e despesas o seu investimento inicial ou o curso de oportunidade do Capital investido E aí vem a regra de decisão se eu tiver o valor presente líquido

de um projeto maior do que zero eu aceito aquele investimento Nas condições estabelecidas tem um desempenho favorável indicador do vpl indicando isso para mim se o vpl for menor do que zero ou eu reviso o projeto porque naquelas condições aquele projeto não é economicamente atraente ou eu simplesmente rejeito aquele Projeto pega o meu dinheiro e vou investir em alguma outra coisa por exemplo em títulos financeiros de renda fixa porque eu vou fazer negócio melhor do que assumir esse risco para um projeto que está me prometendo um retorno menor do que o retorno que eu vou

ter ali tá bom vamos pôr a mão na massa vamos ver um exemplo para isso ficar mais claro para isso ficar aplicado para isso ficar empírico imagina o seguinte imagina que para aumentar o volume de produção mensal da sua empresa Então imagina lá que uma empresa né ela tá pensando em aumentar o volume de produção mensal e o gerente de produção da fábrica solicitou a compra e instalação de um novo equipamento uma nova máquina o investimento nesse novo equipamento é de 50 mil reais Então esse é o aporte que teria que ser feito para comprar

essa nova máquina bom então esse é o investimento inicial E aí vem o segundo ponto as entradas e saídas de caixa projetadas para esse investimento elas estão ilustradas abaixo basicamente com essa máquina eu vou conseguir produzir mais eu vou gerar mais receita vou vender mais produção e aqui para cada ano né de operação da máquina eu tenho é uma Projeção de uma receita gerada exclusivamente com o uso daquela máquina Ou seja a produção adicional vendida no mercado decorrente do uso daquela máquina só que aquela máquina também vai me gerar custos adicionais né eu vou ter

curso para manter aquela máquina vou ter um conjunto de custos para operar aquela máquina né que estão aqui também tá bom eu tenho aqui também que a taxa mínima de atratividade desse projeto é de 12% ao ano ou seja essa empresa só aceita projetos cujo retorno seja maior do que 12% ao ano esse é o Essa é a taxa mínima de atratividade porque porque se o projeto gerar menos do que 12% ao ano ela pega esses 50 mil por exemplo e compra títulos públicos E vai ganhar 12% ao ano sem assumir risco Por que que

ela vai assumir risco para ganhar menos do que isso essa é a ideia tá eu quero saber se vale ou não a pena fazer esse investimento então o que que eu fiz aqui tenho aqui os fluxos de caixa líquidos investimento inicial e os fluxos de caixa gerados exclusivamente por essa nova máquina na minha empresa no último ano aqui eu joguei ainda um valor residual porque eu imagino que lá no oitavo ano essa máquina ainda teria um valor no mercado então eu considero esse valor residual e agora eu vou fazer o quê se eu bater o

olho aqui eu não consigo tomar decisão eu poderia sair somando isso ver se isso paga os 50 mil não tô Considerando o valor do dinheiro no tempo e não Tô considerando a taxa mínima de atratividade que que eu vou fazer eu vou jogar isso na minha fórmula do valor presente líquido eu vou pegar cada um desses valores e vou descontar eles a valor presente usando os 12% que é exatamente o que nós estamos fazendo aqui menos 50 mil que é um investimento inicial carrega por que que os 50 mil você não traz valor presente Por

que que você não aplica a taxa de desconto nele porque ele já tá em valor presente Mas cada fluxo de caixa gerado pelo projeto dividido por um mais a taxa mínima de outra atividade elevado ao prazo ou seja tô pegando cada um dos fluxos de caixa Considerando o momento de ocorrência deles e trazendo eles a valor presente usando a taxa mínima de atratividade os 12% como taxa de desconto quando todo mundo chegou no valor presente eu somei todo mundo tive uma surpresa Tive uma surpresa vpl negativo valor presente em líquido desse projeto é de menos

4178 reais quer dizer que ele não tá gerando o valor econômico para empresa ele não tá gerando um retorno acima desse retorno mínimo exigido pela empresa sabe o que que o gerente financeiro Faria ele chamaria o gerente de produção e diz o seguinte olha Nas condições estabelecidas esse projeto não vai ser aceito porque o vpl dele é menor do que zero porque ele não gera Valor Econômico ou eu rejeito o investimento e pego esse 50 mil e vou investir em algo que me Gere 12% ao ano por exemplo que vai ser mais negócio do que

investir nesse projeto ou eu reviso as condições do projeto eu reviso né Essa composição toda de fluxo de caixa do projeto por exemplo Será que não tem uma máquina melhor do que essa Será que não tem uma máquina mais eficiente do que essa para a gente comprar Será que esses custos aqui não estão muito altos será que não dá para revisar então ou eu rejeito direto ou eu reviso e avalio novamente duas coisas vocês devem estar pensando mas não tem como eu calcular uma taxa de retorno desse projeto para complementar o uso do vpl tem

já vamos ver como segunda coisa dá para calcular o vpl no Excel que maravilha perfeito É só vocês fazerem isso daqui que eu tô falando vai no Excel coloca todos os valores do projeto como eu fiz aqui todos esses fluxos de caixa líquidos do projeto coloca lá é igual vpl entre parentes primeiro você vai colocar a taxa 12% pode por lá 12%, os fluxos de caixa do projeto quais fluxos de caixa do primeiro ano até o último ano então não coloca esse 50 mil coloca esses fluxos de caixa aqui porque porque esse 50 mil já

tá valor presente se você colocou 50 mil com valor Negativo você põe mais a célula do 50 mil porque vai ficar mais com menos vai dar menos se você colocou 50 mil com valor positivo você põe menos 50 mil e aí você dá um enter chegou no valor presente líquido do projeto a partir do Excel existe um outro indicador que a taxa interna de retorno desse projeto complemento valor presente líquido como o valor presente líquido foi menor do que zero foi negativo considerando uma tma uma taxa mínima de atratividade uma taxa de juros de 12%.

eu já sei que a taxa interna de retorno desse projeto é menor do que 12%. mas quanto que é essa taxa vamos calcular a chamada tir taxa interna de retorno do projeto que é o outro indicador de desempenho muito utilizado para avaliação Econômica de projetos de investimento a partir nada mais é do que uma taxa percentual de retorno do projeto que considera o valor do dinheiro no tempo Teoricamente atire a taxa de retorno que faz com que o vpl do projeto seja igual a zero se vocês fossem calcular tiro na mão isso seria importante porque

vocês teriam que achar a taxa de retorno que faz com que o vpl do projeto seja zero Essa é a taxa intrínseca de retorno desse fluxo de caixa o Excel resolve isso pra gente também vai lá no Excel e faz exatamente isso que eu tô fazendo é até mais fácil calcular tiro no Excel do que o vpl porque você calcula direto a ti você faz aqui é igual a ti seleciona todos os fluxos de caixa lembra de por valorzinho negativo nesse primeiro aqui no zero porque ele é negativo né é igual a tira abre parênteses

para todo mundo e Dá um enter se você fizer isso para esses números que estão na vídeo aula a partir vai ser de 9,92 por cento taxa interna de retorno menor do que a taxa mínima de atratividade quer dizer esse projeto tem uma taxa de retorno de 9,92 por cento a empresa só aceita projetos cujo retorno seja maior do que 12%, porque essa foi a taxa mínima de atratividade estabelecida aqui logo a partir confirmou o resultado que eu já tinha visto no vpl taxa interna de retorno menor do que a taxa mínima de atratividade ou

eu reviso as condições do projeto ou eu rejeito esse projeto para aula de hoje era isso esse assunto pode parecer um pouco complexo por isso importante a gente olhar para as nossas referências complementares e fazer exercícios né em cima desses indicadores na aula que vem a gente vai reforçar um pouquinho mais esses indicadores e alguns passos adicionais Obrigado até a próxima [Música] [Música]