metrus eps3 fev rodolfo sales

Olá bem-vindo a mais um episódio do Estação metros o podcast do Instituto metros e hoje a gente continua essa série falando a respeito dos resultados de 2024 hoje então a gente vai falar mais detalhes sobre esse ano bastante desafiador com oscilações de mercado com ajustes na economia então chegou a hora da gente analisar o desempenho da carteira e também os impactos da estratégia adotada E também o que a gente pode aprender aí para o futuro vamos entender justamente como as decisões da locação contribuíram paraa rentabilidade e também paraa sustentabilidade dos planos de benefícios Além disso vamos discutir perspectivas o que esperar para os próximos meses para os próximos anos e como o metros segue buscando equilíbrio entre segurança e retorno então fique com a gente porque esse episódio promete um bate-papo muito especial com os nossos três convidados Rodolfo Sales Eduardo Coelho e Roberto Godinho Muito obrigado Vocês que são aí da área de investimentos do metros muito obrigado por estarem aqui Rodolfo eu começo com você eh queria te dar as boas-vindas e agora a gente vai falar um pouquinho mais sobre os resultados tudo bem Eduardo Roberto Maurílio e estamos também com o Eduardo Coelho olá olá audiência é um prazer estar aqui nessa terceiro episódio dessa série e o Roberto Godinho bem-vindo Obrigado Maurílio Olá a todos é um prazer estar com vocês aqui pra gente falar um pouco com os nossos participantes e assistidos a gente tem esse objetivo aqui hoje né Rodolfo de falar justamente de uma forma Clara e transparente sobre o desempenho do ano de 2024 E também o impacto nos planos mas antes de entrar no tópico mesmo resultados eu queria que você apresentasse mais detalhadamente as caracteríticas dos planos de previdência do metros legal bom primeiro eu vou falar um pouquinho do metros como um todo tá o metros Gere dois grandes negócios a saúde né o plano de saúde dos metroviários e a previdência privada e somando esses dois negócios são cinco planos sendo que o plano administrativo a gente faz a gestão dos do dos recursos do Instituto o plano assistencial a gente gere os recursos eh do plano de saúde o plano um o plano dois e o plano metros família na somatória esses cinco planos a gente gera por volta aí de R 3,8 bilhões deais eu queria eh complementar o que o Rodolfo colocou na questão do benefício que é fazer parte de um plano de benefício Então imagina uma situação um os nossos participantes aqui contribuem com r$ 2 então é descontado na folha de pagamento r$ 2 A patrocinadora entra com mais de r$ 2 Então esse participante ele sai de de largada com um ganho de 100% então não existe ah investimento que consiga de largada você ganhar 100% fora a rentabilidade que a gente busca que a gente tem falado aí nessa série de busca de ganhos reais acima da inflação falando do do metros ah do metros família isso é um benefício duplo porque ele contribui pra previdência e também ele pode entrar no plano de saúde Ah o metro saúde é um dos melhores operadoras de saúde aqui no Brasil Maurílio eu queria aproveitar para falar um pouquinho das características principalmente dos planos de benefício né eu falei do metros como um todo eh do do valor total que a gente gere de recursos mas por exemplo o plano um ele é um plano bd é uma sigla que a gente usa no mercado que é de benefício definido ou seja o participante ele acumula recursos durante a sua vida profissional durante né um período de tempo focado lá na sua aposentadoria e ele definiu já um valor que ele vai receber lá no final e após a sua aposentadoria logo ele tem que contribuir ao longo do tempo com valor necessário eh para que ele consiga esse benefício que ele definiu no ato da aposentadoria tá o plano dois já é um plano de contribuição variável eh o participante Define um valor mensal com que ele contribui eh e a poupança eh acumulada ao longo do tempo lá no ato da aposentadoria ele tem opção de resgatar esse valor total ou definir um valor e um prazo determinado no qual ele vai consumir esse recurso o plano dois ainda a gente dá opção pros participantes de escolher perfis de investimento tá são quatro perfis o plano metros família já é um plano CD de contribuição definida então é um plano que a gente disponibiliza Aos familiares dos metroviários e dos funcionários do metros também como Eduardo colocou além de um plano de previdência ele dá a opção eh doss participantes acessarem o plano de saúde então por exemplo um uma uma irmã de um metroviário que não trabalhar no metrô se ela aderir ao plano metros família ela tem condições também de entrar no plano de saúde esse plano é um plano de contribuição definida a contribuição mensal o valor mínimo é de R 67 a partir desse valor o participante define o valor que ele quer contribuir mensalmente e o valor acumulado ao longo do tempo além de poder ser abatido né no imposto de renda e ter o benefício fiscal ele também vai definir uma um uma aposent né um valor mensal de recebimento de aposentadoria ou resgatar o valor no final lá do prazo que ele definiu Inter acho que é importante dizer que no no metodos família a taxa de Administração é super competitiva ah a contribuição começa com r$ 7 então a pessoa pode aderir ao plano com R 67 com essa essa mesma taxa de administração que é cobrada se for PGBL vgbl no mercado é acima de R R 200. 000 Então realmente é uma taxa super competitiva para um valor de contribuição baixo se a gente considerar ao longo do mês Ô Rodolfo ainda para falar um pouco sobre essas diferenças dos perfis eh você citou aí a respeito dessa possibilidade aí né da escolha da dos participantes em relação à tolerância ao risco é isso aí são quatro perfis de investimento tá o plano dois da Opção do perfil Ultra conservador o conservador moderado e Arrojado O que diferencia esses perfis é o grau de tolerância ao risco Uhum Então por exemplo o perfil Ultra conservador vai ser composto por investimentos de renda fixa investimentos estruturados que são fundos de investimentos em participação em multimercados investimentos no exterior carteira de empréstimos porém não existe a presença de renda variável quando eu falo renda variável são ações tá então é um um plano eh é um perfil no qual ele não tem exposição na renda variável o perfil conservador além de todas essas classes de ativo que Eu mencionei ele pode ter uma exposição de até 15% na renda variável tá o o moderado até 25 e o Arrojado até 35 Então o que diferencia esses planos é justamente eh a exposição na renda variável em cada um desses perfis eh na na área logada do metros no no site do metros existe um questionário de avaliação do perfil do investidor a gente recomenda fortemente que os participantes para escolher o perfil eh utilize esse questionário não vai levar 5 minutos para poder responder questões básicas né como idade conhecimento do mercado financeiro Horizonte de tempo e tudo mais então assim é uma ferramenta que auxilia também na escolha de um perfil eh de investimento e no que se refere aí ao questionário do perfil é importante que os nossos participantes assistidos eles observem principalmente quatro considerações né então a idade o horizonte de investimento dele a tolerância a risco e a capacidade de tomada de risco então por exemplo um investidor jovem né um participante jovem se ele tiver mais tolerância a risco ele tem também a capacidade de tomar um risco maior dado que o horizonte de investimento dele também é maior por outro lado um senhor né em torno na sua cada de 60 anos que tá próximo da sua aposentadoria tem um Horizonte de investimento um pouco mais reduzido e provavelmente a sua tolerância a risco deveria ser mais voltada para ser conservador então esses perfis fazem a diferença também nessa escolha né é importante Importante essa colocação eh em relação ao patrimônio líquido né gerido pelo metros em cada um dos seus planos previdenciários como que esses recursos acabam sendo alocados Rodolfo legal bom antes de falar disso eu quero explicar alguns conceitos básicos que eu acho que eu vou falar muito ao longo aqui dessa desse Episódio sim eh Por exemplo quando a gente fala em ativos quando eu falo em eu tô falando dos investimentos tá então um título público é um ativo um Fundo de Investimento é um ativo quando eu falo em passivo eu tô falando dos participantes da massa dos participantes que estão dentro de cada plano é a obrigação que a gente tem de pagamento de benefício ao longo do tempo eh de todos os participantes do plano tá um plano de previdência Qual que é o objetivo principal de um plano de previdência pessoas diversas com diversas idades e momentos de vida que estão contribuindo ao longo de um tempo acumulando recursos para um complemento na sua aposentadoria lá na frente um complemento da aposentadoria oficial que a gente tem do governo né esse é o objetivo principal e de uma previdência privada eh existe um termo que eu vou usar bastante por isso que eu tô querendo dar esses exemplos primeiro meta atuarial a meta atuarial é o objetivo de retorno que a gente tem para esses investimentos o objetivo mínimo necessário de retorno para esses investimentos para o que ao longo do tempo eu tenho a capacidade financeira mínima para pagar aposentadoria até o último participante tá e quando a gente fala de passivo atuarial eu tô falando da massa da massa ali dos participantes ah eh uma pessoa que tem 20 anos agora ele ainda vai contribuir por mais 45 anos até ele se aposentar e e Usufruir desse recurso que ele que ele acumulou uma pessoa que já tem os 70 anos já tá consumindo esse recurso então o passivo atuarial nada mas é do que a obrigação que a gente tem de médio e de longo prazo no pagamentos de benefícios tá falando um pouquinho de cada um dos planos então o plano um ele é um plano hoje que a gente tem um B 600 milhões de reais investidos tá ele é um plano que temos aí por volta de 4. 000 participantes onde 80% dessa massa já são pessoas aposentadas então um plano que a gente considera maduro a saída de recursos ela é muito maior do que a entrada de recursos ou tenho mais aposentado eu tô pagando mais aposentadoria do que pessoas que estão contribuindo eh pro plano com isso ele é um plano Como Eu mencionei eh considerado maduro Então as alocações de investimentos também vão estar muito em linha com a característica de cada um dos planos por exemplo esse plano eh não temos renda variável não temos investimentos no exterior investimentos multimercados ativos de risco já não fazem muito sentido para um plano no maduro aonde eu tenho uma saída de recurso maior do que é uma entrada tá então até pela legislação que dá as diretrizes pros nossos investimentos as classes de ativos que podemos investir seria renda fixa que eu tenho ali os títulos públicos a maior parte deles atrelados à inflação por quê Porque o o horizonte que eu tenho para conseguir pagar os benefícios de médio e longo prazo é dar uma rentabilidade acima da inflação pro participante então se você coloca R 10.

000 hoje no plano e você sabe que você vai usar daqui por exemplo 20 anos você quer no mínimo que esse recurso seja corrigido pela inflação e eu tenho um ganho acima disso então por isso que a maior parte dos ativos da carteira dos nossos planos previdenciários do Plano dos planos previdência como todo são ativos atrelados à inflação tá eh temos também alocações em Fundos e e papéis de crédito corporativo e e crédito bancário tá esse seria o plano um o plano dois que é um plano de contribuição variável já é um plano com patrimônio de R 2 bilhões deais já são mais de 7. 000 participantes onde eu tenho só 16% dessa massa de aposentados tá Ou seja é um plano que eu posso considerar um plano jovem Então nesse plano eu tenho uma entrada maior de recursos do que de saída então a gente pode fazer até um paralelo como o Roberto colocou no exemplo anterior né de perfil de investimento então o plano um ele é um plano Mais maduro logo ele não pode correr tantos riscos de mercado Porque isso pode e impactar eh na capacidade de pagamento ao longo do tempo e o plano dois já é um plano jovem aonde a gente diversifica muito mais a carteira eh buscando o objetivo de retorno no médio e longo prazo então aqui além das classes de ativos que Eu mencionei do plano um né de renda fixa crédito corporativo crédito bancário temos aqui sim exposições em ativos investimentos no exterior sem o ré Cambal ou seja com a variação do dólar então a gente não busca só o retorno desses ativos lá fora mas também a variação do dólar traz um incremento ou não pras nossas carteiras renda variável eh fundos multimercados fundos de investimentos em participação então acaba sendo muito mais eh sofisticado muito mais diversificado tá exato o plano metros família já é um plano menor é um um plano que a gente começou no finalzinho de 2018 ele é um plano que tem por volta aí de de 6 6,3 milhões deais são mais de 500 participantes A maior parte dos investimentos estão alocados na renda fixa títulos públicos Federais pós-fixados e atrelados à inflação crédito bancário e corporativo e CDI temos também uma parcela atrelada ao CDI que anda muito próximo Aí com a taxa celic interessante muito interessante esses pontos aí conhecer essa composição aí de cada um dos planos agora a gente falou no episódi óio anterior inclusive aqui do nosso podcast falando a respeito do todo o cenário econômico tanto no Brasil quanto no exterior e o quanto eles impactam no nas empresas e e por não dizer nos institutos e no e nas empresas ligadas à previdência privada mas a gente tem também um impacto do cenário econômico dessas condições econômicas também nas rentabilidades dos planos né como que vocês observam em relação a isso eh qual influência Maior Em qual dos planos e como ele se como elas se se comporta em relação aos diferentes planos Legal vamos lá bom o cenário realmente de 2024 foi um cenário muito desafiador eh de bastante volatilidade né iniciamos o ano com uma expectativa de inflação que não veio acontecer ao longo do ano e óbvio que isso trouxe uma pressão paraa taxa de juros então a gente viu a celic ao longo do ano onde a perspectiva de mercado era de queda da taxa de juros e a gente viu a partir do segundo semestre a taxa embicando e subindo então óbvio que isso traz um impacto em todos os ativos sejam eles de renda fixa pós fixados e pré-fixados atrelados à inflação dólar investimento no exterior então todas as classes de ativos acabam sofrendo mais como Eu mencionei anteriormente o plano dois ele é um plano mais diversificado do que o plano um logo ele tem uma parcela de risco um pouco maior e vai sofrer mais com essas volatilidades vou dar como exemplo primeiro plano um o Plano 1 o ano passado obteve um retorno próximo a 88% tá isso representa 82% da Meta atuarial do período meta atuarial lembra que eu falei lá atrás é a rentabilidade mínima necessária que eu preciso dar ao longo do tempo pros meus investimentos para que eu consiga pagar o benefício para cada um desses participantes a meta atuarial ela é inpc mais 4,70 ao ano no plano um tá inpc é um índice Nacional de preço consumidor muito parecido com o IPCA a gente ouve muito mais falar do IPCA mas o NPC ele mede eh a renda na o consumo das famílias de um até cinco salário mínimos mas anda muito próximo vamos imaginar o inpc como inflação tá Ou seja eu tenho que rentabilizar as carteiras 4,70 ao ano acima da inflação tá eh os investimentos de renda fixa no plano um como eu já mencionei também fazem parte da maior parcela compos são do plano um 95% do portfólio do Plano 1 e são de títulos públicos atrelados a inflação as in tnbs tá que é nota do Tesouro Nacional atrelado à inflação e esses títulos a maior parte do plano um por ser um plano de benefício definido eles estão marcados na curva mais pra frente eu vou explicar um pouquinho o que é curva mas nada mais é do que a gente levar esses títulos até vencimento então não tem oscilação de mercado desses títulos tá então a carteira de renda fixa foi uma carteira que me trouxe uma rentabilidade no ano Acima das metas atuariais que eram os títulos públicos porém as demais classes de ativos que seri os outros 5% e aí eu coloco a carteira de móveis carteira de fundos de investimentos em participação esses ativos não são ativos que T muita liquidez no mercado mas são ativos que sofrem num cenário que a gente viveu de alta de juros de inflação e tudo mais tá Esses foram os impactos que a gente teve diretamente no no plano um dado o cenário do ano passado passado eh voltando não temos renda variável nem investimentos exterior nem Fundos multimercados no plano um certo já no plano dois a performance ela girou em torno de 6% ao ano que isso representou 86% da meta atuarial a renda fixa eh a maior parte dos títulos do plano dois que estão marcados a mercado Ou seja todos os dias ele vai sofrer oscilação de mercado e a gente sabe o quanto ele tá valendo todos os dias Diferentemente do plano um eh é esses títulos eles performaram ligeiramente abaixo da Meta atuarial que no plano dois já não é o plano um lembrando a inpc mais 470 no plano 2 e NPC mais 4 Tá sim então a carteira de renda fixa no plano 2 performou ligeiramente abaixo da meta atuarial e a carteira de multimercados fundos imobiliários e fundos imobiliários performaram no zero a zero assim não trouxeram eh Alfa né ganho pros planos já a renda variável no ano foi a maior detrator de rentabilidade no plano dois tá trouxe um retorno negativo de mais ou menos 16% ao longo do ano mas já Em contrapartida os investimentos no exterior foi a classe de ativo que melhor performou com 35% de retorno então sempre quando a gente busca fazer essa diversificação existem ativos Desc correlacionados como investimentos no exterior e a renda variável por isso a gente a gente tem uma parcela de cada uma eh desse de cada um desses ativos para ao longo do tempo ter uma rentabilidade mais consistente e com uma volatilidade menor de mercado tá falei do plano um plano dois faltou o plano família isso o plano metros família eh ao longo do ano ele é um ele ele foi um plano mais diversificado um um plano onde não tinha exposição só em renda fixa então a classe de multimercado eh o próprio nome diz né ele pode atuar em diversos mercados seja de de moedas de bolsa juros pré pós Então essa classe de ativos foi detrator de rentabilidade por isso o o plano ele não atingiu o 100% do CDI mas girou por volta ali de 78% do CDI com retorno nominal de 85% ao ano e ao longo do ano depois eu vou falar um pouquinho mais paraa frente a gente fez algumas mudanças no portfólio para ficar mais aderente ao CDI então reduzindo essas exposições de risco e ficando mais alocado por exemplo em taxa SELIC em ativos que pagam SELIC interessante esse ponto da diversificação né Eduardo é eu queria até complementar essa questão dizendo assim como é importante a construção do portfólio olhando pra diversificação então a gente como o Rodolfo colocou tivemos uma rentabilidade não tão boa no caso até negativa da renda variável mas o investimento no exterior teve uma rentabilidade acima de 35% Então isso que é fundamental a gente construir um portfólio óleo olhando diversificação descorrer a descorrer é quando um vai para um caminho o outro vai para outro então a gente consegue aí ter esse ganho ah no portfólio e é importante dizer E aí voltando até aquela questão da Transparência todas essas informações detalhadas eh estratégia por estratégia composição da carteira rentabilidade estão nos sites do metros através das lâminas de informação então a aqui a gente tá trazendo de uma forma mais global de uma informação mais por cima mas a informação detalhada está lá no site do metros E lembramos também os nossos participantes e assistidos que no episódio 2 nós fizemos os comentários sobre o cenário econômico de 24 e também das expectativas aí pro ano de 2025 É verdade tá um bate-papo bem completo também falando sobre tudo isso né e a gente convida o pessoal a assistir né Roberto muito bem lembrado é Maurílio realmente o ano passado foi um ano bem desafiador pro mercado como um todo não foi só pro metros tá para você ter noção menos de 30% das entidades fechadas de previdência complementar conseguiram atingir os seus resultados no ano passado tá o metros ficou 99% aderente à rentabilidade da indústria Ou seja a gente praticamente ficou na média de retorno da indústria porém com um retorno com risco 60% menor do que a indústria Isso mostra que a gente conseguiu obter o mesmo retorno com um risco menor o então conseguimos ser um pouco mais eficiente do que o mercado eh mesmo num cenário bem desafiador Como foi o ano passado é verdade é eu acho que isso é isso é um ponto super importante que o Rodolfo trouxe o quão foi desafiador E aí no episódio anterior o Roberto trouxe toda toda essa perspectiva o que aconteceu no cenário macroeconômico que não afetou só o metros mas afetou todas as entidades Então como o Rodolfo colocou acho que esse é um ponto importante a ser destacado a gente basicamente teve a mesma rentabilidade que a mediana dessas entidades com um risco muito menor então a gente realmente foi muito mais eficiente num mercado assim super desafiador que foi 2024 É verdade e tem como comparar também a performance eh da rentabilidade do metros com CDI com poupança você sabe que essa é uma das perguntas que a gente mais houve né então o o participante ele quando ele olha a rentabilidade né eu falei para você pô rentabilidade por exemplo no plano um foi 88% no ano mas o CDI acumulado no ano a taxa SELIC fechou em 1225 em dezembro o CDI médio no ano foi 10,8 por né Por que que o retorno foi inferior ao CDI né primeiro aí eu volto lá atrás o objetivo de retorno de um plano de previdência privada é entregar uma rentabilidade acima da inflação que é o famoso juro Real então a maior parte dos os nossos ativos eles estão atrelados à inflação então em cenário de inflação alta que é o que a gente viveu no ano passado a minha meta atuarial ela fica maior também e o desafio para entregar a rentabilidade Ela é maior quando a gente compara o CDI com a inflação eh por exemplo o ano passado eu dei esse exemplo da SELIC chegando a 12,25 cdia é praticamente 1% ao mês então Esso incomoda né quando a gente olha o nosso recurso que tá de aposentadoria rendendo menos do que o CDI e Então essa é a explicação porque a maior parte dos ativos estão atrelados a títulos que pagam inflação mais um cupom de juros e a gente precisa fazer esse match né essa comparação entre o O Retorno que esses ativos nos entregam com o pagamento de benefício que a gente tem ao longo do prazo bom o CDI não garante uma rentabilidade acima da inflação se a gente voltar a h um tempo atrás por exemplo em 2021 talvez 20 21 na época da pandemia tamos ISO tínhamos uma taxa SELIC de 2% ao ano e a inflação acumulada naquele período foi mais do que 2% então dentro desse período o ganho real ele foi negativo uhum eh se a gente pegar o histórico dos últimos cinco anos o CDI ele é inferior do que as nossas metas atuariais então sempre os planos de benefício a gente logo Lógico que se aproveita dessas estratégias atreladas ao CDI a gente já tem tem uma parcela muito maior do que no passado de títulos atrelados a taxa celic né quando eu falo CDI Vamos fazer um match ali com a com a taxa SELIC tá uma comparação com a taxa SELIC eh então a gente tá se aproveitando desse cenário de juros mais alto mas a maior parte dos títulos eles têm sim que estarem atrelados à inflação e isso vai trazer um impacto no curto prazo mas quando a gente olha a gente tá olhando no horizonte de longo prazo é até de complementar que se a gente pegar foi uma janela né 2024 foi uma janela que realmente o CDI teve uma performance melhor que o nosso plano mas se a gente tivesse aplicado no CDI vamos voltar para trás 5 anos atrás e aplicado 100% do nosso portfólio no CDI a nossa rentabilidade olhando para 5 anos foi superior a gente já teré aplicado no CDI então nosso objetivo como entidade é trazer ao participante um ganho real né só complementando aqui um ganho acima da inflação então só clicar no CDI pode ter uma janela mas no longo prazo a e assim trazendo até uma estatística 70% do tempo ativos atrelados ao CDI a à inflação ganham do CDI então é importante olhar essa diversificação sem contar que a gente tá falando de um investimento a longo prazo né com objetivo a longo prazo longo praz em 2024 as principais realocações eh que fizemos nas nossas carteiras foram principalmente compras de título títulos públicos então com os títulos públicos que atrelados à inflação pagando juro Real Acima das nossas metas atuariais foram muito importantes essas realocações e a gente comprou tanto no plano um como do plano dois títulos públicos com essa característica diminuímos risco em investimentos multimercados alocando esse recurso também em títulos públicos e essa foram algumas das alocações que a gente fez para minimizar o risco e trazer um pouco mais de ganho ao longo ao longo do ano passado tem uma pergunta um pouco mais técnica agora a respeito da resolução cnpc 61 de dezembro do ano passado eu queria entender Qual o benefício que essa resolução traz e como ela influencia aí na gestão dos investimentos tá bom bom antes de falar da resolução 61 eh eu vou falar da resolução 43 a resolução 43 de 2021 ela obrigava que todas as as entidades fechadas de Previdência compl tá que todos os títulos públicos nos planos CD e CV fossem marcados a mercado tá eh a resolução 61 que veio agora no dia 11 de Dezembro de 2024 Altera a resolução de 2021 permitindo que as entidades marcassem contabilmente esses títulos públicos da categoria A mercado para categoria na curva Ok Uhum E aqui eu expliquei a o que que veio o o o Quais as diretrizes dessa resolução antes disso eu vou explicar um pouquinho o que que é marcação na curva e marcação a mercado tá vamos imaginar que você maurel comprou R 1. 000 de título público tá eh com uma taxa de 10% ao ano e um vencimento para 2 anos Ok se você levar esse título pro prazo pro vencimento de 2 anos lá no final você vai receber seus r$ 100 a Grosso m tá bom Você já conhece o prazo e conhece a taxa contratada e isso é um título marcado na curva a gente leva ele até vencimento Então você já sabe o quanto você vai ganhar nesse período tá marcação a mercado Vamos fazer o mesmo exercício comprou R 1000 hoje prazo de 2 anos 10% ao ano só que passou um ano você precisou do recurso vou ter que vender esse título ele tá tip remunerando 10% ao ano então na sua cabeça falou Pô pera aí mas eu fiquei um ano eu vou receber 1.

00 então não você pode receber mais do que r$ 1. 100 ou menos do que r$ 1. 100 porque vai depender do valor que esse título tá sendo negociado no mercado tá Então essa é a marcação a mercado ok a gente já tem os dois conceitos aí de marcação a mercado e marcação na curva eh o por que que foi importante essa resolução 61 no final do ano passado justamente para que a gente consiga mudar a maior parte dos títulos públicos que estão marcados a mercados no plano dois então eles sofrem tem essas oscilações di área de mercado mesmo a gente sabendo que vai levar esse título até vencimento então se eu compro uma ntnb com vencimento em 2050 e eu já fiz todo um estudo de liquidez e eu sei que eu só vou usar esse recurso lá em 2050 Nada mais justo do que eu poder marcar esse título na curva então se eu comprei uma ntnb a IPCA mais 75% ao ano todos os dias ela vai valer IPCA mais 7% ao ano até o vencimento eh e E aí essa essa mudança de de critério né de de marcação e a mercado desses títulos contábil eh foi muito importante pra gente essa resolução Como eu disse saiu no dia 11 de dezembro já no dia 23 a gente conseguiu mudar ali praticamente 15% da carteira eh de títulos públicos do plano dois nessa marcação o benefício que a gente vai trazer é de uma volatilidade maior é menor no curto no médio e no longo prazo e uma previsibilidade também maior de retornos uma rentabilidade melhor consequentemente É isso aí interessante e quando a gente olha para 2025 cenário de inflação cenário de Seli alta quais oportunidades nos investimentos que vocês têm no radar é 2025 a gente acredita que vai ser o ano mais uma vez da renda fixa né então a taxa celic a previsão de mercado é de 15% no final do ano esse cenário traz pros títulos pós-fixados uma rentabilidade melhor então Aqueles fundos de investimentos por exemplo que compram títulos públicos soberanos as lfts e que é letras financeiras do tesouro pós-fixado que tem uma volatilidade muito baixa devem pagar ao longo do ano um retorno sem muito risco Acima das nossas metas atuariais então a gente já tem trabalhado com caixa historicamente maior do que a gente trabalhava nos últimos anos justamente para poder se beneficiar desse juro alto e os títulos também atrelados à inflação que hoje no mercado já estão remunerando IPCA + 75 IPCA + 7.