POR QUÊ EMPRESAS não ZERAM suas DÍVIDAS?

é urgente tudo bem com vocês então estamos começando aqui mais um vídeo de contabilidade para investidores e hoje já falar sobre o endividamento da empresa três indicadores para você acompanhar e avaliar o endividamento de uma empresa de uma ação fossem vista a gente também vai ver aqui no final do vídeo alguns exemplos práticos sobre endividamento das empresas e vão se a sua primeira vez aqui no canal seja muito bem vindo meu nome é fábio eu sou analista de valores mobiliários isso cê tem ter esse tipo de conteúdo fica aqui embaixo para se inscrever e clica no sininho para você ser notificado todas as vezes que eu postar vídeos novos pois bem pessoal uma dúvida que era muito comum quando eu comecei a investir se você ainda não me acompanhou em visto desde 2009 na bolsa já tem vai fazer ih 12 anos mais ou menos que eu disse na bolsa e no começo eu tinha uma dúvida muito comum que era porque as empresas não quitam dívidas que a dívida na pessoa física ela é sempre muito ruim né você tomar uma dívida para comprar um carro você tomar uma dívida no cartão de crédito e passa lá com aquele de juros enormes então é eu sempre falo me dá um todo um pouquinho pra a empresa tem dívidas vezes a empresa tem caixa mas ela mesmo assim tem dívida então não fazia muito sentido aqui na minha cabeça no vídeo de hoje é exatamente sobre o endividamento que a gente vai tratar bom primeiro ponto que tem que lembrar é o seguinte muitas vezes a empresa tem caixa e tem dívida só que o dinheiro que a empresa tem encaixa ele é usado por capital de giro o dinheiro que a empresa deixa no caixa muitas vezes pelo menos uma boa parcela dele não é um dinheiro que fica parado lá sem nenhuma utilidade a empresa precisa realizar por exemplo a compra da matéria-prima transformar que ela matéria-prima no bem que ela vai vender o produto que ela vai vender era precisa pagar os funcionários enquanto isso até receber o dinheiro das vendas aquele produto então esse dinheiro do caixa que é utilizado para fazer esse giro de produção é o que a gente chama de capital de giro ou uma empresa vai crescendo ela vai tendo uma maior necessidade do capital de giro que alguém te chama de necessidade de capital de giro então sempre que você olha o caixa da empresa e v eu sempre lembro que ele falou não é o dinheiro tá parado aplicado no banco e sim uma parte dele tá no capital de giro e pode ser até que a empresa tem valores investidos no banco em aplicações de renda fixa para projetos futuros para investimentos futuros a fabi mas pelo que entendi não tem um look e ela tem um determinado trimestre e quitar suas dívidas de uma vez né o que acontece o franco modigliani e homero thon miller que são dois professores eles desenvolveram o teorema chamado o teorema de mogi guilherme miller e o que que teorema disse para a gente esse teorema ele tem duas afirmações a primeira afirmação é que em um mercado perfeito em um mercado onde não existe flexão e o mercado onde não tem custo para você conseguir emitir a dívida né ou seja você não teria que pagar distribuidor ou você simplesmente mentiria para o mercado em um universo onde não existe sem impostos o endividamento da empresa simplesmente não alteraria o valor da empresa no mercado ou seja independente do tipo de dívida que a empresa tivesse oval o caso da empresa seria o mesmo e o acionista não teria nem nenhum benefício e nenhum malefício em relação a empresa tem dívidas ou não por quê que isso acontece porque esses eu vou parar para pensar a empresa quando ela toma dívida e por exemplo investe em novas operações o que que ela tá fazendo ela tá aumentando a possibilidade de retorno para os sócios caso aquele projeto dê certo mas caso que ele projeto de errado o sócio não ter um rendimento muito pior é considerado como resultado da empresa do que se a empresa não tivesse adquirido a dívida ou seja quando uma empresa toma dívida nessa situação ela sempre vem está aumentando o seu risco e aumentando a possibilidade de retorno então isso se contrabalanceia e o valor de mercado retomou os fenícios ele não muda ele simplesmente vai passar a ter uma relação de risco retorno diferente do que existia anteriormente ou seja você vai aumentar o potencial de ganho mas ao mesmo tempo você vai aumentar o risco dos investidores podem empresa toma dívida tá bom falo mas o universo não é perfeito a gente tem culto de missão a gente tem um a venda que a empresa tem que pagar então a segunda proposição que eles fizeram no teorema é a seguinte bom considerando que o universo não é perfeito e que existe há incidência de imposto e o imposto é calculado sobre o lucro líquido da empresa e as despesas com juros então como uma despesa da empresa diminuindo a base de cálculo da tributação tomar dívidas gera valor para o acionista ou seja uma empresa contrata uma dívida o juros dessa dívida é a batida da base de cálculo do imposto de renda da empresa paga menos imposto do que já tivesse adquirido que ele dinheiro com sócios e não pode vida né com a emissão de novas ações e aí você tem uma compensação uma assimetria na tomada de dívida por quando a empresa é emite uma dívida a doze por cento ao ano onze por cento ao ano treze por cento ao ano na prática esse dívida um pouco menor porque os juros reduziram a base de cálculo do lucro né e agora empresa vai pagar um pouco menos de imposto então a empresa simplesmente tomar dívida considerando este cenário que a gente vídeo já tributação em cima do lucro e as despesas com juros são as despesas que abatem na base do lucro face cenário a gente tem um aumento de valor da empresa um aumento de valor para o acionista simplesmente através do endividamento ou seja uma empresa sem nenhuma dívida vale o valor x simples fato dela tomar dívida aumenta o valor dela o valor de mercado aí denilson acontecendo inclusive com a enche ainda era uma empresa que alguns anos atrás ela simplesmente não tinha dívida e aí ela foi tomando dinda tomando de tomando dívida e agora gerou um valor alto para os acionistas principalmente por causa dessa tomada de dívida níveis sustentáveis ainda pode gente também vive em um universo onde as empresas elas têm um risco de falência então sem vez eu começar a tomar um nível muito alto de dívida muito desproporcional em relação as suas operações o risco da empresa fale ele começa a se concretizar né você tem uma chance maior da empresa fale porque ela tá com o endividamento muito alto somente nas empresas tomam dívida e depois o resultado começa a piorar muito essa dívida começa o alto frente os resultados da empresa e você tem um risco de falência o risco de liquidez o risco da empresa não conseguir pagar os credores em presentear recuperação judicial e o processo de falência ou de recuperação judicial ele clique em vários custos para empresa então a partir de um certo ponto a dívida começa a ser maléfica para empresa então o que a gente tem que lembrar sempre quando a gente estar analisando endividamento da empresa e endividamento de - 0 de dívida talvez não seja tão bom ainda não conseguiria gerar valor para o acionista tomando uma certa quantidade aqui de dívida e dívida muito alta é sempre muito ruim mas a dica muito baixa na verdade eu não vejo ela como um problema vejo ela mais como uma característica você que é uma empresa mais sólida uma empresa que tem uma residência maior uma empresa que não vai ser impactada quando os estados vierem ruins de forma tão fácil porque ela não vai ter juros de dívida para pagar você coloca em uma empresa que tem diretamente muito baixo indiretamente muito alto normalmente não são boas estratégias novamente você tá indo tudo estratégia mais de vestido o round uma empresa que está passando por um processo delicado e vai se reestruturar mas é um assunto diferente do que a gente fala aqui no canal que é o bairro de que você contrações de boas empresas para você ser sócio longo prazo então é tipo uma pessoa meu do ambiente ele sempre falava que dívida é mais ou menos como se fosse o tanto de sal que você bota na comida se você não bota sal nenhum a comida fica sem gosto mas você bota saúde mais vocês traga comida eu falar que de três indicadores para avaliação da dívida da empresa varias a dívida altas e dívida tá baixa e o primeiro deles é a dívida bruta sobre o patrimônio líquido ou seja quanto que a empresa tá pegando de dívida em relação ao que ela tá pegando de capital dos sócios que é refletido através do patrimônio líquido da empresa então essa relação mostra como que a empresa está financiando os seus ativos as suas operações e qual que é a relação entre capital de terceiros através das dívidas e capital do sol através do patrimônio líquido esse indicador ele usualmente uma empresa que tem uma dívida equilibrada pode 10 ponto 4 e um né você já quarenta por cento e cem porcento um seria exatamente dizer que têm o mesmo patrimônio e o mesmo nível de endividamento acima de um esse indicador começa a ficar um pouco alto 1. 21. 4 duas vezes três vezes ela costuma ser um indicador muito alto mas aqui a gente tem um problema que algumas empresas têm um patrimônio líquido distorcido a menor então como bater um líquido tá na base desse indicador que é dívida bruta sua patrimônio líquido você pode ter muitas vezes o indicador alto e um ponto cinco vezes 1.

8 vezes mas na verdade essa dívida ela não é tão alta assim ele somente será uma empresa que tem pouco patrimônio mas ela tem muita geração de caixa ela pode acontecer algum tipo de distorção se você olhar só esse indicador mas tome esse valor de zero ponto 4 até um ponto dois com uma boa referência lembrando que se for zeros empresa não tiver dívida isso não é necessariamente ruim mas a empresa poderia estar se financiando de uma forma mais eficiente tributariamente por causa o fiscal que as dívidas possuem segundo indicador é o ebit resultado operacional da empresa antes dos impostos e antes dos juros em relação à despesa com juros da empresa ou seja própria empresa está gerando de resultado operacional a gente vai ver o ebit lá a dr é que é uma outra demonstração financeira você vai pegar o resultado atuação da empresa e comparar com tanto de dívida que ela pagou aquele determinado período esse indicador entre três e quatro vezes ele é um indicador normalmente das empresas que tenham devidamento equilibrado ou seja a empresa gera três ou quatro vezes nesse intervalo é vezes mais resultados do que ela gasta de juros com a dívida de despesa pode vida então esse intervalo ele é interessante o intervalo maior vai acontecer quando as empresas praticamente não tem dívida e o intervalo menor do que três duas vezes é uma empresa que tem uma dívida alta mas ainda talvez sustentável e a gente tem que avaliar caso a caso mas normalmente menor do que 22. 5 esse indicador já é um dia que a vida tem um dia é bem elevado de um terceiro indicador é a dívida líquida da empresa em relação ao ebitda que o resultado operacional sem considerar a depreciação e amortização ou seja ele vai comparar quanto que a empresa tem de dívida com o tanto que ela tá gerando de resultado das suas alterações lembrando aqui que a dívida líquida nada mais é do que a dívida bruta total da dívida da empresa menos o caixa que a empresa possui e aqui esse indicador ele pega o resultado operacional de normalmente um ano vocês vai pegar um ano de ebitda qual foi beach nos últimos 12 meses e comparar com o tanto de dívida que a empresa tem esse indicador ele mostra pra gente exatamente quantos anos resultado operacional da empresa precisaria trazer a aquele total de dívida mesmo que a empresa não vai fazer isso na prática é um indicador que interessante a gente acompanhar totalmente o intervalo entre duas vezes três vezes é um intervalo que é ideal né é uma empresa que tem uma vida controlada ela vai ter de duas vezes de dívida prohibit da três vezes a quatro vezes mas acima de 44 pontos 55 vezes a gente já tem que começar a observar mais de perto lembrando pessoal que cada empresa é um caso específico as empresas parece tá com a dívida alta mas a verdade ela acabou de fazer um grande investimento o resultado desse investimento desse novo projeto vai vim mais para frente a gente tem que sempre lembrar de analisar todo o case da empresa todo o cenário que ela está inserida para ver se esses indicadores fazem sentido com aquele momento da empresa e lembrar sempre de usar os três indicadores juntos porque a gente me diga o risco desse indicador táxi indo o pessoal vamos dar uma olhadinha aqui nos dados da ambev relacionados a dívida bruta sua patrimônio líquido dívida líquida sobre o ebitda e também aqui da renner e da aes tietê e que possuem características um pouco diferente a pedir três empresas aqui com níveis diferentes de endividamento bom forma vocês podem ver que a ambev ela tem uma dívida bruta em relação ao patrimônio líquido muito pequena ou seja seis por cento né 0,0 o que significa seis por cento ou seja de tudo que ela capa do de capital dos sócios através do patrimônio líquido ela só pega 0. 06 dos credores que quer dizer quer dizer que para cada um real de dinheiro do sócio que tá aportado na empresa só tem seis centavos de dívida tomado de credores e quando ele pegar dívida líquida em relação ao ebitda gente tem esse valor zero ou seja a empresa no caso aqui da ambev ela tem mais caixa do que ela tem de dívida os ele com dente olha a dívida líquida ela não existe né que ela tem mais caixa que diz eu coloquei aqui já o indicador com o valor zero em tese ele seria um valor negativo né mas enfim empresa tem dívida líquida negativa e mais caixa do que ela tem dívida tão empresa com uma estrutura de capital extremamente conservadora não empresa alavancada é o peso que tem uma solidez muito grande na sua estrutura de capital e lê a gente já vê que a renner aqui ela tem é um pouco mais de devidamento né dívida bruta em relação passa monique de 0.

14 ou seja pra e qual que ela pega dos sócios que é representado outra vez o patrimônio líquido para se financiar ela pega 40 centavos de credores de quem tá emprestando dinheiro para a empresa então ela tem ele uma dívida maldita bem tranquilo ainda né dentro falamos indicadores mas ela já tem uma dívida um pouco mais expressiva do que a ambev em relação ao contexto que ela tá né é óbvio que a renner ela é uma empresa muito menor do que a ambev é o nominalmente esses valores de vida podem ser diferentes mas a gente nunca vê o valor da dívida nominal a gente sempre compara o tamanho da dívida com o tamanho da empresa tamanho fácil mole com o tamanho do resultado pra gente ver que a renner ela tem uma dívida um pouco maior um futuro de capital ainda que favorece bastante o valor para o acionista por causa da questão da do benefício fiscal do devidamento então a gente também que uma dívida líquida sobre a vista de 0. 3 ou seja em praticamente quatro meses do ano a ambev ou a renner consegue pagar sua dívida sem nenhuma é verdade então apesar dela ter medicamento ou indiretamente ainda muito baixo você precisa inclusive quisesse crescer de forma muito mais agressiva ela poderia aumentar se dívida bruta sobre o pele para uma vez uma vez e meia por causa de briga sobrevida chegar até aqui umas duas vezes duas vezes e meia mas a empresa vem se financiando com capital próprio né a renner ela é uma empresa que retém boa parte dos dividendos para crescimento e ela prefere se financiar um pouco mais com capital dos sócios do que tal com capital de terceiros mas ela poderia ainda livremente aumentar ainda esse individamento dela e por último que eu peguei esse tietê que é uma empresa do setor de geração de energia ela tem várias barragens no rio tietê ela também tem usinas solares pela empresa que ter assim dobro da sua pele de 2.