Olá pessoal após um início de agosto conturbado bolsas sobem nos Estados Unidos e aqui no Brasil o Ibovespa passou do 136. 000 pontos e em Nova York bolsas tiveram aí oito sessões no positivo e o dólar também a gente viu bater r$ 74 e depois chegou ali na casa dos R 5$ 5,41 para entender mais acompanha agora o radar da [Música] semana eu sou mar Gutierres e aqui comigo o parceiro de todos os podcasts Gerson Zé lorent e aí Mat tudo bem radar da semana aqui no humor melhor Começando aqui hoje S volatilidade ainda muito presente mas ainda bem que do lado positivo a como você comentou essa sequência aí de de mercado melhor então vamos conversar com a turma aqui ver se continua ou se é pra gente ainda ficar mais cauteloso Sim há pouca semanas a gente fez aquele podcast ali falando de volatilidade lá fora exatamente naquela segunda-feira logo na semana daquela segunda-feira de super volatilidade ali Então curioso como o mercado tá trocando de humor muito rápido sim então assim para falar dos motivos macro né O que que tá regendo aí as bolsas estamos aqui com Stephanie birman que é sóo economista aqui do BTG gente super obrigada por est aqui de novo falar aí nesse mês conturbado mas agora melhor vamos vamos falar um pouquinho aí pra frente vamos lá e para completar a nossa mesa aqui também falar bem desse ponto de vista de ações estamos com Breno guer batim que é gestor de ações da BTG pactual asset Management é um prazer fazer parte do do podcast já é a segunda vez que eu tô por aqui e falar um pouquinho de dessa dinâmica mais micro das companhias e das oportunidades que a gente vê exatamente né porque aí a gente entende o macro e depois a gente quer ver onde onde estão as oportunidades é boa então bora acho que a gente pode começar né Eu acho que eu já puxei ali aquela segunda-feira tensa né 5 de agosto que a gente viu o Nicki no Japão caindo 12% Nova York também por outro lado Ibovespa caiu pouco né Gerson Então queria entender com vocês ali mudou algo de lá para cá ou aquela volatilidade foi pontual e sem fundamento Eu acho que a história Era o seguinte Olha o mercado ele vem subindo eh acreditando na questão do soft Landing né que que é o soft Landing gente é uma desaceleração moderada do crescimento econômico e uma desaceleração da inflação né Toda vez que esse cenário ele é questionado a gente traz né a gente vê alguma volatilidade no mercado financeiro e aquela segunda-feira na verdade ela foi depois de um dado do mercado de trabalho que tinha sido muito fraco e trouxe a questão Será que a economia americana tá indo para uma recessão porque recessão não é consistente com esse cenário de de desaceleração moderada né então eu acho que essa foi a dúvida o nosso cenário ele continua sendo de uma desaceleração moderada tá ess Essa desaceleração moderada ela tem sim um crescimento da taxa de desemprego que tá hoje em 4. 3 ela deve chegar aí a 4.
7 4. 8 Então deve ter ainda alguma alta da taxa de desemprego a economia americana que crescia 3% até o final do ano passado esse ano já cresce mais próximo de dois a gente vê alguma desaceleração também pra frente né aqueles vetores de crescimento do gasto público eh excesso de poupança esses vetores eles estão vamos dizer assim diminuindo excesso de poupança por exemplo hoje já não tem mais o gasto público ele tá desacelerando mas ainda forte a nossa avaliação é que ele vai continuar desacelerando então uma economia que tá realmente em desaceleração mas não eh a ponto da gente eh pensar enfim nessa desaceleração muito grande então acho que é é esse o ponto por que que o mercado melhorou porque depois daquele dado a gente viu uma série de indicadores que confirmaram um cenário de moderação né indicadores até que vieram um pouco mais fortes etc assim que que tá certo né é o é o são esses indicadores mais recentes é mercado de trabalho todos acelerando Olha é o meio no fundo do caminho a nossa avaliação é que aquele mercado de trabalho ele também pode ter tido que foi muito fraco e gerou essa dúvida não foi só ele né foram uma outra outros indicadores também eh que que são da da da parte de manufatura que vieram fracos eh então assim a gente tem uma desaceleração em curso eh mas eu não acho honestamente que é são ainda indicadores de que a gente vai ter por exemplo um crescimento negativo alguma coisa nesse sentido então a gente continua com esse cenário de moderação agora do ponto de vista dos juros se a gente olhar não teve uma volta tão grande assim então continua de fato eh a possibilidade do Fed de fazer um um né fazer esse ciclo num ritmo mais agressivo acho que o Bas Case né é que o Fed ele vai começar ali com CTE de 25 pontos base tá só que que que eu acho importante inclusive importante pra bolsa enfim pros ativos de maneira geral o que o Fed está mostrando que como a inflação tá desacelerando e desacelerando mais rápido do que eles tinham né a gente vem falando aqui ao longo dos meses né teve aquela inflação no início do ano que foi muito forte a gente falava não é pontual e de fato foi pontual a gente tá vendo que que a inflação tá desacelerando então a inflação desacelerando dá um conforto pro Federal reserve né o banco central americano cortar a taxa de juros na magnitude no ritmo que foi necessário dado vamos dizer assim a economia Então por que eu tô dizendo isso Eu acho que o próximo evento bem importante né pro mercado para eventualmente alterar ou não essa dinâmica recente que a gente tem visto que é a bolsa voltando quase né pro Rai etc etc eu acho que é o dado do dia 6 de setembro no dia 6 de setembro a gente vai ter o payroll que é Ou seja é o novo dado do mercado de trabalho aquele lá foi o dado de julho agora vai ser o dado de agosto e esse dado Se ele vier né acho que a expectativa do Fé do mercado é que ele vai ter uma volta ou seja que aquela desaceleração ela foi exagerada pelo eh pelo furacão que teve e isso na verdade a gente deveria ter uma volta agora ou seja tanto a criação de vagas poderia ser mais forte e a taxa de desemprego poderia cair isso confirmaria o 25 pontos base do Fed seria um cenário bom paraa bolsa etc etc acho que o risco é que a gente continue vendo um dado fraco tá nossa avaliação é que realmente a gente vai ver algum rebound tá mas o risco ficar para outro lado se não tiver se a taxa de emprego S 4. 4 eventualmente a gente poderia ter alguma eh algum questionamento novamente tá e a cabeça é de 100 bips esse ano ou ou de 75 de ciclo lá de corte eu acho o seguinte eh eu acho que é uma história de assimetria assim me parece que o mínimo que o Fed vai entregar é 75 Bz né ou seja o mínimo é entregar três cortes de 25 se tiver precificado muito próximo disso me parece uma oportunidade tá não tá mais 25 tá prando 100 bases tá que que eu acho eu acho que a barra acho base cas is ele começa de 25 mas a barra para para aceleração eu acho que ela é baixa Tá talvez ele faça uma duas de 25 depois ele vai de 50 ou talvez já na primeira se o perol surpreender ele já vai na primeira por que isso gente como eu falei a inflação ela veio baixa nos últimos meses e o nosso cenário é que inflação vai continuar boa a gente tem PC Core que é o que o Fed olha ali a o deflator do consumo em torno de 010 015 pros próximos meses então isso vai dar um conforto para um dado dois dados que vierem um pouquinho mais fracos acus o Fed entregar um ritmo maior E por que esse ritmo maior sabe pode não acontecer na primeira na segunda mas eu acho que no ciclo a gente tá falando muito esse ano é 75 é 100 mes Mas vamos pensar no ciclo o ciclo é de pelo menos na minha cabeça 250 mes sempre tive essa cabeça eu continuo com essa aviação porque no fundo a taxa tá em 5,4 a grande dúvida era Se a inflação fosse desacelerar né para ele normalizar oos juros e a inflação tá normalizando então com a inflação normalizando que é uma inflação próximo da Meta Por que que a taxa de juros tem que ter muito acima da do neutro né o neutro a taxa de Equilíbrio nos Estados Unidos antes da pandemia era em torno de 2,5 ah subiu pode ser um pouquinho mais alto mas gente isso também não tem um a não muda de do dia para a noite então assim eu acho que é no máximo a taxa vai ficar em três eu acho que é de três para baixo tá o mercado hoje tá mais próximo de 3,10 eu acho sempre que a taxa abre que dá essas oportunidades eu acho que é um momento de aproveitar porque eu acho que continua sendo assimétrico para juros mais baixos e acho par de aproveitar eu tava dando uma olhada ontem né Desde da mínima da segunda-feira né as magnificent S lá tava entregando mais de 40% de alta né quem viu aquele momento de volatilidade com oportunidade de comprar né uns ativos que estavam no rally já a bastante tempo né óbvio que você nunca acerta a mínima e a máxima é uma conta Óbvio puramente matemática ninguém acerta mas é impressionante né exuberância do do mercado lá em relação a esses ativos pelo tamanho deles né a gente fala 40% de alta no ativo mais líquido Ok mas 40% de alta na NVIDIA que negocia cinco I bovesp lá por dia é impressionante o quanto que o mercado realmente viu aquele momento como oportunidade de você comprar os sonhos do canhões ali como a gente fala e e deu um resultado excepcional né E essa esse cenário que você falou Stephanie a gente tem a reunião de Setembro agora Ontem teve a ata do fomc da da reunião passada também teve a revisão dos dados do payroll eh reforçou ainda mais esse cenário de corte para Setembro agora e esse 02 ass que você falou deve ser agora na reunião de setembro então eu acho que a ata foi eu achei ela importante assim a ata se a gente olhar mostra que several members cinco ou seis membros já suportariam ou apoiariam um corte na reunião de Julho Então se a gente olhar esses seis membros a minha conta é que o po Talvez ele seja o nono membro Vamos pensar assim né do do que é mais de a favor de juros mais baixos e depois mais altos então assim a gente tá muito próximo do número do Powell então assim praticamente quase que o poel suportaria eu apoiaria esse corte em Julho então assim e eh de um lado você poderia pensar bom se já tinham alguns membros que que apoiariam o corte em Julho Por que que não pode ser uma discussão de 50 na reunião de setembro eu acho que pode ter mas eu acho que assim de maneira geral o Fed tá se encaminhando para o 25 a gente viu hoje um membro também que é bem a favor de usos mais baixo falando de gradual o poel fala no dia 23 agora de agosto ele vai dar um discurso indicando que os juros né vão que o ciclo de cor de juros ele vai começar em setembro a grande história é o pace eu acho que se ele tivesse que indicar o pace amanhã ele falaria 25 ele falaria o gradual se tiver isso ele vai tá indicando que é 25 eu acho que ele quer indicar isso tá o mercado hoje o preço fica a 35 B tá tá quase que ali no meio do caminho entre 25 e 50 um pouco mais pro 25 se tivesse muito próximo dos 25 ele não não precisaria falar nada se a gente tiver mais próximo do 50 é interessante para ele que o mercado esteja mais próximo de 25 por quê ele só vai dar 50 se o mercado de trabalho ali no dia 6 de setembro for muito fraco porque a reunião de setembro no dia 18 de Setembro né até lá tem mais um dado de CPI que a gente acha que é baixo e tem esse dado do mercado de trabalho a gente acha que é mais forte que o último mas é um dado muito volátil também para você apostar suas fichas então eu acho assim se ele tiver que indicar e25 a manã ela indica que tem o corte essa revisão que você comentou do P que saiu ontem na verdade ela é um uma previsão da revisão tá a revisão oficial mesmo ela vai sair só no início de Fevereiro do ano que vem e eu acho que ela ela ela é uma previsão de que o dado vai ser revisado para baixo eh em um pouco mais de 50.
000 para baixo né era um payroll médio de 242. 000 para alguma coisa como 170 eu acho que a a questão é o seguinte eh eu acho que tá eh superestimando vamos dizer assim essa revisão para baixo porque essa essa essa esse forecast vamos dizer assim ele é baseado Numa pesquisa que não leva em consideração o Imigrante O imigrante ilegal e que isso tem sido muito importante por exemplo no Pero Então eu acho que não esse dado especificamente eu não acho que vai mudar a cabeça do Fed tá eh ele já tinha que essa previsão da revisão seria para baixo inclusive na ata há uma discussão de que o payroll não é tão alto como se espera mas também não acho que é tão baixo assim entendeu um pouco do meio do caminho Talvez o payroll dos 12 meses não seja 240 seja 200 mas ainda um número for Então acho que isso não muda o que vai mudar realmente é no dia 6 de setembro esse mercado de trabalho e Breno o Gerson falou bastante ali de oportunidades né no dia da queda da alta das ações de tecnologia lá fora como que você viu isso aqui no Brasil e até trazendo um pouco desse cenário macro a gente vê expectativa de corte de juros nos Estados Unidos e se fala que no Brasil de alta da celic e a gente vê em agosto a volta do investidor estrangeiro também pra bolsa né Acho que 7. 7 bilhões de reais aí o fluxo positivo Então como que você tá vendo aí essas oportunidades em ações a bolsa brasileira tá Atrativa aí tem oportunidades Tá bom acho que para começar eu daria um passinho atrás antes de falar especificamente desse cenário de curtíssimo prazo assim do que a gente tá falando de né mudança de expectativa dessa semana ou da semana passada né Eu acho que os ciclos de investimento em companhias são ciclos um pouco mais longos né Qualquer tentativa de eh fazer investimento nas empresas eh no Brasil ou nos Estados Unidos é com um foco muito específico no que tá acontecendo no curtíssimo prazo eh a experiência que a gente tem quando você fala de investimento em companhias é quase que ir para uma roleta assim é é é é você escolher entre fazer um investimento na bolsa ou fazer um investimento no no jogo do Tigrinho assim realmente o componente aleatório eh prevalece com com um percentual muito grande eh da dos momentos o que a gente vê hoje aqui alongando um pouco mais esse ciclo é que a gente passou por um período de excessos e esses excessos acontecem né a gente tem muito costume de olhar o comportamento da pessoa física e falar não a pessoa física se anima na hora que as coisas estão indo bem e se desanima na hora que o preço fica melhor e que as coisas estão indo mal mas não é não são as pessoas físicas né assim o mercado de maneira geral embarca e as próprias companhas embarcam nesse momento então o momento em que o juro era mais baixo que ficava mais fácil acessar capital eh os ipos crescem de uma maneira muito grande e os recursos dos IPO são usados normalmente em investimentos que não tem boa perspectiva de retorno quando prao é mais longo Então você olhar o ciclo de 2019 com uma pequena ruptura na pandemia mas de 2019 a 2021 as companhias eh cometeram exageros em alocação de de Capital que elas pagaram o preço disso ao longo de quase 2 anos depois né foram aquisições enormes que foram feitas foram expansões internacionais foram crescimentos da da da própria eh estrutura das companhias né Preparadas para um ambiente de crescimento que era muito difícil de se materializar assim é um eh São excessos naquele momento tudo parece lindo né então Eh as empresas que TM marca forte aqui se pegar um mal pargatas uma Natura eh aproveitam aquele momento para captar dinheiro para fazer planos de expansão no México nos Estados Unidos na Europa eh que assim você olha o histórico mais longo e essa dinâmica é muito dificilmente tem sucesso assim a gente não tem grandes exemplos de companhias brasileiras que se internacionalizaram com sucesso eh as empresas pegam esses recursos e fazem grandes aquisições então a Alpargatas se junta com a inter com a Intermédica a localiza compra Unidas até no movimento mais recente mas também não né aproveita esse momento para consolidar o seu mercado se expandir ficar maior e no final a gente vê muito mais as dores desse processo do que lógico você pode colocar nesse contexto o juro era muito baixo ficou muito alto e aí sofre um grande de rating porque os múltiplos daquela mas olhando realmente pro idiossincrático assim pro micro as companhias cometem excesso que no futuro né a gente costuma brincar que eh todo período de ObaOba é seguido do período de epa epa né assim é foi foi tudo ótimo o dinheiro era fácil expandiu cresceu e aí você tem que voltar atrás e fazer o dever de casa e começar tudo de novo eh a dinâmica que a gente viu de excesso de alocação de recursos de investidor pessoa física naquele momento do Gringo botando dinheiro aqui do institucional com o percentual que ele tinha em bolsa nesse período eh mais recente de 2019 a 21 ali eh causou tanto sofrimento para esses investidores ao longo do do tempo que hoje a gente olha o valuation das companhias e não consegue nem entender né assim é uma coisa ele ficou tão desidratado que você olha os investidores especializados nisso né então os investidores de private equity hoje não compram empresas privadas compram empresas públicas né a da tá comprando empresas em mercado aberto né os grandes investidores do setor de energia quando olham oportunidade de novos projetos eles compram A Serena que é a antiga Ômega não compram não vão fazer um novo projeto começando do zero comprando uma nova área para fazer energia solar ou energia eólica no nordeste né os investimentos eh na bolsa negociam com um preço muito abaixo do valor de substituição você não consegue fazer um shopping pelo preço que a multipla negocia sim você não consegue fazer um shopping pelo preço que a alos negocia Então realmente essa perspectiva de de um ciclo um pouco mais longo leva para uma precificação que você não tem equivalente então a rede dor não consegue fazer um novo e hospital com o preço que ela pode recomprar apropriação Uhum você olha o real por metro quadrado de hospital construído mesmo o hospital já estando funcionando com taxa de ocupação alta com as melhores tabelas negociadas com os planos de saúde o valuation da rededor é absolutamente inacreditável quando você compara com preço de fazer um hospital novo então essa essa dinâmica dos ativos no Brasil e hoje como consequência dos excessos do passado como e esses excessos tem um componente macro claro né que o juro baixo empurra o dinheiro para tomar risco né fez isso no mundo inteiro fez isso no Brasil eh mas você olha o que aconteceu nos Estados Unidos recente né O Jerson estava falando da dinâmica das das Mag 7 você tem um componente macro nisso tem mas olha o que as empresas fizeram assim olha o que aconteceu com o resultado dessas companhias nos últimos 4 5 anos NVIDIA é inteligência artificial é a Nvidia Inteligência Artificial O que aconteceu com com com ADS né com o mercado de ads de internet tomando conta de uma maneira muito dominante do que é o o mercado de de de advertising no mundo a Amazon o que ela fez com o comércio de maneira geral né a disrupção que ela fez no comércio físico eh o Mercado Livre no Brasil né pra gente trazer um pouquinho o jogo para cá o que a dominância que esses caras conseguiram construir no período recente é porque a gente fala que o preço subiu muito mas T mundo não vai olhar o resultado né é que NVIDIA tá cara ou barato é sempre relativo se o cara sobe 30 entrega 60 de crescimento de lucro e continua barato né É então a dinâmica lá fora eu acho que assim você eh teve players muito grandes perto do valor de mercado do do s&p que conseguiram entregar uma a performance de resultado né Falando de resultado mesmo saindo um pouquinho da do noticiário do dia a dia inacreditável nos últimos 5 anos o lucro cresceu de uma maneira absolutamente inacreditável eh e aqui no Brasil isso não aconteceu no Brasil a gente teve as empresas eh importantes pro Ibovespa eh pro mercado de maneira geral passaram por um ciclo de decepções importantes né que foram eh que começaram nesse período de de ObaOba lá no período de Euforia eh de de 4 C anos atrás passaram por uma renovação muito grande estão num momento completamente diferente Hoje em Dia Depois de toda essa transformação e num ambiente macro que é razoavelmente desafiador mas se você pegar a performance dessas empresas de merc doméstico durante os um ano durante um mandato e meio de Dilma as empresas foram muito bem né Muito bem o Ibovespa não foi tão bem mas porque commodity foi mal se você pegar as empresas de mercado doméstico elas performaram muito bem durante esse período os Fundos locais al performaram Ibovespa com larga margem durante esse período do dos dos dois mandatos do governo Dilma Eh aí no finalzinho ali de 2015 início de 2016 teve um uma uma eh pressão maior na no nas companhias mas que depois retomaram sua performance foram muito bem até 2021 E aí agora a gente vive um ambiente em que os preços são muito atrativos das companhias muito atrativos assim a gente vê o portfólio hoje que a gente carrega tem para para para dar uma dimensão botando na numa métrica mais parecida com com a SELIC ou com a renda fixa né que fica mais fácil de comparar a gente hoje vê o portfólio com perto entre 15 e 20% de retorno real com métricas bastante conservadoras porque é assim que e o mercado se comporta né as métricas ficam esticadas na hora da Euforia e ficam conservadoras no no ambiente mais difícil e mesmo com esse ambiente a gente vê de 15 a 20% de de retorno real esperado pros ativos né acima do IPCA né então se falar ntnb tá seis e pouco e o prêmio para ntnb poucas vezes teve tão grande eh como a gente vê hoje e com premissas conservadoras em companhias de primeira linha né você não precisa olhar o o small Cap pequenininho lá você vê isso na Localiza na equatorial na Energisa na rededor assim nomes que são realmente dominantes nos seus mercados e que já passaram por n governos n crises e no é tem muita casca né É você olha a história de uma multiplan assim né com 20 anos de entrega em que o resultado cresceu Praticamente todo ano durante esse período com a locação Marginal de Capital muito bem feita e mas que as ações né o preço da ação varia com uma volatilidade que não tem nada a ver com a volatilidade do resultado da companhia assim o resultado da compania eles conseguem ter uma consistência grande entregando no tempo com com investimento de longo prazo né com alocações que que vão trazer retorno daqui a 10 anos você olha o que que os caras fizeram no Barra Shopping na década de 80 né e o que virou o shopping hoje em dia o que foi feito no Vila de Mall que na época parecia uma loucura você fazer um shopping do lado do Barra Shopping eh para alta renda na Barra da Tijuca né com lojas de grif Internacional e hoje tem uma uma performance operacional incrível eh o o Vila de Mall então assim eu acho que a locação em equity eh para você tentar fugir um pouco desse desse jogo do dia a dia e olhar realmente O Retorno de prazo mais longo e primeiro não é o IB vespa né E são é uma carteira de stock picking bem feita com e o IB vespa tem uma componente de commodity muito grande tem uma componente de companhias estatais que tem uma performance bastante errática durante esse esse movimento a gente viu isso no passado né foi o grupo x durante um momento que que drou performance de Bovespa durante muito tempo lá atrás no final da década de 90 início de 2000 era o setor de Telecom que era importante para caramba no eu vespa tinha uma performance eh muito fraca das companhias e o o o resto das companhias no com bom stock pick performaram bem isso dá para ver com com fundo de ações que tem esse tipo de de de de eh de histórico mais longo né se você procurar por aí Tem Você vai ver a out performance que os Fundos locais conseguiram ter contra eh contra o ibov vespa e eu acho que essa dinâmica vai continuar Então esse momento parece um momento muito especial para tá eh começando a alocar em bolsa né Acho que não não precisa ter e eh correria para fazer isso e tem sempre uma uma um um tradeoff entre o que o estômago aguenta e o que como o momento é bom assim os melhores momentos costumam aparecer eh os melhores as melhores oportunidades de investimento costumam aparecer como o Gerson tava falando nos momentos mais conturbados então se você tivesse coragem para comprar no dia da segunda-feira Sangrenta lá 5 de agosto 5 de agosto ia ter sido incrível Mas é ele ele cai Exatamente porque tá todo mundo com medo né Não eu lembro no Morning Call do dia 5 de agosto Antes de abrir o mercado as perguntas eram quanto circuit Break vai ter aqui no Brasil cada Abril zero a zero né É sempre assim só que você é inflamado por pelo grupo de WhatsApp pelas notícias não e e de novo cara não não é difícil pra pessoa física não é difícil para todo mundo né a gente tá aqui olhando aquele momento você depois que passa com consegue olhar com serenidade e falar assim Realmente foi um exagero não tinha por né as empresas continuam tendo seus resultados os Estados Unidos não tá desacelerando nessa velocidade mas na hora do calor do momento ali as pessoas estão estop posição os investidores institucionais importantes né e experientes Tá todo mundo estando posição naquele momento e por isso que esses momentos acontecem mas para quem consegue ter um Horizonte mais longo né Eu gosto de chamar a atenção paraa dinâmica do que tá acontecendo com os insiders hoje né que são os controladores das companhias o Management das companhias o que você vê eh essas pessoas esses players fazendo hoje é comprar posição de maneira muito relevante né porque a oportunidade de investimento para quem olha tijolo e cimento nunca foi tão boa uhum porque você vai montar você vai fazer e em outros momentos quando você tinha o dinheiro na mão o dinheiro voltava como dividendos eh o o seu Isaac perz ia olhar para aquilo ia falar eu conu um novo shopping eu vou para uma nova cidade ou eu recompro e participação ele nem pensava em recompra ende não fazia sentido nenhum você tá pensando na expansão do negócio no que você tá construindo hoje em dia ele olha pras contas o diretor financeiro apresenta para ele e fala assim não faz sentido nenhum a gente montar um shopping novo com a nossa ação negociando nesse nível de valuation é uma loucura uhum eh Então isso é o que tem acontecido é pouco fluxo né a dinâmica da turma que gosta de olhar fluxo o dinheiro não tá vindo o dinheiro ainda tá alocado na renda fixa né nos títulos incentivados mas o o o insider o cara que o o especialista nos seus negócios Hoje tá pegando dinheiro e tá realocando nisso de maneira muito relevante com poucas vezes Vista eh e a gente acha que é isso que é para fazer com ponderação né assim de maneira eh moderada ir alocando porque o você não vai acertar o melhor momento se você tivesse feito isso na sexta-feira dia 2 de Agosto você tá desesperado no dia dia 5 de agosto na segunda-feira tá desesperado tivesse tado Botar todo o dinheiro ali se você fez um pouquinho no dia 2 de agosto no dia 5 era um bom momento de fazer mais um pouquinho né então eu acho que é uma dinâmica de você ir fazendo aos poucos e construindo um portfólio de boas companhias eh seja isso sendo feito por um especialista eh acho que a o nível de informação que hoje tá acessível para pros investidores de maneira geral é muito grande vocês ajudam muito eh a a aumentar isso esse acesso pra turma eh é olhar as boas companhias escolher as que você gosta hoje tá num momento tão bom que você pode escolher o que que você quer ent você gosta mais do setor de pets tem lá umas coisas para fazer você gosta do Comércio online tem outras coisas para fazer você gosta de da parte financeira e dessa dessa perspectiva de aumento do do do dos produtos financeiros e tal tem também tem o BTG tem né outras companhias então tem tem muitas oportunidades com preço bom para você ir alocando aos pouquinhos e construindo um portfólio mais eh ponderado ali entre renda fixa e renda variável que no longo prazo eu acho que vai dar realmente um retorno bastante bom ô Stefan Eu queria perguntar para você né a gente tem tido bastante conversas com investidores sobre isso a gente né o mercado mudou né Por uma perspectiva de alta de juros aqui e a gente viu o mercado de bolsa reagindo bem né Aí veio todo mundo perguntar pô mas vocês sempre falaram que quando corta juros que a bolsa vai bem e tal e acho interessante a gente tentar explicar pra turma o quanto que essa questão de percepção de risco tem muito a ver com confiança e né percepção de ancoragem né do longo prazo né então como é que tá a sua visão sobre isso né você acha que é um ciclo de 150 de 200 bips aqui no Brasil que você acha que faz sentido a sua cabeça que melhor subir agora para cortar bem mais lá na frente por isso que o mercado Se animou como é que a gente explica pros investidores porque um COPOM voltando a subir a bolsa tá subindo perfeito eu acho que são dois pontos então eu acho que tem esse que você mencionou da credibilidade que é super relevante por olha só quando começou essa discussão de alta de juros o que a gente viu na verdade foi um afrouxamento das condições financeiras por quê Porque a parte longa da curva fechou né então a inclinação a curva ficou menos inclinada a parte longa fechou a parte curtinha obviamente abriu porque ele tá falando de alta de juros mas essa parte vamos dizer assim média longa é muito importante por exemplo pros investidores né o horizonte realmente que o investidor olha para fazer seu investimento Então essa credibilidade vamos dizer assim ela foi muito importante e o outro ponto já vou falar mais sobre esse mas o outro ponto é a atividade econômica eu acho que tinha uma grande dúvida assim no início do ano eventualmente as pessoas Tava um pouco otimista mas depois teve o Rio Grande do Sul e aí podia poxa será que o crescimento Vai ser menor Será que o risco do do crescimento é para baixo tal e o que a gente viu e foi e coincidiu porque foram dados que a gente viu ali entre julho junho julho e agosto o que a gente vê que os dados na verdade mostraram um crescimento muito forte no segundo trimestre quando teve aquele evento né aquela tragédia parecia que o crescimento do segundo trimestre poderia ser próximo a zero eh o dado não foi divulgado ainda mas a nossa projeção é um crescimento 07 o primeiro trimestre que foi muito forte foi 08 então assim a atividade econômica tá muito forte enquanto nos Estados Unidos na média a gente tá dizendo que a economia tá desacelerando embora não é recessão Mas tem uma desaceleração era três agora é dois o Brasil tá acelerando o Brasil você acreditava ali no início mesos até do Grande Sul que era 1,5 por de crescimento sa foi subindo caiu e agora do a gente tem do Meio risco é para cima Então eu acho que tem são dois processos né obviamente eh o Breno pode falar muito melhor que eu mas essa parte da atividade econômica eu acho que ela foi bem relevante então e ela também ajuda na história do juros né porque as pessoas falam assim como que os Estados Unidos vão cortar os juros o o banco central europeu cortou a Inglaterra o Canadá o México e o Brasil vai subir né e eu acho que a diferença é que quando a gente olha o crescimento na Maioria dessas economias tá surpreendendo para baixo ou tá desacelerando a inflação tá desacelerando também e quando a gente olha no Brasil o crescimento Na verdade ele tá sendo revisado para cima ótimo mercado de trabalho aqui a taxa de desemprego tá em 6.
