GFO Aula 10 Decisões de Investimento e Orçamento de Capital 2ª Parte | Professor Ricardo Pinheiro

saudações nobres alunos disciplina gestão financeira e orçamentária aula 10 decisões de investimento e orçamento de Capital segunda parte primeiro falaremos sobre investimento incremental suponha a existência de dois projetos de investimentos A e B com escalas de investimentos diferentes nas seguintes condições investimentos mutuamente excludentes ou seja ou eu faço o investimento a ou eu faço b não consigo fazer os dois recursos disponíveis 350. 000 taxa de atratividade 15% ao ano Aqui nós temos o fluxo de caixa dos dois projetos a e b no projeto a temos um investimento inicial de 150. 000 que retorna um de caixa líquida em valores correntes de 55.

000 no ano 1 80. 000 no ano 2 100. 000 no ano 3 perfazendo um total de 235.

000 do projeto B nós temos um investim investimento inicial de 350. 000 retornando fluxos de caixa líquido de 120. 000 no ano 1 180.

000 no ano 2 220. 000 no ano 3 fazendo um total de 520. 000 Aqui nós temos A análise dos dois projetos primeiro consideremos o projeto a o investimento inicial é de R 150.

000 E aqui tem os fluxos de caixa conforme os valores correntes o que perfaz um total aqui de 235. 000 aplicando a taxa de 15% ao ano que foi exatamente esse fator de desconto Aqui 1,15 1,32 1,52 nós temos os valores líquidos que são esses aqui os valores descontados 47826 60. 4 N1 65.

75 2 esses valores nada mais são do que esses valores correntes descontados à taxa de 15% ao ano o que perfaz um total aqui de 174 69 menos o investimento inicial de 150. 000 Eu tenho um um retorno líquido de 24. 069 que é o Projeto a já no projeto B nós temos um investimento inicial de 350.

000 Aqui nós temos os valores correntes aplicado o desconto de 15% ao ano embaixo eu tenho os valores do presentes os valores líquidos presentes então eu tenho 10. 348 13. 106 14.

654 per fazendo um total de 38. 108 menos os 350. 000 do investimento inicial líquido de 35.

108 calculando Então as taxas de dos projetos aib relativos ao índice de liquidez a taxa de retorno a taxa interna de retorno a tir e o valor presente líquido vpl nós teríamos o projeto a tem um índice de liquidez de 1,165 a uma taxa de retorno de 23,53 ao ano e um vpl de 24. 069 o projeto B tem um índice de liquidez um pouco menor 1,13 uma taxa de retorno de 20,38 por ao ano também menor porém um vpl maior de 35107 com base nesses dados o melhor Alternativa de investimento seria o projeto B pois o vpl é maior para melhor entendimento desse efeito podemos extrair o fluxo de caixa incremental que é a diferença entre o maior e menor valor do projeto então aqui Aqui nós temos o projeto a e os seus valores o projeto b e os seus valores correntes daqui nós temos o investimento incremental que é o qu B - A então eu tenho aqui b 350. 000 - a que é 150.

000 200. 000 a diferença entre o projeto b e o projeto a é esses 200. 000 E aí a gente calcula o valor corrente dessa diferença para saber quanto que é essa diferença vai ser eh como que ela vai se refletir nos resultados desse investimento então eu tenho ó 120.

000 Men 55 65000 100 180. 000 Men 80. 000 100.

000 e assim por diante aplicado também com esses valores do investimento incremental eu aplico também a taxa de 15% de desconto ao ano então eu tenho aqui embaixo os valores presentes 56. 52 7564 78. 02 dando um total de 2.

038 menos os 200. 000 do investimento inicial Eu tenho um resultado líquido de 11. 38 então a diferença entre o projeto a e o projeto B que é o investimento incremental me retorna um valor líquido de 11.

38 o fluxo de caixa incremental b- a é a diferença entre os fluxos de caixa do projeto a e do projeto B como nós vimos aí no slide anterior calculando então a tire e o vpl desse valor incremental eu tenho esses resultados aqui ó uma tir de 17,98 por e um vpl de 11. 38 os recursos ociosos do projeto a podem ser aplicados no mercado financeiro com taxa de 15% ao ano mesma taxa de atratividade quais seriam esses recursos ociosos lembremos lá do início dos valores o projeto a é um valor de 150. 000 só que nós temos 350.

000 para fazer o investimento logo 350. 000 que eu tenho menos 150. 000 do projeto a eu teria um recurso Ocioso de R 200.

000 que pode ser aplicado à taxa de 15% ao ano já no projeto B Podemos dividir o fluxo de caixa em duas partes um fluxo igual do projeto a e outro com valor da diferença entre a e b tudo isso para efeito comparativo então nós temos aqui em cima o projeto a 150. 000 e os recursos ociosos 200. 000 e Aqui nós temos os fluxos conforme foi dado lá no início do projeto a e aqui a diferença aqui embaixo eu tenho os recursos totais que é a soma desses dois e aí eu tenho tenho aqui ó em valores descontados utilizando aquele fator de desconto lá de 15% ao ano então eu vou ter o que ó no projeto a eu vou ter esses valores aqui que nada mais são do que esses valores correntes aqui do projeto a descontados a 15% ao ano da esses valores presentes aqui e dos recursos ociosos a mesma coisa eu pego esses valores correntes desconto a 15% terei esses valores presentes aqui observem o seguinte os recursos ociosos são aplicados à taxa de 15% e depois são descontados também a 15% então eles Retornam o mesmo valor que foi investido Então logo o resultado líquido desse investimento Ocioso é zero Portanto o investimento no projeto a vai retornar exatamente o valor que daria do projeto somente uma vez que o recurso Ocioso vai ser aplicado e descontado à mesma taxa e não vai gerar resultado líquido algum bom agora analisando o projeto b o projeto B eu posso dividir em duas partes uma parte igual ao projeto a que é de 150.

000 e uma uma parte que é dos recursos ociosos né Igual aos recursos ociosos lá do projeto a então dá um total de 350. 000 dá esse fluxo de caixa aqui em valores correntes eu pego esses valores e desconto a taxa de 15% vou ter os valores líquidos presentes aqui embaixo então no projeto B eu tenho ó esses valores aqui 47826 6. 491 e assim por diante que me dá um total de 174.

698 que que eu investi inicialmente D 24. 06 já a segunda parte dá esses valores aqui eu pego somo aqui dá um total de 21. 38 menos os 200.

000 do investimento inicial retorna aqui 11. 38 no total eu tenho 350. 000 os valores aqui e o valor total do retorno do projeto b 35107 então por resultado aqui analisando nós temos um retorno bem maior no projeto b e o projeto b então mostra-se muito mais viável Apesar dele ter uma tir vou voltar lá no início pra gente analisar isso porque é importante o projeto B olha aqui ele tem um índice de liquidez menor ele tem uma tir Menor Mas ele tem um vpl muito maior Então sempre que você fizer essa análise segundo esses três indicadores o vpl passa a ser um resultado mais importante porque no final das contas ele remete mais dinheiro no bolso no final do projeto mesmo tendo uma taxa de retorno menor e um índice de liquidez menor mudando agora de assunto nós temos as análise de projetos com durações diferentes Imagine que você tem dois projetos a e b com investimentos iniciais aqui de 100.

000 ambos e retornando um fluxo de caixa em tempos diferentes aqui ó o projeto a retorna 55. 000 no ano 1 e 80. 000 no ano 2 já o projeto B 30.

000 no ano 1 40. 000 no ano 2 e 880. 000 no ano 3 pegando esses valores aqui jogando lá na calculadora nós temos que o projeto a dá uma taxa interna de retorno de 21,07 por ao ano e um vpl de 8318 já o projeto B dá uma taxa interna de retorno de 19,5 por ao ano e um vpl de 8.

934 então o projeto a dá um vpl um pouco menor apesar de ter uma taxa de interna de retorno um pouco maior pela atiro o projeto a é melhor porém o vpl do projeto B é maior quando existem dois ou mais projetos de investimento com durações diferentes podem ser utilizados diversos critérios para equalizar suas vidas úteis O interessante é você equalizar isso porque senão você fica comparando duas coisas que não são iguais bom a primeira alternativa seria o reinvestimento do valor futuro líquido da alternativa a com a taxa de atratividade então imagine o seguinte você tem aqui os valores correntes do projeto a que é 100. 000 no investimento inicial 55. 000 de retorno no ano um e 80.

000 de rorno no ano dois quando eu considero a minha taxa de atratividade e calculo aqui o valor futuro líquido no ano dois desse projeto eu tenho 11. 000 então ao final do ano do esses 11. 000 seria o valor futuro líquido que que eu faria então se eu reinvestir esse valor futuro líquido a r$ 1.

000 a taxa de 15% ao ano que é a taxa de atratividade eu teria no ano 3 12. 650 Então logo eu posso jogar aqui ó o vpl do ano 3 no projeto a 12. 650 só que o projeto B me retorna um valor maior ainda 13.

588 então os valores futuros líquidos dos projetos a e b descontados com taxa de 15% ao ano Corresponde à vpls de 8318 e 8394 que são aqueles valores que nós vimos lá inicialmente então mesmo and aqui o projeto B ainda dá um retorno um pouco maior a segunda possibilidade para equalizar esses projetos com durações diferentes é o reinvestimento do fluxo de caixa dos projetos pelo período do mínimo múltiplo comum esse critério parte da premissa de que a empresa consegue reinvestir em ativos similares com a suposição de que os ciclos de cada projeto se repetirão até atingir o prazo calculado pelo mínimo múltiplo comum então o que que acontece esse projeto só é interessante na verdade essa análise só é interessante partindo-se do princípio de que você pode pegar o valor do projeto continuar reinvestindo e ele vai continuar dando o mesmo retorno então se nós tínhamos lá o projeto a e o projeto B um com dois anos de duração o outro com três o mínimo múltiplo comum de dois e três é seis então eu tenho que fazer essa equalização com 6 anos Aqui nós temos a representação disso o projeto a eu faço um investimento inicial de 100. 000 no ano um ele retorna 55 no ano dois ele retorna 80 E aí Eu começo novamente esse projeto E aí ele me retorna 55. 000 80.

000 faço novamente o investimento ele me retorna 55. 000 80. 000 chegando lá nos 6 anos já o projeto B que é um projeto de 3 anos eu invisto 100.

000 no ano um ele me retorna 30 no ano 2 40 no ano 3 80 faço o investimento novamente ele me retorna os mesmos valores e aí eu chego lá nos 6 anos notem que agora nós temos projeto a e projeto B Começando aqui e indo até o ano se feito esse mínimo múltiplo comum e aquela representação eu consigo jogar os valores na na calculadora e calcular a tir e o vpl dos projetos para esse para esses se anos o projeto a vai me dar uma tir de 21,7 não vai mudar o valor né porque as entradas e saídas obedecem aquela aqueles valores iniciais então a Tir do do projeto B também permanece 9,5 o que vai alterar o vpl o vpl do projeto a passou agora 19. 36 2 e do projeto b 14.