ETF OBBLIGAZIONARIO o OBBLIGAZIONI SINGOLE (GUIDA COMPLETA)

so che questo video creerà qualche polemica o perlomeno ci sarà una certa discussione nei commenti io sono Davide Ravera Sono un consulente finanziario indipendente e oggi voglio parlare della differenza tra obbligazioni etf obbligazionari e quale dei due possa essere lo strumento corretto per investire in obbligazioni Spero che ci si possa approcciare a questo video senza pregiudizi l'obiettivo sarà capire pro e contro di singole obbligazioni etf obbligazionari sfatare alcuni miti e comprendere meglio il funzionamento di questi strumenti per fare questo utilizzerò Due fonti che andiamo a vedere e leggerci insieme a cui aggiungeremo alcuni commenti vi

lascio poi i link in descrizione di queste due fonti per andare a vedere i testi che leggeremo in autonomia Allora i testi erano inglesi li ho tradotti in italiano perché poi sennò qualcuno mi scrive nei commenti che si è parlato troppo in inglese quindi alcuni concetti non sono perfettamente tradotti quindi cerco di farveli passare e ripasserò l'inglese quando ci sono dei punti che non funzionano la prima fonte è una pagina Wiki di bogol org è fatta particolarmente bene perché sono raggruppate un sacco di informazioni e parla di vari casi andiamo a leggere e a commentare

i fattori principali nel decidere tra possedere singole obbligazioni o un fondo obbligazionario Nel nostro caso etf l'etf è sempre un fondo semplicemente scambiato sul mercato e spesso passivo Sono diversificazione Convenienza costi e controllo sulle scadenze e questi sono disc scritti di seguo esiste una convinzione comune promossa da su zorman è un consulente finanziario americano che possedere singole obbligazioni sia meno rischioso di un fondo obbligazionario questo non è necessariamente vero vedremo poi all'interno del video perché se si sceglie un fondo obbligazionario o una raccolta di Fondi penso che intenda un insieme di Fondi Collection of funds

quindi diciamo un portafoglio di Fondi adeguato la durata quindi la duration E per spiegarvi introducendo il concetto di duration che è essenziale per comprendere al meglio questo video e comprendere al meglio Come funzionano gli etf obbligazionari ma è importante anche per le obbligazioni è la media ponderata del tempo che manca alla scadenza dei vari flussi di cassa di obbligazioni o portafogli obbligazionari Qua dice un attributo essenziale per comprendere la rischiosità di un fondo di una scala nel tempo scala intende Bond ladder quindi obbligazioni a Scala Quindi avremo obbligazioni in scadenza un anno 2 anni 3

anni anni 4 anni e così via il tempo tra un'obbligazione e l'altra è variabile dipende da dalle nostre preferenze perché è essenziale perché la duration è la nostra sensibilità ai movimenti dei tassi di interesse la sensibilità del prezzo degli strumenti che abbiamo in portafoglio dell'obbligazione che abbiamo in portafoglio ai movimenti di prezzo esiste anche un'importante distinzione tra possedere una scala di obbligazioni individuale progettate per far fronte a specifiche passività future e qua parliamo semplicemente dei casi di cash flow matching o cash flow immunization quindi diciamo degli strumenti che sono stati pensati semplicemente per chiudere delle

passività sappiamo che ci usciranno 10.000 fra 10 anni Abbiamo bisogno di un'obbligazione che ci dia €10.000 fra 10 anni o un portafoglio di obbligazioni che ci permetta di mantenere un valore attuale superiore o uguale alla nostra liabilities e allo stesso tempo a scadenza darci quel valore in questo caso parla di Rolling Bond ladder e in questo quest'altro successivamente viene menzionato come non Rolling Bond ladder Qual è la differenza la non Rolling semplicemente verrà utilizzata appunto per pagare determinate cose la Rolling è pensata come una scala che continua a crescere cioè avremo l'obbligazione a scadenza 1

2 3 4 anni ipoteticamente scade l'obbligazione un anno compreremo l'obbligazione a 5 anni che nel frattempo è di nuovo diventato quattro quindi ci sarà questo continuo roll delle obbligazioni una contraddizione apparente an Net to eh ex analista di obbligazioni municipali ha scritto sulle differenze tra fondi e obbligazioni individuali sebbene sia possibile investire in qualsiasi settore nel mercato obbligazionario tramite un fondo acquistando singole obbligazioni i due sono radicalmente diversi la differenza principale è che una singola obbligazione ha una data di scadenza mentre un fondo no se detieni un'obbligazione finoo nella scadenza a quella data questa verrà

rimborsata alla pari indipendentemente dal livello dei tassi di interesse Supponendo che non ci sia un default Riceverai il 100% del tuo capitale hai anche guadagnato un reddito prevedibile costituito da interessi cedolari se le cedole sono state reinvestite da interessi su interessi e questo penso che sia chiaro a tutti l'obbligazione Un Domani verrà rimborsata e nel momento in cui l'acquisto fermo restando al rischio di default sappiamo già Qual è il piano di rimborso dell'obbligazione sia sotto forma di cedola sia sotto forma di rimborso del capitale annetto ha delineato le tre Fonti di rendimento obbligazionario è anche

delineato il quadro per il suo confronto tra singole obbligazioni e fondi obbligazionari quello della non Rolling Come dicevamo ladder di obbligazioni mentre il capitale E l'interesse della cedola sono prevedibili quello che dicevamo prima l'interesse sull'interesse non lo è quindi quando abbiamo cedole il rimborso di determinate cedole la remunerazione del nostro capitale sotto forma di cedole è soggetta a rischio reinvestimento qua si parla degli interessi su interessi ossia quando viene pagata la prima cedola cosa effettivamente fare si può utilizzare certo per spese Ma se è capitale investito tendenzialmente dovremmo reinvestirli quindi dove mettere i soldi qua

si parla delle due possibilità ossia riacquistare un'altra obbligazione a 5 anni se riusciamo con una cedola oppure andare avanti acquistando a 4 anni e mezzo Quindi è la stessa scadenza di prima perché sono passati 6 mesi e poi via via 4 3 e mezzo 3 eccetera eccetera Nel primo caso andiamo a costruire la Rolling ladder Nel secondo caso la non Rolling ladder In ogni caso l'interesse su interesse è incerto qualsiasi cosa tu faccia poi continua per quanto riguarda la fluttuazione di prezzo i fondi obbligazionari comprendono un gran numero di emissioni sebbene queste possano rimanere fino

alla scadenza non ci sarà mai una data di maturazione dell'intero portafoglio la maggior parte dei fondi Infatti mantiene una durata costante quindi a differenza della singola obbligazione il Nav non torna mai alla pari in una data specifica non è quindi possib possibile conoscere in anticipo il prezzo al quale potrete vendere le quote di un fondo obbligazionario e questa incertezza è quello che in qualche modo mette paura agli investitori di un etf obbligazionario qua viene fatto un altro esempio Ma si arriva al punto ossia questo non vuol dire che un vero e proprio fondo obbligazionario non

possa essere utilizzato per raggiungere lo stesso obiettivo di un portafoglio di singole obbligazioni con approssimativamente lo stesso rischio la chiave che la sua affermazione che I rendimenti futuri data una scadenza costante più precisamente una duration costante sono irriconoscibili Mentre se prendiamo un'obbligazione possono essere ragionevolmente ben previsti durata decrescente o durata costante Innanzitutto Come possiamo ottenerlo la durata decrescente può essere data da una singola obbligazione con cedole reinvestite in vari modi un'obbligazione Acc cedola Zero che è ancora meglio per il discorso che facevamo prima perché la nostra duration sarà ugale alla durata Quindi saremo oltretutto immuni

a quello che è il rischio reinvestimento un portafoglio di obbligazioni individuali acquistate con scadenze sempre più brevi Quindi come dicevamo prima non Rolling Bond ladder acquisteremo un'obbligazione a 10 anni oggi fra un anno a 9 anni fra un anno a 8 anni e così via un fondo obbligazionario con scadenza cosa ci dà invece una duration costante portafoglio di obbligazioni individuali in particolare la Rolling Pond ladder quindi quella scala di obbligazioni che con continuiamo a crescere per cui non abbiamo Probabilmente un vero e proprio Orizzonte temporale o perlomeno vogliamo mantenere una certa liquidità di portafoglio allo

stesso tempo una duration costante oppure un fondo obbligazionario in cui la duration di nuovo È abbastanza costante dobbiamo a priori scegliere una di queste opzioni o una di queste opzioni Assolutamente no ragioni per scegliere una durata crescente o costante Perché scegliere una durata decrescente hai una spesa nota in un data Futura per la quale vuoi accantonare dei soldi Questa potrebbe essere una soluzioni dipende molto anche dall'orizzonte di questa data Futura perché se abbiamo un individuo molto avverso al rischio e la scadenza Futura visto che si parla anche di università si potrebbe pianificare le spese universitarie

per un figlio che andrà all'università fra 10-15 anni non avrebbe molto senso comunque utilizzare obbligazioni per questo scopo ma con investitori molto avversi al rischio ha sicuramente senso introdurre l'obbligazionario Ma se andiamo a mettere obbligazionario con alta duration andiamo a prenderci una volatilità superiore o pari a quella dell'azionario con rendimenti attesi inferiori e quindi viene un pochino meno il vantaggio dell'obbligazione Quindi anche in questo caso è da vedere perché scegliere un portafoglio a durata costante stai risparmiando per spese con importi sconosciuti e orizzonti temporali sconosciuti Questo potrebbe essere un risparmio per la vecchiaia sto risparmiando

per la vecchiaia perché se avessi imprevisti voglio avere un cuscinetto molti se non la maggior parte dei bogged e degli altri investitori utilizzano le obbligazioni come parte di un portafoglio più ampio a causa delle loro proprietà stabilizzanti sull'intero portafoglio in questo contesto Tuttavia il confronto tra fondi obbligazionari e singole obbligazioni sembra meno controverso infatti dice che il quadro adeguato per l'analisi sono I rendimenti storici a lungo periodo come asset Class i rischi e la relazione con il resto del portafoglio e quindi in questo caso avere obbligazioni o avere un etf obbligazionario è praticamente identico perché

noi anche se abbiamo obbligazioni continueremo ad acquistare nuove obbligazioni per mantenere una data esposizione ai movimenti di tassi di interesse noi vogliamo accettiamo una determinata volatilità sulla parte del portafoglio obbligazionario e il portafoglio obbligazionario è utilizzato praticamente solo per ragioni comportamentali o perché si crede al fenomeno di min reversion per cui pensiamo che una piccola quota di obbligazionario soprattutto se arriva da un periodo negativo possa avere rendimenti superiori rispetto a quelli attesi precedentemente ma soprattutto che l'azionario in caso di Grossi Cali possa avere di nuovo rendimenti superiore a quelli attesi oggi e quindi potremmo utilizzare

le obbligazioni per investire in quel momento quello è un po' il succo dato che Questo sembra meno controverso in realtà anche questo resta controverso perché tantissime persone continueranno a dire che la singola obbligazione è meglio questa pagina si concentra sullo scenario in cui è necessario soddisfare un obbligo futuro fisso in questo caso viene già detto che lo strumento adeguato è l'obbligazione a cedola a zero perché perché molto semplicemente Come dicevamo prima tutta la remunerazione ci viene data alla scadenza e andiamo totalmente a toglierci dagli impicci del reinvestimento della cedola per cui Torniamo ad avere un'incertezza

e quindi nel momento in cui abbiamo la cedola per essere totalmente allineati con la nostra scadenza dovremmo selezionare un'obbligazione con durata più lunga in modo che poi la duration sia pari al nostro Orizzonte temporale adesso qua inizia con una pappardella che vi consiglio di leggere Ma che per questioni di video non posso andare a commentare semplicemente perché verrebbe un video da da più di un'ora Andiamo a prendere i punti più interessanti Quindi ad esempio Rolling Bond ladder che abbiamo spiegato prima e il suo confronto qua parla di Come si Viene sostenuto che il fondo obbligazionario

sia più rischioso per via delle fluttuazioni Tuttavia il valore delle singole obbligazioni detenuto in un portafoglio personale fluttua proprio come fluttua il Nav all'interno di un fondo etf obbligazionario la fluttuazione giornaliera del prezzo di una singola obbligazione sarà simile a quella di un fondo obbligazionario se la durata è la stessa Ovviamente se noi abbiamo una data precisa in cui vogliamo il rimborso del capitale cambia la situazione perché il fondo si comporterà in modo diverso in alcuni momenti della vita l'etf potrebbe comportarsi come l'obbligazione ossia quando la duration È simile in altri momenti man mano che

la duration va a scendere all'interno della nostra ladder non Rolling Purtroppo questo lo devo dire in inglese perché scala non rotante di di obbligazioni non credo che sia un termine esistente perlomeno non l'ho mai sentito però anche qua c'è un punto importante che viene totalmente non considerato quando si dice che l'etf obbligazionario è più rischioso rispetto alle singole obbligazioni o l'etf obbligazionario può essere utilizzato solo per scommettere sui tassi in modo speculativo se si vuole ottenere il comportamento di una scala non mobile quindi ipoteticamente l'obbligazione che da cedole che vengono reinvestite con lo stesso orizzonte

temporale possiamo utilizzare i fondi obbligazionari diminuendo nel tempo La durata del fondo obbligazionario molto semplicemente Potremmo avere un fondo obbligazionario con duration 0,5 che praticamente è uguale a 0 e un fondo obbligazionario con duration 20 il nostro Orizzonte temporale è 10 potremmo tranquillamente iniziare avendo il 50% sullo 0 e il 50% su 20 man mano che passano gli anni dovremmo ridurre la quota che abbiamo sul 20 andando a investire sullo zero Questo potrebbe avere alcuni vantaggi perché comunque l'operatività è relativamente bassa si tratta di operare su due fondi anziché dover continuamente riacquistare obbligazioni la diversificazione

azione molto probabilmente è maggiore rispetto a quella che si può avere in un portafoglio obbligazionario e il risultato è lo stesso nel senso che andremo a ridurre con costanza la nostra duration e quindi il rendimento che avremo sarà in linea con quello che era promesso dal mercato nel momento in cui abbiamo iniziato ad investire ovviamente in alcuni casi potrebbe non essere possibile trovare un fondo con la durata desiderata Però come dicevamo puoi farlo mescolando due fondi in modo che la durata media ponderata sia la stessa della scala che stai cercando di imitare poi si parla

di duration riassumendo la duration e la sensibilità della nostra obbligazione ai tassi ai movimenti dei tassi di interesse c'è un Ma il problema principale è relativo al fatto che per poter utilizzare la duration dovranno esserci movimenti paralleli della curva e non per forza sempre abbiamo movimenti paralleli della curva quindi la duration resta un'approssimazione Perché pensare che il rendimento del capitale obbligazionario individuale sia sicuro è fuorviante in ambienti con tassi di interesse elevati la componente interesse su interesse per le obbligazioni a lungo termine può raggiungere il 70% del potenziale rendimento totale in dollari dell' obbligazioni questo

sicuramente è un'esagerazione ai tassi attuali Dato che questo è un'affermazione del 91 però se si va a prendere un obbligazione molto lunga con delle cedole importanti abbiamo tantissima incertezza sulla parte interesse su interesse Quindi abbiamo Sì la garanzia della restituzione del capitale ma non sappiamo cosa succede nel frattempo a tutte le cedole intermedie che andiamo a ricevere per questo è più importante focalizzarsi Sulla duration rispetto alla scadenza dell'obbligazione sia che abbiamo etf obbligazionari sia che abbiamo singole obbligazioni concentrarsi sul capitale come sicuro non coglie il punto poiché in molte circostanze è la componente più piccola

del rendimento di un'obbligazione se stai risparmiando per un obiettivo importante devi quindi investire nell' obbligazione molto più di quanto desideri garantire per garantire che il fabbisogno sia soddisfatto del capitale Vabbè qua la la traduzione È un po' infelice però il punto è se ho delle obbligazioni con delle cedole all'interno non posso presupporre che al momento in cui la cedola viene rimborsata potrò reinvestire allo stesso tasso di interesse Quindi inizialmente dovrò investire di più perché non posso contare sugli interessi all'interno della vita dell'obbligazione Per assicurarti che il valore totale finisca per essere quello che ti aspettavi

dovresti mantenere una durata del portafoglio pari al tuo Orizzonte di investimento e rurre continuamente La durata man mano che il tuo Orizzonte di investimento si avvicina e questo può essere fatto in modo automatico con una singola obbligazione Zero coupon Se però andiamo a costruire un portafoglio di obbligazioni che hanno cedole c'è bisogno di lavorarci tanto come sarebbe necessario con due etf Come dicevamo un'obbligazione a cedo a zero lo fa automaticamente Qua adesso ci sono esempi su zero coupon però immagino che che conosciate c'è un cenno sulla la convessità che viene lasciata fuori da tutto il

discorso per evitare complicazioni anche qua se volete potete leggervi qua di nuovo parla dei cambiamenti nella Curva di rendimenti di cui parlavamo prima e poi ci sono fattori principali all'interno di questi fattori abbiamo la diversificazione di cui abbiamo parlato prima in alcuni casi sarà più importante di altri la convenienza in termini di commissioni anche queste sono da analizzare sia come costo di gestione ma anche come bask spread ma anche come costo di transazione e e così via vantaggi fiscali Quindi qua ad esempio Parla di Fondi obbligazionari che reinvestono automaticamente le cedole che è positivo in

una fase di accumulo è positivo sia se abbiamo un orizzonte temporale definito sia se abbiamo un orizzonte temporale indefinito ma abbiamo un altro punto importante D'altro canto per gli investitori abituati a gestire un portafoglio di singole obbligazioni una scala obbligazionaria mobile può essere abbastanza semplice da gestire e può essere più semplice da comprendere concettualmente Cioè questo secondo me è il punto principale vale le obbligazioni singole vanno meglio per tanti investitori Soprattutto se sono investitori fai da te quindi non sono supportati da qualcuno che comprenda appieno quello che è dentro un etf e il funzionamento dell'etf

perché l'obbligazione è molto più semplice da comprendere però allo stesso tempo non stiamo costruendo sicuramente un portafoglio ottimizzato perché una discreta parte di investitori non avrà idea della differenza tra la durata dell'obbligazione e quella che è effettivamente la duration non avrà idea della situazione complessiva del portafoglio Quindi come si incastra la duration delle obbligazioni che ha acquistato con quelli che sono gli obiettivi di vita e così via quindi sì sappiamo che queste obbligazioni ci verranno rimborsate con una determinata cedola con dei ma di cui parleremo in un secondo momento ma comunque non abbiamo una vera

consapevolezza di cosa stiamo facendo con questo portafoglio obbligazionario e soprattutto come si incastra con gli obiettivi personali all'interno di un portafoglio finanziario e obiettivi personali di vita ah io Prima parlavo di costi ma c'è un capitolo anche sui costi Vabbè vi invito a a leggere in autonomia tutte queste parti controllo su scadenze e Altre caratteristiche ovviamente gestendo l'acquisto delle' obbligazioni abbiamo molto più controllo su queste caratteristiche ammesso che si comprenda il perché di una cosa rispetto all'altra rischio opacità dei manager questo eh relativo ai fondi attivi visto che che fondi passivi seguono un regolare indice

poi qua parla di di situazione fiscale in realtà per la fiscalità italiana l'obbligazione singola può essere meglio perché in alcuni casi Può essere utilizzata per compensare minusvalenze quando tenere quale Come spiegato in precedenza il valore di una scala obbligazionaria mobile reagisce ai cambiamenti del mercato allo stesso modo del Nav di un fondo obbligazionario se le partecipazioni sono le stesse quindi le fluttuazioni giornaliere dei prezzi non dovrebbero essere prese in considerazione ci sono altri fattori da considerare quando si sceglie tra un fondo e una scala di singole obbligazioni il principale compromesso è la diversificazione e bassi

costi di negoziazione rispetto al rapporto di spesa del fondo che comunque per un etf è relativamente basso poi ovviamente dice che con obbligazione ad alto rischio i fondi obbligazionari potrebbero essere la Chiara scelta migliore perché riusciamo a diversificare molto meglio se andiamo a prendere Buoni del Tesoro è più semplice diversificare Per cui potrebbe essere conveniente risparmiare il costo del fondo o dell'etf del caso però dice che per un fondo del tesoro a basso costo questa commissione può essere ragionevole e quindi diventa di nuovo una questione di preferenza personale Maggiore liquidità meglio il fondo l'etf se

non si desidera Maggiore liquidità il metodo preferito per investire in titolo di tesoro È quello di acquistare singole obbligazioni all'asta che solitamente è gratuita assumendo che poi queste emissioni non abbiano spread troppo elevati e abbiamo finito la prima risorsa vi prometto che la seconda è più rapida e secondo me c'erano tanti punti interessanti e importanti qua di nuovo va sul punto fondo obbligazionario contro obbligazioni individuali e va ad approfondire quello che dicevamo prima ci sono state dozzine o più discussioni in cui i sostenitori delle obbligazioni individuali diffondono il timore che se i tassi scendessero esattamente

nel momento sbagliato non avresti recuperato i tuoi soldi dal fondo obbligazionario quando ne avrei avuto bisogno e quindi acquistando obbligazioni individuali deve essere più sicuro in risposta altri hanno risposto che fintanto che la vostra durata è maggiore del vostro bisogno di Fondi la vostra duration Vabbè qua è un errore perché la duration è la sensibilità di tassi quindi dovrebbe essere inferiore Anzi sarebbe meglio uguale al vostro Orizzonte temporale non perdete denaro e che confrontare una scala non Rolling di obbligazione non è adeguato con fondo etf perché questo è equivalente a una scala Rolling più recentemente

la svolta finale in questo circolo infinito è stata l'affermazione da parte dei sostenitori dei fondi obbligazionari secondo cui poiché a un certo punto avrai bisogno di soldi anche se stai investendo a lungo termine il tuo capitale non sarà sicuro qua quindi viene citato uno dei principali libri accademici che spiega come le obbligazioni rispondono alle variazioni di prezzo e questo è anche uno dei temi più importanti dell'ultimo esame cfa che ho fatto il terzo livello dove si parla proprio di cash flow matching immunization e c'è un grande focus sulla duration rispetto alle scadenze Ovviamente se andiamo

a vedere la cosa per un piccolo investitore magari soprattutto in un contesto di bassi tassi di interesse non c'è una grande differenza ma se vogliamo fare asset liability Management anche in piccole imprese che però hanno dei cash flow importanti queste sono delle cose importanti e quindi si tratta di imprecisioni che secondo me ha senso chiarire poiché il rischio del tasso di Inter interesse a rischio di reinvestimento si compensano a vicenda è possibile selezionare un'obbligazione un portafoglio obbligazionario che bloccherà il rendimento al momento dell'acquisto indipendentemente dalla variazione Futura del tasso di interesse ciò può essere ottenuto

costruendo un portafoglio in modo che la sua duration sia uguale alla lunghezza dell'orizzonte di investimento Noterai che fa Bozzi utilizza obbligazioni e portafoglio obbligazionario in modo intercambiabile perché non vi è alcuna differenza nel modo in cui il portafoglio obbligazione quindi stiamo parlando di etf etf risponde alle condizioni di mercato rispetto alle obbligazioni gli esempi chiariscono che il modo ottimale per far fronte a scadenze future non è un'obbligazione un gruppo di obbligazioni che scade alla scadenza dell'obbligazione ma piuttosto un'obbligazione un gruppo di obbligazioni la cui duration è il tempo rimanente prima della scadenza Qual è la

differenza se abbiamo obbligazioni un gruppo di obbligazioni che scadono quando abbiamo bisogno del denaro abbiamo il rischio di reinvestimento Come dicevamo prima su tutte le cedole che vengono erogate Poiché per qualsiasi obbligazione che paga una cedola Come dicevamo prima la duration è inferiore alla scadenza significa che Finirai per vendere l'obbligazione apparentemente sicura sul mercato aperto e sarai soggetto allo stesso prezzo di mercato di cui le persone si preoccupano per gli etf o i fondi obbligazionari poi va a ripetere il punto uno il punto due semplicemente dice che devi investire abbastanza denaro per raggiungere il tuo

obiettivo viene sollevato poi il punto I rendimenti aumentano in modo costante quindi non recuperer resti il Nav all'interno dell'investimento nell' etf Qual è la risposta la durata dovrebbe essere ridotta gradualmente man mano che si avvicina il fabbisogno fisso di denaro in modo che la durata duration sia sempre uguale al tempo rimanente ciò può essere ottenuto spostando da Come dicevamo prima obbligazionario breve obbligazionario a lungo termine e questo viene fatto nello stesso modo in cui si tende a ribilanciare azioni obbligazioni se ho un asset allocation target 60 e40 Io andrò a fare i miei ribilanciamento allo

stesso modo nella parte obbligazionaria posso fare ribilanciamento per mantenere la duration target se ho un orizzonte temporale ben preciso Infine c'è un avvertimento Come dicevamo prima se la Corva dei rendimenti cambia forma l'immunizzazione è imperfetta Questo si traduce in una perdita poi viene suggerito un metodo di immunizzazione ancora migliore che potrebbe essere complesso Onestamente non lo conosco non l'ho approfondito si ci può assicurare da questa cosa andando a sovrastimare di poco il fabbisogno effettivo e questo è sicuramente un importo inferiore a quello necessario per assicurare un'obbligazione individuale che paga cedole nel caso in cui il

tasso di interesse cambi sul reinvestimento delle cedole in pratica ciò che la maggior parte dei sostenitori della filosofia le obbligazioni individuali sono sicure sembrano fare è utilizzare il valore della scadenza per adempiere agli obblighi e i pagamenti di cedole diventano reddito o vengono investiti all'interno del portafoglio e questa è di nuovo un'assicurazione come nel primo caso però è un'assicurazione eccessiva quindi stiamo assumendo più incertezza di quello che sarebbe necessario quindi in primo luogo avremmo potuto investire magari leggermente meno e investire di più in altri asset se anche questa minuscola quantità di rischio è troppo da

sopportare Allora è proprio datata un'obbligazione a cedola Zero una serie di obbligazioni a cedola Zero che scadano esattamente o il più vicino possibile a quella che è la nostra scadenza Futura qua vengono ringraziati tutti per le discussioni e ringrazio anch'io perché è un dibattito molto interessante e secondo me era giusto fare qualche chiarimento io in generale non sono per i dogmi ossia questa cosa non va bene questa cosa va bene A meno che non ci siano delle chiare inefficienze facciamo esempi etf a distribuzioni etf ad accumulo mi sembra chiaro che nel 99,9% dei casi l'etf

ad accumulo sia meglio A meno che non si voglia costruire una rendita di €50 al mese allora in quel caso l'accumulo potrebbe essere più inefficiente perché abbiamo delle commissioni troppo elevate per vendere €50 al mese per delle situazioni normali in cui ha senso prendersi una rendita l'accumulo ha delle efficienze troppo importanti rispetto alla distribuzione e ne abbiamo parlato in un altro video un'altra cosa molto chiara mi sembra l'inefficienza spesso dei fondi che hanno dei costi troppo elevati e I rendimenti non giustificano questi costi più elevati rispetto agli etf un altro es potrebbero essere i Pip

che nel 95% dei casi sono inefficienti e nel 95% dei casi non hanno molto senso per buona parte degli investitor in fondi pensione in questi casi Sì è importante avere dei dogmi gli etf obbligazionari sonoo inefficienti no gli etf obbligazionari sonoo in parole povere una scatola che investe in obbligazioni Quindi se sono allineati con quella che è la mia necessità non sono assolutamente inefficienti ho bisogno di qualcosa di di particolare si può valutare se ha senso farlo con una serie di obbligazioni o se ha senso farlo con eventualmente due etf ci sono varie possibilità ogni

strumento ha il suo perché capita di sentire Ho sentito che gli etf obbligazionari non vanno bene Allora io ho comprato un portafoglio di obbligazioni che investe in Ungheria Grecia Polonia Romania Turchia chi più ne ha più ne metta E magari portafogli anche molto concentrati in paesi che possono potenzialmente essere a rischio magari ci mettiamo anche un'obbligazione a Held Corporate e così via qua c'è il grande errore della falsa tranquillità che danno le obbligazioni se vogliamo investire in questa tipologia di obbligazioni per avere rendimenti superiori ammesso che ci sia effettivamente un vantaggio perché questo è in

qualche modo opinabile perché dopo si tende ad andare su obbligazioni che hanno livelli di incertezza paragonabili eventualmente ad azioni e allora in termini di profilo di strumento ha o potrebbe avere più senso investire in azioni però ammesso che vadano bene allora in quel caso ha senso utilizzare degli strumenti che ci garantiscano diversificazione È importante capire perché abbiamo obbligazioni in portafoglio è per una spesa Futura E allora in quel caso Può essere utilizzata una singola obbligazione Zero coupon Però ovviamente Dobbiamo considerare il rischio dell'emittente può essere utilizzato un gruppo di obbligazioni in quel caso probabilmente Non

riusciremo ad averle tutte esattamente alla giusta scadenza e dovremmo utilizzare un approccio legato alla duration Come dicevamo prima oppure possiamo utilizzare due etf obbligazionari riducendo mano a mano la duration nel tempo l'altro discorso è comportamentale se io Inserisco all'interno del mio portafoglio delle obbligazioni semplicemente per ridurre la volatilità del mio portafoglio e quindi compensare quella che è la volatilità del mercato azionario quale diventa il mio Orizzonte temporale è molto difficile da determinare Qual è il lungo Orizzonte temporale che potrebbe avere un investitore magari risparmi per la vecchiaia con un utilizzo del capitale totalmente incerto E

allora in quel caso ha senso per proteggersi dall'azionista che abbiano una scadenza lunghissima Non mi sembra proprio perché poi dopo andiamo a comprare degli strumenti che hanno una volatilità pari a quella dell'azionario Certo in alcuni momenti potrebbero ridurre complessivamente la volatilità del portafoglio ma in questi casi probabilmente ha molto più senso mantenere una duration fissa e di nuovo come può essere fatto può essere fatto tramite un solo etf Oppure può essere fatto con una scala di etf dove andremo a riacquistare etf con le missioni che vanno in scadenza e con le cedole che riceviamo a

mio parere questo grande no degli etf è anche figlio del 2022 dove ci sono state mazzate sul mercato obbligazionario Ma quelle ci sarebbero state anche se avessimo avuto obbligazioni il tempo di recupero dell'etf sarà pari a quello delle singole obbligazioni se andiamo Anno dopo anno a ridurne la duration Come dicevamo prima se non andiamo a ridurne la duration potenzialmente potrebbe essere anche più rapido perché la sensibilità ai tassi rimane uguale e quindi nel caso di ribasso dei tassi ci sarà una sensibilità maggiore e una crescita maggiore del prezzo gli etf obbligazionari non sono assolutamente uno

strumento di speculazione sui tassi la speculazione sui tassi viene nel momento in cui il nostro portafoglio obbligazionario complessivo che può essere costruito da singole obbligazioni o da obbligazioni che sono all'interno dell'etf ha una duration una durata media ponderata dei nostri flussi che è superiore al nostro Orizzonte temporale in quel momento siamo troppo esposti ai tassi di interesse Allora lì sì che stiamo speculando ma potrebbe succedere sia con etf sia con singole obbligazioni Spero di a aver portato dei concetti che possono aiutare vi chiedo di lasciare un like per far vedere il video a più persone

di iscrivervi al canale per non perdervi i prossimi video come dicevo sono un consulente finanziario indipendente Quindi se volete valutare la vostra situazione e comprendere cosa è meglio per voi potete cliccare ai link che ho in descrizione Per prenotare una prima chiamata gratuita con me e comprendere se posso aiutarvi se questo video Vi è piaciuto Vi consiglio il video della settimana passata in cui parlavamo del portafoglio 100 per azionario e in cui commentavo uno studio in cui si parla dell'inutilità in qualche modo delle obbligazioni è sicuramente uno studio controverso vi invito a andarlo a vedere

noi ci vediamo in un prossimo video Un saluto a tutti Ciao a [Musica] tutti