o Federal reserve ontem fez um corte mais agressivo digamos assim cortou 50 pontos lá 50 bips chame como você quiser em casa 0,50 enfim e no comitê eh a gente teve 11 votos Contra Um só né Então teve ali uma uma ampla vantagem para essa decisão mais forte e antes da gente entrar em comunicado etc Queria falar um pouquinho dessa história para porque até semana passada o mercado esperava 25 e aí da semana passada para cá a gente mudou para esse 50 e que foi efetivamente o que aconteceu eu queria saber de você Fred primeiro
o que que você achou dessa decisão e também no comunicado ap pós né a coletiva porque o J Paul falou que precisou vir com esse corte mais forte para mostrar que eles estão compromissados a não ficar para trás mas depois disse que ia deixar as coisas em aberto né para novembro enfim queria te ouvir um pouco da sua visão em relação a tudo isso legal e até colaso se na verdade o mercado não entrou com 50 como cenário base né foi uma situação pouco usual que o Fed geralmente telegrafa bastante o que vai ser o
movimento dá uma previsibilidade PR os mercados e que nem você colocou naquele período de silêncio deles eh o mercado fechou com a precificação de 25 e ontem as vésperas da reunião 1 minuto antes de sair a decisão o mercado estava exatamente no meio do caminho entre 25 e 50 e as opiniões dos especialistas que acompanham também muito divididos as casas casa com 25 casa com 50 uma situação atípica pro Fed que geralmente não coloca essa surpresa no no movimento de taxa né Deixa eu só fazer uma pergunta antes da gente entrar nessa decisão porque eu
acho que é importante isso que você tá falando assim por que que por o mercado táa tão dividido o que falavam as pessoas que argumentavam pelo 25 e aquelas que argumentavam pelo 50 Foi um erro do Fed de comunicação acho que a comunicação ficou ruidosa mesmo porque assim você teve de um lado os dados de mercado de trabalho o a geração de empregos tanto que saiu na primeira semana de agosto quanto em setembro foram dados mais fracos Uhum E teve o discurso do Power naquele evento do Jackson Hold que ele sempre fala Uhum que foi
um discurso que ele deixou em aberto o ritmo ele deixou em aberto quanto cortaria foi um discurso que empurrou o mercado para acreditar que seria 50 você teve os dados aquele discurso do pau levando o mercado acreditar que seria 50 e você teve Depois o segundo payroll e logo em seguida você teve fala de dois membros importantes do Fed o Williams e o waller e os dois assim o Williams não sinalizou preferência nenhuma e o fato dele não sinalizar o mercado entendeu que poderia ser 25 e o waller sinalizou a preferência por 25 mais explícita
colocando a possibilidade de acelerar nas reuniões seguintes e a importância dessas falas é porque elas foram no último dia que o Fed poderia publicamente falar porque ele tem um período de dias até a reunião e ficou com essa mensagem que o mercado entendeu olha Então beleza se ele quisesse sinalizar 50 ele teria usado essa oportunidade com esses dois membros importantes não usou então ele tá sinalizando 25 nesse meio do caminho tiveram algumas comunicações de jornalistas que são vistos como possíveis receptores de mensagem do Fed que já foram inclusive teve a mensag teve o timal falando
que vai quea ser discu timal jornalista do stre Journal que ia ser discutido o ritmo entre 25 50 que foi um Jornalista que lá em junho de 2022 soltou uma matéria sinalizando um ritmo diferente que era um negócio que eles não tinham comunicado ele foi usado como mensageiro do Fed nesse período de silêncio Então acho que assim muito dessa divisão É culpa da falta de clareza da comunicação do próprio Fed tá assim acho que os dados e o Power apontaram para um lado outros membros comunicaram em outra direção e o mercado Chegou exatamente em cima
do muro e no meio do caminho uhum perfeito e aí qual que foi a sua análise a respeito dessa decisão tomada ontem né esse 50 e o que o próprio pai trouxe meia hora depois ali na sua entrevista cara a gente tinha a gente tava com 50 tá assim o nosso entendimento é que o paau faria um esforço de gerar um consenso dentro do comitê para dar os 50 e a gente não via uma grande resistência do da maioria dos membros em dar um R em começar o ciclo de corte com um ritmo mais acelerado
mas assim que nem eu falei é uma decisão atípica o fato estar muito dividida sim eh a justificativa é basicamente para preservar o mercado de trabalho o Paul falou de forma explícita que ele não quer ver deterioração adicional então ele não quer ver taxa de desemprego subir muito mais aqui ele fala que o mercado tava muito mercado de trabalho tava muito apertado desemprego muito baixo quando ele olha para um ano atrás mas agora que a inflação convergiu e o desemprego subiu um pouco ele tá confortável com isso e ele vai se preocupar com essa segunda
perna do mandato dele Lembrando que o Fed tem um mandato tanto de inflação 2% quanto de plano emprego e agora eu acho que o foco dele fica no na segunda perna do mandato que é o plano emprego no esse comunicado ele é daqueles que tem as projeções trimestrais que vem com o que a gente chama dos dots e esses dots foram um pouco conservadores assim então do um lado a gente teve decisão dos 50 que é uma decisão mais agressiva de começar com ritmo maior mas você tem os dots que mostraram só mais 50 pontos
de corte no ano de 2024 e mais 100 pontos de corte no ano de 2025 Lembrando que esses dots eles são a mediana das projeções de cada membro individual do Fed e isso te dá um resultado mas não necessariamente é um uma sinalização de trajetória de política monetária o Paulo sempre faz uma compilação da opinião individual né el deixou claro isso de isso ele sempre deixa isso claro mas assim os dots são mais conservadores mais rockes do que do que foi a decisão do 50 o desemprego veio bem alto também noções né desemprego Subiu Subiu
bastante foi para 4.4 no final do ano e e para 2025 hoje em 4.2 então ele basicamente a gente fala que já tá prevendo uma desaceleração adicional no mercado de trabalho né e e assim aí para complementar teve o press conference né teve a coletiva na coletiva o powel acho que era natural tá assim só para voltar um pouco aqui a discussão era se ele daria um 25 se viesse um 25 a gente esperaria uma coletiva mais dovish abrindo espaço para acelerar nessa reuniões seguintes e se tivesse 50 para não deixar o mercado ir embora
com Quart 50 para sempre ou eventualmente ritmo maior que 50 é longe do que ele gostaria hoje eh eles veio com com mercado mais cauteloso assim então ele fala que fez 50 para não não ter deterioração adicional do mercado de trabalho mas ao mesmo tempo ele fala que esse ritmo não tá garantido que isso não é um novo ritmo ele deixa o mercado na dúvida se nas próximas reuniões ele volta para 25 ou S50 ainda fala que cada reunião vai ser decidida reunião após reunião e que vai depender totalmente dos dados então assim ele basicamente
tá falando eu tô fazendo 50 agora mas isso não significa que eu vou fazer 50 em várias reuniões isso não significa que eu vou ter uma taxa de juros mais baixa no final do ciclo tá então ele tenta segurar um pouco no discurso eh Depois dessa decisão mais agressiva mas assim eh eu acho que a preferência dele tá totalmente revelada Apesar deles segurar no discurso apesar dos dots mais conservadores Ele entrou numa reunião dividida que eles não costumam fazer ele tá mostrando claramente que a preocupação dele é a segunda perna do mandato é o mercado
de trabalho para mim é claro que a função reação dele a dados mais fracos no mercado de trabalho é simétrica então assim eu acho que o mercado de trabalho mais fraco Ele vai ser bastante responsivo então eu pra gente o cenário continua sendo de 50 na próxima a terceira reunião a segunda a partir de agora né reunião de dezembro já é mais difícil ter alguma visibilidade mas assim eu acho que a gente tá falando de mais uma de 50 a gente tá falando um a gente tá falando de uma terminal ao redor de três indo
pro patamar que eles consideram neutro basicamente e acho que o risco para esse cenário todo é um risco de eventualmente um caminho mais acelerado e para uma taxa mais baixa tá assim o eu sei que o col tem uma pergunta legal sobre Impacto de mercado pra gente fazer na sequência só que eu só queria aproveitar a sua resposta Fred para tirar uma dúvida pessoal mesmo a respeito desse assunto você como gestor você enxerga que há possibilidade de um risco de que é porque o que o que você descreveu é que o pa claramente mudou o
enfoque dele da inflação pro mercado de trabalho você acha que existe a possibilidade de Talvez o Fed est fazendo um movimento imaginando que as coisas já estão resolvidas nessa frente inflacionária e possa haver uma reversão nisso no futuro qual seria o impacto na margem de um movimento como esse né quando você começa a cortar juros mais ou menos como aconteceu aqui no Brasil né E a gente vai falar pouco mais a respeito lá na frente mas você enxerga essa possibilidade assim eu acho que eh quando ele começa esse processo de corte de jures A ideia
é justamente ele tá confortável já Com inflação apesar da resposta dele quando ele é perguntado ele fala ah eu não venci a batalha contra a inflação Uhum mas no fundo ele entende que ele venceu tá assim e e a preocupação dele migra para crescimento no mercado de trabalho eu não acho que isso tem uma um impacto inflacionário lá na frente assim então pensando em desancoragem de expectativa eu não acho que isso acontece tá assim primeiro porque o Fed tem muita credibilidade segundo porque a gente tá ainda num patamar de juros muito elevado assim consideravelmente acima
do neutro e terceiro porque ele não vem com um discurso que acaba assim baixando muito taxa terminal nem nada apesar do do movimento então você vê que é um resultado assim de repressif cção da curva mais curta e é basicamente isso o juro 5 anos 10 anos ontem tava abrindo então assim também não é um um uma um grande afrouxamento de das condições financeira sabe assim então não não vejo que colocaria um risco inflacionário assim não nesse momento de forma alguma boa a minha pergunta pegando gancho no que no que você falou também Fred que
eu acho interessante obviamente o Paul eu não vai falar sobre isso mas nós temos eleição adiante e é bem claro aqui acho que para todo mundo que os dois candidatos T abordagens diferentes e que o trump no relativo é mais inflacionário especialmente por ser protecionista e ter essa política tarifária que é o discurso dele de sempre não tem nada de novo ali é você acha que ele deixar em aberto também tem a ver com isso para esperar para ver como é que vai ser o resultado disso daí E aí a partir disso saber como é
que ele conduz a política monetária ou não você acho que não tem nada a ver eu acho que com relação à eleição Eles são de fato isentos tá eu acho que tem uma dificuldade grande assim a gente mesmo tá assim como fundo obviamente a gente tá acompanhando as eleições pensando no Impacto camala eventualmente menos é mais taxa corporativa trump é mais tarifa eh O que que é o impacto de cada um mas assim o mercado não tem negociado isso diariamente tá acho que é um negócio de muito pouca visibilidade e até porque a eleição tá
mega dividida hoje assim é jogar uma moeda para cima acho muito difícil alguém cravar falar assim ah é trump ou é camala e eu acho que o Fed nisso ele é passageiro também tá então acho que assim a decisão de manter em aberto acho que é muito mais uma solução de compromisso para formar um consenso dentro de um comitê que eu acredito que muitos muitos dos membros que votaram por 50 inicialmente prefeririam 25 Se você perguntasse para eles e o Paul trouxe a discussão do 50 formou esse consenso liderou o comitê Então acho que é
deixar em aberto é muito mais um uma formação de de consenso dentro do do comitê mesmo tá assim a eleição acho que é um negócio que eles se colocam como passageiros e vão responder Depois que acontecer sabe que eu vi um negócio interessante ontem Tava acompanhando a Live do Copon que teve né em parceria da XP com InfoMoney ontem e o Paulo gitz estava participando e ele trouxe um detalhe que eu achei interessante a respeito desse assunto porque a próxima reunião do fonk vai ser um dia depois da das eleições nos Estados Unidos né e
ele até falou Pô dado toda a polarização tem chance de chegar no momento da decisão e às vezes nem ter o resultado das eleições ainda né então com certeza não vai ser um momento fácil PR você falar de juros ali né não queria est na pele do pau e só pegando o gancho aqui o o trump ontem já fez um comentário pelo menos Engraçado né ele falou que o o 50 teria dois possíveis motivos ou porque a economia tá indo muito mal ou porque influência política nas eleições cara é então isso mostra né com essa
relação é capciosa é difícil pô e se a gente abordar um pouquinho a respeito de movimentos de mercado aqui eu acho que é interessante porque tinha uma divisão como você disse o mercado não sabia o que esperar a partir do momento que você tem uma decisão por mais que eu escutei muita gente falando que o que importa é a taxa terminal o 50 o 25 não mudaria tanto até aí tudo bem mas como que o mercado reage a um movimento como esse invariavelmente a gente tem acompanhado hoje ativos de risco andando né tendo uma boa
performance por que desse movimento acho que assim é é inequívoco que é bom para risco tá assim de forma geral Então seja bolsas seja moedas de Emergências eh porque basicamente o que o o que o Fed tá te falando é que ante uma possível desaceleração do mercado de trabalho uma possível desaceleração da atividade maior do que esperado ele vai responder e ele vai responder rápido e vai responder de forma simétrica então assim e quando o mercado tiver o o medo ali do eh de uma desaceleração eventualmente de uma recessão que foi a discussão que apareceu
com o Dad de mercado de trabalho que saiu na primeira semana de agosto o Fed tá te falando se for isso eu respondo Uhum Então acho que é basicamente isso assim então dado que você vai ter o Fed sendo eim ajudando estimular a atividade caso você tenha uma desaceleração você tem essa proteção assim o mercado entende que tem essa proteção então para risco de fato é a decisão que ajuda [Música]
