L'énorme défaut de LVMH

[Applaudissements] bonjour à tous Alors vous l'avez vu dans le titre LVMH a un énorme défaut oui je sais c'est la plus grosse entreprise française c'est l'une des entreprises préférées des investisseurs français mais pourtant elle a un défaut majeur alors elle a évidemment beaucoup de de qualité oui c'est une entreprise qui a eu une magnifique croissance depuis des décennies oui elle est très bien gérée par le visionnaire Bernard Arnaud elle a peu de dett elle a des marges importantes mais son gros défaut c'est que ces produits ne sont pas indispensables on a presque cru à un

moment que les produits de luxe étaient devenus indispensabl tellement leur croissance était décorrélée de la croissance économique mais non on peut vivre sans sac Vuitton on peut vivre sans chaussures berlouti ou sans robe Christian Dior historiquement en bourse on a toujours séparé ce qu'on appelle la consommation de base de la consommation discrétionnaire la consommation de base elle porte bien son nom c'est assez instinctif c'est la consommation qui est considérée comme indispensable au quotidien donc c'est l'alimentation ce sont les boissons les produits d'hygiène les produits d'entretien et cetera les champions de la consommation de base ils

sont bien connus puisqu'ils sont très présents dans les rayons des supermarchés ça va être Danon nestley Kellogs mondeLes craft et cetera pour la nourriture dans les boissons Pepsi coca évidemment pernoricard eineken la plupart des marque de d'alcool et puis dans l'hygiène et les produits d'entretien on va retrouver les géants procctter et Gumble Unilever Colgate et comme on inclut aussi les cosmétiques dans cette consommation de base on va retrouver L'Oréal même si on le sait ils font aussi des parfums ils font beaucoup de choses qui ne se retrouvent pas dans la consommation de base mais L'Oréal

c'est un classique normalement de la consommation de base et on met aussi les magasins qui vendent ses produits dans cette dans ce gros secteur de la consommation de de base donc on met Carrefour Costco Walmart et cetera on parle ici vous l'avez compris de produits dont la demande est stable sur l'année dont la demande est non cyclique elle ne dépend pas de la santé de l'économie pourquoi parce que ce sont des dépenses que les consommateurs ne peuvent pas réduire on va donc retrouver des choses un petit peu anecdotique comme le tabac et l'Américain altria qui

font aussi partie de cette consommation de de base maintenant si on revient à LVMH et ce qu'on appelle la consommation discrétionnaire c'est un petit peu moins clair déjà discrétionnaire ça veut dire que l'on peut choisir donc ce sont des dépenses qu'on peut facilement éviter ou repousser le luxe a toujours fait partie de cette catégorie avec le secteur automobile avec les rest restant tout ce qui touche au tourisme aux vacances donc les compagnies aériennes les hôtels les loisirs l'idée est simple c'est je vous parlais de dépenses qu'on peut éviter ou de dépens qu'on ne peut pas

éviter et si vous avez un couure si vous êtes au chômage si vous avez peur d'être au chômage si vous avez été obligé de prendre un emploi moins moins payer vraiment ce genre de de chos c'est plus facile d'éviter les vacances de laisser traîner sa voiture 1 an 2 ans 3 ans de plus mais même si elle marche un peu moins bien même si elle est démodée voilà ce sont vraiment les dépenses qu'on peut qu'on peut éviter les restaurants aussi c'est plus facile de limiter les dépenses de restaurant à noter quand même la consommation de

base dans ces cas-là elle peut aussi prendre un coût quand on est un petit peu moins bien financièrement pourquoi parce qu'on peut toujours trouver moins cher finalement on peut toujours trouver une marque qui est moins chère qu'une autre on peut toujours utiliser moins de produit j'avais déjà fait une vidéo un petit peu là-dessus donc voilà la consommation de base n'est pas immunisée par rapport au au cycle économique mais on voit que ce qui va prendre cher en premier ça va être la consommation discrétionnaire alors cette approche de dire est-ce une dépense que le client peut

éviter on l' applique au bien de consommation on l'a vu mais ça donne envie de l'appliquer à tout Amazon Netflix meta alphabet Microsoft visa Nvidia Apple est-ce que ce sont des dépenses qu'on peut éviter alors il y a des réponses plus faciles que d'autres prenons la publicité bien sûr quand je pense publicité je pense à MTA et à alphabè la publicité c'est une dépense qu'une entreprise peut facilement éviter si une récession arrive il est plus facile de couper le budget pub que de licencier donc MTA alphabè sont à classer dans les cycliques alors ça c'est

pas trop vu jusqu'ici que ce sont des des cycliques pourquoi parce que comme il récupère tout le business de la pub traditionnelle depuis des années il y a une croissance naturelle jusqu'ici mais on a bien vu quand il y a eu des petits coups de froid sur sur l'économie bah les tarifs de des pubs en ligne se sont retrouvés à baisser massivement comme je vous disais les entreprises ce sont des budgets qui sont facilement coupable et on s'aperçoit que voilà à chaque coup de froid hop les revenus de la pub baissent si on regarde Microsoft

maintenant bah c'est typiquement une dépense qui est difficilement évitable pour une entreprise vous n'alz pas arrêter d'utiliser Windows la suite Office ou bien le Cloud si il y a une récession dans l'économie je trouve que les autres sont plus complexes si on pense à Apple Nvidia Netflix Amazon visa et cetera parce que c'est un mix des deux souvent si je prends Apple bah les téléphones aujourd'hui c'est devenu un bien de consommation indispensable mais on peut réduire les dépenses facilement en prolongeant son téléphone quelques années ou bien en en achetant un moins cher donc je mettrai

plutôt ça dans les dans les cycliques Netflix c'est une dépense qu'on peut arrêter facilement donc on aurait envie de mettre ça dans les dépenses discrétionnaires on peut se dire qu'on peut se passer de Netflix pendant quelques mois mais le fait que ce soit par abement et le fait que ce soit une petite dépense si je compare au prix d'un d'un iPhone par exemple ça fait qu'il y a une grosse inertie hein c'est quand même difficile de voilà couper Netflix je sais pas aux enfants alors que c'est quelques euros ou quelques dollars par par mois donc

difficile à mettre dans une catégorie mais j'aurais tendance à dire que ça se rapproche quand même de c'est un peu entre les deux voilà Visa et MasterCard ce sont à la fois des dépenses qu'on ne peut pas éviter enfin plutôt que les marchands ne peuvent pas éviter puisque c'est eux qui payent les les frais mais comme c'est un pourcentage de tout les dépenses mondiales bah c'est forcément cyclique parce que on paye par carte on paye quoi on paye de la consommation de base mais on paye aussi de la consommation discrétionnaire donc il y a une

partie de du du chiffre d'affaires qui va baisser il y a qu' avoir pendant les la crise du covid forcément il y a eu moins d'achat donc il y a eu moins de de chiffre d'affaires pour ces deux entreprisesl à nouveau ça se voit pas beaucoup dans leur chiffres on a tendance à oublier que certaines boîtes sont sont cycliques pourquoi tout simplement parce que comme pour la publicité en ligne on a une méga tendance qui est plus puissante que la cyclicité depuis 10 ans qui est la digitalisation des paiements on paye de moins en moins

en liquide donc ça va encore les protéger quelques temps parce qu'il y a certains pays qui ont encore beaucoup de transaction en cash et qui vont passer en digital mais ces entreprises je pense à terme vont redevenir cycliqu beaucoup des entreprises que je viens de citer sont des entreprises que j'aime beaucoup en tant qu'investisseur et qui ont très bien marché ces 10 dernières années on a typiquement visa alphabè LVMH et cetera mais c'est là où on voit qu'il faut bien comprendre d'où vient la croissance il faut pas être aveuglé par la croissance et que cette

croissance nous fasse oublier la cyclicité il est faux de penser que ces entreprises ne sont pas cycliques c'est juste comme je l'expliquais qu'elles sont supportées par des méga tendances qui sont tellement puissantes qu'elles sont plus fortes que la cyclicité on a eu la classe moyenne chinoise pour le secteur du luxe on a eu la digitalisation de la pub on a eu le commerce en ligne pour visa mastercard avec l'arrêt du ou la diminution des paiements en cash pour la partie semiconducteur j'ai pas parlé de semi-onducteur jusqu'ici mais c'est traditionnellement une entreprise cyclique et euh on

le voit moins pourquoi parce qu'il y a cette méga tendance des tata Center notamment récente là liée à l'intelligence artificielle mais voilà habituellement les semi-onducteurs sont cyclique et cette question est-ce que c'est une dépense que les clients peuvent éviter mais c'est une bonne question à se poser quand on analyse une une boîte mais c'est pas pour autant qu'il faut éviter les entreprises dont la réponse est oui c'est-à-dire des dépenses évitables pour les pour les gens parce qu'en général c'est ce qu'on observe en comparant un ETF monde consommation de base et un ETF monde consommation discrétionnaire

j'ai pris deux ETF high shares pour comparer les entre entreprise de consommation discrétionnaire ont une meilleure performance en tout cas les ETF qui sont investis dans ces boîtes là ont eu une meilleure performance depuis octobre 2019 le TF high shares consumer discretionary donc consommation discrétionnaire a eu une performance de plus 40 % contre 14 % pour le TF high shares consommation de base mais et c'est très important de le noter mais au prix d'une volatilité beaucoup plus forte donc historiquement consommation discrétionnaire meilleure performance mais beaucoup plus forte volatilité alors certains utilisent la différence entre ces

deux secteurs pour faire du Market timing donc ils vont investir dans la consommation de base en anticipant une correction une récession et cetera pour ensuite rebasculer en consommation discrétionnaire quand la croissance revient de mon côté je préfère avoir les deux même si je trouve que beaucoup d'entreprises de consommation de base sont aujourd'hui valorisé à un petit peu trop trop cher puisque ce ne sont pas des entreprises qui vont avoir une croissance monstrueuse il y a pas de raison que nestley est une énorme croissance en tout cas c'est plus difficile pour eux d'augmenter énormément la vente

de yaourt et cetera donc bien sûr il y a cette tendance de prémiumisation ils peuvent vendre un prix plus cher des produits euh un peu boostés en terme de de qualité ou de semblant de de de qualité mais voilà c'est quand même plus difficile d'aller chercher de de la croissance dans la consommation de de base donc je trouve parfois que les les valorisations sont un peu élevées alors il y a Desbats he il faut être clair il y a Desbat sur est-ce que le luxe les semi-conducteurs la publicité est cyclique ou non il y a

des personnes par exemple sur le secteur du luxe qui vont me dire non mais le luxe n'est plus cyclique n'est pas cyclique pourquoi parce que les riches les Ultra riches sont en dehors des des cycles eux euh tout tout se passe bien ils arrivent à à survivre à toutes les toutes les crises que ce soit covid climatique récession et cetera donc non le luxe n'est pas n'est pas un secteur cyclique j'ai un avis différent je j'ai déjà fait pas mal de vidéos sur le sur le luxe vous savez qu'il y a une grosse partie du

luxe qui est porté par les primo accédents comme on dit en immobilier des gens qui vont acheter pour la première fois un sac de luxe par exemple et en maroquinerie je crois qu'il y a beaucoup de marques qui ont à peu près 50 % de leurs ventes qui sont d à des premiers achats voilà donc des gens qui ne sont ni riches ni ultra riche mais qui ont qui veulent se faire plaisir avec un achat un peu iconique dans sac àain Hermes Viton peu peu importe donc des clients qui sont malgré tout impactés par la

crise économique et qui vont peut-être repousser ce fameux achat un peu fou d'un dans dans sa camain à plusieurs milliers de d'euros ou de ou de dollars donc on est typiquement dans de la consommation discrétionnaire cyclique mais voilà il y a Desbat comme je disais là-dessus même chose sur les semi-conducteurs les semi-conducteurs traditionnellement très cycliques comme comme économie et là avec les différentes poussées de la digitalisation l'Internet des Objets maintenant de l'intelligence artificielle et les monstres Data Center qui se construisent partout on a l'impression que c'est plus cyclique et quand on regarde les comptes de

résultats effectivement on a l'impression que c'est plus cyclique mais je pense que voilà toutes ces méga tendances au moment où elles vont s'arrêter ù elles vont se freiner disons on va redécouvrir la cyclicité de certains secteurs donc j'attends évidemment vos commentaires sur ces différents secteurs et me donner votre point de vue en attendant je vous remercie énormément pour votre fidélité vos partages vos LIKES c'est vraiment super sympa et moi je je vous dis à bientôt pour une autre émission