A JAPANIZAÇÃO da CHINA é o DESAFIO de Xi Jinping

então o partido comunista da China anunciou uma série de estímulos para 2025 que animou bastante os investidores o principal etf da bolsa chinesa sobe hoje mais de 7% chegou a subir quase 10% nesta segunda-feira e embora possam ser medidas importantes a verdade é que pode ser um mero paliativo de uma patologia maior da economia chinesa porque o país hoje está trilhando o mesmo caminho pelo qual passou o Japão nas décadas passadas estamos testemunhando a japanization da China e é sobre isso que eu quero falar nesse vídeo e começando logo com essa declaração do polit birau

que é o comitê formado por 24 membros do Partido Comunista é um dos mais importantes e que veio a público com uma série de medidas Esse foi o anúncio medidas mais ousadas inclusive prometendo uma política monetária mais frouxa para 2025 mas também foram faladas várias outras medidas por enquanto esse é o anúncio e aqui a gente tem alguns dos tros que eu quero destacar apenas frases importantes como por exemplo aqui sobre o crescimento para 2024 que o alvo permanece em cerca de 5% e que será atingido e que eles reafirmaram o princípio Geral de usar

o progresso para promover estabilidade e que Prometeram implementar reformas econômicas incluindo algumas icônicas e que também se comprometem a abrir a economia para estabilizar o comércio e o investimento estrangeiro e além de política monetária mais frouxa como a gente pode ver aqui já com a taxa de juros da China nos últimos 30 anos que não para de cair e a tendência é que caia ainda mais também é uma mudança pelo menos nas palavras essa parte importante o palavreado usado foi foi muito comemorado pelo mercado porque houve um comprometimento maior com política fiscal também para tentar

reavivar a economia chinesa e é interessante como a gente nota até uma semelhança com os comunicados dos bancos centrais do Federal reserve que os agentes de mercado estão sempre buscando interpretar cada palavra cada vírgula cada ponto cada intonação para tentar entender para onde pode ir a economia e a política do Fed E agora tem sido a mesma coisa com cada nova declaração do Partido Comunista que já aconteceu no passado o mercado Se animou aí as os anúncios acabaram decepcionando porque não foram seguidos de medidas concretas agora temos mais um anúncio que parece ser mais ousado

promete mais mas é preciso que medidas concretas sejam realizadas logo mais adiante e por fim apenas aqui para mostrar como a parte mais importante é justamente o gasto fiscal que foi considerado o elemento mais importante desse pacote de estímulos e como diz aqui o economista da GC que o a declaração do polit é muito positiva e teve tudo que as pessoas gostariam e de fato fez preço mercado aqui acabou subindo bastante nesse momento sobe mais de 7% quase 8 o etf emx Então mostra a animação do mercado Será que dessa vez vai não sabemos Mas

é verdade que a gente precisa a entender o que está acontecendo e colocar sobre uma ótica histórica uma perspectiva mais alongada Porque de fato Os desafios da China são mais complexos como a gente vem acompanhando há vários anos e até narrando os problemas econômicos o estouro controlado da bolha Imobiliária chinesa a bolha de crédito e tudo isso prossegue e até hoje não tivemos um desenrolar de fato assim não há uma correção forte as coisas seguem se arrastando os preços Imóveis seguem em queda e a gente começa a notar evidências de que o processo econômico e

social da China se parece muito ao do Japão depois do estouro da bolha Imobiliária japonesa no final dos anos 80 início dos anos 90 e aí que eu preciso até comparar alguns gráficos como por exemplo este referente ao modelo econômico chinês que a gente já falou bastante aqui muito baseado em investimento e a métrica que eu vou mostrar é a formação bruta de Capital fixo sobre o PIB que é a métrica que representa a quantidade de investimento construção civil infraestrutura é fábricas maquinários equipamentos máquinas pesadas é tudo Imóveis inclusive é tudo aquilo que pode aumentar

a produtividade de um país de forma mais sustentável ao longo do tempo e por sinal temos um módulo inteiro sobre como os países enriquecem porque eles quebram no nosso curso ciclo de mercado que faz parte do nosso aplicativo follow the money se você ainda não baixou Baixe agora mesmo gratuitamente Experimente e se torna assinante tem acesso imediato a todos os nossos conteúdos tenho certeza que você vai aproveitar e muito Agora de volta pro vídeo O problema é que no caso chinês boa parte desses investimentos é dirigido pelo partido comunista é com base no planejamento central

e nós viemos um pouco disso no japão com muito crédito fomentado pelo próprio banco do Japão o banco central do país e que perseguiu um modelo parecido olhando a formação bruta de Capital fixo sobre o PIB vou falar apenas investimento sobre o PIB na no Japão na década de 70 foi o Audi chegou a quase 40% a China era menos de 25% a partir dos anos 90 ali o Japão ainda continuava com acima de 30 35% investimento sobre o PIB e a China com 24 mas no início já dessa década a China ultrapassa e inicia

um modelo econômico calcado em investimento em construção civil impressionante e que continuou e prossegue até os dias de hoje esse dado que até 2022 a China com 42% de investimento sobre o PIB e o Japão com 26% é muita coisa e quando a gente observa que esse investimento ele acaba sendo canalizado não apenas paraa construção civil mas paraa infra e outros programas de obra pública é claro que isso gera excesso gera desperdício ou gera investimentos e infra que nem serão necessários eh a estrada ou a ponte que liga o nada a lugar nenhum e um

exemplo apenas para usar este que é bem representativo desse problema de investimento planejado centralmente são as mais de 30.000 milhas de ferrovias de trem de alta velocidade e como diz aqui essa matéria do wst Journal do finalzinho de Novembro que a China talvez nem precis E que esse sistema de trem é um dos maiores programas de obra pública da história e que está se tornando um grande ralo de dinheiro e claro é o que acontece quando quem dirige o investimento é o governo a revelia de viabilidade Econômica ou de real necessidade mas enfim então aqui

apenas um exemplo mas quando a gente compara os dados econômicos da China com os do Japão Um dos problemas que xinin agora enfrenta é o da deflação ou a ameaça da deflação eu já vou explicar melhor porque que isso é uma ameaça e um problema pra China mas dos últimos anos fazia tempo que a China não registrava tantos meses seguidos de inflação muito baixa ou até alguns meses de deflação o último dado divulgado de Novembro 0,2 de inflação de preços aqui em termos anuais inflação de preços ao consumidor abrindo um pouco mais o horizonte nas

últimas quatro décadas Praticamente em poucos momentos da história a China teve tanto tempo com inflação tão baixa e não é apenas os preços ao consumidor preços também ao produtor praticamente aqui desde Outubro de 2022 com deflação de preços ao consumidor pelo índice a queda iniciou ali a partir de junho de 22 e desde então não para de cair talvez tenha estabilizado agora em novembro ainda é cedo para dizer mas eh reflete esse problema da deflação que a China está enfrentando e foi algo que o Japão também enfrentou e agora mostro o gráfico da inflação chinesa

comparada com a japonesa que é a linha cinza a China linha vermelha a partir de meados de 90 a inflação no Japão cai para nível zero alguns meses deflação e ao longo de toda a década seguinte até praticamente início de 2000 2021 22 o Japão estava enfrentando deflação e finalmente conseguiu elevar a inflação para mais de 2,5% enquanto a China está nesses 0.2% mas é o problema que o Japão já enfrentou e agora a China enfrenta e qual é o o grande a grande implicação de uma deflação de preços potencial é que assim como no

caso japonês a China está muito endividada e não é apenas o endividamento público é sobretudo no caso da China endividamento privado empresas e famílias no Japão antes era mais endividamento privado e agora é mais endividamento público mas é um problema porque no ambiente deflacionário o peso da dívida acaba aumentando como as dívidas são do tipo pré-fixadas não tem nenhuma correção monetária o juro é pré-fixado à medida que o tempo vai passando e e há uma deflação de preço significa que o dinheiro vai se valorizando o valor real da dívida aumenta exatamente o oposto do ambiente

inflacionário em que o valor da dívida vai sendo corroído O valor vai sendo diluído ao longo do tempo o dinheiro vai perdendo o valor e aquela Dívida no futuro vale menos em termos reais do que valia no passado por isso que economias muito alavancadas endividadas precisam gerar inflação para para corroer o peso da dívida e é pelo mesmo motivo que a deflação é uma ameaça porque torna o fardo da dívida muito maior muito mais pesado e agora o dilema que a China enfrenta porque ela precisa gerar inflação assim como o Japão precisou agora é a

vez da China e só para ilustrar também em termos históricos o endividamento total da economia japonesa chinesa e até Americana pra gente ver como hoje esse não é o maior problema dos Estados Unidos assim como vários países os Estados Unidos também estão endividados mas o caso chinês é ainda mais precário que Então temos a linha azul que é o Japão dívida total sobre o PIB inclui dívida privada de famílias e de empresas e também dívida pública no Japão chegou a 400% do PIB a China está em quase 300 agora 200 290 do PIB e Estados

Unidos em queda 25% do PIB e o que a gente nota no caso chinês é a rapidez com que subiu nos últimos 15 20 anos é é impressionante mas vale a pena também olhar apenas a dívida privada agora empresas e famílias e desde a década de 60 vejamos só Japão Linha Azul chegou no pico lá em 94 214 de dívida privada sobre o PIB Estados Unidos chegou no pico da bolha imobiliária em 2008 com 170 por dívida privada sobre o PIB e agora está em queda com 150% veja um caso chinês saiu lá de 86

um pouco mais de 60% dívida privada sobre o PIB e cresceu de forma muito rápida atingindo em 2024 primeiro trimestre mais de 205 de dívida PIB mais do que o Japão que caiu agora está com 182 isso ilustra então o desafio da China E se o Partido Comunista agora está tentando reavivar a economia também com estímulos fiscais é bem possível senão provável que aumentem os déc do governo que serão financiados via dívida portanto a dívida pública e assim a dívida total sobre o PIB vai acabar aumentando e a necessidade de gerar inflação será ainda maior

então aqui temos alguns dados da japanization da China mas talvez o mais ilustrativo recente é que assim como cai a taxa de inflação cai também a taxa de juros E analisando o tesouro da China então a dívida pública do governo chinês de 10 anos e comparando com a do Japão Vejam Só na China abaixo de 2% 1,94 ao ano e no caso do Japão um pouco mais de 1% porém o título de dívida de 30 anos da China já está agora cotado num nível de juros mais baixo que o do Japão na China está em

2,111 e o Japão está em 2,26 por. então a China está se impressionante a diferença de performance E aí o último gráfico que vale a pena a gente colocar na tela que é um indicador construído pelo banco inglês barkley para analisar o nível de japanization aqui comparando Japão Estados Unidos e China Japão em azul Estados Unidos em verde e China em vermelho e o que que esse indicador está mensurando é a soma da taxa de inflação mais a taxa de juros nominal então a taxa básica mais o crescimento demográfico da população em idade de trabalhar

Vejam Só o que esse gráfico agora nos mostra o Japão que entrou no nível de japanization nesse indicador ficou a patamar zero durante vários momentos da história e só agora em 202223 que subiu aqui a linha azul e no caso da China que desde 2010 não para de cair tivemos as três linhas vermelhas lá em 2019 que era aquela política para frear o nível de atividade na construção civil acabou talvez até precipitando o estouro da bolha que veio alguns anos depois mais em 2021 e depois de 2022 quando a população da China começou a decrescer

e agora esse indicador composto do barle mostra a China levemente abaixo do Japão então o nível de Japan ação maior ainda então esses são os dilemas que tem o Partido Comunista agora como sair dessa armadilha do auto endividamento em meio a uma atividade econômica que vem desacelerando com a ameaça da deflação com a necessidade de gerar estímulos fiscais e com uma população que está declinando realmente são problemas difíceis de contornar mas que o Partido Comunista vai ter que já está lidando e seguirá lidando nos nos próximos meses nos próximos anos e agora vamos esperar se

nas próximas semanas o anúncio que recém foi feito vai se traduzir em medidas concretas Fico por aqui espero ten gostado de mais esse vídeo compartilhem se inscrevam no canal ativem o Sininho assistam aos demais vídeos sobre economia chinesa e quem quiser se aprofundar de fato a gente tem muito conteúdo no nosso aplicativo follow da money Vou colocar aqui o código k baixem experimentem além de documentários e muito conteúdo sobre China também nós temos os nossos cursos ciclos de mercado onde a gente fala de macro ciclo econômico indicadores quem quiser analisar a China vai aproveitar muito

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