Clase 08 2026 05 30

No lo tenés encajado y no está bien regulado y le prestan a cualquiera, colapsa el sistema bancario. Eh, y si colapsa el sistema bancario, colapsa el medio de pago. Los sistemas de pagos están unos fusionados al otro. Entonces, el Banco Central cumple ese rol de control y demás o de las reglas que pudieran implementarse. Eh, además puede haber alguna clase de CPO, eso lo lleva adelante los bancos centrales. Ahí tiene, ese es el sentido que tiene, pero más de no puede hacer política monetaria, no puede salir a emitir, no puede salir a hacer rescates de

nada, no puede devaluar para poder ganar competitividad. eh cosas que suelen hacer los bancos centrales. Bueno, perdón, ya tengo presentado dinero, para un segundito y vengo, pero mientras le sigo hablando. Ya tengo presentado el Dinero. Ya sé para qué sirve. Dijimos que los crean los bancos centrales. Solo los bancos centrales tienen capacidad de crear dinero. Capacidad legal. Seguramente legalmente sí, técnicamente hablo legalmente, no ilegalmente. Legalmente, legalmente entiendo que sí. Eh, no hubo un caso en el que nosotros le pedimos a China que nos dé pesos, tipo que nos Cree pesos, ¿no? En Argentina no se

imprimen más los billetes nuestros, los importamos, pero la orden la da el Banco Central, o sea, la ejecución operativa la hacen en otros países. Eh, pero no me refería a eso, me refería a quién decide la emisión. Hay en algunas partes del mundo algunos bancos privados que emiten dinero, como por ejemplo en Hong Kong. Sí, históricamente antes de que existieran los bancos centrales, cualquier banco Emitía dinero porque el dinero es un certificado de tenencia. Era hoy no es más. ¿Qué significa? ¿Alguna vez vieron billetes viejos? Eh, por ejemplo, sí, sí, eso lo había visto, que

era como una especie de de cheque decía, "Bueno, esto vale por, no sé, tanto oro que tengo yo guardado en tal lugar." Exacto. Son certificados y vos ibas con ese billete y te lo daban El oro a cambio. Exacto. O sea, esto lo que yo les voy a mostrar son billetes de la época del virreinato. Sí, todavía creo que para de ¿Qué fecha es este? Por ahí ya estaba constituida la Argentina. Este me parece que ya estaba, ¿no? Este ya es de la Argentina. Banco de la provincia de Buenos Aires. Primero no había Banco Central.

lo emitía al Banco de la provincia de Buenos Aires con y porque es castellano Antiguo, no es que está mal. 0,8 dice, "Pagará al portador la vista." ¿Lo ven lo que dice ahí? Se los amplío un poco así. Ah, al Padoria a la vista 8 céntimos fuertes en moneda de curso legal. Para que hubieran emitido este billete, alguien debe haber puesto el equivalente a 0,8 pesos fuertes moneda nacional, que es lo que se usó hasta 1881. Y eso tenía una relación, tenía una un Respaldo en algo que era oro. En general se usaba el oro

como respaldo de estas monedas y acá lo que teníamos eh era una especie de certificado que yo lo podía transferir. Entonces, podía hacer operaciones si alguien en algún momento pudo ir a buscar ese oro equivalente. Después aparecieron estas otras monedas. Esto es ya había Banco Central, estamos hablando muchos años después. Sí, esta es la época de Perón. A ver, el sistema monetario argentino Hasta 1881 los bancos podían emitir sus propias monedas. Sí, cada banco emitía su propia moneda. Cuando se produce la unificación del sistema bancario por una ley que se aprueba, el sistema monetario, perdón,

este va a empezar a través de la nación, a través de algún banco especial, que el Banco Nacional era en general el que lo hacía. emitían dinero. Después, en el año 35, 1935 se aproban las leyes que dan nacimiento Al Banco Central y el Banco Central va a ser encargado de emitir dinero. Esto que suena tan raro pasado en todas partes del mundo. Estados Unidos tuvo hasta, no sé si eran 2,500 bancos, algo así, emitiendo su propia moneda porque eran certificados de tenencia, certificados de plata, certificados de oro, lo que fuera. Esa es la forma

primaria de emitir. Está bien, algo que entra y doy ese certificado. Por eso es un activo para Quien lo tiene, un pasivo para quien lo emite. Cuando el Banco Central emite dinero, está generando pasivos y la contrapartida, que para quien lo tiene, para nosotros lo tenemos en nuestros bolsillos, es un activo. ¿Está bien? Bien. Hay otra forma de crear dinero que es a través de la utilización del sistema bancario. Cuando nosotros encontramos que alguien tiene capacidad de ahorrar, ayer me volví loca, pues no podía mover Nada, no me di no me acordaba cuál era la

clave del Microsoft. Bueno, esto tampoco lo puedo mover hoy por lo que ve este, pero ya está habilitado. Eh, cuando nosotros pensemos así, alguien tiene la capacidad de tener 1000 pesos que no va a gastar y se lo lleva y los pone en su banco. El banco, ¿qué hace con ese dinero? Acá se dedica al banco a prestar. ¿Qué presta? ¿Qué dinero presta el banco? El tuyo. El dinero que recibe. Está bien. El dinero que recibe. Sí. presta todo, ¿no? Tiene que tener, creo que era un 10%. Bueno, depende en su momento la regulación, pero

tiene que tener una parte guardada. Sí, hoy es mucho más es cercano al 50%, si no es que lo pasó, no me acuerdo ahora cuánto está el encaje. En este caso es 20%, o sea, presta 800 e y guarda 200. Por eso hacimos un Sistema fraccionario. Guarda una fracción de lo que recibe. ¿Qué pasa? Se lo presta alguien que va y gasta los 800es y el que le compra eso, eso por 800 pesos. El que los recibe los 800es deposita en su propia cuenta y el banco recibe 800 pesos y represta el 80%, 640. Esos

640 son represtados y el 80% son 512. Y así sucesivamente. Este circuito, ¿hasta cuándo puede seguir? ¿Es? ¿Se corta? E bueno, o sea, se va achicando, pero a menos encaje tenés, más podés prestar, ¿no? Eso es si cambia la tasa de encaje, si cambia el porcentaje que guardo. Pero, ¿cuánto puede seguir el el circuito est infinito, no? No tiene un límite. ¿Cuál es el límite? Hasta que llegas a cero. Claro, cuando llega a cero, ya está. Cuando ya no puedo prestar más. Cuando llega a cero, ¿qué? Cuando la suma de los encajes equivalen o igual

a los 1000 pesos físicos. Sí, yo sumo 200 + 160 + 128 más lo que siga. Eso es lo máximo puede prestar el sistema. Sí, porque físicamente tiene que guardar ese encaje y físicamente o inicialmente solo hay 1000. En realidad esto se suele cortar antes porque no pasa tantas vueltas. Sí, cuatro, cco 10 vueltas. No, no tanto más. Salvo en algún momento que hubo un caj cero, pero Bueno, eso es otra historia para contar otro día. Eh, y esto es la limitación que tiene. Sí. Entonces, si yo me parase acá y solamente tenemos estos tres

bancos y estos individuos y esto es toda la economía y me paro hoy y les digo, "¿Cuánta plata tienen? ¿Cuánto dinero tienen?" Va a venir el que me dijo, "Che, tengo 1000, los pongo en el banco." Va a venir el que recibió los 800 por la compra que Le hicieron y dice, "Tengo 800 en el banco." Va a venir el tercero, me va a decir, "Yo tengo 640." Realmente, ¿cuánto hay de dinero en esta economía? 1000. 1000. La diferencia entre lo que dice la gente tener y lo que realmente hay es el multiplicador monetario. O

sea, es esa creación que se sucede de dinero por utilizar el sistema bancario, sistema de préstamos. Sí. O sea, cuando se presta Dinero se está creando dinero. ¿Está bien? Eh, en Argentina es muy chiquito el sistema crediticio, no llega al 10% del PIB o andamos en algo por ahí, con lo cual es muy poco significativo, pero hay países que tienen un mercado de crédito de más del 100%. América Latina anda alrededor del 60, 70, 80% depende del país. Eh, bueno, los países desarrollados y pico Estados Unidos y después tenemos Argentina, que no Tenemos sistema crediticio.

Imagínense si tuviéramos sistema crediticio, había mucha más oferta de dinero. Eh, está claro que se puede crear dinero a través del sistema bancario. Sí. Sí. Bien. Entonces, yo les dije, el Banco Central emite físicamente el sistema crea, se llama dinero bancario, creación secundaria de dinero, tiene muchos Nombres, eh, pero con esos estamos bien. Bien, ahora el Banco Central cada vez que realiza operaciones altera la cantidad de dinero que hay en la economía. Por ejemplo, si le compra deuda al sector, primero, cuando pago impuestos, ¿a dónde van esos impuestos? ¿Quién los recibe? El gobierno un poco

más específico. ¿Qué área de gobierno? El tesoro. Arca. Arca es el agente recaudador. Y está bien lo que dijeron. El tesoro. Recibe los fondos que van al tesoro. ¿Quién es el tesoro? No serían como las cuentas del gobierno de economía. es un organismo autárquico, pero más allá de eso, es una parte del gobierno del de la gestión de Estado que lo que hace es recibir los fondos, los tiene una mano, agarra enle otra mano la ley de presupuesto, que es la ley de leyes Se le llama, dice, "¿Cuánto le toca a cada uno?" "Ah, tanto

coparticipación, lo separo." Tanto que al Estado Nacional. Okay. De eso que queda en el Estado Nacional, ¿cuánto va a jubilaciones? ¿Cuánto va a esto? ¿Cuánto va el otro? Ejecuta la ley de presupuesto. Sí. Bien. El Banco Central, ¿qué rol cumple ahí? ¿Recibe impuestos? ¿Por qué se dice que cuando hay déficit se financia con emisión? Eh, porque el tesoro le pide al Banco Central que emita para compensar lo que le falta. Okay, pero vamos a ver esto para que se entienda un poco mejor. Este es el balance del Banco Central. Te dejo en standby lo que

dijiste. Este es el balance del Banco Central. Yo tengo activos y pasivos, como vimos en en lo anterior. Si yo dije que es pasivo para quien lo emite, está al lado del pasivo. Acá está El dinero. Sí, me siguieron. ¿O no? Sí. Bien, está ahí. Perfecto. ¿Cómo? ¿Cómo de nuevo? Si vos tenés 10,000 pesos en el bolsillo, ¿para vos es un activo o un pasivo? Un activo. Bien. Para el Banco Central, ¿qué es un pasivo? Porque es el que lo produce. Un pasivo porque es el que lo produce. También siempre es la contracara. ¿De acuerdo?

Estamos. Okay. Bien. Yo no puedo crear un pasivo sin tener alguna cosa equilibrada. O aparece un pasivo porque disminuye otro pasivo o aparece un pasivo porque hay un activo del otro lado. Entonces, el Banco Central no puede salir a emitir porque se levantó la mañana Bausil diciendo, "Che, qué lindo día para emitir." Y sale A emitir. Puede ser que se diga esa frase. La verdad que no lo sé. Nunca le pregunté. Pero no es que lo hace arbitrariamente porque se levantó con ganas de hacerlo. Sí tiene que tener una contrapartida. En el caso de que

esté haya déficit fiscal, ¿cómo se financia un déficit? Con eh reducción de gasto, con aumento de los impuestos. Las dos cosas que están haciendo ahora. En algunos sectores están intentando aumentar la Presión tributaria y en otros sectores bajaron el gasto público. Sí. o con endeudamiento, que también lo están haciendo, pero no se están endeudando con el Banco Central. Si se endeudan con el Banco Central, el Banco Central tiene un derecho de cobro sobre el tesoro y entonces es una compra de documentos públicos. Esto que ustedes ven acá, la contrapartida de la emisión para financiar déficit

es que el Banco Central se queda con instrumento de Deuda, que es un activo para quien lo tiene y un pasivo para quien lo emite. Lo emitió el tesoro, es un pasivo para el tesoro. Lo tiene el Banco Central, es un activo para el Banco Central. ¿Se entendió? Entonces, cada vez que sale a comprar deuda al sector público, pone plata en circulación. La pregunta suelen hacer ustedes es, ¿y por qué no usa la que ya está dando vuelta? ¿Dónde está la que está dando Vuelta? La que ya emitió. ¿Quién la tiene ese dinero? La población.

La población. A ustedes alguna vez lo llamaron por teléfono para decir, "Che, queremos comprar deuda pública. Tráenos tu plata, la que tenés en tu mesita de luz. es el pago de impuestos esos, ¿no? Porque justamente el tesoro con los impuestos que recauda no le alcanza y además el tesoro no tiene no tiene Nada que ver con lo que pasa en el Banco Central. El Banco Central es autárquico, o debería ser autárquico, no le llegan impuestos al Banco Central. ¿Se entiende? Hay una confusión. Esto decir que se emite para financiar deuda pública es cierto, pero en

realidad no tan cierto, diría Guido. Está lo que están haciendo es comprando deuda. Ya. Pero si te sobra el pago de impuestos, ¿qué pasa? ¿Y si te sobra, para qué vas a pedir prestado? ¿Para qué vas a emitir? Ah, okay. O sea, estamos parados en una situación donde te falta. Okay, perfecto. Listo. Sí. Bueno, e sigamos. ¿Qué pasa cuando compra alguna acción, algún título, aunque no sea deuda? Supongamos que va o sí puede ser deuda, Pero el sector privado es lo mismo. Emite, va y compra una obligación negociable Grimoldi. Emite, ¿sí? ¿Qué pasa cuando compra

dólares? ¿Qué hace el Banco Central? ¿De dónde saca los pesos para comprar los dólares? Ah, esto lo dijiste. Los emite. Los emite e y eso es una gran fuente de misión que tenemos hoy. Sí. Eh, bien. Hasta acá me siguieron. O sea, que cada vez que compra dólares hay más plata dando vuelta en la economía. Me dejaron la gomita de pelo mig. Eh, cada vez que vende dólares saca dinero de circulación porque los vende a cambio de pesos. Esos pesos que entrra al Banco Central desaparecen para la economía. Peso que entra dentro del Banco Central

es peso que no está en circulación. Sí, de acuerdo. Okay. Esto que está acá es una foto de chicone. ¿Saben qué es chicone? Chicone calcográfica. Le suena. No, no, bueno, sí tiene muchas ganas. Hubo un juicio a un vicepresidente, se llamó Amado Budú, este, porque dicen que se quiso quedar con la Casa de la Moneda. En ese momento la Casa de la Moneda tampoco emitía Billetes, estaba privatizado y se hacía a través de esta imprenta tan Panamericana. Si pasan por la Panamericana la van a ver. Eh, bueno, ahí se emitían los billetes y los cheques

y todas esas cosas que suelen emitir las casas de las monedas, que no necesariamente es el Banco Central, sino que depende del Banco Central, la Casa de la Moneda. Acá la Casa de la Moneda está desmantelada hace 1000 años que no funciona. Eh, ¿de dónde sale el papel Para emitir billetes? ¿Es bien? No, nunca se pus a pensar que tiene como una composición diferente al papel común, pero no idea de dónde sale. Algunos son tela directamente. Eh, de hecho el nuestro tiene mucho lino. Es un papel especial que se fabrica en algunas partes del mundo,

no hay muchos lugares del mundo se fabrique y que tú un registro y una trazabilidad de quiénes compran esos billet esos papeles Y después se mandan a imprimir, ¿no? Cuando se hacen las placas, los originales se hacen todos a mano y se hace una impresión. tiene un montón de normas de seguridad los yo justo hoy no no tenía muchas ganas de hablar de eso, pero se los cuento un poco para tener idea. Entran al Banco Central de la República Argentina, van a encontrar ah billetes, monedas y otros medios de pago, Billetes y monedas en vigencia.

Hay anteriores, por ejemplo, acá tienen las de cada una de las denominaciones, ¿sí? De 100 ta ta ta. Todo estos son billetes y acá hay monedas. En los billetes, por ejemplo, si miran, vamos a hacer algo útil por la humanidad, ¿ven? Tiene un montón de normas de seguridad. La marca de luz, esta faja. ¿Para qué se le pone la faja a los billetes? ¿Saben cuál es el objetivo? No, ni idea. Literalmente para no lavar no lavar dinero, porque antes que tenían menos normas de seguridad los billetes que se hacía. De hecho, yo conocía a uno

que se dedicaba a eso, estuvo preso en Estados Unidos, por eso ya se murió, así que lo puedo contar. Este, eh, ¿qué es lo que hacía? Juntaban billetes de baja denominación de $ los lavaban literalmente le sacaban la tinta y los reimprimían de mayor denominación. Si vos tenés esta faja, aunque lo laves, No vas a poder poner otra denominación. Por eso los de baja denominación no tienen faja de seguridad, porque es caro eso. Sí. Eh, es una norma. De hecho, había mucho ruido cuando salieron los de 2000 porque los que hicieron en Brasil no tenían

faja de seguridad. A ver si están acá los de 2000. Este tiene faja de segur, ¿no? Este es 200, perdón, pensé que decía 2000. Qué dislexia, Dios. Fíjense, este tiene faja de seguridad, Pero hay unos que no tienen faja de seguridad, que también están. Miren, ¿ven? Este fue tuvo un lío cuando salió el de 2000, yo me acuerdo. Eh, y así tiene un montón de cosas como por ejemplo, ¿quién firma el billete? Atrás hay en este no se ven las firmas, pero en el de Mietis y el de 500. Este, si ustedes agarran un billete

ahora y lo miran, van a ver que en el reverso hay Dos firmas acá. ¿Ven esas firmas? Sí. ¿Por qué es eso? porque son como los que garantizan la estabilidad del dinero. En general lo firma el presidente del Banco Central y el presidente de la Cámara de Senadores o de la Cámara de Diputados, depende cuál sea la serie, depende de la denominación del billete. Sí, no son todos iguales, pero bueno, son cositas esas no no les va a cambiar en nada y no les va a servir tampoco para el examen. Lo que sí les va

a servir saber cuáles son las funciones del Banco Central. El Banco Central su principal función es emitir y poner en circulación o retirar de la circulación dinero. Dinero de curso legal. El banco central es el banquero. Revisa los cobros y los pagos correspondientes a la administración pública. Banco Central es el encargado de regular a los otros bancos y de proveerles liquidez. En el caso de prestamista última instancia, Sí, un banco que sea solvente, pero no sea líquido, que necesita dinero, le pide prestado al Banco Central y el Banco Central le va a cobrar una tasa.

Esa se llama tasa de redespuento o sí es de redescuento, que sería algo así como la tasa baja del mercado. No siempre funciona así porque a veces está distorsionado el mercado y hay otras tasas de referencia como por ejemplo las LELX o las Levax, pero en teoría tendría que ser esa. Gestiona las reservas del País, el oro, los dólares, todo eso lo gestiona el Banco Central. No necesariamente están en el Banco Central, los Dolores sí, pero por ejemplo el oro, no sé si se acuerdan, hace un tiempito atrás que se lo llevaron un lugar secreto,

¿se acuerdan o no? ¿No se acuerdan? Cuando el año pasado no te enteraste. Fue todo un debate bastante interesante porque trasladaron El oro, las reservas de oro del Banco Central a un lugar en el exterior que no dijeron dónde porque era secreto. Así que no se sabe qué hicieron con la reservas del Banco Central. Fue en esta gestión, eh, no es algo que pasó hace muchos años, hace poquito, un año y medio. Y eso fue Inglaterra. Nunca dijeron el destino final. Este, no se sabe, no hay no hay un documento público, por Supuesto, en algún

lugar debe estar registrados, pero este pero no hay una documentación que certifique exactamente dónde están. Yo que trabajo ahí a media cuadra al Banco Central, cada tanto a veces veo los convoys muy esporádicamente cuando se producen traslados de cosas y que s. Yo me ha tocado varias veces ver el eso llevan un montón de motos y camiones, parecen películas de acción que trasladan, qué s yo, poner las Placas de los billetes nuevos o mucha cantidad de dinero. Es super interesante, muy divertido. Bueno, pero todo esto son las funciones con un objetivo que el objetivo es

la estabilidad de precios y del tipo cambio, lo que debe permitir el crecimiento sostenido, la producción, el pleo. Acá falta una parte porque es con equidad social. Si buscan acá sobre el banco, acá está la carta Orgánica. La carta orgánica sería algo así como el reglamento constitutivo, lo que constituye al Banco Central y dice cómo se tiene que comportar, cómo tiene que funcionar. En el artículo 3 dice, ¿cuál es el fin del banco? Y se tiene por finalidad promover en la medida de sus facultades el marco de las políticas establecidas por el gobierno nacional, la

estabilidad monetaria que no haya inflación o que haya muy baja inflación, la estabilidad financiera, que el Sistema financiero funciona apropiadamente, el empleo, el trabajo y el desarrollo económico con equidad social. No todos los bancos centrales tienen los mismos objetivos. El nuestro tiene estos. El Banco Central Europeo tiene como objetivo la estabilidad de precios. El Banco Central de los Estados Unidos, o sea, la Fed, es lo mismo que el nuestro, pero no tiene la parte de desarrollo económico con equidad social y así. Sí. Eh, en el artículo 4 están Estas funciones que están sucintamente descritas o

descriptas en este slide. Sí, como cualquier institución tiene un balance, activos, pasivos, patrimonio neto. Todo lo que tiene la empresa, todo lo que tiene el banco, que no es una empresa, es una organización sin infinidad de lucro, aunque puede tener beneficio. Eh, es lo que está en el activo, todo lo que debe es lo que está en el pasivo. La diferencia con el Banco Central es que Existen los pasivos monetarios y los pasivos no monetarios. Los pasivos no monetarios son instrumentos de deuda que crea el Banco Central. No para endeudarse, porque si necesita pesos los

emite para comprar lo que fuere, sino para hacer política monetaria. ¿Qué significa eso? ¿Quién me puede definir lo que acabo de de describir? Nadie. ¿Para qué se emiten letras y notas? Lelix, Novac, Levac, ¿qué es una letra? No son para comprar deuda al a otros bancos. Entonces sería un activo. Si le compras deuda a otro banco, tenés un derecho sobre ese otro banco. No es un pasivo. No es como darle una especie de como como que le no no sé no sé cómo explicarlo bien, pero es como que vos Decís, "Préstame tanto y yo a

cambio te doy este título que dice que en el futuro yo te lo voy a devolver con tantos intereses." Eso es una deuda. Sí, son deudas, es un pasivo. Está bien, pero ¿cuál es el objetivo de ese pasivo? Esa fue mi pregunta. Que no, que se quede con dinero guardado el el banco para que no entre en circulación. Bien, es para eso. Es un instrumento de política monetaria. Si yo soy el Banco Central y emito letras, estoy sacando dinero de circulación. O sea, ¿qué hace Bausil cuando emite algún instrumento de estos pasivos? Sale a la

puerta y dice, "Vendo y paso yo por la puerta del Banco Central, le digo, te compro." Okay. Le entrego mis pesos. Bauxili me da la letra. Esos pesos ya no están circulando. Lo que tiene este el problema que tiene, Como cualquier medicamento tiene su contraindicación. ¿Cuál sería la contraindicación acá? Que son de corto plazo, 20 días, 30 días, menos a veces. Sí. Y además me van a pagar un interés. Yo no le dejo mi dinero porque Bausil tiene linda cara. Lo compro. En realidad los que estamos de a pie no podemos comprar hoy esos instrumentos.

En algún momento sí se podían comprar. Hoy no se pueden comprar. Dice, "No es porque sea tan atractivo. Uy, qué linda carga que Tenés, te compro la letra, sino porque me pagó un interés. Está y eso es lo que a mí me interesa hablando de interés, poder consumir más a futuro. Esa promesa de interés que me va a pagar es lo que hace que sea atentador para mí para comprarlo. Ahora, si paga intereses el Banco Central, está creando dinero futuro porque era ese interés era dinero que no estaba en circulación. Transitoriamente sacas dinero, pero el

costo que tienes que a Futuro creas más dinero del que sacaste. Estamos. Sí, me siguieron todos. ¿Saben todos quién es Bausil? No, yo hablar con mucha confianza, pero el presidente del Banco Central por las dudas. Ah, claro, no lo conozco. Lo digo por hacerlo más teatralizado, para que sea tipo un standup. ¿Estamos de acuerdo? Bueno, sigamos. ¿Qué puede controlar el Banco Central? Entre las cosas que puede hacer es Controlar el encaje, que estuvimos hablando de esto. El encaje es la porción del préstamo que recibe, o sea, del depósito, perdón, que recibe, que no puede ser

prestada. ¿Por qué el Banco Central le interesa conocer eso? Porque de alguna forma controla la creación secundaria de dinero. De la única forma de poder controlar la creación secundaria de dinero es a través del encaje. Si sube el encaje, hay menos creación de dinero. Si baja el encaje, Hay más creación de dinero. Sí. El encaje en realidad lo que el Banco Central es lo que te dice como mínimo, cuánto tienes que guardar. Si vos querés como institución bancaria guardar más, un problema tuyo. Bien, entonces vamos a definir agregados. ¿Qué es la base monetaria? Es la

suma del efectivo manos del público más las reservas que hay de ese sistema bancario, que las reservas debieran estar guardadas en el Banco Central. Hm. Hoy por cuestiones físicas de volumen no se guarda, no entran en el Banco Central, sino que están guardadas en las instituciones financieras. Pero ese es el el objetivo, es resguardar el funcionamiento del sistema bancario, que funcione apropiadamente, que no colapse, que pueda soportar una corrida. ¿Qué es una corrida? ¿A qué se le llama corrida? cuando todos van al banco a querer retirar toda su plata al mismo tiempo. Exacto. Y el

sistema lo soporta eso, ¿eh? No, no, no hay un solo sistema que lo soporta, se llama banca Simon, que nunca se utilizó en ningún lado, así que no sabemos muy bien cómo funciona, pero no represta una banca Simon. Vos pones la plata y es como por una caja de seguridad. Sí, de hecho te cobran por dejar la plata en el Bueno, eso es para otro capítulo, para otra materia. Bien, entonces la base monetaria son estos componentes. La oferta monetaria es lo que dijimos antes, cuánto decimos tener de dinero en nuestros bolsillos y en el banco.

Entonces, lo que queremos tener, eso es la oferta monetaria. Por eso es lo que tenemos el bolsillo, lo efectivo en manos del público más los depósitos. ¿Qué depósitos? Bueno, ahí va a entrar En acción la definición de qué depósitos considero y ahí vamos a ver más agregados monetarios. Ahí, ahí vamos. Si comparamos la oferta con la base o la base con la oferta, podemos encontrar el multiplicador monetario. ¿Qué es? es la relación entre oferta y base. Me mide cuántas veces la base es amplificada por el sistema bancario, con eso de que represtaba, de que tenía

los 1000 pesos, después iba el otro y pedía el crédito 800. Ese efecto se mide y se Llama multiplicador bancario. Entonces, ¿cómo mido la oferta? Y depende los depósitos que considere. Ustedes saben que distintos tipos de depósitos. ¿Qué depósitos conocen ustedes? ¿Qué tipos de cuentas bancarias? La cuenta la sueldo. Eso bien. Una cuenta sueldo es un nombre comercial. En realidad, la cuenta sueldo, ¿qué es? Una caja de ahorro. Es una caja de ahorro. Sí. Eh, que eh eso está distorsionado de cuando se empezó a pagarl. Ustedes saben que hasta el año 2000 más o menos,

no recuerdo si fue 2000 o 99 por ahí, eh el sistema cuando vos trabajabas te daban la plata en un sobre y o te la daban en la mano, no sé, depende de la empresa. Vos cobras del uno al cinco de cada mes y te daban la plata en mano. Sí. Eh, o como cobrar, si era semanal, quincenal, depende de cómo fuera el Trabajo. Eh, a ustedes si trabajan hoy nadie les paga en la mano. Salvo estén trabajando en negro, nadie les va a pagar en la mano. ¿Por qué? Porque hay una ley que prohíbe,

sí, pagar en la mano. Tiene que abrir una cuenta bancaria el empleador y pagarte a través de esa cuenta bancaria, salvo que vos ya tengas una cuenta bancaria y digas que quieres que te lo depositen ahí. Eh, ¿por qué esto? Se bancarizó el sistema de pagos de sueldos a través de cuentas Bancarias. La cuenta más bancaria más barata encontraron fue la caja de ahorro. En realidad, una caja de ahorro, ¿para qué piensan ustedes que que se usaba? ¿Cuál era el objetivo de una caja de ahorro? Para ahorrar. Para ahorrar. Sí. El objetivo era ahorrar, no

era pagar sueldos. Por eso está un poco distorsionado en la Argentina. El mundo cuando abres una caja de ahorro es para Ahorrar. En Argentina cuando abres una caja de ahorro es para usarla como una cuenta corriente. La cuenta corriente es dinero que tenés disponible todo el tiempo y te cobran. Por eso. Si la caja de ahorro te paga intereses, una cuenta corriente eh te cobra, no te cobra intereses, te cobra por la utilización del sistema bancario. Te ha una chequera o cheques electrónicos que hay hoy. Sí. Y eso hace que vos puedas utilizar tus fondos.

emitís órdenes de pago. El Cheque es una orden de pago. Si no tenés dinero en cuenta y lo estás utilizando igual, puedes tener acordado previamente un girón descubierto y te cobran por la utilización de ese girón descubierto. Bueno, entonces volvamos a multiplicador. El multiplicador me mide la magnitud entre una y otra. Sí, me dice cuánto es la oferta con respecto a la base. Y es simplemente esa cuenta. Lo que pasa que hay que definir qué depósitos ponemos Acá. solo cuenta corriente que son los más líquidos o le sumo la caja de ahorro o le sumo

los plazos fijos. Esos son los agregados monetarios. Efectivo mano del público, efectivo en entidades financieras. El circulante es la suma del efectivo en manos del público más las entidades financieras. Es lo que está dando vuelta en la economía, el circulante, lo que circula. El efectivo manos del público más los depósitos en cuenta corriente se le Llama M1. En general, en los modelos monetarios, los modelos de dinero, M es la variable dinero, por eso está con una M acá. M1, M2 es todo lo que tiene M1, pero agrega un gradito de liquidez. Cajas de ahorro que

se supone son menos líquidas. Vuelvo a decir, en Argentina funcionan como caja de ahorro. Eh, si le pongo que los depósitos son el agregado M3, incluye todo lo de M2 más los depósitos a plazo fijo y así nosotros acá tenemos hasta M3, hay M4, hay M5, Pero bueno, es lo es lo más común. Entonces, lo que yo vaya a poner en esta Dfiere en función del concepto y solo para que lo vean en la página del Banco Central. Vamos por acá. Secciones, política, estadísticas e indicadores. Fíjense, acá tienen las tasas de interés. Bueno, estos son

la badlar más de un millón, más de 10 millones. Eso son tasas. Base monetaria circulante, billetes y Monedas en poder del público, efectivo en entidades financieras, depósitos en cuenta corriente. Sí, ven que tienen la información para poder calcular el multiplicador. Fíjense como quieren ver cómo fue evolucionando el circulante, si no se quieren meter con el eh con la base, no sé si prestar una atención. ¿Cuánto era el epa, ¿qué pasó acá? Desde 10 de diciembre 2023 hasta operación exitosa. Menos mal. 27 de mayo cargaron ayer un día. Ahí está procesando. Tiene su lentitud esto. La

gata la voy a matar. Se me llevó la chiquitic. No sale, no. Buen, se ve que no anda con muchas ganas de trabajar esto. A ver, último intento y si no seguimos. Ay, Dios. Por 26. Me parece que no tiene ganas de función, pero básicamente multiplico por cuatro, por 40, no, por cu. Okay, Banco Central, te queremos mucho. Bueno, sigamos acá. Eh, hasta ahora hablamos de oferta o de demanda. Esto que estuvimos hablando recién es oferta monetaria o demanda monetaria. Oferta monetaria. Monetaria. Oferta monetaria. Exactamente. Sí. El Banco Central opera sobre la oferta, no sobre

la demanda. La demanda es lo que nosotros queremos hacer con ese dinero y no nos puede influir a través de una tasa de interés más alta que la haga más atractiva y demás, pero no nos puede obligar a querer tener pesos en nuestro bolsillo. Sí, de hecho, muchas veces pasa que la gente no quiere tener nada y ahí es cuando se disparan Las hiperinflaciones. Bien, otro concepto del dinero es el valor del dinero con respecto a otro dinero y eso se lo llama tipo de cambio. ¿Qué es el tipo de cambio? El valor de una

moneda expresada en otra. En Argentina no se usa esta convención. Se usa cuántos pesos necesito para no cuántos dólares para un peso. Sí, fíjense que acá tenemos un peso argentino es igual a 01 de dólar. 0.01 De dólar el 5 de mayo de 2021. Hoy, ¿cuánto es esta cuenta? ¿Cuánto da? ¿Cuántos ceros tengo acá? No, muchos, muchos. Es 0 com 007. No llega una milésima. Es casi media, es un poco más de media milésima. ¿Por qué? porque vale 100 Valor justo. Entonces, bueno, eso le cambia el valor. Eh, es muy difícil expresar. Imagínense, vayan a

la casa de cambio, dice, ¿cuánto es la cotización? 0,0006 de dólar por peso. Es difícil, por eso usamos al revés. La otra convención eh depende del país en algunos lugares que tienen monedas muy deterioradas como el nuestro. Se usa esa la relación que usamos en Argentina, en otros es cuánto dólar por moneda local. En algunos Casos, como son tan chiquitas, las variaciones se hacen cada 100 unidades monetarias. O sea, por cada $100, ¿cuánta moneda local? Eso tiene que prestar un poco de atención. ¿Cómo es la cotización? Bien, lo que ustedes me han publicado, si yo

abro acá, pongo dólar, no dólar ámbito, vamos a poner cotización del dólar hoy. Sí, es 1000, está lleno de publicidad esto. 1380, 1431 subió. Sí, esto es el valor nominal. Yo voy a la casa de cambio y veo esto. Estamos, eso es tipo de cambio nominal. Hay distintas bancas, está la mayorista, la minorista, eh las grandes operaciones no son las que yo voy a la casa de cambios, me voy a ir de vacaciones, necesito 000. Eso no es una operación grande, es una operación chiquita para el mercado. Ahora, si soy el Banco Santander que compro

para un fondo de inversión eh 60 millones de Dólares, bueno, eso es una operación de banca mayorista. Sí, evolución del tipo de cambio. Para que lloren un poco, miren cuánto estaba en el 2021 el dólar, fíjense, un poquito más bajo que ahora, ¿o no? Pero miren la brecha que había entre oficial y paralelo. Está bueno, a veces está bueno dejar las cosas viejas para ver cómo fue evolucionando. Eh, acá había dólar oficial, dólar blue o informal, el MEP y el contado con Liquid. Básicamente hoy tenemos estos mismos. El mundo no tiene tantas cotizaciones de dólares.

En general, el mundo tiene una única cotización de monedas. No existen tantos mercados. Acá tenés dólar turista, dólar cripto, dólar, bueno, mayoristas sí existen. Eh, bueno, Banco Nación, qué s, hay 3 millones de cotizaciones distintas. Hm. Eso es porque lo que hay es un desdoblamiento cambiario, se llama eso cuando hay tipos de cambios variados. ¿Sí? Bien. Ahora, en términos reales, ¿por qué se dice que los argentinos estamos caros en dólares? ¿Quién me puede explicar eso? frío que noche. No es porque tenemos nuestra moneda local tiene inflación, tipo el peso tiene inflación, pero el dólar hace

como más o menos un año y pico que está más o menos igual quieto. Okay. Es eso. Fíjense la fórmula de tipo de cambio real. Tipo de cambio real es el nominal por el nivel de precios del País de la otra moneda. Si estamos hablando del dólar, será la inflación de Estados Unidos por el nivel de precios local. ¿Cuánto se movió el dólar est este último año? Vamos a suponer que nada, cero. ¿Cuánto se ha movido el nivel de precio de Estados Unidos? 5%, 7%. Vamos a hacer una recontraexageración. 10%. Mentira, no fue eso. ¿Cuánto

se movió la inflación en la Argentina el año pasado? ¿Cuánto fue la inflación? 25. Vamos a poner acá inflación. Inflación argentina 2025 30% 31. Sí. Entonces vos en el numerador se movió un cinco y acá se movió un 31. Cada esta cuenta se hace que sea más chiquita. O sea, en términos reales, cada vez puedes comprar menos cosas con la misma cantidad de dólares en la Argentina. Necesitas más dólares que antes. A eso se le suele llamar cuando este proceso es repetitivo y cada vez es más cara la economía en dólares, atraso cambiario. El oficialismo

dice que no hay atraso cambiario. Los economistas en general todos hablan de atraso cambiario. Lo único que dice que no hay atrasado cambiario es el presidente, pero bueno, es un detalle de colores. Sí, de acuerdo. Bien. Eh, hay otro concepto más con el tipo de cambio que es el tipo de cambio real multilateral. ¿Qué es el tipo de cambio real multilateral? Es el real, pero con varias monedas al mismo tiempo. Esto de alguna algunos lo usan para medir eh competitividad. Cuando vos tenés una moneda más devaluada, como con la misma cantidad de monedas pueden comprar

más cosas en tu país, sos más competitivo. Por eso Cuando Argentina devalúa el campo está contento. ¿Por qué? ¿Por qué? Porque él es más fácil vender y recibe más dólares, más pesos por cada dólar que vende. Sí. Cuando la economía argentina tiende a reevaluar su moneda, los exportadores están más tristes, por decir de alguna forma, así hablamos como la función están contentas o tristes. Y por el otro lado, yo sola me río esos chistes malo. Por el otro lado, eh, los importadores están más contentos, les es Más barato traer productos del resto del mundo. Sí.

Cuando nosotros estamos entre la disyuntiva de irnos a Las Toninas o a no sé, Río de Janeiro porque me vale lo mismo, es porque mi moneda vale demasiado. Eso es una forma fácil de darse cuenta cuál es el valor de la moneda. ¿Cómo se calcula este indicador? El índice de tipo de cambio real multilateral. Es un índice ponderado que le da peso a cada tipo de cambio en función del Volumen comerciado en esa moneda. Por eso muchos dicen que es un índice de competitividad. Esto, por ejemplo, en este caso es 30% Brasil, tres Estados Unidos,

China 15. O sea, las monedas con las cuales se transaccionan la Argentina son el real, el dólar, el yen, el euro. Si esto lo ven hoy, no me acuerdo cómo está hoy la ponderación si es la misma, pero podemos buscar. Índ dice tipo de cambio real multilateral O publica el banco central. A ver, chiqui, chiqui, chiqui. Ahí está. Sigue estando más o menos la misma ponderación. Sí, 19 el euro antes estaba 20, ¿no? Sí. Y China pasó del 15 al, o sea, estamos comerciando más enuanes que antes, al 16 y un poco menos en euros.

Lo de que es Estados Unidos y Brasil se mantiene constante. Por ejemplo, si Brasil devalúa su moneda, este índice tiende a apreciarse. Si Estados Unidos devalúa su moneda también. mes sucesivamente. ¿Estamos de acuerdo? Sigamos. Ya que estamos hablando de precios y variación de precios, el tema que subyce lógicamente es la inflación. ¿Qué es la inflación? ¿Cómo definimos inflación? La inflación es el aumento sostenido y generalizado de los precios de los bienes y servicios de una economía. Cada economía va a elegir cómo mide esa Variación de precios, bajo qué indicador. En Argentina y en la mayor

parte de los países del mundo se mide a través del índice de precio al consumidor. Podría usarse otro. Sí, podría usarse otro. Sí. Pero en Argentina se mide con el índice de precios al consumidor, que no los confundan con otros indicadores porque no miden inflación. En Argentina oficialmente es el IPC. Bien sostenido, generalizado y se mantiene en el tiempo. Todos, todos los precios se mueven. Todos los precios van al alza, ¿no? En promedio todos van al alza. Sí. ¿Qué es la desinflación? No está en el en el la PPT. ¿Qué es la desinflación? Inflación nativa.

No, eso es la deflación. Ah, eh, es parecido que baje la inflación. Sería entonces los precios siguen subiendo, pero un Ritmo más lento. Es eso. Sí. Eh, si yo estoy mirando eh la inflación hoy, ¿hay inflación en Argentina o no? ¿Qué opinan? Sí, sí hay. Sí, hay. Sí, si lo si lo comparas entre el mes anterior y o sea, entre el dato anterior y este dato, tendrías desinflación. Exacto. O sea, la desinflación son procesos largos, así como la inflación. Si saltan los precios de un mes a otro y suben todos y después se quedan ahí,

no puedes hablar de inflación. Eso es un salto de precios. Cuando vos mirás a lo largo del tiempo, yo comparo la inflación de 2023 comparado con la de 2022 comparado con la 202, no, perdón, 2023 con 2024 y 2025 y un proceso de desinflación. Hay menos inflación que antes, pero Sigue habiendo. Sí, si estoy en el proceso inverso, estoy mirando, estoy yendo del 20 al 23, hay un proceso inflacionario que se va acelerando, sería la desaceleración de la inflación. ¿Cómo se mide inflación? Se utiliza la técnica de las pers. ¿Quién fue las pers? Ese señor

que está ahí, el muchacho. ¿Qué qué es lo que hace? P* Q y P* Q. ¿Qué es este cero? Tomamos un punto de referencia, armamos una cana hasta que represente lo que queremos Mostrar. En este caso mostramos los consumos de los consumidores. ¿Qué consumen los individuos en la Argentina? Los individuos normales como nosotros que comemos, respiramos, vamos al a la panadería, etcétera. Eso es lo que eh se analiza. Y tenemos el PQ. Sí. Perdón, estoy destruya. E esa misma canasta se va evaluando y se van relevando los precios todos los días hábiles y se arma

un índice ponderado, Un índice de precios promedio ponderado. ¿Qué significa esto? Se le asigna una importancia distinta a cada rubro, cada sector o cada bien. Bien. En el argentino tiene mucho peso la carne, está bien. En la India claramente no, porque no consume carne. En otros tendrán otras pautas de consumo, por ejemplo. Es lógico que nuestro índice de precios esté la hierba no en el de Estados Unidos. No consumen shervamate en Estados Unidos. También como nosotros No consumimos, qué sé yo, eh, jarabe maple y en el Canadá sí lo consumen, ¿se entiende? ¿O no? No

consumimos feijoada. No sé si habrá feisoada en el índice de precios de de Brasil, pero seguramente la importancia que tiene el arroz y los porotos en la canasta de consumo de los brasileros es más importante que la nuestra y es más representativa. Eso es lo que tiene discusión ahora. ¿Por qué? ¿Qué es lo que se critica con el índice de precios actual? ¿Qué es lo que dicen Que está mal? Eh, que no es representativo. ¿Pero por qué? Eh, habían mencionado con el tema del consumo de alimentos, que hay mucho más consumo eh online, tipo de

compras online, ¿no? Bueno, pero relevas la información igual. Ese no sería un conflicto, ¿no? El conflicto está con los servicios. Sí, lo que se le critica a la gestión actual es que ellos en el índice de precios que Está calculado en la actualidad, sí se considera que solo un 3% de los ingresos de los individuos van a servicios. Y la realidad es que cuando se elaboró esa canasta y se elaboró ese esa pauta de comportamiento de de consumidor, no existían la cantidad de servicios que hay hoy. Sí, fíjense ustedes cuando yo era chica, no existía

Netflix, no existía Spotify, no existía internet. No existía la televisión por cable, ¿no? Y esto tiene como más de unos 20 años más O menos de la última vez que se armó esa pauta comportamiento, ¿sí? De cómo consumíamos. Ahora que tengo más allá de los bienes que están adentro, las proporciones que se le asignan a cada cosa. Además hay bienes que están añosos. Hasta no hace mucho estaba el televisor a tubo. Yo creo que ninguno de ustedes vio un televisor a tubo alguna vez. O sí alguna vez un televisor a tubo. Sí. En serio, esos

que prendías la imagen así no televisor, no somos tan jóvenes. Ay, son gente mayor, pero menos mal me rejuvenezco yo. Este, bueno, pero no es algo que hoy habitualmente en los consumos de las casas quizás lo vieron, pero no es que ustedes hoy van a comprar y compran un televisor a tubo o sí, salvo que sea muy vintage la cosa, ¿no? Sí, sí, eso sí. Bueno, el consumo está asociado a las Compras, no es a lo que uno tiene en la casa, ¿eh? Entonces, eso es lo que se le critica. Dice, "Che, vos estás calculando

precio sobre cosas que ya no se consumen, que no hay ni precio sobre eso." Ah, y por eso subestima inflación. Es una gran crítica que hay y es un gran debate que hay. No es algo que va a pasar en advertido y es bastante complejo y de hecho ya el Fondo Monetario vieron que el otro día salió, no sé si prestaron atención, El Fondo Monetario mandó una devolución de de cómo vamos comportándonos y dijeron que una de las cosas que hay que hacer urgente es esa, cambiar el índice de precios y actualizarlo porque está muy

desactualizado. Bueno, el otro método para calcular, hay otros, pero los más comunes son estos dos. Es el índice de, ojo, esta fórmula se las tienen que aprender. Aviso. Es el índice de precios de P. Es otra otra Forma. ¿Cuál es el problema que tiene las pers? Lo que estábamos hablando recién, la canasta se desactualiza y yo no puedo constantemente actualizar la canasta, si no no tengo punto de comparación. ¿Contra qué comparo? Tampoco dejarla tan vieja como la Argentina, pero tampoco actualizarla año a año, pues entonces no puedes medir evolución. Entonces acá se le ocurre, che,

tengamos la canasta siempre actualizada, lo único que dejamos como Referencia son precios en un año. El cero es el año base, el uno es el momento estoy analizando. Entonces, siempre elijo los productos que están en ese momento, productos o servicios, con respecto a precios de un año de referencia y los comparo con los precios de y eso también me mide evolución de precios. Esto el problema que tiene es que a veces en el año base no tengo los precios. Sí, lo que se me desactualiza son los precios de referencia. El otro Que se me desactualizaron

los bienes de referencia, las pautas de consumo. Entonces, calculando la inflación podemos decir, perdón, esto se usa para deflectores, mucho, para calcular índices más generales, como por ejemplo el IPI, índice de precios implícitos. Eh, sirve, se usa para calcular, por ejemplo, crecimiento. Sí, el crecimiento económico tiene que deflacionarse el indicador para saber si la economía creció o no creció. Entonces, se usa, no Es que es algo que aparece esporádicamente. Eh, los tipos de inflación puede ser modederada, galopante. Esto tómenlo con pinzas, es s una clasificación super arbitraria. dice, "Bueno, si es moderada porque el incremento

es lento." ¿Cuánto es lento? No dice, "Bueno, hasta 10% moderada con L." En realidad, si en Estados Unidos estás hablando un 10%, eh, los Norteamericanos se vuelven locos. Sí, es muchísimo para ellos. O los españoles o ni que hablar los alemanes que siempre fueron más deflacionarios que inflacionarios. Eh, galopante más de 20, pero inflación más de 1000. ¿Cuánto fue el pico de inflacionario en la Argentina en la década del 80? ¿Saben? Bu, 89, 90. ¿Cuánto fue la inflación? No, A ver si tomo una imagen. Las tablas de Hanke son unas tablas que muestra cuáles fueron

las hiperinflaciones del mundo. Yo quería Argentina no parece. A ver si encuentro. Les voy a mostrar para que vean cómo registra Hanke. Eh, bueno, esto es un artículo. Ven que acá publica, justo en este no está Argentina, pero Argentina suele estar en el puesto 22, 23, 24, 25 por ahí. Esta es una de las últimas Que hizo, entonces no sé muy bien dónde quedó porque han habido otras hiperinflaciones. La inflación más alta que se registra hasta ahora es la de Hungría, que fue desde 1945, agosto hasta julio de 1946 con la inflación más alta el

julio de 1946 con una inflación de 4.19* 10 a la 16%. O sea, pongan todos los ceros que van atrás en ese mes. Una inflación diaria de 207%. Se entiende lo que es 207% diario. O sea, los precios se duplicaban en 15 horas. En Argentina la inflación fue en términos anuales de 3,000% 3050 creo que fue y teníamos una duplicación de precios de casi 20 días, 19 y pico. Está bien. Fíjense que acá dice que moneda en nuestro momento era el austral y el índice de precios al consumidor. ¿Ven que acá hay distintos índices de

precios? Holesale For Taipe Taiwan. Miren, Taiwan tampoco se privó de mucho. Miren la inflación que tenía 399. Sí, mensual es esto, no es anual mensual. Los precios se duplicaban cada 13 días. ¡Uf! Lindo, muy lindo. No me digan que no. A ver si acá está completa que está Argentina. Esto se van moviendo porque a medida que van apareciendo las las zíper y nada más. Valeria Marín se llama. Vamos a chusar a ver que lo publico. Bueno, hasta acá. ¿Alguna duda, alguna pregunta? Ah, mira, de Alicante. Qué raro. Una valeria en España. No debe ser. Ah,

me lo voy a dejar después lo voy a leer. Bueno, sigamos. Cuando aparecen estas cosas, pues me quedo, me engancho leyendo esto. Eh, andamos por acá. Eh, causas. ¿Qué causa la inflación? Si les pregunto a ustedes, ¿qué qué me pueden decir que causa la inflación? La emisión. La emisión. Acá no está justo la emisión. Solo la emisión. Desconfianza. desconfianza. Okay, podría ser, pero la pregunta fue otra. ¿Solo la emisión genera inflación o que aumenta la oferta, que la emisión o que baje la demanda? Bien, entonces, mi ley, ¿qué dijo? ¿Tenía razón mi ley o no?

que la inflación siempre en todo lugar Es un fenómeno monetario. ¿Por qué decía eso? ¿Lo escucharon o no lo escucharon nunca? Sí, sí, sí. Bueno, yo no sé si tiene razón Milia o no. Bueno, yo no estoy en el team de de mi ley en ese aspecto, pero eh hay lo que sí les quería mencionar que hay un grupo de economistas no muy grande que dicen que la inflación que la emisión genera inflación. Es laú el único motivo. La verdad que dentro del Mundo de economistas eh es un grupo reducido, ¿sí? El que dice que

la emisión es la única causa de la inflación. En general, la mayor parte de los economistas dice que la emisión, claro que genera inflación porque hace que pierda valor en términos relativos. Eh, pero también eh dice sí que eh hay otros motivos. ¿Cuáles serían los otros motivos? Acá están mencionados algunos. Por ejemplo, inflación de demanda. Si hay estímulo la demanda, si una Consecuente estimulación de la oferta, eso te va a generar inflación. Eso es lo que dice la la inflación de demanda. Sí. Si estamos hablando de eh una economía donde lo que te está pasando

es que se inflan los costos, ¿por qué se podría inflar un costo? Como consecuencia de qué? Una bateria prima se huele mucho porque muy escasa, por ejemplo. Eh, Nada, se me ocurre cosas con minerales, pero no no se usan para d vos para producir necesitas hierro y de la nada el hierro se vuelve muy escaso. Se te sube el precio del del tubo acero. Sí, bien. Está muy bien. De hecho, lo estamos viendo hoy. ¿Qué pasa con la guerra en el estrecho de Ormuso? ¿Por qué subió el precio precio del petróleo? Claro. ¿Por qué subió

el precio del Petróleo? ¿Y por qué se comercializa menos? Eh, porque creo que por ahí pasaba eh ciertos ciertos barcos que llevaban petróleo y ahora como no pueden pasar por ahí es como que aumentan los precios. Exacto. Hay mayor estructura de costos. Sí. Cada vez que hay guerras en general sucede eso, sobre todo en guerra, en lugares donde se producen bienes de eh, ¿cómo se llama?, bienes de consumos Básicos. eh alimentos básicos. ¿Por qué la guerra de Rusia y Ucrania también generó inflación? Porque los ucranianos producen alimentos para la mayor parte de Europa. Entonces, hizo

que un jugador que producía alimentos saliera del mercado y se incrementó los costos de los alimentos. Eh, bueno, eh, alguien dijo ahí porque creo fue que dijiste que expectativas, no dijiste expectativas O no me acuerdo cómo fue la frase. Eh, inflación autoconstruida es eso que cuando uno cree que va a haber inflación y se anticipa la inflación, el fenómeno hace que genere inflación por haberse anticipado la inflación. Y eso es lo que se llama la inflación autoconstruida o expectativas de las expectativas realizadas, ¿cómo se llama? Autoprofecías cumplidas. Ahí está. Es la palabra técnica para estos

modelos. Por supuesto, esta es la emisión. Hay otras que tienen que ver con otros motivos. Estas son las más comunes. ¿A quiénes afecta la inflación? ¿A quiénes son los que más afecta? A los que se manejan con el dinero, a los que tienen, no, a los que tienen ingresos fijos y en esa en la moneda que pierde valor, jubilados, trabajadores en relación de dependencia, ahorristas en esa moneda. Sí, estamos de acuerdo. Hay una frase, perdón, famosa que dice, "Los Precios suben por el ascensor y los sueldos por el por la escalera." La deben haber escuchado

alguna vez o no? Nunca la escucharon esa frase es famosa. Famosa. Bueno, esto target inflation lo vamos a eliminar porque no se toma nunca, pero básicamente es establecer un una inflación objetiva y tratar de alcanzarla con bandas de flotación. En Argentina no funciona. Pasémoslo hablar. ¿Qué ven acá? Esto es uh un Informe del 2020 2021. Sí. de inflación en realidad es del 2021 de abril 2021 o de sí está mostrando los de marzo, así que es de abril que muestra la evolución de la inflación. Si lo vemos hoy, podemos entrar. Esto me lo voy a

guardar porque me gustó. Eh, en index, ¿qué tenemos acá? Precios. Entramos. Tikii tikios. Estaba ahí. Ya sé que estaba. Fíjense que distintos índices. Era esto lo que les quería mostrar. Si nos metemos en Índice preciso al consumidor, vemos la explicación y está el informe. En el informe, ¿qué encontramos? Encontramos que pasó ese último mes que analizaron. Esperen que baje. Ahí está. Y me dice que la inflación de abril con respecto a marzo fue de 2.6%. ¿Qué significa? Cuando construyen el número índice, nuestro índice hoy es el diciembre 2016. La canasta se construyó antes, pero no

importa, es otra historia esa. Pero lo Nuestro punto de comparación es precios de 2016, diciembre 2016. Entonces ese número va cambiando y se compara siempre contra la base. Eso no es lo que vemos acá. Lo que vemos acá es lo que variaron los precios de ese numerito que me dio. Sí. contra el numerito que me dio el mes anterior, no los precios en general, sino el índice. Eso es lo que compara, lo que ven publicado ustedes o lo que escuchan cuando sale la inflación, que de hecho tiene que estar por salir, ¿no? Estamos a fin

de mes, ya salió. Claro, está para esto salió el 14 15 de abril. 32,4% es la la inflación de abril 2026 comparada a la inflación de abril 2025. Sí. Hasta acá estamos bien. Y 12,3 es la inflación que hubo desde el primero de enero, 2026 hasta el 30 de abril. Después adentro tenemos las los rubros. ¿Ven que hay varios rubros acá dentro? El que más aumentó en abril fue Transporte, el que menos recreación y cultura. En promedio me dio 2.6, pero hay muchos que se movieron más, muchos que se movieron menos. Cuando abrimos un poco

vemos que están bienes por un lado, servicios por otro. En general siempre los servicios suben más que los bienes. Eh, estacionales y PC núcleo y regulados estacionales son aquellos que suben por la estacionalidad. El arbolito en diciembre te sube de precio mucho más. El arbolito Navidado, ¿no? Mucho más que en enero. En enero ya nadie compra arbolito. Es una cuestión de demanda y oferta o por la estacionalidad de las frutas o de las carnes o lo que fuere. Eh, en el caso de los precios regulados son aquellos precios, por eso era transporte, porque aumentó el

precio del transporte, el transporte es regulado, ¿sí? O los servicios públicos en general. Y el IPC núcleo es lo que no es ni estacional ni regulado. A mí este Cero, pero bueno, sigamos. Eh, la inflación interanual se la dijimos, la intermol también. Bueno, creo que ahí estamos. Eh, acá seguimos. Después podemos comparar. Esto es viejo. Hoy no estamos acá. Fíjense, Argentina está como hiperinflacionario o muy alta inflación con un 36 anual, que es más o menos la inflación que vamos a tener ahora, que decimos que estamos con baja Inflación. Eh, y esto fue en el

2020. Eh, nada, se las dejo. Vamos a ver hasta crédito hoy nada más. Me gustaría repasar un ejercicio de evaluación de proyectos cualquiera. Eljamos uno para ver. Eh, ah, esto es de un examen. ¿Estuvieron chusando los exámenes o no? Eh, todavía no. Pero porque ahora otra materia por eso. Bueno, empiecen a mirarlos porque es una Muy buena forma de estudiar para el examen integrado. Sí, porque si pueden resolver los finales está más que bien. Acuérdense que resuélvanos, no estén eh tratando de mirarlos y decir, "Ah, ya entendí cómo se resolvió." Porque después cuando lo van

a hacer a la práctica entran todas las confusiones. Se lo digo por experiencia, porque ya me pasó con un montón de estudiantes, no es que se los digo por, bueno, si soy pesada también se los digo Porque lo he visto muchas veces que los leen, dicen, "Bueno, ya está, lo entendí. Cuando lo van a hacer, no, no funciona así. E bien, vamos a agarrar un ejercicio. Esto es un final. Se los mostré para que vean cómo estaba. No, ustedes otros chicos. Bien, este es otro examen. Esa es la resolución de un examen. Se lo subí

con resoluciones, eh, para que esto qué es. Ah, Tiki tiki tikiusto. Evaluación de proyectos y trabajos prácticos. Eh, vamos, por ejemplo, al número si era siete. Miremos esto, señor. Eh, yo de ahí estuvimos haciendo unos ejercicios y teníamos una duda más que nada conceptual, tipo e era eh si el flujo de fondos como tal eh equivale a flujo de caja del proyecto. Sí. Okay. Eh, ¿dónde lo viste eso? est en el primer ejercicio, pero más que nada era como que nos pareció raro que lo tuviéramos que poner tipo eh en dos partes distintas cuando para

nosotros será lo mismo, pero bueno. Ah, hay una diferencia entre flujo caja y flujo de proyecto. Nosotros lo vamos a tomar como lo mismo. Hay una diferencia técnica. Lo que pasa que algunos ejercicios lo sacaron de una materia de Evaluación de proyectos y está como más avanzado, ¿sí?, a lo que ustedes ven, porque todo un año están haciendo evaluación de proyectos, se entiende que esté más avanzado. Eh, lo que pasa es que a veces ponemos ejercicios que son un poquito más difíciles. Yo, bueno, es un tema de cáted, ¿no? Pero sí, cuando hagan el flujo

es eso, no no se complica. Bueno, fíjense en este ejercicio. De nada. ¿Otra duda hay? No. Bueno, eh, déjenme ver esto. No, el el siete no, porque era complicado. El 12 acá, eh, el seis vamos a hacer, fíjense, acá tenemos. corre un cachito de la cara de ustedes, no se me ofendan, por favor. Dice, "Análice el siguiente proyecto de inversión. Determina el flujo de fondos proyectados para el siguiente proyecto de inversión y determine El beneficio del proyecto a la tasa cero, o sea, el beneficio normal. determina el beneficio extraordinario, sería el determina el bcto de

tasa cero, considerando un costo de oportunidad de 12% anual, sería el beneficio extraordinario al 12% anual y determina el valor de la tasa de interés sobre el capital residual si la tasa oportunidad es del 12%. Eh, la determina el valor de interés sobre capital residual. Interés sobre Capital residual. Eso no lo tomamos porque lo pusimos y determinátil. Vamos a calcular A, B, C y E. ¿Qué tenemos acá? Fíjense, yo tengo todos los datos, me dan, lo que tengo que decir es que suma hay que restar. Eso siempre lo van a tener que poner ustedes, salvo

que el ejercicio les diga ingresos por un lado y ingresos por el otro. En este caso, yo le fui poniendo menos, menos, menos, menos, menos, menos, menos, más. O sea, siempre lo que Es utilidad de suma, lo que es inversión resta, salvo que sea recupero de la inversión. El activo de trabajo cuando se genera resta, cuando se recupera suma, todo lo que recupero suma. No hay mucho misterio. Honorarios siempre son negativos, honorarios del directorio. Crédito fiscal cuando lo pago es negativo, cuando lo recupero es positivo. Sí. Y en eso trabajo. Fíjense, este proyecto va del

-1 al 3. Eh, tengo 12 millones el primer año, 12 millones en el cero, 12 millones en el primer año de explotación. Crédito fiscal, el IVA de estas operaciones. Sí. Pago, pago, pago, recupero, recupero, recupero. ¿De acuerdo? Entonces, ¿qué tengo que hacer? Ciclo a ciclo -1 0 1 2 3. Tengo que sumar cada columna y eso es mi flujo de fondos de cada uno de los periodos. La clave es que se aprendan qué suma y qué resta. Eso es fundamental para resolver Estos ejercicios. Si no sumamos y restamos adecuadamente, nos va a ir mal. Bien,

fíjense cuando yo hago el B, estoy trayendo a ver qué es lo que estoy haciendo y no estoy pudiendo dibujar tampoco. ¿Cómo hago para dibujar acá? A ver si pongo no abrirlo. Quiero pon una hoja nueva. Diseño en inicio tiene que estar el Lápiz o no está todo ya veré qué pasó acá. Eh, Word. Acerca archivo. Abrir. ¿Qué quiero abrir? Ah, puesto solo. No, qué raro que está edición. ¿Qué puedo poner acá para dibujar? Tiki, tiki, tiki, déjame pensar porque mi cerebro no está funcionando muy bien. Ah, a ver si abro otro archivo que haya

dibujado antes. No me sale dibujar. Bueno, no importa. Vamos a darle Excel que va a ser más fácil. Si no los voy a volver locos y vamos a perder tiempo el cu. Lo que estoy haciendo es llevar del año 1, 2 y 3 al instante er y del -1 al cer0. Entonces cuando yo calculo el BAM que es BNA en el Excel mío, el de ustedes pueden tener otra sigla, digo, ¿cuál es la tasa? 0,12. Y digo, "Che, estos tres valores los Quiero llevar al instante cero y esa es la cuenta, pero me faltan los

otros. Este 14 millones los tengo que llevar hacia delante. Entonces eso ya no va con la fórmula de van. Eso es esta celda por 1.12, que es la tasa que lo mueve en el tiempo. Sí, ven que esos 14 millones se transforman en 16. Es más, en el momento 16. Y esta es esta otra celda. Entonces, ¿qué es mi van? Mi van BAN es la suma de todos esos Periodos. Sí, profe, perdón, una para el B nada más hacemos el cálculo desde el instante cero hasta el último que tengamos con la fórmula de si lo

hacen en Excel. Si lo hacen en Excel, sí. Entonces, en papel, que es cuando lo tengamos que hacer en papel lo que tienen que hacer es esto por la fórmula de B, pero como estás Moviéndolo hacia delante, no te queda a la menos1, no lo estás moviendo para atrás, te queda la uno, que es esta cuenta. 14,520* 1 + i por 1,12 más cuántos periodos mueves el cero nada. queda igual. En realidad lo que estás haciendo es multiplicándolo por 1 + y a la cer. ¿Cuánto moves? 6,520,000. Un -1 lo llevo para atrás. Entonces te

queda dividiendo por 1 + y sí, a la n, o sea, a la 1. ¿Cuánto lo muevo? 17,300. Dos periodos por 1 + i a la -2 dos periodos por atrás. ¿Se entendió? O sea, sería el flujo por por 1 + 5. Vamos a hacer van es igual a qué vamos a poner primer flujo es igual a este por 1 Más 012, que es la tasa. Sí. elevado a la cuánto, ¿cómo se pone elevado acá? Sería elevado al número al número del instante. Exacto. Elevado a la 1 más este periodo de acá no se movió

nada, entonces lo pongo igual. ¿Por qué no se movió? Está por 1 + a la cer. No se movió nada. ¿Cuánto se movió este? Este se movió un periodo para atrás. Uno. Exacto. Entonces es esto, ¿no? ¿Cómo? ¿Cómo compría para atrás? No es el que decía no sería del uno va al cero, va para atrás. Ah, ah, okay, okay, okay, okay. Ahí entendí. Está bien. Entonces es dividido por cuánto, no encuentro la letra acá. 1 + 01. Espera que Voy a hacer algo porque no me acuerdo dónde está el elevado. Acá mucho Excel no uso

claramente. Bien. Más este otro periodo 17 dividido. Abro paréntesis control B. Control B porque está elevado el cuadrado. Cierro paréntesis. Bueno, algo puse mal. Ti tiki 102 1012. ¿Qué puse? Ah, está bien. Error de sintaxis. Sí. Bien. Y así está bien. Y lo mismo con esto. Y después cuando sumaste tiene que dar - 206,000. El proyecto es viable o no es viable. Eh, dio, dio negativo. No, no, no, porque dio negativo, con lo cual ya sabemos que la tir, ¿cuánto es? Eh, debería ser menor a 12. No soporta un interés tan alto. Exacto. Esperen que

le vamos a poner número y le vamos a poner decimales acá. Aceptar. Pero eran más decimales, perdón. Formato celdas, dos decimales. 01. Ah, pues está expresado en formato celdas. No tendríamos que calcular el tir. Entonces, ahí está calculado el tir. 1178. Sí. Okay. Ah, profe, lo podemos ver cómo porque estábamos practicando eh con los ejercicios de la guía y se nos complicó un poco el cálculo del tir. Lo podemos ver tipo manualmente, porque seguramente manualmente lo que tienen que hacer es calcular, ¿sí? Un B positivo y un B negativo. O sea, yo acá en este

ejercicio que hubiera hecho esto es aproximadamente 12 porque ya sé que estoy ahí. Si sé que dos es negativo, ¿qué tendría que hacer? Agarrar y calcular el tir en dónde? En 11, que es negativo. Entonces, lo que vos tenés que hacer, lo que pasa que no estoy pudiendo dibujar. Ay, ay, ay. Déjenme pensar. Pongo un Word. Ahora recientes. E Si puedo dibujar, no sé por qué no me deja dibujar esto. Tenés que buscar un valor positivo, un valor negativo y hacer una regla gráfica. Oh, se los voy a mandar resuelto, ¿eh? físicamente les voy a

mandar unas hojas para que lo vean. Eh, hay una calculadora. Eh, estábamos tratando de sacarlo y estuvimos haciendo juego con los números, lo vamos a decir Así. Eh, como es que es siteración, no hay otra. A ver si tengo imágenes para que lo vean. Es esto. ¿Ven que ustedes ven acá? ¿Qué es lo que vas a ver acá? Vos tenés que calcular un valor positivo y un valor negativo. Entonces, si vos respetas la escala y cada distancia es más o menos la misma, vos vas a calcular Este valor y este valor y te fijas donde

te cae la línea. Haces una línea recta con la regla y ahí te va a caer, te va a decir, "Es una aproximación." De hecho, ¿qué es lo que hace la calculadora? Toma entornos cae más chiquititos y te lo acerca, hace lo mismo. Es esto lo que hace eh porque cuando tenés más de tres periodos, tres periodos o más, ya no podés despejar la tasa. Sí. Entonces se dice, vos vas a hacer un cálculo Aproximado. Lo que no me puedes decir es está entre 15 y 20 la tiro. Me puedes decir está entre 11 y

12 o está cercano a 11 o cercano a 12. En este caso está cercano a 12, pero por debajo. Las calculadoras que te lo calculan te lo calculan más exacto. El el Excel también, pero la única forma que hay es esta. Ah, hay otra forma. Después haces una regla de tres y te fijas, si tanto positivo y tanto negativo, cuánto es cero. Sí. Eh, básicamente es eso lo que Puedes hacer. Eh, pero tenemos un valor positivo, un valor negativo. El único requisito que les pedimos en la cátedra es que el valor positivo, la tasa que

tomes para el valor positivo y la tasa que tomes para el valor negativo no tiene que superar los cinco puntos de distancia. Entonces, suponete que a vos te dio al 10% positivo. La próxima de Tomás es el 15 y te sigue dando positivo. Tomás el 20. Ahí te dio negativo, entonces 15 y 20. ¿Se entendió O no? ¿Quién es César Castillo López? Eh, sí, más o menos. Sí, sí, porque en realidad lo que vas, como vos estás haciendo una aproximación lineal de algo que no es lineal, no deja nunca de ser una aproximación. Sí, está.

Sí, nosotros no lo hicimos con el gráfico, sino que metíamos los términos En la calculadora y bueno. Ah, sí, hay calculadoras que te lo calculan, no son tan extrañas, son calculadoras comunes y no les daba lo mismo. Eh, sí, no nos dio lo mismo. Nosotros lo que hacíamos era eh poner el flujo de fondo de un instante sobre uno más el tir que nosotros ponemos el x en la calculadora, lo que queremos calcular. Sí. Eh, a la n el con el pero con n arrancando en cero y así seguimos con todos los instantesm Tipo el

menos el -2 que sería ese término sería cero el menos No, claro, claro. Paraá para tir tenés que arrancar desde acá. Sí. Y eso lo igualábamos a cero. Sí. Ah, y les daba y nos daba estuvimos como una hora para tratar de entenderlo. Sí, sí. No, está bien, está perfecto. Es Eso, es eso, pero manualmente no es eso. Manualmente es esto, es hacer el gráfico, pones el valor positivo, el valor negativo y tiras la línea. Está les voy a dejar subido en el aula uno gráficos para que los vean y les pongo tod se los

voy a hacer a mano. Hace tanto que no escribo, así que disculpen la letra que les vaya a poner, pero se los voy a hacer. Eh, bien. Después es siempre lo mismo. Acá el secreto es armar bien el flujo, entender lo que me están preguntando y se acabó todo. No, no tienen mucho misterio. Es más fácil inclusive sistemas de costeo. Chequeen los exámenes para tener una idea de qué estamos hablando. Sí. Eh, la clase que viene, hagamos, les dejo una tarea. Ustedes tienen que hacer una parte. Traten de hacer todos los de evaluación de proyectos

y voy a resolver el que ustedes tengan dificultad. ¿Está bien? Voy a ver cómo resuelvo esto de graficar porque no puedo no estar haciendo dibujitos. De hecho, me voy a poner la tableta a ver si podemos dibujar con lápiz, así me es más fácil. Voy a conectar mi tablet a la compu, así este lo pueden ver mejor. Sí. Bueno, por ahora me faltan dos cosas nada más. Tomar lista es una. La otra es eh todos los que son de sistemas y ven mi computadora dicen, "Qué horror." Y tienen razón. es Horrorosamente desacomodada mi computadora. Eh,

la otra es eh decirles lo del trabajo práctico, cómo vienen avanzando hasta ahora con el trabajo práctico. Yo no les voy a pedir entrega parcial anterior a la última entrega. Lo que sí tienen que saber es que ya a esta altura pueden hacer todo el trabajo completo, pero ya tienen evaluación de proyectos, que es lo que Les faltaba analizar, así que ya pueden hacer todo. Ustedes tienen que presentar el proyecto, calcular los costos, cuánta gente va a trabajar. Si quieren puedo subir algún trabajo viejo que encuentre, voy a fijarme a ver si tengo alguno para

que ustedes entiendan qué es lo que tienen que evaluar. Sí. Eh, voy a dejar de compartir si pongo acá la lista y los puedo ver mejor. Eso, profe, eh, si puedes subir alguno porque Así entendemos bien la consigna. Bueno, pero a esta altura ustedes ya tienen que poder calcular el costo, tienen que poder calcular cuáles son las ventas proyectadas, por supuesto, son todas estimaciones y que les está faltando el análisis real de mercado, pero es para entender la lógica de lo que están haciendo. En algunas cátedras les piden que siempre que den rentabilidad al sexto

mes. El objetivo de la evaluación de proyectos no es que Sea rentable, es saber si es rentable. Entonces, lo más probable es que no no les dé rentable si lo hacen bien. Si lo hacen mal, les van a dar rentabilidades exorbitantes, como suele suceder. Pero el objetivo de esto es, che, ¿pongo plata o no pongo plata? Sí. Bueno, Arnoso presente. Bed presente. Bertela Presente. Boglioli. Mío presente. Mora presente. Ortega presente. Pérez presente. Ah, no hicimos el parcialito. Ahora lo vamos a hacer. Que me olvidé. Petito, ya está Ramírez. Ramírez no está. A la una, a

la dos no está. Richard, presente. Río, presente. Romero, presente. Rosa, presente. Rulio, presente. Salgado. Gerardo. Muy bien. Te vi. Gerardo, espera. Gerardo, Gerardo Salgado. San Martín presente. Siles. Siles a la una, a la dos, a la tres. No, Siles. Soto. Presente. Está Caneli. Presente. Toledo, Presente. Trabai. No, Lucas Siles. Ah, estás ahí también. Habías dado la fuga. No pasa nada, ya te puse presente. Eh, Travatonic, ¿no? Williams, ahí estás Tomás y Jaavem presenten. Ah, la verdad es un curso super Presencial ustedes, o sea, asistan, no son de faltar. Los felicito. Eh, parcialito, ¿quieren hacerlo hoy

o lo quieren hacer el sábado que viene? Elijan ustedes. Total, tenemos clase para hacer. Lo hacemos ahora, profe. Lo hacemos ahora. Okay. Ya me había olvidado. Y ustedes si yo me olvido, no me no me hacen acordar por las dudas. Eh, esperen que no quiero borrar este paper. Me lo quiero leer. Yo voy leyendo cosas por ahí. Uy, qué interesante. Y así me quedo horas leyendo cosas que no tengo que leer. Z3004. ¿Cómo vienen con la materia? Muy aburridos. Más o menos aburridos. ¿Podría ser peor? ¿Podría ser mejor? Eh, la teoría vi en la práctica

cuesta un poco más. Cuesta. Era el cuatro, ¿no? Que teníamos que hacer. Sí, sí, era el cuatro. Bien. Eh, Tiki, esperen que deshabilité la edición como una pagot. En lugar de habilitarla la deshabilita. Bueno, preparados, listos. Todo Avísame. más o menos si ya terminaron. Ahí ya está, profe. Bien, bien. Ahí veo las man. Yo también. Ya está. Bueno, desconéctense los que ya Terminaron. Espero los que faltan. Chao, profe. Saludo. Entonces, por ahí hay cosas para estudiar para poder modificar a futuro, como las que recién te dije. Modificamos la localidad en las instancias definitorias de los

torneos.