warren Buffett não investe em índices e eu também não por isso acho que vale a pena explicar o porquê quem sabe assim você tenha mais informações para decidir por si mesmo o que faz mais sentido para você de certa forma isso não deveria ser tão complicado tenho um amigo que é cirurgião ortopédico e lidera um grupo de especialistas da área ele me convidou para falar sobre o mercado de ações em um jantar e eu pensei beleza são pessoas inteligentes e bem instruídas eles vão entender então durante uns 35 minutos expliquei como o mercado funciona e
tudo mais mas aí começaram a surgir perguntas do tipo: "O petróleo caiu ó ontem o que eu devo fazer?" Ou: "O mercado subiu 2% ontem como eu devo reagir?" Naquele momento minha conclusão foi que eu tinha falhado miseravelmente então no ano passado tive a sorte de ser convidado para dar aula para uma turma do 9o ano um grupo de alunos e como eu tinha acabado de fracassar com os cirurgiões ortopédicos não queria repetir o erro com as crianças foi aí que comecei a pensar em uma forma melhor de explicar o mercado de ações no primeiro
dia de aula entrei na sala e distribuí algumas fichas trouxe esse pote de jujubas aqui e pedi para os alunos passarem o pote entre eles observarem bem fazerem suas próprias estimativas e anotarem seus melhores palpites sobre quantas jujubas havia ali recolhi as fichas e em seguida fui aluno por aluno perguntando novamente quantas jujubas havia no pote e anotando suas respostas eu disse vocês podem manter seus palpites ou mudá-los fica a critério de cada um no final a média das respostas nas fichas foi de 1771 jujubas no pote havia 1776 ou seja foi um resultado muito
bom mas quando perguntei um por um a média dos palpites caiu para 850 jujubas então expliquei para eles que o mercado de ações na verdade funciona como um segundo palpite porque todo mundo acaba sendo influenciado pelo que acabou de ler no jornal pelo que ouviu de alguém pelo que viu nas notícias e esse segundo palpite é exatamente o que acontece no mercado de ações já o primeiro palpite frio calculado foi aquele em que eles realmente analisaram tentaram entender a situação antes de dar uma resposta e foi um palpite muito melhor esse palpite não é o
mercado mas é onde eu vejo a oportunidade uma vez por ano na minha aula na Colúmbia pelo menos nos últimos cinco ou se anos alguém sempre levanta a mão e pergunta algo assim: "Ei Joel parabéns você está nisso há 35 anos tem um ótimo histórico mas e agora existem mais computadores mais dados mais processamento o jogo não acabou para nós não existem head funds demais concorrência demais meus alunos em geral são estudantes de MBA do segundo ano com uma média de 27 anos de idade então eu respondo o seguinte: vamos voltar pra época em que
vocês aprenderam a ler vamos olhar para o mercado mais acompanhado do mundo os Estados Unidos e agora vamos olhar para as ações mais acompanhadas dentro desse mercado as do S&P 500 e ver o que aconteceu desde que vocês aprenderam a ler de 1997 a 2000 o S&P 500 dobrou de 2000 a 2002 caiu pela metade de 2002 a 2007 dobrou de novo de 2007 a 2009 caiu pela metade mais uma vez e de 2009 até hoje mais que triplicou ou seja isso só confirma o que eu sempre digo as pessoas ainda são irracionais e isso
foi apenas nos últimos 17 anos mas mesmo assim estou subestimando a situação porque o S&P 500 é uma média de 500 ações se você olhar mais a fundo verá que há uma grande diferença entre elas algumas sobem outras caem e essa volatilidade é mascarada pela média do índice então as oportunidades continuam existindo se você realmente entende o que são ações há algo que eu sempre digo para meus alunos no primeiro dia de aula eu garanto que se eles fizerem um bom trabalho avaliando empresas mais cedo ou mais tarde o mercado vai concordar com eles o
que eu não posso dizer é quando isso vai acontecer pode levar algumas semanas pode levar dois ou três anos mas se a análise for bem feita o reconhecimento virá ações não são apenas pedaços de papel que sobem e descem aleatoriamente onde as pessoas tentam encaixar fórmulas complexas para medir risco e retorno ações são participações reais em empresas seu papel é analisá-las e se fizer sentido comprar quando estiverem baratas então se você acredita no que Ben Graham dizia que essa linha horizontal representa o valor justo e que essa linha ondulada ao redor dela são os preços
das ações e se você segue um processo disciplinado comprando quando os preços estão abaixo da linha e vendendo quando estão acima o mercado está constantemente oferecendo oportunidades o problema é que a maioria das pessoas não supera o mercado não por falta de oportunidades mas por questões comportamentais e de incentivos agora deixe-me mostrar rapidamente como avaliamos ações não é nada complicado e eu acredito que a maioria de vocês vai entender acho que a melhor forma de explicar isso é comparando com a compra de uma casa para manter os números simples imagine que alguém esteja vendendo uma
casa por 1 milhão de dólares seu trabalho é decidir se esse é um bom negócio para isso você faria algumas perguntas a primeira delas poderia ser quanto de aluguel eu poderia cobrar por essa casa se essa casa de 1 milhão de dólares gerasse um aluguel entre 70.000 e 90.000 000 por ano ou seja um rendimento de 7% 8% ou 9% esse já seria um critério de avaliação a próxima pergunta seria: quanto custam as outras casas na mesma rua no bairro vizinho ou na cidade ao lado quão barata ela é em relação a todas as opções
que tenho agora e é exatamente isso que fazemos analisamos o quão barata essa empresa está em relação a outras empresas semelhantes considerando todo o universo de opções disponíveis também olhamos para o histórico analisamos como essa empresa ou essa casa foi avaliada no passado em comparação com outras na mesma região ou em mercados semelhantes e como ela está sendo avaliada agora ou seja consideramos medidas de valor absoluto e relativo pode ser absolutamente barata com base na renda que gera ou relativamente barata de acordo com diferentes critérios que façam sentido mas nenhum desses critérios deve ser usado
isoladamente se você comprar uma ação apenas porque ela parece barata em relação às outras pode acabar cometendo o mesmo erro de quem comprou a ação mais barata da bolha da internet nos anos 2000 parecia um bom negócio mas na verdade não era por isso usamos medidas de valor absoluto e relativo como um sistema de freios e contrapesos para tomar decisões mais seguras esse gráfico vem de um estudo que fizemos sobre nossa metodologia de valuation muito semelhante ao modo como avaliamos uma casa analisamos as 2000 maiores empresas dos Estados Unidos ao longo de um período de
20 anos de 1992 a 2012 classificamos essas empresas diariamente com base no desconto em relação ao nosso cálculo de valor o eixo X representa o percentil de valuation se você estivesse no canto inferior esquerdo no primeiro percentil isso significaria que você está entre as 20 empresas mais baratas entre as 2.000 de acordo com nossas métricas já no percentil 99 você estaria entre as 20 empresas mais caras o eixo Y mostra o retorno médio de um ano à frente ao longo desses 20 anos o que esse gráfico diz basicamente é o seguinte em média as ações
classificadas no primeiro percentil as 20 mais baratas tiveram um retorno médio de 38% no ano seguinte as ações do segundo percentil tiveram um retorno médio de 37% a partir daí a rentabilidade vai caindo conforme analisamos empresas mais caras se você estivesse na minha aula na Colúmbia e eu perguntasse o que fariam se pudessem prever quais ações teriam os melhores retornos e se a sua resposta não fosse algo como comprar as ações no canto superior esquerdo e vender a descoberto do canto inferior direito eu provavelmente te expulsaria da sala porque isso é óbvio e por sinal
é exatamente o que fazemos o ponto mais importante a entender é que ações são participações em empresas reais agora aquele gráfico que mostrei que funciona com uma precisão de 90% por que todo mundo não faz isso bom infelizmente não é assim que parece quando você está vivendo esse processo isso é uma média de 20 anos se eu mostrasse apenas 3 ou 4 anos a correlação seria muito menor talvez 0,55 ou 0,6 se o que fazemos desse certo todos os dias todos os meses todos os anos todo mundo faria e então deixaria de funcionar mas não
é assim que acontece e o motivo pelo qual continuamos firmes na nossa abordagem mesmo quando ela não parece estar funcionando é aquele gráfico porque ele mostra que a forma como avaliamos empresas com métricas de valor absoluto e relativo é aproximadamente a forma como o mercado as valoriza no longo prazo [Música] เ
