Olá Janeiro terminou com grande performance dos ativos aqui no Brasil ebesa subindo mais de 5% e quando olhamos aí em dólar basicamente a melhor bolsa do mundo em sua performance fevereiro começa com grandes destaques principalmente a volta dos trabalhos em Brasília e também a temporada de balanço por aqui começa agora o nosso radar da semana sabia que o BTG pactual é um banco completo que te atende a qualquer hora e em qualquer lugar que te dá cartão de créd com acesso a mais de 1 salas vip e até um terminal exclusivo e ainda tem cashback
do uf no suas viagens tudo isso com o melhor time de investimentos do país com opções para todos os perfis BTG pactual quem espera mais de um banco merece o [Música] BTG eu sou Gerson Zão Len e aqui comigo nossa grande dupla aqui para falar primeiro da parte política que eu tô bem ansioso para saber o que vai movimentar o mercado Lorena tudo bem querid E aí Gerson Oi pessoal vai ser um primeiro semestre aí de 2025 bem animado com bastante coisa no Congresso pra gente comentar boa e para falar um pouco aí dessa performance
de Janeiro que acho que chamou atenção n e principalmente o que a temporada de balanço nos reserva aí já praticamente passando na segunda marcha aí nessa semana Larissa aqui da empíricos um prazer Larissa prazer é meu tá aqui vamos falar aí sobre esse mercado mercado começou super bem o ano né vamos ver se é uma tendência ou se foi voo de galinha boa vamos lá começando Por isso acho que a gente virou o ano né em dezembro ali dezembro foi um mês muito ruim né de performance para principalmente quase todas as classes aqui de ativos
brasileiros então a gente começou ano com uma grande expectativa a gente tinha né a posse do trump tinha diversos fatores e eu acho que poucas pessoas talvez tinham a expectativa que seria né um mês tão positivo assim pra bolsa se olhar o ewz são mais de 10% de alta a curva de juros fechou né o câmbio performou bem a bolsa teve uma super performance quais fatores você né atribui para esse para esse movimento e se você acha que a gente tem algum catalisador positivo aí para fevereiro continuar nessa dinâmica né Legal eu acho que teve
dois fatores que ajudaram eh primeiro foi o internacional mas em segundo lugar principalmente o ponto de partida aqui no Brasil posicionamento técnico muito leve que é uma tecla que a gente bateu aqui no radar né várias vezes é então assim no Internacional a gente teve uma certa reversão desse trump trade né então assim ele veio com com uma expectativa de daquele pacotaço de medidas de do tarifaço eh anunciou algumas coisas menos do que era esperado acabou recuando na tarifação do México e do Canadá então com isso a gente teve um dólar que já caiu né
globalmente em relação a a a várias outras moedas inclusive moedas de países desenvolvidos e aqui no Brasil assim a gente a gente vende de de um ano que a gente teve R 30 bilhões de reais de resgate de Gringo da nossa bolsa né mais dezenas de bilhões de Resgate em Fundos e posição short muito grande e multimercado já fora da bolsa há muito tempo então assim o técnico ele era tão leve o que tava precificado era um cenário tão ruim né que só da gente ter uma reversão à média do mercado se tocar e perceber
que o fundamento não é o que a gente gostaria mas também não é tão ruim assim eh já começa a ver que o descolamento entre o e o fundamento aqui no Brasil era muito grande eh Então acho que esses são os dois principais fatores né é claro que a gente tem também aqui no Brasil o COPOM que eu acho que pouco foi falado sobre isso eh a questão da Âncora monetária né assim nessa transição de 24 para 25 a gente também teve uma transição e de Presidência no banco central verdade eh e tinha um temor
né de que ele pudesse ser influenciado politicamente ele mostrou uma postura bem técnica o comunicado foi muito duro muito conservador como tinha que ser pra inflação que a gente tá hoje né em aceleração E então eu acho que a gente volta com aquela Âncora monetária né que tinha esse temor Então até no dia seguinte ao cupom né a gente viu a curva de juros eh se fechando né O que ninguém esperava Porque na minha opinião é A Âncora monetária então assim ainda vejo a bolsa muito barata eh ainda acho que e isso pode ser só
o começo de uma precificação mais razoável para as ações brasileiras eu tava lendo uma análise Assim hoje o ewz Né que é como se fosse um Ibovespa em dólar né o etf de Brasil que o gringo compra para ele voltar ao patamar de fevereiro de 2020 ele teria que subir 90% mesmo depois da alta de Janeiro então assim a gente ainda tá muito atrativo em termos de valuation a gente segue bem construtivo apesar de na economia real ser um ano ruim né provavelmente 25 vai ser um ano ruim na economia real então eh a gente
compra hoje olhando pro que vai ser precificado para 2026 né uma mudança de pêndulo político eventualmente uma discussão de queda de juros no ano que vem então acho que tem tudo pra gente eh construir um ano sadio né e eu posso só acrescentar mais um acho que fator que contribuiu para essa esse Janeiro aí Positivo foi o silêncio no Congresso né assim recesso parlamentar contribui pra gente ter menos Fido político exatamente assim então menos ruído político acho que ajuda as bolsas os ativos de risco geral no Brasil a performar melhor porque novembro e dezembro foram
muito conturbados em função de toda a discussão do pacote fiscal de riscos enfim para onde é que a gente estava indo nesse ponto de vista fiscal e eu acho que janeiro também teve essa paralisia ali que contribuiu né Eu acho que a gente foi Grande debate do ano passado inteiro er essa questão que a bolsa tá barata que os ativos estão muito estressados que a economia tá bem né e obviamente faltavam os triggers né agora a gente vira esse ano talvez com o técnico parecido né a bolsa barata temporada de balanço etc e agora de
novo o assunto dos triggers E aproveitando te trazer aqui para pra mesa oficialmente e começou o ano em Brasília né duas novas lideranças no congresso e e no senado carnaval chegando né então assim praticamente uma agenda mais curta já e mas quando a gente olha talvez cidade que o país precisa uma agenda extensa né então como tá aí o que já dá pra gente entender dessas duas novas lideranças você comentou até um pouquinho no Morning Call um pouquinho mais sobre o Hugo moto que eu acho que vale a pena explicar um pouquinho aqui o seu
Track o seu track a sua história o que a gente tem que torcer né para para avançar nas casas pra gente ter uma melhor percepção de de risco de Brasil né boa vamos lá eh Inclusive acho que é interessante né que mesmo com o carnaval esse ano sendo ali no inicinho de Março o congresso decidiu antecipar a volta do recesso legislativo para um sábado eu não tenho lembrança de quando que isso aconteceu de parlamentares decidirem trabalhar nas férias assim né então assim foi foi uma notícia importante isso porque a eleição tanto pra Câmara paraas presidências
né da câmara e do Senado foram ali no sábado dia primeiro de fevereiro e aí a gente tem a volta do Davi a columb que já foi presidente do senado então assim é um uma figura já conhecida que a gente já tem ali um um entendimento de como é que ele funciona e com uma postura também bastante conservadora né Eu acho que a grande característica dessas duas novas lideranças né o alcolumbre e o Hugo Mota é que eles são mais conservadores do norte e do Nordeste Então a gente tem aí uma ausência do Sul Sudeste
centro-oeste ali nessa articulação grande da das duas casas e sobre o Hugo mota em específico né o Hugo ele é do republicano anos que é um partido bastante conservador é um partido que foi fundado pelos líderes da Universal inclusive o próprio Marcos Pereira que é o presidente do republicanos ele é um bispo Então acho que assim representa ali uma uma uma parte importante da população conservadora evangélica então tem ali essa pauta dos costumes como sendo bastante crítica as posições do governo mas ele vem de uma tradição né de uma família política muito forte ele é
um político extremamente jovem ele tem 35 anos e ele tá no seu quarto mandato como deputado federal Ele entrou eh em Brasília ali com 21 anos na idade mínima e ele agora assume a presidência da da câmara também com a idade mínima para você ser presidente porque eh como a presidência da câmara ela tá na linha de sucessão do Presidente da República você tem que ter a mesma idade mínima do presidente que é 35 anos então assim extremamente jovem mas já bastante experiente importante acho que também comentar que o Hugo Mota ele é uma cria
ali do Eduardo Cunha então ele foi presidente da CPI da Petrobras na época do impeachment da Dilma de toda aquela confusão então é uma pessoa que acho que o governo ele vai ter não dificuldade porque ele é um bom articulador político ele tem ali essa característica de conversar bastante mas uma pessoa que tem eh tradicionalmente um posicionamento mais crítico às enfim políticas e as pressões ali do PT de forma geral né o discurso inicial do Hugo moto eu acho que foi bem eh simbólico aí dessa dessa tentativa de recuperação de uma relação mais harmônica entre
os poderes então ele enfatizou bastante a questão da democracia e o que eu acho também interessante né É que ele com 35 anos ele não viveu a constituinte ele não viveu esse momento da ditadura ele já nasceu no momento em que a gente já tinha uma nova constituição E durante o seu discurso né ele citou por diversas vezes uliss Guimarães que é o grande pai da constituinte ele inclusive fez o mesmo gesto que o que o Ulisses fez quando promulgou a Constituição de 88 que é levantar a peça constitucional e falar sobre a democracia que
ele tem ódio e nojo da ditadura então assim ele deu vários acenos importantes para essa ala mais a esquerda mas ao mesmo tempo né bastante enfim duro em críticas principalmente aqui a equipe econômica e acho que a grande questão para 2025 é que eh o hadad né equipe Econômica de forma geral precisa aprovar diversas medidas de aumento de arrecadação para conseguir entregar o orçamento de 25 e o Hugo Mota já falou que aumento de impostos na gestão dele vai ser difícil né Então assim ele acha que o congresso já contribuiu suficiente para essa ampliação da
base tributária e que agora o governo precisa fazer a parte dele que é corte de gastos né assim o orçamento de forma geral a gente tem né as eh os gastos sendo fixados as despesas f adas e as receitas elas são estimadas sim e aí o Ponto Central do Hugo é que o que o governo de fato tem controle é sobre as despesas e se você não controla as despesas ou não apresenta né ou não aparenta ter esse compromisso fiscal todo río que a gente teve em novembro e dezembro decorre disso então ele né nas
primeiras entrevistas nesses primeiros momentos ele tá se colocando bastante e a favor dessa pauta Econômica que o mercado né assim acred que seja o caminho correto aí pro governo vamos ver porque que que a gente tem né já passando aí pra parte de e agenda né O que que a gente tem ali pelo menos até Abril eh a decisão das emendas parlamentares né essa briga entre os poderes a própria intervenção do Judiciário com essa questão da Transparência e rastreabilidade das medidas de como é que esse recurso Ele tá sendo empregado e isso vai ser uma
pauta importante ali tanto pra Câmara quanto pro Senado porque eles não Estão dispostos a abrir mão de recurso então assim diminuir emenda parlamentar acho que tá fora do radar eles vão precisar chegar num acordo que todas as partes estejam satisfeitas Essa é a questão fundamental para que seja votado o orçamento de 25 né a gente não tem orçamento de 25 a gente ainda não tem a lei orçamentária anual de 25 porque em função dessas discussões ou dessas divergências sobre especialmente as emendas parlamentares isso não conseguiu ser votado no final do ano passado Então essa é
uma pauta para a as a o destravamento das emendas é importante para dar seguimento à votação da peloa E aí a partir disso a gente vai conseguir de fato começar o ano de 25 e aí pro ano de 25 a principal pauta do governo é o aumento da faixa de isenção do imposto de renda para quem ganha até r$ 5.000 que é a grande promessa de campanha do Lula e a dúvida que a gente fica e o risco que a gente tem aqui do ponto de vista fiscal é o que a gente vai ter de
apresentação de compensação para essa renúncia fiscal né equilíbrio né e assim a o rombo que a gente estima disso é entre 35 e 50 bilhões Então se o governo não conseguir apresentar medidas críveis Eu acho que isso vai ser bastante negativo E isso tem que vir antes do dia 15 de abril que é quando por lei o O governo precisa encaminhar a lei de diretrizes orçamentárias de26 26 é o ano eleitoral então assim essas questões já precisam est ali mapeadas na então bastante coisa aí Até abril e vão balançar aí os mercados Com certeza sem
dúvida e l falando um pouco de bastante coisa Até abril né a gente tá se acostumando se acostumando porque a gente já conhecia né Mas voltando a lidar com um pouco mais de volatilidade em relação ao trump principalmente sobre as questões tarifárias eu imagino que acho que até nesse primeiro trio até o segundo Trio ali a gente deve talvez entender pelo menos a magnitude né ou principalmente a a a quem né você definido essas tarifas e quais são os impactos diretos na economia e na inflação né Eu olhando ali Como sempre faço né as 10
ações né da empíricos percebo ali bastante bancos bastante setor de utility dá para dizer que a carteira hoje ela tá um pouquinho mais defensiva para aguardar esses próximos passos como como tá essa visão certamente a carteira tá mais defensiva não só pelo Internacional mais incerto mas também pelo doméstico mais difícil a gente vai chegar no meio do ano como celic Provavelmente em torno de 15% então assim Isso é Um Desafio operacional muito Grande PR as empresas que tudo bem entram nesse ciclo de alta de Selic menos alavancadas mais Preparadas calejadas né pelo ciclo super recente
que a gente teve ali de 2021 a 2023 que a cique saiu de dois para quase 14 né então assim a está mais defensiva porque a gente não quer ficar empresas que vão dar três quatro trimestres consecutivos de Notícias ruins Por estarem muito alavancadas por terem custo dolarizado etc né agora sobre o o trump eh até Lorena entende muito mais disso do que eu mas assim a impressão que a gente fica ali ali na casa né na empíricos é que por hora parece que o Brasil tá fora da mira tarifária dele né ele até uma
das primeiras entrevistas coletivas depois da eleição dele perguntaram Ah e América Latina ele falou a América Latina precisa muito mais de mim do que eu dela e e parece seu quase um comentário assim para encerrar o assunto porque ele não tinha muito o que falar né E aí logo depois ele veio com essa tarifação eh de 25% sobre os produtos mexicanos que acabou recuando mas até teve um um um uma reversão né daquele trade comprado em peso mexicano e vendido em real que foi o trade do ano passado agora tá sendo o contrário né vendido
no peso mexicano comprado no real eh porque realmente O Brasil parece tá fora né se esse realmente for o caso de o Brasil tá fora dessa guerra tarifária né que pode acabar não envolvendo tarifa no final das contas mas certamente vai rearranjar o comércio Global se o Brasil ficar fora disso ele pode acabar se beneficiando como foi no caso do trump um né do primeiro Mandato do trump que os Estados Unidos perderam Sher no comércio com a China e o Brasil ganhou e isso foi muito importante paraas nossas exportadoras de grãos de Aço de minério
etc então Eh até por isso a gente tem um peso maior de exportador hoje né e na carteira Não só pra gente se expor esse dólar mais elevado mas também porque isso pode acabar nos beneficiando e com o Brasil ganhando participação no comércio Global boa essa parte eu acho que a gente né nos últimos talvez 2 3 anos conviveu com muito mais ruídos já políticos com muito mais questões do que a gente talvez estava até acostumado né lembro nesses quase 8 anos de Morning Call a gente não tinha passado recente ficar dando notícias de conflitos
armados de isso Parecia um passado guerras abertas né isso Parecia um passado muito distante e obviamente isso foi destaque nos últimos anos aparentemente trump né estando no poder a gente já viu alguma disseminação dessa dessa dessa volatilidade com algumas iniciativas já alguns acordos de paz e nessa linha que que você imagina que que que deve a gente deve ter um ano talvez um pouco mais calmo nessa questão a gente V osin aumentando as sanções contra a Rússia P outro lado da China dizendo que vai continuar recebendo os navios de petróleo da Rússia como fica essa
questão geopolítica que é nova Talvez assim nova ent pra gente monitorar dentro dos ativos né Eu acho que calmo seja uma palavra forte assim porque num governo trump Eu acho que vai ser tudo menos calmo né e eu acho que a postura dele é muito de inclusive usar as tarifas para negociações em outros âmbitos né E foi um pouco isso que a gente viu o recuo do México do Canadá tudo isso que ele na verdade ele não quer de fato restringir esse comércio ele quer limitar imigração ele quer limitar tráfico de drogas ele quer enfim
proteger obviamente os Estados Unidos a indústria americana o comércio americano mas também usa tarifas nesse ambiente de negociação em vários tabuleiros diferentes em relação a essas questões geopolíticas assim ao mesmo tempo que a gente teve a equipe do trump trabalhando pro acordo de paz ali na faixa de gasa ele também tá falando que enfim Pode ser que seja dos Estados Unidos ele também tá falando que entrar na Groenlândia enfim eu acho que a gente vai ter bastante ruído em relação a isso mas eu acho que a a a assimetria de poder militar que os Estados
Unidos têm frente a outros países limita o uso efetivo de armas e uma guerra aberta como a gente tá vendo no Oriente Médio como a gente tá vendo ali no leste europeu Então eu acho que o o poder que o trump tem é justamente o seu próprio a a sua própria o seu próprio Arsenal não só bélico tradicional mas bélico nuclear que acaba dissuadido outros países de efetivamente entrarem numa guerra aberta contra os Estados Unidos então é um pouco dessa paz pela tensão né então não é um gão do medo né não é efetivamente uma
paz mas é o que a gente chama de uma não é uma paz positiva é o que a gente chama nas relações internacionais de uma paz negativa né que é a é tanta tensão que você acaba suspendendo esses conflitos armados eh mas acho que de forma mais Ampla né Toda essa questão do trump geopolítica tudo isso e e e essa restrição no comércio internacional tem um impacto importante nos Estados Unidos pra inflação deles que acaba impactando o resto do mundo de forma muito abrangente Porque se o Fed hoje deve cortar só mais uma vez os
juros lá nos Estados Unidos Isso significa que a gente vai ter juros mais altos por mais tempo na nossa principal no Nosso principal benchmark aqui que regula todos os outros mercados então isso também pra gente é importante pra gente entender Qual que é o nível que a gente vai conseguir né Não só subir os juros mas eventualmente cair Porque se os Estados Unidos vão estar num patamar ali mais elevados em fun em função de todas essas tensões que se refletem também numa inflação mais elevada né assim a gente tem um novo equilíbrio macroeconômico eh enfim
para todas as outras economias então é um ambiente ainda bastante incerto boa e o pessoal sempre gosta que você venha aqui comenta nome especificamente né a gente olha ali na na nas carteiras né Itaú Equatorial Petro Rio são os ativos com 15% ali da carteira comenta um pouquinho só n por de cada um como tá uma visão mais específica aí que a turma gosta bom Essas são as maiores posições né Itaú Equatorial eh e prio eh e eu acho assim três setores diferentes mas três setores bem defensivos E isso não é um acaso né Isso
é proposital eh por conta de como eu falei antes né um ano mais difícil em termos de inflação elevada em termos de dólar por mais que o dólar volte né ele vai continuar num patamar mais elevado isso na comparação anual né já é Um Desafio muito grande as empresas ainda Precisam fazer um um esforço de repasse de preço né então assim a gente tá priorizando empresas com receita em dólar ou em setores defensivos eh menos sensíveis à atividade doméstica e é o caso de todas essas né que você comentou então assim comentando rapidamente de cada
uma eh Itaú que inclusive divulgou o resultado essa semana ontem né Eh eh teve um mais um resultado Espetacular né entre os bancos tradicionais mostra que continua como líder em rentabilidade em eficiência negociando a um prêmio sim versus os pares um prêmio que não é desprezível é um prêmio relevante mas mais uma vez justificado né então eu acho que e mesmo se não fosse Itaú né uma outra empresa do setor financeiro que consegue atravessar um ciclo de Seli alta podendo usar isso a seu favor que é uma coisa que o setor financeiro consegue fazer eh
acho que é uma posição ali muito importante que merece destaque para esse ano de 2025 no setor elétrico né a gente prefere as distribuidoras eh para este momento né por isso Equatorial tem até um peso maior do que a Eletrobras na carteira porque elas são menos sensíveis a questão eh da do preço de energia então elas só repassam né Elas são tomadoras e repassam pro pro cliente final e elas acabam ali Crescendo com volume e Equatorial tem o benefício ainda de ter sido acionista de referência na privatização da Sabesp que tem um uma avenida de
crescimento enorme em termos de rentabilidade ganho de eficiência pós privatização né Ai pera aí é Itaú Equatorial eprio eprio é é uma que a gente gosta muito porque além dela ter essa exposição ao petróleo geopolítico que a gente não esqueceu né dessa tese o trump até falou ah vamos transformar a faixa de gaza na na Riviera né do Oriente Médio assim acredito na são mas existe uma distância até que isso aconteça né então acho que o a commodity como um red geopolítico ela funciona muito bem pra carteira e a prio ela tem gatilhos muito específicos
para esse ano que independem do petróleo que são número um né Essa absorção do campo de Peregrino que já fez a produção dela e para 115.000 Barris de petróleo por dia né esse é um nível de produção bem interessante e dois eh o licenciamento Ambiental de oahu né que é uma aquisição que a prio fez da Petrobras lá atrás já tem anos né por conta da greve do Ibama o licenciamento ambiental para ela começar a operar está demorando mas a gente acredita que deve sair esse ano ainda então assim esse é um gatilho crucial pra
tese porque eh O aru deve vir né no seu pico de produção com 40.000 Barris então assim mali Mali é um crescimento de 35% na produção de uma vez né e por último assim ah vamos supor que é um cenário que o petróleo desaba né o custo de extração da prio é ó por barril então e ela é muito protegida né isso esse patamar de curso de extração é patamar Petrobras que produz milhões de barras de petróleo por dia né então e a gente gosta bastante dessa tese para surfar o óleo show Loreno agora deixar
a pergunta mais difícil já pro pro final claro né acho que uma dos assuntos talvez que que talvez movimentou Janeiro e que tava fez até talvez tenha ajudado bem os ativos no Brasil melhorarem foi eventualmente uma mudança de comunicação do governo né até quando se fala Como o Lula se referiu a Petrobras né talvez ali a até a própria né o carimbo ali no galípolo em relação a independência e etc e há uma outra discussão óbvio né que que a turma já começa a pensar em 2026 tem a linha que fala que é muito cedo
mas as pesquisas estão aí né a turma não deixa de especular não deixa de de acompanhar a gente viu movimento parecido na Argentina 14 meses antes das eleições o mercado começou a se movimentar mais por lá como tá a sua visão sobre essa mudança de comunicação do governo dado que a popularidade vem n em queda livre e essa questão de Em que momento o mercado talvez vai dar mais importância para paraa 26 né Eu acho que o mercado já tá dando importância para 26 tá assim e essa mudança de comunicação ela é obviamente né Eh
bem-vinda mas ela traz alguns riscos também pra gente que acompanha fiscal né porque o novo ministro da Secom é o Sidônio Palmeira que foi não só o marqueteiro de de campanha do Lula e por isso que eu falo que a a a campanha já começou se você coloca né como seu Ministro das Comunicações institucionais o cara que foi responsável pela sua pela suu marketing de campanha de 2022 já começou a campanha né mas ele também foi o responsável pela criação da peça publicitária de divulgação do arcabo fiscal né daquele pacote e tal não sei quê
então assim parece que a gente tem não só uma promoção daquela pessoa responsável por incluir a o aumento da faixa de isenção do imposto de renda no meio do pacote fiscal como tendo sido um prêmio por um trabalho bem feito né E que na verdade pro mercado Isso foi uma comunicação errada foi uma comunicação num timing num timing completamente enfim né não não ideal ali para essa questão mas de qualquer forma assim eh ele parece que tá nesse ambiente do jogar Parado né como a gente começou falando o no News good News uhum porque a
grande questão do Lula é que ele acredita efetivamente que 2025 vai ser esse ano da colheita então que ele na verdade só precisaria esperar pros resultados aparecerem E aí enfim essa volta da popularidade se concretizar nos números nas pesquisas de intenção não é muito isso que a gente tá vendo né assim até a própria questão da Polêmica do pix tudo isso que aconteceu em janeiro traz eh pra gente a percepção de que a opinião pública ela não confia mais no no governo né e confiança é algo que uma vez quebrada você não recupera assim de
uma forma ah eu vou melhorar aqui o meu marketing no Instagram e eu vou melhorar minha comunicação não é assim que a gente recupera confiança né então assim é uma é bem-vindo obviamente porque a gente pode ter menos ruídos nesse aspecto E aí ter até uma coordenação interna melhor porque eu acho que essa é uma das grandes dificuldades do governo Lula é que o Haddad fala uma coisa aí vem o Wellington Dias e fala outra aí você tem a gaz Hoffman falando outro então assim dentro do próprio PT dentro do próprio governo a gente tem
eh fogo amigo ali né e evitar isso já seria uma coisa positiva agora o que efetivamente o mercado deve considerar algum gatilho né de melhoria principalmente aí eh dos preços dos ativos ou até retirada desses prêmios de risco a gente vê como dois primeiro né E talvez menos provável uma mudança real na postura em relação ao fiscal né assim se o Lula chega amanhã e fala pô pessoal a gente vai aqui fazer alguns ajustes estruturais da despesa a gente vai limitar eh enfim o seguro desemprego para quem ganha só até dois salários mínimos fazer efetivamente
alguma mudança que ele não fez ali naquela apresentação do do pacote fiscal de Novembro isso sim né e e com medidas estruturais a gente vê que isso poderia ser muito bem recebido porque é não só agora falas mas efetivamente eh medidas concretas de melhoria da dessa questão fiscal que é a grande preocupação né assim quando a gente olha até mesmo para mercado para ações tudo que a gente considera no de preço né ou de prêmio nas nossas curvas longas tem a ver com toda essa Incerteza de fiscal sim porque se a gente não sabe para
onde é que vai os gastos públicos a gente não sabe para onde é que vai eh né se a gente não tem uma perspectiva de resultado primário suficiente para eventualmente né estabilizar e convergir para um patamar inferior a nossa relação dívida PIB assim você vai colocar prêmio infinito na na nossa ponta mais longa e aí medidas concretas de fiscal seriam bem-vindas mas a gente acha pouco provável justamente porque não vieram no momento ideal que que era ali novembro agora que a gente tá com inflação subindo com Pib caindo com desemprego aumentando com SELIC subindo Não
acredito que seja o ambiente político para você efetivamente fazer esse tipo de medida agora uma outra sinalização E aí sim a gente acredita que seria muito positivo pro mercado é eventualmente o Lula não participar da corrida Eleitoral de 26 E aí assim se a gente tiver algum indício alguma fala ou até mesmo assim a a gente que acompanha aqui né vê que o Haddad é o cara que deve substituir efetivamente o Lula né porque não tem sucessor já pronto ali no PT o o hadad foi quem concorreu contra o bolsonaro lá em 2018 e perdeu
mas então é o nome mais preparado ali para essa para assumir essa função se se né o Haddad mudar de cargo né sair ali do Ministério da Fazenda isso pode ser um indício que a gente enxerga de tentar blindar a figura dele para uma corrida eleitoral trabalhar a imagem né porque a gente não pode ter um presidente taxade né assim essa essa imagem né do taxade de tipo alguém que enfim tá ali mais preocupado com aumentar e cobrar mais impostos isso politicamente é um tiro no pé Então se a gente enxergar alguma movimentação nessa eventual
reforma ministerial que tire esse protagonismo do Haddad na fazenda leve ele para algum outro mesmo Ministério que seja também importante mas que não tenham esse peso político negativo no ano eleitoral isso pode ser interpretado ali pelo mercado obviamente né se o ministério da fazenda for ocupado por alguém razoável né então assim se vier por exemplo o alkem ou algum outro economista né que o mercado considere eh mais responsável fiscalmente isso pode ser também um gatilho positivo por ser uma indicação prévia de que o Lula não deve estar concorrendo em 2026 Além disso né Eh falando
ainda de eleições o que a gente viu nas pesquisas é que a direita tá completamente fragmentada então Eh eles perdem força do ponto de vista eh político ao esses votos ficarem distribuídos entre vários candidatos Então se o bolsonaro também né antecipadamente decidir indicar alguém eh ou a própria direita se organizar em nome de uma única pessoa eu acho que isso também seria um desses gatilhos positivos porque aumenta a probabilidade da gente ter uma eleição de mudança né então são acho que esses os três pontos né ajustes fiscais concretos Lula não concorrendo e a direita unificada
em um nome forte eu acho que seriam os pontos aqui paraa gente acompanhar mas né como a gente tá tratando de Brasil a gente vê que esses cenários talvez até mais positivos eles estão menos prováveis em função dos próprios personagens que a gente tá falando né o Lula não parece né querer sair da corrida o próprio bolsonaro falou que só vai indicar alguém nos 48 do segundo tempo e pacote fiscal mais eh crível a gente também acha que para esse ano é pouco provável infelizmente leg lía Por que que a gente fica de olho na
temporada de balanço aí nas próximas né duas três semanas quais destaques você acha que podem ter e qual setor t para tomar um pouquinho de cuidado bom é legal essa pergunta porque assim eu acho que de forma geral a gente precisa ter muito cuidado para olhar essa essa temporada de balanços porque ela vai pintar um trimestre provavelmente muito diferente do que vai ser 25 eh porque no quarto tri a economia brasileira ainda tava muito forte a SELIC média do quarto tri versus o quarto tri de 23 já já é parecida né já não é tão
tão distante agora a partir de 2025 a gente vai vai ter um ano provavelmente muito diferente então assim o o primeiro ponto de atenção é a mensagem que vai ser passada pelas equipes de gestão pro que elas estão enxergando e orçando pro ano de 2025 né E aí falando dos números especificamente eu espero dois destaques positivos aí que são os setores financeiro e o setor de exportadoras né o setor financeiro porque a gente ainda tá ali naquele final de ciclo de de crédito que a inadimplência ainda cai como a gente viu no balanço do Itaú
essa semana enquanto que a depender da velocidade de repasse da alta da celic a gente pode começar a ver um movimento de alta de spread como a gente viu no Santander que teve uma velocidade realmente impressionante né para repressif publicar os empréstimos então eu vejo um um caminho bem interessante pros bancos e que apesar da desaceleração de crédito em 25 pode permanecer E no caso das exportadoras assim o dólar não tem como isso não ajudar e não tem como ignorar esse movimento assim porque o dólar subiu 25% grosso modo do ano passado né então assim
a empresa parada Seja lá o que for que ela exporta né parada sem aumentar volume sem mexer no preço da commodity Ela já tem um ganho de alavancagem operacional de 25% de receita né Isso é rentabilidade na veia então a gente eh espera que as exportadoras com raras exceções em que a comodity caiu muito por exemplo como é o caso de vale né que o Nero de Ferro caiu bastante eh que tem um trimestre muito bom e aí a gente prefere surfar isso eh eh falando aqui em em commodities ex petróleo né via Suzano que
também é uma posição importante da carteira uma posição média né Eh e além do do benefício do dólar ela tem o benefício de tá entrando em operação um volume adicional né que é do projeto serrado que por um acaso é a maior planta de celulos de fibra curta do mundo e a mais eficiente menor base de custo por Tonelada do mundo então então é isso n n a gente pretende aí equilibrar esses pratinhos se expor favoravelmente ao Macro mas e tendo também gatilhos micro específicos show e para fechar L que a gente a gente já
falou né de pautas que vão até o final do ano pautas de 26 mas precisamente nas próximas talvez a próxima vinda sua aqui é que espero que seja breve que a gente fica de olho nas próximas semanas lá em Brasília Com certeza esse início dos trabalhos legislativos eh a essa questão das emendas parlamentares vai ser o ponto central de tentativa de construção de um acordo porque envolve executivo legislativo e judiciário e nas próprias falas né tanto da vi columb quanto do Hugo Mota eles enfatizaram a importância dessa harmonia sem essa intervenção de um poder no
na competência do outro então acho que essa vai ser a grande pauta aí pelos próximos dias show María Obrigado aí pela parceria de sempre eu que agradeço Lana sempre um prazer aí todasas segundas com a gente no mol agora tá aqui também no radar pessoal mais um rar da semana no ar Obrigado aí lembre de compartilhar com seus colegas e nunca esqueçam que o melhor ativo é sempre a boa informação obrigado [Música]
