A oportunidade que ninguém está vendo

Será que é possível apostar contra os carros elétricos ou melhor é possível apostar contra a tendência da eletrificação da mobilidade pois essa é justamente a nova tese de investimento da L2 capital do Marcelo Lopes e nesta conversa de hoje a gente explorou essa nova tese os seus fundamentos O que significa essa oportunidade porque é uma aposta assimétrica como costuma ser as teses do Marcelo que vocês já conheceram especialmente a tese de urânio que nós já tivemos algumas conversas com ele e mais recentemente a tese de cannabis também mas na conversa de hoje o assunto principal

é a nova tese vale a pena assistir na íntegra Porque além dessa nova oportunidade também há uma conversa sobre filosofia de investimentos então tem muitos insights valiosíssimos recomendo que vocês assistam compartilhem se inscrevam no canal também ativem o Sininho E no fim da conversa a gente atualiza todas as questões relativas à tese de urânio e de cannabis mas essa parte sobre urânio e cannabis está exclusiva restrita aos nossos membros aqui do canal então se você ainda não é membro considerem se tornar membro aqui embaixo tem o botão também para se tornar membro e fiquem agora

com essa conversa com Marcelo Lopes Lembrando que vocês podem também acompanhar todas as notícias novidades no canal do telegram da L2 Cap vou deixar o link também ou na descrição do vídeo ou no comentário fixado Aproveite a conversa está sensacional tenho certeza que vocês vão gostar sem mais delongas vamos logo trazer o nosso convidado Marcelo Lopes da L2 capital Tudo bom Marcelo Fernando bom dia aí tudo joia prazer falar aí com você e com seus ouvintes mais uma vez tudo ótimo como sempre o seu nome aqui é muito pedido pessoal sempre aguarda as nossas conversas

porque sabe que vai serão recheadas de informação valiosa insites aí sobre investimento ah sobre as teses que vocês na L2 estão mais interessados também algumas que vocês já estão já estavam investidos outras novas e hoje a gente vai falar de uma tese nova que vocês agora já já desenvolveram estão já investidos pelo que eu entendo mas eu queria antes de começar a a falar sobre a tese em si eh eu tenho lido as cartas de vocês você compartilhou comigo sempre a agradeço e eu tenho duas perguntas um comentário primeiro uma pergunta as frases que vocês

selecionam para colocar nos no no a primeira frase destacada a citação você já tem uma um catálogo de frases separadas para as cartas futuras porque realmente são sempre frases excelentes né É você sabe que antes a gente não tinha não até a penúltima carta eu a gente escrevia a carta e depois falava Qual que é o melhor tema para qual que melhor tema e frase que cabe nessa carta mas agora a gente já tem um catálogo de bast de várias frases que a gente que a gente usa e e fica mais fácil encontrar o que

a gente precisa nesse nesse catálogo tá excelente até eu vou posso ler aqui as duas frases dessas cartas Claro aqui a primeira do Peter lin que fala o seguinte que a o melhor momento para se envolver com cíclicos é quando a economia está no seu momento mais fraco quando a a os lucros estão no seu menor nível e o sentimento do público é o mais pessimista possível fecha aspas aqui essa do Peter linch e a outra também aqui muito bacana que é a do Howard Marx que diz o seguinte que o melhor lugar para procurar

por barganhas é na pilha de Coisas que nenhuma outra pessoa vai tocar porque por definição os seus preços já incorporam nenhum otimismo e para mim essas duas frases são sempre maravilhosas porque elas capturam muito bem a filosofia de investimento de vocês L2 que é esse é o meu comentário que eu queria também abrir a conversa eh depois que eu conheci vocês conheci a sua Filosofia de investimento depois que eu li o Margin of Safety do Set cla que você compartilhou comigo e é fantástico eu vejo muito bem toda a disciplina que vocês executam ao desenvolver

uma tese e ao realizar todo o processo de investimento e que muito além de apenas encontrar teses interessantes é seguir essa disciplina arrisca e que acho que é a parte mais difícil do investidor de sucesso e longevo é seguir arrisca essa disciplina então comenta um pouquinho isso para vocês porque para mim aí tá um dos grandes diferenciais da L2 capital Sem dúvida Fernando Obrigado por mencionar isso eu eu concordo com você eu acho que a parte mais difícil do investimento é ter disciplina a gente escreveu na nossa carta e que a gente mandou pros pros

investidores no no segundo trimestre do desse ano falando Justamente que a gente tinha saído da vai saído em grande parte da tese de urânio e isso foi uma decisão muito difícil porque muitas pessoas acabam eh se enamorando da própria tese de investimento e acreditando que não tem falhas e e vão investindo de olhos fechados e a gente escreveu na carta a gente falou olha esse é o momento mais difícil porque L2 já faz isso décadas eu faço isso há décadas já mas a gente ficou conhecida internacionalmente principalmente pela tese de Urânia então sair dela é

um foi um processo vai difícil pra gente porque a gente conseguia ainda ver um certo Side mas a relação risco e retorno não existia mais pra gente a gente não tinha nenhuma margem de segurança naquele investimento Então foi uma decisão eh não não difícil em termos de de de de olhar para para pra condição para relação risco e retorno mas foi difícil a gente desassociar um pouquinho o nome L2 de urânio e e e conseguir vender e apertar aquele botãozinho de venda ali no no computador e sair dela a gente continua buscando tese de investimento

assimétrico eu acho que a gente busca onde ninguém tá olhando concorrência nunca é bom na hora de investir e urânio hoje querendo ou não virou mainstream absolutamente todos os Fan managers já ouviram falar tem analista especializado em casas agora falando sobre urânio e a verdade é que o preço do urânio já subiu para para um para um nível que dá para para para praticamente todos os projetos que existem hoje eh chegarem à produção então a gente a gente não tem mais nenhum Ed a gente não tem nenhuma vantagem competitiva grande com relação a aos outros

a gente achou melhor abandonar o barco e foi e foi na hora certa né sim é verdade essa essa semana aí todo o mercado desabando e as as mineradoras de urânio sofreram bastante aí mas de onde a gente vendeu no no final de janeiro início de Fevereiro até agora várias delas já estão aí 50 talvez até 60% de para baixo né Depois eu vou voltar a gente quero voltar algum algumas questões sobre urânio até porque vocês comentam na carta obviamente e Mas vamos entrar então na tese nova porque é o exatamente o momento oposto do

urânio que também exige disciplina ou psicologia que é encontrar Upside otimismo onde ninguém está vendo né então qual é essa nova tese vamos entendê-la Claro é bom a gente tá falando sobre pgms né que são Platinum group metals que são os metais do grupo da Platina que é a platina o Paládio ródio Irídio ósmio e Rutênio basicamente todos eles são usados como catalisadores são usados na verdade dentro de conversores catalíticos para acelerar uma reação e a maior parte deles é usada em carros e Eles simplesmente aceleram uma reação que transforma um gás muito tóxico em

um gás menos tóxico eh eu eu tenho uma apresentação Zinha aí não sei se você quer passar sobre ela comp só na frente pode pular pro slide saí eh ah então os é o o o o principal uso dos pgms Como Eu mencionei eh dentro dos conversores catalíticos a partir de agora vou falar catalisador para para facilitar eh com exceção da Platina a platina tem outros usos também ela é bem usada na indústria embora uma boa parte disso seja como catalisador também mas a platina é um metal super raro você tem uma ideia no ano

passado foram produzidos cerca de 3000 1000 toneladas de ouro e somente 200 de de de platina Então ela sempre foi um metal muito raro sempre foi muito mais caro que o ouro até cerca aí de 2015 quando o preço dela desmoronou e vem caindo desde então e e e a gente vai falar sobre isso mais para frente o que que a gente acha sobre isso mas mais interessante ainda é esse hidrogênio o uso de de platina na indústria de hidrogênio Era Zero ontem é 3% hoje e todos os analistas especialistas no setor acreditam que ele

vai chegar a 15% no final dessa década eh eu tive na China na vai no mês passado eh Visitei várias eu fui para uma conferência de de platina e aproveitei e visitei várias indústrias de hidrogênio lá é um mercado que tá bombando na China eh de novo ninguém tá prestando atenção Nisso porque tá muito longe do do radar de todo mundo mas o Japão já anunciou que vai dar um um ativo aí de quase 20 bilhões de dólares para para compra de hidrogênio eh o na Alemanha Já tem alguns ônibus eh que funcionam a base

de hidrogênio e na China em shenzen Shanghai beijim vários ônibus já estão usando hidrogênio então eu tei até algumas fotos pelo pelo WhatsApp ontem de posto de gasolina com hidrogênio eh é o que todo mundo fala que é o combustível do futuro não sei se é o hidrogênio pra gente é uma opção a gente tá investindo no nos pgms por outras razões mas a gente acha que tem uma opcionalidade super positiva ali com hidrogênio se o hidrogênio pegar mesmo e o e o uso dele chegar e o uso da da Platina chegar a 15% e

boa sorte em encontrando tanta Platina assim tá porque a gente vai precisar uma pergunta até como é que tava essa conferência de de pgms na China tava muito movimentada ou não muito muito movimentada eu fiquei surpreso mais de 500 participantes eh muitos Russos fazeram um negócio lá e eu eu tive a oportunidade conversar com vários deles inclusive três executivos da Nickel que Poxa a gente vai falar da mais paraa frente que ela é um grande produtor de PGM e vários sul-africanos também eh agora tinha três fund managers lá três pessoas buscando investimento exatamente a mesmo

número de de investidores que tinham na primeira conferência do World nuclear Association quando eu fui em 2019 tinham três investidores e interessados em ânio lá e e na Platina as semelhanças são muito grandes Fernando eh na época do urânio quando quando o pessoal falava Poxa Por que que você tá investindo em urânio e eu eu falava olha um não tem substitutos eh dois eh a demanda tá aumentando a oferta tá diminuindo o comprador final é praticamente indiferente ao preço que ele paga e o preço tá muito errado E hoje Se a gente for falar de

PGM eu vou repetir exatamente a mesma coisa não tem substituto para PGM eles são obrigatórios então se você tem um carro que não seja elétrico ele ele usa pgms eh a demanda tá aumentando muito mais do que a expectativa a oferta de pgms tá diminuindo e eu acredito vai diminuir mais eh e a gente de novo vai passar por isso na na apresentação eh e e o comprador final é praticamente indiferente ao preço porque não tem eh vai o o consumo de PGM pro veículo é muito muito baixo do C Total representa pouco né exatamente

o o o produtor tá preocupado com alumínio com com borracha com vidro aço qualquer coisa Ah PGM é sabe é é é uma parte muito pequena a gente tá falando aí que um carro usa em média 6 g de de PGM não é não é um não é um o fim do mundo se o preço dobrar não tá inclusive o preço Já pior e e e e a demanda tava em alta tá eh a a tese eu já mencionei a gente acha que tem uma relação risco retorno extremamente favorável o preço tá muito em baixo

e a narrativa hoje em dia eh e e o preço não tá baixo só dos pgms dos metais mas do o o preço tá muito baixo das ações eh ontem eu tava dar uma olhadinha Ness nessas empresas elas estão nos mesmos níveis que estavam há 20 anos então Eh é como se 20 anos não tivesse feito efeito nenhum na empresa sendo que elas creram bastante eh e a narrativa hoje de que só vai ter hoje tá começando a mudar mas no começo do ano quando a gente tava começando com aat de investimento a narrativa era

que só vai ter Car elétrica nas grandes cidades a partir de 2030 depois passou para 2035 eh e se só vai ter carro elétrico não vai ter demanda pro PGM consequentemente o preço dos pgms começa a cair e se eles estão caindo as mineradoras T muito pouco incentivo para produzir e começam a reduzir a produção mas ainda eh as regiões produtoras T risco a gente vai falar sobre as duas regiões produtoras que é o sul da África que é a África do Sul e zimbábue e Rússia que não não podia ser melhor para essa tese

ser 90% dos pgms vem dessas duas regiões eh de novo a gente vai entrar em mais detalhes daqui a pouco mas são são regiões que são famosas por por ter problemas eh e e basicamente a gente vê um potencial de alta aí nessa nessa tese de pelo menos três digitos tudo que a gente entra tem um potencial de alta pra gente de pelo menos três digitos seão não para para nós não vale a pena e isso aí é os baixos preços esse slide de novo foi feito na apresentação que a gente fez ah em em

fevereiro início de Março pros pros nossos investidores Lá em lá em Belo Horizonte e São Paulo e rio mas desde então o preço ficou ainda mais interessante porque eh o que eu fiz ali foi dividir o preço do ouro pelo preço da da Platina na verdade comprá preço da platina pelo preço do ouro tava Se não me engano 044 ontem eu dei uma olhada tá em 0,35 então caiu mais ainda E por que que os preços estão tão baixos a primeira coisa foi o escândalo da Volkswagen né eu não vou entrar muito em detalhe não

mas se você quiser discutir isso mais paraa frente a gente pode mas basicamente a Volkswagen tinha um Market share muito pequeno nos Estados Unidos e ela tava querendo crescer esse Market share e ela Lançou um programa de diesel limpo lá eh e ela falava que os carros dela diesel poluíam muito pouco e realmente quando todo todo mundo fazia os testes os carros dela emitiam exatamente o que ela prometia que ia emitir só que um dia o pessoal começou a testar esses carros numa universidade e viram que o carro não na verdade ele emitia muito mais

do que a Volkswagen tava falando e o que eles descobriram é que as Volkswagen instalou eh um software nos carros que quando ele descobria que ele estava sendo testado Ele simplesmente cuidava da ele abaixava a potência do motor e e cuidava do escapamento para não deixar gases muito poluentes escapar Ah e quando era o contrário quando ele via que tava no no dia a dia ele protegia o motor e deixava o escapamento escapava o Gas e queria escapar is ser é fraude descarada fraude descarada tanto que quando pegaram a a a Volkswagen tomou uma multa

bilionária e a venda de carros a diesel desmoronou e carros a diesel usam bastante Platina carros a gasolina usam mais Paládio Então como a como a a venda de carros a diesel de eh vai eh colapsou também o preço da platina entrou em col porque não tinha tanta demanda eh outro outro ponto o palá Platina são os metais mais sorteados de acordo com a commodities futures trading commission e e de longe são os dois mais sorteados ou seja para para quem não entende volume financeiro mesmo net positions volume financeiro e e para para quem não

entende a terminologia na verdade quando você tá sorteando Você tá apostando que o que o metal ou o ativo que você tá shoran vai cair em preço e você vai ser capaz de comprá-lo mais à frente a um preço melhor e ganhar essa diferença eh mais ainda a Rússia tinha estoques e pode estar usando estoques de de pgms para financiar a disputa com a Ucrânia eu chequei esses dados no mês passado Conversei com com o pessoal lá da Rússia eles falaram que a rúsia tinha stoque realmente eles venderam uma boa parte uma parte significativa dos

estoques para pra China diretamente e isso causou dois problemas um ah obviamente foi um volume muito grande que veio ao mercado e eles falaram que talvez a Rússia consiga fazer isso de novo esse ano e depois acabou o stock deles eh o o que indica que provavelmente eles não vão fazer porque eles não vão querer ficar sem stoque é loucura Ah mas número dois quando a China comprou tudo que ela queria ela saiu do mercado e ele tirou uma sustentação do mercado e aí o preço dos pgms caiu com isso eh e realmente essa a

gente checou e e parece ser bem verdade essa essa essa narrativa boa e por último e a parte mais importante talvez que é o que a gente acha é que as projeções para venda de veículos da combustão estavam desmoronando n de novo todo mundo acreditava que a partir de 2030 e agora 2035 só ia ter carro elétrico nas grandes cidades e isso eh vem causando um problema grande eh mas a gente tá vendo que a a narrativa tá bem diferente da da realidade não só a venda de de de veículos tá aumentando de veículos leves

mas também veículos pesados e também as revisões que estão acontecendo pros anos da frente tão vindo acima do esperado então só vou explicar aqui pro pessoal o gráfico para que eles entendam aqui são é o gráfico com a a projeção de A projeção de produção de veículos em vários momentos de Fevereiro do ano passado até Novembro do ano passado em novembro a revisão para cima é brutal é e e e eu queria faler uma palavrinha sobre Veículos Elétricos eu eu escrevi um livro falando sobre eles mas eh eu não vou adentrar muito no no no

tema Não mas eh veículo elétrico uma coisa que todo mundo deveria saber é que eles não são uma coisa nova veículos elétricos el existem há mais de 100 anos inclusive na década de 20 1920 eh Veículos Elétricos eram mais de 30% de todos os veículos vendidos nos Estados Unidos e eles tinham H uma vantagem enorme sobre os veículos a combustão que é justamente essa foto que eu coloquei aí eu acho que todo mundo já deve ter visto um filme aí da primeira guerra que o piloto tinha que que girar a hélice do avião pro avião

pegar e né o o ou então motos até era comum no Brasil A sei lá na 20 anos você vê o cara tentando fazer a moto pegar no tranco ali ela tinha um um pedalzinho que você tinha que empurrar e os veículos a combustão também você tinha aquela manivel inha ali que você que você fazia o veículo pegar e não deveria ser nada agradável num dia frio para caramba você do lado de fora sua mulher reclamando e você tentando fazer o carro pegar essa era uma grande eh vantagem dos veículos elétricos você apertava um botão

e o veículo já funcionava o dia que inventaram a partir da Elétrica pro carro que foi também na década de 20 os veículos elétricos desapareceram porque eles tinham todos esses problemas que eu listei aí ah e e que vai isso há 100 anos e e esses problemas continuam existindo hoje nada mudou em 100 anos de história os veículos elétricos eh eles ficaram mais bonitos mais rápidos mais confortáveis Sem dúvida mas os mesmos problemas que eles tinham na época eles têm hoje primeiro deles é autonomia a autonomia média de um veículo elétrico hoje é cerca de

300 km então se você imagina fazer uma viagem aí de BH de São Paulo que são 600 km você vai ter que rezar para seu veículo chegar na metade do caminho eh torcer para que haja um um ponto de recarga ali naquele meio do caminho exato torcer também para que não tenha ninguém na na na sua frente porque se tiver você só vai chegar em São Paulo no dia seguinte né Eh você você fica carregando esse carro ali por Vai um Tesla eh se se se você carregar o com Tesla por 40 minutos 45 minutos

num super Charger eh você consegue aí 80% da bateria vou imaginar que você consegue 100% só para não ser muito mal e aí você você você consegue chegar em São Paulo mas se você for carregar na na na sua casa a gente tá falando que são 42 horas para uma recarga Total Então você usa o carro um dia dois dias carregando usa no outro mais dois dias não faz sentido tanto que a várias locadoras de veículos e a gente vai falar sobre elas daqui a pouco eh abriram mão de carro elétrico porque é um é

um prejuízo absurdo eh pontos de recarga também não tem muitos são caros para montar eh o custo de um carro elétrico é alto ainda na maior parte da do mundo os carros elétricos custam mais caros que os similares a como estão e e isso porque eles vêm com com subsídio que é um subsídio perverso Na minha opinião simplesmente se algo funciona só com subsídio não deveria existir e é um subsídio perverso porque se a gente olhar no Tesla aqui Model 3 na Austrália tá valendo cerca aí de . mil e vem com subsídio Então cara

que vai comprar um carro de 70.000 provavelmente não precisa de subsídio o cara que vai comprar um carro de 000 é o que é o que realmente precisa é é o caso do do pobre subsidi rico né exatamente eh outra coisa que as pessoas imaginam é que carro elétrico não polui Poxa carro elétrico polui muito mais quando ele tá sendo fabricado Infinitamente Mais depois no final da da vida útil mas durante a vida útil depende eh então um carro elétrico aqui na Austrália onde eu moro e e onde 80% da energia eh produzida aqui na

Austrália vende de combustíveis fósseis você na verdade você tá carregando o seu carro com com carvão mineral que polui muito mais de gasolina né Então essa história de que carro elétrico não polui Putz ele polui muito ele polui Infinitamente Mais manutenção também é um problema Grande para esse pessoal eh vai tem tem uma oficina mecânica em cada esquina aqui todo mundo conhece um carro a combustão consegue fazer o carro consertar o carro ou fazer alguma revisão carro elétrico já não tem tanto as peças são mais caras as eles falam que tem tem 10 vezes Menos

peças num carro elétrico do que num carro a combustão e a verdade Porém quando você tem um acidente com um carro desse você tem um problema gigantesco porque sua peça custa 10 vezes mais também e anteontem eu tava conversando com um amigo meu aqui na Austrália e ele é dono do de um de um dos maiores revendedores de carros de frotas de carro aqui e ele inclusive recebeu uma porte de um de um Private act americano eh e ele tá falando Marcelo o problema o grande problema que a gente tá vendo com carro elétrico é

que você dá qualquer batidinha não precisa afetar a bateria não mas qualquer batidinha o Don do carro elétrico vira PR seguradora e fala Eu quero um carro elétrico novo eu quero foi perda total porque eu não sei se danificou a bateria ou não E se se danificou a bateria e a gente não consegue identificar eu não quero que esse carro pegue fogo comigo dentro e a seguradora tem que fazer isso porque Poxa ela não vai ser ela não vai correr o risco de de te te deixar o cara morrer incinerado ali então tá sendo o

seguro aqui no na na Austrália e na Europa também Estados Unidos é muito mais caro no Brasil a gente checou não é para para carro elétrica e similares ainda não é mas o pessoal daqui a pouco eles vão descobrir talvez por falta de de uso ainda de repente vai ser no futuro provavelmente provavelmente eh depreciação alta desses veículos também o o carro elétrico vale o o que vale a bateria e como a bateria dura aí na melhor das hipóteses aí 8 anos a depreciação desse carro muito grande e a gente viu o que que aconteceu

com a Hertz Eu mencionei na carta que que você eh recebeu aí a Hertz ela tentou jogar pra torcida acho que em 2021 22 ela tava tentando comprar carros para renovar Frota eh e eu acho que todo mundo lembra num num o preço dos carros usados tava muito mais caro ou ou pelo menos igual a um carro novo e eles não estavam conseguindo e o willon musk ofereceu para eles 100.000 Tesla a um preço é um preço mais acessível E aí eles foram jogar pra torcida falaram que já tavam indo para pro futuro carro elétrico

etc e tal iam eletrificar a Frota e enfim e o aluguel desses caros tem sido um desastre porque imagina se você viaja e vai alugar um carro para para fazer uma outra viagem você Definitivamente não vai pegar um carro elétrico porque você tem todos os problemas que Eu mencionei você não tem muitos postos de carga a autonomia do carro não é muito não é muito longa você vai perder horas carregando o carro e as pessoas que alugam carro no no por dia elas devolviam o carro com a bateria no sabe quase zerada E aí o

a a RZ tinha que passar mais um dia um dia e meio carregando a bateria antes de alugar o carro de novo é um um um desastre total e quando eles foram vender isso eles tomaram prejuízo aí de 245 Milhões de Dólares a sixt na Europa também tomou prejuízo com isso eh e eu acho que aos poucos o pessoal tá tá descobrindo que carro elétrico não é essas 1000 Maravilhas Eu acredito que ele vai ser uma parte importante ah dos dos veículos mas Definitivamente não vai ser 100% não tá ã é concordamos plenamente É e

e tem também efeitos secundários na pista e nos pneus que eu menciono o carro elétrico é muito mais pesado que um que um carro normal ele ele causa um dano muito maior à pista fora quando ele não tá pegando fogo né e e e gasta muito mais petróleo e para para para fabricar os pneus São pneus diferentes que são mais resistentes e que tem que aliviar o barulho da da rua senão o motorista vai ficar maluco ali né porque o carro M também que é do petróleo né correto correto Mas enfim são coisas que ninguém

percebe mas eu acho importante falar sobre os os veículos elétricos por isso que a gente acha é que eles não vão ser a totalidade dos veículos eh se a gente passar pro próximo slide só mostrando rapidamente a oferta e demanda de platina a gente já teve um déficit no ano passado o déficit vai aumentar esse ano vai aumentar mais ainda no ano que vem e h e é algo que se a e o que não tá computado aí ah corretamente é a parte do do hidrogênio se hidrogênio pegar mesmo eu acho que esse déficit vai

vai dar um salto no final da década tá e o que que acontece com custo eh o custo e aí eu não tô falando do custo total tá isso aí é é o custo e o caixa eh mais o capex de manutenção esse esse slide eu tirei da challes que é uma empresa aqui na Austrália e a chice tirou da no real Nickel então é é quase que um ladrão que rouba de ladrão mas eh esse esse esse gráfico nos mostra o custo que essas empresas estão tendo de novo sem sem incluir o depletion da

Mina Novas prospecções juros dividendos sdna nada disso tá incluído no custo se a gente for fazer isso como a a plats que que reportou a semana passada a gente vai ver que o custo delas é mais perto de 2.000 o dpl foi 1.800 e alguma coisa e e é a melhor operadora do setor eh comparado com com com o preço dos 4S que tá aí e e 4S é é platina Paládio ródio e ouro tá porque na áa do quando você Minera os pgms acaba que vem ouro também como byproduct então é uma vai o

ouro no all time High como tá agora ajuda para caramba na a na receita são são várias empresas pelo que eu entendo né são várias empresas aqui representadas correto várias Minas e várias empresas também então várias dessas empresas eh tão tomando prejuízo minerando pgmc consequentemente a gente vai ver um corte e a gente já começou a ver cortes na produção e e se você passar pro próximo por favor aqui só só para entender bem o gráfico aqui são D custo medido em dólares por onça desses quatro metais correto correto tá E e a gente tem

a principal parte aqui são os custos totais de desembolo de caixa e a parte pequenininha seria o capex mínimo para se manter em ação no negócio correto agora o mais divertido disso é o risco que tem nas regiões produtoras Como Eu mencionei são duas regiões que produzem que é o sul da África que é África do Sul e zimbábue principalmente África do Sul e Rússia também na África do Sul a gente tem problemas sérios com disputas trabalhistas lá então o vir Mech tem uma greve e as greves lá são um pouco mais [Música] e são

são disputas um pouco mais acirradas com Management do que a gente consegue consegue imaginar no Brasil eh a logística interna do do do país é é um desastre eh Às vezes tem tem tem problemas nas nas estradas de ferro as as estradas normais não são nenhuma Autoban eh e a própria empresa eh responsável por isso é uma estatal recebeu uma Aposte do governo no ano passado de 47 bilhões de R só para se manter eh solvent tá e logística de exportação Eh que que os Portes na África do Sul já estavam precisando de manutenção e

agora que o volume de de navios lá Aumentou a gente tem tem tem notícia de que tem navios lá esperando até três semanas no porto para ser reabastecido isso porque tiveram os problemas no mar vermelho ali e vários navios estão dando a volta no Cabo da Boa Esperança e o país mais decente para eles pararem ali eh os que os que escapam dos piratas ali é é a África do Sul então eles eh param lá para reabastecer e eles estão tendo problemas com logística lá também e esse é um é um problema porque as compradoras

de pgms acabam querendo ter um estoque maior para evitar um um atraso na entrega e por fim a a a energia na África do Sul é uma a Escon que é a estatal lá Não não consegue entregar a energia necessária as minas de pgms especificamente na África do Sul requerem muita energia são Minas estão a 2 Km por abaixo da terra temperatura lá é 60º cel então você tem que bombear você tem que bombear eh eh você tem que tirar o calor de lá pro pessoal conseguir trabalhar não é não é essa facilidade toda não

e e como tem tem blackouts constantes lá várias dessas empresas T que parar a mineração e e começar tanto que várias vai elas tem que parar a mineração o que é muito caro para elas eh tanto que elas já começaram a investir em geradores elas mesmas tá e falando da Rússia eh vai a Rússia também é um é um problema sério eh tem a gente lembra aí o que aconteceu quando o Dee colocou que é o Department of Energy dos Estados Unidos ele colocou o urânio como um mineral crítico e consequentemente quando o congresso aprovou

e passou uma e passou restrições sanções à Rússia o preço do urânio disparou agora o doi colocou os pgms também quatro dos pgms na lista de materiais críticos Então se vier uma extensão na Rússia a gente pode esperar uma uma resposta também do mercado com relação a isso eh a manutenção na Rússia é um problema também eh grande parte da mineração é feito em áreas conhecidas como perma Frost que são sempre congeladas então o solo ali acaba se movimentando Então são áreas mais difíceis para minerar que sempre podem ter problemas eles tiveram a nor Nickel

que é a maior produtora de Paládio do mundo eh ela teve problemas aí em 2020 ou 21 e isso eh fez com que alguns técnicos e engenheiros do acidente fossem lá ajudá-los a resolver esse problema hoje 21 é 21 Ok é hoje eu duvido que algum técnico gringo vá lá tentar ajudá-los ou seja se eles tiverem um problema vai afetar a produção e como Eu mencionei a noral Nickel é a maior produtora russa ela produz 40% do Paládio eh mundial e uma uma 40% é muita coisa é muita coisa mas o Paládio é um byproduct

dela O número um para elas é Nickel daí o nome nosk Nickel e e cobre é o segundo metal para elas e Paladium byproduct eles vendem aquilo ali Eles não estão muito interessados no preço claro que quanto mais alto preço melhor eh mas é o mesmo caso da da bhp com com com urânio bhp tin uma mina aqui a gente conversou com eles falou Poxa por que que vocês não seguram a produção de urânio e para eles não é interessante é uma empresa bhp é gigantesca a parte de urânio é insignificante eles não não querem

ficar com aquele material ali não querem ter exposição paraa Rússia é a mesma coisa com com o os pgms A diferença é que eh a do anos a Rússia tava no RS nquel tava aumentando o capex e ela Aumentou a produção de níquel e e cobre porque el estavam em alta hoje o nikel saiu aí de quase 50.000 da tonelada que tava aí a na 2 anos e pouco e foi aí para 16 17.000 que tá hoje então eles já tiraram o pé do acelerador e devem diminuir o capex pro bom vão diminuir o já

diminuíram o capex desse ano e devem diminuir o capex do ano que vem também então consequentemente vai ter uma produção menor de pgms tá eh e aí eu a gente pode se perguntar Poxa por que que essas empresas principalmente na África do Sul ainda tão produzindo bom três razões número um byproduct e o byproduct de de mineração na África do Sul normalmente é o ouro isso ajuda para caramba com o ouro no All High a a a receita número dois desvalorização cambial tanto África do Sul quanto Rússia sofreram valorizações cambiais significativas nos últimos do anos

e como parte do custo delas em moeda local obviamente a desvalorização ajuda e por fim a política política importante nos dois países na África do Sul eh é super importante cerca de 400.000 pessoas dependem de empregos nessas minas de pgms então eles não podem simplesmente fechar uma mina e e mandar todo mundo embora se eles fizeram isso o governo cai em cima deles matando fora que várias comunidades lá dependem dessas minas e vai a violência pode pode aumentar bastante então eles têm que fazendo isso aos poucos tá eh e por isso que o destino que

que tá que já existe Desde o ano passado não não tá explodindo tanto mas tá aumentando eh falando sobre as empresas particularmente a cibani eh mandou aí 4.000 pessoas em agora e ela anunciou no mês passado também que ela deve pôr a mina dela de Steel water que tá nos Estados Unidos em car maintenance é uma mina importante a a Impala ela teve um acidente em novembro do ano passado até hoje não voltou a produção a ced Bell fechou a mina que ela tinha a o siswi cortou 75% dos empregos em bacg e a angloamerican

já anunciou que vai fazer uma redução de custos assim que ela que hou é um spinoff dela e e deve ocorrer até o final do ano que vem a gente imagina e redução do custos para quem sabe ler significa corte de empregos e consequentemente redução na produção só para finalizar aí e aí a gente pode discutir se você tiver alguma pergunta a gente acha uma oportunidade fantástica tem exatamente zero analistas descobrindo essas empresas fora da África do Sul eh tem tem agora o JP Morgan City e hã o o a Morgan Stella e começaram a

cobrir a angl plat mas simplesmente porque eles estão envolvidos no Deal da Anglo American então é por isso que eles estão cobrindo E sendo que um deles tem uma tem uma recomendação de neutra e os outros dois de venda pra empresa a gente adora isso eh os baixos preços que estão aí não só dos metais mas também das empresas a gente acha que é uma excelente oportunidade entrada maior produtor são Rússia e África do Sul então a África do Sul produz 70% da Platina mundial a Rússia mais 20 dos pgns então Eh esses dois mercados

juntos produzem 90% dos pgms do mundo então não é nada assim extremamente relevante né os problemas com logística que Eu mencionei não não só da África do Sul com com os navios mas a Rússia também que tá tendo problemas com isso eh vão vão fazer com que os os estoques aumentem nos consumidores e essa parte de precificação dos carros elétricos a gente já viu agm Fort Toyota BMW e Mercedes anunciar que eles estão reduzindo os planos para veículos elétricos eh a reciclagem que é uma parte importante desses metais tá sendo adiada não só porque os

veículos estão demorando mais para serem aposentados Então por causa da crise e de novo eu eu eu tô vendo isso aqui em primeira mão no é o pessoal que trocava de carro a cada 2 3 anos agora tá trocando a 4 5 6 anos então tá V tá tá demorando a acontecer mas também o preço baixo do aço e a e a logística cara tá fazendo com que essa reciclagem seja atrasada eh Como Eu mencionei antes os qu pgms foram listados pelo doe como materiais críticos eh e e isso pode trazer algumas sanções e essa

parte no uso de células de hidrogênio que eu acho fantástica que é um mercado que tá que tá começando agora ele ainda tá muito muito pequeno as as empresas que produzem hidrogênio ainda estão tomando prejuízo e elas dependem de subsídio do governo para sobreviver mas de novo na China elas estão bombando o governo tá jogando dinheiro de verdade nelas eh porque eles querem eles querem uma uma diversidade no eh uma diversificação na na matriz energética né e por fim novos usos eh o pessoal Continua Estudando novos usos pro hidrog pro desculpa pro pros pgms e

um deles que eu achei particularmente Super Interessante é o uso de pgms em veículos elétricos para melhorar a autonomia dos dos carros Então se esses estudos se forem forem paraa frente e realmente for comprovado que os eh os pgms aumentam a autonomia do carro Poxa a gente pode ver um uso aí que ninguém tava contando com ele a autonomia do carro carro do puro elétrico puro elétrico é porque o que tá crescendo bastante agora são os híbridos né que híbrido US até mais PGM do que do que veículo normal então híbrido pra gente é fantástico

e os revs também que estão começando agora que é erev Exchange extended Range eles muito cínico da minha parte diz eles tem um motor ali dentro para para tá sempre recarregando a bateria E aí eles podem ir até meio bizarro é assim até deixa até ti eu tenho só uma uma pergunta sobre reciclagem mas só sobre esses veículos né Qual é o principal combustível normalmente que eles utilizam nesse motor para recarregar a bateria do carro gasolina Parece piada né É é é piada mais o que que a gente pode fazer mas são motores menores tá

não são não são os motores tão possantes quanto os os iis ainda assim ainda assim a a a o o meu cinismo não deixa passar essa em branco não é mas o ponto da reciclagem esse Eu só não entendi esse como é que isso impacta o uso da Platina Claro a reciclagem é uma parte importante da do fornecimento de platina tá então e a platina não se perde nenhum desses nenhum desses metais se perde carro tem mais uma oferta na Platina correto depois que o carro chega no final da vida útil ele é reciclado agora

o que que acontece grande parte dos carros que foram produzidos aí a partir de 2016 eles usam Paládio porque a platina tava em baixa e foram muito mais caros a gasolina vendidos do que a diesel então o Paládio deve tomar uma uma um calor até Grande a partir de 2026 porque vai chegar muito carro no mercado agora eu conversei com várias empresas de reciclagem lá na China e elas funcionam de uma maneira diferente que as pessoas imaginam as pessoas acham que o o veículo vai chegar lá eles vão reciclar e já vão vender não é

bem assim não eh Depende do preço que eles compram Então se eles compram a a platina sei lá vamos vamos dizer aí a 900 hoje a platina tá 950 eles não e vendem a platina e e tem essa diferença se eles compram 900 e o preço cai para 890 Eles simplesmente não vendem mais então tem menos reciclagem chegando no mercado por isso que a gente vê muita da Platina e da do palag eles FIC ficam negociando em em um Range ali em um eles têm um Range que eles negociam então o preço chega ali aumenta

um pouquinho a reciclagem o preço cai para reciclagem eles ficam nesse nesse Range se eles passarem nesse Range aí vai ser a gente acredita que vai ser um caminho aberto aí à frente tá excelente eu vi aqui esse foi o último slide eh eu sim eu tenho algumas perguntas que eu eu fui anotando e acho que a primeira que realmente salta os olhos e você mencionou é a similaridade da tese com o urânio assim as todos os principais pontos realmente tem muita semelhança o que me faz eh logo me perguntar qual seria a empresa mais

parecida com a Chemical que é uma que foi usada como benchmark para muita gente é angloamerican que que imag eu acho que é eu acho que é ela ela é das que a gente olha aqui ela é melhor do setor não é que tem maior Upside não eh mas é igual Chemical é é a é a Blue chip SIM a Blue chip boa outra coisa e Em algum momento da tese fez sentido no caso do urânio investir no próprio metal isso para palá de platina também faz sentido também faz eu acho que vale a pena

não só no mercado futuro tem etfs aqui que investem no próprio metal tem tem fundo sprot né o sprot phic de platina né tem dois que a gente acompanha aqui asot tem um de metais os não sei se não sei se se se ele tá ali dentro Mas a gente não não vai eu eu não dou nenhuma recomendação eu acho que a a pessoa pode olhar os os investir no metal ou investir em alguma empresa eu só assim como o urânio que eu falava que 70% do mercado é picareta eh o mercado de pgms é

um mercado um pouco mais difícil porque as empresas Estão na maior parte na África do Sul Rússia Rússia obviamente ninguém pode investir Mas elas estão na África do Sul e aí tem algumas empresas em outros lugares Canadá Estados Unidos tem Brasil tem Austrália mas eu eu olharia essas empresas com bastante cuidado tá e e e e olha não é um investimento para qualquer um porque o urânio a gente tinha Minas em outros lugares a platina o Paládio ródio etc as minas na sua grande maioria estão na África do Sul e tem muita gente que não

topa o risco África do Sul tá é importante ressaltar isso uma uma pergunta importante é o o tempo pra tese porque claro que a assimetria precisa estar presente né o potencial de Upside risco retorno potencial mas em ter em termos de tempo pra tese como que vocês imaginam que ela pode se desenrolar assim é algo de 2 3 anos mais É eu imagino que seja uns 3 anos mais ou menos eh o o pessoal vai ver o IMPA Impacto de um déficit crescente no no nos metais tem bastante risco nas regiões produtoras então se alguma

coisa acontecer eh vai preços metais Podem subir tem muito Trigger que pode acontecer e que faz com com que o preço do metais dispare agora é importante ressaltar que muita gente acredita que a gente tá entrando numa recessão até uma das pessoas que eu que eu gosto de seguir que é o Jeff gandl ele fala que se quando a gente olhar para trás a gente vai ver que a gente já estava em uma recessão agora eh porque obviamente a recessão a gente só sabe mais mais pra frente e eh Se houver uma recessão os PGM

sofrem mais tá então tem um disclaimer importante aí paraas pessoas que que estão interessadas em estudar eh no não é nenhuma sabe não eles têm tempo para fazer o dever de casa se eles se eles quiserem a única Promessa de volatilidade né Como sempre a única Promessa é de bastante volatilidade rentabilidade não tem promessa nenhuma mas só para a gente encerrar Depois eu quero falar um pouco de a gente atualizar um pouco ainda alguns algumas perguntas sobre urânio também cannabis mas assim eu achei muito interessante toda os principais argumentos da tese com relação um dos

principais drivers né que é o veículo elétrico não tendo essa dominância que o mercado imagina e que os governos que eu eu culpo muito os governos por criarem essa distorção são nos mercados e acho que isso criou uma distorção e uma má locação de Capital nas empresas as montadoras mundo fora só que eu percebo que elas já começaram a puxar o freio de mão e uma boa parte delas já anunciou uma mudança ou que já é pública ou no privado eles já sabem cara elétrico não vai ser tudo isso que tão dizendo que ia ser

a gente não vai aposentar a combustão pelo contrário elétrico vai ser uma linha de produto importante talvez Possivelmente mas a combustão ou o híbrido cara esses vão seguir eh e e e e eu tenho as notícias que você comentou também vem acompanhando elas várias montadoras anunciaram isso ou prejuízo com os elétricos ou postergar uma nova linha de elétrico ou dizer que não vai ser o futuro completamente elétrico e algumas é um verdadeiro Cavalo de Pau A Mercedes a vô também porque a realidade tá batendo a porta diria que a realidade tá batendo a porta dos

consumidores com relação às inconveniências do elétrico tem uso específico tem para todos não das montadoras que estão vendo que tem também não tem tanta demanda assim talvez nem seja tão eh lucrativo e começa a bater a porta também a realidade dos próprios governos E aí eu digo dos órgãos supranacionais que os elétricos também não são são essa panaceia que se que se vendeu pra própria redução de emissão de carbono e que para mim isso AC é o que é um é outro driver que me faz questionar essa esse mundo de eletrificação completa da mobilidade cara

não é bem assim né É na verdade é eu acho que você falou tudo Fernando é uma uma um um ponto só que eu gostaria de realçar é que os governos estão punindo os veículos a combustão e isso a gente vê claramente na Ah e e pegando isso subsidiando os veículos elétricos o que que acontece eles estão punindo o que gera imposto então Eh o imposto sobre a gasolina sobre o diesel é absurdamente Fantástico ele sustenta muito o d do governo eh e o desculpa não o d os gastos do governo a arrecadação é uma

fonte de arrecadação muito significativa muito significativa então eles estão punindo essa fonte de arrecadação e subsidiando que só dá prejuízo e agora alguns governos o governo obviamente é mais lento para descobrir isso mas alguns governos já estão começando a a ou reduzir os incentivos ou até mesmo a começar a cobrar alguma coisa a mais deles eu eu citei aí na carta que você tem a a Nova Zelândia que começou a cobrar alguns estados norte-americanos os europeus que tiraram parte do subsídio E aí acaba com o incentivo do carro elétrico né porque o o governo começa

a falar eu tô perdendo dinheiro aqui que eu tô arrecadando menos com com os os veículos us a combustão ah eu tô subsidiando um cara que não vai me pagar nunca nada não faz sentido isso agora eh se você mora num país no no norte da Europa eh vai são países mais planos as distâncias não são tão grandes talvez justifique um veículo elétrico obviamente não no inverno que a gente vê que a que a bateria a autonomia do veículo desmorona mais de 50% no inverno Mas enfim eh eh e e e depende da fonte energ

ética também né que você você tá usando para para ver se polui ou não mas essa parte do incentivo governamental é é é é essencial e e e sem os incentivos a gente tá vendo que a venda de carros elétricos tá sofrendo bastante o que já te já te mostra que não não deveria nem existir né eu eu li uma notícia hoje até eu separei para ver ela completa mas a manchete era que na Alemanha tinha caído 37% à venda de elétricos justamente pelo fim dos subsídios é olha é e e esse dado também eh

todos esses dados são um pouco a gente tem que que ler no no contexto Porque quando eles anunciaram que iam retirar o subsídios a venda de carros elétricos subiu eh porque todo mundo queria aproveitar o subsídio no final eh então eh eh essa queda tá houve a queda Mas ela é menos dramática do que a gente imagina sempre que tem uma notícia dessa eu acabo postando no canal da telegram eu postei da Ford da Mercedes todas essas que e as empresas realmente falam Realmente esse negócio de veículo elétrico tá tá tá complicando a nossa vida

a gente tem que tem que voltar a fazer o que a gente faz com o que a gente faz bem feito E aí você tem as as montadoras falando isso os governos começaram a descobrir isso e as locadoras de veículos também então é uma boa parte do a a vai as mai os maiores compradores eh ou as partes mais interessadas tão tão saindo um pouquinho desse desse mercado Então a gente vai ver um impacto neles aí boa então vamos acho que excelente agradeço novamente por por trazer esclarecer bem a a a tese das pgms eu

concordo faz todo sentido mas eu queria aproveitar já que a gente já falou muito sobre urânio aqui também então a tese sobre os metais do grupo da Platina e como ela se conecta com a questão dos carros elétricos e carros a combustão Espero que tenham gostado quem quiser saber mais sobre a tese de urânio como ela está atualizações e também de cannabis seja membro do canal porque aí você pode aproveitar esta conversa na íntegra que está fantástica então espero tenham gostado desta sobre a tese das pgms compartilhem esse vídeo se inscreva no canal ativem o

Sininho e até o próximo valeu